國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新策略研究

【摘? 要】本文對國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行了闡述，對其風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因進(jìn)行了分析，認(rèn)為國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)存在的原因可以分為國企需要承擔(dān)社會責(zé)任、股權(quán)投資前未充分進(jìn)行盡職調(diào)查以及經(jīng)營管理不到位這三個方面，并提出了國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)新策略。

【關(guān)鍵詞】國有企業(yè);股權(quán)投資;風(fēng)險(xiǎn)管理

引言

國有企業(yè)是中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)的支柱，國有企業(yè)資產(chǎn)的保值增值不僅關(guān)系著社會經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定，也關(guān)系著國家發(fā)展戰(zhàn)略可調(diào)動的資源總量。國企在對外進(jìn)行股權(quán)投資時有時是為了進(jìn)行資源整合提高國企效率，有時是為了防止某些企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露影響社會經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定，還有時是為了配合國家發(fā)展戰(zhàn)略，提高國家在關(guān)鍵領(lǐng)域的市場競爭力。但不論何種原因，國有企業(yè)都有做大做強(qiáng)的發(fā)展任務(wù)，都有盡可能減少企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)。

1.國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀和風(fēng)險(xiǎn)管理問題

1.1國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀分析

國有企業(yè)股權(quán)投資具有一定的發(fā)展規(guī)劃目的性，大部分服務(wù)于企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，也有一些服務(wù)于國家發(fā)展目標(biāo)。其中，服務(wù)于國家發(fā)展目標(biāo)的股權(quán)投資往往很少注意股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致國有企業(yè)在某一領(lǐng)域過渡進(jìn)行重復(fù)投資，如在光伏、面板制造等行業(yè)的產(chǎn)能過剩有很大一部分原因在于國有企業(yè)的過渡投資。這種盲目擴(kuò)張、好大求全的投資理念往往會在后期給行業(yè)帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致股權(quán)投資難以獲得應(yīng)有的收益，甚至導(dǎo)致投資難以回收。如華東科技就在面板行業(yè)收購了夏普的面板制造工藝，追加擴(kuò)張產(chǎn)能，但最終因?yàn)樾袠I(yè)產(chǎn)能過剩而導(dǎo)致巨額虧損。這表現(xiàn)出國有企業(yè)在股權(quán)投資時沒有進(jìn)行有遠(yuǎn)見卓識的可行性分析，其往往會以現(xiàn)在的價(jià)格去估算投資收益而不會考慮投資的領(lǐng)域是否在未來會產(chǎn)能過剩，也沒有考慮股權(quán)投資的安全性等問題，在風(fēng)險(xiǎn)防控問題上存在嚴(yán)重缺陷。

1.2國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理問題分析

顯然，國有企業(yè)股權(quán)投資領(lǐng)域還有諸多風(fēng)險(xiǎn)管理方面的問題，這種問題首先體現(xiàn)在對國家發(fā)展戰(zhàn)略的過于追捧以及投資的盲目性上。如光伏產(chǎn)業(yè)在2010-2016年間都有較高的補(bǔ)貼和扶持政策，但由于配套設(shè)施不完善，這種清潔能源產(chǎn)業(yè)在短時間內(nèi)大批量上馬而沒有系統(tǒng)性的規(guī)劃，使得產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，很多國有企業(yè)在該領(lǐng)域的投資長期難以收回，對國企股權(quán)投資的安全性造成了巨大威脅。

再者，很多國企的在進(jìn)行股權(quán)投資之前沒有進(jìn)行充分地調(diào)查，在股權(quán)投資方案上可能也并不完善，如股權(quán)投資的退出機(jī)制不完善等。在盡職調(diào)查方面，國企股權(quán)投資也存在不充分的方面，如沒有對投資對象的財(cái)務(wù)情況以及面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分調(diào)查等。

另外，國企股權(quán)投資對于投資方案的可行性和科學(xué)性也往往不會進(jìn)行充分的評估。其中最常見的表現(xiàn)就是很多國企希望自己的投資能夠產(chǎn)生立竿見影的效果。但實(shí)際上，國企股權(quán)投資的資產(chǎn)往往并不一定是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如很多上市公司在面臨破產(chǎn)時會引入國資作為重組對象，這時國企的投資往往并不能直接產(chǎn)生效益，如包商銀行引入國有銀行進(jìn)行資產(chǎn)重組，其本質(zhì)是為了防范銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)和惡化，而不是保證自身的收益。這種防止風(fēng)險(xiǎn)惡化的股權(quán)投資在國內(nèi)比較常見，其能夠帶來收益的可能性往往偏小即使會帶來收益，其周期性也很漫長。可見，對于國企股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)問題也應(yīng)該區(qū)別看待。

