董一凡

[內(nèi)容提要] 歐元是歐洲一體化和歐盟單一市場建設(shè)的重要成果，也是僅次于美元的第二大國際貨幣，但在當(dāng)前國際化進程中卻面臨諸多挑戰(zhàn)。2018年下半年以來，為在全球新變局下維護自身經(jīng)濟和戰(zhàn)略利益，歐盟擴大歐元國際影響力的意愿更為明顯，并提出一些意向性舉動，相對過去有更強的“擴張性”。未來，歐元國際化在某些領(lǐng)域的努力可能收獲一些實效，但由于諸多現(xiàn)實條件限制，將很難在國際化水平上取得飛躍式進展。

歐元是歐洲一體化與歐盟單一市場建設(shè)的重要成果，它的國際化水平與歐盟的經(jīng)濟、政治、外交利益密切相關(guān)。2018年下半年以來，時任歐盟委員會主席容克的“盟情咨文”講話、歐盟委員會的《歐元：邁向更強大的國際角色》文件等，均展現(xiàn)了歐盟主動塑造提升歐元國際化的愿景和規(guī)劃的努力，是歐洲單一貨幣發(fā)展軌跡的重要變化。但由于受諸多因素制約，未來歐元的國際化水平能否實現(xiàn)飛躍式進展仍令人置疑。本文擬從分析當(dāng)前歐元國際化面臨的主要挑戰(zhàn)和危機入手，闡釋歐盟推進歐元區(qū)國際化規(guī)劃及舉措背后的考量與現(xiàn)實意義，并展望歐元國際化的前景。

一、 當(dāng)前歐元國際化面臨的主要挑戰(zhàn)

貨幣國際化指的是某一貨幣在國際范圍內(nèi)行使貨幣職能，成為主要貿(mào)易計價結(jié)算貨幣、金融交易貨幣以及政府儲備貨幣的過程。(1)宋新寧、田野：《國際政治經(jīng)濟學(xué)概論》，中國人民大學(xué)出版社，2015年，第142頁。由于歐元是歐元區(qū)各國放棄本國貨幣所創(chuàng)建的單一貨幣，因此本身即帶有國際化和國際貨幣的性質(zhì)。歐元國際化發(fā)展是不僅包括了歐元在國際使用方面的擴大，也包括了維護其在歐元區(qū)內(nèi)外的地位和穩(wěn)定。從這些方面看，歐元的國際化進程遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)主要包括自身發(fā)展受挫和外部環(huán)境惡化。

從歐元自身發(fā)展看，歐元國際化的挑戰(zhàn)直接表現(xiàn)為國際地位發(fā)生實質(zhì)下降。歐元在創(chuàng)立之初即是全球第二大國際貨幣，但由于金融危機和歐債危機給歐盟經(jīng)濟帶來沉重打擊，歐盟國際經(jīng)濟地位和歐元信用下降隨之大幅受挫，最終造成歐盟貨幣權(quán)力載體——歐元國際地位受到?jīng)_擊?？傮w趨勢上，正如歐洲央行執(zhí)委會成員伯努瓦·科爾指出，歐元綜合國際化水平在2004年左右為其頂峰，超過27%，隨后即呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢，2017年已不足22%。(2)“Should the ECB Care about the Euro’s Global Role?”https://voxeu.org/article/should-ecb-care-about-euro-s-global-role.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)歐元國際地位下降的具體表現(xiàn)主要有以下幾方面。一是國際機構(gòu)的認可度下降。危機后令歐盟國際經(jīng)濟地位急劇下降，其占全球GDP比重從2007年的30.66%降至2018年的22.1%，使得國際貨幣基金組織(IMF)“特別提款權(quán)”一籃子貨幣權(quán)重變化這一直接反應(yīng)國際貨幣分量的指標(biāo)中，歐洲下滑明顯。2015年，IMF調(diào)整新一期貨幣籃子權(quán)重，人民幣首次“入籃”，獲得10.92%的份額，而歐元和英鎊分別損失6.47%和3.21%，幾乎是歐洲國家為人民幣讓出空間，這在一定意義上是歐元在歐債危機后國際地位下降的體現(xiàn)。(3)“Special Drawing Rights，”https://en.wikipedia.org/wiki/Special_drawing_rights.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)二是歐元的投資信用下降。對于國際貨幣而言，國內(nèi)外使用者的使用規(guī)模和比例，很大程度上取決于對該貨幣堅挺性和前景的信心。若投資者和使用者對某一國際貨幣信心減弱，出于避險偏好就會降低該貨幣在金融和貿(mào)易中的使用率。歐元在歐元區(qū)外銀行跨境貸款的比例從2004年的42.3%跌至2017年第四季度16.3%，歐元占歐元區(qū)外國際存款的比重從2004年的27.6%跌至2017年第四季度24.8%。三是歐元主權(quán)融資信用水平下降。國債等以主權(quán)為擔(dān)保的融資工具的信用水平，部分反映了市場對該國貨幣的安全性的評價，也反映了該貨幣國際融資能力的強弱。歐債危機后，隨著歐洲經(jīng)濟表現(xiàn)及前景下降，歐元金融產(chǎn)品受歡迎程度降低。如歐元區(qū)3A級主權(quán)債券從金融危機前的8個降到3個，發(fā)行量占歐元區(qū)GDP比重僅10%，而美國卻達到70%，這也反映了歐元區(qū)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供應(yīng)不足；全球每年交易量達到96萬億美元的外匯衍生品交易中，85萬億與美元相關(guān)，歐元相關(guān)僅31萬億。(4)“Can The Euro Rival The Dollar?”https://www.cer.eu/insights/can-euro-rival-dollar.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)歐盟整體國債信用評級水平(AA)也在危機后落后于美國(AA+)。四是歐元的國際交易作用下降。根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWIFT)數(shù)據(jù)，美元占全球跨境支付中的比重從2012年的30%升至2019年的40%，而歐元則從44%下降至34%，顯示了貿(mào)易商和消費者對歐元支付便利性、安全性和經(jīng)濟性的信任下降。(5)“Has the Dollar Lost Ground as the Dominant International Currency?”https://www.brookings.edu/research/has-the-dollar-lost-ground-as-the-dominant-international-currency/.(上網(wǎng)時間：2019年11月21日)

