黃婷

“我們不可能知道過熱的市場將何時冷卻，也不可能知道市場將何時止跌上漲。不過，雖然我們不知道將去向哪里，但我們應(yīng)該知道自己身處何方?！痹凇锻顿Y最重要的事》中，霍華德·馬克斯如此寫道。

作為一位在投資行業(yè)深耕了20年的老牌投資人，深圳前海勤智資本的創(chuàng)始合伙人湯大杰明顯因為豐富的經(jīng)歷對經(jīng)濟(jì)、投資乃至行業(yè)的周期更加有感觸。他曾經(jīng)在化工行業(yè)最低谷的時候提出過買入信號，也曾在航空行業(yè)發(fā)展的大浪潮中把握住了種種并購的機(jī)遇。在進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)之后，他最引以為傲的，則是在投資圈對于生物藥投資心存疑慮之際，他就敢于重拳出擊。

至于“寒冬”？經(jīng)歷過幾波周期輪換的湯大杰對此頗有些不以為然。在深圳南山科技園國家高技術(shù)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心的一間會議室里，湯大杰對《陸家嘴》記者說，在任何時候，投資都是逆周期的，每當(dāng)行業(yè)低谷的時候，往往就是新的偉大公司誕生的時機(jī)。

而湯大杰這次堅信，在未來十年的中國，偉大公司將從生物醫(yī)藥行業(yè)中誕生。

“我們現(xiàn)在做的事情，就是捕捉這些偉大的公司?！睖蠼苷f。

出走深創(chuàng)投，聚焦生物醫(yī)藥行業(yè)

勤智資本創(chuàng)立的時間不長，但湯大杰創(chuàng)業(yè)之際在業(yè)內(nèi)已是頗具名氣。

與很多業(yè)內(nèi)的創(chuàng)投大佬不同，湯大杰并非一入行就從事創(chuàng)投工作。最早的時候，他在深圳發(fā)改委做過政府投資規(guī)劃相關(guān)的工作，2001年進(jìn)入當(dāng)時剛成立的易方達(dá)基金，擔(dān)任研究員、投資經(jīng)理，用宏觀思維做投資，在2012年前后通過研究精準(zhǔn)抄底了一波石化板塊。

當(dāng)時與湯大杰在易方達(dá)并肩作戰(zhàn)的同事，現(xiàn)在都已經(jīng)是二級市場的投資大佬，如果跟他們一樣在公募基金行業(yè)繼續(xù)耕耘，湯大杰的事業(yè)軌跡或許將截然不同。但家在深圳的湯大杰最后還是選擇回到深圳這片他最早奮斗的熱土，加入了深圳機(jī)場集團(tuán)，擔(dān)任集團(tuán)副總裁，主導(dǎo)了當(dāng)時深圳機(jī)場的多起跨國合作與并購，也是這段工作期間，湯大杰打開了自己的國際視角，也給他日后的創(chuàng)業(yè)埋下了種子。離開深圳機(jī)場，湯大杰出任深圳高新投集團(tuán)總裁，這是中國最優(yōu)秀的一家投融資擔(dān)保公司，湯大杰在實戰(zhàn)中煉就了一雙識別小微企業(yè)價值和風(fēng)險的“火眼金睛”。

2013年，湯大杰進(jìn)入深創(chuàng)投，擔(dān)任公司副總裁，主要負(fù)責(zé)公司長三角及廣東業(yè)務(wù)，管理著近20只基金。這時候的湯大杰真正與創(chuàng)投行業(yè)接軌，宏觀研究背景加之國際視野讓湯大杰在投資上如魚得水，他管理的廣州紅土基金在當(dāng)時深創(chuàng)投子基金的業(yè)績考核中屢創(chuàng)佳績。那段時間，湯大杰管理的團(tuán)隊投出了不少明星項目，包括星環(huán)科技、永安行、艾科半導(dǎo)體等，都為深創(chuàng)投創(chuàng)造了不菲的回報。

