周小亮 李廣昊

〔摘要〕 細(xì)化勞動(dòng)者人力資本積累方式才能厘清高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的作用機(jī)理，揭示經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)及其調(diào)節(jié)因素。在進(jìn)行適當(dāng)?shù)哪Ｐ托拚A(chǔ)上所做的實(shí)證檢驗(yàn)表明：房價(jià)水平與微觀人力資本投資、勞動(dòng)者人力資本積累呈“倒U型”非線性關(guān)系，高房價(jià)阻礙勞動(dòng)者人力資本的積累，其中微觀人力資本投資是高房價(jià)影響勞動(dòng)者人力資本積累的中介途徑，具有中介效應(yīng);經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)是產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)的調(diào)節(jié)因素;全國東、西、中部不同的區(qū)域?qū)用?，“倒U型”曲線拐點(diǎn)對應(yīng)的房價(jià)水平依次遞減，中部地區(qū)目前房價(jià)水平已處拐點(diǎn)右方，高房價(jià)負(fù)向作用于微觀人力資本投資。

〔關(guān)鍵詞〕 高房價(jià);勞動(dòng)者;個(gè)體人力資本積累;經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平;調(diào)節(jié)效應(yīng);調(diào)節(jié)因素;中介機(jī)制;中介效應(yīng)

一、引言與文獻(xiàn)回顧

經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，我國勞動(dòng)者人力資本增長率自2003年達(dá)到峰值后呈現(xiàn)逐年下降態(tài)勢（李子聯(lián)等，2015）。①隨著“人口紅利”逐漸消失，此前經(jīng)濟(jì)高速增長所依賴的低成本勞動(dòng)者數(shù)量優(yōu)勢正在快速趨于弱化，探索根植于勞動(dòng)者質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長新動(dòng)力已經(jīng)成為迫切需要解決的新課題。目前學(xué)界針對我國勞動(dòng)者人力資本積累速率下降問題，已從收入差距、教育投入等視角給予了解釋。但另一方面，自2001-2016年我國的房價(jià)年均漲幅達(dá)到8%，高房價(jià)已成為重要的現(xiàn)實(shí)國情。在高房價(jià)背景下，勞動(dòng)者的居住成本攀升、生活壓力加大，已在一定程度上影響了勞動(dòng)者的文化教育消費(fèi)意愿與遷徙決策。在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長面臨動(dòng)能轉(zhuǎn)換、勞動(dòng)者人力資本積累速率放緩的關(guān)鍵時(shí)期，深入探尋高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的影響機(jī)理具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

文獻(xiàn)檢索發(fā)現(xiàn)，關(guān)于高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累關(guān)系的研究主要集中于三個(gè)方面：一是從經(jīng)驗(yàn)分析視角探尋高房價(jià)與人力資本積累的關(guān)系，如某些學(xué)者認(rèn)為，房價(jià)水平與人力資本積累具有“正U型關(guān)系”（劉廣平等，2018）。②二是以家庭生育率作為中介途徑，認(rèn)為高房價(jià)將通過影響家庭生育率進(jìn)而作用于人力資本積累，認(rèn)為高房價(jià)可對生育率產(chǎn)生兩種影響，一方面，高房價(jià)會(huì)導(dǎo)致居民生活成本上升，降低居民的生育欲望并阻礙人力資本積累;另一方面，高房價(jià)使某些家庭獲得房地產(chǎn)投資收益進(jìn)而提升了收入水平，因此生育欲望未顯著降低（李勇剛，2012;宋德勇，2017）。③三是基于勞動(dòng)者遷徙視角探尋高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的影響，一些學(xué)者認(rèn)為，高房價(jià)將通過阻礙勞動(dòng)者流入或迫使勞動(dòng)者遷出的方式負(fù)向地作用于勞動(dòng)者的人力資本積累（張莉等，2017;高波等，2012;張佐敏等，2018）④，另一些學(xué)者認(rèn)為，某些無房者可以通過租房的手段繼續(xù)在高房價(jià)城市生存，高房價(jià)不會(huì)負(fù)向作用于勞動(dòng)者的人力資本積累，因?yàn)榉績r(jià)較高的地區(qū)客觀上多為規(guī)模較大的城市，這些城市通常擁有更優(yōu)質(zhì)的教育資源、醫(yī)療資源與良好的發(fā)展前景，對勞動(dòng)者的吸引力不會(huì)被高房價(jià)完全抵消（董昕，2018;李超、張超，2016）。⑤還有一些學(xué)者認(rèn)為，高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的影響存在異質(zhì)性，一方面高房價(jià)導(dǎo)致低學(xué)歷與低技能的勞動(dòng)者被迫遷出，另一方面也吸引著具有學(xué)歷、技能優(yōu)勢的勞動(dòng)者向高房價(jià)的城市集聚（江永紅等，2018;張平、張鵬鵬，2016）。⑥