根據(jù)貨幣權(quán)力理論，貨幣國際化水平反映的是政治、經(jīng)濟、安全等方面的綜合實力。歐元國際地位下滑的背后是近年來歐盟自身實力和影響力的下滑。在經(jīng)濟領(lǐng)域，歐盟經(jīng)濟相對實力處于不斷下滑的趨勢。自1999年歐元誕生后至2003年，歐盟和歐元區(qū)國際經(jīng)濟地位強勢。2003年歐盟GDP總量(11.95萬億美元)高于美國(11.45萬億美元)，為世界第一大經(jīng)濟體，2004年歐盟GDP占世界的31.4%，2008年僅歐元區(qū)GDP(14.15萬億美元)就能與美國(14.71萬億美元)相當(dāng)。在2008年后，歐盟連遭金融危機和歐債危機兩次重創(chuàng)，其經(jīng)濟復(fù)蘇速度遠落后于美國和世界水平，歐美增長差距迅速擴大，2015年歐盟GDP總量(16.43萬億美元)在2003年以來首次被美國(18.22萬億美元)超過。2018年歐盟GDP全球占比跌至22%，為歐元誕生以來最低水平，而美國GDP全球占比達24.23%，為2008年以來最高。(6)筆者計算整理的數(shù)據(jù)，來源于IMF“世界經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)庫”，https://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2019/02/weodata/index.aspx.(上網(wǎng)時間：2019年11月21日)而2019年歐元區(qū)GDP總量預(yù)計將被中國超過，歐盟國際經(jīng)濟地位下降已成不爭事實。在安全領(lǐng)域，美國近年來本土安全形勢極其穩(wěn)定，基本沒有面對較大的軍事挑戰(zhàn)。但歐洲安全形勢卻明顯惡化，烏克蘭危機爆發(fā)引發(fā)烏東部持續(xù)不斷的武裝沖突，2015年爆發(fā)的難民危機給歐洲帶來嚴重的恐怖主義隱患，歐洲前所未有地在本土頻頻遭受恐怖襲擊，同時中東、非洲、阿富汗等周邊地區(qū)安全形勢持續(xù)惡化，其安全威脅也不斷向歐洲蔓延。歐盟各國自身在防務(wù)上資源、裝備和人員遠不足應(yīng)對上述威脅，無論是面對俄羅斯的傳統(tǒng)軍事安全挑戰(zhàn)還是在馬里、尼日爾等國的反恐行動都嚴重依賴北約和美國支持，而敘利亞、也門、利比亞等中東沖突地區(qū)中歐盟的安全作用已被邊緣化。因此，歐盟安全狀況和安全能力都受到嚴重挑戰(zhàn)。在政治領(lǐng)域，歐盟由于受到歐債危機和難民危機等連番沖擊，各成員國對歐盟不滿以及相互間矛盾顯著上升，明顯表現(xiàn)在關(guān)于財政經(jīng)濟問題的“南北之爭”和關(guān)于移民與法治問題的“東西之爭”。同時，經(jīng)濟與移民問題惡化導(dǎo)致民眾經(jīng)濟狀況和安全感急劇下降，對各國建制派與歐盟機構(gòu)的不滿迅速上升，進而導(dǎo)致反歐盟、反建制的民粹主義政治力量崛起，其政治影響明顯表現(xiàn)在英國“脫歐”、意大利、奧地利等多國民粹政黨執(zhí)政等現(xiàn)象上。歐盟政治碎片化和民粹化，將直接導(dǎo)致各國對歐洲一體化支持的下降，與維護共同利益相比而更傾向維護本國利益。歐盟內(nèi)外由此將對于歐洲一體化及歐盟的治理能力產(chǎn)生很大懷疑，不僅擔(dān)心各國對歐元這一一體化最大成果的支持能力和意愿，同時懷疑經(jīng)濟低迷、債務(wù)赤字居高不下的意大利等重債國有可能引發(fā)新的經(jīng)濟危機，再次將歐元推到瀕臨解體的境地。政治分裂也阻礙著歐盟推進加強競爭力的經(jīng)濟政策，從而增強歐元經(jīng)濟基礎(chǔ)的能力。此外，歐盟的制度光環(huán)、價值觀高地均由此受到嚴重挑戰(zhàn)，發(fā)展前景遭遇質(zhì)疑。有中國學(xué)者認為，政治制度和價值觀受到世界普遍認可也是國際貨幣重要的“軟實力”。(7)李巍:“美元的霸權(quán)與人民幣的未來”，《現(xiàn)代國際關(guān)系》，2016年第9期，第5～6頁。綜上所述，支撐歐元國際化水平的軟硬實力均遭遇挑戰(zhàn)。

