李娜 顏雪

【摘?要】本文從期貨套期保值出發(fā)，結(jié)合新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，簡(jiǎn)單介紹了套期保值有關(guān)的概念及原則，并結(jié)合實(shí)例，詳細(xì)闡述了套期保值的具體應(yīng)用及其會(huì)計(jì)處理。

【關(guān)鍵詞】套期保值;銅加工企業(yè);會(huì)計(jì)處理

一、套期保值概述

套期保值（hedging），俗稱“海琴”，又稱對(duì)沖貿(mào)易，是指交易人在買(mǎi)進(jìn)（或賣出）實(shí)際貨物的同時(shí)，在期貨交易所賣出（或買(mǎi)進(jìn)）同等數(shù)量的期貨交易合同作為保值。它是一種為避免或減少價(jià)格發(fā)生不利變動(dòng)的損失，而以期貨交易臨時(shí)替代實(shí)物交易的一種行為[1]。其實(shí)質(zhì)就是買(mǎi)入（賣出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出（買(mǎi)入）期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。最終在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)之間建立一種對(duì)沖機(jī)制，將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限額。

銅加工企業(yè)可充分利用期貨的套期保值功能，可以有效地規(guī)避在原料采購(gòu)環(huán)節(jié)和產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)上的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于銅價(jià)不同的波動(dòng)方向?qū)︺~產(chǎn)業(yè)鏈中不同企業(yè)的影響不盡相同，根據(jù)原料或產(chǎn)成品的價(jià)格與銅價(jià)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)程度，可將銅企業(yè)分成以下三種類型：

上游閉口＼下游敞口：該類企業(yè)原材料的價(jià)格或者產(chǎn)品的生產(chǎn)成本相對(duì)剛性，但是其產(chǎn)品的價(jià)格與銅價(jià)格關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，如銅礦生產(chǎn)企業(yè)，自產(chǎn)礦及產(chǎn)品預(yù)銷售的賣期保值、礦山儲(chǔ)量抵押融資。

雙向敞口：該類企業(yè)原材料價(jià)格與產(chǎn)品價(jià)格均與銅價(jià)格關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，一般處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，包括銅冶煉企業(yè)、銅加工企業(yè)以及銅貿(mào)易企業(yè)等，同時(shí)開(kāi)展買(mǎi)入和賣出套期保值，以鎖定中間利潤(rùn);冶煉廠產(chǎn)量預(yù)付款進(jìn)行結(jié)構(gòu)性融資。

上游敞口＼下游閉口：該類企業(yè)原材料價(jià)格或者產(chǎn)品的生產(chǎn)成本與銅價(jià)格相關(guān)性高，但其產(chǎn)成品的價(jià)格對(duì)銅價(jià)變動(dòng)并不敏感。這類企業(yè)以銅材終端消費(fèi)企業(yè)為主，包括電氣設(shè)備企業(yè)、空調(diào)企業(yè)等，對(duì)原料需求進(jìn)行備庫(kù)、買(mǎi)期保值、建立虛擬庫(kù)存。

對(duì)于單向敞口的第一類企業(yè)和第三類企業(yè)，其保值的主要關(guān)注點(diǎn)是絕對(duì)價(jià)格，需要結(jié)合對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的判斷來(lái)制定保值策略。

對(duì)于雙向敞口的第二類企業(yè)，需要根據(jù)采購(gòu)和銷售，同時(shí)開(kāi)展買(mǎi)入和賣出套期保值。其主要關(guān)注點(diǎn)是相對(duì)價(jià)格即價(jià)差，關(guān)鍵點(diǎn)是將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。

二、套期保值的原則[2]

套期保值在操作中必須符合四大原則，忽略其中任何一條原則都有可能影響套期保值交易的效果，甚至改變套期保值的性質(zhì)。

原則（一）：種類相同或相關(guān)原則

該原則要求投資者在實(shí)施套期保值操作時(shí)，所選擇的期貨品種與現(xiàn)貨品種相同或有較強(qiáng)的相關(guān)性;只有這樣，才能最大程度地保證兩者在“期”、“現(xiàn)”市場(chǎng)上價(jià)格走勢(shì)的一致性。

