財(cái)務(wù)分析如何為企業(yè)投資決策提供有力的參考

楊珂

摘 要 財(cái)務(wù)報(bào)表作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況最直接的反映，如何對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確科學(xué)的分析，成為企業(yè)急需解決的問(wèn)題。財(cái)務(wù)分析不僅能為投資決策提供有力的參考，幫助企業(yè)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，還能加強(qiáng)企業(yè)管理，提高競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)企業(yè)早日實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。本文從財(cái)務(wù)分析對(duì)投資決策的作用入手，結(jié)合財(cái)務(wù)分析的方法，總結(jié)現(xiàn)實(shí)中財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的影響，尤其是投資決策中操作的問(wèn)題，主要有財(cái)務(wù)分析的制度化不強(qiáng)、分析結(jié)果的價(jià)值體現(xiàn)不明顯、財(cái)務(wù)分析本身存在局限性、財(cái)務(wù)分析人員的能力不足。最后提出解決策略，包括健全財(cái)務(wù)分析制度和體系、靈活運(yùn)用財(cái)務(wù)分析方法、將財(cái)務(wù)分析指標(biāo)綜合化、選拔和培養(yǎng)高素質(zhì)的財(cái)務(wù)分析人才，從而為財(cái)務(wù)分析應(yīng)用到實(shí)際投資決策中提供參考。

關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)分析 投資決策 風(fēng)險(xiǎn)

一、財(cái)務(wù)分析與企業(yè)投資決策的概述

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)是圍繞企業(yè)價(jià)值增值這一目標(biāo)推進(jìn)展開(kāi)的，基于企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，通過(guò)企業(yè)人力資源、財(cái)務(wù)資源、物質(zhì)資源的有效配置及一系列營(yíng)利性業(yè)務(wù)的開(kāi)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，完成企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。企業(yè)管理的核心是財(cái)務(wù)管理，關(guān)鍵在于決策，而決策的基礎(chǔ)就是財(cái)務(wù)分析，只有在清晰明確的財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)才能制定科學(xué)準(zhǔn)確的決策，經(jīng)營(yíng)管理有賴(lài)于財(cái)務(wù)分析，投資決策更是如此。財(cái)務(wù)分析主要是基于企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析，具體多以財(cái)務(wù)報(bào)告為依據(jù)，通過(guò)分析企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)狀況、現(xiàn)金流量、發(fā)展能力等，以量化的數(shù)據(jù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)和說(shuō)明企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果，從而推動(dòng)企業(yè)有效可持續(xù)發(fā)展。在以投資作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)代企業(yè)中，財(cái)務(wù)分析的準(zhǔn)確程度直接影響投資決策，分析得出的量化指標(biāo)是管理決策者最不可或缺的參考因素。

（一）財(cái)務(wù)分析在投資決策中的作用

財(cái)務(wù)分析能夠幫助企業(yè)探索出適合自身發(fā)展的經(jīng)營(yíng)之道和投資規(guī)律，為管理者的投資決策提供可行的依據(jù)。使用特定的財(cái)務(wù)分析方法，從企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況出發(fā)，可以防范投資風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展保駕護(hù)航。

1.財(cái)務(wù)分析是項(xiàng)目投資決策的前提。財(cái)務(wù)分析是研究企業(yè)投資可行性的首要環(huán)節(jié)，只有在財(cái)務(wù)分析中以量化的數(shù)據(jù)來(lái)表示，才能完整直觀地體現(xiàn)項(xiàng)目的價(jià)值和可接受程度，為企業(yè)的投資決策提供最直接的參考。

2.財(cái)務(wù)分析為投資決策提供預(yù)測(cè)和估算。項(xiàng)目投資最重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)就是投資收益。財(cái)務(wù)分析貫穿項(xiàng)目始終，可以通過(guò)多種方法和維度來(lái)模擬投資過(guò)程，預(yù)測(cè)、估算涉及投資收益的各種指標(biāo)，為決策提供科學(xué)直觀的數(shù)據(jù)支持。

3.財(cái)務(wù)分析可以防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所有的投資項(xiàng)目不可避免地存在系統(tǒng)性或非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)分析立足于企業(yè)目前財(cái)務(wù)狀況，結(jié)合市場(chǎng)條件和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，能最全面地反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和現(xiàn)金存量，幫助企業(yè)在投資決策中充分了解自己，發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)，從而發(fā)揮識(shí)別、防范、規(guī)避、減少企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的作用。

（二）財(cái)務(wù)分析常用的方法

財(cái)務(wù)分析一般圍繞財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行，常用的財(cái)務(wù)分析方法主要有以下幾種：