其次，歐元的國際化水平不足以保護自身經(jīng)濟安全。歐元雖然是全球第二大貨幣，但歐盟仍然依賴于美元為基礎(chǔ)的交易體系，而美元對于歐洲經(jīng)濟安全的威脅在上升。自布雷頓森林體系以來，美國一直赤裸裸地利用美元霸權(quán)為其政治、經(jīng)濟利益服務(wù)。如20世紀(jì)60～70年代，美國施壓歐洲國家為維護美元與其他貨幣的匯率穩(wěn)定，轉(zhuǎn)嫁美國貿(mào)易逆差壓力及其維護國際貨幣體系的穩(wěn)定的責(zé)任，并半強迫德國等國將貿(mào)易盈余轉(zhuǎn)為美國國債，防止其將美元兌換黃金等。過去美國利用美元霸權(quán)謀取私利的手段“相對文明”，犧牲盟友、損人利己的一面尚不凸顯，但近年來卻逐步顯露出“武器化”、流氓化和進攻化的一面。奧巴馬時代這一趨勢已經(jīng)顯露，比如2014年美國司法部以法國巴黎銀行違法向伊朗等受制裁國家提供外匯清算業(yè)務(wù)為由，對該行罰款110億美元；2016年美國司法部又以在金融危機期間向美國投資者違規(guī)出售抵押債券為借口，對德意志銀行處以140億美元的罰款訴訟。除了大筆罰金之外，美國還以違反制裁條例為理由，對歐洲企業(yè)處以沒收在美資產(chǎn)、切斷美元交易等處罰措施不勝枚舉，明顯將美元霸權(quán)作為威逼他國配合其經(jīng)濟制裁政策及打擊他國企業(yè)乃至直接掠奪財富的手段。特朗普時代，美國更是肆無忌憚地揮舞美元制裁大棒。2018年5月，美國宣布退出伊核協(xié)議，并于2018年8月、2018年11月和2019年5月，逐步收緊了對伊朗的經(jīng)濟和金融制裁。而歐盟及成員國雖不斷抗議，并謀求重啟歐盟“阻斷法令”來保護歐洲在伊朗投資的企業(yè)，但企業(yè)在市場規(guī)則以及美國依托SWIFT結(jié)算體系和美國市場吸引力的金融和經(jīng)濟大棒威懾下，道達爾、空客等歐洲大企業(yè)不得不退出歐洲市場。而隨著美國對委內(nèi)瑞拉制裁可能進一步加劇，以及對古巴全面啟動《赫爾姆斯-伯頓法》，美國依托美元支付體系的制裁舉措將進一步損害歐盟企業(yè)的經(jīng)濟利益，并且使歐盟外交和安全政策一定程度上被“順從”美國的制裁舉措所綁架?！皻W洲改革中心”首席經(jīng)濟學(xué)家奧登達爾指出，如果歐洲人不擴大歐元在國際貿(mào)易與金融中的使用，則將有自身利益被“其他貨幣強權(quán)”侵犯的風(fēng)險，而歐元擴展國際化的最大好處，則是減少對美元交易體系的依賴，增強金融自主性。(8)“Can the Euro Rival the Dollar?”