原則（二）：數(shù)量相等或相當(dāng)原則

該原則要求投資者在實(shí)施套期保值操作時(shí)，期貨合約上的商品數(shù)量必須與現(xiàn)貨市場(chǎng)上要保值的商品數(shù)量相當(dāng);只有這樣，才能使現(xiàn)貨市場(chǎng)上的盈利（虧損）與期貨市場(chǎng)的虧損（盈利）相等或接近，達(dá)到套期保值的效果。

原則（三）：月份相同或相近原則

該原則要求投資者在實(shí)施套期保值操作時(shí)，期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨市場(chǎng)的擬交易時(shí)間盡可能相同或接近。

原則（四）：交易方向相反原則

該原則要求投資者在實(shí)施套期保值操作時(shí)，在“期”、“現(xiàn)”兩個(gè)市場(chǎng)的交易方向必須相反。由于同種（相近）商品在兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)一致，因此必然會(huì)使“期”、“現(xiàn)”兩個(gè)市場(chǎng)盈虧相抵，從而達(dá)到保值的目的。

三、銅冶煉企業(yè)套期保值策略

作為銅冶煉企業(yè)，加工費(fèi)是企業(yè)的主要利潤(rùn)點(diǎn)，如果從企業(yè)銅精礦采購(gòu)到最終生產(chǎn)銷售電解銅期間，銅精礦的價(jià)格保持不變，那么企業(yè)就可以獲得預(yù)期穩(wěn)定的加工費(fèi)。但如果在此期間銅價(jià)發(fā)生較大幅度的波動(dòng)，則企業(yè)將要承擔(dān)利潤(rùn)削減甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

舉例來(lái)說(shuō)，某冶煉企業(yè)10月初有1000噸陰極銅庫(kù)存賬面價(jià)值是51710元/噸，陰極銅成本為48000元/噸該企業(yè)擔(dān)心陰極銅價(jià)格下跌將影響其銷售收入，因此該企業(yè)在期貨市場(chǎng)上賣出第二年一月份交割的上期所銅期貨合約200手，成交價(jià)格51680元/噸。若銅價(jià)下跌，11月5日，該企業(yè)將生產(chǎn)的陰極銅1000噸銷售，平均價(jià)格51450元/噸，與此同時(shí)將期貨合約買(mǎi)入平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)格51420元/噸。 現(xiàn)

通過(guò)套保，該企業(yè)實(shí)際銷售價(jià)格為51450+260=51710元/噸，相當(dāng)于10月初的水平。

接上例，若銅價(jià)上漲，11月5日，該企業(yè)將生產(chǎn)的1000噸陰極銅銷售，平均價(jià)格51950元/噸，與此同時(shí)將期貨合約買(mǎi)入平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)格51920元/噸。

這種情形下，因價(jià)格上漲該企業(yè)現(xiàn)貨陰極銅銷售價(jià)格增加240元/噸，但這部分盈利被期貨市場(chǎng)虧損對(duì)沖。

四、套期保值會(huì)計(jì)處理方法

根據(jù)新準(zhǔn)則，期貨套期會(huì)計(jì)科目有套期保值、套期工具、被套 期項(xiàng)目和公允價(jià)值變動(dòng)損益[3]。會(huì)計(jì)處理方法主要有三類：

1.公允價(jià)值套期。公允價(jià)值套期是擔(dān)心某項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值在未來(lái)發(fā)生對(duì)自己不利的變動(dòng)，為回避風(fēng)險(xiǎn)所采取的影響企業(yè)損益的行為。滿足條件的套期工具為衍生工具或非衍生工具，都將其套期公允價(jià)值變動(dòng)形成的損益計(jì)入當(dāng)期損益并調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值。

2.現(xiàn)金流量套期。滿足現(xiàn)金流量套期套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。如不滿足條件則為無(wú)效套期應(yīng)當(dāng)計(jì)人當(dāng)期損益。

3.境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期。對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資的套期，應(yīng)當(dāng)按 照類似于現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)的規(guī)定進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

參考文獻(xiàn)：

[1]申艷玲.國(guó)際貿(mào)易理論與實(shí)務(wù)：清華大學(xué)出版社，2008

[2]徐長(zhǎng)寧. 對(duì)期貨套期保值原則的相關(guān)思考：中國(guó)有色金屬，2017

[3]陳陽(yáng). 新準(zhǔn)則下套期保值的會(huì)計(jì)處理：商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011