相對上述文獻(xiàn)，本文可能的區(qū)別與貢獻(xiàn)在于：（1）將人力資本積累細(xì)化為總體人力資本積累與勞動(dòng)者個(gè)體人力資本積累，界限模糊不做嚴(yán)格的區(qū)別可能導(dǎo)致研究主體的混亂。依據(jù)《人力資本指數(shù)報(bào)告》，本文的研究主體設(shè)定為年滿16周歲非在校學(xué)生的在職勞動(dòng)者。（2）與現(xiàn)有文獻(xiàn)相區(qū)別，本文將經(jīng)典理論中的勞動(dòng)者人力資本積累方式細(xì)化為微觀、中觀、宏觀三個(gè)層面，這樣可以為厘清高房價(jià)影響勞動(dòng)者人力資本積累的機(jī)制路徑構(gòu)建一個(gè)更清晰的分析框架。同時(shí)，現(xiàn)有文獻(xiàn)中有關(guān)高房價(jià)與人力資本積累的研究思路多為線性關(guān)系，本文將更多地考慮非線性關(guān)系。（3）勞動(dòng)者人力資本積累具有總量與質(zhì)量之分，以家庭生育率、勞動(dòng)者遷徙為切入點(diǎn)的研究偏向的是總量而非質(zhì)量。本文將以偏向于質(zhì)量的視角考查高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的影響。（4）由于人力資本會(huì)在不同的區(qū)域之間流動(dòng)，本文在經(jīng)驗(yàn)分析中將更多地考慮其空間相關(guān)性以減少估計(jì)誤差。接下來的主要研究工作包括：將經(jīng)典理論中的勞動(dòng)者人力資本積累方式細(xì)化為微觀、中觀、宏觀三個(gè)層面，并以此為基礎(chǔ)，厘清高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的作用機(jī)理;探尋經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，揭示經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平產(chǎn)生調(diào)整效應(yīng)的調(diào)節(jié)因素;運(yùn)用普通面板與空間面板進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，通過比較兩者的估計(jì)結(jié)果反映運(yùn)用空間面板模型的合理性。

二、作用機(jī)理與研究假設(shè)

從資本形態(tài)劃分的維度，與物質(zhì)資本相區(qū)別，勞動(dòng)者人力資本是在一定的時(shí)間、地域所表現(xiàn)的勞動(dòng)者智力、體力、技巧資本。從資本增值的維度，勞動(dòng)者人力資本積累是對勞動(dòng)者智力、體力、技巧投資的報(bào)酬。經(jīng)典文獻(xiàn)中此類投資通常被概括為教育投資、醫(yī)療投資、職業(yè)培訓(xùn)等人力資本積累方式，但由于投資主體具有異質(zhì)性，不能簡單地混為一談，例如，教育投資可細(xì)分為以勞動(dòng)者個(gè)體作為投資主體的教育投資與政府作為投資主體的公共教育投資。因此在探尋作用機(jī)理過程中，沿用模糊的概念對投資主體不加區(qū)別地細(xì)化，會(huì)導(dǎo)致作用機(jī)理分析邏輯的混亂。基于此，本文首先依據(jù)投資主體的異質(zhì)性，劃分不同層面的勞動(dòng)者人力資本積累方式，在此基礎(chǔ)上，厘清高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的作用機(jī)理。

（一）高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的作用機(jī)理

1.高房價(jià)影響勞動(dòng)者人力資本積累的中介途徑：微觀人力資本投資

依據(jù)投資主體的異質(zhì)性，本文將勞動(dòng)者人力資本積累方式細(xì)化為微觀、中觀（馬紅旗等，2014）⑦與宏觀三個(gè)層面。微觀層面的勞動(dòng)者人力資本積累方式是勞動(dòng)者個(gè)體作為投資主體進(jìn)行的微觀人力資本投資，具體包括以提升勞動(dòng)者質(zhì)量為中心、以教育投資作為具體方式的微觀人力資本投資，和以維持勞動(dòng)者生存、延續(xù)勞動(dòng)者質(zhì)量提升為基本取向，且以健康投資作為具體方式的微觀人力資本投資。補(bǔ)充說明，此處的教育應(yīng)當(dāng)具有雙重含義，既包括進(jìn)學(xué)校接受的正式教育，也包括日常生活中獲得的非正式教育（趙祥宇，2003）。⑧非正式教育以日常生活中的文化、信息交流為基礎(chǔ)，文化娛樂消費(fèi)是其主要獲得方式。中觀層面的勞動(dòng)者人力資本積累方式是中觀經(jīng)濟(jì)載體作為投資主體進(jìn)行的人力資本投資，具體內(nèi)容包括在職培訓(xùn)與“干中學(xué)效應(yīng)”。宏觀層面的勞動(dòng)者人力資本積累方式則是政府作為投資主體進(jìn)行的人力資本投資，具體可概括為公共教育投資與公共醫(yī)療投資。

由于受“無房不成家”等觀念影響，我國勞動(dòng)者對房產(chǎn)具有較強(qiáng)的偏好，普遍的購房行為顯然無論對其支出結(jié)構(gòu)還是預(yù)期收入都會(huì)產(chǎn)生影響。更重要的是，微觀人力資本投資也是以勞動(dòng)者個(gè)體作為投資主體的，與勞動(dòng)者的支出結(jié)構(gòu)及預(yù)期收入密切相關(guān)，其購房行為將通過支出結(jié)構(gòu)與預(yù)期收入共同地作用于微觀人力資本投資。因此，本文的作用機(jī)理分析中，以微觀人力資本投資作為中介途徑，通過探尋高房價(jià)如何作用于微觀人力資本投資進(jìn)而明確影響勞動(dòng)者人力資本積累的因素。

2.高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的雙向影響：“擠出效應(yīng)”與“財(cái)富效應(yīng)”

由于房產(chǎn)具有消費(fèi)品與投資品的雙重屬性，勞動(dòng)者的購房行為必然對其支出結(jié)構(gòu)與預(yù)期收入產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”與“財(cái)富效應(yīng)”的雙重影響（李春風(fēng)等，2014;姚玲珍等，2013）。⑨購房行為一方面迫使勞動(dòng)者削減各項(xiàng)支出，另一方面高房價(jià)形勢下導(dǎo)致的購房負(fù)擔(dān)增加會(huì)使勞動(dòng)者的消費(fèi)傾向下降，總體上削減其他各項(xiàng)支出（古炳鴻，2009）⑩，形成“擠出效應(yīng)”。而投資方式的匱乏則使我國居民對房地產(chǎn)投資具有較強(qiáng)的偏好，況且“財(cái)富效應(yīng)”會(huì)對其預(yù)期收入產(chǎn)生正向影響（李紹榮，2011;魏鋒，2007）B11，在生命周期理論與永久收入假說的理論框架內(nèi)，勞動(dòng)者的消費(fèi)決策會(huì)受到預(yù)期收入的影響，“財(cái)富效應(yīng)”使預(yù)期收入增加，因此勞動(dòng)者必然相應(yīng)地?cái)U(kuò)大各項(xiàng)支出。

