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      地方政府債務(wù)對地區(qū)產(chǎn)能過剩的影響及其作用機(jī)制

      2020-08-15 13:26:29李富有王運(yùn)良
      關(guān)鍵詞:工業(yè)用地債務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施

      李富有 王運(yùn)良

      摘要:本文構(gòu)建了政府債務(wù)影響產(chǎn)能過剩的理論框架,并基于中國176個(gè)地級市2004—2016年的面板數(shù)據(jù),采用固定效應(yīng)模型、工具變量和系統(tǒng)GMM等方法,檢驗(yàn)了地方政府債務(wù)對產(chǎn)能過剩的影響效應(yīng)及傳導(dǎo)機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn):地方政府債務(wù)與地區(qū)產(chǎn)能過剩存在顯著的“U型”結(jié)構(gòu)關(guān)系;與其他地區(qū)相比,地方政府債務(wù)對產(chǎn)能過剩的影響在中西部地區(qū)和大城市更為顯著,金融危機(jī)爆發(fā)也強(qiáng)化了這種影響;地方政府通過舉債壓低工業(yè)用地價(jià)格和投資交通基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)加劇地區(qū)過剩產(chǎn)能程度,且壓低工業(yè)用地價(jià)格引致的產(chǎn)能過剩更為嚴(yán)重?;诖?,從適度控制債務(wù)規(guī)模、改善體制激勵(lì)措施和完善要素定價(jià)機(jī)制等方面提出了相應(yīng)對策建議。

      關(guān)鍵詞:引資競爭;地方政府債務(wù);土地價(jià)格;交通基礎(chǔ)設(shè)施;產(chǎn)能過剩;資源配置效率

      文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

      文章編號:1002-2848-2020(04)-0029-10

      一、問題的提出

      產(chǎn)能過剩是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”以來的突出問題,已成為政府部門與學(xué)者等多方關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)調(diào)查顯示,鋼鐵、水泥、平板玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展“新常態(tài)”期間,產(chǎn)能利用率約為74.9%、75.7%和73.5%,大多處于嚴(yán)重產(chǎn)能過剩狀態(tài)。產(chǎn)能過剩從效率角度分析,可解釋為各種外來因素干擾導(dǎo)致的市場要素?zé)o法達(dá)到帕累托最優(yōu)的一種現(xiàn)實(shí)狀況[1],其既可能導(dǎo)致微觀企業(yè)經(jīng)營狀況惡化和不必要的市場出清,也可引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)累積,影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的可持續(xù)性與協(xié)調(diào)性。為此,中央政府連續(xù)出臺(tái)多份文件以化解過剩產(chǎn)能的困境,黨的十九大報(bào)告更明確要求“堅(jiān)持去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板、優(yōu)化存量資源配置、擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)增量供給,實(shí)現(xiàn)供需動(dòng)態(tài)平衡”。但從現(xiàn)實(shí)情況觀察,治理效果并未有效改善,似乎陷入越治理越嚴(yán)重的困境,究其原因,是未能抓住造成產(chǎn)能過剩的“牛鼻子”,忽視了地方政府在市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的主觀干預(yù)行為。

      已有學(xué)者認(rèn)為造成產(chǎn)能過剩主要有市場因素與政府因素兩大類,其中市場因素是微觀企業(yè)根據(jù)市場條件變化做出的暫時(shí)性動(dòng)態(tài)匹配調(diào)整,代表性的有產(chǎn)業(yè)組織理論[2-3]、不確定性理論[4]和“潮涌現(xiàn)象”理論[5]等;政府因素則強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體由于體制或制度性約束扭曲了企業(yè)投資行為造成的產(chǎn)能過剩[6-7]。而現(xiàn)階段我國正處于新興經(jīng)濟(jì)體向成熟經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)換的歷史進(jìn)程中,特殊的發(fā)展階段與體制約束是造成我國此輪產(chǎn)能過剩的重要原因,集中體現(xiàn)為地方政府引資競爭中主動(dòng)干預(yù)要素市場運(yùn)行機(jī)制,干擾要素市場價(jià)格信號引導(dǎo)功能,進(jìn)而扭曲企業(yè)投資決策[8-9]。其中,工業(yè)用地和交通基礎(chǔ)設(shè)施作為企業(yè)生產(chǎn)過程中重要投入。地方政府通過降低工業(yè)用地價(jià)格吸引外來資本,強(qiáng)化地方政府間競爭強(qiáng)度,導(dǎo)致“只重規(guī)模不重質(zhì)量”的無序引資,造成當(dāng)?shù)刂貜?fù)建設(shè)與產(chǎn)能堆積[10]。而交通基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的大量上馬,易引發(fā)上游鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)資本一擁而入與盲目擴(kuò)張,致使產(chǎn)能急劇擴(kuò)張[11]。

      但此類觀點(diǎn)的前提假設(shè)條件為地方政府可無限制地供應(yīng)土地與交通基礎(chǔ)設(shè)施投資,忽略了地方政府在土地收儲(chǔ)和基礎(chǔ)設(shè)施投資方面面臨的資金限制,而地方政府債務(wù)代表其籌集及動(dòng)用資金的能力,借債規(guī)模增加推動(dòng)地方政府預(yù)算約束線向右推移,表現(xiàn)出“預(yù)算軟約束”行為。根據(jù)審計(jì)署與全國人大預(yù)算工作委員會(huì)報(bào)告,我國絕大部分地方政府均已負(fù)有債務(wù),債務(wù)規(guī)模呈逐漸增長趨勢,從債務(wù)投向看,債務(wù)資金主要投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公益性項(xiàng)目和土地收儲(chǔ)。可見,地方政府債務(wù)融資致使其在金融市場負(fù)債越多,就越有空間壓低工業(yè)用地價(jià)格和投資交通基礎(chǔ)設(shè)施來招商引資[12]。

