西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心

【提??要】為全面深入地了解居民家庭財(cái)富變動狀況，我們開展了中國居民家庭財(cái)富變動趨勢及未來預(yù)期的調(diào)查。該調(diào)查主要圍繞家庭財(cái)富變化、未來預(yù)期及疫情對家庭決策的影響等幾方面展開。研究發(fā)現(xiàn)，首先，疫情對低收入群體和自由職業(yè)群體的影響更大。其次，疫情改變了家庭的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)方式。受疫情影響，對未來預(yù)期的不確定性使家庭更傾向于儲蓄而不是消費(fèi);疫情也使得家庭的消費(fèi)從單純的線上購物向線上服務(wù)轉(zhuǎn)變;收入不確定疊加日常開支的增加，家庭的負(fù)債尤其是消費(fèi)性負(fù)債需求增加。最后，疫情改變了家庭資產(chǎn)配置的方式。疫情使家庭更注重儲蓄，從而增加了資產(chǎn)配置的需求?；谝陨涎芯拷Y(jié)論，本文還給出相應(yīng)政策建議。

【關(guān)鍵詞】??家庭財(cái)富;家庭消費(fèi);儲蓄;資產(chǎn)配置

本次調(diào)研采用線上調(diào)研方式，投放渠道為支付寶APP，投放對象為支付寶活躍用戶。投放時間為2020年2月21日到3月10日，共回收30688份問卷。為增強(qiáng)樣本代表性，本研究按照國家統(tǒng)計(jì)局2015年中國人口抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)各省各年齡段人口結(jié)構(gòu)對樣本進(jìn)行權(quán)重調(diào)整。在計(jì)算各年齡段的比例前，剔除了20歲以下的人口數(shù)和60歲以上的人口數(shù)，剔除了新疆和西藏的人口，共得到28640份有效問卷。

一、家庭資產(chǎn)負(fù)債和收支變動趨勢

（一）家庭財(cái)富變化趨勢

1.一季度家庭財(cái)富略有上升，受疫情影響近二成家庭的財(cái)富減少很多

相比上季度（2019年10月-12月），絕大多數(shù)家庭的財(cái)富變動不大。具體看，有34.4%的家庭財(cái)富水平?jīng)]有變化，另有16.7%的家庭財(cái)富值略有減少，26%的家庭財(cái)富值稍有增加。但是也有近二成（18.9%）家庭受疫情影響，家庭財(cái)富嚴(yán)重縮水。也有部分家庭（4%）財(cái)富增幅較高。

根據(jù)家庭的財(cái)富變化情況構(gòu)造指數(shù)，指數(shù)取值范圍在0-200之間。指數(shù)以100為參照基點(diǎn)，大于100表示（相比上季度）增加（上漲），小于100表示（相比上季度）減少（下降）?。由此得到本季度家庭財(cái)富指數(shù)為102.4 ，代表一季度家庭財(cái)富是略有上升。

2.不同群體的家庭財(cái)富出現(xiàn)分化

（1）超五成金融資產(chǎn)或年收入5萬及以下的家庭報告其財(cái)富減少

相比高金融資產(chǎn)組或高收入組家庭，低金融資產(chǎn)組或低收入組家庭中有更高比例的家庭報告其家庭財(cái)富減少，即低金融資產(chǎn)組或低收入組的家庭財(cái)富受疫情影響較嚴(yán)重。從數(shù)據(jù)看，超五成金融資產(chǎn)或年收入5萬及以下的家庭報告其財(cái)富減少，其中有34.6%的金融資產(chǎn)5萬及以下的家庭報告其財(cái)富減少很多，35.2%的年收入5萬以下的家庭報告其財(cái)富減少很多（圖1、圖2）。

根據(jù)各組家庭的財(cái)富變動分布構(gòu)造指數(shù)。家庭金融資產(chǎn)水平或收入水平越高，家庭財(cái)富指數(shù)越大，意味著高金融資產(chǎn)水平或高收入水平家庭的財(cái)富水平增幅較大，而低金融資產(chǎn)水平或低收入水平家庭的財(cái)富水平增幅較小。

從具體的指數(shù)值看，金融資產(chǎn)或年收入在10萬以上的家庭，其財(cái)富整體是增值的（財(cái)富指數(shù)大于100）。金融資產(chǎn)在300萬以上或年收入在100萬以上的家庭財(cái)富增幅最大，家庭財(cái)富指數(shù)分別為128.4和131.5。與此同時，家庭金融資產(chǎn)或年收入10萬以下家庭的財(cái)富是縮水的，且家庭金融資產(chǎn)或年收入5萬以下家庭的財(cái)富縮水嚴(yán)重。

（2）工作不穩(wěn)定家庭的財(cái)富減少，尤其是自由職業(yè)群體

工作穩(wěn)定性較高的群體財(cái)富總體增加，如專業(yè)技術(shù)人士（如教師、醫(yī)生、律師等）、公務(wù)員（政務(wù)機(jī)關(guān)或事業(yè)單位普通職員）和管理者（如高層公務(wù)員、企業(yè)經(jīng)理層以上的高層等），其中專業(yè)人士群體的家庭財(cái)富指數(shù)為103.3。工作穩(wěn)定性較差的群體財(cái)富總體減少，尤其是自由職業(yè)群體，財(cái)富指數(shù)僅78.2。

（3）不同地區(qū)的家庭財(cái)富均縮水，疫情嚴(yán)重地區(qū)降幅較高

部分疫情嚴(yán)重地區(qū)的家庭財(cái)富受損嚴(yán)重。將各省份按照新冠肺炎累計(jì)確診人數(shù)分為五類，分別是“10-99例”“100-499例”“500-999例”“1000-9999例”“10000例以上”。接近三成（28.6%）疫情嚴(yán)重地區(qū)的家庭表示其財(cái)富減少很多，加上財(cái)富減少一點(diǎn)的家庭比例（19.1%），家庭財(cái)富減少的家庭接近一半。根據(jù)家庭財(cái)富指數(shù)數(shù)據(jù)看，疫情嚴(yán)重地區(qū)家庭的財(cái)富指數(shù)僅75.4。

3.家庭金融資產(chǎn)縮水可能是家庭財(cái)富縮水的主要原因之一

（1）本季度家庭金融投資品價值整體小幅縮水

本季度家庭金融投資品價值小幅縮水，家庭金融投資品價值指數(shù)為98.5。從家庭金融投資品價值變動分布來看，超一半（53.3%）家庭的金融投資品價值沒有變化，另有22.9%的家庭報告其金融投資品價值增加一點(diǎn)，需注意到的是，報告金融投資品價值減少一點(diǎn)的和減少很多的家庭各自占到10.5%?？梢姡谐^五分之一家庭的財(cái)富受損。

