中國養(yǎng)老金融發(fā)展及創(chuàng)新研究

孟令國 沈振輝

摘要： 老齡化對(duì)于中國銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)等都將產(chǎn)生一定影響。本文運(yùn)用國家統(tǒng)計(jì)局和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)公開披露的信息資料，對(duì)中國人口老齡化問題以及在金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新與市場(chǎng)發(fā)展影響方面進(jìn)行了分析，結(jié)論如下：第一，對(duì)銀行來說，人口老齡化將帶動(dòng)以房養(yǎng)老的銀行產(chǎn)品的發(fā)展;第二，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)來說，人口結(jié)構(gòu)變化影響保險(xiǎn)業(yè)客戶需求，促使保險(xiǎn)業(yè)養(yǎng)老和醫(yī)療保險(xiǎn)等不斷創(chuàng)新;第三，對(duì)信托業(yè)來說，養(yǎng)老需求的激增帶動(dòng)了資產(chǎn)管理模式為主的信托養(yǎng)老的創(chuàng)新發(fā)展;第四，對(duì)證券業(yè)來說，人口老齡化對(duì)市場(chǎng)交易主體將產(chǎn)生影響，在豐富老年人投資品種的同時(shí)，還會(huì)激發(fā)老年人關(guān)心相關(guān)產(chǎn)業(yè)股票的投資。但是，養(yǎng)老金融還存在著金融市場(chǎng)缺乏創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制不足、難以有效適應(yīng)人口老齡化需求等問題。因此，應(yīng)加強(qiáng)金融創(chuàng)新以滿足市場(chǎng)需求，強(qiáng)化金融互動(dòng)合作以降低市場(chǎng)缺口，構(gòu)建優(yōu)越的老齡化金融發(fā)展環(huán)境。

關(guān)鍵詞： 老齡化 養(yǎng)老產(chǎn)業(yè) 以房養(yǎng)老 養(yǎng)老金融 金融創(chuàng)新

近年來，中國老齡人口比重日漸提高。在人口老齡化的背景下，發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)離不開養(yǎng)老金融的配套與支持。雖然近年來中國養(yǎng)老金融有所發(fā)展，但是還存在不少問題，需要設(shè)計(jì)可行的解決方案。金融產(chǎn)業(yè)主要包括銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)以及證券業(yè)等，這些產(chǎn)業(yè)在老齡化社會(huì)因需求變動(dòng)而不斷地創(chuàng)新業(yè)務(wù)，這就帶動(dòng)了老齡化金融不斷調(diào)整和改進(jìn)。本文結(jié)合中國實(shí)際情況，針對(duì)老齡金融發(fā)展問題進(jìn)行研究并尋求解決方案。

一、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于人口老齡化及其對(duì)金融的影響，國內(nèi)外學(xué)者都做了很多的研究。主要從人口學(xué)、社會(huì)學(xué)和金融學(xué)等角度，集中探討人口老齡化對(duì)金融產(chǎn)品、金融產(chǎn)業(yè)和金融創(chuàng)新等帶來的影響。

（一）人口老齡化對(duì)金融產(chǎn)品的影響

從人口學(xué)角度，人口老齡化是人口年齡結(jié)構(gòu)隨著死亡率下降、出生率下降等出現(xiàn)的一種典型的社會(huì)人口現(xiàn)象。從人口學(xué)角度看，老齡化問題會(huì)隨著社會(huì)醫(yī)療水平的提升以及出生率的下降而逐步增加，隨之人口老齡化對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也會(huì)日漸增強(qiáng)。最終服務(wù)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的金融產(chǎn)品，應(yīng)該符合社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，這就可以帶動(dòng)老齡化背景下金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整與發(fā)展。婁飛鵬（2014）認(rèn)為，老年人受到傳統(tǒng)思想的影響一般省吃儉用，這一系列原因促成了老年人儲(chǔ)蓄充足，老年人投資理財(cái)需求也相應(yīng)地增加[1]。魏麗瑩（2018）認(rèn)為，便利結(jié)算需求集中體現(xiàn)了老年人由于自身隨著年齡的增加，智力等方面的退化，需要在結(jié)算方面盡可能的便利，使得他們能夠自行完成結(jié)算操作。專屬理財(cái)需求是結(jié)合老年人的個(gè)人特點(diǎn)為其提供專屬的理財(cái)服務(wù)[2]。陳涵等（2017）認(rèn)為，基本養(yǎng)老需求是老年人最基本的需求，這方面的需求主要體現(xiàn)在國家補(bǔ)助、養(yǎng)老金，保障自己的老年生活無憂度過[3]。黨俊武（2017）認(rèn)為，金融學(xué)習(xí)需求是老年人必需的一種需求，包括上門服務(wù)、老年智能服務(wù)等，這些都表示老齡化帶動(dòng)金融產(chǎn)品調(diào)整與創(chuàng)新[4]。潘慧等（2019）認(rèn)為從短期來看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的需求主要取決于老百姓的需求支付能力和需求偏好，從長期來看則主要是由人口結(jié)構(gòu)決定的[5]。

