崔秀梅，吳 丹，王 萌

(南京審計(jì)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，江蘇 南京 211815)

中小企業(yè)發(fā)展是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的動(dòng)力之一，在穩(wěn)定國(guó)家稅收、提供就業(yè)崗位和推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步等方面扮演著重要角色。同時(shí)中小企業(yè)本身存在信用狀況相對(duì)較差、缺乏擔(dān)保物品以及財(cái)務(wù)信息不夠透明等問題，加之我國(guó)政府對(duì)其扶持力度不足，導(dǎo)致了我國(guó)許多中小企業(yè)在傳統(tǒng)融資方面受限制。但是互聯(lián)網(wǎng)金融卻能夠獲得并匯總各方信息，利用大數(shù)據(jù)還有云計(jì)算幫助客戶預(yù)評(píng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)估違約的概率，較少的付出成本就能獲得大利潤(rùn)[1](P4～5)。由此可見，互聯(lián)網(wǎng)融資方式拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。

然而，互聯(lián)網(wǎng)融資也存在著一些問題，Lee以韓國(guó)最大P2P平臺(tái)為研討對(duì)象，對(duì)其平臺(tái)上的“從眾行為”進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)P2P平臺(tái)上的“從眾行為”增加了網(wǎng)絡(luò)借貸的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且極有可能發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)[2](P28～30)。張玉梅也發(fā)現(xiàn)我國(guó)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)和問題：(1)融資期限較短，中小企業(yè)中長(zhǎng)期資金需求難以得到保障； (2)企業(yè)融資成本相對(duì)較高 ；(3)法律定性不明導(dǎo)致監(jiān)管不力；(4)資金賬戶缺乏監(jiān)管； (5)信用評(píng)價(jià)可信力不高[3](P162～165)。

所以在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資方式存在的弊端進(jìn)行探討分析，不管是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資方式的發(fā)展還是對(duì)中小企業(yè)融資都有著相當(dāng)重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、互聯(lián)網(wǎng)融資方式及其特征分析

(一)互聯(lián)網(wǎng)融資方式

目前中小企業(yè)運(yùn)用的互聯(lián)網(wǎng)融資方式主要有P2P、眾籌和電商小額貸款。P2P是個(gè)人對(duì)個(gè)人的貸款模式，指借貸雙方通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)投融資需求的匹配，從而成功實(shí)現(xiàn)融資交易[4](P38～40)。眾籌融資是指中小企業(yè)將其創(chuàng)業(yè)模式或者商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式、盈利模式等企業(yè)的具體信息發(fā)布在眾籌平臺(tái)上，以此吸引投資者為其投資的方式[5](P66～71)。電商小額貸款是指電商根據(jù)用戶在平臺(tái)上的資金流信息和交易記錄信息的分析，評(píng)估客戶的信用，進(jìn)而為中小企業(yè)提供小額貸款的融資模式[4](P38～40)。具體特征見表1。

表1 互聯(lián)網(wǎng)融資方式的特征

綜上所述，這三種互聯(lián)網(wǎng)融資方式都具有融資門檻低且融資效率高的特征，這在一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資困難。同時(shí)它們也存在著一些差異，例如三種方式的貸款人不同，分別為個(gè)人、大眾、公司?？傊N方式各具特色，需要中小企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r謹(jǐn)慎選擇；如果企業(yè)發(fā)展前景廣闊且償債能力較好，那么以上三種方式都可以考慮使用。

(二)中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資模式與傳統(tǒng)融資模式的對(duì)比分析

1.信息是否對(duì)稱

傳統(tǒng)融資方式下，由于中小企業(yè)信息的不透明和內(nèi)部化，導(dǎo)致中小企業(yè)在向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，銀行往往處于信息劣勢(shì)，而中小企業(yè)則處于信息優(yōu)勢(shì)，這種信息不對(duì)稱的狀況，會(huì)讓銀行產(chǎn)生顧慮，銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，往往不會(huì)給企業(yè)提供貸款。

