尹苗苗 孫 亞 費宇鵬

(吉林大學(xué)管理學(xué)院)

1 研究背景

新企業(yè)在成長的過程中會遇到各種困難，如難以獲得關(guān)鍵資源、未能及時捕捉獲利機會等，這些問題不僅阻礙了新企業(yè)的發(fā)展，甚至導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)失敗。風(fēng)險投資以股權(quán)投資的方式進入新企業(yè)，成為新企業(yè)融資的重要手段，其在為企業(yè)不同成長階段提供資金的同時，更重要的是給企業(yè)提供管理咨詢等增值服務(wù)[1]。風(fēng)險投資對于被投新企業(yè)的生存和成長具有決定性作用，它是作用于被投新企業(yè)的一股強大外部力量[1～3]。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國風(fēng)險投資行業(yè)已由過去的以政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I、外資等多產(chǎn)權(quán)主體共同參與，尤其是民營風(fēng)險投資已占相當(dāng)比重[4～7]。既有研究發(fā)現(xiàn)，盡管風(fēng)險投資對新企業(yè)績效具有改善作用[4,8]，但相較于政府背景的風(fēng)險投資，民營背景風(fēng)險投資對被投企業(yè)IPO 績效的影響更加顯著[1，5]。已有研究表明，創(chuàng)業(yè)能力在新企業(yè)創(chuàng)建及成長過程中發(fā)揮著關(guān)鍵作用[9]。然而，民營風(fēng)險投資如何通過影響新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)能力，以促進新企業(yè)成長這一內(nèi)在影響機制尚未得到揭示。基于此，本研究擬選取典型案例，解析此類風(fēng)險投資對新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)在影響機理。

2 相關(guān)變量概述

2.1 風(fēng)險投資類型

現(xiàn)有研究按照風(fēng)險投資背景，將其劃分為政府背景風(fēng)險投資、民營背景風(fēng)險投資以及外資背景風(fēng)險投資[1]。其中政府背景風(fēng)險投資機構(gòu)的資金多來自于政府或國有企業(yè)。政府背景風(fēng)險投資不以獲利為目的，而是為了解決新企業(yè)融資難的問題，同時帶來正向外部性，其帶動的社會利益可以從被投資的風(fēng)險企業(yè)傳遞到其他企業(yè)與消費者，最終帶動整個社會的科技與經(jīng)濟進步[5]。民營和外資背景風(fēng)險投資則是以獲利為目的，它們對新企業(yè)孵化過程中投入的項目篩選和監(jiān)管力度更大，對企業(yè)的認(rèn)證作用也最強[10]。

2.2 創(chuàng)業(yè)能力

從現(xiàn)有研究來看，對創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)涵界定主要集中在機會視角、資源基礎(chǔ)觀視角以及機會-資源一體化視角。

基于機會視角的學(xué)者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)對外界環(huán)境變化的一種需求，創(chuàng)業(yè)企業(yè)為了識別關(guān)鍵機會，需要時刻觀察外界環(huán)境變化，獲得有價值的信息，以識別出潛在的機會、評估機會并利用機會。國外基于機會視角的研究認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力包括機會識別能力、機會評估能力[11，12]和機會利用能力[13]。

基于資源基礎(chǔ)觀視角的研究認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是資源、能力集合中的一種獨特能力。例如，張映紅[14]認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是公司通過創(chuàng)新性的獲取、整合資源以超越對手模仿的、持續(xù)的創(chuàng)新能力。也有學(xué)者認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是資源與能力的集合[15]，是創(chuàng)業(yè)活動中的專門技能[16]，甚至可以將其視作是一種典型的動態(tài)能力[17]。

基于機會-資源一體化視角的研究認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是識別機會、配置資源以利用機會的能力[18～20]。學(xué)界將創(chuàng)業(yè)能力界定為：組織根據(jù)識別到的市場機會獲取所需資源，以開發(fā)機會或者建構(gòu)新市場機會的能力[18]。

綜上，本研究認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)能力是新企業(yè)依據(jù)識別到的機會進而識別、獲取以及整合資源，以利用機會的一種獨特能力[21]，包含兩大維度，即機會相關(guān)能力和資源相關(guān)能力。其中，機會相關(guān)能力是指創(chuàng)業(yè)企業(yè)在機會開發(fā)過程中所涉及的能力，反映了企業(yè)關(guān)注外界環(huán)境變化、獲得相關(guān)市場信息、捕捉創(chuàng)業(yè)機會等創(chuàng)業(yè)行為，具體包括機會識別能力、機會評估能力和機會利用能力[12，22]。資源相關(guān)能力是指資源開發(fā)過程中涉及到的能力，具體包括資源識別能力、資源獲取能力和資源整合能力[23]。