依照Becker對支出的劃分，勞動(dòng)者的支出可分為為獲得當(dāng)期收益的支出與為獲得未來收益的支出。為獲得當(dāng)期收益的支出大體涵蓋日常生活支出;為獲得未來收益的支出包括文教娛樂支出、醫(yī)療保健支出等微觀人力資本投資。由于受“擠出效應(yīng)”與“財(cái)富效應(yīng)”雙重影響，勞動(dòng)者的支出結(jié)構(gòu)與預(yù)期收入將產(chǎn)生變化，進(jìn)而影響其微觀人力資本投資。“擠出效應(yīng)”致使勞動(dòng)者被迫削減除購房支出以外的其他支出，但考慮到日常生活支出的彈性較?。ㄌ歧?，2018）B12，勞動(dòng)者在削減支出時(shí)將不得不更多地偏向于削減包括微觀人力資本投資在內(nèi)的為獲得未來收益的支出。基于此，在“擠出效應(yīng)”下將導(dǎo)致勞動(dòng)者削減微觀人力資本投資進(jìn)而負(fù)向作用于勞動(dòng)者人力資本積累;而“財(cái)富效應(yīng)”會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)者的預(yù)期收入增加進(jìn)而擴(kuò)大各項(xiàng)支出，但是由于文教娛樂支出、醫(yī)療保健支出等為獲得未來收益而發(fā)生的支出的彈性通常較大，勞動(dòng)者在增加這方面的支出時(shí)更多地偏向于擴(kuò)大直接有利于獲得未來收益的支出?；诖?，在“財(cái)富效應(yīng)”下會(huì)致使勞動(dòng)者增加微觀人力資本投資進(jìn)而促進(jìn)勞動(dòng)者人力資本積累。

3.高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的雙向影響及其動(dòng)態(tài)比較

分析房價(jià)水平分布發(fā)現(xiàn)，在價(jià)格軸上，不同的房價(jià)水平下其“財(cái)富效應(yīng)”與“擠出效應(yīng)”均同時(shí)存在，但不同房價(jià)水平對微觀人力資本投資與勞動(dòng)者人力資本積累的具體影響是由“財(cái)富效應(yīng)”與“擠出效應(yīng)”的凈效應(yīng)決定的（如圖1所示）。

一方面，在高房價(jià)形勢下，勞動(dòng)者對未來房價(jià)上漲的預(yù)期可能降低（何興強(qiáng)等，2019）B13，因?yàn)楦叻績r(jià)導(dǎo)致購房的資金門檻上升，不利于勞動(dòng)者進(jìn)行房地產(chǎn)投資，“財(cái)富效應(yīng)”因此受到弱化。另一方面，高房價(jià)迫使勞動(dòng)者安排更多的購房支出，這意味著其他支出的擠占程度加劇，強(qiáng)化“擠出效應(yīng)”。因此，在高房價(jià)形勢下，“擠出效應(yīng)”相比“財(cái)富效應(yīng)”更為明顯，此時(shí)的凈效應(yīng)為負(fù)，房價(jià)將對微觀人力資本投資與勞動(dòng)者的人力資本積累產(chǎn)生負(fù)向影響。反之，當(dāng)房價(jià)處于較低水平時(shí)，一方面勞動(dòng)者對房價(jià)上漲具有持續(xù)性預(yù)期，且購房的資金門檻較低，融資約束與信貸壓力較小，房地產(chǎn)投資更為便利，“財(cái)富效應(yīng)”因此強(qiáng)化。另一方面，房價(jià)較低意味著對其他支出的擠占程度較小，而購房負(fù)擔(dān)減輕使得勞動(dòng)者敢于消費(fèi)，此時(shí)“擠出效應(yīng)”相對弱化。基于此，當(dāng)房價(jià)水平較低時(shí)，“財(cái)富效應(yīng)”相比“擠出效應(yīng)”更明顯，此時(shí)的凈效應(yīng)為正，房價(jià)將對微觀人力資本投資與勞動(dòng)者人力資本積累形成正向的影響。而當(dāng)房價(jià)達(dá)到某一特定的水平時(shí)，“財(cái)富效應(yīng)”與“擠出效應(yīng)”的強(qiáng)度相當(dāng)，此時(shí)凈效應(yīng)為零，“擠出效應(yīng)”所減少的微觀人力資本投資由“財(cái)富效應(yīng)”的正向影響所抵消。

綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：整體房價(jià)水平分布上，房價(jià)與微觀人力資本投資具有“倒U型”的非線性關(guān)系，高房價(jià)將減少微觀人力資本投資;

假設(shè)2：微觀人力資本投資是高房價(jià)影響勞動(dòng)者人力資本積累的中介機(jī)制，具有中介效應(yīng);

假設(shè)3：整體房價(jià)水平分布上，房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累具有“倒U型”非線性關(guān)系，高房價(jià)將阻礙勞動(dòng)者人力資本積累。

（二）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)與調(diào)節(jié)因素

不同經(jīng)濟(jì)變量間的關(guān)系理論上并不僅限于變量自身的相關(guān)關(guān)系，所以需要考慮外部因素對經(jīng)濟(jì)變量之間相關(guān)關(guān)系的影響，比如勞動(dòng)者所處的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景等。在我國不同地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在差異，高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的影響也具有相應(yīng)的異質(zhì)性。一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異情況、市場完善程度與勞動(dòng)者購房意愿等因素是動(dòng)態(tài)變化的，“擠出效應(yīng)”與“財(cái)富效應(yīng)”也會(huì)發(fā)生動(dòng)態(tài)變化，高房價(jià)對微觀人力資本投資與勞動(dòng)者人力資本積累的影響將相應(yīng)地發(fā)生改變。另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的高低可以透過當(dāng)?shù)氐墓不A(chǔ)設(shè)施和社會(huì)保障等，以“互補(bǔ)”或者“侵蝕”的方式影響高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累之間的關(guān)系。因此，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，并主要通過以下因素實(shí)現(xiàn)：

