印度黃金市場政策演變及啟示

趙慶功

【摘要】印度對黃金市場的政策一向較為嚴(yán)格，近年來，隨著印度經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，政府也認(rèn)識到了黃金市場對提振經(jīng)濟(jì)的重要性，頒布了一系列促進(jìn)黃金市場發(fā)展的利好政策，力圖在世界黃金市場體系中扮演更加積極的角色。

【關(guān)鍵詞】印度黃金市場政策;廢鈔運(yùn)動;黃金貨幣化

歷史上，黃金一直都在印度的經(jīng)濟(jì)社會生活中扮演重要角色。在印度建立現(xiàn)代國家之后，其黃金政策由嚴(yán)轉(zhuǎn)寬，發(fā)生了巨大的變化，尤其近年來對于黃金的管制一步步放開。雖然目前仍存在一些問題，但總體上印度對于黃金市場的各項(xiàng)政策正逐漸趨于合理。

一、2010年以前印度的黃金市場政策呈逐漸松動態(tài)勢

（一）嚴(yán)格管控時期

20世紀(jì)40年代開始，印度政府對黃金進(jìn)口實(shí)施嚴(yán)格管制。1947年，印度全面禁止黃金進(jìn)口。1964年，印度政府禁止民間私下交易黃金，黃金的供需均由政府統(tǒng)一調(diào)度;黃金遠(yuǎn)期及期貨交易也受到很大限制。在實(shí)施上述嚴(yán)格管制措施后，印度的黃金消費(fèi)規(guī)模被極大壓縮（例如1982年其全國黃金消費(fèi)僅有65噸）。20世紀(jì)60年代中期以前，印度的黃金交易十分活躍，隨著60年代實(shí)施的管制，這一“黃金時代”宣告結(jié)束。

上述情況直到2003年才有所松動，印度于當(dāng)年批準(zhǔn)設(shè)立了商品交易所，開始進(jìn)行黃金交易。印度在這一時期對黃金的嚴(yán)格管控雖然極大地抑制了國內(nèi)黃金市場的發(fā)展，但并不能完全限制民間黃金交易。

（二）逐漸放開時期

1991年，印度新修訂了《黃金管制法》，允許居民持有并交易黃金。隨著黃金管制法令的取消，印度解除了民間黃金交易的限制，并在1997年開放了黃金進(jìn)口。

1997年7月，印度的黃金進(jìn)出口雖然有所放開，但黃金進(jìn)出口仍必須經(jīng)過印度的中央銀行（印度儲備銀行）指定的商業(yè)銀行（稱為授權(quán)銀行）或者政府指定的代理商（稱為指定代理商）進(jìn)行，且進(jìn)出口黃金需要繳納關(guān)稅和市政稅。

2008年之后，金融危機(jī)促使各國中央銀行從黃金凈賣方變成了凈買方，其中印度中央銀行也改變了以往的消極態(tài)度，從IMF購入了少量黃金。

目前黃金可以在印度本國市場自由買賣，但對進(jìn)出口黃金資格管理仍較為嚴(yán)格，需要得到相關(guān)部門的審批。

二、2010年以后印度的黃金市場政策存在的問題

印度的黃金市場除了受到黃金監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策影響，也會受到貨幣政策的影響。從2010年開始，印度實(shí)施了一系列影響國內(nèi)黃金市場的政策，其中有些政策產(chǎn)生了不利影響。這些政策主要有：

（一）“80∶20規(guī)則”

為減少外貿(mào)逆差，2013年印度國會開始逐步加大黃金進(jìn)口限制，在對黃金進(jìn)出口制定復(fù)雜的管理系統(tǒng)之前就實(shí)施了進(jìn)口稅。其中“80：20規(guī)則”受到廣泛詬病，因?yàn)樵撘?guī)則要求黃金進(jìn)口商以黃金珠寶的形式將20%的黃金再出口，這被認(rèn)為是不合理、不可行的規(guī)則。市場因此蕭條，印度金價暴漲至高出國際金價100美元。

（二）“廢鈔運(yùn)動”

2016年11月8日，印度政府宣布立即廢除所有500盧比和1000盧比的鈔票，命令在12月30日之前將其退回到當(dāng)?shù)劂y行或印度儲備銀行，廢鈔金額共計(jì)15.44萬億盧比，相當(dāng)于流通貨幣的86%。這導(dǎo)致印度黃金需求在當(dāng)年萎縮至2009年以來的最低水平。廢鈔令不僅動搖人們對法定貨幣的信心，也增強(qiáng)了人們對黃金的信賴。

