毛二萬(wàn) 副教授 魏宇星

（北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 北京 100089）

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)民消費(fèi)觀念正在不斷發(fā)生變化，儲(chǔ)蓄型向消費(fèi)型轉(zhuǎn)變的傾向越來(lái)越明顯。在消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)型以及互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的同時(shí)，必將會(huì)引起消費(fèi)信貸的發(fā)展。消費(fèi)信貸是金融機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)者個(gè)人發(fā)放的、用于滿足其消費(fèi)需求的貸款。日常生活中，無(wú)論我們?cè)谫?gòu)物、旅游時(shí)，還是出行、租房時(shí)，都可以使用到消費(fèi)信貸服務(wù)。從一定意義上說(shuō)，消費(fèi)信貸通過(guò)為消費(fèi)者提供資金，有利于擴(kuò)大消費(fèi)需求，從而刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，我們都知道我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是由“三駕馬車”拉動(dòng)的，那么消費(fèi)信貸通過(guò)“三駕馬車”的渠道，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響又是怎樣的？這正是本文要解決的問(wèn)題。

文獻(xiàn)綜述

關(guān)于消費(fèi)信貸，國(guó)內(nèi)外大量學(xué)者展開研究，且側(cè)重點(diǎn)主要在于消費(fèi)信貸形成的主要推因、消費(fèi)信貸模式等。Stiglitz 和Weiss（2005）以信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱為基礎(chǔ)，建立了包含逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的S-W 模型，該模型解釋了金融體系中中小企業(yè)產(chǎn)生信貸配給的主要原因。Hellmann（2017）論證了在單一消費(fèi)信貸市場(chǎng)中所產(chǎn)生的資金配給，在其余的消費(fèi)信貸與股票市場(chǎng)中也會(huì)有所出現(xiàn)。Sahiman（2018）提出“信息不對(duì)稱”理論，在信貸市場(chǎng)上，銀行和中小企業(yè)所掌握的信息是不對(duì)稱的，由此便會(huì)引發(fā)一系列逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題的出現(xiàn)，這也成為中小企業(yè)從正規(guī)渠道獲得融資的一個(gè)主要障礙，進(jìn)而也造成中小公司獲得信貸資金的力度越來(lái)越小。從國(guó)內(nèi)看，姜海（2017）對(duì)A 行寧夏分行針對(duì)中小公司采取的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)開展了研究，2012 年在該分行采取了全體制度的直貸方式，這一貸款方式一方面使該分行消費(fèi)信貸人員的綜合任務(wù)量顯著降低，從而有效增強(qiáng)了消費(fèi)信貸管理的效率；但另一方面問(wèn)題也隨之而來(lái)，該分行由于人員精簡(jiǎn)，產(chǎn)生了人均任務(wù)量過(guò)于龐大等問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)下行周期的影響下一級(jí)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量下降的大環(huán)境下，有必要對(duì)銀行消費(fèi)信貸人員強(qiáng)化貸后的跟蹤監(jiān)督管理工作，及時(shí)發(fā)現(xiàn)、分析并解決存在的問(wèn)題，其目的在于確保銀行資產(chǎn)的安全性和充分流動(dòng)性。樊綱（2018）指出了建立政府信用擔(dān)保機(jī)制對(duì)于解決融資問(wèn)題的必要性，將政府作為第三方引入到了企業(yè)和銀行之間，強(qiáng)調(diào)政府在融資業(yè)務(wù)中能發(fā)揮鼓勵(lì)企業(yè)還款的作用。在消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)模式方面，何韌、劉兵勇、王婧婧（2017）在做了大量研究的基礎(chǔ)上，指出地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和法制健全程度的提高，一方面能顯著增強(qiáng)中小公司的融資貸款能力，另一方面也能進(jìn)一步促進(jìn)銀行消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的開展。

由此可以看出，在我國(guó)信貸市場(chǎng)中，銀行消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的開展不僅需要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)消費(fèi)信貸的優(yōu)良經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在政治層面上，也需要政府機(jī)構(gòu)的大力支持和積極配合。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)消費(fèi)信貸的研究主要關(guān)注消費(fèi)信貸的現(xiàn)狀以及問(wèn)題，國(guó)外的學(xué)者對(duì)消費(fèi)信貸的研究，主要體現(xiàn)在理論方面、法律制度的完善以及監(jiān)管方面。結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究，發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對(duì)有關(guān)消費(fèi)信貸的實(shí)證研究比較缺乏。因此，為了消費(fèi)信貸的更好發(fā)展，本文將基于投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車”的渠道，利用全國(guó)2009 ～2018 年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)，同時(shí)將全國(guó)分為東、中、西部三個(gè)代表地區(qū)，通過(guò)聯(lián)立方程組模型進(jìn)行實(shí)證分析，研究消費(fèi)信貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。