但是，互聯(lián)網(wǎng)融資方式的出現(xiàn)則緩解了這種狀況。一方面互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)或者投資人通過搜集的互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)和企業(yè)提交的材料，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和還款能力進(jìn)行詳細(xì)的分析，全面了解企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，并據(jù)此做出是否為企業(yè)提供資金的決定；另一方面，企業(yè)則可以借助互聯(lián)網(wǎng)了解互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)或者投資人的相關(guān)信息，并且根據(jù)這些信息選擇最適合的提供資金的對(duì)象。

2.融資門檻

傳統(tǒng)融資方式下企業(yè)融資門檻較高，中小企業(yè)由于本身經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)狀況也比較不穩(wěn)定，加上資信等級(jí)又低，所以往往很難通過傳統(tǒng)融資方式獲得資金。

但是互聯(lián)網(wǎng)融資模式的門檻較低。例如：眾籌融資基本沒有或者只有很低的要求，只要是有想法或創(chuàng)新的項(xiàng)目都可以通過眾籌平臺(tái)發(fā)起籌資活動(dòng)。

3.融資效率

中小企業(yè)需要的貸款一般單筆數(shù)額不大，但是需求較為頻繁，傳統(tǒng)融資模式下金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款程序較復(fù)雜，手續(xù)辦理的時(shí)間也長(zhǎng)，融資效率低下。

互聯(lián)網(wǎng)融資方式相比傳統(tǒng)融資方式而言，它的貸款程序相對(duì)較少，融資要求也相對(duì)較低，大大地提高了企業(yè)的融資效率。此外，互聯(lián)網(wǎng)融資方式下的許多計(jì)算、記錄、審核工作都是借助計(jì)算機(jī)來完成的，大大減輕了員工的工作量；相對(duì)而言計(jì)算機(jī)不僅操作速度比人工更快，而且出錯(cuò)率也相對(duì)更低，從而極大地提高了工作效率，最終加快了企業(yè)的融資審批速度，讓企業(yè)盡早獲得所需資金。

二、案例分析

(一)公司基本情況

翹興實(shí)業(yè)有限公司始建于2010年2月，現(xiàn)位于上海市松江區(qū)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是各種精密小零件的生產(chǎn)、銷售，例如：銜接桿、螺母、鉚釘。公司的主要設(shè)備有二次加工機(jī)床、輪廓測(cè)量?jī)x等數(shù)十種，它的固定資產(chǎn)投入金額較大，所以往往比其他行業(yè)的中小企業(yè)需要更大的投資規(guī)模，這也意味著它需要更多的借款。公司目前共有員工120余人，且近幾年?duì)I業(yè)收入都保持在1 000萬(wàn)元左右，所以其屬于小型制造業(yè)。

翹興實(shí)業(yè)有限公司在2016年之前主要采用以銀行貸款為主的傳統(tǒng)融資方式。但是近年來，隨著我國(guó)對(duì)外開放水平日益提高，制造型中小企業(yè)的產(chǎn)品憑借價(jià)格低、品質(zhì)佳等優(yōu)點(diǎn)獲得眾多國(guó)外客戶的青睞，翹興實(shí)業(yè)有限公司也想抓住此次機(jī)遇擴(kuò)大公司的生產(chǎn)規(guī)模。但是，一方面企業(yè)銀行貸款額度不足；另一方面企業(yè)尚不滿足相應(yīng)的上市條件，于是公司開始將目光轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)融資方式。

(二)公司互聯(lián)網(wǎng)融資方式的應(yīng)用分析

1.眾籌應(yīng)用的分析

(1)融資概況

京東眾籌憑借其優(yōu)質(zhì)的資源、廣闊的交易平臺(tái)以及強(qiáng)大的品牌效應(yīng)成為我國(guó)最具影響力的商品眾籌平臺(tái)之一，協(xié)助眾多有創(chuàng)意的個(gè)體或團(tuán)體完成夢(mèng)想。