（2）家庭金融資產(chǎn)價值分化，低金融資產(chǎn)或低收入水平家庭縮水較嚴(yán)重

從家庭金融投資品價值變動分布來看，低金融資產(chǎn)或低收入家庭中報告其金融投資品價值減少很多的家庭占比高于其他家庭，例如有22.8%的收入5萬及以下的家庭報告其金融投資品價值減少很多，而年收入10萬-30萬家庭中的該比例僅占4%。由上文可知，低收入組家庭中35.2%的家庭財(cái)富減少很多，年收入10萬-30萬家庭中的該比例為9.8%?？梢姡彝サ慕鹑谫Y產(chǎn)縮水可能是其家庭財(cái)富縮水的一個主要原因，對低金融資產(chǎn)或低收入家庭尤是。

從家庭金融投資品價值指數(shù)看，家庭金融資產(chǎn)水平或家庭收水平越高，家庭的金融投資品價值增幅也越大。除金融資產(chǎn)低于10萬或年收入低于10萬的家庭外，其他組家庭的金融投資品價值均是增加的?？梢?，家庭金融資產(chǎn)價值在不同群體間分化。低金融資產(chǎn)或低收入家庭的金融投資品價值縮水嚴(yán)重，金融資產(chǎn)5萬及以下和年收入5萬及以下家庭的金融投資品價值指數(shù)分別為78.4和77.3。

（3）低金融資產(chǎn)和低年收入水平家庭的現(xiàn)金流也在變?nèi)?/p>

受疫情影響，近一半的低金融資產(chǎn)或低收入家庭的可支配現(xiàn)金減少。具體而言，金融資產(chǎn)5萬及以下家庭中，可支配現(xiàn)金價值減少一點(diǎn)和減少很多的家庭占比分別為18.2%和31.7%;年收入5萬及以下家庭中，可支配現(xiàn)金價值減少一點(diǎn)和減少很多的家庭占比分別為17.3%和30.9%;而其他組家庭的可支配現(xiàn)金減少很多的情況較少。

家庭可支配現(xiàn)金指數(shù)為96.1，整體來看家庭可支配現(xiàn)金減少。從不同資產(chǎn)組的可支配現(xiàn)金指數(shù)看，低金融資產(chǎn)家庭的可支配現(xiàn)金值降幅較高，金融資產(chǎn)10萬以上的家庭可支配現(xiàn)金值呈增加的狀態(tài)，且金融資產(chǎn)水平越高，家庭的可支配現(xiàn)金增幅越高。從不同收入水平看，低收入家庭的可支配現(xiàn)金值降幅較高，年收入10萬以上家庭的可支配現(xiàn)金值均增加，且收入水平越高，家庭的可支配現(xiàn)金增幅越高。

4.經(jīng)營工商業(yè)的家庭現(xiàn)金流良好，出現(xiàn)小幅虧損

（1）本季度工商業(yè)家庭可支配現(xiàn)金流得以維持，且家庭財(cái)富縮水幅度相對較小

與上季度相比，工商業(yè)家庭的可支配現(xiàn)金流微增，指數(shù)值為104.4，可見工商業(yè)家庭的現(xiàn)金流得以維持，而無工商業(yè)家庭的可支配現(xiàn)金指數(shù)僅85.9，這可能與工商業(yè)家庭偏好儲存一定的流動性有關(guān);從家庭財(cái)富變化情況看，雖然工商業(yè)家庭的財(cái)富較上季度縮水，但是縮水幅度遠(yuǎn)小于非工商業(yè)家庭。

（2）整體來講，家庭工商業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)小幅虧損，但虧損家庭占比超過三成

本季度家庭工商業(yè)經(jīng)營情況表現(xiàn)不如上季度，工商業(yè)盈利指數(shù)為93.9。從家庭工商業(yè)盈利變動情況分布看，有43.2%的工商業(yè)經(jīng)營家庭盈利基本不變，分別有18.6%和21.6%的家庭虧損一點(diǎn)和盈利一點(diǎn)，虧損很多和盈利很多的家庭占比分別為12.1%和4.4%?？梢姡m然有部分家庭實(shí)現(xiàn)了盈利，但也有超三成的工商業(yè)家庭出現(xiàn)虧損，疫情對家庭的工商業(yè)經(jīng)營造成了一定影響。

（3）低金融資產(chǎn)水平和低收入水平家庭的工商業(yè)盈利下降較多

家庭金融資產(chǎn)水平和收入水平與家庭工商業(yè)盈利指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系，即家庭金融資產(chǎn)水平或收入水平越高，家庭的工商業(yè)盈利情況越好。從具體指數(shù)值看，金融資產(chǎn)5萬及以下和年收入5萬及以下家庭的工商業(yè)盈利指數(shù)分別為78.3和78.6，均未超過80，表明本季度該類家庭工商業(yè)盈利下降較多;此外，除金融資產(chǎn)300萬以上或年收入50萬以上的家庭外，其他家庭工商業(yè)盈利情況也較為一般，甚至出現(xiàn)虧損。

5.影響家庭財(cái)富變動的因素分析

這里主要從住房資產(chǎn)、金融投資、工商業(yè)經(jīng)營、可支配現(xiàn)金四大類因素的變動來考察其對家庭財(cái)富的影響。主要模型如下：

Y_i：家庭財(cái)富變動，X_i：包括住房資產(chǎn)變動、金融投資品價值變動、工商業(yè)經(jīng)營變動及可支配現(xiàn)金變動，前三項(xiàng)代表了家庭的投資性變動，最后一項(xiàng)代表了家庭的量入為出對財(cái)富的影響，即收入因素與支出因素的結(jié)合。回歸中控制了年齡、學(xué)歷水平和職業(yè)等基本特征變量。根據(jù)模型的系數(shù)結(jié)果，可以推算出各類因素變動對家庭財(cái)富變動的貢獻(xiàn)率。從結(jié)果來看，對于財(cái)富增加的家庭，住房資產(chǎn)增加貢獻(xiàn)了68.1%，金融投資價值增加貢獻(xiàn)了23.7%;對財(cái)富減少的家庭，金融投資價值減少貢獻(xiàn)了46.7%，可支配現(xiàn)金減少貢獻(xiàn)了28.1%，住房資產(chǎn)減少貢獻(xiàn)了22.4%（圖3、圖4）。

（二）家庭負(fù)債變化趨勢

1.家庭的總負(fù)債水平增加，有27.8%的家庭負(fù)債增加

相比上季度，有53.2%的家庭負(fù)債水平?jīng)]有變化，另有13.2%的家庭負(fù)債減少一點(diǎn)，17.5%的家庭負(fù)債增加一點(diǎn)，而負(fù)債減少很多和增加很多的家庭比例分別為5.8%和10.3%。根據(jù)家庭負(fù)債水平變動的分布情況計(jì)算出，本季度家庭的負(fù)債指數(shù)為106.7。這表明，相比上季度，本季度家庭的負(fù)債水平是增加的。