圖1 2000 ～2018 年度消費(fèi)信貸余額

圖2 2000 ～2018 年消費(fèi)信貸余額占GDP 比重

我國(guó)消費(fèi)信貸發(fā)展現(xiàn)狀

國(guó)家出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)支持消費(fèi)信貸的發(fā)展，1998 年由中國(guó)人民銀行頒布實(shí)施的《個(gè)人住房貸款管理辦法》《汽車消費(fèi)貸款管理辦法》、1999 年央行頒布的《關(guān)于開展個(gè)人消費(fèi)信貸的指導(dǎo)意見(jiàn)》都從政府角度極大促進(jìn)了消費(fèi)信貸的發(fā)展。近年來(lái)，由于我國(guó)傳統(tǒng)依靠投資和出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式難以為繼，國(guó)家不斷提出擴(kuò)大內(nèi)需、通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這為消費(fèi)信貸的發(fā)展提供了廣大的空間和動(dòng)力。信用卡的普及以及互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展等，既從消費(fèi)信貸活動(dòng)手段上進(jìn)行了革新，又為消費(fèi)信貸的發(fā)展帶來(lái)了新機(jī)遇。

政府頒布一系列政策以來(lái)近20 年的發(fā)展，中國(guó)消費(fèi)信貸余額從2000 年的472 億元發(fā)展到2018 年的250472億元，增長(zhǎng)了近530 倍，這表明政府的政策極大促進(jìn)了消費(fèi)信貸的發(fā)展，在短短的20 年時(shí)間有了突破性發(fā)展。

縱觀近20 年的消費(fèi)信貸余額在GDP 中的比例可知，2000 年消費(fèi)信貸余額在GDP 中的比例可以忽略不計(jì)，幾乎對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展沒(méi)有起到拉動(dòng)作用，20 年間該比重總的趨勢(shì)是不斷上升，消費(fèi)信貸滲透率不斷上升。雖然其中有幾年出現(xiàn)了小幅波動(dòng)，但并沒(méi)有影響總體的上升趨勢(shì)?？梢?jiàn)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展、經(jīng)濟(jì)總量不斷擴(kuò)大的同時(shí)，消費(fèi)信貸在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到越來(lái)越大的作用，可見(jiàn)消費(fèi)信貸作為央行的一項(xiàng)重要宏觀調(diào)控手段很好地發(fā)揮了其作用。

表1 聯(lián)立方程組估計(jì)結(jié)果——基于投資渠道（全國(guó)）

表2 聯(lián)立方程組估計(jì)結(jié)果——基于投資渠道（東中西部）

我國(guó)消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響實(shí)證分析

（一）模型、指標(biāo)及數(shù)據(jù)

本文將通過(guò)消費(fèi)信貸對(duì)投資、消費(fèi)、出口三個(gè)渠道的實(shí)證檢驗(yàn)，找出影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

1.模型建立。本文擬運(yùn)用包含投資、消費(fèi)、出口在內(nèi)的聯(lián)立方程組進(jìn)行分析。

國(guó)民收入方程：Yt=y1Ct+y2It+y3Xt

其中，Y代表國(guó)民總收入，C代表消費(fèi)，I代表投資，X代表出口。

消費(fèi)方程：Ct=a0+a1At+a2Yt+a3Bt

其中，Ct為第t年總的消費(fèi)支出，At為第t年消費(fèi)信貸余額，Yt代表第t年的國(guó)民收入，Bt代表第t年的財(cái)政支出。

投資方程：It=b0+b1At+b2Yt+b3Bt，其中，It為第t年總的投資額，At為第t年消費(fèi)信貸余額，Yt代表第t年的國(guó)民收入，Bt代表第t年的財(cái)政支出。