3 研究設(shè)計

3.1 研究方法

本研究選擇多案例研究方法分析問題。之所以選擇這種方法是因為：①本研究的目的，是解釋民營風(fēng)險投資影響新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)在機理，案例研究是進行機理研究的有效方法；②與民營風(fēng)險投資相關(guān)的實證研究較少，難以使用具體的指標(biāo)進行測量，案例研究可以避免這一問題，保證了研究的順利進行；③多案例研究中，通過對不同案例的結(jié)論進行相互印證，提升了研究的信度和可靠性[24]。

3.2 資料收集

3.2.1樣本

遵循EISENHARDT[25]案例研究的建議，即在進行案例選擇過程中，采取理論抽樣的方法，盡可能遵循研究聚焦的原則探討研究構(gòu)念，本研究選擇3家獲得民營風(fēng)險資金的新企業(yè)，選取標(biāo)準(zhǔn)如下：①這3個案例對象來自不同的行業(yè)和地區(qū)，因此研究中可以通過對比，增加結(jié)論的一般性和普適性。其中，A企業(yè)來自內(nèi)蒙古地區(qū)，屬于傳統(tǒng)行業(yè)；B企業(yè)來自北京，屬于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)；C企業(yè)來自武漢，屬于電玩娛樂行業(yè)。這3個行業(yè)均具有持續(xù)的增長潛力，符合風(fēng)險投資者篩選投資企業(yè)的基本原則。此外，3家案例企業(yè)成立時間較早，均是相應(yīng)行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的領(lǐng)軍企業(yè)，在很大程度上具有代表性。②在發(fā)展過程中，3家企業(yè)都得到了民營風(fēng)險投資的支持，且在自身發(fā)展過程中需要投入大量資源，隨著資源投入的增加，企業(yè)的競爭優(yōu)勢不斷增強，企業(yè)在機會識別及機會利用方面也有所提升，這可以反映出風(fēng)險投資對新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的影響作用，有助于深入剖析其作用機理。③這3個案例企業(yè)的可復(fù)制性較強，因而其研究結(jié)論具備較好的普適性。案例企業(yè)的基本情況見表1。

3.2.2數(shù)據(jù)收集

數(shù)據(jù)收集過程，遵循案例研究的常規(guī)方法，通過現(xiàn)場訪談和二手?jǐn)?shù)據(jù)(包括網(wǎng)站、新聞信息等)收集相結(jié)合的方法，利用多種數(shù)據(jù)源確保研究的效度和信度：①確定研究對象之后，團隊成員會搜集企業(yè)相關(guān)二手信息，了解訪談對象的基本情況。②采取現(xiàn)場調(diào)研的方式，與了解企業(yè)風(fēng)險投資情況的人員面對面訪談；在整理訪談材料的過程中，與訪談?wù)弑３譁贤?，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。每次訪談都是由研究者本人主持，且有其他團隊成員進行現(xiàn)場記錄，人均訪談時間2小時，基本掌握了企業(yè)的整個風(fēng)險投資過程，以及對被投企業(yè)產(chǎn)生的影響效果。

表1 案例企業(yè)基本情況

3.2.3數(shù)據(jù)分析

借鑒EISENHARDT[25]多案例研究的思想，本研究主要從以下兩方面對數(shù)據(jù)進行分析：①分別對3個案例進行單獨分析，提煉其中的關(guān)鍵事件和行為表現(xiàn)，為進一步的橫向比較做鋪墊；②在單案例分析的基礎(chǔ)上，通過案例間的橫向比較構(gòu)建構(gòu)念間的邏輯關(guān)系。采取這種單案例分析和多案例比較分析的方法，可避免因為有限數(shù)據(jù)和信息導(dǎo)致產(chǎn)生錯誤的判斷，從而提升了研究結(jié)論的可靠性。

4 案例分析

本研究根據(jù)資料，比較了各案例企業(yè)得到民營風(fēng)險投資前后的發(fā)展?fàn)顩r，目的是通過縱向的分析，深入揭示民營風(fēng)險投資與新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力間的內(nèi)在影響機理，具體情況見表2。