二、當(dāng)前歐元國際化的主要舉措

當(dāng)前，歐元國際化所遭遇的挑戰(zhàn)，使得歐盟鞏固和發(fā)展歐元國際地位變得更為緊迫。事實上，歐元以及其國際化進展的穩(wěn)定與否，不僅僅關(guān)乎于歐洲經(jīng)濟的穩(wěn)定，更會影響到歐盟政治、外交、安全以及國際地位。比如歐債危機爆發(fā)后，歐盟各國經(jīng)濟衰退以及財政緊縮等反危機操作帶來巨大外溢性影響。在政治領(lǐng)域，債務(wù)危機使歐洲民眾特別是邊緣國對歐洲一體化進程及歐盟機構(gòu)的能力與合法性產(chǎn)生了質(zhì)疑，對大幅削減福利與公共支出的不滿被灑向成員國政府以及歐元區(qū)和歐盟。英國拒絕“財政契約”乃至脫歐公投的背后，也有英國對歐元區(qū)是否成為其拖累的隱憂；意大利2018年6月聯(lián)合政府上臺以來和歐盟就財政問題產(chǎn)生的激烈博弈，其背后也反映了該國對于歐債危機以及危機后歐盟“財政緊身衣”的強烈抵觸。在對外關(guān)系上，危機前歐盟憑借其經(jīng)濟實力和所謂民主、福利社會的價值觀吸引力，外交的價值觀取向明顯，對于發(fā)展中國家特別是東歐、中東、北非等地區(qū)的干涉與“指導(dǎo)”均站在道德高點之上，入盟進程的吸引力也是其周邊政策重要抓手。而債務(wù)危機至今，歐盟實力的相對衰弱也導(dǎo)致其價值觀、發(fā)展模式和入盟前景的魅力大不如前，其對自身在全球的位置定位及周邊政策不得不從理想回歸現(xiàn)實。同時，歐元相對于美元在國際結(jié)算、貿(mào)易、金融方面“仰人鼻息”的現(xiàn)狀，在近年來美國對歐洲企業(yè)“長臂管轄”中暴露無遺。而對于美國退出“伊核協(xié)議”，歐洲國家雖大為不滿卻因懼怕制裁而不敢堅決維護歐伊經(jīng)貿(mào)和投資關(guān)系，這直接反應(yīng)了歐元的欠缺進一步國際化已經(jīng)影響到歐盟外交安全行動的執(zhí)行力，無法全面維護自身利益。(9)董一凡、王朔:“后危機時代的歐元區(qū)改革前景”，《現(xiàn)代國際關(guān)系》，2017年第10期，第56頁。歐盟內(nèi)部對建立旨在提升自身經(jīng)濟領(lǐng)域競爭力和獨立性的“經(jīng)濟主權(quán)”的呼聲日益高漲，并將此舉視作在大國競爭、“美國優(yōu)先”的時代下，保護歐洲經(jīng)濟、政治、外交、安全利益和獨立自主性的必有之路。歐洲對外關(guān)系委員會理事會成員丹尼爾·戴亞努指出，歐元在國際支付領(lǐng)域使用程度的不足，已經(jīng)成為危害歐盟“經(jīng)濟主權(quán)”的重要因素之一。(10)“Can Europe Strengthen Its ‘Economic Sovereignty’?”https://www.ecfr.eu/article/commentary_can_europe_strengthen_its_economic_sovereignty.(上網(wǎng)時間：2019年11月21日)因此，歐盟進一步加強歐元國際化建設(shè)的動力加強。

因此2018年以來，歐盟呼吁采取措施加強歐元國際化地位，特別是提出要在國際貿(mào)易支付、金融、儲備等領(lǐng)域擴張歐元的使用，這與此前歐盟和歐共體對于歐元國際地位的中立態(tài)度相比，發(fā)生較大轉(zhuǎn)變。2018年12月5日，根據(jù)此前歐元區(qū)財政部長會議達成的一致意見，歐盟委員會發(fā)布了《歐元：邁向更強大的國際角色》政策通訊文件，提出了關(guān)于在能源等大宗商品及戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)中加強歐元支付結(jié)算水平的政策建議。(11)European Commission，“Communication - Towards a Stronger International Role of the Euro ，”https://ec.europa.eu/commission/sites/beta-political/files/communication_-_towards_a_stronger_international_role_of_the_euro.pdf.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)歐盟推進歐元國際化的態(tài)度事實上與歐盟加強歐元治理機制的訴求一脈相承，從2015年提出的《五主席報告》，到2017年歐盟就經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟發(fā)布的反思報告，再到2018年9月歐委會主席容克發(fā)表在其任內(nèi)的最后一次“盟情咨文”，均在強調(diào)增強歐元國際地位的重要性，并成為歐洲普遍的政策共識，歐盟委員會主席容克、法國央行行長加爾豪等政要以及“布魯蓋爾”研究所、德洛爾研究所等親歐政策機構(gòu)均呼吁歐盟加強歐元的國際地位，并稱之為歐盟維護和拓展經(jīng)濟、金融、外交利益與獨立性的必由之路。

在此次歐盟促進歐元國際地位的政策文件中，其在落實路徑上提出了三大設(shè)想。第一是繼續(xù)“修煉內(nèi)功”，推進經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟體制機制建設(shè)。通過夯實單一經(jīng)濟體在財政和金融領(lǐng)域的穩(wěn)定性，促進其經(jīng)濟的實力和穩(wěn)定，以增強投資者對貨幣背后經(jīng)濟體的經(jīng)濟實力信心，是歐盟維護歐元國際地位的基礎(chǔ)，歐洲學(xué)界和政界對此的共識日趨明晰。目前看，歐元區(qū)正向兩方面努力。其一，建設(shè)歐元區(qū)共同預(yù)算。2018年12月14日歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人峰會同意加強對于救助成員國債務(wù)風(fēng)險的“歐洲穩(wěn)定機制”(ESM)進行改革，支持歐元區(qū)設(shè)計新預(yù)算工具，以增強歐元區(qū)的趨同性和競爭力。2019年6月，歐元集團根據(jù)此前歐元領(lǐng)導(dǎo)人峰會達成的共識，提出“趨同性與競爭力預(yù)算工具”(BICC)的概念，以歐盟預(yù)算出資，在受資助國家遵循結(jié)構(gòu)改革承諾及歐盟財政紀(jì)律的前提下，由成員國提出結(jié)構(gòu)改革和公共投資方案，BICC將撥發(fā)公共資金進行支持。10月，歐元集團進一步細化BICC的路線圖，歐盟預(yù)算將在2021年前劃撥170億歐元的首批資金，其中至少70%將會分配到成員國，成員國也需從自身財政中拿出BICC所獲款項的25%作為配套資金。歐盟政界和輿論已經(jīng)普遍把BICC視作歐元區(qū)共同財政的“迷你版”，認為它是朝共同財政方向邁進的重要一步。(12)“EU Finance Ministers Approve Separate ‘Eurozone Budget’ Tool，”https://www.ft.com/content/1cf66b48-eb35-11e9-a240-3b065ef5fc55.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)其二是構(gòu)建銀行業(yè)抗風(fēng)險能力。歐盟早在2013年提出的“銀行業(yè)聯(lián)盟”規(guī)劃，核心是歐元區(qū)層面銀行救助基金和存款保險制度的建立，加強銀行業(yè)風(fēng)險管控能力，但一直進展不大。隨著歐元對國際化和“自強”的需求上升，主要國家也對此更趨積極。2019年11月，德國財長朔爾茨呼吁盡快建立歐元區(qū)存款保險制度、系統(tǒng)性銀行風(fēng)險管控制度。德國財政部還發(fā)布了銀行聯(lián)盟的新立場文件，提出歐盟應(yīng)在歐盟委員會草擬的“歐洲存款保險機制”(EDIS)政策建議基礎(chǔ)上，于2019年12月召開專家委員會進行討論，以加快政策制定進程。(13)“Position Paper on the Goals of the Banking Union，”http://prod-upp-image-read.ft.com/b750c7e4-ffba-11e9-b7bc-f3fa4e77dd47.(上網(wǎng)時間：2019年11月21日)此外，德國財政部還提出制定銀行破產(chǎn)法規(guī)、銀行存款再保險機制以及制定歐盟統(tǒng)一的銀行業(yè)稅率等新政策建議。德國在關(guān)注抗風(fēng)險的同時，也在推動構(gòu)建歐盟統(tǒng)一的金融市場，旨在結(jié)束由于制度差異造成內(nèi)部的金融行業(yè)碎片化狀態(tài)，以提升歐元區(qū)金融市場的深度和成熟度，為內(nèi)外投資者提供更具吸引力的金融市場。

