【摘 要】 本文基于九陽股份2015-2019年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，從企業(yè)償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力和成長(zhǎng)能力等四個(gè)方面進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效分析，同時(shí)對(duì)比同行業(yè)格力、海信和美的三家企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)一步從宏觀方面進(jìn)行分析。通過對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取和對(duì)比分析，對(duì)九陽目前財(cái)務(wù)方面的特征和發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了闡述 。

【關(guān)鍵詞】 九陽股份 財(cái)務(wù)績(jī)效 家電行業(yè)

一、引言

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，消費(fèi)者購(gòu)買力不斷提高，消費(fèi)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。其中，與消費(fèi)者日常生活密切相關(guān)的家電行業(yè)也正經(jīng)歷著前所未有的繁榮發(fā)展。然而，隨著家電行業(yè)的不斷發(fā)展，家電產(chǎn)品在技術(shù)上已經(jīng)相對(duì)成熟，市場(chǎng)上品牌種類繁多，家電消費(fèi)更新?lián)Q代的速度正在加快，發(fā)展過程中問題不斷。針對(duì)于此，財(cái)務(wù)績(jī)效分析的重要性也逐漸顯現(xiàn)了出來。財(cái)務(wù)績(jī)效分析不僅是企業(yè)內(nèi)部的管理活動(dòng)，更是企業(yè)利益相關(guān)者了解企業(yè)的重要窗口。

二、公司簡(jiǎn)介及其行業(yè)特征

（一）公司簡(jiǎn)介

九陽是一家專注于豆?jié){機(jī)領(lǐng)域并積極開拓廚房小家電研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的現(xiàn)代化企業(yè)。九陽作為國(guó)民健康品牌，不斷引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。目前，公司主要產(chǎn)品涵蓋豆?jié){機(jī)、破壁料理機(jī)、電飯煲、電壓力煲、電燉鍋、開水煲、面條機(jī)、原汁機(jī)、電磁爐、凈水機(jī)、洗碗機(jī)、炒菜機(jī)器人、空氣炸鍋、烤箱等品類。九陽一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的發(fā)展，近五年平均增長(zhǎng)率均超過40%，是小家電行業(yè)的著名企業(yè)，在2019年，公司的主要產(chǎn)品均位列行業(yè)前三。

（二）家電行業(yè)特征

中國(guó)自改革開放以來，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，家電產(chǎn)業(yè)保持連續(xù)增長(zhǎng)，家用電器產(chǎn)量逐年提升，一躍成為世界家電生產(chǎn)大國(guó)之一。由于家電行業(yè)內(nèi)的不斷重組和整合，我國(guó)家電行業(yè)市場(chǎng)也呈現(xiàn)出以下鮮明的特征。

1.產(chǎn)業(yè)高度集中

規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在決定了我國(guó)家電行業(yè)生產(chǎn)集中的趨勢(shì)越來越明顯，諸多小規(guī)模生產(chǎn)商不斷被大企業(yè)兼并、收購(gòu)和聯(lián)合。提高生產(chǎn)集中度不僅能擴(kuò)大名牌產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，還能增強(qiáng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。目前，國(guó)內(nèi)三大家電品牌格力、海爾和美的合計(jì)市場(chǎng)占有率已高達(dá)八成。未來行業(yè)集中度的持續(xù)提高會(huì)使品牌寡頭壟斷地位越趨明顯。

2.產(chǎn)品更新?lián)Q代快

近年來，我國(guó)家電行業(yè)的自主設(shè)計(jì)和開發(fā)能力逐年增強(qiáng)，不斷開發(fā)出各種智能化概念的高端產(chǎn)品，各大家電品牌相繼推出智能化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，使得企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，產(chǎn)品更新速度也加快，令擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中持續(xù)保持主導(dǎo)地位。

3.以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向

消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的個(gè)性化需求越來越高，針對(duì)于此，企業(yè)近年來在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面越加注重定制化、時(shí)尚化、個(gè)性化等產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略。類如品牌在產(chǎn)品基礎(chǔ)功能上增加自清潔、殺菌消毒等附加功能，很好的迎合了消費(fèi)者對(duì)健康衛(wèi)生方面的需求，得到了消費(fèi)者的高度關(guān)注。

三、財(cái)務(wù)績(jī)效分析的基本思路

財(cái)務(wù)績(jī)效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實(shí)施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)做出的貢獻(xiàn)。財(cái)務(wù)績(jī)效不僅能夠很全面的表達(dá)企業(yè)在成本控制的效果、資產(chǎn)運(yùn)用管理的效果，還能體現(xiàn)資金來源調(diào)配的效果以及股東權(quán)益報(bào)酬率的組成。通常，企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效由以下四個(gè)方面進(jìn)行分析。