2.家庭經(jīng)營性負(fù)債和消費(fèi)性負(fù)債增加，房產(chǎn)負(fù)債減少

家庭負(fù)債可以大致分為經(jīng)營性負(fù)債、房產(chǎn)負(fù)債和消費(fèi)負(fù)債三類，根據(jù)各類負(fù)債水平變動的分布情況計(jì)算對應(yīng)指數(shù)，可得家庭經(jīng)營性負(fù)債指數(shù)為101.2，家庭房產(chǎn)負(fù)債指數(shù)為95.7，家庭消費(fèi)負(fù)債指數(shù)為111.1。這表明，相比上季度，家庭的房產(chǎn)負(fù)債減少，經(jīng)營性負(fù)債和消費(fèi)性負(fù)債均有所增加，且消費(fèi)性負(fù)債增幅較大。

3.從群體看，低金融資產(chǎn)和低收入家庭的負(fù)債有所增加

（1）低金融資產(chǎn)或低收入家庭的各類負(fù)債增幅均較高，尤其是消費(fèi)性負(fù)債

家庭金融資產(chǎn)水平與負(fù)債指數(shù)呈U型，同時，家庭收入水平與負(fù)債指數(shù)也呈U型。從不同資產(chǎn)組看，金融資產(chǎn)30萬以下的家庭負(fù)債有所增加，其他家庭的負(fù)債整體減少;從不同收入組看，年收入10萬以下和100萬以上的家庭負(fù)債有所增加，其他家庭的負(fù)債整體減少（圖5）。

對比不同金融資產(chǎn)水平組家庭的各類負(fù)債，包括經(jīng)營性負(fù)債、房產(chǎn)負(fù)債和消費(fèi)性負(fù)債，發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)水平與家庭各類負(fù)債指數(shù)均近似呈現(xiàn)U型分布。值得注意的是，低金融資產(chǎn)或低收入家庭的各類負(fù)債增幅均較高，在同等金融資產(chǎn)水平下，家庭的消費(fèi)負(fù)債增幅相對較大（圖6）。

對比不同收入水平組家庭的各類負(fù)債，結(jié)論一致，即收入水平與家庭經(jīng)營性負(fù)債指數(shù)、房產(chǎn)負(fù)債指數(shù)和消費(fèi)負(fù)債指數(shù)均近似呈現(xiàn)U型分布，且同等收入水平下，家庭的消費(fèi)負(fù)債增幅較大，低收入群體的消費(fèi)負(fù)債增幅明顯較高（圖7）。

（2）非工商業(yè)家庭的總負(fù)債和消費(fèi)負(fù)債增幅均高于工商業(yè)家庭

對比有無工商業(yè)家庭的負(fù)債情況，無工商業(yè)家庭的負(fù)債指數(shù)為108.1，有工商業(yè)家庭的負(fù)債指數(shù)為105.5，可見，無工商業(yè)家庭的負(fù)債增幅要高于有工商業(yè)家庭?？赡艿脑蚴欠枪ど虡I(yè)家庭的消費(fèi)負(fù)債增幅較大，無工商業(yè)家庭的消費(fèi)負(fù)債指數(shù)達(dá)到113.6，而有工商業(yè)家庭的消費(fèi)負(fù)債指數(shù)僅為109.1。

4.家庭信貸需求及獲得情況

（1）本季度家庭消費(fèi)貸和經(jīng)營貸需求均增加，部分群體獲貸困難

相比上季度，有59.4%家庭的消費(fèi)貸需求基本不變，消費(fèi)貸需求減少一點(diǎn)和增加一點(diǎn)的家庭占比分別為6.7%和19.1%，消費(fèi)貸需求減少很多和增加很多的家庭占比分別為5.8%和9.1%?？梢姡傮w來說家庭對消費(fèi)貸的需求是增加的。從消費(fèi)貸獲取難度看，有75.9%的家庭獲取難度基本不變，獲取難度減少一點(diǎn)（容易一點(diǎn)）和增加一點(diǎn)（更難一點(diǎn)）的家庭占比分別為8.3%和7.5%，獲取難度減少很多（容易很多）和增加很多（難度增大）的家庭占比分別為3.7%和4.7%。從家庭經(jīng)營貸需求和獲取難度變動分布來看，結(jié)論也基本一致，即家庭的經(jīng)營貸需求增加。

對比家庭貸款需求指數(shù)及獲取難易指數(shù)，貸款需求指數(shù)越大代表家庭的貸款需求越大，貸款獲取難易指數(shù)越大代表相對更容易獲得貸款。具體而言，家庭的消費(fèi)貸需求指數(shù)和經(jīng)營貸款需求指數(shù)分別為109.4和111.0，均超過100，表明相比上季度家庭的消費(fèi)貸需求和經(jīng)營性貸款需求增加。家庭的消費(fèi)貸獲取難易指數(shù)和經(jīng)營性貸款獲取難易指數(shù)分別為99.4和99.0，接近100，表面相比上季度家庭的消費(fèi)貸和經(jīng)營性貸款獲取難度變化不大。

（2）消費(fèi)貸供需錯配，低金融資產(chǎn)組的消費(fèi)貸需求增幅較高，但是貸款獲取難度加大

對比不同金融資產(chǎn)水平下家庭的消費(fèi)貸需求和獲取難度，發(fā)現(xiàn)金融資產(chǎn)水平越高的家庭，其消費(fèi)貸需求指數(shù)相對越低，而消費(fèi)貸獲取難易指數(shù)相對越高，說明消費(fèi)貸供需之間可能存在一定程度的錯配。以金融資產(chǎn)水平5萬及以下的家庭為例，其消費(fèi)貸需求指數(shù)為112，高于其他組家庭，表明低金融資產(chǎn)水平家庭的消費(fèi)貸需求增幅較大;而其消費(fèi)貸獲取難易指數(shù)為90.6，表明相比上季度家庭的消費(fèi)貸獲取難度加大，其他金融資產(chǎn)水平組家庭的消費(fèi)貸獲取難易指數(shù)均大于100，表明相比上季度其他家庭的消費(fèi)貸獲取上更容易。由于調(diào)查時點(diǎn)等的原因，信貸政策可能尚未被老百姓感受到（圖8）。

從不同收入水平下家庭的消費(fèi)貸需求和獲取難易情況來看，也有類似的發(fā)現(xiàn)。年收入5萬及以下家庭的消費(fèi)貸獲取難易指數(shù)為90.5，而其他家庭均高于100，表明低收入家庭消費(fèi)貸獲取上難度較大（圖9）。