（二）人口老齡化對(duì)金融產(chǎn)業(yè)的影響

從金融學(xué)的角度看，人口老齡化影響金融企業(yè)的客戶群體及其需求，也會(huì)影響金融的產(chǎn)品開發(fā)與銷售，進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化。如陳丹妮（2018）認(rèn)為，金融的發(fā)展以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，其核心功能是創(chuàng)造實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效金融環(huán)境，借助金融扶持激活實(shí)體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長[6]。許芳菲等（2018）認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開人口與產(chǎn)業(yè)要素，人口老齡化直接影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求環(huán)境，影響需求導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，最終也會(huì)影響金融扶持方向。為適應(yīng)人口老齡化背景下金融需求變化的現(xiàn)實(shí)情況，金融企業(yè)也需要主動(dòng)地了解市場(chǎng)需求和創(chuàng)新金融服務(wù)、積極推動(dòng)養(yǎng)老金融等特殊金融服務(wù)項(xiàng)目發(fā)展[7]。

（三）人口老齡化對(duì)金融創(chuàng)新的影響

從社會(huì)學(xué)的角度看，人口老齡化是一種社會(huì)現(xiàn)象。人口老齡化也會(huì)引發(fā)一定的社會(huì)問題，比如增加社會(huì)上的養(yǎng)老壓力，包括家庭養(yǎng)老、社會(huì)養(yǎng)老等壓力都會(huì)比較大。隨著社會(huì)上的醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用等的增長，以及通貨膨脹等的影響，人口老齡化下老年人的生活質(zhì)量可能存在一定問題。吳亮（2017）提出，在人口老齡化的背景下，地區(qū)勞動(dòng)力減少、經(jīng)濟(jì)增長放緩，居民平均收入增長乏力。而經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，則建立在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的財(cái)政收入、財(cái)政對(duì)養(yǎng)老保障等的投入能力不足，也會(huì)進(jìn)一步加深城市化進(jìn)程中的社會(huì)矛盾[8]。吳衛(wèi)星等（2018）認(rèn)為，金融的發(fā)展與宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化有著密不可分的關(guān)系，居民個(gè)人、家庭的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄隨著老齡化有一定結(jié)構(gòu)變化，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)也隨著老齡化有一定的結(jié)構(gòu)調(diào)整，則與實(shí)際經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)的金融發(fā)展勢(shì)必有一些新的變化[9]。汪曉健等（2018）認(rèn)為，人口老齡化就會(huì)帶動(dòng)金融企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，激發(fā)金融創(chuàng)新動(dòng)力。在此情況下，人口老齡化將激發(fā)養(yǎng)老金融發(fā)展，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)的積極性，帶動(dòng)養(yǎng)老金融發(fā)展[10]。但是上述學(xué)者研究并沒有突出人口老齡化對(duì)于養(yǎng)老金融影響的變化性因素，特別是在人口結(jié)構(gòu)變化的同時(shí)，養(yǎng)老的態(tài)度和需求等也有很大變化，其資本調(diào)節(jié)、金融理念等也存在很大的變動(dòng)性，在此情況下就特別需要在變化的環(huán)境中思考養(yǎng)老金融發(fā)展的相關(guān)問題。

結(jié)合學(xué)者們研究，老齡化對(duì)金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展有影響，這個(gè)影響是基于市場(chǎng)需求變化推動(dòng)供給變化的結(jié)果。當(dāng)前學(xué)者研究更關(guān)注老齡化對(duì)金融產(chǎn)業(yè)某領(lǐng)域的影響，而缺乏對(duì)老齡金融產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展的研究，且金融產(chǎn)業(yè)與老齡化社會(huì)不斷變化，現(xiàn)有研究并不能完全切合時(shí)代的變化。有些研究從不同的角度出發(fā)，依托以前的社會(huì)背景，其研究并沒有覆蓋整個(gè)養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)，也不能完全符合不斷變化的金融市場(chǎng)與人口老齡化的現(xiàn)實(shí)背景，這就給本文的研究提供了空間。筆者將著重在現(xiàn)有理論基礎(chǔ)上，結(jié)合中國人口老齡化與養(yǎng)老金融的現(xiàn)實(shí)情況，梳理、探討?zhàn)B老金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向與阻礙，思考促進(jìn)養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可行對(duì)策。

二、中國人口老齡化及養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

在中國老齡化問題日漸突出的背景下，對(duì)金融市場(chǎng)的需求層有顯著影響，在市場(chǎng)需求驅(qū)動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)也會(huì)有一些金融產(chǎn)品或服務(wù)等方面的創(chuàng)新。在此情況下，中國養(yǎng)老金融領(lǐng)域也有了一定的變化，養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)日漸發(fā)展起來。

