互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資方式研究

衛(wèi)品秀

摘要：2013年，余額寶的橫空出世對(duì)傳統(tǒng)金融企業(yè)的行業(yè)壟斷地位提出了新的挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，市場(chǎng)參與者對(duì)于以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)也經(jīng)歷了一個(gè)階段性的變化：從2013年兩會(huì)當(dāng)中，部分代表建議“取締”類(lèi)似金融產(chǎn)品，到之后的5年中互聯(lián)網(wǎng)金融連續(xù)5次被寫(xiě)入國(guó)家政府工作報(bào)告當(dāng)中。雖然在2019年的政府工作報(bào)告當(dāng)中，關(guān)于“互聯(lián)網(wǎng)金融”的表述并未出現(xiàn)在當(dāng)年的工作報(bào)告當(dāng)中，但對(duì)比在2018年的政府工作報(bào)告當(dāng)中提出的“健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”，2019年政府工作報(bào)告使用了“普惠金融服務(wù)”的字眼。這樣的轉(zhuǎn)變并不是否定了之前幾年對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度，相反是承認(rèn)了目前互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)中涉及金融的相關(guān)業(yè)務(wù)均納入金融監(jiān)管，金融與科技的結(jié)合也成為了新時(shí)期新金融發(fā)展的新常態(tài)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金融和科技創(chuàng)新的結(jié)合目的在于充分發(fā)揮普惠性作用，助力我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的非公經(jīng)濟(jì)的發(fā)展同時(shí)激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力。本文將重點(diǎn)圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)這個(gè)核心，研究創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資方式，希望借此了解到互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資方式的影響。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融;創(chuàng)業(yè)型企業(yè);融資方式;金融創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)概念在2014年到2018年間連續(xù)五年寫(xiě)入政府工作報(bào)告，表述也經(jīng)歷了從2014年的“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，到2015年用“異軍突起”來(lái)描述互聯(lián)網(wǎng)金融并繼續(xù)“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”，到2016年變?yōu)椤耙?guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，2017年強(qiáng)調(diào)“互聯(lián)網(wǎng)金融累積風(fēng)險(xiǎn)要高度警惕”，2018年則要“健全互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管”的變化。不同于以往年份，在2019年的政府工作報(bào)告當(dāng)中，我們已經(jīng)很難看到有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的表述，取而代之的是要“激勵(lì)加強(qiáng)普惠金融服務(wù)”，“壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)”。如果深入研讀2019年政府工作報(bào)告，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)它既強(qiáng)調(diào)推動(dòng)普惠金融發(fā)展，也強(qiáng)調(diào)打擊非法集資，而這兩個(gè)方面恰恰是互聯(lián)網(wǎng)金融的一體兩面。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融與創(chuàng)業(yè)型企業(yè)

理解互聯(lián)網(wǎng)金融是了解互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的基礎(chǔ)。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的概念，目前還沒(méi)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。王馨葵和魯冬陽(yáng)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融是金融借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行金融信息的加工和傳遞，是一種金融渠道和金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，可以歸類(lèi)為一種金融創(chuàng)新。呂超則認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融，是互聯(lián)網(wǎng)、金融有效結(jié)合形成的新產(chǎn)物，正逐漸呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢(shì)，危及了商業(yè)銀行的在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的壟斷地位。另外一種關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是基于“開(kāi)放，公平，發(fā)展，共享”互聯(lián)網(wǎng)精神的金融企業(yè)經(jīng)營(yíng)組織方式，宏觀上可以認(rèn)為把基于互聯(lián)網(wǎng)精神而創(chuàng)立的金融組織方式就是互聯(lián)網(wǎng)金融。筆者認(rèn)為如從微觀上來(lái)認(rèn)識(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融的話，實(shí)際上要相對(duì)復(fù)雜一些?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)金融的主要推動(dòng)力量，也經(jīng)受住了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，以螞蟻金服的余額寶產(chǎn)品為例，從剛誕生時(shí)的備受爭(zhēng)議到現(xiàn)在成長(zhǎng)為互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的翹楚，無(wú)一不顯示出了互聯(lián)網(wǎng)金融的活力。不同于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)主動(dòng)設(shè)計(jì)金融行業(yè)，推動(dòng)行業(yè)變革，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)在這場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)變革當(dāng)中相比較是比較被動(dòng)的一方。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的反應(yīng)較為滯后，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)本就激烈的情況下，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)異軍突起加入到了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。但互聯(lián)網(wǎng)金融從其本質(zhì)上說(shuō)，金融的本質(zhì)不會(huì)改變，改變的是金融的組織方式。簡(jiǎn)而言之，互聯(lián)網(wǎng)金融是由互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)為主要參與者，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)順勢(shì)做出經(jīng)營(yíng)改革以適應(yīng)新時(shí)期金融需要的新的金融創(chuàng)新。因此，我們可以將互聯(lián)網(wǎng)金融總結(jié)為兩個(gè)方面，即互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融化和金融企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化。