1.同比式分析法。同比式分析法可以分解成兩種方式：縱向分析與橫向分析?？v向分析是將同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表中的各個(gè)項(xiàng)目與某一個(gè)基準(zhǔn)進(jìn)行百分比比較，使決策者了解財(cái)務(wù)報(bào)表中的構(gòu)成要素，比如流動(dòng)資產(chǎn)與總資產(chǎn)的占比，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用在總收入中的百分比等。除此以外，縱向分析還可以對(duì)同行業(yè)但規(guī)模不同的企業(yè)進(jìn)行比較，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模不同，資產(chǎn)和毛利一般不具有可比性，但是其同一指標(biāo)的占比卻有可比性。而橫向分析是將不同期間的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行百分比比較，以協(xié)助決策者觀察企業(yè)在一段運(yùn)營(yíng)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。在運(yùn)用同比式分析法時(shí)，企業(yè)可以結(jié)合業(yè)務(wù)需要靈活運(yùn)用，使用兩種方法相結(jié)合，從多個(gè)維度描述企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

2.比率分析法。比率分析法是通過(guò)對(duì)同一期財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)數(shù)據(jù)的比較，計(jì)算出比率，用以分析評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的一種方法。它在實(shí)際工作中的應(yīng)用十分廣泛，可以根據(jù)投資項(xiàng)目的著眼點(diǎn)和關(guān)注點(diǎn)的不同，通過(guò)資產(chǎn)的流動(dòng)性、企業(yè)的盈利能力、杠桿使用情況、收益質(zhì)量以及市場(chǎng)指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。這些指標(biāo)在一定程度上反映了企業(yè)投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資決策者可以根據(jù)一系列財(cái)務(wù)比率，對(duì)投資決策加以選擇和評(píng)價(jià)。

3.因素分析法。因素分析法是通過(guò)分析指標(biāo)預(yù)期影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各個(gè)因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度的一種方法。常用的因素分析法有連環(huán)替代法、差額分析法、指標(biāo)分解法、定基替代法。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資，財(cái)務(wù)指標(biāo)通常有一定的綜合性，投資者可以利用這種方法了解所關(guān)注的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)受哪些因素影響、其影響程度有多大，從而更精準(zhǔn)地進(jìn)行投資決策。

二、企業(yè)在財(cái)務(wù)分析中遇到的問(wèn)題

（一）在企業(yè)管理中，財(cái)務(wù)分析沒(méi)有實(shí)現(xiàn)制度化

通常企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)管理中，所制定的規(guī)章制度涉及財(cái)務(wù)分析工作，卻缺乏相應(yīng)的制度支持，沒(méi)有將財(cái)務(wù)分析納入企業(yè)管理的有效機(jī)制，沒(méi)有將財(cái)務(wù)分析作為一項(xiàng)常態(tài)化工作，這就造成許多投資項(xiàng)目的立項(xiàng)和上馬沒(méi)有相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析作為參考，決策者缺乏對(duì)被投資項(xiàng)目完整充分的了解，缺乏行業(yè)和自身的量化標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)未來(lái)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是無(wú)法合理預(yù)計(jì)。

（二）財(cái)務(wù)分析的作用和價(jià)值沒(méi)有在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中體現(xiàn)出來(lái)

財(cái)務(wù)分析的目的是為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、投資決策、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避提供有效參考。而在現(xiàn)實(shí)中，財(cái)務(wù)分析的應(yīng)用價(jià)值并沒(méi)有完全體現(xiàn)出來(lái)，現(xiàn)實(shí)中主要存在以下障礙：

第一，財(cái)務(wù)分析的方法有一定的專(zhuān)業(yè)性，分析得出的指標(biāo)雖然做到了具體量化，但在非財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員看來(lái)，仍比較晦澀難懂和抽象，造成了管理者在做投資可行性論證時(shí)，無(wú)法將財(cái)務(wù)分析的結(jié)果與投資決策聯(lián)動(dòng)起來(lái)，真正將財(cái)務(wù)分析指標(biāo)運(yùn)用到投資決策中。

第二，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)雖然直觀量化，但存在片面性和局限性。多數(shù)情況下財(cái)務(wù)人員對(duì)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析還僅僅停留在對(duì)數(shù)據(jù)的羅列堆砌上，或僅做簡(jiǎn)單的分類(lèi)匯總，沒(méi)有深入探究數(shù)據(jù)反映出來(lái)的真實(shí)原因，沒(méi)有挖掘被投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表的深層含義。此外，針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析單純反映了自身的財(cái)務(wù)狀況，缺乏對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的體現(xiàn)，沒(méi)有考量市場(chǎng)指標(biāo)、通貨膨脹率、同行業(yè)企業(yè)情況以及投資本身受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響的程度，這類(lèi)指標(biāo)雖然無(wú)法融入財(cái)務(wù)報(bào)表分析，卻對(duì)投資決策具有十分重要的意義。

第三，財(cái)務(wù)分析依賴(lài)的信息存在滯后性。財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是依據(jù)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，因此針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析就會(huì)導(dǎo)致分析指標(biāo)存在滯后性，不能及時(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，從而導(dǎo)致管理者在進(jìn)行投資決策時(shí)產(chǎn)生偏差。

第四，財(cái)務(wù)分析人員的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)參差不齊。企業(yè)從事財(cái)務(wù)工作的人員較大一部分仍然停留在傳統(tǒng)的記賬、出具會(huì)計(jì)報(bào)表層面，能夠獨(dú)立進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的專(zhuān)業(yè)人員不多，整體水平也參差不齊，無(wú)法全面掌握財(cái)務(wù)分析的各種方法，綜合分析能力不夠，得出的財(cái)務(wù)分析結(jié)果缺乏綜合性和參考價(jià)值，因此無(wú)法為管理決策者提供有價(jià)值的分析指標(biāo)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析的可信度降低。