（一）中國人口老齡化現(xiàn)狀

結(jié)合中國統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，在近年來老齡人口總量明顯增長、增速放緩的情況下，老齡人口的比重迅速增加，老齡化更加顯著。結(jié)合統(tǒng)計(jì)局的年度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前中國人口年齡結(jié)構(gòu)見表1：

在2013-2018年中國總?cè)丝谥校?5周歲及以上的老齡人口數(shù)量持續(xù)增長，2013年總?cè)丝谥兄挥?3199萬老齡人口，2018年增長到了16658萬人，老齡人口增長率顯著高于總?cè)丝谠鲩L，老齡化社會(huì)已經(jīng)到來。到2018年，65周歲及以上的老齡人口數(shù)量持續(xù)增長，而這個(gè)階段總?cè)丝谠鏊倜黠@放緩，且60-64周歲的人口數(shù)量呈現(xiàn)顯著擴(kuò)大化趨勢(shì)，這表示未來的人口老齡化問題可能進(jìn)一步加劇。

（二）中國金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)是中國金融市場(chǎng)的四個(gè)主要組成部分。銀行主要從事人民幣存貸款及其他相關(guān)業(yè)務(wù)，代理保險(xiǎn)、基金等理財(cái)產(chǎn)品銷售，以及其他的表內(nèi)表外業(yè)務(wù);保險(xiǎn)業(yè)主要是保險(xiǎn)人遵循《保險(xiǎn)法》規(guī)定進(jìn)行可保風(fēng)險(xiǎn)分析、定價(jià)，開發(fā)和銷售各類保險(xiǎn)產(chǎn)品，提供理賠服務(wù);信托是整合各類資本或資產(chǎn)進(jìn)行信用托管，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的一種途徑;證券是上市公司獲取融資、投資者購買股票和進(jìn)行股權(quán)投資等的主要途徑。在2013-2018年，中國商業(yè)銀行的存貸款總額持續(xù)增長，但是存款總額增長速度放緩，貸款業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)一些新變化。保險(xiǎn)業(yè)逐步進(jìn)入傳統(tǒng)保險(xiǎn)與互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)結(jié)合的階段，保險(xiǎn)密度有所提升。信托業(yè)的綠色信托、養(yǎng)老信托等新產(chǎn)品相繼推出，帶動(dòng)了市場(chǎng)發(fā)展。證券業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大但是風(fēng)險(xiǎn)仍然比較突出，是目前投資者比較關(guān)注但是也相對(duì)謹(jǐn)慎的資本市場(chǎng)部分。2013-2017年中國金融市場(chǎng)的發(fā)展如圖1所示：

根據(jù)圖1顯示，在2013-2017年，中國銀行業(yè)的貸款規(guī)模增長放緩，2017年貸款規(guī)模增長0.08%，顯著低于2014-2016年。2016-2017年，保險(xiǎn)理賠的總規(guī)模增長都在0.2%以上。信托市場(chǎng)的規(guī)模從0.09%增長到0.32%，信貸市場(chǎng)規(guī)模增長迅速。證券市場(chǎng)的規(guī)模增長到0.51%，證券市場(chǎng)規(guī)模顯著增加。金融市場(chǎng)整體處于增長階段，發(fā)展較為迅速。

三、老齡化對(duì)養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)的影響分析

人口老齡化對(duì)于中國金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著不可忽視的影響，這里從銀行、保險(xiǎn)、信托與證券四個(gè)主要金融領(lǐng)域加以分析。

（一）人口老齡化帶動(dòng)老齡銀行產(chǎn)品發(fā)展

在老齡化背景下，商業(yè)銀行開始逐步關(guān)注老齡人口這個(gè)特殊的客戶群體，并且針對(duì)老齡人口開發(fā)和銷售比較豐富的理財(cái)產(chǎn)品。目前正在銷售的熱門老齡理財(cái)產(chǎn)品見表2：

由表2看出，2017年商業(yè)銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品銷售相對(duì)于2016年增長了1.28%，也是銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售增長比較顯著的部分。

同時(shí)，老齡化背景下人口結(jié)構(gòu)和家庭結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄、消費(fèi)等理念也隨之發(fā)生變化。隨著老齡化問題的加劇，養(yǎng)老問題也日漸突出。其中，以房養(yǎng)老可以將老年人空置房屋進(jìn)行出租實(shí)現(xiàn)以租金養(yǎng)老的模式，這就可以降低房屋空置率、調(diào)節(jié)市場(chǎng)價(jià)格，推動(dòng)住房市場(chǎng)供需矛盾緩解。當(dāng)然，也就有利于社會(huì)的穩(wěn)定。而房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)有助于整個(gè)市場(chǎng)通貨膨脹的控制，降低社會(huì)公共服務(wù)價(jià)格，提升養(yǎng)老服務(wù)的水平。到目前為主，房屋產(chǎn)權(quán)仍然是大多數(shù)家庭最主要的財(cái)產(chǎn)部分。對(duì)于擁有房屋產(chǎn)權(quán)的老年人而言，在獨(dú)立變賣產(chǎn)權(quán)會(huì)對(duì)自身養(yǎng)老的安全保障不足等顧慮基礎(chǔ)上，借助將產(chǎn)權(quán)讓給金融機(jī)構(gòu)以獲得相應(yīng)養(yǎng)老專門服務(wù)與保障的情況下，可以較好地解決養(yǎng)老需求而減少服務(wù)缺位等。因此，以房養(yǎng)老可以滿足老年人養(yǎng)老需求，有助于利用閑置資產(chǎn)，在更加多元化的金融機(jī)構(gòu)參與下獲取較好養(yǎng)老保障。