1.金融市場發(fā)展

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與金融市場發(fā)展存在正向的雙向互動(dòng)關(guān)系（陳軍，2002）B14，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)通常金融市場也更為發(fā)達(dá)，而“財(cái)富效應(yīng)”的實(shí)現(xiàn)依賴發(fā)達(dá)的金融市場（李成武，2010;劉建江，2005）。B15實(shí)踐表明，金融市場的發(fā)展將加快房地產(chǎn)或資金的流轉(zhuǎn)速率，有利于“財(cái)富效應(yīng)”的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而相對弱化高房價(jià)對微觀人力資本投資的負(fù)向影響，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平將正向調(diào)節(jié)高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系。所以，金融市場的發(fā)展程度是其調(diào)節(jié)因素之一。

2.城鎮(zhèn)化進(jìn)程

我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與城鎮(zhèn)化進(jìn)程之間具有長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升將推動(dòng)城鎮(zhèn)化進(jìn)程（蔣冠，2014;王曦，2015）B16，而城鎮(zhèn)化進(jìn)程可從兩個(gè)方面影響勞動(dòng)者人力資本積累：一方面，城鎮(zhèn)化進(jìn)程與勞動(dòng)者收入之間具有正向促進(jìn)的關(guān)系（高虹，2014）B17，勞動(dòng)者收入水平的提升意味著“擠出效應(yīng)”相對弱化;另一方面，城鎮(zhèn)化進(jìn)程將改善勞動(dòng)者的生存環(huán)境，使其享受更優(yōu)質(zhì)的文化教育與醫(yī)療保健資源，有利于勞動(dòng)者人力資本的積累，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平可通過城鎮(zhèn)化進(jìn)程正向調(diào)節(jié)高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的影響。所以，城鎮(zhèn)化發(fā)展水平是其調(diào)節(jié)因素之一。

3.文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之間具有顯著的等級相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地區(qū)其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也更為完備（吳建楠等，2009）。B18一方面，文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)將提高勞動(dòng)者的收入，就邊際報(bào)酬而言，文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)相對其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)更有利于提高勞動(dòng)者的收入（王勝華，2017）B19，而勞動(dòng)者收入提高則使“擠出效應(yīng)”相對弱化;另一方面，文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)可以給予勞動(dòng)者更優(yōu)質(zhì)的非正式教育的環(huán)境，提高勞動(dòng)者的后天學(xué)習(xí)意識與條件，從而促進(jìn)勞動(dòng)者人力資本的積累。即文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正向調(diào)節(jié)房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累關(guān)系的調(diào)節(jié)因素之一。

綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)4：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，金融市場發(fā)展水平、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)是其三大主要調(diào)節(jié)因素。

三、研究設(shè)計(jì)與實(shí)證分析

（一）變量選擇與數(shù)據(jù)來源

1.勞動(dòng)者人力資本積累（HUC）

被解釋變量勞動(dòng)者人力資本積累（HUC）的衡量指標(biāo)目前使用較為廣泛的有勞動(dòng)者人力資本存量和勞動(dòng)者人力資本水平。勞動(dòng)者人力資本存量反映的是某區(qū)域勞動(dòng)者人力資本的總量，由于區(qū)域間勞動(dòng)者數(shù)量的差異，該指標(biāo)無法衡量勞動(dòng)者人力資本的質(zhì)量。而勞動(dòng)者人力資本水平反映的是某區(qū)域內(nèi)的“單位勞動(dòng)者人力資本”，更偏向于體現(xiàn)該地區(qū)的勞動(dòng)者人力資本質(zhì)量。本文選擇勞動(dòng)者人力資本水平作為衡量勞動(dòng)者人力資本積累的指標(biāo)，同時(shí)參考柏培文（2010）、李海崢等（2010）的研究B20，以J-F收入法度量勞動(dòng)者的人力資本水平。

2.房價(jià)水平（HP）

房價(jià)收入比作為衡量房價(jià)水平這一核心解釋變量（HP）的指標(biāo)，相較于其他簡單的房價(jià)指標(biāo)，因?yàn)榭紤]了收入水平的變動(dòng)與區(qū)域間收入水平的差異，能夠更精確地反映該地區(qū)的實(shí)際房價(jià)水平。本文選擇房價(jià)收入比作為核心解釋變量，具體是以商品房平均銷售價(jià)格與居民人均可支配收入之比測算。

3.調(diào)節(jié)變量與控制變量

（1）調(diào)節(jié)變量包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（EDL）、金融市場發(fā)展（FMDL）、城鎮(zhèn)化進(jìn)程（CP）、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)（CEIC），分別采用人均GDP、各省金融業(yè)增加值占全國金融業(yè)增加值比重、城鎮(zhèn)化率、公共圖書館密度。

（2）控制變量包括微觀層面的勞動(dòng)者人力資本積累方式，采用人均文教娛樂與醫(yī)療支出反映微觀人力資本投資（MHCI）;中觀層面的勞動(dòng)者人力資本積累方式以及“干中學(xué)”效應(yīng)（LBD）與在職培訓(xùn)（IST），選擇職工人均教育培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)衡量在職培訓(xùn)（IST），同時(shí)參考馬雙等（2013）的研究，職工教育培訓(xùn)經(jīng)費(fèi)以占職工工資的固定比例測算B21，直接度量“干中學(xué)”效應(yīng)（LBD）較為困難，借鑒倪海青（2006）的處理方法，采用累積的人均產(chǎn)出加以測度B22;宏觀層面的勞動(dòng)者人力資本積累方式包括公共教育投資（PEI）與公共醫(yī)療投資（PHI），分別采用人均教育經(jīng)費(fèi)與人均醫(yī)療衛(wèi)生經(jīng)費(fèi)衡量。

