張辛欣 林凡 李寧

摘要：文章介紹了供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢，并簡要分析了我國生鮮行業(yè)的發(fā)展痛點(diǎn)和行業(yè)整合的必要性?；谏r行業(yè)的發(fā)展痛點(diǎn)和整合趨勢，文章提出了基于肉類凍品這一生鮮行業(yè)細(xì)分市場開展供應(yīng)鏈金融的方案：通過線上供應(yīng)鏈金融平臺、產(chǎn)地直采平臺和國內(nèi)分銷平臺的建設(shè)，可以完成行業(yè)整合，并形成業(yè)務(wù)閉環(huán)和資金閉環(huán)。

關(guān) 鍵 詞：供應(yīng)鏈金融;生鮮行業(yè);行業(yè)整合

中圖分類號：F274文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：2096-7934（2020）05-0070-17

一、供應(yīng)鏈金融行業(yè)背景

（一）供應(yīng)鏈金融生態(tài)結(jié)構(gòu)

在供應(yīng)鏈金融的發(fā)展過程中，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的推動主體、運(yùn)營模式以及金融與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合程度正在逐漸發(fā)生變化，該部分將詳細(xì)闡述供應(yīng)鏈金融生態(tài)結(jié)構(gòu)的演變過程。

1供應(yīng)鏈金融10版本

10版本的供應(yīng)鏈金融是由商業(yè)銀行主導(dǎo)的，基于產(chǎn)業(yè)鏈中核心企業(yè)

在供應(yīng)鏈金融范疇中的主要參與者包括產(chǎn)業(yè)鏈中的上游企業(yè)、核心企業(yè)和下游企業(yè)，其中，核心企業(yè)是掌握供應(yīng)鏈核心價(jià)值并具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈控制能力的企業(yè)，這些企業(yè)往往掌握上下游的商流、物流、信息流和資金流等詳細(xì)信息，且具備較高的銀行授信額度。的傳統(tǒng)中心化模式，也稱為“1+N”模式，即銀行以核心企業(yè)（即為“1”）的信用作為支持，將融資服務(wù)拓展到核心企業(yè)上下游的“N”家中小企業(yè)，如圖1所示。

在該模式下，商業(yè)銀行設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，并評估和管理相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn);但由于商業(yè)銀行并不完全了解產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，因此只能依賴核心企業(yè)的信用開發(fā)上下游中小微企業(yè)并為其提供供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)較難控制。

2供應(yīng)鏈金融20版本

隨著信息技術(shù)的進(jìn)步，開展供應(yīng)鏈金融時(shí)，數(shù)據(jù)的地位越發(fā)重要，供應(yīng)鏈金融也進(jìn)入了20版本（如圖2所示），產(chǎn)業(yè)中在商流、物流、信息流中占有優(yōu)勢的企業(yè)開始取代商業(yè)銀行成為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的推進(jìn)者，這些企業(yè)包括產(chǎn)業(yè)中核心企業(yè)、倉儲物流公司、ERP

ERP：Enterprise Resource Planning，企業(yè)資源計(jì)劃。企業(yè)和IoT

IoT：Internet of Things，物聯(lián)網(wǎng)。企業(yè)等，它們對上下游中小微企業(yè)的業(yè)務(wù)情況有著深刻的認(rèn)識，并且能施加影響力和控制力，從而在提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)的過程中，對風(fēng)險(xiǎn)的把控能力也較強(qiáng)。

同時(shí)，融資渠道也從單一的商業(yè)銀行走向多元化，擴(kuò)展至商業(yè)保理公司、小額貸款公司、擔(dān)保公司、融資租賃公司和P2P

P2P： Peer to Peer Lending，點(diǎn)對點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)借款。平臺等。

3供應(yīng)鏈金融30版本

中國人民大學(xué)商學(xué)院宋華教授提到，隨著供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新實(shí)踐的逐步深入，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式進(jìn)入了30版本，即以專業(yè)化平臺為中心的供應(yīng)鏈金融模式。在該版本下，金融服務(wù)平臺憑借獨(dú)立性和專業(yè)性吸引和整合眾多的產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和其他供應(yīng)鏈服務(wù)商，有效地形成供應(yīng)鏈金融服務(wù)市場。由此，核心企業(yè)通過控制和管理平臺形成的壟斷產(chǎn)業(yè)信息問題被打破，供應(yīng)鏈金融參與者可通過產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)信息對稱地介入供應(yīng)鏈服務(wù)平臺，獲取相應(yīng)的信息。

在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的幫助下，低頻的金融活動獲得了成為高質(zhì)量、高頻活動的基礎(chǔ)。專業(yè)化平臺的建構(gòu)者可通過大數(shù)據(jù)技術(shù)強(qiáng)化對供應(yīng)鏈參與主體的信用刻畫和評級。供應(yīng)鏈金融各版本的異同如表1所示。

（二）供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品模式

供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品主要包括應(yīng)收賬款融資、訂單融資/預(yù)付賬款融資、存貨融資以及信用貸款四類產(chǎn)品。

（1）應(yīng)收賬款融資：供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)將自身的應(yīng)收賬款質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，并以下游核心企業(yè)的回款作為還款來源的融資手段。

（2）訂單融資/預(yù)付賬款融資：供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)可以憑借從信用良好的購貨商處獲得的有效訂單或未來的貨物權(quán)來獲得融資實(shí)現(xiàn)杠桿采購的融資手段。