      為此,本文將地方政府預(yù)算外的債務(wù)納入研究框架,構(gòu)建地方政府債務(wù)—引資競爭—產(chǎn)能過剩分析框架,研究引資競爭背景下地方政府面臨“吃飯財(cái)政”約束條件,通過外部債務(wù)融資扭曲工業(yè)用地價(jià)格和投資交通基礎(chǔ)設(shè)施影響地區(qū)產(chǎn)能過剩的行為,同時(shí)考慮各地區(qū)地理位置、行政資源等要素稟賦不同,做異質(zhì)性檢驗(yàn)。

      二、理論推導(dǎo)與機(jī)制分析

      (一)地方政府債務(wù)影響地區(qū)產(chǎn)能過剩的理論框架

      本部分?jǐn)M借鑒江飛濤等[8]的研究成果,從理論上分析政府債務(wù)通過扭曲土地價(jià)格與投資交通基礎(chǔ)設(shè)施對企業(yè)投資提供實(shí)質(zhì)上補(bǔ)貼進(jìn)而影響產(chǎn)能過剩的機(jī)制,為后文實(shí)證研究提供理論基礎(chǔ)。

      1.政府的決策

      本文假定地方政府收益函數(shù)為R(Q),且滿足R′(Q)>0、R″(Q)<0,表明當(dāng)?shù)胤疆a(chǎn)出水平處于較低水平時(shí),地方政府具有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和利用低價(jià)土地等補(bǔ)貼政策吸引私人資本投資;隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快,資本規(guī)模報(bào)酬率逐步遞減,補(bǔ)貼措施的邊際收益下降,地方政府補(bǔ)貼意愿也有所減弱。因此,本文定義相對風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)r∈(0,1)來描述地方政府的收益函數(shù):

      r=-QR″(Q)R′(Q)≈ΔR′(Q)/R′(Q)ΔQ/Q(ΔQ/Q→0)(1)

      r實(shí)際上表示產(chǎn)能邊際收益彈性,即單位產(chǎn)能引起的邊際收益遞減程度,也代表政府對轄區(qū)內(nèi)企業(yè)提供補(bǔ)貼的意愿強(qiáng)度。另外假設(shè)政府通過出讓土地、舉債來收儲(chǔ)土地與投資基礎(chǔ)設(shè)施。地方政府預(yù)算約為:

      Ig+CLLf=PfLf+Di(2)

      其中,Ig為政府對交通基礎(chǔ)設(shè)施投資,CL為土地收儲(chǔ)單價(jià),Lf為土地面積,Pf為土地出讓價(jià)格,Di為地方政府借債規(guī)模。

      式(2)假設(shè)地方政府財(cái)政為“吃飯財(cái)政”,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與土地收儲(chǔ)費(fèi)用均依賴于土地出讓收入及舉債。由于地方政府低價(jià)出讓土地與大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)質(zhì)上是對微觀企業(yè)的一種隱性補(bǔ)貼,與地方政府債務(wù)存在莫大聯(lián)系,故設(shè)定補(bǔ)貼函數(shù)b(D,Q),滿足凹函數(shù)性質(zhì),地方政府對企業(yè)提供補(bǔ)貼的單位成本為β∈(0,1)。地方政府收益即為:

      π=R(Q)-βb(D,Q)Q(3)

      一階求導(dǎo)可得企業(yè)補(bǔ)貼函數(shù):

      b(D,Q)=R′(Q)β(4)

      2.企業(yè)的決策

      文章構(gòu)建兩期不完全信息動(dòng)態(tài)博弈分析企業(yè)決策。假設(shè)企業(yè)的平均可變成本等于邊際可變成本,均為c。第一階段,有n個(gè)企業(yè)進(jìn)入市場,概率為F(n)=Pr(N≤n),在投入產(chǎn)出之前,各企業(yè)未能了解進(jìn)入市場的企業(yè)數(shù)目及其他企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模,各企業(yè)根據(jù)成本函數(shù)、未來收益函數(shù)和補(bǔ)貼函數(shù)做出產(chǎn)能規(guī)模決策,初始投資成本為kQ,作為沉沒成本。第二階段,各企業(yè)可觀察市場企業(yè)數(shù)目及各自產(chǎn)能規(guī)模。根據(jù)逆向推導(dǎo),先分析第二階段產(chǎn)量,再分析第一階段產(chǎn)量。

      第二階段企業(yè)凈收益為:

      π2=(p-c)qis.t.:qi≤Qi(i=1,2,3…n)(5)

      第一階段企業(yè)凈收益則為:

      Eπ1=E[(p-c)qiF(n)]+R′(Qi)βQi-kQi(6)

      但由于信息不完全性,單個(gè)企業(yè)在第一階段需估計(jì)市場企業(yè)數(shù)目,當(dāng)實(shí)際企業(yè)數(shù)目小于期望數(shù)目n≤n,企業(yè)選擇擴(kuò)大產(chǎn)能Qi≥Q。此時(shí)單位產(chǎn)能提升帶來(p-c)F(n)收益,成本為k-R′(Qi)β。可得:

