摘要：本文以哈佛分析框架為基礎(chǔ)，選擇H省國有資本運(yùn)營公司為案例，從戰(zhàn)略、會計(jì)、財(cái)務(wù)、前景四個(gè)方面對國資公司進(jìn)行全面的分析，系統(tǒng)性地研究該公司管理中存在的問題，從公司發(fā)展大局出發(fā)制定改善的對策。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架;國有資本投資運(yùn)營公司;綜合分析

一、研究背景及意義

在當(dāng)前國企改革的背景下，隨著全面深化改革文件的相繼出臺，H省國有資本運(yùn)營公司（以下簡稱國資公司）作為改革試點(diǎn)，面臨著新的角色轉(zhuǎn)變，身負(fù)艱巨改革任務(wù)。本文基于哈佛分析框架，從戰(zhàn)略、會計(jì)、財(cái)務(wù)、前景四個(gè)維度，歸納總結(jié)出其薄弱環(huán)節(jié)和存在的問題，把財(cái)務(wù)分析融入公司的戰(zhàn)略決策中，并提出具有說服力和實(shí)用價(jià)值的意見建議。

二、基于哈佛分析框架的綜合分析

（一）戰(zhàn)略分析

本文運(yùn)用SWOT戰(zhàn)略分析方法對國資公司進(jìn)行評估。

優(yōu)勢：國資公司改革調(diào)整和創(chuàng)新發(fā)展取得積極進(jìn)展，資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營效益持續(xù)改善，總體呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢，為打造國企改革平臺試點(diǎn)奠定了穩(wěn)固的基礎(chǔ)。

劣勢：對子企業(yè)改革力度不夠，管控能力不強(qiáng)。在全資子企業(yè)管控方面，部分企業(yè)未開展實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營，歷史包袱較重。在控股企業(yè)管控方面，由于董監(jiān)事隊(duì)伍中缺乏行業(yè)專業(yè)人才，在一定程度上缺乏話語權(quán)。

機(jī)會：完善國資監(jiān)管體制過程中蘊(yùn)含巨大機(jī)遇。按照中央關(guān)于國資國企改革的指導(dǎo)要求，加快組建國有資本投資運(yùn)營公司，推動開展試點(diǎn)工作是此階段國企改革的重要內(nèi)容。

威脅：近年來，全國各地國有資本投資運(yùn)營平臺發(fā)展迅猛，國資公司注冊資本和資產(chǎn)規(guī)模與其他試點(diǎn)相比差距巨大。現(xiàn)有的資產(chǎn)、凈資產(chǎn)體量使得國資公司在融資能力和投資空間方面受限，難以開展大規(guī)模的國有資本運(yùn)營，嚴(yán)重影響國資公司功能作用發(fā)揮。

（二）會計(jì)分析

經(jīng)查閱近三年國資公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，均無重要會計(jì)政策變更事項(xiàng)和會計(jì)估計(jì)變更事項(xiàng)。通過分析國資公司近三年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以看出，貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、可供出售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重合計(jì)超過60%。

（三）財(cái)務(wù)分析

因國資公司的特殊性，筆者選取了國務(wù)院國資委統(tǒng)計(jì)評價(jià)局編寫的企業(yè)績效評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值一書中的投資全行業(yè)均值來與國資公司做橫向?qū)Ρ龋芊从硣Y公司在同行業(yè)中的地位和差距。

1.償債能力分析

從表1可知，國資公司流動資產(chǎn)整體變現(xiàn)能力較強(qiáng)，流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)良好保證了公司的償債能力，所有指標(biāo)均優(yōu)于行業(yè)均值。

2.營運(yùn)能力分析

從表2可知，國資公司營運(yùn)能力指標(biāo)均高于行業(yè)均值，但均呈下降趨勢。下降原因一是隨著經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)相應(yīng)增加;二是國家加大調(diào)控房地產(chǎn)市場的力度，房地產(chǎn)企業(yè)資金趨緊，造成建筑行業(yè)回收工程款比例有所降低，從而導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率下降。

3.盈利能力分析

從表3可知，國資公司近三年盈利能力指標(biāo)均高于行業(yè)均值。凈資產(chǎn)收益率、總產(chǎn)報(bào)酬率、銷售利潤率逐年增長，說明企業(yè)盈利能力正逐步增強(qiáng)。

（四）前景分析

國有資本投資運(yùn)營公司的建設(shè)，是一項(xiàng)具有開創(chuàng)性、系統(tǒng)性、深刻性的事業(yè)，需要在國企改革先行企業(yè)探索的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身實(shí)際，積極探索創(chuàng)新。國資公司在深化改革的重要階段，如果能抓住機(jī)遇，攻堅(jiān)克難，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)產(chǎn)權(quán)觀念到現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)和治理觀念的轉(zhuǎn)變，完成從管企業(yè)向管資本為主的體制跨越，化解由于管理職能重新配置、企業(yè)層級重新調(diào)整帶來的利益摩擦，將迎來里程碑式的發(fā)展。