2012年3月，夏瑜博士與一批海歸的免疫學(xué)專家回國在廣東省中山市創(chuàng)立康方生物，專注抗體、蛋白藥物開發(fā)，產(chǎn)品主要用于腫瘤免疫治療領(lǐng)域。帶著一腔創(chuàng)業(yè)熱血的夏瑜卻很快遭遇了“現(xiàn)實的骨感”，當(dāng)時生物藥投資風(fēng)險大、門檻高，夏瑜回國之后遲遲找不到融資途徑。在這個時候，一位好友向湯大杰引薦了夏瑜，與康方生物的團(tuán)隊一會面，湯大杰立馬作出了投資的決策。

“當(dāng)時見面的第一感覺就是，康方生物的團(tuán)隊太整齊了，同時，他們當(dāng)時手上已經(jīng)有一系列的藥物，我認(rèn)為只要給予時間，這樣的團(tuán)隊早晚都能成功?！睖蠼苷f。

在湯大杰的力薦之下，深創(chuàng)投通過了對康方生物的投資，第一筆投資額為4000多萬元，今年2月3日，康方生物二度向港交所遞交招股書申請主板上市，湯大杰主導(dǎo)的這筆投資預(yù)計回報率將超過20倍。

資料顯示，康方生物科技是一家臨床階段生物制藥公司，專注于腫瘤、免疫及其他治療領(lǐng)域。公司目前尚無產(chǎn)品上市，在研管線中包括20多個藥物開發(fā)項目，其中10個抗體處于臨床階段，6個雙特異性抗體及4個抗體獲得FDA的IND批準(zhǔn)。核心候選藥物包括AK104、Penpulimab（AK105）、AK101和Ebronucimab （AK102）。

2015年至今，康方生物先后獲得四輪融資，深創(chuàng)投四次加持，湯大杰單飛成立勤智資本后，又三度投資，已披露融資額累計超14.8億元。D輪估值超8億美元。

也是在這筆投資之后，湯大杰開始將目光轉(zhuǎn)向了當(dāng)時主流投資機(jī)構(gòu)并未深耕的生物醫(yī)藥行業(yè)，開啟了自己的創(chuàng)業(yè)之路。

做生物醫(yī)藥行業(yè)的“精準(zhǔn)投資”者

也是在投資康方生物的這一年，湯大杰離開深創(chuàng)投，創(chuàng)建了勤智資本。

與當(dāng)時很多投資機(jī)構(gòu)不同，勤智資本從成立的時候開始就形成了自己的特點，湯大杰給它的定位不僅僅是一家投資公司，而是通過空間對接、技術(shù)平臺、產(chǎn)業(yè)平臺跟合作伙伴共同運營、整合產(chǎn)業(yè)資源，一方面可以空間導(dǎo)入項目，另一方面也提高了項目的成功率。

“我們更傾向于精準(zhǔn)地導(dǎo)入項目進(jìn)行投資。”湯大杰解釋道，勤智資本的優(yōu)勢在于有著豐厚的項目資源，深度綁定羅茲曼國際轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)研究院、香港生物科技協(xié)會、中科院先進(jìn)院合成生物研究院、廣東省醫(yī)藥協(xié)會等行業(yè)平臺，可以批量化取得優(yōu)質(zhì)、獨家的項目，在生物醫(yī)藥行業(yè)具有強(qiáng)大的早期項目獲取能力。

其中，羅茲曼國際轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)研究院就是湯大杰協(xié)助其在深圳落地并成立的。通過這個項目，勤智資本創(chuàng)立了一種模式，即在專業(yè)的生物醫(yī)藥孵化器的基礎(chǔ)上成立一只基金，專注于細(xì)分行業(yè)當(dāng)中的一個產(chǎn)業(yè)將其做大。比如，勤智資本投資的亦諾微醫(yī)藥，其股東背景就是四位美國院士，致力于新一代腫瘤免疫治療。

勤智資本協(xié)助羅茲曼轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)院還在深圳龍華成立了一個1萬平方米的基地，將這一模式定義為粵港澳大灣區(qū)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化基地，轉(zhuǎn)化基地將按生物醫(yī)藥企業(yè)需求定制化設(shè)計、建設(shè)與運營，同時計劃圍繞生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展整合推動建設(shè)新藥研發(fā)一站式服務(wù)平臺與CRO公司。

幾年風(fēng)云變幻，彼時無人問津的生物醫(yī)藥行業(yè)如今已經(jīng)成了投資界競相追逐的風(fēng)口，如何在與大型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的競爭中脫穎而出，湯大杰將勤智資本的優(yōu)勢定位在了“專業(yè)性”上。

