湯昕

2020年上半年，在新冠疫情沖擊下，影視相關(guān)的公司迎來了有史以來最慘烈的半年報(bào)，幾乎可以用一地雞毛來形容。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，中報(bào)存在顯著的兩個(gè)特點(diǎn)：

數(shù)據(jù)來源：WIND，申萬影視動(dòng)漫子行業(yè)

（1）凈利潤整體大幅下滑，出現(xiàn)行業(yè)性虧損的局面。除去ST股的影視公司中，僅有6家公司歸屬母公司股東的凈利潤為正。再仔細(xì)翻看中報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，即使在盈利的公司中，也有值得堪憂的跡象。例如，華錄百納雖然凈利潤超過了4800萬，非經(jīng)常性損益卻高達(dá)7600萬，財(cái)報(bào)“非主營業(yè)務(wù)分析”欄目顯示，其中7456萬主要系債務(wù)重組收益及購買理財(cái)產(chǎn)品收益，扣除非經(jīng)常性損益之后的虧損超過了2800萬。再比如，盈利超過2000萬的光線傳媒，扣除非經(jīng)常性損益之后的虧損卻超過了1300萬，其中二季度收入更是明顯下滑。主營業(yè)務(wù)不賺錢已經(jīng)給你成為上半年影視行業(yè)的常態(tài)，即使最終的凈利潤為正數(shù)，卻也掩蓋不了整體慘淡經(jīng)營的事實(shí)。上半年的票房數(shù)據(jù)也從側(cè)面驗(yàn)證了行業(yè)的現(xiàn)狀，內(nèi)地電影總票房22.46億元，較去年同期311.7億元票房，同比下跌92.8%;觀影總?cè)舜?.6億人次，較去年同期8.08億人次，同比減少92.6%，兩組數(shù)據(jù)也反映出疫情之下影視公司生存環(huán)境的殘酷性。

（2）分化明顯，尤其是業(yè)務(wù)定位和模式差別決定了業(yè)績(jī)的盈虧。我們看到，盡管在市值上都已經(jīng)是行業(yè)龍頭，華策影視與萬達(dá)電影的凈利潤在半年報(bào)卻形成鮮明的反差。萬達(dá)電影上半年虧損15.68億元，華策影視則有所不同，上半年單是網(wǎng)劇銷售收入就達(dá)到了9.3億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重也由去年同期的71.16%提升到了如今的83.72%，影院票房?jī)H占0.14%，而網(wǎng)劇作為疫情之下的全民娛樂項(xiàng)目，反而在上半年賺得盆滿缽滿，貢獻(xiàn)了大部分的利潤。從結(jié)果來看，本輪疫情引發(fā)的行業(yè)危機(jī)中，互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興渠道模式以及承載的產(chǎn)品形式完勝傳統(tǒng)的線下影院商業(yè)模式。

筆者認(rèn)為，影視行業(yè)在集體經(jīng)歷了至暗時(shí)刻之后，可能會(huì)加快洗牌，兼并、重組和出清也將陸續(xù)出現(xiàn)，業(yè)務(wù)模式突出、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯、有創(chuàng)新技術(shù)和競(jìng)爭(zhēng)基因、資金實(shí)力雄厚的公司，會(huì)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)真正的脫胎換骨，華麗轉(zhuǎn)身變成最后的“王者”。其實(shí)，自從2018年開始，影視行業(yè)就已經(jīng)在經(jīng)歷整改的陣痛，為了整治影視行業(yè)亂象，有關(guān)部門出臺(tái)了多項(xiàng)政策和規(guī)定，監(jiān)督與規(guī)范幾乎成為了近幾年影視行業(yè)的主旋律，之后產(chǎn)業(yè)鏈逐漸回歸了理性，只是行業(yè)增長(zhǎng)的速度也受到影響。而今年上半年，影視行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游又再次經(jīng)歷重創(chuàng)，不僅供給端的影視劇開機(jī)拍攝、藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)等等受到影響，需求端的觀影、廣告、餐飲賣品等收入也遭遇了前所未有的沖擊，大環(huán)境再度惡化，這也時(shí)刻考驗(yàn)著影視公司的生存能力。從發(fā)達(dá)國家的影視業(yè)發(fā)展歷程來看，影視公司是否能夠成功的關(guān)鍵就在于內(nèi)容和渠道，只有持續(xù)擁有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容或者資源，快速轉(zhuǎn)變渠道拓展和運(yùn)營思路適應(yīng)市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流的順利變現(xiàn)，才能夠最終脫穎而出，國內(nèi)的影視公司也被迫提前進(jìn)入了主動(dòng)轉(zhuǎn)型、迎接挑戰(zhàn)的時(shí)候。

讓人欣慰的是，7月份以來，行業(yè)出現(xiàn)了久違的轉(zhuǎn)暖信號(hào)，不僅影院迎來了第一批的觀眾，傳統(tǒng)七夕情人節(jié)單日票房更是突破5億元，創(chuàng)下了全國影院復(fù)工以來單日票房最高的紀(jì)錄，傳統(tǒng)優(yōu)質(zhì)檔期的報(bào)復(fù)性消費(fèi)正在出現(xiàn)。資金是聰明的，股價(jià)也總是會(huì)提前反映市場(chǎng)預(yù)期，隨著行業(yè)中報(bào)的利空出盡，市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖信號(hào)開始出現(xiàn)，影視行業(yè)也悄悄地搭上了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的慢車。我們不難發(fā)現(xiàn)，不少影視公司的股價(jià)已經(jīng)從底部企穩(wěn)逐級(jí)抬升，有的甚至接近階段性高點(diǎn)，更重要的是，經(jīng)歷過行業(yè)整頓和疫情洗禮的行業(yè)龍頭，也許更有機(jī)會(huì)在未來尋找到更適合自己發(fā)展的那片天地，這也才是投資人真正想要尋找的那顆種子。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）