第二是提升歐元在國際金融市場的地位。歐委會在其政策文件中提出，只有歐元計價的金融交易提高便利性和交易量，才能夠吸引投資者參與歐元金融產(chǎn)品的投資，對應(yīng)貨幣國際化理論中的“金融深化”效應(yīng)。歐元區(qū)與美國在金融市場深度和流動性上差距明顯，比如2018歐元區(qū)股票和債券市場總規(guī)模為20萬億美元，而美國則達到了50萬億美元，歐盟與美國金融業(yè)日交易量分別為200億美元和6000億美元，歐元區(qū)企業(yè)融資中僅30%通過債務(wù)或股權(quán)融資，而美國這一比例則達到了70%。鑒此，歐盟將在一下方面促進歐元區(qū)金融市場的建設(shè)。首先是提高歐元區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。歐盟自認自身在制度和金融渠道以及金融市場軟硬件發(fā)展上與美國的差距。在《歐元：邁向更強大的國際角色》報告中，歐盟提出一系列措施，包括基準(zhǔn)利率機制、完善金融衍生品交易市場、建設(shè)歐元信用卡和網(wǎng)上支付系統(tǒng)、建立歐元區(qū)內(nèi)外匯交易平臺等，以提升歐元在外匯、金融衍生品、跨境交易等領(lǐng)域的實力，增加歐元的使用頻率。其次是增加歐元“安全資產(chǎn)”(safe asset)的供應(yīng)?！鞍踩Y產(chǎn)”指的是以主權(quán)等為擔(dān)保的高信用資產(chǎn)，具備良好的保值增值能力和流通性的金融資產(chǎn)，一般包括評級水平較高的主權(quán)債務(wù)等。充足的“安全資產(chǎn)”將不僅將為投融資提供更為順暢的渠道，同時也將為境內(nèi)外投資者提供更充足的“資金避風(fēng)港”，從而增加市場持有或投資以該貨幣計價金融產(chǎn)品的意愿。然而，歐盟雖與美國在經(jīng)濟規(guī)模上屬于一個量級，但“安全資產(chǎn)”供應(yīng)量卻有較大差距，2018年美元計價“安全資產(chǎn)”超過20萬億美元，而歐元計價為1萬億美元，僅為歐元區(qū)全部國債價值的1/4。歐盟政策界就如何發(fā)行歐元區(qū)“安全資產(chǎn)”提出諸多政策設(shè)想。2019年2月，歐盟委員會財政金融總司官員何塞·萊安德羅在“歐洲政策研究中心”演講指出，“安全資產(chǎn)”應(yīng)考慮安全性、發(fā)行規(guī)模、流動性、債券到期、道德風(fēng)險等諸多因素，可供考慮的模式包括國債抵押證券、歐元區(qū)共同債券等，同時透露歐委會已成立工作組對此進行研究。(14)“Increasing Private Risk Sharing through a European Safe Asset，”http://www.eurocapitalmarkets.org/sites/default/files/jose_leandro.pdf.(上網(wǎng)時間：2019年11月21日)10月，“歐洲穩(wěn)定機制”(ESM)的戰(zhàn)略與機構(gòu)關(guān)系副主任馬特賈斯·蘇塞奇指出，ESM可以以該機構(gòu)的資金池作為擔(dān)保發(fā)行公共債券。(15)“Public Debt Markets: Key Challenges in a Context of Deepening the EMU - Speech by Matja Suec，”https://www.esm.europa.eu/speeches-and-presentations/public-debt-markets-key-challenges-context-deepening-emu-speech-matja%C5%BE.(上網(wǎng)時間：2019年11月21日)希臘前財長瓦魯法基斯則提議，歐洲央行可以在每一筆歐元區(qū)國債到期后，依據(jù)歐盟公共債務(wù)紀(jì)律上限為準(zhǔn)繩，按比例發(fā)行歐元區(qū)共同債券，不僅為市場提供“安全資產(chǎn)”，同時能起到鼓勵歐元區(qū)國家遵守財政紀(jì)律的作用。(16)“New Weapons for the ECB，”https://www.project-syndicate.org/commentary/european-central-bank-convergence-bonds-by-yanis-varoufakis-2019-09.(上網(wǎng)時間：2019年11月21日)