（一）償債能力

償債能力的強(qiáng)弱是企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況的主要體現(xiàn)，也是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的重要尺度。因債務(wù)有短期和長(zhǎng)期債務(wù)之分，償債能力分析也可以分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力分析。

短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映了企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。主要分析指標(biāo)有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)是指償還期在一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的負(fù)債，而長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。主要分析指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息費(fèi)用保障倍數(shù)等。

（二）營(yíng)運(yùn)能力

營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的研究，實(shí)際上就是企業(yè)在資產(chǎn)管理方面所表現(xiàn)的效率研究。這種能力主要表現(xiàn)為各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)額的貢獻(xiàn)上。

營(yíng)運(yùn)能力分析包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。其中，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;其余兩種情況的分析可用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分別進(jìn)行分析。

企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動(dòng)性越強(qiáng)，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的速度就越快。

通過營(yíng)運(yùn)能力的分析，可有助于正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，尋找經(jīng)營(yíng)差距及產(chǎn)生的根本原因，促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)各項(xiàng)資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟(jì)效益，并為利益相關(guān)者的決策提供一定的依據(jù)。

（三）獲利能力

獲利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤(rùn)的能力，即企業(yè)的資金或資本增值能力，利潤(rùn)率越高，獲利能力便越強(qiáng)。通過對(duì)盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的問題。

獲利能力指標(biāo)主要包括總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等。

（四）成長(zhǎng)能力

成長(zhǎng)能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展速度，可包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)和股東權(quán)益的增加。通過對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)能力的分析，不僅可以考察企業(yè)逐年增加的收益或通過其他融資方式獲取資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力，還能判斷企業(yè)未來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的變動(dòng)趨勢(shì)，預(yù)測(cè)未來現(xiàn)金流量的大小。

評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)能力的主要指標(biāo)有主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

四、九陽股份財(cái)務(wù)績(jī)效分析

本文在對(duì)九陽財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，首先選擇2015至2019年五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，然后以行業(yè)中的主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)格力、美的和海信三家作為財(cái)務(wù)報(bào)表分析的行業(yè)樣本。分別從企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力以及成長(zhǎng)能力四個(gè)方面選擇合適的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)九陽公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，同時(shí)通過與所選取的行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比，評(píng)價(jià)九陽公司以及家電行業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)。

（一）償債能力分析

1.流動(dòng)比率和速動(dòng)比率

五年中，九陽的流動(dòng)比率都接近于2，但有下降的趨勢(shì)，而同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的三家企業(yè)流動(dòng)比率基本在1.2左右;而速動(dòng)比率大于1，仍舊略高于同業(yè)數(shù)據(jù)。兩種指標(biāo)基本滿足短期流動(dòng)資金管理需求，變現(xiàn)能力較為穩(wěn)定，表明企業(yè)既有較好的債務(wù)償還能力，又有較為合理的流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

2.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率基本在0.4左右，低于行業(yè)均值0.6，資金結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付賬款以及預(yù)收賬款占主要比例，來自正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，尚無重大風(fēng)險(xiǎn)?？傮w上，九陽負(fù)債水平較低，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小。但相較于同業(yè)水平，企業(yè)還可以進(jìn)一步通過提高負(fù)債優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來提高其償債能力，合理使用財(cái)務(wù)杠桿，有效利用資金，尋求更高的經(jīng)濟(jì)收益。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

自2015年起，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于美的和格力的行業(yè)均值，基本在1.9左右，且呈現(xiàn)指標(biāo)逐年下降的趨勢(shì)。而與海信將近2.5的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比較，企業(yè)還可以進(jìn)一步優(yōu)化，注意盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，提高流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

五年間，九陽應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從2015年的84.42%到2019年已下降至49.74%，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，三家同行企業(yè)的數(shù)據(jù)指標(biāo)均位于30%以下。表明企業(yè)在應(yīng)收賬款回收管理工作方面效率極佳，上下游企業(yè)間談判能力較強(qiáng)，資金鏈周轉(zhuǎn)效率較好。今后企業(yè)還可以對(duì)應(yīng)收賬款的管理運(yùn)營(yíng)還需進(jìn)一步加強(qiáng)，提高在產(chǎn)業(yè)上下游中的議價(jià)能力和應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力。

3.存貨周轉(zhuǎn)率

自2017年起，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，存貨的變現(xiàn)速度變慢，同行業(yè)內(nèi)比較，較海信的財(cái)務(wù)指標(biāo)要略低一點(diǎn)，行業(yè)內(nèi)處于中等水平。企業(yè)日后應(yīng)繼續(xù)改進(jìn)存貨管理，減少存貨對(duì)資金的占用，使資金的使用效率得到提高。