（三）禁止大額現(xiàn)金交易

此外，還有一個問題是印度禁止超過20萬盧比（2790美元）的匿名現(xiàn)金交易，并且禁止超過30萬盧比（4500美元）的全部現(xiàn)金交易，這是因?yàn)橛《日?016年加強(qiáng)了“了解你的客戶”（Know-your-customer）規(guī)定。該規(guī)定對印度黃金市場的潛在影響和長遠(yuǎn)影響尚不完全清楚。

三、印度未來黃金市場政策走向

從2015年到2016年印度政府公布了三項(xiàng)主要舉措：黃金貨幣化計(jì)劃、主權(quán)黃金債券計(jì)劃和印度金幣計(jì)劃。

（一）黃金貨幣化計(jì)劃與主權(quán)黃金債券計(jì)劃

政府的黃金貨幣化計(jì)劃（2015）是一項(xiàng)重要政策，包括黃金儲蓄和黃金債券。該計(jì)劃將印度的2.3萬～2.4萬噸黃金庫存轉(zhuǎn)入金融體系中，使黃金貸款更加簡單，促進(jìn)了珠寶行業(yè)發(fā)展。據(jù)印度《經(jīng)濟(jì)時報》報道，根據(jù)黃金貨幣化的計(jì)劃，國民可以將家中的黃金珠寶、金幣、金條存入銀行，銀行會將它們視為儲戶名下的資金，還會根據(jù)存入當(dāng)天的黃金市價計(jì)算利息。如果某一天儲戶存入的黃金到期或者某天想取出，會拿到按取出當(dāng)日黃金價格折算的現(xiàn)金;而主權(quán)黃金債券（SGBS）由政府發(fā)行，其沒有實(shí)物黃金支撐，一次交易最低只需要購買1克黃金。截至2017年7月，主權(quán)黃金債券已經(jīng)募集了476.9億盧比（約合45.8億人民幣）。這些政策一方面可以使民間收藏的黃金流動起來，另一方面也有助于印度人建立銀行賬戶，便于政府實(shí)施其他金融政策。

（二）印度金幣計(jì)劃（IGC）

2015年2月，印度財(cái)政部部長阿倫·賈特里宣布了印度金幣計(jì)劃。印度金幣計(jì)劃允許個人購買24K純金、帶有純度印記的官方金幣。該計(jì)劃是莫迪總理“印度制造”運(yùn)動的一部分，主要目的在于進(jìn)一步發(fā)掘新的市場需求，同時促進(jìn)黃金純度印記計(jì)劃，更好地保護(hù)消費(fèi)者，增強(qiáng)市場信心。印度金幣由印度國有礦產(chǎn)與金屬貿(mào)易公司（MMTC）制造與銷售，目前有5克、10克以及20克三種，未來根據(jù)情況還可能推出更多品種。2017—2018年其銷售額為5.516億盧比（約合0.529億人民幣）。MMTC還提供金幣回購業(yè)務(wù)，但必須保持外包裝完整并要求提供發(fā)票。印度金幣計(jì)劃為投資者提供了黃金投資的新渠道，不僅能夠保證黃金質(zhì)量，還有助于推廣其黃金純度標(biāo)準(zhǔn)，從而進(jìn)一步規(guī)范黃金市場。

（三）高價值消費(fèi)跟蹤記錄

除上述政策之外，印度政府還強(qiáng)制要求消費(fèi)者披露他們的高價值黃金購買稅碼或永久賬號（PAN）。這意味著所有商品和服務(wù)（包括電子產(chǎn)品、國外度假以及黃金珠寶在內(nèi)的奢侈品）相關(guān)的交易都要上報。目前，PAN已經(jīng)在所有的金融交易以及汽車和不動產(chǎn)的買賣中開始實(shí)施。這一政策的目的在于打擊黑市交易，并為稅務(wù)局建立審核跟蹤系統(tǒng)，以征得更多的稅收。但黃金自身的屬性使其難以像汽車及不動產(chǎn)那樣容易監(jiān)控，這一政策能否達(dá)到預(yù)期效果還尚待實(shí)踐驗(yàn)證。

四、印度黃金市場政策演變帶來的啟示

縱觀印度黃金市場政策近一個世紀(jì)以來的演變，可以看出過分抑制市場需求會導(dǎo)致嚴(yán)重的監(jiān)管漏洞和黃金地下交易猖獗，不但不利于消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，而且也損失了大量稅收，并且抑制了市場發(fā)展導(dǎo)致印度雖有巨大的黃金消費(fèi)市場，但卻缺乏相應(yīng)的國際黃金定價及市場影響力。因此，制定合理的黃金市場政策，平衡黃金市場需求與供給，充分放開黃金進(jìn)出口通道，在此基礎(chǔ)上逐步掌握國際黃金定價權(quán)，是未來印度黃金市場發(fā)展的正確方向。

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（作者單位：復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院）