在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代背景下，金融的發(fā)展離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)新的傳播平臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)作為一種新的傳播途徑，對(duì)我們的社會(huì)生態(tài)和社會(huì)組織形式發(fā)揮了重要的作用。在以往的社會(huì)組織過(guò)程當(dāng)中，由于信息部不對(duì)稱性和交易成本的原因，我們的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程以中心化為特征，尤其在金融行業(yè)方面。但是，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的來(lái)臨，改變了傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，而互聯(lián)網(wǎng)金融最顯著的一個(gè)特征也就是去中心化，即在經(jīng)濟(jì)生活當(dāng)中不再是單純的依托金融中介這個(gè)傳統(tǒng)媒介，而是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)重點(diǎn)發(fā)展直接金融，我們可以稱之為互聯(lián)網(wǎng)脫媒金融。我們把資金繞過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)在資金供給方和需求方的直接流通就稱之為直接金融，也就是脫媒金融，在以往的生活當(dāng)中主要依托金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)?；趯?duì)脫媒金融的認(rèn)識(shí)，互聯(lián)網(wǎng)脫媒金融即資金在互聯(lián)網(wǎng)渠道實(shí)現(xiàn)在供需雙方之間的流通。

以余額寶、P2P為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融化對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資方式的影響是本文研究的主要方面。關(guān)于創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，目前對(duì)其并未有統(tǒng)一的定義。如果從企業(yè)目的的角度來(lái)說(shuō)，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的目的是為了創(chuàng)造利潤(rùn)，是企業(yè)有持續(xù)發(fā)展下去的能力。但目前最受認(rèn)可的一種觀點(diǎn)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)是指處于創(chuàng)業(yè)初期的創(chuàng)新開(kāi)拓型企業(yè)，特點(diǎn)是伴隨著高成長(zhǎng)性與高風(fēng)險(xiǎn)性，同時(shí)處于創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)，其公司規(guī)模和市場(chǎng)占有率往往較小，單位員工數(shù)量有限。正是由于這樣的“雙高”行業(yè)特征和公司規(guī)模，使得大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在尋找資金的過(guò)程中，面臨著比大型企業(yè)更為嚴(yán)峻的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)容易受內(nèi)部管理問(wèn)題影響且對(duì)外部市場(chǎng)環(huán)境敏感，大概率出現(xiàn)不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，從而資金鏈斷裂的現(xiàn)象。但依托“互聯(lián)網(wǎng)+”的時(shí)代主題，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在現(xiàn)階段的融資方式也呈現(xiàn)出了多渠道，多選擇的特征。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融之直接金融模式對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資方式的影響

互聯(lián)網(wǎng)脫媒金融是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代關(guān)于直接融資的一種金融創(chuàng)新，目前為大眾所熟知的P2P，金融數(shù)據(jù)，眾籌融資等方式都是互聯(lián)網(wǎng)脫媒金融的主要模式。而脫媒金融在互聯(lián)網(wǎng)呈異軍突起之勢(shì)，筆者認(rèn)為有以下幾個(gè)原因：1）以去中心化為特征數(shù)為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，信息不對(duì)稱性消除和交易成本降低的降低使得金融機(jī)構(gòu)中心化的平臺(tái)壟斷地位受到嚴(yán)重沖擊;2）變革性的互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式影響傳統(tǒng)金融組織形式，不僅彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為資金足球企業(yè)提供資金支持的缺陷，而且投資者也享受到了互聯(lián)網(wǎng)金融的紅利。創(chuàng)業(yè)型企業(yè)選擇直接融資方式有利于企業(yè)通過(guò)向社會(huì)公眾募集資金，降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);其次，企業(yè)獲得了和諧發(fā)展的環(huán)境。

（一） P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P，即peer to peer，字面意指?jìng)€(gè)人對(duì)個(gè)人之間的資金借貸?，F(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中現(xiàn)在多用來(lái)指代借助互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)資金在供給雙方之間的直接轉(zhuǎn)移的借貸方式。P2P平臺(tái)公司作為信息中介網(wǎng)站，將有資金出借意向的出借人的出借信息和有資金需求意向的借款人的借款信息在網(wǎng)貸平臺(tái)上發(fā)布，借款人和出借人經(jīng)過(guò)自由競(jìng)價(jià)實(shí)現(xiàn)融資。網(wǎng)絡(luò)借貸和普通借貸一樣，出借人獲得利息收益，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn);借入方有義務(wù)履行到期償還本息的義務(wù)。同時(shí)，由于二者的信息是通過(guò)特定的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)發(fā)布且成交的，資金的借貸雙方均需要按照一定比例交付信息服務(wù)費(fèi)給P2P服務(wù)平臺(tái)，而這部分的資金收入就形成了P2P的主要營(yíng)運(yùn)收入。