（3）存貨融資：融資方以所擁有的存貨質(zhì)押給資金提供方，從而獲取融資的手段。

（4）信用貸款：融資方無須抵押物，憑借自身信用獲取貸款的融資手段。

（三）商業(yè)模式和利潤分析

根據(jù)上述分析可知，我國供應(yīng)鏈金融市場的主要參與方有產(chǎn)業(yè)內(nèi)核心企業(yè)、物流與供應(yīng)鏈服務(wù)商、資金方（金融機(jī)構(gòu)）、信息系統(tǒng)服務(wù)商四類，這些參與方都可以直接為產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)上下游中小企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品。艾瑞咨詢提出：資金的充裕程度、核心企業(yè)的參與程度、對存貨價(jià)值的估值準(zhǔn)確度和監(jiān)控能力、基于供應(yīng)鏈信息對中小企業(yè)綜合授信風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力是供應(yīng)鏈金融市場參與者的關(guān)鍵能力。

對于商業(yè)銀行而言，雖然在資金供給的充裕程度能力上有優(yōu)勢，但其余三項(xiàng)關(guān)鍵業(yè)務(wù)能力商業(yè)銀行并不完全具備;而對于其他參與者而言，在供應(yīng)鏈金融服務(wù)規(guī)?；螅Y金和杠桿率會限制其進(jìn)一步發(fā)展。在此情景下，市場參與者開始探索與商業(yè)銀行的合作模式。

對于供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的直接提供者而言，利息是其收入，資金成本、運(yùn)營成本和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備為其主要成本和費(fèi)用，兩者相減即為其利潤。艾瑞咨詢在分析了主流的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品后得出——供應(yīng)鏈金融行業(yè)的主要利潤被具備核心能力的風(fēng)險(xiǎn)測評者獲取。

當(dāng)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品由銀行提供時(shí)，利率在8%左右，銀行分潤為25%。而當(dāng)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品由銀行以外的參與者提供時(shí)，利率基本在8%～12%浮動，最高可達(dá)18%;此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)測評者為非銀行金融機(jī)構(gòu)，分潤可達(dá)25%～10%，如果其能以較低的資金成本籌資，則可進(jìn)一步擴(kuò)大利潤。在非銀行參與者主導(dǎo)供應(yīng)鏈金融的模式下，銀行與風(fēng)險(xiǎn)測評者合作，平均分潤能提高至3%，高于自身直接開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，從而使得資金方和主導(dǎo)方共贏，推動行業(yè)合作加深（如圖3所示）。

（四）供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

1金融業(yè)務(wù)開展的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《關(guān)于規(guī)范民間借貸行為維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序有關(guān)事項(xiàng)的通知》（銀保監(jiān)發(fā)〔2018〕10號）規(guī)定，未經(jīng)有權(quán)機(jī)關(guān)依法批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得設(shè)立從事或者主要從事發(fā)放貸款業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或以發(fā)放貸款為日常業(yè)務(wù)活動。根據(jù)《融資性擔(dān)保公司管理暫行辦法》規(guī)定，任何單位和個(gè)人未經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)不得經(jīng)營融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)。由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)符合司法實(shí)踐認(rèn)定的“借款行為反復(fù)性、經(jīng)常性，借款目的經(jīng)營性”特征，開展貸款業(yè)務(wù)前須獲得小額貸款公司牌照（保理業(yè)務(wù)需獲得保理牌照），提供融資性擔(dān)保需獲得融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營許可證，否則將面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

民事責(zé)任：作為貸款人，其簽署的貸款合同無效，超出銀行同期貸款利息部分不受法律保護(hù)。

行政、刑事責(zé)任：貸款行為、擔(dān)保行為將會面臨被認(rèn)定為開展“非法金融業(yè)務(wù)活動”，擾亂金融秩序，從而被依法取締的風(fēng)險(xiǎn);情節(jié)嚴(yán)重，構(gòu)成犯罪的，將會被依法追究刑事責(zé)任。

2供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)外生風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融，顧名思義，會受到產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈本身和金融環(huán)境的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)周期的衰退，以及監(jiān)管政策和金融環(huán)境的變化，都將作為外生風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是在產(chǎn)業(yè)鏈正常運(yùn)行的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，一旦經(jīng)濟(jì)形勢變動，市場需求疲軟，則產(chǎn)業(yè)鏈上部分環(huán)節(jié)的主體將面臨資金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)，并將風(fēng)險(xiǎn)向上下游進(jìn)行傳導(dǎo)，從而導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)。

（2）政策監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)

雖然非金融類企業(yè)在取得相應(yīng)牌照后可從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，但依然受到政策風(fēng)向的影響和監(jiān)管條例的約束，如果政策監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，則會對非金融類企業(yè)擴(kuò)大供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)造成阻礙。

（3）融資成本上升風(fēng)險(xiǎn)

息差收入為供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的主要收入，當(dāng)市場流動性趨緊，融資成本上升，一方面可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融提供方息差收入被壓縮;另一方面隨著融資成本上升在產(chǎn)業(yè)鏈上傳導(dǎo)，也可能導(dǎo)致借款人抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力下降。

（4）市場風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)供需發(fā)生變化可能導(dǎo)致市場價(jià)格大幅下降，對于存貨融資的抵押物而言，可能出現(xiàn)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn);對于訂單融資，可能出現(xiàn)買方違約情況;對于應(yīng)收賬款融資而言，可能出現(xiàn)應(yīng)收賬款難以收回風(fēng)險(xiǎn)。

3供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)

供應(yīng)鏈金融提供方為供應(yīng)鏈上企業(yè)提供庫存融資、訂單融資和應(yīng)收賬款融資服務(wù)的過程，也是將資金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到自身的過程，可能對自身的經(jīng)營活動產(chǎn)生內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)。