從不同城市類型下家庭的消費(fèi)貸需求和獲取難易情況來看，也有類似的發(fā)現(xiàn)，但差距相對較小。一線城市家庭的消費(fèi)貸需求指數(shù)為106.8，小于六線城市的113.9;但是一線城市家庭的消費(fèi)貸獲取難易指數(shù)為100.9，大于六線城市的97.1。

（3）有貸款需求的低收入群體中有相當(dāng)數(shù)量的年輕和高學(xué)歷人群

數(shù)據(jù)顯示，2019年有24.1%的年輕家庭（戶主年齡在20-40歲之間）有消費(fèi)貸，但是仍有9.4%家庭需要額外的信貸支持。從消費(fèi)貸類別看，這些消費(fèi)貸包括汽車貸、醫(yī)療貸款、教育貸款等。

例如，有4.5%的年輕家庭有醫(yī)療負(fù)債，但是仍有2.3%的年輕家庭需要額外的信貸支持。年輕群體的消費(fèi)需求較為旺盛。具體而言，2019年年輕家庭的戶均消費(fèi)高達(dá)13萬元，且2013-2019年年輕家庭戶均消費(fèi)的年均復(fù)合增速高達(dá)12%，而2019年全部家庭的戶均消費(fèi)僅為6.7萬，2013-2019年戶均消費(fèi)的年均復(fù)合增速為8.7%?？梢姡贻p群體的消費(fèi)更為旺盛。

從另一個角度，查看不同收入組下、有消費(fèi)貸需求群體的年齡和學(xué)歷分布，發(fā)現(xiàn)有相當(dāng)數(shù)量的年輕和高學(xué)歷人群。具體看，年收入5萬及以下且有消費(fèi)貸需求的群體有32.2%的比例處于20-29歲，24.6%處于30-39歲;從學(xué)歷看，20.7%為大專-高職學(xué)歷，10.8%為本科，另有1.9%為研究生學(xué)歷。這部分有消費(fèi)貸需求的群體，由于收入較低等原因不易獲得消費(fèi)貸款，但是該部分群體具有較高的人力資本，為了解決信貸供需不匹配的問題，或許給予該部分群體較高的風(fēng)險溢價是一個解決思路。

（三）家庭收支變化趨勢

1.家庭工資收入下降，大額支出基本不變，但日常支出增加

相比上季度，有42.9%的家庭工資性收入基本沒變，工資減少一點(diǎn)和增加一點(diǎn)的家庭占比分別為17.5%和17.7%，工資減少很多和增加很多的家庭占比分別為18.9%和3%。

從家庭支出來看，日常支出增加的家庭占比要高于日常支出減少的家庭占比，可見家庭日常支出總體是增加的;從大額支出看，選擇減少一點(diǎn)和增加一點(diǎn)的家庭占比分別為8.3%和16.3%，選擇減少很多和增加很多的家庭占比分別為10.2%和6.3%（圖10）。

從家庭收支相關(guān)指數(shù)看，工資性收入降低，指數(shù)值僅84.3;家庭日常支出增加，指數(shù)值為125.3;家庭大額消費(fèi)支出幾乎不變，指數(shù)值為100.0。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，疫情防控期間，居民消費(fèi)明顯萎縮，1-2月份市場銷售下滑，但生活必需品銷售穩(wěn)中有增，如糧油食品類同比增長9.7%。

2.除具有穩(wěn)定職業(yè)或中高收入群體外，其他家庭工資性收入均減少

對比不同職業(yè)分組下的工資性收入變動情況，除了管理者和公務(wù)員外，從事其他職業(yè)性質(zhì)的工資性收入均有不同幅度的減少。自由職業(yè)群體的工資收入指數(shù)僅為75.4，收入減少了很多。從收入水平看，自由職業(yè)者的家庭年均收入為9.6萬，與低收入組（5萬及以下）的群體部分完全重合，雖然自由職業(yè)群體收入水平不算低，但是受疫情影響也較為嚴(yán)重。

從工資收入指數(shù)看，年收入水平在30萬以下的工資性收入減少，年收入30萬以上的工資性收入有所增加。具體分析，年收入5萬及以下的工資性收入降幅最大，指數(shù)值僅62.0，其中有34.3%報告收入減少很多;年收入5-10萬的工資性收入也有所下降，指數(shù)值為85.1，報告收入減少很多的人群占比為16.7%;年收入10-30萬的工資性收入略微下降，報告收入減少很多的人群占比僅9.9%，指數(shù)值為96.9（圖11）。

3.中低收入及自由職業(yè)群體的工作穩(wěn)定性下降

從工作穩(wěn)定性看，65.6%的人工作穩(wěn)定性基本不變，工作穩(wěn)定性減少一點(diǎn)和增加一點(diǎn)的比例分別為11.7%和6.4%，穩(wěn)定性減少很多和增加很多的比例分別為13.4%和2.8%。可見，工作穩(wěn)定性總體是下降的，計(jì)算出的指數(shù)值為86.8。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，2月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.2%。這是自2018年發(fā)布調(diào)查失業(yè)率以來的最高點(diǎn)。

不同金融資產(chǎn)水平或不同收入群體的工作穩(wěn)定性差異較大，金融資產(chǎn)水平或收入水平越高的，其工作穩(wěn)定性也越高。需注意到，金融資產(chǎn)或收入5萬及以下家庭的工作穩(wěn)定性相對較低，工作穩(wěn)定性指數(shù)僅分別為71.1和69.1，這也就解釋了為什么低收入家庭的工資性收入下降較多。

4.從日常支出看，低收入和工作不穩(wěn)定群體的增幅較高

不同收入水平下家庭的日常支出指數(shù)均大于100，這表明，相比上季度，家庭的日常支出均增加。年收入5萬以下家庭的日常支出增加最多，指數(shù)值為128.6;其次是年收入100萬以上的家庭，指數(shù)為127。不同職業(yè)群體的家庭日常支出指數(shù)也均大于100。其中，自由職業(yè)者、技術(shù)工人、個體戶/自營商、公司普通職員家庭的日常支出增幅較高。

受疫情影響，低收入群體的工作不穩(wěn)定性加重，而這本身又使得低收入群體的收入下降，加之日常支出的增加，低收入群體的現(xiàn)金流變?nèi)?，這可能是低收入群體財(cái)富縮水的重要原因。從不同工作穩(wěn)定性的家庭財(cái)富變動分布來看，工作穩(wěn)定性降低很多的家庭，其財(cái)富減少很多的家庭占比高達(dá)66%，印證了前面的猜想，即疫情影響工作穩(wěn)定性，從而影響家庭收入，在入不敷出的情況下，導(dǎo)致家庭財(cái)富縮水（圖12）。

二、疫情對家庭的影響

（一）疫情對家庭資產(chǎn)配置的影響

1.疫情使得家庭更偏向儲蓄，而不是消費(fèi)