表2 案例企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程中的風(fēng)險投資影響

4.1 民營風(fēng)險投資對A公司創(chuàng)業(yè)能力的作用路徑分析

本研究對A公司訪談資料進行編碼，見表3。為了更加深入和具體地揭示民營風(fēng)險投資如何影響新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的路徑，本研究將范疇化的結(jié)果用于構(gòu)建民營風(fēng)險投資與機會相關(guān)創(chuàng)業(yè)能力的關(guān)系(見圖1)，以及民營風(fēng)險投資與資源相關(guān)能力的關(guān)系(見圖2)。

(1)搭建了良好的網(wǎng)絡(luò)平臺恰逢賽馬行業(yè)相關(guān)政策有所放寬，政府鼓勵發(fā)展賽馬賽事等活動，風(fēng)險投資的支持吸引了政府的關(guān)注和鼓勵。A公司正是因為有風(fēng)險投資的背景，才得以與政府緊密合作，在當(dāng)?shù)卣闹敢麻_辦賽事，并且不參與賽馬場的投資，只參與賽事的運營活動，規(guī)避了賽事投資的風(fēng)險。A公司充分利用風(fēng)險投資引進所帶來的網(wǎng)絡(luò)平臺方面的資源，通過與政府緊密合作，在網(wǎng)絡(luò)平臺方面拓寬業(yè)務(wù)渠道，賽事活動的蓬勃發(fā)展，提升了機會利用能力。然而，過多的網(wǎng)絡(luò)平臺關(guān)系維護，將會耗費企業(yè)大量人力、物力、財力等，增加企業(yè)運營成本，從而不利于機會利用。

(2)提供了管理經(jīng)驗適逢我國現(xiàn)代馬業(yè)發(fā)展的初期，面臨著一個更大的爆發(fā)性發(fā)展的機遇，A公司急需豐富的管理經(jīng)驗和運營經(jīng)驗。風(fēng)險投資的介入為A公司提供了管理經(jīng)驗，并為其引薦行業(yè)專家，及時引進高端人才以分散風(fēng)險。該過程為A公司提供了大量的行業(yè)信息，有助于提升機會識別能力。

表3 A公司初步概念化和范疇化過程

表4 B公司初步概念化和范疇化過程

圖1 民營風(fēng)險投資對A公司機會相關(guān)能力的影響路徑

圖2 民營風(fēng)險投資對A公司資源相關(guān)能力的影響路徑

(3)促成公司整合資源該企業(yè)所處地理位置優(yōu)越，擁有養(yǎng)育馬匹最好的地理資源，同時當(dāng)?shù)卣罅χС竹R業(yè)的發(fā)展。在此良好的外部條件下，A公司引進風(fēng)險投資與政府緊密合作，借助網(wǎng)絡(luò)平臺，對企業(yè)所能利用的資源進行整合，制定低成本戰(zhàn)略，拓寬企業(yè)業(yè)務(wù)渠道，增強企業(yè)的資源整合能力。但隨著網(wǎng)絡(luò)平臺的擴建，企業(yè)業(yè)務(wù)渠道的拓寬，新企業(yè)將會面臨運營龐大業(yè)務(wù)渠道的巨大成本，從而增加資源整合的成本。此外，風(fēng)險投資還為A公司提供了良好的聲譽資源，擁有風(fēng)險投資的新企業(yè)往往表現(xiàn)出強勁的發(fā)展?jié)摿?，可以獲得更多資源提供商的信賴，進而能夠把控行業(yè)關(guān)鍵資源，提升資源獲取能力。

4.2 民營風(fēng)險投資對B公司創(chuàng)業(yè)能力影響的路徑分析

本研究對B公司訪談資料進行編碼(見表4)，并將范疇化的結(jié)果用于構(gòu)建民營風(fēng)險投資對B公司創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)在影響路徑，分別見圖3和圖4。

圖3 民營風(fēng)險投資對B公司機會相關(guān)能力的影響路徑

圖4 民營風(fēng)險投資對B公司資源相關(guān)能力的影響路徑

(1)提供了管理經(jīng)驗B公司面臨著市場規(guī)模巨大、市場需求旺盛的外部條件，由于中國手機網(wǎng)民規(guī)模巨大，城鎮(zhèn)化與新興婚介媒體興起；此外，性別失衡以及收入的增加，人們對于在線婚介網(wǎng)站消費持接受態(tài)度等，催生了在線婚戀市場，且規(guī)模逐漸擴大，尤以三四線城市為典型。在此外部環(huán)境條件下，B公司通過引進風(fēng)險投資，利用其所帶來的管理經(jīng)驗，創(chuàng)新服務(wù)模式、商業(yè)模式與盈利模式，利用配對效應(yīng)對不同客戶群體進行精準(zhǔn)定位，增值產(chǎn)品與服務(wù)，有效識別機會。