（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

首先，我國征信體系尚不健全，供應(yīng)鏈上企業(yè)違約成本較小，因此信用風(fēng)險(xiǎn)較大;其次，供應(yīng)鏈金融提供方可能不具備監(jiān)控借款人資金流向的條件，而借款企業(yè)在可能獲取融資后挪用資金從事高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)活動，從而引發(fā)違約風(fēng)險(xiǎn);再次，供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的違約行為可能導(dǎo)致其上下游企業(yè)資金流斷裂，致使這些上下游企業(yè)難以償還貸款;最后，部分企業(yè)可能會用虛假的業(yè)務(wù)單據(jù)和貨物憑證來騙取貸款從事高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)業(yè)務(wù)，從而導(dǎo)致貸款按時(shí)償還風(fēng)險(xiǎn)加大。

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

第一，部分供應(yīng)鏈企業(yè)會通過賒銷和墊付的方式為供應(yīng)鏈鏈條上企業(yè)提供融資服務(wù)，隨著供應(yīng)鏈金融服務(wù)的逐步規(guī)?；?yīng)鏈企業(yè)自身將出現(xiàn)較大規(guī)模的預(yù)付款項(xiàng)和應(yīng)收賬款項(xiàng)，這將導(dǎo)致供應(yīng)鏈企業(yè)的經(jīng)營資金壓力加大，甚至出現(xiàn)流動性風(fēng)險(xiǎn);第二，部分供應(yīng)鏈企業(yè)通過債務(wù)融資支撐供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，隨著杠桿水平逐漸升高，企業(yè)自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的安全墊也將被逐漸侵蝕;第三，對于依賴外部融資的供應(yīng)鏈金融提供商，一旦外部融資渠道受阻或融資成本上升，供應(yīng)鏈企業(yè)可能會面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

二、生鮮行業(yè)供應(yīng)鏈研究

我國地大物博，生鮮產(chǎn)區(qū)分散，各地區(qū)內(nèi)的供需不平衡催生了大量不同層級的流通商以滿足消費(fèi)者日益增長的需求，且隨著層級的增加，農(nóng)產(chǎn)品加價(jià)倍率逐漸提升。而多級、繁復(fù)的生鮮供應(yīng)鏈體系也使得生鮮供應(yīng)鏈條效率低下的行業(yè)痛點(diǎn)逐漸明顯，同時(shí)也催生整合者不斷通過硬件投入和平臺建設(shè)來提高供應(yīng)鏈效率。

（一）供應(yīng)鏈上游情況

1國內(nèi)上游：集約化程度不足，由農(nóng)村經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行上游整合

我國生鮮產(chǎn)業(yè)的上游以農(nóng)戶和小型農(nóng)村合作社為主，普遍集中度低，且產(chǎn)品品質(zhì)和價(jià)格差別較大。因此上游環(huán)節(jié)的整合依賴于對生鮮產(chǎn)地生產(chǎn)狀況了解深刻且受上游信任程度較高的農(nóng)村經(jīng)紀(jì)商。這些農(nóng)村經(jīng)紀(jì)商基于本地化的經(jīng)驗(yàn)和關(guān)系網(wǎng)的建立，形成了相對于其下游中間商的信息優(yōu)勢，從而獲取超額收益。

以牛羊肉市場為例，牛羊養(yǎng)殖周期長、投資高、資金回收慢，而養(yǎng)殖場（戶）融資難度大、生產(chǎn)擴(kuò)張不易，因此我國牛羊仍以落后的散養(yǎng)模式為主，集約化養(yǎng)殖模式普及度不高。基于養(yǎng)殖戶的分散性，經(jīng)紀(jì)人可以在整合養(yǎng)殖戶牛羊資源后賣至屠宰企業(yè)，賺取產(chǎn)銷價(jià)差。但由于上游缺乏品牌化建設(shè)，使得上游產(chǎn)成品多為低端初級產(chǎn)品，極大地限制了利潤率。

2海外上游：進(jìn)口貿(mào)易商分散，通過集采規(guī)模提升利潤率

以我國食品進(jìn)口貿(mào)易額最大的肉類細(xì)分市場為例，海外肉類上游通常為現(xiàn)代化農(nóng)場大生產(chǎn)作業(yè)，集中度相對較高，因此養(yǎng)殖成本較低;同時(shí)，在交易過程中，市場透明度高，交易成本低;另外，由于飲食習(xí)慣不同，部分肉類的某些部位的海外市場需求量較少，因此海外市場出口至我國的價(jià)格普遍不高?；诤Ｍ馊馄飞嫌翁攸c(diǎn)，進(jìn)口肉品的低成本優(yōu)勢和國內(nèi)部分肉品供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，進(jìn)一步刺激了進(jìn)口肉制品市場的發(fā)展。我國進(jìn)口市場上游以分散化較高的貿(mào)易商為主，其以“柜”為單位進(jìn)口至國內(nèi)，然后將訂單拆分，層層分銷至下游。隨著貿(mào)易商采購量增加，采購單位成本會有所下降。貿(mào)易商可以通過以銷定采的集采模式進(jìn)行規(guī)?；?，獲取貿(mào)易收益;也可以通過行情判斷，囤積居奇，在獲取貿(mào)易收益的同時(shí)，獲取行情利好帶來的額外收益。

（二）供應(yīng)鏈中游情況

1貿(mào)易中間商：損耗高、冗長交叉的多級批發(fā)模式仍占主流

由于我國地域廣大，各地需求各異，因此我國多年來形成了穩(wěn)定的以多級批發(fā)市場為主的生鮮流通體系，即為“產(chǎn)地—經(jīng)紀(jì)商/貿(mào)易商—多級批發(fā)商—零售終端”的生鮮流通體系。