4.數(shù)據(jù)來源

依據(jù)上述指標(biāo)體系本研究構(gòu)建了我國除西藏、港澳臺之外內(nèi)地30個(gè)省市自治區(qū)15年的面板數(shù)據(jù)，時(shí)間跨度為2002-2016年，這一時(shí)期基本橫跨了我國房地產(chǎn)改革以來最重要的時(shí)段，數(shù)據(jù)也較為完整，因此具有較強(qiáng)的實(shí)證研究價(jià)值。本文的數(shù)據(jù)源于歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國人口統(tǒng)計(jì)年鑒》歷年分省統(tǒng)計(jì)年鑒、萬德數(shù)據(jù)庫、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫和《中國人力資本報(bào)告》等。所有非直接數(shù)據(jù)均為筆者整理計(jì)算得到。

（二）實(shí)證分析

1.基準(zhǔn)模型的設(shè)定及其修正

為了驗(yàn)證本文假設(shè)，基于Baron（1986）、董保寶（2014）的模型設(shè)計(jì)思路B23構(gòu)建的基準(zhǔn)模型如下：

Model1：MHCIit=β0+β1HPit+β2HP2it+μi+τi+εit（1）

Model2：HUCit=β0+β1HPit+β2MHCIit+β3（HP·MHCI）it+ΓX+μi+τi+εit（2）

Model3：HUCit=β0+β1HPit+β2HP2it+β3（HP·MHCI）it+ΓX+μi+τi+εit（3）

Model1的被解釋變量為微觀人力資本投資（MHCI），用于驗(yàn)證假設(shè)1;Model2的被解釋變量為勞動(dòng)者人力資本積累（HUC），并加入房價(jià)水平（HP）與微觀人力資本投資（MHCI）的交互項(xiàng)（HP·MHCI），用于驗(yàn)證假設(shè)2;Model3同時(shí)加入房價(jià)水平（HP）與微觀人力資本投資（MHCI）的交互項(xiàng)（HP·MHCI）與房價(jià)水平的二次項(xiàng)（HP2），用于驗(yàn)證假設(shè)3。式中的X為一系列控制變量，Γ為控制變量的估計(jì)系數(shù)矩陣;i與t分別代表省份與年份;μi與τi分別代表時(shí)間效應(yīng)與空間效應(yīng);εit為服從正態(tài)分布的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

但是上述基準(zhǔn)模型并沒有考慮經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的空間效應(yīng)，人力資本是可以在不同區(qū)域間進(jìn)行流動(dòng)的，忽略其空間相關(guān)性將直接導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果偏誤。借鑒張陽（2016）、高遠(yuǎn)東（2012）等的研究B24，本文運(yùn)用空間面板模型的設(shè)計(jì)思路對上文的基準(zhǔn)模型進(jìn)行了修正。由于空間面板模型的使用需要選擇合適的空間權(quán)重矩陣并通過空間自相關(guān)檢驗(yàn)，故選擇地理權(quán)重矩陣以保持空間權(quán)重矩陣的外生性，在此基礎(chǔ)上使用全局Moran I指數(shù)對我國內(nèi)地30個(gè)?。ǔ鞑丶案郯呐_）2002-2016年的勞動(dòng)者人力資本積累進(jìn)行空間自相關(guān)檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示。

根據(jù)表1，30個(gè)省份的勞動(dòng)者人力資本積累具有顯著的正向空間相關(guān)關(guān)系，因此使用空間面板模型具有一定合理性。

關(guān)于空間面板模型目前主要有空間滯后模型（SAR）和空間誤差模型（SEM），文獻(xiàn)中有關(guān)空間面板模型的選擇也主要有兩種方法：其一是基于空間面板模型假設(shè)，選擇適配經(jīng)濟(jì)理論的模型;其二是通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)判斷使用何種模型。目前使用較為廣泛的是Elhorst（2012）的方法B25，采用LM檢驗(yàn)與穩(wěn)健的LM檢驗(yàn)加以判別。本文的檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

式中，δ為空間自回歸系數(shù)，用以反映相鄰地區(qū)之間的相互影響程度，Wij為空間權(quán)重矩陣，其余變量的含義與上文的基準(zhǔn)模型相同，Model4、Model5、Model6的含義分別對應(yīng)上文的Model1、Model2、Model3。

2.非線性關(guān)系與中介效應(yīng)檢驗(yàn)

本文運(yùn)用OLS對普通面板模型Model1、Model2、Model3進(jìn)行估計(jì)，并使用極大似然估計(jì)法（MLE）對空間面板模型Model4、Model5、Model6加以估計(jì)，然后比較兩者結(jié)果，以反映選擇空間面板的合理性。估計(jì)結(jié)果如表3所示。

表3中，列（1）與列（4）中的被解釋變量均為微觀人力資本投資（MHCI），房價(jià)水平的二次項(xiàng)（HP2）系數(shù)均顯著為負(fù)，即房價(jià)與微觀人力資本投資具有“倒U型”的非線性關(guān)系，高房價(jià)將負(fù)向作用于微觀人力資本投資?；诖耍僭O(shè)1成立，且空間面板模型估計(jì)結(jié)果顯著性明顯優(yōu)于普通面板模型，表明本文選用空間面板模型具有一定合理性。