根據(jù)央行公布數(shù)據(jù)，一季度住戶存款增加6.47萬億元，同比增加6.6%。本季度家庭的儲蓄變動指數(shù)為102.8，同樣增加。經(jīng)過此次疫情，家庭的儲蓄傾向加強(qiáng)。疫情后家庭的儲蓄意愿指數(shù)為104.6，儲蓄意愿繼續(xù)增加。具體而言，詢問家庭的儲蓄和消費(fèi)變動時發(fā)現(xiàn)，有超過一半（50.2%）的家庭會增加儲蓄并減少消費(fèi)，有40.4%的家庭會維持當(dāng)前狀況基本不變，僅有9.4%的家庭會減少儲蓄增加消費(fèi)。如果沒有大規(guī)模的消費(fèi)刺激政策，不太可能出現(xiàn)“報復(fù)性消費(fèi)”。

從不同收入組家庭的儲蓄調(diào)整計(jì)劃看，低收入家庭中有更高比例的群體偏向增加儲蓄減少消費(fèi)。具體而言，年收入5萬及以下的家庭中，有54.9%的家庭計(jì)劃增加儲蓄減少消費(fèi)，有34.5%的家庭計(jì)劃維持當(dāng)前儲蓄和消費(fèi)水平?？梢?，受疫情影響，多數(shù)家庭變得不敢消費(fèi)，低收入群體尤其如此（圖13）。

2.疫情顯著增強(qiáng)家庭對保險類資產(chǎn)的配置傾向

與此同時，家庭的商業(yè)保險購買意識在逐漸提高。2011年，僅5.2%的居民有商業(yè)保險（商業(yè)人壽保險、商業(yè)健康保險等），2017這一比例為8.8%，2019年這一比例增加到10.8%。疫情影響之下，家庭的保險購買意識有可能再度加強(qiáng)。

在問及家庭未來的資產(chǎn)配置變化時，數(shù)據(jù)顯示，首先，家庭對保險資產(chǎn)配置傾向明顯增強(qiáng)，商業(yè)健康保險的配置意愿指數(shù)為114.5，商業(yè)人壽保險的配置意愿指數(shù)為111.6。其次，家庭整體偏好中低風(fēng)險類資產(chǎn)，而對高風(fēng)險類投資意愿相對較低。如家庭會增加低風(fēng)險高流動性資產(chǎn)（如現(xiàn)金、活期存款或互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金等）和低風(fēng)險低流動性資產(chǎn)（如定期存款、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品）的配置，減少高風(fēng)險高流動性資產(chǎn)（如股票、基金等）的配置。另外，家庭對海外資產(chǎn)的配置傾向降低，指數(shù)為91（圖14）。

已有研究顯示，家庭在商業(yè)保險購買上存在一些問題，如家庭經(jīng)濟(jì)支柱成員的參保意識不足。2017年20歲以下家庭成員的商業(yè)保險參保率為11%，而家庭20-40歲的成員的參保率遠(yuǎn)低于該數(shù)值。值得注意的是，2019年家庭經(jīng)濟(jì)支柱成員的商業(yè)保險參保率在增加，且與家庭年幼成員的參保率差距在縮小。

3.高金融資產(chǎn)及高收入群體的保險類配置意愿更強(qiáng)

高金融資產(chǎn)及高收入群體的保險類配置意愿更強(qiáng)。以商業(yè)健康保險購買意愿為例，雖然各組家庭均整體表示會增加商業(yè)健康保險的購買計(jì)劃，但是高金融資產(chǎn)或高收入水平家庭的購買意愿明顯更強(qiáng)。當(dāng)然，這可能與家庭自身的經(jīng)濟(jì)條件有關(guān)。

4.疫情對家庭的住房投資意愿影響不大，但在不同群體間呈現(xiàn)分化

家庭的住房投資意愿變化不大，指數(shù)為99.8。但住房投資意愿在不同住房情況的家庭下呈現(xiàn)分化。具體來看，租房和有房貸家庭的住房投資意愿相對較低，指數(shù)值分別為91.5和97.4;有自住住宅和有多余不動產(chǎn)投資的家庭，其住房投資意愿相對較高，指數(shù)分別為101.4和105.2。

住房投資意愿在不同的金融資產(chǎn)和收入組家庭也呈現(xiàn)分化。具體來看，資產(chǎn)方面，金融資產(chǎn)在5萬以下的家庭的住房投資意愿有所下降，指數(shù)為93.1;其他群體的住房投資意愿均有所上升，金融資產(chǎn)在300萬以上的家庭的住房投資指數(shù)為108.8。收入方面，僅收入在5萬以下的家庭的住房投資意愿在下降，指數(shù)為92.6;其他收入組家庭的住房投資意愿均有所上升，收入在100萬以上的家庭的住房投資指數(shù)達(dá)到113.8。

5.多數(shù)家庭的海外資產(chǎn)投資意愿降低

從不同金融資產(chǎn)分組下家庭的海外資產(chǎn)投資意愿看，除了金融資產(chǎn)300萬以上的家庭會略微增加對海外資產(chǎn)的投資外（指數(shù)為105.3），其他家庭的海外資產(chǎn)投資意愿均下降。一方面，一部分家庭的金融資產(chǎn)受限，可能不過多考慮對海外資產(chǎn)的投資，另一方面，對于擁有較高金融資產(chǎn)的家庭來說，在一定程度上反映出家庭對國內(nèi)市場的看好。

6.僅高金融資產(chǎn)家庭的高風(fēng)險類投資意愿增加

從不同金融資產(chǎn)分組下家庭的股票、基金類高風(fēng)險資產(chǎn)的配置意愿看，數(shù)據(jù)顯示僅高金融資產(chǎn)家庭的高風(fēng)險類投資意愿增加，其指數(shù)值為106.1。從趨勢看，家庭金融資產(chǎn)水平越高，家庭的股票、基金類資產(chǎn)配置意愿也相對越高。但是本季度，其他家庭的這類配置意愿均是下降的。從家庭的活期及定存類的低風(fēng)險資產(chǎn)配置意愿看，各組家庭均表現(xiàn)出對低風(fēng)險類資產(chǎn)配置增加的意愿，大多數(shù)家庭還是有較高的避險意識，本季度希望較為穩(wěn)妥的資產(chǎn)配置。

（二）疫情對家庭消費(fèi)與投資方式的影響

1.疫情顯著增加家庭的線上消費(fèi)或投資意愿

近些年來，居民消費(fèi)尤其是包括交通通信、教育文娛、醫(yī)療保健在內(nèi)的發(fā)展型消費(fèi)增長很快。2019年全國居民人均消費(fèi)支出為21559元，2013-2019年年均復(fù)合增速達(dá)到8.5%。從各類消費(fèi)支出的增速看，交通通信、教育文化娛樂和醫(yī)療保健支出增長很快，也表明了家庭在發(fā)展型消費(fèi)上支出的增加。具體看，2013-2019年居民人均醫(yī)療保健支出的年均復(fù)合增速高達(dá)13%，教育文化娛樂增長10.3%，交通通信支出增加9.9%。

