正確研判信息是避免投資陷阱的有效手段

王剛潮

摘 要：2019年中國近鄰印度的股價創(chuàng)出歷史新高，同樣作為發(fā)展中國家的中國十幾年來股價一直陰晴不定，起起伏伏。顯然，作為中國經(jīng)濟“晴雨表”的股市與中國經(jīng)濟一直穩(wěn)中向好的態(tài)勢是不相稱的，與中國作為世界第二大經(jīng)濟體的稱號是不相符的。個中原因，就由作為資本市場的細胞——股民對上市公司產(chǎn)生信任危機造成的，信任危機的產(chǎn)生離不開上市公司的信息披露，特別是涉及上市公司重大利好利空的信息，這些信息都無時無刻不打動著投資者的投資欲望。然而，部分上市公司對信息的處理和披露較為隨意，甚至不惜觸犯法律虛構(gòu)財務(wù)信息，采取欺騙的方式誤導(dǎo)投資者，獲取不法利益。本文從上市公司如何粉飾財務(wù)資產(chǎn)入手，分析上市公司可能存在的財務(wù)信息舞弊行為，提高投資者分析研判的能力，避免落入投資陷阱，減少投資損失。

關(guān)鍵詞：會計信息? 粉飾資產(chǎn)? 辨別

中圖分類號：F235.19 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）01（a）--03

上市公司股價暴漲后高管“割韭菜”行情屢見不鮮，導(dǎo)致投資者損失慘重。公司往往采取隱匿負債、虛增所有者權(quán)益等方式粉飾資產(chǎn)操縱財務(wù)狀況，進行虛假宣傳，對投資者進行誤導(dǎo)，引起投資者的誤解與跟風(fēng)，進一步欺騙投資者，獲取個人最大利益。主營機床行業(yè)的*ST昆機自2012年以來主營業(yè)務(wù)長期虧損，在2017年因“財務(wù)造假”丑聞被證監(jiān)會立案調(diào)查。

當(dāng)前，我國資本市場仍處于風(fēng)險易發(fā)高發(fā)期?？茖W(xué)研判投資風(fēng)險，明晰辨別公司財務(wù)信息，有效判斷公司運營狀態(tài)，可以最大限度減少投資。

1 公司粉飾資產(chǎn)的主要手段

1.1 利用計價方法做文章

選擇現(xiàn)行會計制度允許的資產(chǎn)計價方式對資產(chǎn)“美容”，選擇于己有利的核算政策等，讓資產(chǎn)美觀、豐盈起來?，F(xiàn)行存貨準(zhǔn)則雖已取消了“后進先出”法，但仍有先進先出法、加權(quán)平均法或個別計價法可供選擇，選擇不同的計價方法，對于期末存貨的計價產(chǎn)生較大的影響?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則第17號——借款費用》擴大了資本化的資產(chǎn)范圍，不僅包括企業(yè)的固定資產(chǎn)，還包括需要相當(dāng)長時間才能達到可銷售狀態(tài)的存貨以及投資性房地產(chǎn)等，如有些以船舶、大型設(shè)備為生產(chǎn)產(chǎn)品的企業(yè)所發(fā)生的借款費用就應(yīng)計入存貨成本，這也突破了原準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，增加了存貨的成本。又如，非同一控制下公司合并所形成的商譽和使用壽命不能確定的無形資產(chǎn)均不提折舊，也不攤銷，但需要計提減值準(zhǔn)備，如果公司不根據(jù)實際情況計提減值準(zhǔn)備，結(jié)果會造成賬面價值始終維持在高位，但與真實價值漸行漸遠。

1.2 利用計量屬性做文章

面對近年來物價波動較大的趨勢，成本計量已不精準(zhǔn)，現(xiàn)行會計體系按照國際慣例引入“公允價值”概念，對計量屬性做出了重大調(diào)整，但相對國際準(zhǔn)則而言，在使用上仍然有一定保留。以非貨幣資產(chǎn)交易產(chǎn)生的收益為例，過去的會計準(zhǔn)則要求計入資本公積金，現(xiàn)會計準(zhǔn)則實施后就可以直接計入當(dāng)期收益，資產(chǎn)置換雙方都高價“賣家當(dāng)”，然后互相交易，雙方賬面上都有利潤，這種“空手道”成為公司虛增資產(chǎn)、包裝利潤最常見的手法。