一方面，由于生鮮供應(yīng)鏈冗長，且受到生鮮倉儲、物流、運(yùn)輸技術(shù)的限制，在生鮮產(chǎn)品層層分銷的過程中，產(chǎn)品損耗較大，運(yùn)輸成本和人工成本逐層累加后，生鮮零售終端毛利率普遍較低;另一方面，生鮮產(chǎn)品的批發(fā)商和零售商采購環(huán)節(jié)中可能會越級采購或多元交叉，可能會導(dǎo)致流通效率下降，商品難以溯源。因此，減少供應(yīng)鏈的中間環(huán)節(jié)，提升采購效率是未來生鮮流通行業(yè)發(fā)展的趨勢。

目前在資源整合方面，部分國內(nèi)肉制品加工巨頭已經(jīng)或正在布局收購上游牧場、屠宰場和肉制品加工廠;能力較強(qiáng)的中間商和零售商逐步開始規(guī)劃通過上游直采來降低成本，加強(qiáng)溯源性。

另外，一些開放型供應(yīng)鏈體系正在形成，如以善之農(nóng)、美菜、宋小菜為代表的農(nóng)產(chǎn)品電商企業(yè)，一端整合上游生產(chǎn)者，另一端通過自建網(wǎng)絡(luò)平臺收集小B

小B：終端小型商戶，B為bussiness縮寫。訂單。但總體來說，由于自建或外包倉儲物流以及行業(yè)資源整合的成本相對高昂，根據(jù)興業(yè)證券研究報(bào)告顯示，目前這類電商盈利較低，甚至虧損。

2冷鏈倉儲物流服務(wù)商：普及度較低且智能化不足

冷鏈相關(guān)設(shè)備和物流是生鮮產(chǎn)品流通過程中減少損耗、防止污染、保證品質(zhì)和安全性的重要組成部分，且不同類型的食材需要不同類型的冷鏈運(yùn)輸。根據(jù)招商證券數(shù)據(jù)，目前，我國冷鏈流通率偏低，2017年，我國果蔬、肉類、水產(chǎn)品冷鏈流通率分別為26%、39%、43%，對比發(fā)達(dá)國家水平（95%）有較大差距，因此生鮮損耗居高不下。全國農(nóng)批冷庫總量則占全國冷庫的40%，農(nóng)批市場冷庫的保有量非常大，但農(nóng)批冷庫普遍存在設(shè)施陳舊、低信息化、管理粗放和功能單一的問題。

目前，為了降低生鮮產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)暮膿p量，行業(yè)內(nèi)具備較高資本實(shí)力的企業(yè)不斷增加冷鏈建設(shè)以降低損耗率，如易果生鮮、盒馬、貓超生鮮、美菜網(wǎng)等。

（三）供應(yīng)鏈下游情況

生鮮食品供應(yīng)鏈的下游包括餐飲企業(yè)、生鮮零售終端和個(gè)人消費(fèi)者。其中，我國餐飲企業(yè)分散度極高，品種需求多樣、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求不一，幾家供應(yīng)商難以滿足其需求;在生鮮零售終端中，經(jīng)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，2016年生鮮零售以農(nóng)貿(mào)市場為主（占73%），超市生鮮銷售占比僅22%，遠(yuǎn)低于美國、德國、日本超70%的占比;而我國個(gè)人消費(fèi)者的需求多樣性強(qiáng)，對食材品種、新鮮度要求很高，購買一般為高頻、低量，該特點(diǎn)進(jìn)一步增加了供應(yīng)商的供應(yīng)難度。

總體而言，我國生鮮供應(yīng)鏈的上下游均分散度較高，中間商既無法實(shí)現(xiàn)規(guī)?；少?，也無法實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售，但未來層級整合將是我國生鮮產(chǎn)業(yè)鏈中龍頭企業(yè)不斷探索的目標(biāo)，而資金充裕的企業(yè)正在布局自營冷鏈配送系統(tǒng)。

三、生鮮行業(yè)供應(yīng)鏈金融模式探索

根據(jù)上文的行業(yè)分析可知，冷鏈倉儲物流在生鮮行業(yè)發(fā)揮著越來越重要的作用，且多層級的生鮮供應(yīng)鏈格局制約著每個(gè)層級的利潤水平。因此，率先布局優(yōu)質(zhì)冷鏈倉儲物流且具有行業(yè)資源優(yōu)勢（尤其是上游資源）的企業(yè)將獲取先發(fā)優(yōu)勢，成為供應(yīng)鏈整合者，利用自身積累的行業(yè)商流、信息流資源整合生鮮產(chǎn)業(yè)鏈上參與者的需求，提供供應(yīng)鏈解決方案。更重要的是，這些生鮮行業(yè)整合者可以向產(chǎn)業(yè)鏈上參與者提供供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，幫助其業(yè)務(wù)擴(kuò)張并提高其對下游企業(yè)的服務(wù)能力，從而增加整合者和供應(yīng)鏈參與者之間的業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)黏性，進(jìn)而發(fā)展更豐富的商業(yè)模式。

（一）生鮮行業(yè)供應(yīng)鏈金融平臺構(gòu)想

1生鮮行業(yè)開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)的行業(yè)定位

（1）生鮮行業(yè)整合者定位

生鮮行業(yè)整合者可以是生鮮行業(yè)內(nèi)深耕多年的大型貿(mào)易商，其往往需要具備充分的行業(yè)知識、豐富的上游資源和充足的資金資源。通過布局冷鏈倉儲物流，這些生鮮行業(yè)整合者往往能掌握生鮮行業(yè)中中間商的貨物流。經(jīng)過多年的信息積累，生鮮行業(yè)整合者對中間商的需求、信用和所儲存貨物的行業(yè)信息具備了深刻的了解，并且可基于此，為這些中間商提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

