周國莉

旅游業(yè)是對(duì)外部因素很敏感的行業(yè)，經(jīng)常面臨各種危險(xiǎn)。特別是郵輪等完全封閉的旅游交通工具和新冠肺炎的集中爆發(fā)暴露了郵輪旅游現(xiàn)有的問題和不足，引起了公眾對(duì)安全的擔(dān)憂。但是正是這些問題的暴露，也為行業(yè)進(jìn)行反思和改善郵輪旅游創(chuàng)造了條件。

一、郵輪市場(chǎng)在新冠肺炎疫情下的現(xiàn)狀

（一）行業(yè)陷入停滯

自從新冠肺炎疫情出現(xiàn)在了“鉆石公主”號(hào)郵輪上，公眾對(duì)于郵輪安全抱有極大的不信任。要求郵輪停止運(yùn)營的呼聲也越來越高漲，而中國早已在一月份就要求國內(nèi)關(guān)閉郵輪市場(chǎng)。到了三月份，國際郵輪協(xié)會(huì)終于在新冠肺炎疫情的壓力之下，呼吁郵輪公司立刻關(guān)閉國際航線。緊接著澳大利亞和美國也要求所有國內(nèi)郵輪航線停運(yùn)，至此，全球郵輪市場(chǎng)被關(guān)停，國際郵輪旅游業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入了全行業(yè)的停滯，全行業(yè)都陷入了一種恐慌之中。

（二）資本市場(chǎng)對(duì)郵輪旅游業(yè)看空

受新冠肺炎疫情的影響，世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑。資本市場(chǎng)立即做出激烈反應(yīng)，郵輪公司的股票被集體拋售。以嘉年華的走勢(shì)為例。疫情前，公司市值為303億美元，然而，在新冠肺炎疫情后，該公司的股價(jià)下跌了50美元，最低為7.8美元，市值蒸發(fā)了接近240億美元，僅剩60億美元，大股東身價(jià)縮水超過上百億。該公司的機(jī)構(gòu)持股者逐漸退出董事會(huì)。而相關(guān)郵輪旅游公司，如嘉年華、皇家加勒比海和諾唯真的股價(jià)在4月份略有反彈，但仍徘徊在歷史低點(diǎn)。資本市場(chǎng)對(duì)于本行業(yè)，后市持續(xù)看空。

（三）政府表達(dá)對(duì)行業(yè)的不信任

美國政府宣布了在疫情期間的第三個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激法案，該法案提出了支持企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的各種優(yōu)惠措施，為受新冠肺炎疫情影響的企業(yè)提供超過5000億美元的貸款支持。然而，三大郵輪公司均是在巴拿馬、利比里亞和百慕大注冊(cè)總公司，雖然在過去避開了政府的監(jiān)管與稅收政策，但在疫情期間錯(cuò)過了政府的救援計(jì)劃。

因?yàn)槿筻]輪公司將財(cái)務(wù)部分以離岸的形式進(jìn)行避稅，導(dǎo)致（總部均在美國佛羅里達(dá)州的邁阿密）未能滿足援助條件，不得不獨(dú)自支撐度過行業(yè)寒冬。同時(shí)行業(yè)從業(yè)者對(duì)于疫情期間能否渡過難關(guān)也不抱有強(qiáng)烈信心。

各家郵輪公司為生存考慮不得不大規(guī)模進(jìn)行裁員，以縮減開支，這也導(dǎo)致了從業(yè)者對(duì)行業(yè)的不信任再次加重。在疫情期間，上下游的相關(guān)行業(yè)也陷入了停滯狀態(tài)，導(dǎo)致整個(gè)旅游領(lǐng)域的所有行業(yè)都被波及，讓郵輪業(yè)無法得到上下游的有效支持、郵輪工作人員的失業(yè)和轉(zhuǎn)就業(yè)難題無法得到緩解，郵輪旅游者對(duì)行業(yè)的恐慌和不信任感空前強(qiáng)烈，郵輪旅游業(yè)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)比如港口行業(yè)、船舶制造業(yè)、旅行社酒店行業(yè)、休閑娛樂業(yè)等的停滯也對(duì)郵輪復(fù)航產(chǎn)生了影響。

二、郵輪旅游業(yè)的自救策略

在新冠肺炎疫情肆虐期間，各大郵輪公司面臨著市場(chǎng)關(guān)閉、資本看空和政府漠視的壓力。他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)逐漸變成現(xiàn)金流萎縮，嚴(yán)重威脅到企業(yè)的正常經(jīng)營和生存。因此行業(yè)內(nèi)也啟動(dòng)了各種自救計(jì)劃。