三、財(cái)務(wù)分析為企業(yè)投資決策提供有力參考的策略

（一）建立健全財(cái)務(wù)分析制度

管理層尤其是決策者應(yīng)充分重視財(cái)務(wù)分析，將財(cái)務(wù)分析納入制度化、常態(tài)化，貫穿生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)始終。應(yīng)逐漸使管理者認(rèn)識(shí)到能夠反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和投資項(xiàng)目可行性的不僅只有利潤(rùn)等單一指標(biāo)，還需要大量通過(guò)財(cái)務(wù)分析才能夠得出的指標(biāo)。只有使財(cái)務(wù)分析形成制度，落到實(shí)處，用實(shí)實(shí)在在的財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)來(lái)反映被投資企業(yè)的真實(shí)狀況，才能協(xié)助決策者更加精準(zhǔn)地對(duì)投資進(jìn)行判斷。

（二）逐步建立財(cái)務(wù)分析體系

根據(jù)企業(yè)投資的要求和目的不同，針對(duì)不同的投資項(xiàng)目，設(shè)置與之相適應(yīng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，使財(cái)務(wù)分析得出的數(shù)據(jù)貼合投資項(xiàng)目本身。企業(yè)投資決策重點(diǎn)關(guān)注什么、著眼點(diǎn)在哪里，財(cái)務(wù)分析就設(shè)置相應(yīng)的指標(biāo)與之匹配，避免非財(cái)務(wù)專(zhuān)業(yè)人員從復(fù)雜難懂的分析指標(biāo)中提取信息，而是使管理層和投資決策者能直接使用財(cái)務(wù)分析的成果，使財(cái)務(wù)分析真正為投資決策提供有效的參考。

（三）善用財(cái)務(wù)分析方法

目前，財(cái)務(wù)分析的方法較多，每種方法各有側(cè)重點(diǎn)和利弊。雖然財(cái)務(wù)分析從靜態(tài)指標(biāo)出發(fā)，但在實(shí)際運(yùn)用中可以采用多種方法配合使用。比如比率分析法是對(duì)當(dāng)期或某一期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，在實(shí)踐中也可以截取若干期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究其變化的趨勢(shì)，進(jìn)而找到關(guān)注點(diǎn)。同時(shí)也可以結(jié)合因素分析法，根據(jù)投資側(cè)重點(diǎn)的不同，逐個(gè)分析各個(gè)因素對(duì)其的影響程度，在定量分析的同時(shí)加入定性指標(biāo)，以保證財(cái)務(wù)分析結(jié)果的全面性。除此之外，為了弱化財(cái)務(wù)分析的滯后性，可以將市場(chǎng)指標(biāo)、通貨膨脹指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率等因素融入財(cái)務(wù)分析，作為財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)的加項(xiàng)或者減項(xiàng)，使財(cái)務(wù)分析更加具有時(shí)效性，為決策者的投資判斷提供有力支撐。

（四）全面提高財(cái)務(wù)分析人員的綜合素質(zhì)

財(cái)務(wù)人員是財(cái)務(wù)分析的核心，財(cái)務(wù)人員掌握專(zhuān)業(yè)知識(shí)的能力、運(yùn)用創(chuàng)新的分析方法的手段，最終都會(huì)集中反映在財(cái)務(wù)分析的價(jià)值里。因此要將財(cái)務(wù)分析的作用充分發(fā)揮到投資決策中，財(cái)務(wù)分析人員的綜合素質(zhì)至關(guān)重要。企業(yè)在選拔人才時(shí)，可以適當(dāng)向復(fù)合型人才傾斜，優(yōu)先選擇有經(jīng)驗(yàn)、有技能、具有綜合分析能力的人員。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)注重建立員工培訓(xùn)制度，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展要求和業(yè)務(wù)模式，培養(yǎng)適合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)分析人才。除此之外，企業(yè)應(yīng)鼓勵(lì)財(cái)務(wù)人員“走出去”，多學(xué)習(xí)效仿行業(yè)先進(jìn)標(biāo)桿，找差距，補(bǔ)短板;企業(yè)也可以把業(yè)內(nèi)專(zhuān)家“請(qǐng)進(jìn)來(lái)”，組織開(kāi)展企業(yè)內(nèi)部專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)和講座，運(yùn)用實(shí)戰(zhàn)案例分析等靈活多樣的形式。

四、結(jié)語(yǔ)

投資決策是投資類(lèi)企業(yè)生存發(fā)展的大計(jì)。只有將財(cái)務(wù)分析制度化、體系化，分析方法科學(xué)化，人才培養(yǎng)靈活化，才能真正發(fā)揮出財(cái)務(wù)分析的有效價(jià)值，保證分析結(jié)果的質(zhì)量，為企業(yè)的投資決策提供有力的參考。

（作者單位為青島國(guó)際投資有限公司）

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