調(diào)整的時(shí)間與空間

尹星

躺贏2.0開(kāi)啟

主持人：小泛上周在欄目里都反復(fù)強(qiáng)調(diào)了好幾遍，短期創(chuàng)業(yè)板會(huì)面臨震蕩，其實(shí)內(nèi)在邏輯你在前幾周都闡述過(guò)了。

泛舟：上周你不也說(shuō)過(guò)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)非常詭異，放量滯漲。從7月份新規(guī)頒布開(kāi)始，我就覺(jué)得指數(shù)會(huì)在新規(guī)實(shí)施后有比較大的波動(dòng)，但個(gè)股會(huì)出現(xiàn)賺錢(qián)示范效應(yīng)，一直到本周三，這種賺錢(qián)效應(yīng)和指數(shù)寬幅震蕩之間是割裂的，周三下午開(kāi)始，資金明顯松動(dòng)，當(dāng)時(shí)我就在微博中提示了，隨后一個(gè)小時(shí)內(nèi)個(gè)股震蕩幅度加大，第一次出現(xiàn)個(gè)股和指數(shù)的同步震蕩。周四早盤(pán)我依舊提醒大家，此時(shí)如果有個(gè)股展現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)，十有八九都是虛的。到了周五，跌幅最大的就是周四盤(pán)中曾經(jīng)一度最強(qiáng)的。

主持人：但周五市場(chǎng)情緒有企穩(wěn)的跡象。

泛舟：嗯，不過(guò)也僅僅是跡象，這里的企穩(wěn)和近一年多來(lái)我的感覺(jué)不一樣，之前我可以感受到哪些個(gè)股是轉(zhuǎn)折票，甚至僅僅才一個(gè)板，就是一錘定音的轉(zhuǎn)折?，F(xiàn)在沒(méi)有！整個(gè)市場(chǎng)沒(méi)有絲毫堅(jiān)定的感覺(jué)存在。哪怕有持續(xù)板的，也沒(méi)覺(jué)得資金很堅(jiān)定。所以你的感覺(jué)是對(duì)的，目前僅僅是有情緒企穩(wěn)的跡象，這里就怕出現(xiàn)反復(fù)！

主持人：反復(fù)是啥意思？

泛舟：情緒的反復(fù)，比如周五暫時(shí)穩(wěn)住了，到下周二、三繼續(xù)新一輪波動(dòng)。這就麻煩了，這樣的現(xiàn)象已經(jīng)有一年半沒(méi)出現(xiàn)過(guò)了。如果這輪情緒穩(wěn)定的起點(diǎn)是周五，那么往后節(jié)奏依舊。這個(gè)點(diǎn)是很重要的，截至周五中午，無(wú)法判斷出情緒的持續(xù)性有多長(zhǎng)。

主持人：情緒的穩(wěn)定和指數(shù)還不一樣呢！

泛舟：完全兩碼事兒，你看創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，從2870點(diǎn)一路殺到2580點(diǎn)之間，市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)可以用爆棚來(lái)形容，情緒各種火熱。但之后僅僅一天半，又跌了80點(diǎn)左右，這80點(diǎn)讓參與者嘗到了這整輪行情以來(lái)最大的波動(dòng)，畢竟都是20%單向啊！

主持人：先不管那么多了，能穩(wěn)住就好，短期看出什么投資方向沒(méi)？

泛舟：估值合理、股價(jià)相對(duì)低位的公司短期比較強(qiáng)，板塊上比較亂。此時(shí)一般來(lái)說(shuō)都看技術(shù)屬性，比如次新、低價(jià)、低估值等等。板塊上除非有行業(yè)利好出現(xiàn)，而且級(jí)別要大，那么資金就又會(huì)騷動(dòng)起來(lái)，當(dāng)下我們需要做的就是認(rèn)真觀察，隨時(shí)出手！

主持人：指數(shù)你怎么看呢？聽(tīng)說(shuō)周四也到了你躺贏2.0首次介入點(diǎn)。這點(diǎn)位掐得沒(méi)話說(shuō)了，上課時(shí)還在2800多點(diǎn)，直接先掐到2500點(diǎn)左右才開(kāi)第一次倉(cāng)。

泛舟：指數(shù)研究那么多年了，也就那么點(diǎn)規(guī)律，拿捏準(zhǔn)也沒(méi)啥了不起，我反正每次都是提前幾個(gè)月給未來(lái)低點(diǎn)，讓大家做到心里有數(shù)。后期指數(shù)大家別多想了，沒(méi)什么趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，能穩(wěn)住就不錯(cuò)了。為何給2500點(diǎn)左右這個(gè)點(diǎn)？就是因?yàn)檫@里可能會(huì)出現(xiàn)第一次反彈，如果彈了，就是回血行情。至于后面何時(shí)下去，會(huì)不會(huì)再去第二個(gè)點(diǎn)，我會(huì)在后期持續(xù)跟蹤的。