（2）生鮮產(chǎn)品定位

生鮮行業(yè)雖然品類眾多，但考慮到供應(yīng)鏈金融的產(chǎn)品需具備標(biāo)準(zhǔn)化程度高、需求和價(jià)格相對穩(wěn)定的特點(diǎn)，高貨值且保質(zhì)期較長的肉類凍品，如豬肉、牛肉、羊肉凍品，是較為容易切入的品類。

（3）客戶定位

從上文的生鮮供應(yīng)鏈板塊行業(yè)研究可知，該行業(yè)中聚集大量缺乏冷庫資源、資金量小且墊資能力弱的中間商（尤其是市場中的二級批發(fā)商和三級批發(fā)商，以下簡稱“二批、三批”），這些中間商基于自身掌握的獨(dú)特資源在長時(shí)間內(nèi)不會被取代，且正是生鮮行業(yè)整合者所需要合作和服務(wù)的對象。

2供應(yīng)鏈金融牌照相關(guān)問題

生鮮行業(yè)整合者建立供應(yīng)鏈金融平臺并提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)時(shí)，需要獲取小額貸款公司牌照、融資擔(dān)保牌照和商業(yè)保理牌照。生鮮產(chǎn)業(yè)鏈整合者可通過設(shè)立或收購上述牌照的持牌主體從而獲取牌照（如表2所示）。

（二）線下供應(yīng)鏈金融探索模式

生鮮行業(yè)整合者在獲取了供應(yīng)鏈金融相關(guān)牌照后，可以配合銀行完成存貨融資業(yè)務(wù)，也可以與銀行合作采用融資擔(dān)保形式開展供應(yīng)鏈金融服務(wù);在積累一定的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和資源后，生鮮行業(yè)整合者可以通過旗下小額貸款持牌主體直接開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)。

1存貨融資業(yè)務(wù)場景

（1）配合銀行完成的存貨融資業(yè)務(wù)

生鮮行業(yè)整合者基于所控制的冷鏈倉庫，可配合銀行，為在其冷庫中存放肉類凍品的生鮮行業(yè)中間商提供存貨融資服務(wù)。

在該場景下，供應(yīng)鏈金融服務(wù)的業(yè)務(wù)流程如下：①中間商在缺少流動資金時(shí)會向銀行申請貸款，并將冷庫中存放的肉類凍品作為質(zhì)押物;②生鮮行業(yè)整合者基于其行業(yè)信息優(yōu)勢，可以為銀行提供信用支持服務(wù)（包括存貨估值、存貨保管等）;③銀行向中間商提供貸款。此時(shí)，生鮮行業(yè)整合者旗下的冷庫將從合作銀行處獲得質(zhì)押商品的監(jiān)管、評估服務(wù)費(fèi)（如圖4所示）。

（2）與銀行合作的融資擔(dān)保業(yè)務(wù)

在中間商需要銀行融資時(shí)，生鮮行業(yè)整合者的供應(yīng)鏈金融平臺可以基于這些中間商在其冷庫中所存貨物，為這些中間商提供融資擔(dān)保服務(wù)。

生鮮行業(yè)整合者通過融資擔(dān)保形式開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)的業(yè)務(wù)流程如下：①中間商向行業(yè)整合者的供應(yīng)鏈金融平臺合作銀行申請貸款;②供應(yīng)鏈金融平臺的融資擔(dān)保持牌主體為借款人提供擔(dān)保;③中間商以其自身合法擁有的存放于行業(yè)整合者所控冷庫內(nèi)商品提供反擔(dān)保;融資擔(dān)保持牌主體委托冷庫對提供反擔(dān)保商品進(jìn)行檢查、核實(shí)、估值、監(jiān)控;④銀行發(fā)放貸款（如圖5所示）。到期后中間商還本付息，反擔(dān)保解除。

（3）小額貸款業(yè)務(wù)

在中間商需要銀行融資時(shí)，生鮮行業(yè)整合者供應(yīng)鏈金融平臺下的小額貸款持牌主體可以直接為其提供質(zhì)押貸款服務(wù)，質(zhì)押物為存放于生鮮行業(yè)整合者所控冷庫中的冷凍肉制品。

該場景下的小額貸款業(yè)務(wù)流程如下：①中間商向生鮮行業(yè)整合者供應(yīng)鏈金融平臺下的小額貸款持牌主體申請貸款;②中間商以其在生鮮行業(yè)整合者所控冷庫中存放的冷凍肉制品為質(zhì)押品提供質(zhì)押;③小額貸款持牌主體委托冷庫對質(zhì)押商品進(jìn)行檢查、核實(shí)、估值、監(jiān)控;④中間商到期還本付息，質(zhì)押解除（如圖6所示）。

生鮮行業(yè)整合者的盈利模式包括：小額貸款持牌主體獲取息差收益;冷庫收取服務(wù)費(fèi)。

2應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)場景

通過冷鏈物流信息，生鮮行業(yè)整合者可以獲知中間商下游買方的信息，其中部分下游買方為償付能力有保障且資信狀況良好的企業(yè)，如連鎖飯店、國企和事業(yè)單位食堂等。這些中間商的下游優(yōu)質(zhì)買方往往采購量穩(wěn)定且成規(guī)模，因此能夠獲得中間商的一定賬期。對于由此產(chǎn)生的中間商持有的對這些企業(yè)的應(yīng)收賬款，生鮮行業(yè)整合者的供應(yīng)鏈金融平臺也可為其提供應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)。