三、存在的問題

（一）戰(zhàn)略方面。一是國資公司目前仍處于由“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)型，由傳統(tǒng)國企管理方式向集約型、精細(xì)化管理方式轉(zhuǎn)變的過程之中。公司對子企業(yè)管控方面的制度尚不健全，協(xié)調(diào)協(xié)同工作機(jī)制還需理順，管理力度和管理效率有待進(jìn)一步加強(qiáng)。二是國資公司現(xiàn)有人才隊(duì)伍建設(shè)存在短板，既有總量不足、結(jié)構(gòu)不優(yōu)的問題，也有機(jī)制不活、質(zhì)量不高的問題。

（二）會計(jì)方面。一是近三年國資公司應(yīng)收款項(xiàng)和存貨持續(xù)增長，營運(yùn)能力指標(biāo)均呈下降趨勢，兩金占流動資產(chǎn)比例均處于行業(yè)較低值，兩金占用資金影響企業(yè)的流動性，增加企業(yè)的機(jī)會成本。二是市場化投資的主動性和操作力度不夠，缺少外部注入式、內(nèi)涵式的盈利來源，資產(chǎn)運(yùn)營和資本運(yùn)作的平臺作用沒有得到充分發(fā)揮。

（三）財(cái)務(wù)方面。一是公司建筑板塊營業(yè)收入占比80%以上，利潤占比50%以上，建筑施工市場受房地產(chǎn)市場和國家基礎(chǔ)設(shè)施投資政策的影響較大，一定程度上加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。二是建筑施工板塊融資能力不足，融資成本過高，而投融資板塊資金沉淀又較多。集團(tuán)融資結(jié)構(gòu)未得到很好的配置，使用效率較低。

（四）前景方面。一是依托上市公司開展資本運(yùn)作深度不夠，在利用現(xiàn)有上市公司改善資本結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)證券化率和資本價(jià)值方面沒有取得實(shí)際效果。二是開展股權(quán)投資基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)不足，在引導(dǎo)聚焦社會資本參與、利用資本放大功能方面成效甚微，金融功能發(fā)揮程度不夠，發(fā)展金融業(yè)務(wù)板塊開展資本運(yùn)作程度尚淺。

四、發(fā)展對策建議

（一）戰(zhàn)略方面。一是積極推動所屬企業(yè)改革，精準(zhǔn)實(shí)施分類管控。根據(jù)子公司管控模式，確定公司本部與子公司的界面關(guān)系，形成負(fù)面清單，約束子公司經(jīng)營與投資以及公司行使股東權(quán)限等行為。二是深化用人改革，統(tǒng)籌人才培養(yǎng)。加大市場化選聘力度，按照人力資源規(guī)劃和分層次崗位要求，開放式集聚優(yōu)秀專業(yè)人才。

（二）會計(jì)方面。一是努力壓降兩金規(guī)模，提高資產(chǎn)運(yùn)營能力。注重經(jīng)營質(zhì)量，狠抓管理上的薄弱環(huán)節(jié)，健全兩金管理責(zé)任體系，持續(xù)改進(jìn)提升。二是增強(qiáng)投資能力，積極開展對外投資。將風(fēng)險(xiǎn)管理的要求與內(nèi)容融入全過程管控，進(jìn)一步優(yōu)化投資業(yè)務(wù)流程，完善投后項(xiàng)目評估反饋機(jī)制。

（三）財(cái)務(wù)方面。一是優(yōu)化公司盈利模式，提高國資運(yùn)營效益。根據(jù)主業(yè)分類，形成并優(yōu)化各業(yè)務(wù)板塊相匹配的盈利模式。二是創(chuàng)新融資業(yè)務(wù)模式，提升融資能力。積極探索采用企業(yè)債、中期票據(jù)等工具籌資，加大直接融資比重，降低公司融資成本。通過設(shè)計(jì)合理基金運(yùn)作架構(gòu)，吸引和撬動更大規(guī)模社會資本。

（四）前景方面。一是提升資產(chǎn)證券化水平，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)流動。研究制定資產(chǎn)證券化計(jì)劃，分階段、分步驟推動下屬企業(yè)充分對接多層次資本市場。二是建立基金運(yùn)作模式，加快轉(zhuǎn)型升級。逐步發(fā)起或設(shè)立若干產(chǎn)業(yè)基金、混改基金等，充分發(fā)揮股權(quán)基金放大國有資本的功能。

作者簡介：胡甜甜（1985—），女，安徽岳西人，會計(jì)師，研究生，主要從事企業(yè)管理研究。