創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在創(chuàng)立初期主要資金來(lái)源除了創(chuàng)業(yè)者自有資金投入，其他渠道的資金來(lái)源受創(chuàng)業(yè)者社會(huì)關(guān)系網(wǎng)所限。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸卻提供了更高的概率，相對(duì)銀行門(mén)檻更低的融資方式。對(duì)于資金的出借方而言，較低的資金準(zhǔn)入門(mén)檻，相對(duì)銀行較高的資金回報(bào)率是她們進(jìn)行資金出借的主要?jiǎng)訖C(jī);而P2P借貸過(guò)程當(dāng)中對(duì)資金借入方的審核門(mén)檻較低也成為了P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)在我國(guó)迅速崛起的推動(dòng)力。P2P雖然起源于美國(guó)，但是我國(guó)P2P行業(yè)的發(fā)展在2014年呈現(xiàn)爆發(fā)式的井噴效應(yīng)，一度在我國(guó)的交易量超過(guò)美國(guó)，成為全球范圍內(nèi)交易數(shù)量最大的國(guó)家。但在2016年之前，我國(guó)針對(duì)P2P的監(jiān)管基本屬于空白放任狀態(tài)，P2P平臺(tái)在2015年頻頻非法集資、惡意跑路等行業(yè)丑聞，顯示出行業(yè)放任發(fā)展，無(wú)序監(jiān)管的弊端。2016年始，以中國(guó)人民銀行為首的14家部委發(fā)起對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)的整頓。目前，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在我國(guó)發(fā)展以合法的民間借貸為本質(zhì)，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)即P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)行資金信息的發(fā)布，匹配資金供需雙方，進(jìn)行資金、合同、手續(xù)的轉(zhuǎn)移。

（二）眾籌籌資

眾籌（crowdfunding），即大眾籌資，資金需求方借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布籌集資金的需要，資金出借方根據(jù)個(gè)人判斷與興趣為需要眾籌的項(xiàng)目出資。不同于P2P網(wǎng)絡(luò)貸款形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，眾籌籌資的資金出借方并不是以到期收回本金，收取利息為目的，而是以獲取資金需求方到期承諾的服務(wù)或商品為主。這種獨(dú)特的籌資方式為創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)初期提供了一個(gè)新的融資渠道，而且依托這樣的融資方式，使得創(chuàng)業(yè)企業(yè)前置了資金回收期，成本回款快，縮短了產(chǎn)品由研發(fā)階段到投入市場(chǎng)的周期。從構(gòu)建新市場(chǎng)空間的角度來(lái)看，也使得創(chuàng)業(yè)者有機(jī)會(huì)提前檢驗(yàn)產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度和市場(chǎng)占有率，有效規(guī)避市場(chǎng)有需求但無(wú)供給和市場(chǎng)無(wú)需求但有供給的決策風(fēng)險(xiǎn)。

目前，我國(guó)主要的眾籌形式有實(shí)物眾籌（以京東眾籌為例），股權(quán)眾籌和募捐制眾籌（以水滴籌為例）3種。實(shí)物眾籌也稱為產(chǎn)品眾籌，是創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期十分重要的一種籌資方式。創(chuàng)業(yè)者將設(shè)計(jì)好的產(chǎn)品或者服務(wù)放到眾籌平臺(tái)上吸引有興趣的出資者為其產(chǎn)品或服務(wù)想法付費(fèi)，如果眾籌成功，創(chuàng)業(yè)者按照約定向出資者提供產(chǎn)品或服務(wù);如果眾籌失敗，則創(chuàng)業(yè)者將出資者的款項(xiàng)全部退回。不同于產(chǎn)品眾籌，股權(quán)眾籌則是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)向投資者出讓部分股份，投資者在未來(lái)獲得分紅收益的籌資方式。募捐制眾籌則是眾多眾籌方式中比較特殊的一種，資金出借方出于慈善目的給予資金支持，不求任何回報(bào)。如果從眾籌的本質(zhì)來(lái)看，股權(quán)眾籌和募捐制眾籌并不屬于嚴(yán)格意義上的眾籌，且股權(quán)眾籌目前在我國(guó)中爭(zhēng)議比較大，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)較少涉略。所以，實(shí)物眾籌成為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期主要采用的眾籌形式。

三、結(jié)束語(yǔ)

本文討論了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的特點(diǎn)以及在融資過(guò)程中面臨的市場(chǎng)困境，同時(shí)剖析了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下新型直接融資模式對(duì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)籌資方式的創(chuàng)新與影響。我們可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)仍面臨著籌資難的問(wèn)題，“雙高”的行業(yè)特征導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)型企業(yè)通過(guò)傳統(tǒng)金融方式獲得資金難度較大，互聯(lián)網(wǎng)金融通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)推動(dòng)了直接融資方式的創(chuàng)新，有針對(duì)性且高效地解決了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)融資難問(wèn)題，但是目前互聯(lián)網(wǎng)金融涉及到法律風(fēng)險(xiǎn)，操作風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)等綜合性風(fēng)險(xiǎn)，因此，在我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展還有很長(zhǎng)的路要走。

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