（二）人口老齡化帶動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展

老齡化改變了人口結(jié)構(gòu)，相對(duì)于青少年或青壯年群體而言，老齡人口的人體狀況較差，而對(duì)于健康、醫(yī)療等的消費(fèi)需求更高。2017年中國養(yǎng)老保險(xiǎn)中被保險(xiǎn)人的年齡結(jié)構(gòu)如圖2所示：

從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的角度而言，老齡化人口屬于風(fēng)險(xiǎn)偏高的群體，不適宜投保。但是，老齡化帶動(dòng)了老齡人口增加，也隨著國家醫(yī)療事業(yè)的發(fā)展和居民健康理念的提升，提高了人口的健康狀況，延長了平均壽命。增加的老齡人口中不乏具備較高投保需求且具備較好的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的部分，如果有效開發(fā)這部分市場(chǎng)，無疑可以帶動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展。

（三）人口老齡化帶動(dòng)信托養(yǎng)老創(chuàng)新和發(fā)展

信托是基于信用資產(chǎn)抵押托管等發(fā)展起來的，信托中有一類針對(duì)個(gè)體、家庭或特定類型主體開設(shè)的資產(chǎn)托管類業(yè)務(wù)。老年人一般具備一定的養(yǎng)老需求，且有能力、有需求通過養(yǎng)老信托等來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，進(jìn)而為養(yǎng)老提供更加優(yōu)質(zhì)的物質(zhì)條件，提升養(yǎng)老質(zhì)量。在老齡化背景下，老齡人口所掌握的一些資源中包括優(yōu)質(zhì)的動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)，都可以成為優(yōu)質(zhì)的信托資產(chǎn)。近年來，如李嘉誠等豪門都通過增加信托基金的方式來進(jìn)行資產(chǎn)管理與增值，也為后代子孫提供了可靠保障。信托方式也逐步成為越來越多的居民接受和理解的老年資產(chǎn)或家庭資產(chǎn)管理模式，人口老齡化的加劇為養(yǎng)老類信托資產(chǎn)的發(fā)展提供了機(jī)會(huì)。在2018年11月，內(nèi)地資管市場(chǎng)的信托養(yǎng)老產(chǎn)品逐步產(chǎn)生，首款養(yǎng)老消費(fèi)類信托產(chǎn)品——安頤養(yǎng)老信托已經(jīng)在上海銷售，該信托產(chǎn)品的投資者可以獲取安信信托的整體篩選、談判養(yǎng)老服務(wù)等，具備高端養(yǎng)老機(jī)構(gòu)等的有限入住權(quán)，并且獲取一站式養(yǎng)老服務(wù)保障。此類信托產(chǎn)品比較容易吸引老年人以及對(duì)養(yǎng)老生活非常關(guān)心的其他投資者，有助于通過信托進(jìn)行特定的投資，創(chuàng)造優(yōu)越的養(yǎng)老環(huán)境，保障投資者的養(yǎng)老生活。

（四）老齡化對(duì)證券業(yè)的影響

個(gè)人投資者是證券市場(chǎng)的重要投資主體，老年群體一般具備比較穩(wěn)定的存款或其他財(cái)產(chǎn)。多數(shù)城市老年人有房屋類固定資產(chǎn)，以及退休金等財(cái)產(chǎn)來源，另外還有一些老年人有子女給予的養(yǎng)老金?？傮w上，老年人作為投資者具備較高的可投資流動(dòng)資金。（見圖3）

根據(jù)圖3顯示，在中國個(gè)人投資者中不乏老年群體。特別是在散戶投資者中，年齡在55周歲以上的人口數(shù)量持續(xù)增多，是證券市場(chǎng)小投資者中不可或缺的一部分。

老年人口持有一定的資金，自由投入市場(chǎng)有助于活躍證券市場(chǎng)。但是，多數(shù)老年人缺乏投資專業(yè)知識(shí)，更容易出現(xiàn)羊群效應(yīng)，這對(duì)于資本市場(chǎng)而言有利有弊：有利的一面是可以帶動(dòng)股市資本增加，增強(qiáng)股市流動(dòng)性;不利的一面是，由于老年人缺乏投資專業(yè)知識(shí)，更容易從眾投資的個(gè)人投資者增加，也會(huì)擴(kuò)大股市羊群效應(yīng)的負(fù)面影響。作為風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)偏弱的群體，在缺乏專業(yè)知識(shí)的前提下進(jìn)行投資，其遭遇損失的可能性也比較大，這也可能引發(fā)一些新的社會(huì)問題。

