鄒松霖 孫庭陽

今年4月23日，美國證券交易委員會(huì)（the U.S. Securities and Exchange Commission，縮寫為：SEC）主席杰伊·克萊頓稱，因?yàn)樾畔⑴兜膯栴}，投資者近期在調(diào)整倉位時(shí)，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。

彼時(shí)，因中美兩地市場估值不同等因素影響，又受瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件波及，美國市場上打壓中概股的呼聲頗高，SEC主席的表態(tài)只是一例。

但更深層的原因或是中美關(guān)系大環(huán)境的改變，這也在很大程度上掀起一波中概股回國（A股或港股）二次上市潮。

還沒在美國上市的中國概念公司，日子也不好過，甚至要擔(dān)憂能否在美國“上架”。

今年7月以來，特朗普政府對抖音海外版Tik Tok發(fā)布系列禁令，涉事多方至今仍處在僵局中。

但一則有關(guān)拼多多的好消息，打破了窒息的氣氛。

主席喊話也剎不住中概股拼多多們的增速

北京時(shí)間8月25日，納斯達(dá)克交易所正式將拼多多納入“納斯達(dá)克100指數(shù)”（簡稱“納指100”）成分股。“納指100”，素有全球科技發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)之稱。

截圖來源：納斯達(dá)克官網(wǎng)

由此，拼多多成為目前最年輕的“納指100”成分股企業(yè)，也是納斯達(dá)克歷史上，從創(chuàng)立到入榜時(shí)間用時(shí)最短的企業(yè)。8月25日當(dāng)日，拼多多收盤于87.24美元/股，總市值1044億美元，排名第26名。

拼多多的狂飆突進(jìn)恰恰自SEC主席喊話開始。從今年4月23日到8月25日，拼多多股價(jià)上漲了67%，其間的7月6日，拼多多股價(jià)還創(chuàng)出98.96美元/股的歷史最高紀(jì)錄。

股價(jià)大增的還不止拼多多。中概股中，京東股價(jià)也上漲了75%，兩家公司的股價(jià)都跑贏同期“納指100”的35%。

主席喊話也剎不住中概股增長的速度，拼多多們，憑什么？

回到“納指100”本身，也許能得到答案。

視覺中國

納斯達(dá)克交易所官網(wǎng)介紹，納斯達(dá)克100指數(shù)是根據(jù)在納斯達(dá)克股票市場上市的，市值最大的100家，非金融公司組成。相較“標(biāo)普500指數(shù)”，“納指100”更側(cè)重引領(lǐng)世界的前沿技術(shù)變革，成分股強(qiáng)調(diào)對技術(shù)類股票的投資，沒有金融股，注重公司的內(nèi)生性成長，而不是資產(chǎn)注入等外延式的成長，因此被視為全球科技發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。

總市值超過10萬億美元的“納指100”成員企業(yè)中，囊括了蘋果、亞馬遜、微軟、谷歌、思科、高通、英特爾等知名技術(shù)公司。

初次入選就排名第26位，拼多多的“注重公司的內(nèi)生性成長，而不是資產(chǎn)注入等外延式的成長”等特質(zhì)，等于得到了納斯達(dá)克“官方”肯定。

同為指數(shù)成分股的中概股中，京東排在第20名，百度在第55名。

貼著“補(bǔ)貼” “l(fā)ow”標(biāo)簽的拼多多，和技術(shù)風(fēng)向標(biāo)般配嗎？

“納指100” 更側(cè)重引領(lǐng)世界的前沿技術(shù)變革，一度被打上很“l(fā)ow”標(biāo)簽的電商拼多多，為啥能夠入選？

在眾多人眼中，電商拼多多們的高速增長，靠的是以億元為單位的瘋狂補(bǔ)貼大戰(zhàn)，依賴的是中國無比巨大的消費(fèi)者市場（截至今年6月30日，拼多多的年度活躍買家數(shù)達(dá)6.832億），針對的是關(guān)注低價(jià)，甚至被認(rèn)為“低端”的下沉市場。

以新東方教育科技集團(tuán)董事長兼CEO俞敏洪的觀點(diǎn)為代表，在“亞布力中國企業(yè)家論壇2018年夏季高峰會(huì)”上，俞敏洪稱，“不管是拼多多還是阿里巴巴，包括騰訊，都是利用了中國人民喜歡買賣東西、喜歡互相八卦的這樣的低級(jí)趣味。”

但或許，俞校長們也需要與時(shí)俱進(jìn)，補(bǔ)充些新知。

當(dāng)年為了解決在淘寶購物時(shí)支付環(huán)節(jié)的信任問題，阿里推出支付寶產(chǎn)品及服務(wù)，如今，支付寶已長成巨獸，同在8月25日，螞蟻集團(tuán)已向上交所科創(chuàng)板、香港聯(lián)交所同時(shí)遞交上市申報(bào)材料。電商公司孵下的金蛋，已是全球金融科技公司旗艦企業(yè)。

而拼多多在研發(fā)上也并不吝嗇。2019年，拼多多研發(fā)費(fèi)用為38.7億元，較上一年同比增長247%，平臺(tái)研發(fā)費(fèi)用占收入比重達(dá)12.8%。

席卷全球的中國電商公司，還真未必是靠“人傻錢多”“低級(jí)趣味”就能輕易獲得成功的。

此外，“納指100”不僅衡量各企業(yè)的市場規(guī)模和行業(yè)影響力，同時(shí)也會(huì)針對企業(yè)的合規(guī)治理、發(fā)展前景等做綜合考量。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，基于新型的電商模式和分布式AI的創(chuàng)新與應(yīng)用，拼多多有效帶動(dòng)了農(nóng)業(yè)和制造業(yè)的發(fā)展——8月21日，拼多多新任首席執(zhí)行官陳磊在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，“我們旨在進(jìn)一步鞏固我們作為中國首屈一指的線上農(nóng)業(yè)平臺(tái)地位，并在全球農(nóng)業(yè)里占有一席之地。”

而其“迪士尼+Costco”（既便宜，又有趣）的創(chuàng)新模式也更具成長性。

市場規(guī)模和行業(yè)影響力巨大，治理合規(guī)，發(fā)展前景良好……這樣的優(yōu)質(zhì)公司標(biāo)的，自然是投資者們的心頭好。

而拼多多被納入“納指100”，或許也說明，美股市場的投資者中，還是理性投資者居多，中概股拼多多們和“納指100”配不配，手握真金白銀的投資者心中最清楚。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2020年第16期）