“專業(yè)性如何體現(xiàn)？其實就在于敢不敢投早期項目。”湯大杰說，因此，在團(tuán)隊建設(shè)上，勤智資本也更傾向于引入有產(chǎn)業(yè)背景的投資人，一方面可以整合行業(yè)資源，另一方面也可以給項目帶來更多服務(wù)賦能。

“在生物醫(yī)藥領(lǐng)域有一個細(xì)分行業(yè)叫做‘精準(zhǔn)醫(yī)療，而我們給自己的定位就是‘精準(zhǔn)投資?！睖蠼苓M(jìn)一步詮釋道，勤智資本現(xiàn)在的投資邏輯有兩部分，第一，深耕To P的投資，即對接技術(shù)平臺、產(chǎn)業(yè)平臺，通過平臺導(dǎo)入更多資源；第二，將生物醫(yī)藥的投資范圍鎖定在海歸科學(xué)家圈子當(dāng)中。

在這種思路之下，勤智資本已經(jīng)形成了自己獨特的“數(shù)據(jù)庫”，將金融危機(jī)十年以來回國的生物醫(yī)藥行業(yè)的華人科學(xué)家、千人計劃中的醫(yī)藥行業(yè)科學(xué)家一一做了分析，根據(jù)他們的研究領(lǐng)域和動態(tài)，以跟蹤他們是否有創(chuàng)業(yè)的計劃。

抓住生物醫(yī)藥投資黃金時期

“在我看來，投資一定是逆周期的，任何行業(yè)低谷的時候都是新的偉大公司誕生的時機(jī)?！闭驹诋?dāng)前“資本寒冬”的時點之下，湯大杰對生物醫(yī)藥行業(yè)卻信心十足，他認(rèn)為，生物醫(yī)藥投資將迎來黃金時代。

湯大杰指出，與傳統(tǒng)的投資模式不同，近年來，VIC這一創(chuàng)新投資模式的出現(xiàn)，將改變生物醫(yī)藥行業(yè)的投資生態(tài)。

VIC即VC+IP+CRO，代表著“風(fēng)險投資+知識產(chǎn)權(quán)+研發(fā)外包服務(wù)”相結(jié)合的新藥研發(fā)模式，將創(chuàng)新藥領(lǐng)域的各種要素進(jìn)行分工合作。參與三方各司其職，有機(jī)結(jié)合，項目方可以通過融資，利用CRO平臺的豐富經(jīng)驗開發(fā)項目，從而提高新藥開發(fā)的效率，發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與市場結(jié)合的最優(yōu)區(qū)域。目前“公共服務(wù)平臺+孵化器+風(fēng)投”是VIC模式很好的體現(xiàn)。

“很多人一提到創(chuàng)新藥都會認(rèn)為投資風(fēng)險很大。事實上，對創(chuàng)新藥投資而言，單一產(chǎn)品的風(fēng)險很大，但是在VIC的投資機(jī)制之下，投資創(chuàng)新藥公司的風(fēng)險其實在大幅降低?！睖蠼苷f，隨著生物醫(yī)藥行業(yè)投資風(fēng)險周期的縮短，未來 5～10年其實是國內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資最好的時期。

另一方面，湯大杰也看好中國當(dāng)前的醫(yī)藥行業(yè)改革帶來的投資機(jī)會。這里面的投資機(jī)會包括創(chuàng)新藥研發(fā)、進(jìn)口替代以及醫(yī)療體制改革背景下新的醫(yī)療服務(wù)模式的形成。

“去年以來大家一直在談的就是中國與美國之間的科技差距，事實上，在多個領(lǐng)域當(dāng)中，中國在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的研究方面與美國之間差距是最小的。”湯大杰指出，中國現(xiàn)在致力于創(chuàng)新藥研究的科學(xué)家很多都是金融危機(jī)之后回國的，他們接觸的是國際最前沿的研究，所以帶動國內(nèi)在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的研究參與的機(jī)會也更多。

“我認(rèn)為中國在未來10～20年一定會出現(xiàn)偉大的創(chuàng)新藥公司，并且這些藥不只是賣給中國，而是賣給全世界，中國的創(chuàng)新藥企業(yè)將會讓全世界人民受益。”湯大杰說。