2016年翹興實(shí)業(yè)有限公司以自產(chǎn)產(chǎn)品作為眾籌項(xiàng)目在平臺(tái)上發(fā)布，項(xiàng)目發(fā)起流程如下：(1)將項(xiàng)目提交平臺(tái)審核；(2)如果審核不通過，那么項(xiàng)目到此結(jié)束，審核通過，則開始設(shè)計(jì)產(chǎn)品文案；(3)項(xiàng)目在平臺(tái)上上線。

翹興實(shí)業(yè)有限公司項(xiàng)目籌集資金設(shè)定為50萬(wàn)元，籌集期限為30天，項(xiàng)目回報(bào)具體設(shè)計(jì)如下：

項(xiàng)目回報(bào)一：支持500元，前200名獲得小份公司產(chǎn)品禮包。

項(xiàng)目回報(bào)二：支持1 000元，前150名獲得中份公司產(chǎn)品禮包和一次八折購(gòu)買產(chǎn)品權(quán)。

項(xiàng)目回報(bào)三：支持2 000元，前100名獲得大份公司產(chǎn)品禮包和一次七折購(gòu)買產(chǎn)品權(quán)。

項(xiàng)目回報(bào)四：支持5 000元，前10名，獲得本公司產(chǎn)品的經(jīng)銷權(quán)。

最終翹興實(shí)業(yè)有限公司未能在30天內(nèi)籌集到50萬(wàn)元，項(xiàng)目失敗。

(2)項(xiàng)目總結(jié)

一方面眾籌融資方式適合于創(chuàng)新型科技公司或者文化創(chuàng)意公司，而翹興實(shí)業(yè)有限公司的產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新性，這也是此次融資失敗最大的原因。所以企業(yè)要選擇適合自己的互聯(lián)網(wǎng)融資模式，才能成功實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)；另一方面，由于翹興實(shí)業(yè)有限公司在融資前并沒有詳細(xì)了解商品眾籌的現(xiàn)狀，以為只要有產(chǎn)品就可以眾籌，導(dǎo)致其項(xiàng)目期限、項(xiàng)目金額設(shè)置得不夠合理，也就難以獲得大眾投資人的青睞。

2.P2P應(yīng)用的分析

(1)融資概況

人人貸是我國(guó)發(fā)展前景較好的P2P平臺(tái)之一，它的借款種類有三種：工薪貸、生意貸、網(wǎng)商貸。其中生意貸主要服務(wù)對(duì)象為私營(yíng)企業(yè)主，且不需要任何抵押物品和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，是一種純信用借款，申請(qǐng)條件如下:(1)中國(guó)大陸公民且年齡在22-55周歲；(2)申請(qǐng)人的企業(yè)運(yùn)營(yíng)時(shí)間滿一年；(3)申請(qǐng)人為企業(yè)的法人代表。翹興實(shí)業(yè)有限公司滿足上述所有條件，且在銀行有良好的征信記錄，所以2017年企業(yè)在該平臺(tái)申請(qǐng)了貸款。

申請(qǐng)流程如下：(1)企業(yè)法人代表注冊(cè)一個(gè)人人貸賬戶并綁定銀行卡；(2)上傳申請(qǐng)材料：法人身份證、公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司營(yíng)收證明等；(3)等待平臺(tái)審核結(jié)果。人人貸平臺(tái)的審核標(biāo)準(zhǔn)為公司提交的營(yíng)收數(shù)據(jù)等材料和銀行征信記錄，通過前者分析公司的還款能力，通過后者分析公司的信用和還款意愿。