出口方程：Xt =c0+c1At+c2Yt+c3Bt

其中，Xt為第t年總的出口額，At為第t年消費(fèi)信貸余額，Yt代表第t年的國(guó)民收入，Bt代表第t年的財(cái)政支出。因此，將以上四個(gè)方程組聯(lián)立，得到：

數(shù)據(jù)來(lái)源。本文所選取的數(shù)據(jù)是來(lái)自于2009 ～2018我國(guó)總體及各省市區(qū)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為有關(guān)數(shù)據(jù)。其中，各省份消費(fèi)信貸余額來(lái)源于各年度各省《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，固定資產(chǎn)投資額來(lái)自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，國(guó)民收入額、最終消費(fèi)額、貨物和服務(wù)凈流出額均來(lái)源于國(guó)家數(shù)據(jù)網(wǎng)站。論文將使用EVIEWS7.2 和EXCEL 軟件進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

表3 消費(fèi)信貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響——基于投資渠道

表4 聯(lián)立方程組估計(jì)結(jié)果——基于消費(fèi)渠道（全國(guó)）

表6 消費(fèi)信貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響——基于消費(fèi)渠道

表5 聯(lián)立方程組估計(jì)結(jié)果——基于消費(fèi)渠道（東中西部）

表9 消費(fèi)信貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響——基于出口渠道

表7 聯(lián)立方程組估計(jì)結(jié)果——基于出口渠道（全國(guó)）

表8 聯(lián)立方程組估計(jì)結(jié)果——基于出口渠道（東中西部）

（二）消費(fèi)信貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響——基于投資渠道

本文利用國(guó)內(nèi)31 個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，用固定資產(chǎn)投資額作為衡量投資活動(dòng)的指標(biāo)。

聯(lián)立方程組如下：

由表1-表3 所示，基于投資渠道分析消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響而言，在影響GDP 的三個(gè)因素投資、消費(fèi)和出口中，無(wú)論是從全國(guó)范圍還是從東、中、西部三大地區(qū)來(lái)看，消費(fèi)都是主要的影響因素。具體來(lái)比較三大地區(qū)發(fā)現(xiàn)，東部地區(qū)消費(fèi)信貸通過(guò)投資渠道對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響最大，系數(shù)達(dá)到了0.867，遠(yuǎn)大于中部和西部地區(qū)，西部地區(qū)與中東部地區(qū)有較大差距。東部地區(qū)每一億元的消費(fèi)信貸額與所帶來(lái)的投資額之比為1.7，大約是西部地區(qū)的五倍，這不僅僅反映出西部地區(qū)消費(fèi)信貸發(fā)展較為落后，同時(shí)也反映出西部地區(qū)消費(fèi)信貸對(duì)投資的拉動(dòng)作用較差。

因此，消費(fèi)信貸在全國(guó)范圍內(nèi)通過(guò)投資渠道對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響作用雖然比消費(fèi)和出口大，但仍然表現(xiàn)出了較為明顯的地區(qū)差異性，中東部消費(fèi)信貸相對(duì)于西部而言更能帶動(dòng)投資，其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用也同樣強(qiáng)于西部地區(qū)。

（三）消費(fèi)信貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響——基于消費(fèi)渠道

本文利用國(guó)內(nèi)31 個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，用最終消費(fèi)額作為衡量消費(fèi)活動(dòng)的指標(biāo)。聯(lián)立方程組如下：

由表4-表6 統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，消費(fèi)在全國(guó)范圍內(nèi)都是影響經(jīng)濟(jì)的最大因素，每一億元的消費(fèi)所帶來(lái)的國(guó)民收入約為1.74 億元，是投資的4 倍，出口的近3 倍，擁有無(wú)法比擬的作用。消費(fèi)信貸在東部地區(qū)對(duì)于當(dāng)?shù)叵M(fèi)支出的影響最大，每增加一個(gè)單位的消費(fèi)信貸額，當(dāng)?shù)叵M(fèi)增加0.5 個(gè)單位。綜合來(lái)看，消費(fèi)信貸通過(guò)投資渠道在中部和西部的對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的刺激作用遠(yuǎn)不及東部地區(qū)，這可能是由于中西部地區(qū)還未能完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換升級(jí)所造成的。目前，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)需求正在逐步成為主體，增長(zhǎng)動(dòng)力更為多元，因此，較為發(fā)達(dá)的東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的較為快速，加之我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展同樣面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