（一）啟動(dòng)多渠道融資

雖然外界對(duì)于郵輪公司在疫情下能否生存下去十分悲觀。但郵輪公司已開始實(shí)施自救，通過金融工具增加現(xiàn)金流。以嘉年華公司為例，到4月中旬，該公司通過金融市場(chǎng)，融資已達(dá)到近100億美元。嘉年華聲稱未來12個(gè)月將沒有收入。嘉年華不僅成功自救，而且皇家加勒比后來也完成了大規(guī)模融資。融資的數(shù)量和速度都很大，而且超過了市值的許多倍。郵輪公司的融資結(jié)構(gòu)多種多樣，其中債券融資占最大比例，其次是循環(huán)貸款和出口信貸。

3月初，嘉年華的循環(huán)信用額度為30億美元，包括17億美元、10億歐元和1.5億英鎊。利率比同業(yè)拆借利率高22.5個(gè)百分點(diǎn)，到期日為2024年。4月6日，嘉年華完成7187.5萬股普通股的公開發(fā)行，承銷商行使追加購買權(quán)購買937.5萬股。新股票的價(jià)格是每股8美元，總計(jì)5.75億美元。同一天，嘉年華董事WEISENBUR GERRANDALL購買了125萬股股票，其他12名公司高管增加了他們的股份。

此外，沙特主權(quán)基金公共投資基金在二級(jí)市場(chǎng)購買了4350萬股嘉年華股票，約占已發(fā)行股票的8.2%。公司管理層和投資者增持股票的行為試圖向市場(chǎng)展示嘉年華可以擺脫困境的信心，嘉年華還發(fā)行了可轉(zhuǎn)換高級(jí)票據(jù)和高級(jí)抵押債券，以籌集大量資金。

4月6日，嘉年華向合格的機(jī)構(gòu)買家發(fā)行了總額為17.5億美元的債券，票面利率為5.75%，到期日為2023年。該保險(xiǎn)公司首次行使了購買權(quán)，并額外購買了2億美元，最終發(fā)行量為19.5億美元。4月8日，嘉年華完成了首次非公開發(fā)行的抵押債券，到期日為2023年，公司旗下86艘郵輪作為擔(dān)保權(quán)。在投資者的歡迎下，債券本金從40億美元降至30億美元，利率從12.5%降至11.5%。

可以說，金融市場(chǎng)大手筆的融資行動(dòng)為郵輪公司解決了現(xiàn)金流緊張的問題，保證了資金的安全和生存下去的基礎(chǔ)。

（二）債務(wù)重組，優(yōu)化資產(chǎn)配置

郵輪公司和債權(quán)人修改了債務(wù)償還條款，簽署了債務(wù)重組協(xié)議，并防止了債務(wù)違約時(shí)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。嘉年華宣布，它將在預(yù)期違約前挽救債權(quán)人的豁免權(quán)。為了保證最低的債務(wù)償還范圍，公司設(shè)置了三倍利息保證倍數(shù)。換句話說，經(jīng)營利潤是利息的三倍?；始壹永毡纫苍趯で髠鶆?wù)重組以釋放資金的流動(dòng)性。該公司在通過延長債務(wù)、推遲擔(dān)保和延長擔(dān)保來改善債務(wù)狀況。

對(duì)于郵輪行業(yè)，格拉斯安伊銀行推出了“債務(wù)假期”計(jì)劃，允許郵輪公司在12個(gè)月內(nèi)免除債務(wù)，并暫時(shí)減少分期付款和債務(wù)償還的金融合同。為了該計(jì)劃的實(shí)行，銀行修改了六艘郵輪的信貸合同，并將3.85億美元的擔(dān)保貸款推遲到2021年4月支付。通過債務(wù)的重組，一方面避免了銀行的壞賬，另一方面，為郵輪公司爭取了更多的還款時(shí)間，解除了財(cái)務(wù)危機(jī)。

（三）關(guān)閉市場(chǎng)，減少行業(yè)支出

郵輪市場(chǎng)中斷后，郵輪公司面臨無經(jīng)營收入的局面。在這種情況下，企業(yè)應(yīng)保持正現(xiàn)金流，一方面增加融資收入，另一方面減少資本外流，度過行業(yè)冬天。削減資本支出是游輪的首選。嘉年華計(jì)劃削減10億美元的資本支出。