1.3 利用不良資產(chǎn)長期掛賬虛增資產(chǎn)

不良資產(chǎn)是資產(chǎn)中的黑洞，是上市公司虛盈實虧的根源，同時也是公司隨時可能引爆的“定時炸彈”。雖然不良資產(chǎn)率在我國處于可控范圍，但有些債權(quán)長期掛賬已經(jīng)形成隱形的不良資產(chǎn)，并且在資產(chǎn)總額中所占比重一直居高不下，應(yīng)收賬款賬齡在三年以上的資產(chǎn)涵蓋數(shù)量不在少數(shù)，這些資產(chǎn)在預(yù)期的未來已不可能為公司帶來收益及現(xiàn)金凈流入，同時，稍有不慎就有可能成為壞賬。另外，如超期服役已不具有生產(chǎn)能力的固定資產(chǎn)不予報廢注銷也構(gòu)成了大量的不良資產(chǎn)。有些不良上市公司就往往隱瞞這些信息，虛增了公司資產(chǎn)，導(dǎo)致投資者暫時致盲，一旦暴雷，投資者就會造成很大的損失。

1.4 利用減值準(zhǔn)備的調(diào)節(jié)資產(chǎn)

《企業(yè)會計準(zhǔn)則第8號——資產(chǎn)減值》對各種資產(chǎn)如何提取和轉(zhuǎn)回減值準(zhǔn)備做了明確規(guī)定，使得企業(yè)在一定程度上減少了利潤操縱的空間。但一些經(jīng)營不善的公司，索性在當(dāng)年對存貨、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收賬款、可供出售的金融資產(chǎn)等按攤余成本計量的金融資產(chǎn)等大提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，因為按規(guī)定對這幾項資產(chǎn)已確認(rèn)的減值損失，如有客觀證據(jù)表明該價值已恢復(fù)，可予以轉(zhuǎn)回，以便第二年沖回一部分減值準(zhǔn)備來調(diào)增公司利潤;同時現(xiàn)行企業(yè)會計準(zhǔn)則對固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商譽等單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組的減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回做了禁止性規(guī)定，即前期已經(jīng)確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失，一經(jīng)確認(rèn)，在以后的會計期間不得轉(zhuǎn)回，如果公司故意進行錯誤的會計操作，依然按照原準(zhǔn)則將減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，會虛增巨額資產(chǎn)。

1.5 操縱現(xiàn)金資產(chǎn)

一般而言，資產(chǎn)負債表中所體現(xiàn)的貨幣資金越多、短期、長期借款越少，就意味著公司經(jīng)營質(zhì)量越好，表明公司本身就是賺錢機器，單靠自身積累已能滿足快速發(fā)展，且還有富余。貨幣資金本來是最可靠的資產(chǎn)，但也會產(chǎn)生存在嚴(yán)重的被操縱現(xiàn)象，可能表現(xiàn)為公司虛構(gòu)貨幣資金、對貨幣資金受限的事實不披露等，使財務(wù)報表反映的貨幣資金不完整，甚至不存在，致使財務(wù)信息使用者產(chǎn)生重大誤解，甚至被欺騙。被證監(jiān)會立案調(diào)查的ST康美近300億資金不翼而飛事件就是一個很有代表性的例子。資金流動性明顯不足，仍持有相當(dāng)多的定期存款，可能資金已被凍結(jié)或質(zhì)押，公司根本無法動用;現(xiàn)金充裕的情況下仍四處舉債，甚至貸款逾期不還。另外，資金往來非常復(fù)雜，資金流入、流出量非常大，有莫名其妙的資金往來，尤其是與有關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司資金往來頻繁，公司往往處于關(guān)系復(fù)雜的集團中，可能伴有頻繁的擔(dān)保與被擔(dān)保，這是大股東掏空上市公司的信號，被關(guān)聯(lián)方長期占用大量資金，必然會嚴(yán)重影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營。