（三）獲利能力分析

1.總資產(chǎn)收益率

近五年來，總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，但要高于三家同業(yè)水平。尤其在2017年，九陽總資產(chǎn)收益率創(chuàng)最高值13.27%，要比美的高出5.57%。但同時(shí)，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)成本率均有所增長(zhǎng)，使得企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降。而這些指標(biāo)表明九陽產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力較為薄弱，市場(chǎng)盈利能力總體上呈現(xiàn)低落的趨勢(shì)。

2.凈資產(chǎn)收益率

通過縱向?qū)Ρ龋抨?017至2019年的凈資產(chǎn)收益率分別為19.27%、19.8%和21.96%，指標(biāo)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)且與行業(yè)走勢(shì)基本相似;橫向?qū)Ρ葋砜?，近年來家電行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)均值在25%左右，而九陽基本保持在20%左右，各年度都要低于同行業(yè)均值，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有著一定的差距。企業(yè)凈資產(chǎn)收益率有所下降可能是受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大環(huán)境的影響，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣導(dǎo)致家電行業(yè)整體獲利能力下滑。

3.銷售凈利率

從歷年數(shù)據(jù)走勢(shì)可以看出，總體來看增幅較為平穩(wěn)，基本保持在10%左右，但從2016年開始趨勢(shì)逐漸走向下滑，表明公司產(chǎn)品的銷售獲利能力逐年開始下降，競(jìng)爭(zhēng)能力有所降低。再通過橫向比較可以看出，公司的銷售凈利率連續(xù)五年處于競(jìng)爭(zhēng)同行業(yè)的中高水平，且出現(xiàn)該指標(biāo)逐漸降低的趨勢(shì)。其中，格力五年的數(shù)據(jù)要遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，大約比九陽高出5%。因此，企業(yè)還有進(jìn)一步提高空間，提高自身產(chǎn)品的銷售獲利能力，提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的管理水平，根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略。

（四）成長(zhǎng)能力

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)是一段變化的過程，在2017年企業(yè)的收入增長(zhǎng)率首次為負(fù)值，而到2019年飛速增長(zhǎng)14.48%。再將其按地區(qū)進(jìn)行分解，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)其收入產(chǎn)生巨大影響，至2018年占比已高達(dá)96.5%，增長(zhǎng)率為10.93%，而來自國(guó)外市場(chǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅占3.5%，相較于上一年增加了102.23%。因此，可以看出公司收入主要依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海外市場(chǎng)規(guī)模較小。但是隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的逐漸飽和，企業(yè)意識(shí)到國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境并正開始向海外市場(chǎng)拓展。

2.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

從總資產(chǎn)的變化來看，企業(yè)資產(chǎn)在2016年也首創(chuàng)負(fù)增長(zhǎng)，之后便穩(wěn)步增長(zhǎng)，但依舊要低于同行企業(yè)的增長(zhǎng)率。其中，貨幣資金呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，而對(duì)于家電制造輕資產(chǎn)企業(yè)來說擁有充足的流動(dòng)性較強(qiáng)的現(xiàn)金儲(chǔ)備是非常重要的。整體來看，九陽的未來發(fā)展情況和未來成長(zhǎng)情況是較為可觀的。

3.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

從凈利潤(rùn)方面來看，企業(yè)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，且財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)要遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。這表明了企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的擴(kuò)張速度較慢，在行業(yè)間的成長(zhǎng)狀況和發(fā)展能力較弱。企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理和資金管理，為企業(yè)賺取更多的利潤(rùn)。

五、結(jié)論

通過分析九陽股份的財(cái)務(wù)報(bào)表，縱看家電行業(yè)的發(fā)展，自2017年的行業(yè)經(jīng)濟(jì)低落之后，又重新快速發(fā)展。至2019年不論是從獲利能力還是成長(zhǎng)能力來看，家電行業(yè)都有了可觀的發(fā)展態(tài)勢(shì)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大。然而，九陽隨著宏觀環(huán)境的變化也受到一定的影響。隨著大數(shù)據(jù)、電商產(chǎn)品等新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)的出現(xiàn)，傳統(tǒng)家電行業(yè)的未來發(fā)展也勢(shì)必會(huì)受到影響。而有效的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以真實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，從而合理預(yù)測(cè)未來前景，有效改善經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此，從九陽目前財(cái)務(wù)報(bào)表中的問題出發(fā)，探討企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效，不僅僅是對(duì)九陽，也可以對(duì)整個(gè)家電企業(yè)普遍存在的問題給予未來發(fā)展啟示，使得企業(yè)能及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，響應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展變化。

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作者簡(jiǎn)介：王麗靈，1998年10出生，女，蒙古族，內(nèi)蒙古通遼市人，本科在讀，北京工商大學(xué)商學(xué)院 研究方向：供應(yīng)鏈管理