      (p-c)F(n)≤(p-c)F(n)=k-R′(Q)β≤k-R′(Qi)β(7)

      即新增單位產(chǎn)能的邊際收益小于邊際成本,企業(yè)并無選取較大產(chǎn)能Q1的動(dòng)機(jī)。但企業(yè)認(rèn)為市場實(shí)際企業(yè)數(shù)量多于期望數(shù)量,即n≥n進(jìn)而選取較小產(chǎn)能Qi≤Q,此時(shí)單位產(chǎn)能減少邊際成本無法彌補(bǔ)邊際收益,企業(yè)并無選取較小產(chǎn)能Qi的動(dòng)機(jī):

      (p-c)F(n)≥(p-c)F(n)=k-R′(Q)β≥k-R′(Qi)β(8)

      因此企業(yè)均衡時(shí)選擇產(chǎn)能為Q=Yn,并滿足F(n-1)≤k-b(D,Q)p-c≤F(n)。同時(shí)也可看出當(dāng)實(shí)際企業(yè)數(shù)量大于均衡時(shí)企業(yè)數(shù)量,企業(yè)總產(chǎn)能大于均衡產(chǎn)能,地區(qū)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩,并滿足:

      Pr(n>n)=1-F(n)≈1-k-b(D,Q)p-c(9)

      產(chǎn)能過剩率Pr(n>n)關(guān)于補(bǔ)貼函數(shù)求導(dǎo)可得:

      dPr(n>n)db(D,Q)=1p-c>0(10)

      由式(10)可知,政府給與企業(yè)補(bǔ)貼越多,產(chǎn)能過剩概率越高。換言之,地方政府在政治晉升錦標(biāo)賽與財(cái)政分權(quán)體制的雙重約束條件下,為強(qiáng)化本地區(qū)經(jīng)濟(jì)競爭優(yōu)勢會(huì)有強(qiáng)烈激勵(lì)為企業(yè)投資提供大量補(bǔ)貼,而這有可能造成地區(qū)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。

      結(jié)合式(2)(9),求導(dǎo)可得:

      由式(11)可看出,由于補(bǔ)貼函數(shù)滿足凹函數(shù)性質(zhì),地方政府債務(wù)增加,越有可能導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。由式(12)(13)則可看出,土地出讓價(jià)格扭曲與交通基礎(chǔ)設(shè)施對產(chǎn)能過剩的影響方向取決于地方政府的邊際補(bǔ)貼b′1(D,Q),即地方政府舉債規(guī)模與單位產(chǎn)能補(bǔ)貼成正比時(shí),土地出讓價(jià)格越低,交通基礎(chǔ)設(shè)施投資越多,地區(qū)產(chǎn)能過剩越嚴(yán)重,并且工業(yè)用地扭曲與交通基礎(chǔ)設(shè)施投資對地區(qū)產(chǎn)能過剩的影響存在相互抵消作用。

      (二)地方政府債務(wù)與產(chǎn)能過剩的作用機(jī)制

      1.地方政府債務(wù)通過土地價(jià)格影響地區(qū)產(chǎn)能過剩機(jī)制分析

      政治集權(quán)和經(jīng)濟(jì)分權(quán)的制度安排塑造了地方政府經(jīng)濟(jì)競爭行為,以分權(quán)為核心的財(cái)政體制和以GDP增長為核心的官員考核標(biāo)準(zhǔn)刺激了地方政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖動(dòng)。擴(kuò)大生產(chǎn)要素供應(yīng)、壓低生產(chǎn)要素價(jià)格是地方政府吸引企業(yè)投資的重要手段,工業(yè)用地作為企業(yè)生產(chǎn)重要成本,廉價(jià)出讓土地成為招商引資法寶。

      在土地征用階段,地方政府通過補(bǔ)償、購買和置換等手段獲得大量土地資源,也就掌握了土地要素的配置權(quán)。而后在產(chǎn)業(yè)政策支持和政績需求指引下,地方政府傾向?qū)κ褂糜猛静煌恋貙?shí)行差別化定價(jià),商業(yè)用地在一級土地市場被標(biāo)以高價(jià),工業(yè)用地則通常以低價(jià)或贈(zèng)予方式用于招商引資,即以土地要素交換資本要素,彌補(bǔ)當(dāng)?shù)叵忍煨再Y本要素稟賦不足劣勢,這對于地區(qū)工業(yè)增長和經(jīng)濟(jì)效率具有一定的正向效應(yīng)[13]。