列（2）與列（5）中的被解釋變量為勞動(dòng)者人力資本積累（HUC），列（1、4）中加入了房價(jià)水平（HP）與微觀人力資本投資（MHCI）的交互項(xiàng)（HP·MHCI）及其他控制變量，其中交互項(xiàng)（HP·MHCI）用以反映微觀人力資本投資的中介效應(yīng)。估計(jì)結(jié)果顯示，交互項(xiàng)系數(shù)分別為-0.423、-0.466，且在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著，表明微觀人力資本投資具有中介效應(yīng)?；诖耍僭O(shè)2得證。此外，列（2）中公共教育投資（PEI）項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，符號方向偏離理論預(yù)期;使用空間面板模型的估計(jì)結(jié)果則顯示，列（5）中的公共教育投資（PEI）項(xiàng)系數(shù)為正，符合理論預(yù)期，但可惜的是統(tǒng)計(jì)顯著性稍有下降。此結(jié)果表明，空間面板模型在一定程度上糾正了普通面板估計(jì)結(jié)果的偏誤。

列（3）與列（6）分別在列（2、5）的基礎(chǔ)上加入了房價(jià)水平的二次項(xiàng)（HP2），估計(jì)結(jié)果顯示，交互項(xiàng)（HP·MHCI）系數(shù)仍然為負(fù)并具有統(tǒng)計(jì)顯著性，房價(jià)水平的二次項(xiàng)（HP2）系數(shù)為負(fù)且在統(tǒng)計(jì)上顯著。表明在微觀人力資本投資中介效應(yīng)的基礎(chǔ)上，房價(jià)與勞動(dòng)者的人力資本積累具有“倒U型”非線性關(guān)系，高房價(jià)將負(fù)向作用于勞動(dòng)者人力資本積累?；诖?，假設(shè)3得證。

其余變量中，微觀人力資本投資（MHCI）、“干中學(xué)”效應(yīng)（LBD）、在職培訓(xùn)（IST）、公共教育投資（PEI）以及公共醫(yī)療衛(wèi)生投資（PHI）均對勞動(dòng)者人力資本積累產(chǎn)生正向影響并具有統(tǒng)計(jì)顯著性，其結(jié)果符合理論預(yù)期。即上述變量皆為勞動(dòng)者人力資本積累的主要方式。

3.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)及調(diào)節(jié)因素

本文在Model6的基礎(chǔ)上加入房價(jià)水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的交互項(xiàng)（HP·EDL），以便在總體上表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)。在列（2-4）中分別加入房價(jià)水平與金融市場發(fā)展的交互項(xiàng)（HP·FMDL）、房價(jià)水平與城鎮(zhèn)化進(jìn)程的交互項(xiàng)（HP·CP）、房價(jià)水平與文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)的交互項(xiàng)（HP·CEIC），用于揭示究竟是哪些因素構(gòu)成了導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)的調(diào)節(jié)因素。表4為估計(jì)結(jié)果。

表4中，列（1）的估計(jì)結(jié)果顯示，房價(jià)水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的交互項(xiàng)（HP·EDL）系數(shù)顯著為正，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升將正向干預(yù)高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系。列（2-4）中的估計(jì)結(jié)果顯示，房價(jià)水平與金融市場發(fā)展的交互項(xiàng)（HP·FMDL）、房價(jià)水平與城鎮(zhèn)化進(jìn)程的交互項(xiàng)（HP·CP）、房價(jià)水平與文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)的交互項(xiàng)（HP·CEIC）系數(shù)均在1%統(tǒng)計(jì)水平上顯著為正。金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)均對高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。根據(jù)上述經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與各變量的關(guān)聯(lián)性，本文認(rèn)為金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)效應(yīng)的調(diào)節(jié)因素。基于此，假設(shè)4得證。

綜上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平將以金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)三方面因素正向調(diào)節(jié)高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系。而現(xiàn)有文獻(xiàn)研究顯示，金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)也是提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)鍵因素（李科等，2011;喻開志等，2014）。B26因此，推進(jìn)金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)，一方面將正向調(diào)節(jié)高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系，另一方面可以提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平;而經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提升又可反哺式推進(jìn)金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)，從而以一種良性互動(dòng)機(jī)制正向地干預(yù)高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系。

4.區(qū)域異質(zhì)性探討

考慮到我國區(qū)域間的差異，本文接下來從不同的區(qū)域?qū)用嫣接懜叻績r(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累關(guān)系的異質(zhì)性。先將我國30個(gè)省份（除西藏、港澳臺地區(qū)）劃分為東、中、西三個(gè)子樣本，進(jìn)而基于Model3、Model6分別進(jìn)行回歸檢驗(yàn)。表5報(bào)告了估計(jì)結(jié)果。

表5的估計(jì)結(jié)果顯示，東、中、西部地區(qū)高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累呈“倒U型”非線性關(guān)系，表明本文的實(shí)證結(jié)果具有一定穩(wěn)健性。同時(shí)，依據(jù)其估計(jì)系數(shù)，東部地區(qū)將在房價(jià)水平為2.22時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)，高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的阻礙效應(yīng)會(huì)在更高的房價(jià)水平上出現(xiàn);西部地區(qū)拐點(diǎn)對應(yīng)的房價(jià)水平為0.43，對勞動(dòng)者人力資本積累的負(fù)面影響將在較低的房價(jià)水平上出現(xiàn);中部地區(qū)在零點(diǎn)右方皆為“倒U型”曲線的下降段，表明房價(jià)已高。同時(shí)，在同一房價(jià)水平下，東、西、中部地區(qū)高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的阻礙效應(yīng)是依次遞增的，考慮到東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較中西部地區(qū)更高，此結(jié)論進(jìn)一步驗(yàn)證了上文有關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平正向調(diào)節(jié)效應(yīng)的穩(wěn)健性。此外，結(jié)合各區(qū)域目前的房價(jià)水平綜合判斷，東部地區(qū)目前的房價(jià)水平仍處拐點(diǎn)左方，尚未構(gòu)成阻礙勞動(dòng)者人力資本積累的問題，但需要防范高房價(jià)風(fēng)險(xiǎn);西部地區(qū)目前的房價(jià)水平接近拐點(diǎn)對應(yīng)的房價(jià)水平;中部地區(qū)目前的房價(jià)水平已處于拐點(diǎn)右方，意味著持續(xù)的房價(jià)居高不下已在阻礙勞動(dòng)者的人力資本積累。