2 公司通過隱匿債務(wù)的方式虛增所有者權(quán)益

公司的實際債務(wù)既包括向銀行等金融機構(gòu)申請的貸款，也包括與企業(yè)間資金拆借、民間借貸等其他融資方式;既包括一些現(xiàn)實的還款義務(wù)，也包括一些可能發(fā)生的或有負債。所以一些公司為了隱匿債務(wù)，在提供財務(wù)信息時總是想方設(shè)法“偷工減料”，或?qū)杩罾ⅰ⑵睋?jù)利息、應(yīng)付債券利息，外幣負債的匯兌損失等不予確認(rèn)和報告;或在報表附注中對不利于公司的信息惜墨如金，如公司承擔(dān)的巨額擔(dān)保、未決訴訟、未決仲裁、重大投資行為和重大購置資產(chǎn)行為隱瞞不報，一筆帶過，披露存在重大差錯和重大遺漏，結(jié)果是少計費用，隱匿負債，虛增所有者權(quán)益。

3 識別不良會計資產(chǎn)的主要方法

3.1 閱讀會計報表附注，分析會計政策和會計估計變更的合理性

會計報表附注是對會計報表正文信息的補充說明，它提供與會計報表所反映的信息相關(guān)的其他財務(wù)信息，比如或有事項等，使會計報表使用者通過閱讀會計報表及其相關(guān)的附注，為其決策提供更充分的信息。通過會計報表附注，會計信息使用者可以了解上市公司的基本會計假設(shè)、會計政策、會計政策變更和會計估計變更、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易、資產(chǎn)負債表日后事項等內(nèi)容。有時候通過閱讀分析會計報表附注就有可能找到會計報表存在的瑕疵。

按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則——或有事項》準(zhǔn)則規(guī)定，只有同時滿足三個條件才能將或有事項確認(rèn)為負債，列示于資產(chǎn)負債表?；蛴惺马棞?zhǔn)則雖然規(guī)定了“可能性”概率，但實際上或有負債的概率很難通過科學(xué)的方法計算出來，還得依靠會計和相關(guān)人員的職業(yè)判斷?；蛴惺马棞?zhǔn)則只規(guī)定了四類或有事項必須在會計報表附注中披露，其他的或有負債，包括售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現(xiàn)的不利后果、污染環(huán)境可能支付的罰款和治污費用等，對于公司來說其可能性是經(jīng)常存在的。上市公司有可能利用或有事項準(zhǔn)則對其他或有負債“極小可能”的規(guī)定不披露或少披露或有負債，這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業(yè)的償債負擔(dān)，有可能造成上市公司業(yè)績的劇烈變化。

3.2 關(guān)注不良資產(chǎn)在整個資產(chǎn)中的含量

企業(yè)的不良資產(chǎn)是指企業(yè)尚未處理的資產(chǎn)凈損失和潛虧（資金）掛賬，以及按財務(wù)會計制度規(guī)定應(yīng)提未提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的各類有問題資產(chǎn)預(yù)計損失金額，在財務(wù)報表中沒有專門的科目，是針對會計科目里的壞賬科目來反映的。對于上市銀行來說，不良資產(chǎn)主要是不良貸款，出于監(jiān)管的原因在報表內(nèi)進行詳細說明，對于其他上市公司，要找具體不良資產(chǎn)，需要根據(jù)報表附注進行具體分析。將不良資產(chǎn)總額與資產(chǎn)總額比較，分析不良資產(chǎn)總額的含量及占比情況，與國家職能部門發(fā)布的邊際不良資產(chǎn)比率及同行業(yè)不良資產(chǎn)比率相比較，來判斷公司的利潤或資產(chǎn)是否可能存在夸大和泡沫現(xiàn)象及公司的持續(xù)經(jīng)營能力，以判斷公司真實財務(wù)狀況。

3.3 關(guān)注公允價值確認(rèn)的合理性

在現(xiàn)行會計準(zhǔn)則體系中，不同程度地已經(jīng)運用了公允價值計量屬性，其最大的特點是來自公平交易的市場，但目前我國經(jīng)濟體制下仍存在執(zhí)行的難點，主要是公允價值的可靠性和可操作性問題。對于采用公允價值計量的資產(chǎn)，首先是關(guān)注計量屬性的使用是否恰當(dāng)，即該資產(chǎn)是否存在著活躍市場，如果該資產(chǎn)不存在活躍市場，是否存在類似資產(chǎn)的市價數(shù)據(jù)，如果該資產(chǎn)和與該資產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)均不存在活躍市場，也不存在對標(biāo)數(shù)據(jù)，就要測算該資產(chǎn)的公允價值的未來現(xiàn)金流量的估算和折現(xiàn)率的確定;其次是公允價值的計量是否公允，需要考慮公司對公允價值計量過程的控制、進行公允價值計量的人員的專業(yè)熟練程度和經(jīng)驗、信息技術(shù)在整個過程中所扮演的角色、行公允價值計量的賬戶和交易的類型及公司利用專家工作的程度等要素。對于使用不當(dāng)、計量不公允的公允價值，在分析資產(chǎn)真實價值時應(yīng)綜合考慮其原賬面價值。