      然而,土地作為人類基本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的承載物,從來都是最為優(yōu)良的信貸發(fā)放標(biāo)的和抵押物品,政府掌握土地要素的使用權(quán),致使部分官員出于“政治晉升”目的干預(yù)土地合理分配,競相降低工業(yè)用地實(shí)際出讓價(jià)格,導(dǎo)致高產(chǎn)值、高耗能、高污染企業(yè)更為容易獲取土地,造成引資質(zhì)量下降[14]。耿強(qiáng)等[15]認(rèn)為壓低工業(yè)用地價(jià)格對企業(yè)形成實(shí)質(zhì)性補(bǔ)貼,將私人企業(yè)生產(chǎn)成本與風(fēng)險(xiǎn)外部化,扭曲企業(yè)投資行為與決策,易造成企業(yè)過度投資。例如,在企業(yè)投資初期,地方政府低價(jià)出售或無償贈(zèng)予土地使用權(quán)大幅降低企業(yè)投資成本,直接補(bǔ)貼效應(yīng)明顯;投資生產(chǎn)過程中,企業(yè)以高于土地購置成本的市場價(jià)格抵押工業(yè)用地,獲取巨額商業(yè)銀行低息貸款,間接獲取政府補(bǔ)貼;投資退出后,企業(yè)將工業(yè)用地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓,土地初始成本與交易價(jià)格之間的剪刀價(jià)差計(jì)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表[16]。此類補(bǔ)貼刺激大量投機(jī)性資本進(jìn)入工業(yè)領(lǐng)域,以追求工業(yè)土地使用權(quán)的附加收益和超額利潤為目標(biāo),引致一系列非理性的過度投資,最終造成源源不斷的過剩產(chǎn)能輸出。

      由此可見,工業(yè)用地低價(jià)出讓一方面具有引資功能,緩解資本稀缺程度,提高資本回報(bào)率,另一方面也有可能形成對企業(yè)的實(shí)質(zhì)性補(bǔ)貼,導(dǎo)致引資質(zhì)量不斷下降,最終影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率提升。

      2.地方政府債務(wù)通過交通基礎(chǔ)設(shè)施影響地區(qū)產(chǎn)能過剩機(jī)制分析

      工業(yè)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)架構(gòu)于物理基礎(chǔ)建設(shè)上,交通基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展完善與地區(qū)工業(yè)增長具有直接的前向、后向聯(lián)系,且與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在相互作用的正負(fù)反饋機(jī)制。從生產(chǎn)效率角度分析,交通基礎(chǔ)設(shè)施影響地區(qū)產(chǎn)能過剩更多的是聚焦于工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率及地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率,故而本部分著重從經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率角度出發(fā)。劉秉鐮等[17]認(rèn)為交通基礎(chǔ)設(shè)施主要通過影響企業(yè)生產(chǎn)過程中各階段材料和產(chǎn)成品的物流運(yùn)營成本引致工業(yè)企業(yè)效率變化,進(jìn)而影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率,主要包括經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)效率和交易效率。生產(chǎn)效率方面,交通基礎(chǔ)設(shè)施既可通過節(jié)約成本和技術(shù)創(chuàng)新等手段提升資源優(yōu)化配置能力,又可緩解資本和勞動(dòng)投入偏離導(dǎo)致的產(chǎn)出扭曲,使得企業(yè)實(shí)際規(guī)模與最優(yōu)規(guī)模更為接近[18-19]。馬明等[20]則發(fā)現(xiàn)交通基礎(chǔ)設(shè)施的空間溢出效應(yīng)通過影響區(qū)域創(chuàng)新能力來提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率,緩解過剩產(chǎn)能堆積。交易效率方面,表現(xiàn)最為明顯的則是信息傳遞機(jī)制,完善的交通基礎(chǔ)設(shè)施可促進(jìn)人員、技術(shù)和知識等跨地區(qū)流動(dòng),進(jìn)而為工業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量提升與市場銷售提供便利。

      但交通基礎(chǔ)設(shè)施一定程度上也會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展,尤以“虹吸效應(yīng)”最為顯著。交通基礎(chǔ)設(shè)施加速了外圍地區(qū)各類要素資源向中心區(qū)域集聚,導(dǎo)致中小城市發(fā)展資源被抽取,經(jīng)濟(jì)效率反而降低[21]。特別是隨著我國高鐵里程不斷延伸,對于初始交通稟賦低、技術(shù)密度高和高鐵站距離城市中心近的城市“虹吸效應(yīng)”更為明顯[22]。除此之外,交通基礎(chǔ)設(shè)施完善帶來的經(jīng)營成本下降和競爭效應(yīng)會(huì)明顯左右部分全要素生產(chǎn)率較低、市場整合能力較弱的中小企業(yè)選址決策行為,導(dǎo)致裝備落后生產(chǎn)線和過剩產(chǎn)能的中小企業(yè)過度集中交通基礎(chǔ)實(shí)施完善地區(qū)[23]。

      綜上所述,地方政府債務(wù)規(guī)模對經(jīng)濟(jì)效率或產(chǎn)能過剩的影響最終取決于土地出讓價(jià)格和交通基礎(chǔ)設(shè)施帶來正向及負(fù)向效應(yīng)的相對大小,若低價(jià)出讓工業(yè)用地帶來的引資效應(yīng)大于過度投資效應(yīng)或交通基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)濟(jì)效率促進(jìn)效應(yīng)大于虹吸效應(yīng),則地方政府舉債助于降低地區(qū)產(chǎn)能過剩,反之亦然。因此,地方政府債務(wù)規(guī)模對與產(chǎn)能過剩的最終影響仍需進(jìn)一步嚴(yán)格的計(jì)量分析。

      三、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)說明

      (一)模型設(shè)計(jì)

      為研究地方政府債務(wù)與地區(qū)產(chǎn)能之間關(guān)系,本文構(gòu)建如下基準(zhǔn)模型:

      其中,ocapit為地區(qū)產(chǎn)能過剩變量,debtit衡量地方政府債務(wù)規(guī)模,controlit表示不同的城市特征,εit則為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。α1度量了地方政府債務(wù)是否會(huì)引起地區(qū)產(chǎn)能過剩,是本文的核心參數(shù)。同時(shí),考慮到地方政府債務(wù)對地區(qū)產(chǎn)能過剩的影響存在非線性效應(yīng)影響,方程加入debtit的平方項(xiàng)。

      (二)變量說明

      1.被解釋變量

      地區(qū)產(chǎn)能過剩指數(shù)。本文參考Kirkley等的做法,將產(chǎn)能過剩指數(shù)假定為供給側(cè)的產(chǎn)能利用率的相對量,即ocap=1cu-1,cu為產(chǎn)能利用率,并且利用隨機(jī)前沿分析法加以測算,具體生產(chǎn)函數(shù)為:

      lnYit=β0+β1lnKit+12β2(lnKit)2+β3lnLit+12β4(lnLit)2+β5t+12t2+β6tlnKit+β7tlnLit+12β8lnKitlnLit+vit-μit(15)

      cu=E[f(xit,β)exp(vit-μit)]E[f(xit,β)exp(vit-μit)μit=0]=exp(-μit)(16)

      其中,Yit為i地區(qū)t年的工業(yè)總產(chǎn)值,Kit表示i地區(qū)t年的資本要素投入,Lit表示i地區(qū)t年的勞動(dòng)要素投入,vit為隨機(jī)誤差項(xiàng),服從vi~iid(0,σv2)。

      式(15)中地區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值從各地級市統(tǒng)計(jì)年鑒手工收錄,并采用工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)消除價(jià)格波動(dòng)因素,資本要素投入則以各地級市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)凈值衡量,勞動(dòng)投入以各地級市年均從業(yè)人數(shù)作為替代指標(biāo)。

      2.解釋變量

      (1)地方政府債務(wù):由于地方政府債務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑不一致性,文章以地方政府下屬融資平臺(tái)公司城投債流量占GDP之比作為衡量指標(biāo)。

      (2)土地出讓價(jià)格扭曲:由于無法直接獲取地級市商住用地與工業(yè)用地價(jià)格,故而直接采用協(xié)議出讓價(jià)格對數(shù)作為土地出讓價(jià)格扭曲的衡量指標(biāo)。

      (3)交通基礎(chǔ)設(shè)施:考慮到各個(gè)地級市差異,文章采用人均道路面積的對數(shù)作為替代指標(biāo)。

      3.控制變量

      (1)土地出讓收入:采用土地出讓成交價(jià)款占財(cái)政收入比重衡量。

      (2)財(cái)政分權(quán):擬用地級市政府財(cái)政預(yù)算支出占省級財(cái)政預(yù)算支出占比衡量。

      (3)外商直接投資:采用外商直接投資占GDP比重表示。

      (4)人力資本:采用勞動(dòng)力人口中接受過高等教育的比重衡量。

      (5)對外開放水平:以進(jìn)出口總額占GDP比重衡量。

      (6)金融約束:銀行“預(yù)算軟約束”致使地方政府有干預(yù)金融活動(dòng)為企業(yè)融資的激勵(lì),選用地方存貸款余額對數(shù)度量。

      (7)環(huán)境規(guī)制:由于環(huán)境的“模糊產(chǎn)權(quán)”致使地方政府對工業(yè)企業(yè)污染的縱容,以工業(yè)“三廢”排放量占地區(qū)工業(yè)總產(chǎn)值比重作為環(huán)境保護(hù)的負(fù)向指標(biāo)。

      (8)經(jīng)濟(jì)周期:采用HP濾波法分解出我國實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期。

      (三)數(shù)據(jù)來源與描述性統(tǒng)計(jì)

      本文數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、Wind數(shù)據(jù)庫和地級市統(tǒng)計(jì)年鑒,個(gè)別數(shù)據(jù)存在缺失值,采用線性插值法予以插補(bǔ)。由于部分地級市統(tǒng)計(jì)年鑒無法獲得,故實(shí)證研究為176個(gè)地級市2004—2016年的數(shù)據(jù)。

      四、實(shí)證結(jié)果與分析

      (一)基準(zhǔn)回歸

      表2的基準(zhǔn)計(jì)量結(jié)果顯示,地方政府債務(wù)對地區(qū)產(chǎn)能過剩存在明顯負(fù)向作用,即地方政府舉債利于消化地區(qū)過剩產(chǎn)能,這與當(dāng)下地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢出與產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的現(xiàn)實(shí)狀況似乎相悖,但從研究區(qū)間來看,2004—2016年間我國經(jīng)濟(jì)增長與地方債務(wù)實(shí)現(xiàn)了同步快速發(fā)展,其可能的原因在于,政府債務(wù)一方面吸收居民閑置資金,刺激社會(huì)儲(chǔ)蓄率和投資上升,另一方面政府需求擴(kuò)張帶來總需求的提升進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,社會(huì)總需求曲線右移提高產(chǎn)能利用率。但地方政府債務(wù)是否持續(xù)對地區(qū)產(chǎn)能過剩有著負(fù)向作用,抑或此作用在達(dá)到一定水平時(shí)會(huì)有所改變?特別是大量研究表明政府債務(wù)與經(jīng)濟(jì)增長之間存在庫茲涅茨曲線效應(yīng),故本文在表中第(2)列模型中加入政府債務(wù)平方項(xiàng),對兩者關(guān)系做了嚴(yán)格實(shí)證檢驗(yàn)。同時(shí),考慮到財(cái)政體制改革以來,地方政府財(cái)政困難系數(shù)上升及“吃飯財(cái)政”盛行,導(dǎo)致財(cái)政與事權(quán)明顯錯(cuò)配,不得不依靠借債和土地出讓金等預(yù)算外收入支持規(guī)模經(jīng)濟(jì)建設(shè),在第(3)列加入土地出讓金以控制