從此次調(diào)研結(jié)果看，也顯示出家庭的線上消費(fèi)或線上投資傾向加強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，雖然今年1-2月社會消費(fèi)品零售總額減少20.5%，但實(shí)物商品網(wǎng)上零售增加3%。從線上投資、線上購物、線上醫(yī)療及線上教育的購買意愿來看，家庭線上教育購買意愿指數(shù)最高，為122.9;其次是線上醫(yī)療意愿指數(shù)，達(dá)到了112.3;線上投資意愿指數(shù)和線上購物意愿指數(shù)分別為105.8和109.7，表明家庭對線上的消費(fèi)和投資方式也越來越青睞，且家庭線上消費(fèi)逐漸由線上購物轉(zhuǎn)向購買線上服務(wù)。

2.年輕家庭對線上消費(fèi)和線上投資的方式認(rèn)可度較高

根據(jù)CHFS數(shù)據(jù)，各年齡段家庭的網(wǎng)購參與率都在逐年上升，且年輕家庭增長較快。與網(wǎng)購參與類似，家庭的線上投資如互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)參與率也呈現(xiàn)同樣的趨勢。

3.高收入和高學(xué)歷群體的線上消費(fèi)意愿更強(qiáng)

從不同收入組家庭的線上消費(fèi)意愿看，收入越高家庭的線上消費(fèi)意愿相對越強(qiáng)。如，收入30萬以上家庭的線上購物意愿指數(shù)為124，遠(yuǎn)高于低收入家庭。從學(xué)歷分組看，也顯示出高學(xué)歷群體較高的線上消費(fèi)意愿。

4.高金融資產(chǎn)家庭及高收入家庭的線上投資意愿更強(qiáng)

對比不同金融資產(chǎn)水平組和不同收入組下家庭的線上投資意愿，發(fā)現(xiàn)高金融資產(chǎn)和高收入群體的線上投資意愿更強(qiáng)。具體看，金融資產(chǎn)水平在300萬以上的家庭的線上投資意愿指數(shù)為117，年收入水平在100萬以上的家庭的線上投資意愿指數(shù)為117.5。值得注意的是，除金融資產(chǎn)或年收入5萬及以下的家庭外，其他組家庭的線上投資意愿均是增加的。當(dāng)然，可能的一個解釋是低收入家庭面對疫情帶來的收入沖擊，儲蓄意愿尤其是現(xiàn)金類的持有意愿可能更強(qiáng)。

三、結(jié)論和政策建議

（一）疫情對低收入群體和自由職業(yè)群體的影響更大，需多途徑加強(qiáng)其生活保障

1.低收入群體和自由職業(yè)群體受疫情影響較大

受疫情影響，四分之一的家庭工作穩(wěn)定性下降，工作穩(wěn)定指數(shù)僅為86.8。工作穩(wěn)定性減少一點(diǎn)和減少很多的比例分別為11.7%和13.4%;增加一點(diǎn)和增加很多的僅為6.4%和2.8%;有65.6%的人工作穩(wěn)定性基本不變。需注意到，不同群體的工作穩(wěn)定性差異較大，金融資產(chǎn)水平或收入越低的，其工作穩(wěn)定性也越低。

伴隨著工作穩(wěn)定性的下降，家庭的工資性收入也有不同程度的下降。全部家庭的工資性收入指數(shù)僅為84.3，除了管理者、政務(wù)機(jī)關(guān)或事業(yè)單位職員外，從事其他職業(yè)者的工資性收入均有不同幅度的減少。但低收入、低資產(chǎn)群體和自由職業(yè)群體的工資性收入下滑嚴(yán)重。數(shù)據(jù)顯示，年收入5萬及以下的工資性收入降幅最大，指數(shù)值僅62.0，其中有34.3%報告收入減少很多;年收入5萬-10萬的工資性收入也有所下降，指數(shù)值為85.1，報告收入減少很多的人群占比為16.7%;年收入10萬-30萬的工資性收入略微下降，報告收入減少很多的人群占比僅為9.9%，指數(shù)值為96.9。自由職業(yè)群體的工資性收入指數(shù)僅為75.4。

不同收入水平下家庭的日常支出指數(shù)均大于100，表明相比上季度，家庭的日常支出均增加。年收入5萬以下家庭的日常支出增加最多，指數(shù)值為128.6。多種因素加合，近一半的低金融資產(chǎn)或低收入家庭的可支配現(xiàn)金減少。年收入低于5萬的群體中，可支配現(xiàn)金價值減少一點(diǎn)和減少很多的家庭占比分別為17.3%和30.9%。在這種背景下，超五成的金融資產(chǎn)或年收入低于5萬的群體的財(cái)富減少，且預(yù)期未來3個月低收入家庭將面臨財(cái)富繼續(xù)縮水的困境。同樣，雖然自由職業(yè)群體的工資性收入在下降，但自由職業(yè)群體的日常支出指數(shù)為126.9，可支配現(xiàn)金流嚴(yán)重下降，指數(shù)僅為88.3。因此，這部分群體的財(cái)富也面臨嚴(yán)重縮水（指數(shù)值為78.2）。

2.多途徑加大對低收入群體和自由職業(yè)群體生活保障的力度

（1）展開對低收入群體和自由職業(yè)群體的經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃

受疫情影響，低收入群體和自由職業(yè)群體受沖擊嚴(yán)重，世界各地區(qū)均積極開展了對低收入群體的經(jīng)濟(jì)援助行動，包括直接發(fā)放資金、減免稅收、稅務(wù)延付，等等。建議我國繼續(xù)加大對弱勢群體的援助覆蓋面，對受沖擊嚴(yán)重的失業(yè)群體、病患等特殊群體實(shí)施繼續(xù)降低社保醫(yī)保繳費(fèi)、減免稅收等強(qiáng)效的援助計(jì)劃。

（2）穩(wěn)定低收入群體和自由職業(yè)群體的就業(yè)市場

低收入群群體和自由職業(yè)群體受沖擊嚴(yán)重的很大一個原因在于這部分群體的就業(yè)不穩(wěn)定性，在疫情之下，部分群體甚至面臨失業(yè)。疫情沖擊之下，中央多次就全面強(qiáng)化穩(wěn)就業(yè)舉措做出安排部署。3月20日，國務(wù)院辦公廳專門印發(fā)《關(guān)于應(yīng)對新冠肺炎疫情影響強(qiáng)化穩(wěn)就業(yè)舉措的實(shí)施意見》。4月17日，中共中央政治局召開會議，在重申“六穩(wěn)”的同上，首次提出“六保”，保居民就業(yè)居首位。