四、結(jié)論與政策建議

高房價(jià)是我國的客觀國情。本文將勞動(dòng)者人力資本積累方式細(xì)化為微觀、中觀、宏觀三個(gè)層面，從而厘清了高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的作用機(jī)理，探明了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在其中的調(diào)節(jié)效應(yīng)及其調(diào)節(jié)因素?；?002-2016年中國內(nèi)地30個(gè)省份的省級數(shù)據(jù)，在進(jìn)行適當(dāng)?shù)哪Ｐ托拚A(chǔ)上所做的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論是：房價(jià)與微觀人力資本投資呈“倒U型”非線性關(guān)系，拐點(diǎn)右方“財(cái)富效應(yīng)”小于“擠出效應(yīng)”，高房價(jià)將負(fù)向作用于微觀人力資本投資。微觀人力資本投資是高房價(jià)影響勞動(dòng)者人力資本積累的中介途徑，具有中介效應(yīng)。由于房價(jià)與微觀人力資本投資呈“倒U型”非線性關(guān)系，且微觀人力資本投資具有中介效應(yīng)，房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累呈“倒U型”非線性關(guān)系：高房價(jià)將阻礙勞動(dòng)者人力資本積累，較低的房價(jià)水平則促進(jìn)勞動(dòng)者人力資本積累。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對高房價(jià)與勞動(dòng)者人力資本積累的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，金融市場發(fā)展、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)是產(chǎn)生正向調(diào)節(jié)效應(yīng)的調(diào)節(jié)因素。從分區(qū)域?qū)用婵?，東、西、中部地區(qū)的“倒U型”曲線拐點(diǎn)對應(yīng)的房價(jià)水平依次遞減。結(jié)合目前實(shí)際房價(jià)水平綜合分析，東部地區(qū)仍處于拐點(diǎn)左方;西部地區(qū)較為接近拐點(diǎn);中部地區(qū)已處于拐點(diǎn)右方。根據(jù)以上結(jié)論，本文的政策建議是：

1.追根溯源，必須堅(jiān)持“房住不炒”的定位，密切防范高房價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)增速放緩與2020年遭受新冠肺炎疫情沖擊的雙重背景下，某些地方政府和理論工作者為了在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)而傾向于放寬房價(jià)調(diào)控政策，從長期看，政策松動(dòng)導(dǎo)致的房價(jià)進(jìn)一步攀升必然對人力資本積累這一經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長的源泉產(chǎn)生負(fù)面影響，因此，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持“房住不炒”的定位，嚴(yán)厲打擊炒房投機(jī)行為，規(guī)范房地產(chǎn)市場投資并加強(qiáng)住房租賃市場建設(shè)，在“去庫存”的政策背景下有效實(shí)現(xiàn)房產(chǎn)的“財(cái)富效應(yīng)”。

2.從中介途徑入手，為勞動(dòng)者的微觀人力資本投資能力“松綁”。一方面，應(yīng)繼續(xù)改善勞動(dòng)力價(jià)格扭曲狀況，提高勞動(dòng)者的實(shí)際收入，從總量上促使勞動(dòng)者增加微觀人力資本投資;另一方面，從勞動(dòng)者支出結(jié)構(gòu)入手，平衡物價(jià)，提高公共福利水平，以優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)的方式讓勞動(dòng)者敢于增加微觀人力資本投資。

3.從外部調(diào)節(jié)因素切入，在注重發(fā)展路徑選擇的基礎(chǔ)上推動(dòng)區(qū)域之間平衡發(fā)展。一方面，應(yīng)優(yōu)化區(qū)域間的資源分配格局，適度向中西部地區(qū)傾斜，切實(shí)保障各地區(qū)平衡發(fā)展;另一方面，在發(fā)展方式的選擇上，應(yīng)著力推動(dòng)金融市場建設(shè)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程與文教衛(wèi)生公共設(shè)施建設(shè)。在新冠肺炎重大疫情沖擊下，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，中央及各地政府密集出臺了大規(guī)模重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，2008年全球金融危機(jī)后政府推出的“4萬億”投資計(jì)劃在某種程度上也導(dǎo)致了房價(jià)攀升與物價(jià)上漲。而此次重大疫情沖擊已暴露出我國公共服務(wù)領(lǐng)域仍存在諸多短板，本著“補(bǔ)短板”的思想，建議著力加強(qiáng)文化教育與醫(yī)療衛(wèi)生等公共民生基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的同時(shí)有效調(diào)節(jié)高房價(jià)對勞動(dòng)者人力資本積累的負(fù)面影響。

① 李子聯(lián)、華桂宏：《新常態(tài)下的中國經(jīng)濟(jì)增長》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2015年第6期。

② 劉廣平、連媛媛、田祎萌：《擠出效應(yīng)還是集聚效應(yīng)？——房價(jià)對人力資本的影響及區(qū)域差異研究》，《云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2018年第11期。

③ 李勇剛、李祥、高波：《房價(jià)上漲對居民生育行為的影響研究》，《湖南師范大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào)》2012年第6期;宋德勇、劉章生、弓媛媛：《房價(jià)上漲對城鎮(zhèn)居民二孩生育意愿的影響》，《城市問題》2017年第3期。