等待縮量

主持人：本周“天山童姥”式樣的炒作被管理層口誅筆伐一番，市場(chǎng)人氣轉(zhuǎn)淡，海外市場(chǎng)再起跌勢(shì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)再破60日線，后市如何演繹？

海風(fēng)若雨蕭蕭：上周我們探討了“天山童姥”式樣炒作的精髓——盤(pán)小價(jià)低，每年總有那么一段時(shí)間，大家炒炒垃圾股或者ST股票，搞搞“價(jià)格投資”?，F(xiàn)在交易制度變了，這種炒作效率大大加強(qiáng)了，之前七天拉板才夠翻倍，現(xiàn)在四天拉板就翻倍，可以拿創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板對(duì)比一下，科創(chuàng)板2019年7月以來(lái)為什么沒(méi)有出現(xiàn)大量的20%連板？投資門(mén)檻高+股價(jià)高是主因。施行注冊(cè)制的大趨勢(shì)是垃圾股會(huì)被邊緣化，瘋炒垃圾股與管理層資本市場(chǎng)改革的思路相悖，出重手是必然的，不然9月行情就要變成“韭月”行情了，所以炒垃圾股不會(huì)是市場(chǎng)主線，更不會(huì)讓主板市場(chǎng)邊緣化。目前的市場(chǎng)，消費(fèi)抱團(tuán)趨勢(shì)有被瓦解跡象，科技股又受到美國(guó)大選過(guò)程中特朗普不斷挑事壓低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，至于受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)的周期股，根本就是個(gè)笑話，周期股炒作的前提條件有兩條，一是國(guó)家拿出刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大政策（譬如N萬(wàn)億的基建政策）;二是流動(dòng)性寬松的支持（譬如降準(zhǔn)之類的貨幣政策），現(xiàn)階段，顯然是不可能的事情。沒(méi)有政策推動(dòng)，周期股就能接過(guò)科技和消費(fèi)的槍？所以目前市場(chǎng)還是找不到領(lǐng)漲板塊，市場(chǎng)難以走強(qiáng)。

主持人：海外市場(chǎng)調(diào)整如何影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)？

海風(fēng)若雨蕭蕭：海外市場(chǎng)2018年以后出現(xiàn)過(guò)兩次較大規(guī)模的調(diào)整，一次是2018年四季度受中美矛盾激化影響，一次是2020年3月新冠疫情影響，兩次市場(chǎng)大亂中，A股跟隨挖坑后又都是一片艷陽(yáng)天，2018年四季度大跌后，中美雙方迅速接觸，開(kāi)始貿(mào)易談判，并配合貨幣政策寬松，2020年疫情擴(kuò)散后，全球性貨幣寬松，各種政策利好層出不窮，這次我相信也不會(huì)例外。區(qū)別就在于，這個(gè)坑有多深和啥時(shí)候探底能結(jié)束，結(jié)束后，市場(chǎng)又如何進(jìn)行修復(fù)。

主持人：這個(gè)坑會(huì)有多深？

海風(fēng)若雨蕭蕭：以主板指數(shù)而言，前面兩輪大亂中跟隨挖坑的跌幅平均為16%，推算下來(lái)，指數(shù)將會(huì)跌到2980點(diǎn)左右，時(shí)間上看，如果是快速調(diào)整，就是13個(gè)交易日，也就是指向9月22日，當(dāng)然，最主要還是要看量能，主板量能萎縮到2500億這個(gè)范圍就應(yīng)該是筑底的信號(hào)。至于如何修復(fù)？“解鈴還須系鈴人”，既然三季度行情在3500點(diǎn)前戛然而止的主因是貨幣政策收一收，那么行情的修復(fù)自然離不開(kāi)貨幣政策的“放一放”。可以觀察下CPI，2019年四季度CPI均值都在4.2%，今年四季度CPI重回2%以下幾乎是必然的。

主持人：是不是政策又要起新的變化呢？

海風(fēng)若雨蕭蕭：回想起2019年4月還在說(shuō)“管好貨幣政策總閘門(mén)”，到了當(dāng)年9月就開(kāi)始降準(zhǔn)，寬松是主基調(diào)，“收一收”是為了更好地“放一放”嘛，再疊加上11月美國(guó)大選形勢(shì)就會(huì)趨于明朗，添亂的那位同志沒(méi)準(zhǔn)兒就要走人了，少個(gè)惹是生非的主兒，世界就會(huì)變得更加美好。

