劉佳穎　吉余峰

摘要：伴隨著全球經(jīng)濟(jì)步伐減緩、中美貿(mào)易摩擦升級等外部環(huán)境不確定性的增大，我國銀行所面臨的外部風(fēng)險不斷增加。高管人員作為銀行的經(jīng)營管理者，其行為與銀行的業(yè)績、資產(chǎn)和風(fēng)險狀況息息相關(guān)。本文運(yùn)用面板模型對二者關(guān)系進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)高管激勵確實可以改善我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，具體表現(xiàn)為高管薪酬激勵和股權(quán)激勵可以明顯降低商業(yè)銀行不良貸款率，薪酬激勵的作用要大于股權(quán)激勵;經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r較好時，高管也會更加關(guān)注銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行? 高管激勵? 資產(chǎn)質(zhì)量? 面板模型

一、引言

隨著中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”逐漸步入新的階段，追求長期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展成為新的目標(biāo)，傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行、結(jié)構(gòu)失調(diào)和產(chǎn)能過度飽和的情況下發(fā)展十分困難，而利率市場化步伐加快，金融脫媒等也給商業(yè)銀行的經(jīng)營和發(fā)展帶來了巨大的挑戰(zhàn)。在公司治理層面，普遍認(rèn)為目前中國商業(yè)銀行缺乏有效的完善的激勵和監(jiān)督機(jī)制，因此，在人員的管理以及對人力資源激勵與約束上，銀行業(yè)需要能夠切實發(fā)揮企業(yè)家的才能，充分挖掘人力資源成果，同時這也是在目前競爭激烈的背景下商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必然要求。

目前已有的關(guān)于高管激勵的研究大部分都圍繞上市公司展開，對于商業(yè)銀行高管激勵的研究相對較少。本文結(jié)合已有研究，參考相關(guān)文獻(xiàn)，從理論上分析高管激勵對銀行資產(chǎn)質(zhì)量帶來的影響，并收集相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實證檢驗。一方面能夠?qū)ΜF(xiàn)有研究進(jìn)行補(bǔ)充和完善，另一方便能夠?qū)ι虡I(yè)銀行高管激勵制度在國內(nèi)的進(jìn)一步完善提供一些啟發(fā)和建議，促進(jìn)商業(yè)銀行長期穩(wěn)定發(fā)展和社會的公平。

二、研究設(shè)計

（一）變量及數(shù)據(jù)選取

本文選擇最核心的兩個變量來衡量銀行資產(chǎn)質(zhì)量——不良貸款率（NPI）和撥備覆蓋率（Pcr），以管理層薪酬總額（Pay）和管理層是否持股（Stock）來衡量銀行高管激勵程度。此外，本文的控制變量包括貸款規(guī)模增長率（Raloan）、資本充足率（Capital）、存款比例（Deposit）、人均GDP（Avgdp）、最大股東持股比例（Share）?；谝陨线x取2007-2018年間的樣本銀行平衡面板數(shù)據(jù)，采用年度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，從目前國內(nèi)上市的48家商業(yè)銀行中進(jìn)行選擇，多渠道收集數(shù)據(jù)，剔除部分成立時間短、年報數(shù)據(jù)披露不完整以及數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重的商業(yè)銀行。最終選取了在股票市場已經(jīng)上市的22家商業(yè)銀行作為本文的研究對象，其中具體包括：國有5大行、股份制銀行8家、城市商業(yè)銀行7家和農(nóng)村商業(yè)銀行2家。實證過程，本文使用Stata15進(jìn)行計量分析，同時為了縮小與其他指標(biāo)之間的數(shù)量級差距，在模型回歸時將薪酬總額（Pay）和人均GDP（Avgdp）取自然對數(shù)。

（二）模型構(gòu)建

基于前文分析本文提出以下幾個假設(shè)：

假設(shè)1：管理層薪酬總額和高管持股均與我國商業(yè)銀行不良貸款率呈顯著負(fù)相關(guān)。

假設(shè)2：股權(quán)激勵相較于現(xiàn)金激勵來說，對于不良貸款率的影響更大。

假設(shè)3：管理層薪酬總額和高管持股均與我國商業(yè)銀行撥備覆蓋率呈顯著正相關(guān)，即高管激勵力度越大，銀行資產(chǎn)質(zhì)量越好。

假設(shè)4：股權(quán)激勵相較于現(xiàn)金激勵來說，對于撥備覆蓋率的影響更大。

鑒于此，構(gòu)建如下兩個面板數(shù)據(jù)計量模型：

其中，為銀行;為年度;和表示殘差;和分別表示薪酬激勵和管理層持股對銀行不良貸款率的影響系數(shù);和分別表示薪酬激勵和管理層持股對銀行撥備覆蓋率的影響系數(shù)。

（三）單位根檢驗

本文選擇LLC檢驗對變量進(jìn)行相同單位根檢驗，選擇IPS檢驗和Fisher-ADF檢驗對變量進(jìn)行不同單位根檢驗，除Avgdp之外，其他各變量都拒絕了存在單位根的原假設(shè)，Stock作為虛擬變量不存在平穩(wěn)性檢驗的問題。因此對Avgdp繼續(xù)進(jìn)行一階差分并作單位根檢驗，結(jié)果表明一階差分后的Avgdp不存在單位根，序列平穩(wěn)。

