摘要：2020年3月初，國際原油價格閃崩，WTI原油期貨跌破20美元關口。OPEC+減產(chǎn)協(xié)議破裂是此次油價下跌的導火索，同時新冠疫情全球爆炸性增長對原油需求帶來嚴重負面沖擊。美國能源信息署（EIA）短期能源展望報告稱，將2020年WTI原油價格預期由此前的每桶38.19美元下調(diào)為29.34美元，全球原油需求增速預期也由560萬桶/日下調(diào)至-523萬桶/日。美俄沙三方博弈使原油減產(chǎn)談判艱難推進，但受減產(chǎn)預期推動，4月初WTI與BRENT原油期貨又紛紛暴漲30%以上。而在OPEC+達成大規(guī)模減產(chǎn)協(xié)議后，WTI原油期貨依然在4月15日再次跌穿20美元/桶，并收于19.87美元/桶，又一次刷新歷史新低。本文對近期油價下跌的原因和造成的影響進行了深入分析，并提出相關建議。

關鍵詞：國際原油價格;全球市場;全球經(jīng)濟

一、國際油價大跌的原因

一是全球經(jīng)濟增速放緩與預期水平下降。當前和預期的經(jīng)濟增長水平嚴重影響到原油價格和需求。原油是現(xiàn)代工業(yè)經(jīng)濟的血液，制造業(yè)和運輸業(yè)尤其依賴原油，許多發(fā)展中國家也將原油作為發(fā)電的重要燃料。經(jīng)濟增長強勁時，原油需求上升，原油價格上漲。經(jīng)濟增長低迷時，原油需求下降，價格往往下跌。許多發(fā)展中國家經(jīng)濟快速發(fā)展、人口快速增長，這也是支持原油消費增長的重要因素。各國經(jīng)濟結(jié)構也進一步影響了油價與經(jīng)濟增長之間的關系。發(fā)展中國家制造業(yè)的比例往往更高，而制造業(yè)比服務業(yè)的能源密集度更高。盡管在發(fā)展中國家，交通運輸業(yè)消費的原油通常在總原油消費中所占的比例較小，但隨著經(jīng)濟的增長，運輸需求不斷增加，運輸使用的原油往往會迅速增加。由于這些原因，發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長率往往是影響油價的重要因素。此外，未來經(jīng)濟前景的變化也可能對原油價格產(chǎn)生直接影響。例如，經(jīng)濟前景的改善意味著未來原油消費的增長，樂觀情緒也會導致原油期貨價格上漲，期貨價格的上漲增加了持有庫存的動機，從而減少了可用的當前供應，傾向于推動價格上升。

二是氣候變暖、技術變革與消費者偏好變化。從原油市場外部來看，為擔憂全球氣候變暖而出現(xiàn)的各種創(chuàng)新能源，一直在緩慢而穩(wěn)步地替代石化燃料，降低了石化燃料在大多數(shù)經(jīng)濟活動中的重要性甚至將其完全擠出。另一方面，消費者偏好也在發(fā)生變化，公眾普遍認為石化燃料是有害的，尤其是過量使用將嚴重污染環(huán)境，這種觀念轉(zhuǎn)變顯然會在中長期抑制原油消費增長。技術進步同樣會降低原油消費。這些因素的綜合影響反映在全球原油消費比GDP的持續(xù)下降，氣候變暖、技術變革與消費者偏好轉(zhuǎn)變成為懸掛在原油產(chǎn)業(yè)上的“達摩克斯之劍”。

二、油價暴跌的影響

（一）對產(chǎn)油國的沖擊

當前國際原油價格已經(jīng)跌破絕大多數(shù)產(chǎn)油國的財政盈虧平衡成本，如果油價長期維持當前水平甚至繼續(xù)走低，產(chǎn)油國財政收入將面臨大幅萎縮，財政風險顯著增加。考慮到油價下跌和經(jīng)濟萎縮的疊加影響，伊拉克、伊朗、尼日利亞等較弱的OPEC國家可能面臨經(jīng)濟崩潰的危機。此外，油價下跌將引起原油生產(chǎn)企業(yè)盈利狀況惡化，財務困難，生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼。原油生產(chǎn)企業(yè)杠桿率高，油價下跌可能導致原油生產(chǎn)企業(yè)信用風險爆發(fā)，其不利影響可能傳導至金融市場。

（二）對全球經(jīng)濟的影響

一是國際金融市場波動。3月9日至19日，美股10日內(nèi)經(jīng)歷四次熔斷暴跌，至少3月9日和3月18日兩次熔斷和油價暴跌密切相關。這兩日，油價跌幅均在20%以上。油價下跌不僅通過原油企業(yè)信用風險向金融市場傳導，還通過原油美元回流向金融市場傳導。產(chǎn)油國陷入財務困難，不得不通過主權基金拋售境外資產(chǎn)來降低其風險敞口，產(chǎn)油國的這一集體行動會加劇全球流動性風險，引起全球性資產(chǎn)價格下跌，增加金融市場波動。二是引發(fā)全球通縮風險。當前全球經(jīng)濟呈現(xiàn)低增長、低通脹的特點。原油價格持續(xù)地位運行可能引發(fā)通縮。首先，原油不但自身是重要的能源品種，而且是工農(nóng)業(yè)、交通運輸業(yè)的重要原材料，原油價格下跌帶動能源化工產(chǎn)品價格走低，多個行業(yè)生產(chǎn)成本降低，并最終傳導至終端消費品價格。其次，原油價格下跌容易帶動大宗商品價格整體走弱，對物價形成拖累，引發(fā)通縮。

（三）對中國經(jīng)濟的影響

1.積極影響

中國是石油凈進口國，油價下跌將降低進口成本。此外，原油價格大跌，降低交通成本，有利于控制物價水平。我國是原材料進口大國，原材料價格下跌對下游行業(yè)的成本改善將遠大于對上游行業(yè)的收入下降。油價大幅下跌對中國經(jīng)濟而言，有利于節(jié)省開支并提供政策空間。

2.消極影響

油價暴跌不利于中國金融市場的穩(wěn)定。油價大跌將打擊石油出口國的財政收入，可能導致石油美元回流，從而對全球流動性和資本市場形成壓力，影響中國金融市場。此外，油價及商品價格下跌會帶來通縮風險的擔憂，也會導致中上游行業(yè)收入下滑的壓力。

三、應對措施及建議

一是積極推進大宗商品人民幣計價結(jié)算，推動人民幣國際化進程。抓住國際油價動蕩和美元短期疲軟的有利時機，大力支持自貿(mào)試驗區(qū)在金融開放創(chuàng)新方面先行先試，加快推進油品貿(mào)易跨境人民幣結(jié)算便利化試點建設。

二是穩(wěn)定資本市場預期，引導市場理性投資。通過新聞宣傳、線上講座等方式引導投資者從經(jīng)濟基本面客觀看待油價波動。引導投資企業(yè)把眼光放長遠，注重收益穩(wěn)定性與風險防控，合理利用國際石油市場波動進行有長遠利益的投資，避免短期非理性投資。

參考文獻：

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作者簡介：虎和希（1996-），女，漢族，寧夏固原人，管理與企業(yè)財務專業(yè)碩士研究生，現(xiàn)供職于中國人民銀行銀川中心支行。