      對產(chǎn)能過剩的影響,結(jié)果仍然十分顯著。在第(4)列加入其他控制變量,證實(shí)了5%顯著性水平上地方政府債務(wù)與產(chǎn)能過剩存在U型結(jié)構(gòu)關(guān)系。另外,為驗(yàn)證“U型”關(guān)系可靠性,本文去除樣本中異常值,對因變量97.5百分位進(jìn)行截尾,實(shí)證結(jié)果顯示于第(5)列,同樣證實(shí)了兩者的非線性關(guān)系。根據(jù)測算結(jié)果,現(xiàn)有城市城投債發(fā)行規(guī)模位于U型曲線右側(cè)的多為中部城市,東西部城市數(shù)量占比相對更小。

      從控制變量來看,財(cái)政分權(quán)導(dǎo)致政績考核機(jī)制下的地方政府競爭,迫使地方政府出現(xiàn)“重投資數(shù)量,輕資本質(zhì)量”的嚴(yán)重扭曲激勵(lì),極易導(dǎo)致地區(qū)過剩產(chǎn)能累積。外商直接投資顯著負(fù)向影響地區(qū)產(chǎn)能過剩,主要原因可能由于外商直接投資具有資本、技術(shù)知識和管理方面等綜合要素優(yōu)勢,對我國相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)和空間區(qū)位存在溢出效應(yīng),促進(jìn)地區(qū)技術(shù)水平和經(jīng)濟(jì)績效提升[24];而地區(qū)人力資本積累通過技術(shù)模仿和創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)能利用率上升和經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展,但實(shí)證結(jié)果并不顯著,原因可能在于創(chuàng)新水平增長仍較緩慢,存量相對不足,并沒有達(dá)到發(fā)揮作用的基本水平。環(huán)境保護(hù)對地區(qū)產(chǎn)能過剩存在負(fù)向影響,即環(huán)境規(guī)制越弱,越有可能造成產(chǎn)能過剩,環(huán)境規(guī)制的增強(qiáng)通過成本效應(yīng)和創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)對產(chǎn)能利用率具有顯著促進(jìn)作用,既可通過淘汰落后產(chǎn)能提高產(chǎn)能利用率,又可通過加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新提升新的市場需求來提升產(chǎn)能利用率[25]。而實(shí)證結(jié)果顯示經(jīng)濟(jì)周期與產(chǎn)能過剩存在負(fù)向相關(guān),這也驗(yàn)證了林毅夫等[5]的觀點(diǎn),即產(chǎn)能過剩在一定程度上是經(jīng)濟(jì)周期的直接產(chǎn)物,是不完全信息下企業(yè)投資引發(fā)的潮涌現(xiàn)象,兩者整體上呈現(xiàn)出逆周期特征。

      (二)異質(zhì)性分析

      表3從地區(qū)分布、城市規(guī)模和時(shí)間異質(zhì)性角度分析地方債務(wù)對產(chǎn)能過剩的影響。從中可以看出,東部、中西部地區(qū)政府債務(wù)增加均利于降低地區(qū)產(chǎn)能過剩,與全樣本分析結(jié)果一致,但地方政府債務(wù)二次項(xiàng)與產(chǎn)能過剩僅在中西部地區(qū)顯著。從城市規(guī)模來看,大城市與中小城市分別在1%、10%水平上顯著,大城市相比中小城市舉債投資對地區(qū)產(chǎn)能利用影響更為正面,主要原因可能在于大城市空間聚集能力強(qiáng),資金、技術(shù)、知識和人力資本等配置效率相對較高,對產(chǎn)能提升有更高促進(jìn)作用。從時(shí)間段分析,以2008年金融危機(jī)爆發(fā)為分界點(diǎn),發(fā)現(xiàn)金融危機(jī)爆發(fā)以前我國地方政府通過融資平臺(tái)舉債對過剩產(chǎn)能并未存在實(shí)質(zhì)性作用,最主要可能是危機(jī)爆發(fā)以前政府舉債規(guī)模相對較小,且經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率相對較低,債務(wù)規(guī)模效應(yīng)并未完全顯現(xiàn)。而金融危機(jī)爆發(fā)后實(shí)行的“四萬億”計(jì)劃,巨額投資鐵路、鋼鐵、煤炭等基礎(chǔ)行業(yè),短期增加購買支出,推動(dòng)需求曲線右移,后遺癥即是在供給側(cè)引發(fā)多行業(yè)過剩產(chǎn)能堆積,造成部分地區(qū)與行業(yè)過度供給長期存在。