四、養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)存在的問題及原因分析

中國金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，雖然與人口老齡化有所對(duì)接，金融產(chǎn)品也有所調(diào)整，但養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)仍然發(fā)展緩慢，尤其是在金融產(chǎn)品的開發(fā)、核心客戶的占比、金融業(yè)務(wù)和金融監(jiān)管等方面都還存在著較多問題。

（一）金融產(chǎn)品供給與老齡化社會(huì)新增市場(chǎng)需求脫節(jié)

老齡化社會(huì)有一些養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)具備較好的市場(chǎng)發(fā)展需求，但目前中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢，主要是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的范疇限定比較小，未能更多地引進(jìn)社會(huì)資本等因素投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。理論上，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是以老年人及其相關(guān)人員為服務(wù)對(duì)象，以發(fā)揮和改善社會(huì)功能、提升其生活質(zhì)量，是老年人獲取更高社會(huì)福利與適應(yīng)的各種活動(dòng)。在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中，需要運(yùn)用各種專業(yè)手段和技能解決老年人所面臨的心理、生理和生活等方面遇到的問題，使其老年生活有保障、助老敬老。相對(duì)于政府投資，保險(xiǎn)公司或企業(yè)投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)更具備優(yōu)勢(shì)。目前，中國投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)多集中于不對(duì)產(chǎn)投資。實(shí)際上當(dāng)前國內(nèi)社區(qū)養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施條件差異非常大，在上海、北京等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、小區(qū)建設(shè)較好的區(qū)域，社區(qū)養(yǎng)老有豐富的醫(yī)療條件等基礎(chǔ)資源;而在中西部地區(qū)，不少社區(qū)的醫(yī)療、衛(wèi)生服務(wù)及其他基礎(chǔ)服務(wù)的保障性較差，在此情況下，社區(qū)養(yǎng)老的區(qū)域差異較大。雖然在地方政府扶持下，逐步增加社區(qū)居家養(yǎng)老服務(wù)中心的投資，但整體上的投資規(guī)模依然不大，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還非常有限。如圖4闡述了中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資需求量增長速度以及養(yǎng)老金融對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資增長，表示養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的金融缺口還比較大（見圖4）。

在2016-2017年云南省地方政府投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的總資金中，分配到各縣、區(qū)政府的平均數(shù)不足20萬元。如玉溪市紅塔區(qū)的社區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展條件一般，社區(qū)內(nèi)的各項(xiàng)經(jīng)費(fèi)收入也比較有限，這也會(huì)進(jìn)一步制約社區(qū)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的發(fā)展，制約社區(qū)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在2018年，紅塔區(qū)的公共財(cái)政預(yù)算支出中，對(duì)于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)相關(guān)的投資集中在養(yǎng)老保險(xiǎn)的補(bǔ)貼方面，對(duì)社區(qū)養(yǎng)老、養(yǎng)老院等機(jī)構(gòu)的扶持投入與2017年持平，但財(cái)政扶貧計(jì)劃投入增長顯著，更多資源向扶貧領(lǐng)域傾斜。在金融發(fā)展中，對(duì)于中小型養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)企業(yè)的融資扶持比較有限，特別是對(duì)農(nóng)村和偏遠(yuǎn)地區(qū)的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)缺乏有效扶持，不利于老齡化背景下金融促進(jìn)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（二）金融企業(yè)核心客戶挖掘未有效覆蓋老齡人口

當(dāng)前銀行、保險(xiǎn)、信托等不少業(yè)務(wù)在客戶篩選上除有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力相關(guān)的客戶經(jīng)濟(jì)狀況審核外，一些業(yè)務(wù)對(duì)年齡也有較為嚴(yán)格的限制。消費(fèi)型保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)是保險(xiǎn)公司最重要的保險(xiǎn)類別。在保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)和銷售中，往往是以儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)為主，但是大多數(shù)儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)都會(huì)有對(duì)應(yīng)的消費(fèi)型保險(xiǎn)，提供給暫時(shí)不具備儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)購買力的投保人選擇。但是，無論何種保險(xiǎn)，往往設(shè)定60周歲作為投保上線，部分保險(xiǎn)甚至對(duì)年滿50周歲的被保險(xiǎn)人就已經(jīng)設(shè)定門檻或者禁止參保。如中國平安的平安福保險(xiǎn)是典型的儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)。用戶在符合投保條件的情況下，選擇逐年或一次性給付保險(xiǎn)金，通常是15-20年完成保險(xiǎn)金的支付。在保險(xiǎn)金支付完成后，直到被保險(xiǎn)人生命終結(jié)，平安保險(xiǎn)都會(huì)承擔(dān)保險(xiǎn)合同的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)保障和保險(xiǎn)金給付義務(wù)，其中就包括重大疾病的保險(xiǎn)金給付。也就是說，假如A女士在30歲購買了平安福保險(xiǎn)，并且連續(xù)20年支付了保險(xiǎn)金，即便20年投保期間內(nèi)沒有出現(xiàn)重大疾病，在20年之后，甚至90歲、100歲出現(xiàn)保險(xiǎn)合同內(nèi)的疾病，平安保險(xiǎn)都是給付的。并且，平安福還推出了每年更新、增加保險(xiǎn)保障范圍的特殊服務(wù)。隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，會(huì)不定期地推出一些新的可保疾病或風(fēng)險(xiǎn)范疇，平安福用戶可以直接在電子APP端口自行選擇是否增加附加險(xiǎn)，其附加險(xiǎn)同樣提供終身保障（前提是不中斷保費(fèi)的支付）。此類保險(xiǎn)的保障功能雖然可以覆蓋到被保險(xiǎn)人投標(biāo)后的整個(gè)生命階段，但是因?yàn)閮r(jià)格昂貴并不能被所有的客戶接受，投保商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的斷保率也比較高，無法滿足老齡化社會(huì)居民商業(yè)養(yǎng)老的需求。