低估值的板塊并不少

主持人：本周市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，趨勢(shì)是否已經(jīng)改變？

驕陽(yáng)：我還是上周觀點(diǎn)，調(diào)整空間有限，只是這個(gè)過(guò)程比較難受。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，暴跌是正常的，介入的資金都明白是垃圾，都明白是短炒，都明白是博傻，“天山老妖”被定性新型坐莊后，自然都明白得撤了，否則有錢(qián)賺不一定有命花。不過(guò)我覺(jué)得資金從創(chuàng)業(yè)板全面撤離是好事情，撤出來(lái)回頭買(mǎi)入估值合理的核心藍(lán)籌不香嗎？所以我之前說(shuō)，這輪調(diào)整一定是尋找核心品種低位介入的好時(shí)機(jī)。趨勢(shì)我覺(jué)得不會(huì)有變化，長(zhǎng)期向好的幾大因素沒(méi)有變化，銀行保險(xiǎn)地產(chǎn)三大核心板塊依然在歷史最低估值，隨時(shí)可以拉起來(lái)穩(wěn)定指數(shù)。

主持人：估值優(yōu)勢(shì)還是得區(qū)分來(lái)看吧？

驕陽(yáng)：大科技大消費(fèi)，確實(shí)估值沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，但是銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵、大基建、航空、機(jī)場(chǎng)是有優(yōu)勢(shì)的。難道只能是科技和消費(fèi)漲，其他板塊就不能上漲嗎？何況就算大科技大消費(fèi)估值沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)，但是是否意味著一定會(huì)出現(xiàn)大跌？我們來(lái)看看中芯國(guó)際，港股中芯國(guó)際經(jīng)過(guò)大幅下跌后，目前的市值是臺(tái)積電的十二分之一相對(duì)就合理，就算調(diào)整，再向下的空間也就對(duì)應(yīng)最多10%-15%，屆時(shí)估值僅僅為臺(tái)積電的十五分之一左右，那么就是太合理了。一旦中芯國(guó)際筑底，大科技就應(yīng)該穩(wěn)定了。再看醬油，如果向下可預(yù)期空間為10%-15%左右，那么對(duì)應(yīng)明年的市盈率就是50倍左右，也在合理范圍之內(nèi)，所以這些大藍(lán)籌你要想它有腰斬，我覺(jué)得就是想多了。不要忘記，除了上漲和下跌外，還有一種走勢(shì)，就是橫盤(pán)，看看海天，去年3月份到今年6月份不是橫盤(pán)了一年3個(gè)月嗎，如果這里真的繼續(xù)出現(xiàn)一次10%-15%的調(diào)整，然后展開(kāi)新一輪震蕩，用時(shí)間換空間，到了明年，業(yè)績(jī)又是合理了，然后到了明年下半年，用2022年的業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看估值，又是回到40倍左右的預(yù)期，又可以繼續(xù)上漲了，白酒也是一樣的道理，所以大多數(shù)人喜歡的熱門(mén)板塊沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，不一定說(shuō)市場(chǎng)就沒(méi)有機(jī)會(huì)。

主持人：銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)的邏輯你說(shuō)過(guò)很多次，航空和機(jī)場(chǎng)的邏輯是什么？

驕陽(yáng)：首先，全球航空業(yè)復(fù)蘇是比較明顯的;其次，美元貶值人民幣升值的預(yù)期強(qiáng)烈，這對(duì)航空股業(yè)績(jī)有重要影響，雖然國(guó)外疫情依然嚴(yán)重，但航空股本身股價(jià)的弱勢(shì)已經(jīng)把這種預(yù)期值打得足夠低，一旦有利好刺激，資金回補(bǔ)的意愿不會(huì)小。至于機(jī)場(chǎng)，航空復(fù)蘇機(jī)場(chǎng)必然受益;其次，別忘記機(jī)場(chǎng)都是有免稅店的，免稅政策利好刺激的不僅僅是中國(guó)中免這種公司，對(duì)于機(jī)場(chǎng)的免稅業(yè)務(wù)同樣是巨大利好，一旦航空業(yè)復(fù)蘇，機(jī)構(gòu)給與認(rèn)可后，一定會(huì)給它的免稅業(yè)務(wù)加分的。所以這兩個(gè)行業(yè)目前利空預(yù)期打足了，利好預(yù)期卻沒(méi)加滿呢。