該場景下的應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)流程如下：①中間商的下游優(yōu)質(zhì)買方下單購買商品，并要求一定賬期;②中間商約定賬期并通知生鮮行業(yè)整合者所控冷庫發(fā)出其具有貨權(quán)的貨物，形成應(yīng)收賬款;③冷庫發(fā)貨;④中間商向生鮮行業(yè)整合者的供應(yīng)鏈金融平臺申請貸款，質(zhì)押為上述應(yīng)收賬款;⑤供應(yīng)鏈金融平臺對下游優(yōu)質(zhì)買方的資信進(jìn)行審核，并對應(yīng)收賬款價(jià)值進(jìn)行評估，同時(shí)，辦理應(yīng)收賬款質(zhì)押登記;⑥供應(yīng)鏈金融平臺向中間商貸款;⑦應(yīng)收賬款到期后，下游商戶還款;⑧中間商向供應(yīng)鏈金融平臺償還本息（如圖7所示）。

生鮮行業(yè)整合者的盈利模式包括：供應(yīng)鏈金融平臺下小額貸款持牌主體獲取息差收益;倉庫收取服務(wù)費(fèi)。

上述生鮮行業(yè)整合者提供的線下供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式中無法回避的問題包括：首先，中間商所獲得的貸款的用途不可控，這些中間商可能將其投入主業(yè)之外的投機(jī)用途（如進(jìn)入股市或樓市等），而這些用途可能導(dǎo)致借款人還貸困難;其次，在上述業(yè)務(wù)模式中，中間商獲得下游回款擁有償還能力后，可能選擇延遲還款，將資金投入主業(yè)之外的投機(jī)用途，這也可能導(dǎo)致借款人還貸困難;最后，生鮮整合在上述兩種供應(yīng)鏈金融場景中難以發(fā)揮其在供應(yīng)鏈上的資源優(yōu)勢，從而難以獲取更多超額收益。

考慮到上述兩種業(yè)務(wù)場景的缺陷，下文中將討論生鮮行業(yè)整合者可以在供應(yīng)鏈整合基礎(chǔ)上發(fā)展的供應(yīng)鏈金融模式。

（三）線上供應(yīng)鏈金融模式探索

1平臺建設(shè)

為了實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的閉環(huán)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢的發(fā)揮，生鮮行業(yè)整合者可以搭建產(chǎn)地直采平臺和國內(nèi)分銷平臺。通過建設(shè)產(chǎn)地直采平臺，生鮮行業(yè)整合者可以充分發(fā)揮供應(yīng)鏈資源優(yōu)勢;通過建設(shè)國內(nèi)分銷平臺，生鮮行業(yè)整合者可以打通產(chǎn)業(yè)鏈，形成業(yè)務(wù)和資金閉環(huán)。

（1）產(chǎn)地直采平臺定位

市場中的中間商，尤其是行業(yè)中的二批、三批由于資金、資源和渠道匱乏，往往無法以較為有效的方式接觸上游貨源，包括國內(nèi)肉制品企業(yè)（如科爾沁、蒙都等）或海外屠宰場。生鮮行業(yè)整合者可以通過建立線上的產(chǎn)地直采平臺，一端對生鮮上游資源（尤其是海外上游資源）進(jìn)行整合;另一端對市場中的二批、三批的需求進(jìn)行整合，然后通過集采方式增強(qiáng)對生鮮上游的議價(jià)能力。

產(chǎn)地直采平臺定位為生鮮行業(yè)整合者的自營平臺，生鮮行業(yè)整合者旗下的貿(mào)易主體將作為產(chǎn)地直采平臺的賣方。同時(shí)該平臺中的交易將以標(biāo)準(zhǔn)化合約的形式出現(xiàn)，并包含現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期交易兩種形式，方便中間商在連續(xù)的交易中獲取價(jià)格發(fā)現(xiàn)和交易對沖機(jī)會。

（2）國內(nèi)分銷平臺定位

在建立產(chǎn)地直采平臺的同時(shí)，生鮮行業(yè)整合者還需要搭建國內(nèi)生鮮分銷平臺。該平臺將整合終端眾多分散的小B。通過生鮮產(chǎn)業(yè)整合者對生鮮供應(yīng)鏈條的精簡，小B可以獲得可溯源的高品質(zhì)肉類產(chǎn)品，同時(shí)也能享受鏈條簡便帶來的價(jià)格優(yōu)勢。

而中間商通過國內(nèi)分銷平臺，可以突破地域限制，直接獲取更多的下游小B終端，使得自身貿(mào)易鏈條更為扁平化，從而獲取更多超額收益。

由于下游小B終端的分散性、需求不穩(wěn)定性和需求多樣性，相對于中間商，供應(yīng)鏈整合者對服務(wù)這類下游終端小B沒有比較優(yōu)勢。因此，供應(yīng)鏈整合者不僅不會介入國內(nèi)分銷平臺，不會與其形成利益沖突，還可以為中間商提供供應(yīng)鏈服務(wù)，包括但不限于：對肉類產(chǎn)品提供個(gè)性化的再切分、再加工、再包裝等，以及匹配和挑選最佳冷鏈物流運(yùn)輸方案等。

（3）供應(yīng)鏈金融平臺線上化

生鮮產(chǎn)業(yè)整合者的供應(yīng)鏈金融服務(wù)將在線上完成，配合產(chǎn)地直采平臺和國內(nèi)分銷平臺，實(shí)現(xiàn)資金流的閉環(huán)。

2訂單融資業(yè)務(wù)模式

（1）（準(zhǔn)）現(xiàn)貨合約交易場景

產(chǎn)地直采平臺可提供（準(zhǔn)）現(xiàn)貨交易合約，合約標(biāo)的為已離開海關(guān)的進(jìn)口肉制品或國內(nèi)大型肉制品商提供的產(chǎn)品。中間商可以從產(chǎn)地直采平臺上瀏覽現(xiàn)貨交易合約信息，信息包括肉制品部位、每份合約交易數(shù)量、合約交易價(jià)格和產(chǎn)品來源地等。因?yàn)槊糠莺霞s交易金額較大，中間商可通過向供應(yīng)鏈金融平臺申請訂單融資服務(wù)——例如，用合約價(jià)格20%的自有現(xiàn)金獲得供應(yīng)鏈金融平臺提供的合約價(jià)格80%的貸款。