（三）現(xiàn)有老齡化產(chǎn)業(yè)對(duì)接金融業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢

老齡化背景下養(yǎng)老問題是社會(huì)各界都非常關(guān)注的，而以房養(yǎng)老是依托住房反向抵押貸款這個(gè)特殊金融業(yè)務(wù)發(fā)展起來的。雖然近年來以房養(yǎng)老有一定發(fā)展，但是相對(duì)于老齡化下的養(yǎng)老需求而言速度仍然非常緩慢。中國目前的以房養(yǎng)老模式兼具讓與擔(dān)保和抵押擔(dān)保，前者涉及到流質(zhì)資產(chǎn)受償無保障的問題，后者則涉及程序復(fù)雜且贖回困難的問題。試點(diǎn)推行以房換養(yǎng)模式的上海等地區(qū)，以住房的反向抵押貸款模式為主。在這個(gè)模式下，老年人同樣是把自有產(chǎn)權(quán)房屋作為抵押資產(chǎn)抵押給銀行而獲取養(yǎng)老貸款，商業(yè)銀行一般按月、依據(jù)資產(chǎn)60%左右的評(píng)估款為標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放養(yǎng)老金，期限在10年左右，到期時(shí)一次償付本息，或者將房屋交由銀行進(jìn)行處置。在這個(gè)過程中，房屋按揭就形成了典型倒按揭，這個(gè)模式下老年人至少需要兩套住房，且用以抵押的產(chǎn)權(quán)房屋必須處于城市繁華地帶，這樣才能達(dá)到銀行倒按揭的要求。這個(gè)設(shè)定主要是商業(yè)銀行對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)房屋產(chǎn)權(quán)價(jià)格波動(dòng)較大、且繁華地區(qū)住宅便于出租并獲取租金滿足以房養(yǎng)老資金需求，兩套住房則可以保障老年人出租其中一處產(chǎn)權(quán)后可以在自己產(chǎn)權(quán)的住宅繼續(xù)居住，而不需到專業(yè)養(yǎng)老單位居住，符合特定以房養(yǎng)老模式要求。顯然，這個(gè)政策極大地限制了以房養(yǎng)老政策的推廣可能。并且，中國一線城市是以房養(yǎng)老政策的主要試點(diǎn)地區(qū)，一線城市繁華地段房屋產(chǎn)權(quán)價(jià)格一般較高，擁有兩套或以上自有產(chǎn)權(quán)房屋的老年人，其經(jīng)濟(jì)能力非常好，對(duì)通過抵押獲得以房養(yǎng)老資格的養(yǎng)老服務(wù)需求并不高。而真正具備養(yǎng)老服務(wù)需求，并且具備一定房屋產(chǎn)權(quán)的老年人多為二三線城市和農(nóng)村地區(qū)的老年人，他們并沒有被納入到以房養(yǎng)老政策體系中，這就與臺(tái)灣等地區(qū)借助以房養(yǎng)老彌補(bǔ)社會(huì)養(yǎng)老不足等的走向存在顯著差異，不利于養(yǎng)老功能的真正發(fā)揮。

（四）分業(yè)監(jiān)管不利于重大金融風(fēng)險(xiǎn)控制

老齡化背景下，養(yǎng)老相關(guān)金融發(fā)展對(duì)于銀行、保險(xiǎn)、信托、證券等金融領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)合作等有更高的要求。目前雖然銀保監(jiān)管逐步整合，但是信托、證券等的監(jiān)管還是分而治之，整體上分業(yè)監(jiān)管的格局沒有打破。在此情況下，養(yǎng)老金融產(chǎn)品的研發(fā)、銷售、風(fēng)控、后續(xù)運(yùn)作及其與養(yǎng)老需求的對(duì)接就會(huì)出現(xiàn)多部門參與、多頭監(jiān)管的情況，不利于最佳風(fēng)險(xiǎn)控制。此外，需要注意的是，老齡化背景下養(yǎng)老金融產(chǎn)品的創(chuàng)新往往需要跨部門合作。分業(yè)監(jiān)管不利于不同金融部門的合作與創(chuàng)新，也阻礙創(chuàng)新金融產(chǎn)品的推出與管理，這都會(huì)影響?zhàn)B老金融的創(chuàng)新與發(fā)展。