第三是在官方層面推動歐元的使用。促進國外貿(mào)易和投資來推進貨幣國際化，在歷史上有諸多案例。例如美國在19世紀(jì)末20世紀(jì)初對拉美地區(qū)的投資和貿(mào)易聯(lián)系擴大，逐漸建立了美元在拉美的主導(dǎo)地位；二戰(zhàn)后美國對歐洲發(fā)起的“馬歇爾計劃”也形成了美元資本和美歐貿(mào)易與投資的循環(huán)回流；日本在20世紀(jì)60～70年代在東亞推廣的“雁陣模式”投資也助力了日元資本的輸出，歐盟也有意去模仿這些經(jīng)驗。歐委會在《歐元：邁向更強大的國際角色》文件中，提出鼓勵歐盟金融機構(gòu)發(fā)行歐元計價債券，通過經(jīng)濟外交勸說伙伴國家增加歐元使用，通過對非洲的“對外投資計劃”及對周邊國家的財政援助等方式向外輸出歐元。2019年6月，歐洲對外關(guān)系委員會和“布魯蓋爾”研究所在聯(lián)合報告中建議，歐盟應(yīng)當(dāng)用好著眼于歐盟內(nèi)經(jīng)濟項目公共投資的歐洲投資銀行(EIB)以及冷戰(zhàn)后旨在促進東歐中亞經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的歐洲復(fù)興和開發(fā)銀行(EBRD)兩大歐洲主導(dǎo)的多邊金融機構(gòu)，促進EIB和EBRD在歐盟外國家的公共項目投資和國際收支援助中發(fā)揮更大作用，甚至模仿亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的國際投融資角色；歐央行應(yīng)模仿國際貨幣基金組織，發(fā)展歐元在歐盟外特別是周邊國家緊急資金援助上的作用；發(fā)展與其他伙伴國家的貨幣互換，增強歐元在歐盟外銀行業(yè)的最后貸款人角色。(17)“Redefining Europe’s Economic Sovereignty，” https://www.ecfr.eu/publications/summary/redefining_europes_economic_sovereignty.(上網(wǎng)時間：2019年11月21日)

歐盟也正逐步將歐委會和智庫的政策建議付諸實現(xiàn)。在貨幣互換領(lǐng)域，2019年3月，歐央行與英國央行啟動了貨幣互換協(xié)議，英國央行將從歐央行獲得歐元并向英國的銀行提供歐元貸款的權(quán)力；10月，歐央行與中國人民銀行續(xù)簽3500億元人民幣換450億歐元的貨幣互換協(xié)議至2022年10月。在海外投資領(lǐng)域，EIB等多邊金融機構(gòu)也試圖擴展其歐盟外公共投資能力，成為歐元國際化的抓手。EIB在歐盟內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施和共同投資上具備豐富的經(jīng)驗和實踐，其資產(chǎn)負債表5560億歐元，是世界銀行的兩倍，具備AAA級融資信用，投資損失率僅為0.02%。法國總統(tǒng)馬克龍曾說，EIB具備寶貴的資產(chǎn)，但歐洲人卻沒完全利用好。(18)“European Investment Bank: the EU’s Hidden Giant，”https://www.ft.com/content/940b71f2-a3c2-11e9-a282-2df48f366f7d.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)當(dāng)前，EIB已出現(xiàn)“覺醒”傾向。2019年6月，EIB提出要設(shè)立名為“歐洲可持續(xù)開發(fā)銀行”的分支機構(gòu)，旨在促進歐盟外的經(jīng)濟開發(fā)項目，并準(zhǔn)備在2027年前向亞洲和非洲輸出600億歐元貸款。(19)“EIB Plan for 60bn Development Offshoot Sets Scene for EU Spat，”https://www.ft.com/content/c58ddcba-af98-11e9-8030-530adfa879c2.(上網(wǎng)時間：2019年11月5日)此外，歐盟委員會主席馮德萊恩也提出設(shè)立“歐洲可持續(xù)投資計劃”、“氣候銀行”等投資促進能源轉(zhuǎn)型和應(yīng)對氣候變化的機構(gòu)或機制，預(yù)計也將在歐盟內(nèi)外廣泛加強該領(lǐng)域投資。