該場景下的訂單融資業(yè)務(wù)流程如下：①生鮮行業(yè)整合者旗下貿(mào)易商向上游的海外屠宰場或國內(nèi)大型肉制品生產(chǎn)企業(yè)下訂單大規(guī)模采購肉制品;②上游備貨完畢并發(fā)貨;③貨物運(yùn)輸至冷庫，產(chǎn)地直采平臺將現(xiàn)貨合約發(fā)布并吸引中間商下單購買;④中間商支付現(xiàn)貨合約的20%（以100萬元的交易合約為例，支付金額為20萬元）;⑤中間商向供應(yīng)鏈金融平臺申請貸款;⑥供應(yīng)鏈金融平臺向中間商提供訂單融資服務(wù)且中間商通過國內(nèi)分銷平臺進(jìn)行銷售;⑦下游商戶（如飯店等）再通過國內(nèi)分銷平臺支付貨款;⑧冷庫發(fā)貨;⑨國內(nèi)分銷平臺先將下游商戶所需償還本息支付給供應(yīng)鏈金融平臺;⑩國內(nèi)分銷平臺將下游商戶所支付的貨款償還本息后的部分支付給中間商（如圖8所示）。

生鮮行業(yè)整合者的盈利模式包括：供應(yīng)鏈金融平臺下小額貸款持牌主體獲取息差收益，計(jì)息期間為自提供訂單融資起，直到貨物全部賣出，貨款全部收回止;產(chǎn)地直采平臺可與小額貸款持牌主體進(jìn)行息差收益分成;國內(nèi)分銷平臺獲取交易手續(xù)費(fèi)，且在流量充足時(shí)可獲取廣告費(fèi)等其他商業(yè)模式下可獲取的收入;倉庫收取倉儲服務(wù)費(fèi)和其他增值服務(wù)費(fèi);貿(mào)易平臺賺取貿(mào)易價(jià)差。

（2）集采模式下的遠(yuǎn)期合約交易場景

產(chǎn)地直采平臺也可提供遠(yuǎn)期交易合約，該合約的應(yīng)用場景往往為從海外原產(chǎn)地屠宰場處包場采購，標(biāo)的可為海外還未屠宰切分的貨物。

生鮮供應(yīng)鏈整合者通過產(chǎn)地直采平臺收集中間商需求意向，并制作遠(yuǎn)期交易合約。在中間商支付預(yù)付款（例如合約價(jià)格的20%）后，生鮮產(chǎn)業(yè)鏈整合者可以向海外屠宰場簽訂包場合約。海外屠宰場備貨完畢，且貨物離港，貨權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，中間商將通過供應(yīng)鏈平臺獲取合約交易價(jià)格80%的資金支付尾款。

該場景下的訂單融資業(yè)務(wù)流程如下：①中間商通過自有資金支付遠(yuǎn)期交易合約的20%（以100萬元的交易合約為例，支付金額為20萬元）;②中間商向供應(yīng)鏈金融平臺申請貸款;③生鮮供應(yīng)鏈整合者旗下貿(mào)易商收集和整合訂單后集中向上游的海外屠宰場下訂單采購;④屠宰場備貨完畢并海外發(fā)貨;⑤供應(yīng)鏈金融平臺向中間商提供訂單融資服務(wù)，貿(mào)易商收集合約金額后向海外屠宰場支付合同約定款項(xiàng);⑥采購貨物通過第三方物流運(yùn)輸至冷庫;⑦中間商通過國內(nèi)分銷平臺進(jìn)行銷售，下游商戶再通過國內(nèi)分銷平臺支付貨款;⑧冷庫發(fā)貨;⑨國內(nèi)分銷平臺先將中間商所需償還本息支付給供應(yīng)鏈金融平臺;⑩下游商戶所支付的貨款償還本息后的部分支付給中間商（如圖9所示）。

生鮮行業(yè)整合者的盈利模式包括：供應(yīng)鏈金融平臺下小額貸款持牌主體獲取息差收益，計(jì)息期間為貨物離港起，直到貨物全部賣出、貨款全部收回;產(chǎn)地直采平臺可與小額貸款持牌主體進(jìn)行息差收益分成;國內(nèi)分銷平臺獲取交易手續(xù)費(fèi)，且在流量充足時(shí)可獲取廣告費(fèi)等其他商業(yè)模式獲取費(fèi)用;倉庫收取倉儲服務(wù)費(fèi)和其他增值服務(wù)費(fèi);貿(mào)易平臺賺取貿(mào)易價(jià)差。

3應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)模式

通過國內(nèi)分銷平臺的線上交易數(shù)據(jù)，生鮮行業(yè)整合者可以比線下應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)場景更方便地獲知中間商與下游買方的交易記錄，對于優(yōu)質(zhì)下游買方，國內(nèi)分銷平臺可提供一定時(shí)段內(nèi)的賒銷場景，且供應(yīng)鏈金融平臺可以對中間商持有的應(yīng)收賬款提供應(yīng)收賬款融資服務(wù)。

該場景下的訂單融資業(yè)務(wù)流程如下：①下游優(yōu)質(zhì)買方在國內(nèi)分銷平臺下單并要求一定賬期;②平臺上的中間商同意約定賬期并通知冷庫發(fā)出其具有貨權(quán)的貨物，形成應(yīng)收賬款;③倉庫發(fā)貨;④中間商向供應(yīng)鏈金融平臺申請貸款;⑤供應(yīng)鏈金融平臺對下游商戶的資信進(jìn)行審核，并對應(yīng)收賬款價(jià)值進(jìn)行評估，同時(shí)，辦理應(yīng)收賬款質(zhì)押登記;⑥供應(yīng)鏈金融平臺向中間商提供貸款;⑦應(yīng)收賬款到期后，下游商戶再通過國內(nèi)分銷平臺支付貨款;⑧國內(nèi)分銷平臺先將中間商所需償還本息支付給供應(yīng)鏈金融平臺;⑨下游商戶所支付的貨款償還本息后的部分支付給中間商（如圖10所示）。