五、完善和發(fā)展中國養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)的建議

針對(duì)老齡化背景下金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的系列問題，養(yǎng)老金融發(fā)展應(yīng)該注重符合人口老齡化背景下的金融市場(chǎng)需求，不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新、優(yōu)化金融產(chǎn)品、提升金融機(jī)構(gòu)的綜合服務(wù)與保障能力。

（一）加強(qiáng)金融創(chuàng)新滿足市場(chǎng)需求

老齡化背景下，金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要立足養(yǎng)老需求，積極創(chuàng)新養(yǎng)老金融產(chǎn)品并主動(dòng)地與市場(chǎng)對(duì)接。比如目前內(nèi)地推出的首款養(yǎng)老信托產(chǎn)品就非常符合市場(chǎng)需求。但是該產(chǎn)品在上海這樣的一線城市可以迅速發(fā)展，卻并不完全符合二三線城市的養(yǎng)老需求。因此，開發(fā)信托養(yǎng)老產(chǎn)品，還應(yīng)該結(jié)合各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)差異、養(yǎng)老需求、老齡人口的資產(chǎn)情況與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，以及當(dāng)?shù)氐酿B(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況等合理進(jìn)行設(shè)計(jì)、開發(fā)和銷售。只有符合市場(chǎng)需求，才能更好發(fā)展。這個(gè)過程離不開與信托機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)的合作，比如與銀行在高端客戶分享、設(shè)計(jì)綜合化養(yǎng)老金融服務(wù)方案等方面都具有較大空間;與險(xiǎn)企可在保險(xiǎn)金信托、養(yǎng)老金投資管理等方面加強(qiáng)合作。借助與證券機(jī)構(gòu)的合作來增加信托產(chǎn)品的代銷渠道、增大銷售能力等。

（二）強(qiáng)化金融產(chǎn)業(yè)互動(dòng)合作以縮小市場(chǎng)缺口

老齡化背景下，金融機(jī)構(gòu)不僅僅需要主動(dòng)創(chuàng)新，更需要強(qiáng)化與老齡化產(chǎn)業(yè)的相互結(jié)合與融合，由此真正滿足市場(chǎng)需求和縮小市場(chǎng)缺口。在發(fā)展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，國家和地方政府也需要為各地區(qū)提供更多養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的扶持政策。比如，保險(xiǎn)基金將建立社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)站作為首選投資方式更能滿足中小型養(yǎng)老企業(yè)發(fā)展的需求，同時(shí)，加大商業(yè)養(yǎng)老常識(shí)的普及，進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)業(yè)的社會(huì)影響力;開發(fā)特色養(yǎng)老金融產(chǎn)品為養(yǎng)老投資服務(wù)。特色養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)主要是為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)服務(wù)的金融產(chǎn)品。比如養(yǎng)老金的給付與進(jìn)住養(yǎng)老社區(qū)的費(fèi)用相關(guān)聯(lián)、提供養(yǎng)老服務(wù)過程中的責(zé)任保險(xiǎn)等。不動(dòng)產(chǎn)投資與服務(wù)投資都需要政府大力支持，降低土地價(jià)格、擴(kuò)大服務(wù)經(jīng)營權(quán)限也都需要得到政府支持。鼓勵(lì)其積極發(fā)展老齡產(chǎn)業(yè)，彌補(bǔ)單一養(yǎng)老的不足。這樣就能合理開發(fā)老年勞動(dòng)力。將具備一定勞動(dòng)能力的老齡人口納入老齡產(chǎn)業(yè)中，這一情況的實(shí)現(xiàn)在目前中國不斷上升的平均壽命條件下具備可行性。積極組織老年人制作傳統(tǒng)手工藝品，并且借助互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)的模式，在網(wǎng)上進(jìn)行銷售，也逐步吸引更多村民關(guān)注和加入到傳統(tǒng)手工藝品的制造中，來進(jìn)一步傳承傳統(tǒng)文化與藝術(shù)，并借此促進(jìn)老年人就業(yè)、提升老年人收入。地方政府在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中，也需要積極完善城市物流產(chǎn)業(yè)，加強(qiáng)對(duì)農(nóng)村電子商務(wù)等的金融扶持，由此帶動(dòng)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的同時(shí)，也可以優(yōu)化養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大環(huán)境。