最終，翹興實(shí)業(yè)有限公司成功申請(qǐng)到80萬(wàn)元的貸款，借款期限6個(gè)月，年利率11.5%。

(2)融資成本

表2 人人貸的融資成本分析

表2比較計(jì)算了相同貸款額度情況下傳統(tǒng)融資方式與人人貸兩者融資成本的差異，人人貸的融資成本為傳統(tǒng)融資方式的2倍多。人人貸必須要每月交納0.3%的借款管理費(fèi)，外加利息費(fèi)用。傳統(tǒng)融資方式不需要繳納管理費(fèi)，但是需要花費(fèi)2.5%的擔(dān)保費(fèi)用以及4.35%的利息費(fèi)用。

(3)總結(jié)

綜上分析，雖然P2P融資成本遠(yuǎn)高于銀行貸款成本，但是它準(zhǔn)入門檻低，且融資速度也快，很好的解決了公司的短期融資需要；并且只要預(yù)期收益率大于資金成本，企業(yè)并不排斥為之付出高昂的成本，因?yàn)槿谫Y貴只會(huì)降低企業(yè)的利潤(rùn)，而融資難則會(huì)讓企業(yè)面臨倒閉的危險(xiǎn)。

三、結(jié)論和建議

(一)結(jié)論

通過對(duì)翹興實(shí)業(yè)有限公司互聯(lián)網(wǎng)融資方式應(yīng)用的分析，發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)融資方式存在以下幾點(diǎn)問題：

1.融資成本較高

從對(duì)翹興實(shí)業(yè)有限公司融資情況的分析中，我們發(fā)現(xiàn)P2P融資平臺(tái)的利率都明顯高于傳統(tǒng)融資方式的利率；并且有些融資平臺(tái)還需要繳納服務(wù)費(fèi)、會(huì)員費(fèi)、年費(fèi)、管理費(fèi)等等，如上述人人貸的借款管理費(fèi)，這些都進(jìn)一步增加了中小企業(yè)的融資成本。所以，互聯(lián)網(wǎng)融資模式雖然在某些方面緩解了中小企業(yè)融資難的問題，但卻并沒有真正的緩解中小企業(yè)融資貴的問題。

2.安全隱患較多

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融成立時(shí)間比較短，相關(guān)技術(shù)發(fā)展并不成熟，相關(guān)安全保障機(jī)制也不健全，所以安全隱患較多。特別是目前在眾籌平臺(tái)發(fā)布的項(xiàng)目多為半成品，而籌資者并沒有申請(qǐng)專利權(quán)，所以不能受到知識(shí)產(chǎn)權(quán)等相關(guān)法律法規(guī)的保護(hù)。雖然翹興實(shí)業(yè)有限公司在眾籌平臺(tái)發(fā)布的是產(chǎn)成品，并未受到侵權(quán)影響，但是難保其他籌資者的權(quán)利不受侵害。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)較高

正是信息不對(duì)稱狀況，導(dǎo)致翹興實(shí)業(yè)有限公司很難通過傳統(tǒng)融資方式申請(qǐng)到貸款，只能使用互聯(lián)網(wǎng)融資平臺(tái)進(jìn)行貸款。但是由于中小企業(yè)本身償債能力就不強(qiáng)，而且平臺(tái)也很難正確、全面地評(píng)估他們的信用情況，因而互聯(lián)網(wǎng)融資很容易出現(xiàn)無(wú)法及時(shí)收回貸款的情況。

4.法律法規(guī)不健全

目前，我國(guó)還沒有針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資方式出臺(tái)更加明晰的法律法規(guī)、監(jiān)管政策等，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)亂象叢生。在網(wǎng)絡(luò)融資過程中，各方主體出現(xiàn)糾紛是正常的，但是假如沒有相關(guān)法律法規(guī)為根據(jù)進(jìn)行處理，最終只會(huì)使用戶喪失對(duì)互聯(lián)網(wǎng)融資的信心，阻礙互聯(lián)網(wǎng)融資模式的發(fā)展。