（3）完善失業(yè)保險制度，擴(kuò)大對弱勢群體的覆蓋面

失業(yè)保險是對失業(yè)者提供一定期限的物質(zhì)幫助及再就業(yè)服務(wù)的一項(xiàng)社會保險制度，但中國失業(yè)保險制度存在覆蓋范圍小、領(lǐng)取條件嚴(yán)格等問題，因此能領(lǐng)取到失業(yè)金的失業(yè)人員數(shù)量很少。如農(nóng)民工、靈活就業(yè)等高失業(yè)風(fēng)險群體因沒有參加失業(yè)保險，就無法領(lǐng)取失業(yè)金。4月10日，人社部出臺三項(xiàng)措施保障失業(yè)人員的基本生活：其一為延長大齡失業(yè)人員領(lǐng)金期限;其二為階段性實(shí)施失業(yè)救助金政策;其三為階段性提高價格臨時補(bǔ)貼。本文建議，以領(lǐng)取疫情期間補(bǔ)貼資金為契機(jī)，盤活失業(yè)保險基金，加大對失業(yè)保險制度的宣傳，提高失業(yè)保險待遇，為今后促進(jìn)高風(fēng)險群體主動參保打下良好基礎(chǔ)。

（二）疫情改變了家庭的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)方式，提振家庭消費(fèi)需要多措并行

1.疫情改變了家庭的消費(fèi)習(xí)慣和消費(fèi)方式

（1）對未來預(yù)期的不確定性致使家庭更傾向于儲蓄而不是消費(fèi)

根據(jù)央行披露的最新金融數(shù)據(jù)，一季度住戶存款增加6.47萬億元，比2019年增長6.6%，相當(dāng)于平均每天有700億元存款涌向銀行，疫情下人們在儲蓄，而非消費(fèi)。此次調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，疫情后家庭的儲蓄意愿指數(shù)為104.6，有超過一半（50.2%）的家庭會增加儲蓄并減少消費(fèi)，有40.4%的家庭維持當(dāng)前狀況基本不變，僅有9.4%的家庭會減少儲蓄增加消費(fèi)。相較之下，低收入群體的儲蓄意愿遠(yuǎn)高于高收入群體，尤其是對于疫情期間收入減少很多的家庭而言，其儲蓄意愿更為強(qiáng)烈，比例達(dá)65.4%。

（2）疫情使得家庭消費(fèi)從單純的線上購物向線上服務(wù)轉(zhuǎn)變

除了線上購物外，家庭對線上服務(wù)的接受度逐漸提高。近些年來，居民消費(fèi)尤其是發(fā)展型消費(fèi)增長很快，家庭也越來越認(rèn)可線上購物方式，尤其是年輕群體。此次疫情中，家庭在繼續(xù)使用線上購物的同時，對線上服務(wù)也更加認(rèn)可。

（3）消費(fèi)信貸市場存在供需錯配，越需要貸款的群體越難獲得貸款

本季度家庭消費(fèi)貸需求均增加，貸款獲取難度也略微增加。相比其他組，低收入組、低金融資產(chǎn)組的家庭貸款需求增幅相對更大，但是這部分群體的貸款獲取難度相對更大;而貸款需求增幅較小的高收入、高金融資產(chǎn)水平的居民獲貸較為容易。

2.提振家庭消費(fèi)需要多舉措并行

消費(fèi)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要驅(qū)動因素，隨著疫情的發(fā)展，其可能會進(jìn)一步下降。面對消費(fèi)下降暴露出的問題，我們有如下建議。

（1）加快推動商業(yè)、商家進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，支持?jǐn)?shù)字生活平臺建設(shè)

疫情期間，采用線下傳統(tǒng)模式的各類經(jīng)濟(jì)遇到了很大困難，經(jīng)受了挑戰(zhàn)，而線上線下結(jié)合的數(shù)字經(jīng)濟(jì)模式對社會基本運(yùn)轉(zhuǎn)起到了保障作用，研究顯示，家庭消費(fèi)向線上傾斜，疫情后數(shù)字經(jīng)濟(jì)將獲得加速度發(fā)展。基于此，一是建議中國創(chuàng)造條件進(jìn)一步推動商業(yè)數(shù)字化，通過順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的趨勢進(jìn)而拉動消費(fèi)。二是建議利用中國擁有全球最大數(shù)字生活平臺優(yōu)勢，助推國內(nèi)服務(wù)業(yè)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，增加抗風(fēng)險能力。

（2）應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼或消費(fèi)券的手段，使之成為提振消費(fèi)的有效措施和促進(jìn)生產(chǎn)的放大器

在中國，因?yàn)橐苿又Ц镀占奥矢?，政府無論是通過財(cái)政補(bǔ)貼還是通過消費(fèi)券的手段提振消費(fèi)，都具有可操作性高、成本低的特點(diǎn)。以消費(fèi)券為例，借助移動支付平臺能力，數(shù)字消費(fèi)券能定人、定貨、降低操作成本，不需要在行政渠道上再投入資金和人力成本，邊際成本幾乎為零。

財(cái)政補(bǔ)貼與數(shù)字消費(fèi)券兩種方式各有特點(diǎn)，可以同時進(jìn)行。從緩解居民流動性危機(jī)的角度，現(xiàn)金類的財(cái)政補(bǔ)貼較為有效，可以幫助受疫情影響較大的低收入群體度過難關(guān);從提振消費(fèi)的角度，數(shù)字消費(fèi)券有更好的杠桿效果。數(shù)字消費(fèi)券可以用技術(shù)限定消費(fèi)期限，到期不消費(fèi)則收回，以確保消費(fèi)券用于消費(fèi)，而不是用于儲蓄。數(shù)字消費(fèi)券并不針對一定收入之下的特定困難群體，而可以向全民發(fā)放。數(shù)字消費(fèi)券可向特定行業(yè)發(fā)放，例如餐飲、旅游，以支持受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)。

（3）鼓勵擴(kuò)大普惠型消費(fèi)信貸，為居民提供適度的流動性支持

受疫情影響，居民收入和工作穩(wěn)定性下降，因此社會整體的信貸需求會上升。應(yīng)鼓勵擴(kuò)大普惠型消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，對于居民消費(fèi)提供必要的流動性支持。一方面，可引導(dǎo)銀行與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，更多采用線上作業(yè)模式，擴(kuò)大消費(fèi)信貸范圍，通過聯(lián)合貸款等合作方式，及時滿足居民短期金融借貸需求。另一方面，可針對過往信用記錄良好、收入暫時下降的群體，提供中長期低息貸款。