      (三)內(nèi)生性討論

      考慮到地區(qū)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩易導(dǎo)致地方政府?dāng)U大支出,進(jìn)而通過拉動(dòng)總需求來消耗過剩產(chǎn)能,這種逆向因果關(guān)系會(huì)導(dǎo)致回歸結(jié)果的偏誤。另外,考慮到地方債務(wù)和產(chǎn)能過剩同時(shí)受到一些非觀測因素影響,遺漏變量也會(huì)引起內(nèi)生性問題。為此,本文通過工具變量法進(jìn)一步識別地方債務(wù)對產(chǎn)能過剩的影響。本文采用滯后一期的自變量、財(cái)政收支和人均GDP作為工具變量,并利用2SLS、GMM和LIML方法估算,具體結(jié)果見表4。第(1)(2)列分別采用離差變換和一階差分,再使用工具變量法,結(jié)果證實(shí)了地方政府債務(wù)與產(chǎn)能過剩之間的關(guān)系。而當(dāng)工具變量多于解釋變量個(gè)數(shù)時(shí),使用GMM估計(jì)更有效率,結(jié)果顯示對工具變量的不可識別檢驗(yàn)、弱工具變量檢驗(yàn)和過度識別檢驗(yàn)均存在較好效果,同時(shí)利用對弱工具變量更不敏感的有限信息最大似然法(LIML)進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果與2SLS方法相近,從側(cè)面印證了“不存在弱工具變量”。

      (四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

      關(guān)于地方政府債務(wù)的估算中,假定地方城投債僅是地方政府通過融資平臺(tái)發(fā)行的債券,但現(xiàn)實(shí)中城投債不僅包括融資平臺(tái)發(fā)行債券,還包括銀行貸款、中期票據(jù)等,故本文在城投債基礎(chǔ)上加入銀行貸款、中期票據(jù)等作為地方政府債務(wù)替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),結(jié)果仍然穩(wěn)健。同時(shí),文章考慮地方政府債務(wù)與產(chǎn)能過??臻g集聚效應(yīng),采用空間面板模型加以分析,結(jié)果佐證了地方政府債務(wù)與產(chǎn)能過剩之間的非線性關(guān)系

      因受篇幅所限,穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果未放置文中,結(jié)果可向作者索取。。

      五、作用機(jī)制檢驗(yàn)

      由前文分析可知,地方政府債務(wù)規(guī)模與地區(qū)產(chǎn)能過剩,存在非線性影響,且理論機(jī)制分析表明,地方政府舉債扭曲工業(yè)用地價(jià)格和交通基礎(chǔ)設(shè)施對產(chǎn)能過剩產(chǎn)生影響。為此,本部分以土地出讓價(jià)格扭曲和人均道路面積為中介變量,采用中介效應(yīng)模型與GMM法估算其影響效應(yīng)。

      其中,agpriceit為t年i地區(qū)工業(yè)用地價(jià)格扭曲程度,lnroadit為t年i地區(qū)交通基礎(chǔ)設(shè)施情況。

      表5顯示,AR(1)、AR(2)表示在5%顯著性水平上接受原假設(shè),過度識別檢驗(yàn)也接受的原假設(shè),證實(shí)模型擬合較好。根據(jù)逐步回歸法,本文首先對式(17)加以檢驗(yàn),證實(shí)地方政府舉債負(fù)向影響地區(qū)產(chǎn)能過剩;其次,檢驗(yàn)地方政府對中介變量即土地價(jià)格扭曲和交通基礎(chǔ)設(shè)施影響,第3列結(jié)果顯示,隨著地方政府舉債規(guī)模增長,工業(yè)用地出讓價(jià)格不斷壓低,工業(yè)用地與商住用地價(jià)格產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性偏離,進(jìn)而通過扭曲用地價(jià)格來吸引投資;第4列表明,政府債務(wù)增長對地方交通基礎(chǔ)設(shè)施完善存在顯著的促進(jìn)作用,其原因可能在于基礎(chǔ)設(shè)施的巨大資金需求與逐漸剛化的地方財(cái)政收入之間存在較大資金缺口,地方政府只能以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為標(biāo)的發(fā)行債券籌集資金,且相比工業(yè)用地價(jià)格扭曲效果,交通基礎(chǔ)設(shè)施中介效應(yīng)相對更小。第5列顯示出地方政府債務(wù)對地區(qū)產(chǎn)能過剩的直接效應(yīng)為-0.0560,即隨著債務(wù)規(guī)模增加,產(chǎn)能過剩程度相對較弱;間接效應(yīng)為土地價(jià)格和交通基礎(chǔ)設(shè)施效應(yīng)之和,約為0.0121,顯示工業(yè)用地價(jià)格越低和交通基礎(chǔ)設(shè)施投資越多,越有可能造成過剩產(chǎn)能出現(xiàn)。

      六、研究結(jié)論與啟示

      “新常態(tài)”背景下的產(chǎn)能過剩已成為影響我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要障礙,現(xiàn)有研究的共識認(rèn)為產(chǎn)能過剩的主要原因是體制性扭曲造成的,特別是政府利用對要素資源支配權(quán)與定價(jià)權(quán)的優(yōu)勢向市場發(fā)出錯(cuò)誤信號,引起產(chǎn)能波動(dòng),但在政府影響產(chǎn)能過剩研究中,甚少有研究關(guān)注地方政府舉債是否對產(chǎn)能過剩存在顯著影響。為此,本文系統(tǒng)地梳理與歸納了地方政府債務(wù)影響產(chǎn)能過剩的途徑與機(jī)制,基于我國176個(gè)地級市2004—2016年的面板數(shù)據(jù),采用固定效應(yīng)模型、工具變量和系統(tǒng)GMM等方法,實(shí)證檢驗(yàn)了地方政府債務(wù)影響地區(qū)產(chǎn)能過剩的影響及傳導(dǎo)機(jī)制。