（四）實證分析

本文首先分別通過F檢驗、LM檢驗以及Hausman檢驗來確定模型的選取，最后再進(jìn)行序列自相關(guān)和異方差檢驗。通過檢驗最終判斷固定效應(yīng)模型符合本文（1）（2）式的模型設(shè)定，隨后對其進(jìn)行序列自相關(guān)Wooldridge檢驗以及異方差Wald檢驗，發(fā)現(xiàn)存在一階自相關(guān)和異方差，因此需要用可行廣義最小二乘法FGLS對模型進(jìn)行序列自相關(guān)和異方差修正。估計結(jié)果如下表所示：

從（1）式的FGLS模型估計結(jié)果可以看出，銀行高管薪酬總額和高管持股對銀行不良貸款率的影響系數(shù)顯著為負(fù)。由此可以說明，銀行高管激勵程度越大，則不良貸款率越小，資產(chǎn)質(zhì)量越好，驗證了前文的假設(shè)1。主要由于管理層受到薪酬激勵，會在經(jīng)營管理銀行各項業(yè)務(wù)時更加注重業(yè)績的提升，而持有一定數(shù)量的銀行股票，將管理層收益與銀行長期利益放到同一個天平上，為了保證銀行的長期穩(wěn)定發(fā)展，高管會謹(jǐn)慎把控風(fēng)險管理環(huán)節(jié)，對進(jìn)入銀行的風(fēng)險資產(chǎn)有一定的限制，從而減少不良貸款，提升資產(chǎn)質(zhì)量。由系數(shù)可以看出，高管持股的影響程度明顯小于高管薪酬總額，即現(xiàn)金激勵相較于股權(quán)激勵對于商業(yè)銀行不良貸款率的影響更大，前文假設(shè)2不成立。這是由于目前國內(nèi)商業(yè)銀行的高管激勵手段中薪酬激勵仍然占較大比重，除基本工資外還包括績效激勵和任期激勵等，仍然有部分銀行沒有高管持股，并且對于銀行股權(quán)激勵的相關(guān)政策規(guī)定出臺較晚，銀行間還未將股權(quán)激勵計劃全面展開，因此股權(quán)激勵對于資產(chǎn)質(zhì)量的影響要小于薪酬激勵。

從（2）式的FGLS模型估計可以看出，銀行高管薪酬總額對銀行撥備覆蓋率有正向影響，但是影響并不顯著，主要由于銀行撥備覆蓋率會在銀監(jiān)會規(guī)定的范圍內(nèi)維持在一定水平，并且不會過高，因為過高會隱藏較多的利潤，減小銀行利潤規(guī)模對于銀行的財務(wù)指標(biāo)有不良影響;因此高管薪酬對撥備覆蓋率雖有影響，但影響并不顯著;高管持股對銀行撥備覆蓋率的影響系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，高管持股越多則撥備覆蓋率越高，主要由于高管持股將高管利益與銀行長期發(fā)展掛鉤，管理層會充分考慮銀行抵補(bǔ)風(fēng)險的需要而增加損失準(zhǔn)備，增強(qiáng)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。因此，前文假設(shè)3不成立，假設(shè)4成立。

（五）穩(wěn)健性檢驗

為確保研究結(jié)論的可靠性，對本文研究的高管激勵對商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響開展穩(wěn)健性檢驗。本文用高管薪酬前三位之和代替管理層薪酬總額，再次檢驗高管激勵對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響，穩(wěn)健性檢驗的回歸結(jié)果與前文基本一致。

三、結(jié)論及政策建議

本文根據(jù)2007-2018年間我國22家已經(jīng)上市的商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，從不良貸款率和撥備覆蓋率兩個角度檢驗了高管薪酬對商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響。實證研究發(fā)現(xiàn)：高管薪酬激勵對不良貸款率有顯著的負(fù)向影響，對撥備覆蓋率有不顯著的正向影響;高管持股激勵對不良貸款率有顯著的負(fù)向影響，對撥備覆蓋率有顯著的正向影響;高管薪酬排名前三的高管對于不良貸款率的影響要弱于整個管理層薪酬總額;并且我國商業(yè)銀行的貸款規(guī)模、資本狀況以及整個國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對銀行資產(chǎn)質(zhì)量都有一定的影響。

基于此給出如下政策建議：一是建立與銀行風(fēng)險水平掛鉤的績效評估體系，不斷完善高管激勵制度。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過合理的考評體系來判斷高管的貢獻(xiàn)程度，并且在高管激勵機(jī)制中加入長期激勵方式并且適當(dāng)提高長期激勵的比重，比如推行限制性股票、延期股票和股票期權(quán)等。二是強(qiáng)化外部監(jiān)管約束機(jī)制，加強(qiáng)信息披露。專門建立對董事會以及高管人員薪酬狀況進(jìn)行審核的監(jiān)督小組，加強(qiáng)對高管人員日常經(jīng)營過程的監(jiān)督，完善內(nèi)控機(jī)制的同時也防范其他經(jīng)營管理風(fēng)險的出現(xiàn)。同時，增強(qiáng)對于商業(yè)銀行信息披露的要求，尤其是需要加強(qiáng)對于商業(yè)銀行高級管理人員薪酬信息的披露，可以使得投資者和社會大眾對商業(yè)銀行進(jìn)行全方面更有效的監(jiān)督，不僅幫助銀監(jiān)會監(jiān)督商業(yè)銀行高管的表現(xiàn)，同時也是市場對銀行高管進(jìn)行監(jiān)督的一種方式。

劉佳穎為東華大學(xué)學(xué)生，碩士研究生;吉余峰系東華大學(xué)教授，博士