（三）構(gòu)建優(yōu)越的老齡化金融發(fā)展環(huán)境

以房養(yǎng)老是匯集銀行、保險(xiǎn)等金融業(yè)務(wù)的重要模式之一，是應(yīng)對(duì)老齡化背景下社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的一項(xiàng)選擇。目前中國以房養(yǎng)老的制度更多地依靠金融機(jī)構(gòu)，如何逐步形成商業(yè)色彩較明顯的以房養(yǎng)老模式，是個(gè)待解的課題。要真正發(fā)揮這一模式的保障功能，則需要國家代替金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙苑筐B(yǎng)老”的融資方，才能更好地落實(shí)“以房養(yǎng)老”福利性的要求。與此同時(shí)，探究中國大陸地區(qū)數(shù)年來“以房養(yǎng)老”不同模式，真正有嘗試以房養(yǎng)老意愿的老年人還是非常少的。問題成因在于：老年人更多地追求安心、居家的養(yǎng)老生活，對(duì)于產(chǎn)權(quán)等的投資或者其他處置非常謹(jǐn)慎。以房養(yǎng)老固然強(qiáng)調(diào)養(yǎng)老，但是也被視為一種產(chǎn)權(quán)交易或投資行為。在商業(yè)銀行不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、老年人不愿意接受風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)偏好較差的情況下，促進(jìn)以房養(yǎng)老發(fā)展必須在配套金融產(chǎn)品上做出創(chuàng)新與改進(jìn)。一方面，應(yīng)該由中央政府來制定養(yǎng)老規(guī)劃，組建專門服務(wù)以房養(yǎng)老的住房銀行，這個(gè)銀行專注于以房養(yǎng)老市場(chǎng)，也就可以推動(dòng)倒按揭等模式的創(chuàng)新，提供更符合市場(chǎng)需求和觀念的以房養(yǎng)老金融產(chǎn)品，為以房養(yǎng)老的開展奠定基礎(chǔ);另一方面，還必須推動(dòng)以房養(yǎng)老相關(guān)的房屋產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)信息更加公開透明，在公允價(jià)值評(píng)估和公開基礎(chǔ)上，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)以房養(yǎng)老在金融市場(chǎng)上逐步發(fā)展。

（四）以強(qiáng)監(jiān)管提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制

適度推動(dòng)金融市場(chǎng)的混業(yè)監(jiān)管，明確責(zé)任并且加強(qiáng)對(duì)目前監(jiān)管缺位的產(chǎn)品銷售、后續(xù)運(yùn)營等環(huán)節(jié)的監(jiān)督，有助于降低老齡化背景下的養(yǎng)老金融風(fēng)險(xiǎn)。在強(qiáng)化金融監(jiān)管的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也需要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制。如在以房養(yǎng)老制度運(yùn)行中存在一定的信用和道德風(fēng)險(xiǎn)等，需要建立必要的風(fēng)險(xiǎn)保障制度，來降低和抑制風(fēng)險(xiǎn)，包括：一是商業(yè)銀行應(yīng)該設(shè)置借款人告知義務(wù)：依據(jù)《合同法》第199條之規(guī)定，借款人在訂立借款合同時(shí)應(yīng)按照貸款人要求提供與合同權(quán)益有關(guān)的財(cái)務(wù)真實(shí)情況及其他信息，履行告知義務(wù)。作為以房養(yǎng)老的貸款者需要及時(shí)對(duì)抵押房產(chǎn)的相關(guān)價(jià)值信息、市場(chǎng)變化、關(guān)聯(lián)的政策及其他信息進(jìn)行披露，避免在信息不對(duì)稱的問題下，貸款者對(duì)借款人的侵權(quán)行為;二是保險(xiǎn)公司需要強(qiáng)化擔(dān)保制度建設(shè)：以房養(yǎng)老的模式有著周期長且合約期間主體情況變更較大的風(fēng)險(xiǎn)，可能影響債權(quán)債務(wù)關(guān)系的履行，這就有必要由保險(xiǎn)公司參與并為之提供必要的保障。同時(shí)需要考慮以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，將抵押住房在合同期間內(nèi)因外力損壞等損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司來保障銀行的利益，也降低債務(wù)人的償債風(fēng)險(xiǎn)。2014年保監(jiān)會(huì)開始鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)開展對(duì)以房養(yǎng)老倒按揭的抵押擔(dān)保服務(wù)。在這個(gè)背景下，促進(jìn)以房養(yǎng)老發(fā)展，應(yīng)該借鑒臺(tái)灣地區(qū)模式，強(qiáng)化保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)在以房養(yǎng)老制度中的功能。特別是增強(qiáng)保險(xiǎn)公司對(duì)反向抵押貸款的壽險(xiǎn)服務(wù)，建立壽險(xiǎn)服務(wù)的具體業(yè)務(wù)框架并根據(jù)以房養(yǎng)老需求及老年人情況作出調(diào)整，在適度的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)基礎(chǔ)上推動(dòng)以房養(yǎng)老發(fā)展。

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孟令國為廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)教授;沈振輝為廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生