(2)有助于公司進行戰(zhàn)略決策B公司完成了對產(chǎn)品和運營的不斷改進，獲得了用戶的高度認(rèn)可，其背后沉淀的更多是對市場和用戶消費行為和習(xí)慣的理解。這在一定程度上形成了B公司對于外界的技術(shù)壁壘。B公司及時抓住了機會，引進風(fēng)險投資進行戰(zhàn)略決策，不斷進行技術(shù)、產(chǎn)品、渠道方面的開發(fā)，基于在線婚戀平臺所具有的平臺特性，致力于為客戶帶來獨特體驗。該過程提升了機會利用能力。

表5 C公司初步概念化和范疇化過程

(3)帶來了聲譽B公司憑借其在行業(yè)內(nèi)形成的競爭壁壘、品牌壁壘、渠道壁壘、線下業(yè)務(wù)壁壘，以及擁有理解市場的優(yōu)秀團隊，加之風(fēng)險投資的加入，形成了強大的品牌聲譽。借助這一優(yōu)勢，不斷吸引高端人才，并通過一系列方式壟斷市場，提高企業(yè)在資源獲取方面的能力。

(4)構(gòu)建了網(wǎng)絡(luò)平臺B公司目前已經(jīng)在市場中占據(jù)明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，擁有龐大的客戶群。由此，B公司引進風(fēng)險投資之后，充分利用用戶規(guī)模效應(yīng)，通過一系列線下線上營銷活動進行品牌建立，提升自己的資源整合能力。但是，如果網(wǎng)絡(luò)平臺客戶規(guī)模過于龐大，將會導(dǎo)致新企業(yè)整合資源的成本加大，降低資源整合能力。

4.3 民營風(fēng)險投資對C公司創(chuàng)業(yè)能力影響的路徑分析

本研究對案例訪談資料進行編碼(見表5)，其中范疇化的結(jié)果用來構(gòu)建民營風(fēng)險投資對C公司創(chuàng)業(yè)能力的內(nèi)在影響機制，分別見圖5和圖6。

(1)提供了管理經(jīng)驗從外界環(huán)境來看，C公司遇到了政策放寬的良好時機，恰逢人們生活水平提升、消費習(xí)慣的轉(zhuǎn)變，未來市場潛力非常大。C公司所面對的是一個巨大的、分散的、快速增長的市場，識別到這個巨大的市場機遇后，公司管理團隊通過引進風(fēng)險投資，利用風(fēng)險投資所帶來的管理經(jīng)驗方面的優(yōu)勢，不斷進行組合營銷以及新店建設(shè)，同時采取酒店式管理，快速擴張公司規(guī)模，有效利用機會。

(2)通過網(wǎng)絡(luò)平臺、聲譽和管理經(jīng)驗3種機制來影響公司的資源相關(guān)能力風(fēng)險投資的加入為C公司搭建了良好的網(wǎng)絡(luò)平臺，例如，與萬達(dá)地產(chǎn)形成了堅實的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。此外，公司與中新地產(chǎn)、嘉信茂等商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略合作協(xié)議正在洽談中，其他一些商業(yè)地產(chǎn)看到萬達(dá)成功的模式后，都很積極地邀約公司合作。風(fēng)險投資的加入不僅提升了企業(yè)知名度，更為其拓展資源獲取渠道奠定了基礎(chǔ)。C公司引進風(fēng)險投資為其帶來網(wǎng)絡(luò)平臺，從而與其他企業(yè)進一步深化合作，提高知名度；同時，公司已有資質(zhì)雄厚，引進的風(fēng)險投資更是在聲譽方面幫助C公司進一步擴張規(guī)模，壟斷資源。風(fēng)險投資為C公司提供了管理經(jīng)驗。C公司具有連鎖企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)，引進風(fēng)險投資之后，不斷引進高端人才，并進行員工培訓(xùn)，利用風(fēng)險投資在管理經(jīng)驗方面的優(yōu)勢進行營銷，提高企業(yè)的資源整合能力。