      研究發(fā)現(xiàn):

      (1)在其他條件不變情況下,地方政府債務(wù)規(guī)模與地區(qū)產(chǎn)能過剩之間存在U型結(jié)構(gòu)關(guān)系,即地方政府舉債投資對地區(qū)產(chǎn)能過剩影響呈U型結(jié)構(gòu),長期內(nèi)過度舉債在會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化過剩產(chǎn)能堆積。

      (2)相比東部地區(qū),中西部政府舉債對產(chǎn)能過剩的影響更為顯著;在不同規(guī)模的城市,大城市由于空間要素集聚,對地區(qū)產(chǎn)能利用有更為明顯的正向作用;在不同的時(shí)間段,地方政府債務(wù)的降能效應(yīng)也存在明顯差異,金融危機(jī)爆發(fā)后效應(yīng)更為顯著,金融危機(jī)前則并不顯著。

      (3)地方政府債務(wù)影響地區(qū)產(chǎn)能過剩存在直接效應(yīng)與間接效應(yīng),間接效應(yīng)主要通過扭曲工業(yè)用地價(jià)格和投資交通基礎(chǔ)設(shè)施等途徑和機(jī)制實(shí)現(xiàn),且扭曲工業(yè)用地價(jià)格引致效應(yīng)明顯大于投資交通基礎(chǔ)設(shè)施。

      總體而言,本文研究證實(shí)了地方政府債務(wù)是造成地區(qū)產(chǎn)能過剩波動(dòng)的內(nèi)在因素,這對于我國“三去一降一補(bǔ)”政策的實(shí)施和“供給側(cè)”改革具有重要的政策建議啟示。因此,在產(chǎn)能治理過程中,應(yīng)從源頭出發(fā),約束地方政府大肆舉債的冒險(xiǎn)行為,適度控制地方政府債務(wù)規(guī)模,因地制宜地制定各地政府債務(wù)規(guī)模上限,確保地方政府債務(wù)增長與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于相對合理區(qū)間,以更為科學(xué)有效地引導(dǎo)債務(wù)來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí),在工業(yè)用地等要素市場中,應(yīng)充分厘清政府與市場的邊界,防止政府行政干預(yù)過多,破壞市場在要素定價(jià)機(jī)制中的基礎(chǔ)性作用,堅(jiān)持落實(shí)工業(yè)用地“招拍掛”政策,優(yōu)化土地資源的配置效率;在交通基礎(chǔ)設(shè)施方面,地方政府應(yīng)轉(zhuǎn)變充分投資基礎(chǔ)設(shè)施刺激經(jīng)濟(jì)增長的傳統(tǒng)思維,清醒地認(rèn)識到傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施邊際效用遞減的趨勢,將政府支出轉(zhuǎn)向政府服務(wù)上來,通過完善政務(wù)環(huán)境、市場環(huán)境、法治環(huán)境和人文環(huán)境等營商環(huán)境來引資競爭,吸引市場導(dǎo)向型與技術(shù)導(dǎo)向型資本,提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。

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      責(zé)任編輯、校對:?李再揚(yáng)

      The?Influence?and?Its?Mechanism?of?Local?Government?Debt?on?Regional?Overcapacity

      LI?Fuyou,?WANG?Yunliang

      (School?of?Economics?and?Finance,?Xian?Jiaotong?University,?Xian?710061,?China)

      Abstract:The?article?constructs?the?theoretical?framework?of?government?debt?affecting?on?overcapacity,?based?on?the?data?of?20042016?from?176?prefecturelevel?cities?in?China,?uses?fixedeffect?model,?instrumental?variables?and?system?GMM,?and?tests?the?effect?of?local?government?debts?on?the?overcapacity?effect?and?its?transmission?mechanism.?The?results?find?that,?there?is?a?significant?“Ushaped”?structural?relationship?between?local?government?and?regional?overcapacity.?Simultaneously,?compared?with?other?regions,?the?impact?of?local?government?debt?on?overcapacity?in?the?middle?and?west?regional?and?large?cities?are?more?pronounced,?and?the?outbreak?of?the?financial?crisis?has?strengthened?this?effect;?local?governments?have?intensified?excess?capacity?by?lowering?industrial?land?prices?and?investing?in?transportation?infrastructure,?which?has?led?more?serious?overcapacity?caused?by?lowering?industrial?land?prices.?Based?on?this?situation,?the?article?puts?forward?the?corresponding?suggestions?from?the?moderate?control?of?debt?scale,?the?improvement?of?institutional?incentives?and?improvement?of?factor?pricing?mechanism.

      Keywords:competition?for?foreign?investment;?local?government?debt;?land?price;?transportation?infrastructure;?overcapacity;?resource?allocation?efficiency

      收稿日期:2019-06-03

      基金項(xiàng)目:國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目“新形勢背景下非法集資的處置效果及處置防范機(jī)制研究”(18AJY028)。

      作者簡介:李富有,男,西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院教授,博士生導(dǎo)師,研究方向:國際金融,民間金融;王運(yùn)良,男,西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院博士研究生,研究方向:政府債務(wù),電子郵箱:915310810@qq.com。

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