2.國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)原因和風(fēng)險(xiǎn)管理策略

2.1國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)原因分析

國企股權(quán)投資存在風(fēng)險(xiǎn)的原因有很多，有時是國有企業(yè)需要對其他企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行兜底，維護(hù)社會以及經(jīng)濟(jì)秩序的和諧穩(wěn)定，此時的股權(quán)投資是必然存在風(fēng)險(xiǎn)的，這種風(fēng)險(xiǎn)是國有企業(yè)的屬性決定其必須承擔(dān)。但還有一部分原因完全在于國企或者地方政府方面，這些企業(yè)為了獲得國家政策扶持的資金往往也會投資一些新興產(chǎn)業(yè)或者科技產(chǎn)業(yè)，而這些產(chǎn)業(yè)由于集中投資可能導(dǎo)致“用力過猛”而產(chǎn)能過剩，如光伏和面板行業(yè)等。另外，國有企業(yè)自身可能也存在風(fēng)險(xiǎn)管理思想的缺失以及經(jīng)營管理不到位的情況，這也是國企國企投資存在風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。

2.2國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略探究

（1）股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)保留。由于國有企業(yè)需要承擔(dān)社會責(zé)任，在介入破產(chǎn)企業(yè)的重組過程中，必然伴隨著風(fēng)險(xiǎn)的保留。這種風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)屬于是國有企業(yè)無法規(guī)避的，因此，對于這種風(fēng)險(xiǎn)國有企業(yè)應(yīng)該做的是保留這部分風(fēng)險(xiǎn)，盡可能降低這部分資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能，盡可能地通過經(jīng)營管理讓這部分投資實(shí)現(xiàn)正收益。

（2）對投資標(biāo)的的市場環(huán)境進(jìn)行調(diào)查。國有企業(yè)股權(quán)投資往往是長期行為，對其資產(chǎn)價(jià)格的評估就不能僅僅考慮短期的資產(chǎn)價(jià)值，而應(yīng)該結(jié)合經(jīng)濟(jì)周期，行業(yè)擴(kuò)張情況以及標(biāo)的產(chǎn)品未來的銷售情況綜合進(jìn)行考慮。如果投資標(biāo)的未來存在產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的風(fēng)險(xiǎn)，則需要盡可能降低投資的比例。但也存在為了國家發(fā)展戰(zhàn)略而不得不維持投入的情況，如在面板行業(yè)，為了擠出日韓的產(chǎn)能而“大打價(jià)格戰(zhàn)”，此時面板行業(yè)是很難賺錢的，但為了維持面板行業(yè)在中國來之不易落地生根，又不能對這類企業(yè)“斷奶”，這種投資風(fēng)險(xiǎn)在未來屬于必然會暴露的部分，但好在這部分資產(chǎn)由于有一定的技術(shù)含量為了也可以通過資產(chǎn)重組收回一定的投資。

（3）國有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理。即使國有企業(yè)股權(quán)投資帶有較強(qiáng)的任務(wù)性，國企的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理依然有較強(qiáng)的實(shí)際意義。風(fēng)險(xiǎn)管理分為風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)控制以及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移三個部分，風(fēng)險(xiǎn)識別往往在股權(quán)投資之初就會進(jìn)行，如盡職調(diào)查等就是風(fēng)險(xiǎn)識別的范疇;而風(fēng)險(xiǎn)控制是在入股后投資標(biāo)的在經(jīng)營中風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露，需要對這部分風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，國有企業(yè)需要通過仲裁、上訴等方式維護(hù)自身的權(quán)益，必要時需要將這部分資產(chǎn)剝離。而風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是風(fēng)險(xiǎn)控制的又一種手段，國有企業(yè)可以將風(fēng)險(xiǎn)暴露的部分成本通過企業(yè)在市場的地位轉(zhuǎn)移給上下游企業(yè)或者終端用戶，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移往往會導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲以及口碑的下降，但有助于國企資產(chǎn)的保值增值。

3.結(jié)束語

綜上所述，國企股權(quán)投資中存在風(fēng)險(xiǎn)的原因有投資之前沒有充分地進(jìn)行盡職調(diào)查，或者國企需要承擔(dān)一定的政治任務(wù)不得不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，或者風(fēng)險(xiǎn)管理意識不充分等。因此，對于國企股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理也應(yīng)該區(qū)分來看待，對于國企因承擔(dān)社會責(zé)任而進(jìn)行的股權(quán)投資，其風(fēng)險(xiǎn)管理需要靠時間去推進(jìn)，等到虧損的標(biāo)的扭虧為盈后即可完成風(fēng)險(xiǎn)釋放;而對于一般性的股權(quán)投資，其風(fēng)險(xiǎn)管理更多地應(yīng)該從風(fēng)險(xiǎn)識別、風(fēng)險(xiǎn)控制以及風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移三個方面入手，以化解股權(quán)投資的核風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)

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作者簡介：廖曉紅（1969.08--）女，漢族，江西南昌人，本科，中級經(jīng)濟(jì)師，江西洪都航空工業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司企業(yè)管理部，研究方向?yàn)閲衅髽I(yè)股權(quán)投資管理（航空工業(yè)企業(yè)方向）、混合所有制改革。