圖5 民營風(fēng)險投資對C公司機會相關(guān)能力的影響路徑

圖6 民營風(fēng)險投資對C公司資源相關(guān)能力的影響路徑

4.4 民營風(fēng)險投資對新企業(yè)機會相關(guān)能力和資源相關(guān)能力的影響作用

通過比較上述3家案例企業(yè)，可知管理經(jīng)驗和網(wǎng)絡(luò)平臺在其中發(fā)揮著重要的作用：①風(fēng)險投資對新企業(yè)的影響，主要通過帶來管理經(jīng)驗幫助其識別機會。新企業(yè)通過分析、識別市場缺口而精準(zhǔn)定位，進而制定相應(yīng)的市場營銷戰(zhàn)略，擴大市場份額，提升機會識別能力和機會利用能力。②縱觀風(fēng)險投資對3個案例企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的作用途徑不難發(fā)現(xiàn)，3個企業(yè)在引入風(fēng)險投資之后均借助風(fēng)險投資帶來的網(wǎng)絡(luò)平臺，提高知名度，并有效識別機會，規(guī)?；陌l(fā)展正是風(fēng)險投資影響新企業(yè)創(chuàng)業(yè)能力的必經(jīng)之路。

本研究還發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險投資主要通過聲譽和網(wǎng)絡(luò)平臺對新企業(yè)資源相關(guān)能力產(chǎn)生影響：①一個企業(yè)發(fā)展壯大與企業(yè)所擁有的聲譽有密不可分的聯(lián)系。良好的聲譽是風(fēng)險投資影響新企業(yè)資源獲取能力的必要條件；良好的聲譽可以吸引更多的資源提供者并壟斷資源，進而增強資源獲取能力。②風(fēng)險投資為新企業(yè)構(gòu)建了網(wǎng)絡(luò)平臺，可以幫助企業(yè)在錯綜復(fù)雜的市場環(huán)境下，依托強大的網(wǎng)絡(luò)平臺進行資源整合，通過在網(wǎng)絡(luò)平臺上與其他企業(yè)深化合作，吸引大量人才加入，更新產(chǎn)品，進行市場推廣，提升資源整合能力。

5 研究結(jié)論及展望

5.1 研究結(jié)論

基于上述討論，本研究表明，民營風(fēng)險投資在新企業(yè)機會相關(guān)能力和資源相關(guān)能力產(chǎn)生及提升過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，主要通過增值服務(wù)平臺、監(jiān)督管理和信號傳遞3種機制來發(fā)揮作用。具體地，增值服務(wù)平臺主要通過構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、提供管理經(jīng)驗和提供資金支持來實現(xiàn)；而監(jiān)督管理機制主要通過財務(wù)監(jiān)督和法律監(jiān)督兩種手段來實現(xiàn)；信號傳遞機制則主要通過風(fēng)險投資帶來的聲譽來實現(xiàn)。研究結(jié)論一方面驗證了前期學(xué)者的觀點[26]，另一方面擴展了現(xiàn)有研究觀點[27]。

通過進一步深入分析，本研究尚得出結(jié)論：風(fēng)險投資通過不同的機制影響不同類型的創(chuàng)業(yè)能力。一方面，風(fēng)險投資提供的管理經(jīng)驗可以幫助新企業(yè)識別機會，從而提高其機會識別能力以及機會利用能力；同時，企業(yè)依托風(fēng)險投資所帶來的網(wǎng)絡(luò)平臺可以提升其知名度，增強機會識別能力。另一方面，風(fēng)險投資所帶來的良好聲譽有助于企業(yè)吸引更多的資源提供者，而企業(yè)可借助網(wǎng)絡(luò)平臺與其他企業(yè)深化合作，進而提升自身資源整合能力。

5.2 研究不足及未來展望

本研究仍存在一定局限：①限于時間和精力，僅選取了3家典型案例企業(yè)進行分析，未來仍需要更廣泛的案例甚至大規(guī)模樣本進行驗證，將結(jié)論進行普適性推廣；②僅從創(chuàng)業(yè)能力視角研究民營風(fēng)險投資對新企業(yè)之間的內(nèi)在影響機制，未來可以從更多視角切入，以更加深入和廣泛地探究風(fēng)險投資對新企業(yè)的內(nèi)在影響；③僅關(guān)注了風(fēng)險投資給新企業(yè)帶來的積極影響，而忽略了風(fēng)險投資帶來的負(fù)面影響。在未來的研究中，風(fēng)險投資對創(chuàng)業(yè)能力的負(fù)面影響仍需要給予足夠的關(guān)注，如華為對風(fēng)險投資的排斥，可以進一步探究。