第四是加強歐元在國際貿(mào)易和能源等大宗商品中的交易中介作用。從國際貨幣權(quán)力角度來說，一國貨幣在國際貿(mào)易特別是重要戰(zhàn)略性商品中交易計價比例的提升，也是該貨幣國際化的重要表現(xiàn)。20世紀(jì)70年代，美元分別遭遇美元與黃金的掛鉤的布雷頓森林體系解體和石油危機爆發(fā)兩大沖擊，美元國際信譽大幅下降。面臨貨幣危機的美國以秘密外交的方式，通過做出提供安全保障和出售軍火等承諾，與沙特阿拉伯簽訂秘密條約，即沙特以美元計價出售石油，獲得的美元后以購買美國國債、商品及對美投資等方式回流美國。在沙特這一石油生產(chǎn)主要大國、歐佩克和阿拉伯世界盟主的支持和帶動下，美國將全球的石油貿(mào)易打造成美元全球地位的重要支柱，甚至令美元在國際貿(mào)易中的地位比黃金掛鉤時代還強大。歐盟作為占全球貿(mào)易量15%，大宗商品特別是能源的重要生產(chǎn)大國，對歐元在貿(mào)易領(lǐng)域計價份額與歐國際貿(mào)易地位不匹配大為不滿。歐盟委員會主席容克曾指出，歐盟每年進口3000億歐元油氣，其中只有2%來自美國，但美元結(jié)算比例卻高達80%，歐洲國家還要以美元購買歐制飛機，這些現(xiàn)象“極為荒唐”。(20)“EU’s Juncker Wants Bigger Global Role for Euro，”https://www.reuters.com/article/us-eu-juncker-euro/eus-juncker-wants-bigger-global-role-for-euro-idUSKCN1LS0BK.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)歐盟通過國際貿(mào)易上拓展歐元國際化水平的意愿明顯上升。在《歐元：邁向更強大的國際角色》文件中，歐委會提出要在能源航空等歐盟具備交易優(yōu)勢的領(lǐng)域推廣歐元交易，比如在歐盟國家及各國企業(yè)與第三方簽署油氣合作合同時，增加歐元為計價單位的合同，在飛機產(chǎn)品、高鐵及船舶交易中研究增加歐元計價交易的方式。(21)European Commission，“Communication - Towards a Stronger International Role of the Euro， ”https://ec.europa.eu/commission/sites/beta-political/files/communication_-_towards_a_stronger_international_role_of_the_euro.pdf.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)2019年2月，歐盟建立了一個探索能源等領(lǐng)域推進歐元計價的小組，其中包括了OMV、Eni、Engie等歐洲知名能源企業(yè)，以共同研究以市場方式擴大歐元的貿(mào)易結(jié)算。在支付渠道建設(shè)上，歐盟也積極探索繞開美元為基礎(chǔ)的“環(huán)球銀行金融電信協(xié)會”(SWIFT)的獨立支付體系。2018年9月，歐盟外交與安全事務(wù)高級代表莫蓋里尼與英、法、德三國外長會晤后宣布，歐盟提出將建立旨在幫助歐盟及第三國進行與伊朗包括石油在內(nèi)的貿(mào)易結(jié)算的“特殊目的工具”(Special Purpose Vehicle,SPV)。2019年1月，莫蓋里尼與英、法、德三國外長再次發(fā)布聯(lián)合聲明稱，將繼續(xù)推進SPV建設(shè)，并將該機制暫時命名為“貿(mào)易結(jié)算支持機制”(Instrument for Supporting Trade Exchanges，INSTEX SAS)，其總部設(shè)在巴黎，主要支持的交易限定為藥品、醫(yī)療器械和農(nóng)產(chǎn)品或食品，(22)“Joint Statement on the Creation of INSTEX, the Special Purpose Vehicle Aimed at Facilitating Legitimate Trade with Iran in the Framework of the Efforts to Preserve the Joint Comprehensive Plan of Action， ”https://www.diplomatie.gouv.fr/en/country-files/iran/events/article/joint-statement-on-the-creation-of-instex-the-special-purpose-vehicle-aimed-at.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)2019年6月，歐盟宣布INSTEX正式運營并向歐盟成員國開放，同時宣布首筆交易已經(jīng)完成。

三、歐盟推動歐元國際化的前景

由于歐元國際化程度不足，歐盟保護自身經(jīng)濟、安全、外交等利益變得愈發(fā)困難。同時，美國內(nèi)外政策的單邊主義傾向推動國際政治和經(jīng)濟運行朝著現(xiàn)實主義和大國競爭的方向發(fā)展，歐盟清醒認識到只有增強自身硬實力，并在經(jīng)濟、外交、安全政策中“回歸現(xiàn)實”，才能保護自身利益和政策獨立性，而非在大國互動中隨波逐流或被邊緣化。因此，維護并加強歐元的國際化地位符合歐盟在捍衛(wèi)全球利益以及鞏固和發(fā)展歐洲一體化方面的需要。