3.4 確認(rèn)減值準(zhǔn)備是否充足、合理

審閱公司財務(wù)資料時應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提是否規(guī)范、正確，是否發(fā)生了減值，如果計提減值的資產(chǎn)在市場上很難找到可供觀察的交易價格，需要將未來現(xiàn)金流量按一定的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)在的現(xiàn)金價值的現(xiàn)值計量，未來現(xiàn)金流量的金額、時點和時間價值等都是不確定的，在計量的操作上就存在一定的難度，需要經(jīng)驗判斷、人工估計的要素較多，如果公司濫用會計政策和估算，或經(jīng)驗不足，會造成減值準(zhǔn)備高估或低估。

3.5 剔除關(guān)聯(lián)交易的非正常影響

要剔除關(guān)聯(lián)交易對公司資產(chǎn)造成的異常影響，就要先描繪出關(guān)聯(lián)交易的關(guān)系網(wǎng)。對母公司、子公司及各個關(guān)聯(lián)方進行畫圖梳理，然后根據(jù)合并報表及各分報表進行逐一分析。一是通過將合并會計報表中的母公司數(shù)和合并數(shù)進行比較分析，防止母公司通過子公司或者“孫公司”來實現(xiàn)利潤虛構(gòu)，判斷公司公布的財務(wù)數(shù)據(jù)是否真實。二是要對會計報表其他應(yīng)收款項目注釋中的應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司的款項格外關(guān)注，從中分析有否存在控股股東占用上市公司資金的現(xiàn)象，以及上市公司計提資金占用費形成往年利潤的現(xiàn)象;有時“其他應(yīng)收款”雖未明確為應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款項，但如果金額巨大，也在資產(chǎn)項目中占有舉足輕重的地位，實際上也就說明了公司與其他公司或單位之間存有關(guān)聯(lián)方關(guān)系，并可根據(jù)余額多少判斷關(guān)聯(lián)公司的影響程度。三是從重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其說明中進行分析公司是否利用關(guān)聯(lián)資產(chǎn)置換來抹亮?xí)媹蟊?，具體可以分析土地置換收入、轉(zhuǎn)讓使用權(quán)收入、營業(yè)外收入中的處置固定資產(chǎn)凈收益及托管收入等交易情況，如果上述收益過高就要考慮是不是正常的問題。

3.6 對負債情況合理判斷

首先，查看公司短期借款或中長期借款額度與借款費用增長比例情況，看是否存在有貸款但沒有對應(yīng)的利息支出，或有利息支出但未發(fā)現(xiàn)貸款的可疑情形，要進一步對公司的實際負債情況做出正確的分析和判斷，搜集比報表資料更深入、更具體的信息，諸如公司的審計報告、監(jiān)管部門材料公告及媒體和專家評論的專題分析等，關(guān)注是否存在銀行貸款未在會計記錄中反映的現(xiàn)象。其次，關(guān)注會計報表附注對公司所在行業(yè)情況、面臨的機遇與風(fēng)險、重點投資計劃、或有事項、資產(chǎn)負債表日后事項、重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售說明、公司合并及分立等重要事項的披露，從公司的大事件入手，分析其籌資、融資的可能性和來源渠道。最后，根據(jù)公司貸款卡查詢其在人民銀行征信系統(tǒng)的信息，也是獲得公司實際借款信息必不可少的途徑。

正確研判信息是防止被“割韭菜”的有效手段，面對上市公司披露的利好消息，投資者一定仔細觀察，認(rèn)真分析，通過對上市公司的經(jīng)營環(huán)境、國際國內(nèi)局勢的了解，結(jié)合公司公布的會計報表來分析公司財務(wù)狀況、經(jīng)營模式、業(yè)務(wù)開展、行業(yè)競爭等因素，防止落入人為制造的陷阱，造成投資者的資產(chǎn)損失。

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