（4）為了更好順應(yīng)消費(fèi)線上化的趨勢，建議全面支持?jǐn)?shù)字消費(fèi)信貸發(fā)展

研究表明，場景類、小額類數(shù)字消費(fèi)信貸有助于減緩中國消費(fèi)信貸結(jié)構(gòu)性失衡，提振長尾用戶在特定生命周期中對于生存型消費(fèi)的需求。從提升三線以下城鎮(zhèn)居民消費(fèi)、促進(jìn)消費(fèi)下沉的角度，中國還應(yīng)重點(diǎn)支持服務(wù)長尾人群的場景類、小額類的普惠型數(shù)字消費(fèi)信貸。應(yīng)該構(gòu)建消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的多層次、多元化發(fā)展格局，發(fā)揮包括支持互聯(lián)網(wǎng)小貸在內(nèi)的數(shù)字消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的作用，助力消費(fèi)下沉。擴(kuò)大疫情時期消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的放貸能力，在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上放松數(shù)字消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的杠桿率限制。積極拓展數(shù)字消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的資金來源，暢通融資渠道，例如鼓勵消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)發(fā)行ABS等，積極引導(dǎo)數(shù)字消費(fèi)信貸機(jī)構(gòu)降低貸款利率，減輕居民利息負(fù)擔(dān)，增加對居民的流動性支持。中長期看，逐步搭建適應(yīng)數(shù)字消費(fèi)信貸產(chǎn)品發(fā)展需要的新監(jiān)管框架，支持?jǐn)?shù)字消費(fèi)信貸的創(chuàng)新探索，保持國內(nèi)數(shù)字金融創(chuàng)新能力和普及程度在國際上繼續(xù)領(lǐng)先。

（三）疫情改變了家庭資產(chǎn)配置方式，綜合理財(cái)服務(wù)推動家庭的資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理

1.順應(yīng)家庭資產(chǎn)配置需求推動財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展，提升家庭儲蓄對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐力

對比海外家庭財(cái)富配置情況，中國的家庭財(cái)富以房地產(chǎn)、銀行存款、理財(cái)?shù)裙潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品為主，基金市場參與率不到5%，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例低。疫情后，隨家庭儲蓄意愿上升，更需要重視財(cái)富管理服務(wù)發(fā)展，帶動家庭資產(chǎn)配置多樣化發(fā)展，推動直接融資體系發(fā)展，提升家庭部門金融資產(chǎn)投資與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對接能力。

2.推動財(cái)富管理服務(wù)向圍繞家庭風(fēng)險管理綜合理財(cái)服務(wù)發(fā)展，幫助普通家庭更好地進(jìn)行風(fēng)險管理和理財(cái)規(guī)劃

海外的財(cái)富管理服務(wù)早已從單純的投資建議轉(zhuǎn)型成為圍繞家庭現(xiàn)金流管理、風(fēng)險管理、養(yǎng)老需求和不動產(chǎn)管理等方方面面的綜合性理財(cái)規(guī)劃服務(wù)。疫情讓家庭為單位的風(fēng)險管理和財(cái)務(wù)規(guī)劃需求凸顯，順應(yīng)這一市場需求，推動橫跨保險產(chǎn)品、公募基金、理財(cái)子產(chǎn)品等多品類的財(cái)富管理和投顧業(yè)務(wù)服務(wù)發(fā)展，有助于帶動家庭資產(chǎn)配置向長期投資和風(fēng)險管理轉(zhuǎn)型，帶動資本市場向機(jī)構(gòu)化、長期化的生態(tài)發(fā)展。

3.大力發(fā)展線上化理財(cái)和投顧服務(wù)，推動財(cái)富管理服務(wù)“普惠化”

線上投資理財(cái)模式的接受度逐步上升，未來線上化、智能化的服務(wù)方式將會越來越受到中國家庭的歡迎。與此同時，要鼓勵包括銀行及其理財(cái)公司、券商、基金公司和第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)展線上財(cái)富管理服務(wù)，支持金融機(jī)構(gòu)通過合資質(zhì)的機(jī)構(gòu)平臺銷售理財(cái)產(chǎn)品及提供相應(yīng)服務(wù)，進(jìn)一步打通不同機(jī)構(gòu)間的產(chǎn)品信息和渠道，提升財(cái)富管理服務(wù)的普惠性，以財(cái)富管理為橋梁，帶動家庭資產(chǎn)配置多元化發(fā)展。為了順應(yīng)普惠線上理財(cái)?shù)内厔?，對于線上理財(cái)不適配的規(guī)則和政策，例如面簽與紙質(zhì)化留檔等，可以進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。鼓勵金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)平臺開展合作，提供豐富的產(chǎn)品，滿足居民理財(cái)和投顧服務(wù)的需求。

4.順應(yīng)居民保險資產(chǎn)配置需求，鼓勵發(fā)展商業(yè)健康險、網(wǎng)絡(luò)互助等行業(yè)

為了順應(yīng)居民保險資產(chǎn)配置需求，建設(shè)保險型社會，中國需要形成多層次保障體系。由于中國是人口眾多的發(fā)展中國家，因此在基礎(chǔ)醫(yī)保、商業(yè)保險快速發(fā)展的同時，應(yīng)快速培育健康保障的新力量，其中包括商業(yè)健康險和網(wǎng)絡(luò)互助等健康產(chǎn)品。商業(yè)健康保險與網(wǎng)絡(luò)互助的目標(biāo)均是為居民提供健康保障，其底層均使用保險科技，因此其在成員群體和技術(shù)應(yīng)用方面具有一致性，這為其開展跨界合作甚至融合發(fā)展提供了可能性。

（*執(zhí)筆者為西南財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理研究院院長、中國家庭金融調(diào)查與研究中心（CHFS）主任甘犁;中國家庭金融調(diào)查與研究中心研究員：路曉蒙、王香、周瑞軒。螞蟻集團(tuán)研究院執(zhí)行院長李振華;研究總監(jiān)：王芳、林晨、程志云;行業(yè)研究專家：吳雅玲、張韻、馮程程。責(zé)任編輯：王藝璇）

TRENDS IN CHINAS HOUSEHOLD WEALTH UNDER

?THE PANDEMIC

Survey and Research Center for China Household Finance，

Ant Group Research Institute

Abstract： To have a thorough understanding of the changes in household wealth， we conducted a survey on the trends and future expectations of household wealth in China. The survey focused on changes in household wealth， future expectations and the impact of the pandemic on family decision-making. According to the study， first of all， the pandemic had a greater impact on low-income and freelance groups. Second， the pandemic has changed the habits and patterns of households consumption. Uncertainty about future expectations caused households to save rather than spend as a result of the outbreak; The pandemic has also transformed household consumption from mere online shopping to online services; Due to the income uncertainty and the increase in daily expenses， household debt， especially consumer debt demand increased. Finally， the pandemic has changed the way families allocate their assets. The outbreak has made households focused more on saving， thus increasing the need for asset allocation. Based on the above research conclusions， this paper also gives corresponding policy suggestions.

Keywords： Household Wealth; Family Consumption; Saving; Asset Allocation