(二)建議

1.企業(yè)層面的建議

(1)重視信用建設(shè)，樹立良好的企業(yè)形象

翹興實(shí)業(yè)有限公司之所以在傳統(tǒng)融資模式方面受限，其中一個(gè)重要的原因就是信用較差，企業(yè)形象不僅影響企業(yè)的貸款渠道，也影響企業(yè)的貸款金額。所以中小企業(yè)要重視信用建設(shè)，樹立良好的企業(yè)形象。這不僅可以緩解企業(yè)在傳統(tǒng)融資方面的壓力，而且也能夠提高企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融資的成功性，真正解決企業(yè)融資難問題。

(2)合理設(shè)置融資期限

翹興實(shí)業(yè)有限公司眾籌融資失敗的原因之一就是融資期限設(shè)置不合理，所以使用眾籌方式進(jìn)行融資的中小企業(yè)要合理設(shè)置融資期限。利用眾籌融資方式的企業(yè)需要將自己的創(chuàng)意性項(xiàng)目在平臺(tái)上進(jìn)行公布，從而吸引投資者；但是在這一過程中，由于中小企業(yè)的創(chuàng)意性項(xiàng)目并未申請(qǐng)專利權(quán)，容易被他人模仿，所以企業(yè)要合理設(shè)置融資期限，盡快實(shí)現(xiàn)創(chuàng)意產(chǎn)品化的目的，防止競(jìng)爭(zhēng)者的惡意模仿。

2.平臺(tái)層面的建議

(1)建立、完善互聯(lián)網(wǎng)融資風(fēng)險(xiǎn)控制體系

平臺(tái)應(yīng)該提高自身的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，加強(qiáng)資金還款兌付把控能力。首先，對(duì)平臺(tái)人員進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制培訓(xùn)；其次，對(duì)借貸雙方當(dāng)事人的信息進(jìn)行嚴(yán)格的審核；最后，對(duì)借貸項(xiàng)目后續(xù)資金使用和歸還情況進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)督和把控。特別是P2P平臺(tái)，一旦信用風(fēng)險(xiǎn)降低了，那么平臺(tái)就可以相應(yīng)的降低成本，吸引更多的中小企業(yè)。

(2)加強(qiáng)平臺(tái)安全建設(shè)

平臺(tái)要加強(qiáng)安全建設(shè)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)融資的整個(gè)業(yè)務(wù)流程都必須要借助互聯(lián)網(wǎng)和計(jì)算機(jī)軟硬件來完成交易數(shù)據(jù)的儲(chǔ)存和記載，平臺(tái)一旦遭受黑客襲擊或者病毒入侵，就容易造成信息泄露、數(shù)據(jù)丟失，損害各方當(dāng)事人的利益。

3.政府層面的展望和建議

(1)健全相關(guān)法律法規(guī)

目前，盡管我國(guó)已經(jīng)出臺(tái)了許多規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)融資行業(yè)的法律法規(guī)，然而并未構(gòu)成一個(gè)完整的體系，仍然有許多不法分子鉆法律的空子謀求利益，嚴(yán)重?fù)p害了相關(guān)當(dāng)事人的利益。例如，當(dāng)前沒有一條法律能夠完全保護(hù)上述眾籌融資方式下籌資者的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。所以國(guó)家應(yīng)該隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，不斷地探究嘗試，形成互聯(lián)網(wǎng)融資法律體系，用法律約束相關(guān)當(dāng)事人，更好的發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)融資模式的優(yōu)勢(shì)。

(2)推動(dòng)中小企業(yè)信用體系建設(shè)

企業(yè)信用體系建設(shè)不僅是企業(yè)自身的事情，政府也應(yīng)該做出相應(yīng)的行動(dòng)。中國(guó)人民銀行擁有相對(duì)完整的中小企業(yè)數(shù)據(jù)，它應(yīng)向互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開放征信系統(tǒng)。同時(shí)，政府應(yīng)建立信息分級(jí)管理制度，區(qū)分信息的可共享等級(jí)，保障個(gè)人隱私權(quán)不受侵害的同時(shí)推動(dòng)相關(guān)數(shù)據(jù)的公開與共享。