生鮮行業(yè)整合者的盈利模式包括：供應(yīng)鏈金融平臺下小額貸款持牌主體獲取息差收益;國內(nèi)分銷平臺獲取交易手續(xù)費(fèi)，且在流量充足時(shí)可獲取廣告費(fèi)等其他商業(yè)模式獲取費(fèi)用;倉庫收取倉儲服務(wù)費(fèi)和其他增值服務(wù)費(fèi)。

（四）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式對比

上文介紹的生鮮行業(yè)整合者可嘗試的三大供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式（即存貨融資、訂單融資和應(yīng)收賬款融資）總結(jié)如表3所示。放貸主體可以為銀行，或者生鮮行業(yè)整合者旗下的供應(yīng)鏈金融平臺小貸持牌主體。同時(shí)，生鮮行業(yè)整合者旗下的供應(yīng)鏈金融平臺小貸持牌主體、倉庫、國內(nèi)分銷平臺、產(chǎn)地直采平臺或貿(mào)易主體在不同的業(yè)務(wù)模式下，參與到供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，并通過內(nèi)部的分配機(jī)制獲取相應(yīng)的收益。

（五）引入線上交易平臺前后供應(yīng)鏈金融模式的優(yōu)勢對比分析

在線上供應(yīng)鏈平臺搭建后，生鮮行業(yè)整合者將能夠打通供應(yīng)鏈上中下游，通過供應(yīng)鏈金融服務(wù)帶動貿(mào)易，且形成資金流閉環(huán)并增加收益;而中間商和下游小B終端也將通過參與到線上交易平臺而獲得收益。由此，供應(yīng)鏈平臺參與各方將形成“三贏”局面。如表4所示。

四、風(fēng)控要點(diǎn)

（一）團(tuán)隊(duì)建設(shè)和硬件投入

首先，生鮮行業(yè)整合者的供應(yīng)鏈金融平臺需要成立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制團(tuán)隊(duì)，這些人才需要在供應(yīng)鏈所處行業(yè)、法律和金融方面有深厚的積淀。

其次，供應(yīng)鏈金融平臺需要在供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供和線上平臺的交易過程中不斷積累行業(yè)數(shù)據(jù)和交易數(shù)據(jù)，從而形成對進(jìn)口現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，以及分析出交易各方的信用水平。

最后，為提高供應(yīng)鏈金融的運(yùn)行效率、風(fēng)控效果并且防止操作風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈金融平臺對物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的投資以及對交易網(wǎng)站的基礎(chǔ)投入和運(yùn)營維護(hù)投入也必不可少。

（二）存貨融資風(fēng)控要點(diǎn)

生鮮行業(yè)整合者的供應(yīng)鏈金融平臺在存貨融資業(yè)務(wù)開展的過程中主要的風(fēng)險(xiǎn)在于借款人無法到期還本付息時(shí)的質(zhì)押物變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。倘若質(zhì)押物變現(xiàn)困難，或者質(zhì)押物變現(xiàn)后無法覆蓋借款人應(yīng)償付的本息，則供應(yīng)鏈金融平臺將可能遭受損失。為防止出險(xiǎn)，在存貨融資過程中，需要注意以下三個(gè)風(fēng)控要點(diǎn)：①倉庫需要對存貨的可控性、保質(zhì)期進(jìn)行審查;②在質(zhì)押率和借款利率的設(shè)定方面，需要就借款人的信用情況和質(zhì)押物變現(xiàn)的難度進(jìn)行綜合評估;③根據(jù)存貨市場價(jià)值變動實(shí)時(shí)更新存貨價(jià)值，在存貨跌價(jià)時(shí)需要立即要求借款人補(bǔ)充質(zhì)押物或提前還款。

（三）訂單融資/預(yù)付賬款融資風(fēng)控要點(diǎn)

訂單融資模式的風(fēng)控難點(diǎn)在于該模式以信用貸款的方式開展，所以貸款額度設(shè)定相對較低，因此在貸款利率設(shè)定方面，如果利率過高，消費(fèi)金融市場上的大額產(chǎn)品一定程度上可以替代;另外，如果交易標(biāo)的在訂單融資服務(wù)開展期間出現(xiàn)大幅跌價(jià)，借款人可能會出現(xiàn)違約。訂單融資的風(fēng)控要點(diǎn)如下：①結(jié)合各類數(shù)據(jù)信息評定企業(yè)資質(zhì)從而確定利率是風(fēng)控模型的關(guān)鍵;②訂單融資服務(wù)開展期間如果出現(xiàn)大幅跌價(jià)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈金融平臺需要調(diào)整原有的融資比率，如從原來的基于20%定金提供80%融資，變?yōu)榛?0%定金提供70%融資。

（四）應(yīng)收賬款融資風(fēng)控要點(diǎn)

應(yīng)收賬款融資主要的風(fēng)險(xiǎn)為如果交易標(biāo)的出現(xiàn)大規(guī)模跌價(jià)，下游客戶可能出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)上游賣家將失去還款來源。因此風(fēng)控的本質(zhì)是需要在放款前和放款中通過可以掌握的數(shù)據(jù)信息、行業(yè)信息等實(shí)時(shí)判斷下游客戶是否可以按時(shí)還款。

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