另一方面，隨著游輪改造工作的減少，大部分游輪都變成了冰冷的氣氛，不會(huì)進(jìn)行?？烤S修和改造。維護(hù)費(fèi)用大大降低。例如皇家加勒比也大幅削減資本支出。除了嚴(yán)格控制資本支出，郵輪公司還通過永久性裁員和臨時(shí)休假減少了員工數(shù)量。進(jìn)一步減少了員工的人力開支，節(jié)約了資金的使用。

（四）籌備復(fù)航，重振市場(chǎng)信心

新冠肺炎疫情爆發(fā)后，全球郵輪運(yùn)營市場(chǎng)急速關(guān)閉，重新起航需要時(shí)間，恢復(fù)到疫情發(fā)生前的水平至少需要兩三年時(shí)間。目前，郵輪公司正積極準(zhǔn)備恢復(fù)航班，以恢復(fù)市場(chǎng)信心。

郵輪公司的運(yùn)營模式具有一定的財(cái)務(wù)屬性，乘客預(yù)付金和新船的信用融資帶來了大量的現(xiàn)金流。嘉年華、皇家加勒比、諾唯真的乘客預(yù)付額分別對(duì)應(yīng)于47億美元、34億美元、19.5億美元、無成本循環(huán)信貸，可用于公司的一般業(yè)務(wù)運(yùn)營。

然而，由于世界各地的所有巡航航班都取消了，而且乘客對(duì)郵輪航班缺乏信心，因此已經(jīng)對(duì)郵輪航班進(jìn)行預(yù)約的乘客選擇退款的很多，大規(guī)模的退錢申請(qǐng)勢(shì)必會(huì)給郵輪公司造成大量現(xiàn)金損失。此時(shí)，嘉年華、皇家加勒比、諾唯真等郵輪公司推出了“安心同行”“郵輪放心”“放心游”等優(yōu)惠政策，以消除游客的憂慮，提高消費(fèi)者的信心，吸引更多游客進(jìn)行郵輪旅行。

以皇家加勒比的“郵輪信任”政策為例。對(duì)于2020年八月一日之前的航海，郵輪公司允許游客在航行48小時(shí)前隨意取消。訂單取消后，旅客可以選擇全額退款或在2022年四月之前出港。另外，郵輪公司還為游客提供各種最優(yōu)惠路線和升級(jí)游的各種優(yōu)惠措施。

與此同時(shí)，郵輪公司準(zhǔn)備恢復(fù)航班?？駳g節(jié)宣布八月一日恢復(fù)北美航線，頭八艘游船將在邁阿密、卡納維拉爾角和加爾維斯頓執(zhí)行航行任務(wù)，其他游船公司也準(zhǔn)備出發(fā)。最終數(shù)據(jù)顯示，76%的乘客選擇了游船旅行，但只有24%的人選擇了現(xiàn)金退款。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年郵輪預(yù)約量比2019年同期增加了40%。這證明游客們對(duì)郵輪仍然有信心，郵輪旅游的魅力也沒有減弱。

三、我國郵輪行業(yè)在疫情沖擊下的發(fā)展方向

中國郵輪業(yè)已經(jīng)進(jìn)入第15個(gè)年頭，年均增長80%，經(jīng)歷了冰河時(shí)代的顛覆和反思之后，年均增速有所下降。2017年，中國郵輪業(yè)處于轉(zhuǎn)型時(shí)期，郵輪業(yè)改革逐漸進(jìn)入深水改革領(lǐng)域。

目前，全球郵輪市場(chǎng)的“靜默期”為中國郵輪行業(yè)提供了一個(gè)自我審視和自我修復(fù)的窗口。健康的郵輪生態(tài)系統(tǒng)具有高生態(tài)效率的產(chǎn)業(yè)技術(shù)和運(yùn)行機(jī)制，可以提高企業(yè)的競爭力，實(shí)現(xiàn)牌子價(jià)值。完整的郵輪生態(tài)系統(tǒng)可以從行業(yè)的各個(gè)方面對(duì)沖變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在生態(tài)系統(tǒng)中留出時(shí)間和空間，實(shí)現(xiàn)人力和資本的合理轉(zhuǎn)換和集聚。這也是我國郵輪業(yè)在疫情中可以抓住的機(jī)遇。

（本文作者單位：云南大學(xué)——工商管理與旅游管理學(xué)院）