④ 張莉、何晶、馬潤泓：《房價(jià)如何影響勞動(dòng)力流動(dòng)？》，《經(jīng)濟(jì)研究》2017年第8期;高波、陳健、鄒琳華：《區(qū)域房價(jià)差異、勞動(dòng)力流動(dòng)與產(chǎn)業(yè)升級》，《經(jīng)濟(jì)研究》2012年第1期;張佐敏、鄺雄、戴玲：《高房價(jià)對勞動(dòng)力人口的“驅(qū)逐”方式——基于中國35個(gè)大中城市的實(shí)證分析》，《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)探討》2018年第2期。

⑤ 董昕：《住房支付能力與農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的持久性遷移意愿》，《中國人口科學(xué)》2015年第6期;李超、張超：《高房價(jià)收入比形成原因及對中國城市人口集聚的影響：理論與實(shí)證》，《華南師范大學(xué)學(xué)報(bào)》2015年第1期。

⑥ 江永紅、陳奡楠、張彬：《房價(jià)上漲、區(qū)域差異與異質(zhì)性勞動(dòng)力流動(dòng)》，《華東經(jīng)濟(jì)管理》2018年第7期;張平、張鵬鵬：《房價(jià)、勞動(dòng)異質(zhì)性與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2016年第2期。

⑦ 馬紅旗、王韌：《對人力資本形成理論的新認(rèn)識》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》2014年第12期。

⑧ 趙祥宇、林向軍：《產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)域勞動(dòng)者人力資本積累》，《技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2003年第6期。

⑨ 李春風(fēng)、劉建江、陳先意：《房價(jià)上漲對我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的擠出效應(yīng)研究》，《統(tǒng)計(jì)研究》2014年第12期;姚玲珍、丁彥皓：《房價(jià)變動(dòng)對不同收入階層消費(fèi)的擠出效應(yīng)——基于上海市的經(jīng)驗(yàn)論證》，《現(xiàn)代財(cái)經(jīng)》2013年第5期。

⑩ 古炳鴻、李紅崗、葉歡：《我國城鄉(xiāng)居民邊際消費(fèi)傾向變化及政策含義》，《金融研究》2009年第3期。

B11 李紹榮、陳人可、周建波：《房地產(chǎn)市場的市場特征及貨幣調(diào)控政策的理論分析》，《金融研究》2011年第6期;魏鋒：《中國股票市場和房地產(chǎn)市場的財(cái)富效應(yīng)》，《重慶大學(xué)學(xué)報(bào)》（自然科學(xué)版）2007年第2期。

B12 唐琦、夏慶杰、李實(shí)：《中國城市居民家庭的消費(fèi)結(jié)構(gòu)分析：1995——2013》，《經(jīng)濟(jì)研究》2018年第2期。

B13 何興強(qiáng)、楊銳鋒：《房價(jià)收入比與家庭消費(fèi)——基于房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)的視角》，《經(jīng)濟(jì)研究》2019年第12期。

B14 陳軍、王亞杰：《我國金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響分析》，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2002年第3期。

B15 李成武：《中國房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)地區(qū)差異分析》，《財(cái)經(jīng)問題研究》2010年第2期;劉建江、楊玉娟：《淺議房地產(chǎn)市場財(cái)富效應(yīng)及其傳導(dǎo)機(jī)制》，《中國房地產(chǎn)金融》2005年第7期。

B16 蔣冠、霍強(qiáng)：《中國城鎮(zhèn)化與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的理論與實(shí)證研究》，《工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2014年第3期;王曦、陳中飛：《中國城鎮(zhèn)化水平的決定因素：基于國際經(jīng)驗(yàn)》，《世界經(jīng)濟(jì)》2015年第6期。

B17 高虹：《城市人口規(guī)模與勞動(dòng)力收入》，《世界經(jīng)濟(jì)》2014年第10期。

B18 吳建楠、曹有揮、姚士謀、梁雙波：《基礎(chǔ)設(shè)施與區(qū)域經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)協(xié)調(diào)發(fā)展分析》，《經(jīng)濟(jì)地理》2009年第10期。

B19 王勝華：《公共投入、人力資本與居民收入——來自省級面板數(shù)據(jù)的證據(jù)》，《中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)》2017年第4期。

B20 柏培文：《全國及省際人力資本水平存量估算》，《廈門大學(xué)學(xué)報(bào)》（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版）2012年第4期;李海崢、李波、裘越芳、郭大治、唐棠：《中國人力資本的度量：方法、結(jié)果及應(yīng)用》，《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2014年第5期。

B21 馬雙、甘犁：《最低工資對企業(yè)在職培訓(xùn)的影響分析》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）》2014年第1期。

B22 倪海青、張巖貴：《我國人力資本水平與FDI相互關(guān)系的實(shí)證研究》，《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2006年第12期。

B23 Baron R，Kenny D，“The Moderator-Mediator Variable Distinction in Social Psychological Research：Conceptual，Strategic，and Statistical Consideration，”Journal of Personality and Social Pychology，no.51，1986，pp.1173-1182;董保寶、葛寶山：《新企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與績效倒U型關(guān)系及機(jī)會(huì)能力的中介作用研究》，《南開管理評論》2014年第4期。

B24 張陽、姜學(xué)民：《人力資本對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的影響——基于空間面板數(shù)據(jù)模型的研究》，《財(cái)經(jīng)問題研究》2016年第2期;高遠(yuǎn)東、花擁軍：《人力資本空間效應(yīng)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長》，《地理研究》2012年第4期。

B25 Elhorst J，“Matlab Software for Spatial Panels，”International Region Science Review，no.37，2014，pp.389-405.

B26 李科、徐龍炳：《融資約束、債務(wù)能力與公司業(yè)績》，《經(jīng)濟(jì)研究》2011年第5期;喻開志、黃楚蘅、喻繼銀：《城鎮(zhèn)化對中國經(jīng)濟(jì)增長的影響效應(yīng)分析》，《財(cái)經(jīng)科學(xué)》2014年第7期。

（責(zé)任編輯：張 琦）