白馬股放量下跌 盛宴散場在即

石運(yùn)金

對于高估值的白馬股，筆者已經(jīng)數(shù)次提示風(fēng)險，當(dāng)然實際走勢來看，白馬股泡沫相比此前是越吹越大，筆者的臉估計被打得鼻青臉腫，在白馬股上賺得盆滿缽滿的基金經(jīng)理，出來發(fā)行新基金動輒都是百億級規(guī)模，募集來的新基金多數(shù)會繼續(xù)買入原來的白馬股，由此白馬股股價在流動性的推動下正向反饋，泡沫越吹越快，但只要是泡沫最終都會破裂的，破裂的越晚到時調(diào)整的速度越快。個股一輪上漲行情的末期往往上漲斜率會變得陡峭，也就是越長越快，典型的比如海天味業(yè)、片仔癀等，近期出現(xiàn)了明顯的加速上漲，本周四雙雙創(chuàng)出歷史新高，高位靜態(tài)PE近百倍，但周四下午海天味業(yè)、片仔癀急速下跌，成交額也放出天量，周五繼續(xù)放量下跌，筆者判斷白馬股的盛宴開始散場，應(yīng)該到買單的時候了。

白馬股動輒千億級的市值，多數(shù)股票給到50倍到100倍的PE顯然是偏高了，作為個體非常有前景的票即使給到1000倍估值也是可以的，比如近期美國暴漲的ZOOM就靜態(tài)估值很高，但ZOOM未來也爆發(fā)的成長性，反觀A股白馬股是整體都到了50倍PE以上了，這非常類似美國上世紀(jì)70年代的漂亮50，漂亮50的個股雖然后面幾年仍保持了較高的業(yè)績成長，但業(yè)績增長也沒能化解高估值壓力，漂亮50最終下跌幅度都很大?；氐紸股白馬股，筆者認(rèn)為這些公司僅從基本面看仍然十分出色，未來幾年大概率仍可以保持不錯的增長，但這種增長跟美國漂亮50公司一樣無法化解高估值，最終股價還是會有大幅度的調(diào)整。除了美股的漂亮50的例子，A股創(chuàng)業(yè)板在2015年的時候估值也是一個很好的例子，創(chuàng)業(yè)板在2015年也是整體估值超過100倍PE，創(chuàng)業(yè)板高估值的最終結(jié)局是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從4037點(diǎn)最低跌到1184點(diǎn)，跌幅超過70%。白馬股的質(zhì)地要比2015年時創(chuàng)業(yè)板的公司好，筆者預(yù)計白馬股最終調(diào)整幅度是要遠(yuǎn)小于創(chuàng)業(yè)板最終跌幅的。

近期有篇文章分析了股神的當(dāng)年和當(dāng)年的股神，基金行業(yè)的股神、一哥們，城頭變幻大王旗，文章統(tǒng)計了現(xiàn)在的明星基金經(jīng)理像張坤、蕭楠等在2015年當(dāng)年收益是排在后20%的，而2015年當(dāng)年的股神們，現(xiàn)在的新基民多數(shù)都沒聽說過，文章給出的結(jié)論是基金行業(yè)是一個后浪奔涌、前浪撲街的行業(yè)，追明星要做好被拍死的心理準(zhǔn)備。筆者對今年的股神們還是很佩服的，拿白馬股的這些基金經(jīng)理們從長周期來看是可以跑贏市場的，但筆者大膽預(yù)測隨后的一兩年這些基金經(jīng)理的年度業(yè)績可能比較難繼續(xù)排到前面了，原因是這些基金的持倉個股估值偏高，筆者印象中有篇文章統(tǒng)計了基金公司持倉的公司的平均市盈率，廣發(fā)基金的持倉市盈率超過200倍，即使較低的興全基金的持倉市盈率也在60倍附近，持有高估值的個股可能嚴(yán)重透支了未來的業(yè)績，對這些明星基金經(jīng)理，如果你持有他們的基金，首先恭喜你，筆者建議把本金贖回來，留下利潤去讓這些基金奔跑，如果沒有持有這些基金，建議看看熱鬧就好，別現(xiàn)在參與了，不要充當(dāng)盛宴散場后的買單者。