（四）消費(fèi)信貸對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響——基于出口渠道

本文利用國(guó)內(nèi)31 個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，用貨物和服務(wù)凈流出額作為衡量出口活動(dòng)的指標(biāo)。聯(lián)立方程組如下：

由表7-表9 結(jié)果可得，出口對(duì)于我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用僅次于消費(fèi)。不同于投資和消費(fèi)渠道，消費(fèi)信貸在中部對(duì)于出口的拉動(dòng)作用較為明顯，每一億元的消費(fèi)信貸額能夠帶來(lái)1.36 億元的出口額?？傮w來(lái)看，消費(fèi)信貸在中部地區(qū)通過(guò)出口渠道對(duì)于經(jīng)濟(jì)的影響最為明顯，猜測(cè)可能是由于當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力成本、生產(chǎn)成本較東部更為低廉，有利于增強(qiáng)當(dāng)?shù)爻隹诋a(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，從而帶動(dòng)當(dāng)?shù)爻隹陬~的增長(zhǎng)。

結(jié)論及建議

根據(jù)本文實(shí)證研究可以發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)信貸在一定程度上通過(guò)消費(fèi)、投資和出口“三駕馬車”的渠道，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了助推作用，并且不同渠道作用存在異質(zhì)性，相比之下消費(fèi)信貸對(duì)投資的作用系數(shù)明顯高于消費(fèi)和出口，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的加乘作用也越明顯。與此同時(shí)，在東、中、西不同地區(qū)，消費(fèi)信貸通過(guò)“三駕馬車”渠道對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的刺激作用也都是存在一定差異的。具體來(lái)看，消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用在東部地區(qū)尤為明顯，但中西部地區(qū)同樣存在著較大的發(fā)展?jié)摿?，因此加?qiáng)中西部地區(qū)消費(fèi)信貸觀念的普及也是促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。根據(jù)本文研究，提出以下建議：

第一，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變我國(guó)居民消費(fèi)觀念?！百J款消費(fèi)”對(duì)于很多人特別是中老年人來(lái)說(shuō)仍然屬于新的消費(fèi)習(xí)慣，如果能夠進(jìn)一步刺激和釋放這一部分人群的消費(fèi)潛力，那么消費(fèi)信貸市場(chǎng)未來(lái)將有巨大的發(fā)展?jié)摿Γ@對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、帶動(dòng)消費(fèi)從而產(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)至關(guān)重要。如果人們可以將消費(fèi)貸款應(yīng)用在個(gè)人生活的各個(gè)領(lǐng)域而不僅僅是住房等剛需上，那么隨著人們消費(fèi)觀念的進(jìn)一步轉(zhuǎn)化，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)個(gè)人消費(fèi)貸款會(huì)得到進(jìn)一步的發(fā)展。

第二，進(jìn)一步豐富消費(fèi)信貸產(chǎn)生品種。目前，我國(guó)個(gè)人消費(fèi)貸款中絕大部分都為住房貸款和信用卡貸款，汽車貸款僅占到了5%，其它種類的貸款份額微乎其微。因此，對(duì)于目前我國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)而言，準(zhǔn)確考察國(guó)民消費(fèi)需求，根據(jù)不同需求推出多樣化的消費(fèi)信貸產(chǎn)品能夠有效促進(jìn)我國(guó)居民消費(fèi)，釋放消費(fèi)潛力，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

第三，進(jìn)一步促進(jìn)中西部地區(qū)消費(fèi)信貸發(fā)展。由分析可知，我國(guó)消費(fèi)信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用在東部表現(xiàn)較為明顯，尤其是通過(guò)消費(fèi)和投資渠道。因此，在擁有東部發(fā)展優(yōu)勢(shì)的同時(shí)要顧及中西部地區(qū)的發(fā)展，消費(fèi)信貸在中西部地區(qū)發(fā)展相對(duì)于東部較為滯后有多種原因，如當(dāng)?shù)亟逃铰浜?，居民收入偏低等，因此，要通過(guò)對(duì)當(dāng)?shù)鼐用裣M(fèi)信貸觀念的普及，加之一定的優(yōu)惠政策促進(jìn)當(dāng)?shù)叵M(fèi)信貸機(jī)構(gòu)的產(chǎn)生、發(fā)展，促進(jìn)中西部地區(qū)消費(fèi)信貸的持續(xù)發(fā)展。