歐盟內(nèi)部政治版圖的變化給歐元發(fā)展帶來了新的動力。2019年歐洲議會完成了選舉，歐盟各主要機構(gòu)也完成領(lǐng)導(dǎo)人換屆，德國人馮德萊恩和法國人拉加德分別擔(dān)任了歐盟委員會主席和歐洲央行行長。這兩項人事任命代表著法德兩大國重新加強了對歐盟發(fā)展的領(lǐng)導(dǎo)力和推動力，且形成了清晰的協(xié)調(diào)和分工，即德國執(zhí)掌歐盟行政和政策設(shè)定權(quán)，法國執(zhí)掌貨幣權(quán)。馮德萊恩已明確表示，她將力求維護歐盟利益、團結(jié)和國際地位，直面現(xiàn)實挑戰(zhàn)，甚至將本屆歐盟委員會稱為“地緣政治委員會”，還宣稱歐盟應(yīng)學(xué)會以“實力的語言”保護自身利益。新任歐洲央行行長拉加德曾擔(dān)任法國財長與國際貨幣基金組織總裁，她的任命顯示歐盟希望倚重其在國際金融領(lǐng)域的專業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力，帶領(lǐng)歐洲央行在歐元區(qū)制度建設(shè)和擴展歐元國際影響力這兩方面發(fā)揮更大的作用。拉加德在履職前后，多次呼吁提振歐元區(qū)經(jīng)濟不僅需要貨幣政策，也需要更積極寬松的財政政策，主張德國、荷蘭等財政盈余充足的歐元區(qū)國家?guī)ь^擴大公共投資。2019年9月，拉加德在歐洲議會的聽證會上稱，歐元區(qū)應(yīng)盡快設(shè)計共同金融工具，以滿足投資者對“安全資產(chǎn)”的需求，推進歐元國際化進程。(23)“Lagarde Open to Combining Euro Zone Bonds in a Common Asset，”https://uk.reuters.com/article/us-ecb-lagarde-eurobonds/lagarde-open-to-combining-euro-zone-bonds-in-a-common-asset-idUKKCN1VP1UI.(上網(wǎng)時間：2019年11月5日)

從外部環(huán)境看，美元霸權(quán)使得世界上絕大多數(shù)國家苦不堪言，甚至有學(xué)者認為特朗普目前所作所為正在透支世界對美元的信任。(24)“Can The Euro Rival The Dollar?”https://www.cer.eu/insights/can-euro-rival-dollar.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)出于平衡美元貨幣權(quán)力考慮，許多國家對歐元擴展國際化的意愿持積極態(tài)度。同時，由于歐盟在擴展歐元貿(mào)易與投資上已形成初步基礎(chǔ)，中國、俄羅斯等國出于提升非美元貿(mào)易與投資水平的現(xiàn)實需求，展現(xiàn)出與歐盟合作的意愿。2019年10月，俄羅斯最大的能源企業(yè)俄羅斯石油公司宣布，該公司未來石油產(chǎn)品交易的計價貨幣將完全從美元轉(zhuǎn)為歐元，每年交易額可達890億美元。2019年11月，中國財政部宣布在巴黎發(fā)行40億歐元的主權(quán)債券，為中國15年來首次發(fā)行歐元債券。“布魯蓋爾”研究所訪問學(xué)者依琳娜·瑞巴科娃指出，俄羅斯“去美元化”戰(zhàn)略自然使其轉(zhuǎn)向歐元，支持歐元國際化甚至?xí)蔀闅W俄之間最大共識和共同利益。因此，未來歐元國際化在某些領(lǐng)域?qū)⒂腥〉靡欢ㄟM展的可能。(25)“Something Putin and Juncker Appear to Agree on - the Euro，”https://bruegel.org/2018/09/something-putin-and-juncker-appear-to-agree-on-the-euro/.(上網(wǎng)時間：2019年11月5日)

然而，從歐元的發(fā)展邏輯及其國際化的客觀條件看，短期內(nèi)不具備大幅提升國際化水平的條件。首先，歐元區(qū)發(fā)展前景是歐元國際化的最大基礎(chǔ)，但其未來改善的空間有限。伯努瓦·科爾指出，近年來歐元國際地位下降，首要原因就是歐元區(qū)自己出了問題。(26)“Should the ECB Care about the Euro’s Global Role?”https://voxeu.org/article/should-ecb-care-about-euro-s-global-role.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)歐元區(qū)穩(wěn)固財政狀況以及建設(shè)共同財政的努力，與歐元國際化是相輔相成的關(guān)系。然而，歐元區(qū)南方國家與北方國家之間在財政轉(zhuǎn)移問題、設(shè)立共同債券、財政紀(jì)律等問題上均存在較大結(jié)構(gòu)性矛盾，同時民族主義、民粹主義政治思潮在歐洲普遍抬頭，使得各國在歐元區(qū)改革問題上更趨向于維護本國利益而非促進共同利益，歐元區(qū)因而在短期和中期內(nèi)很難以在上述領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)明顯突破。歐元區(qū)雖然挺過了債務(wù)危機，實現(xiàn)了經(jīng)濟復(fù)蘇，但整體公共債務(wù)率仍處于較高水平，意大利、希臘等重債國仍在不斷上升，2018年分別達到134.8%和181.2%。2018年10月以來，意大利新政府預(yù)算與歐盟委員會就預(yù)算問題沖突不斷，令投資者和金融市場對歐元區(qū)發(fā)展前景更為擔(dān)憂。此外，歐元區(qū)經(jīng)濟在近年來下行壓力明顯增大，2018年經(jīng)濟增長率從2017年的2.5%跌至1.9%，預(yù)計2019年僅為1.1%，德國、意大利等歐元區(qū)大國也多次出現(xiàn)疲弱增長甚至是“技術(shù)性衰退”。上述問題都將使投資者看衰歐元區(qū)的經(jīng)濟金融狀況，拉低市場對歐元的信任。

其次，歐元提供國際金融公共產(chǎn)品的能力仍不及美元。國際貨幣既具備貨幣權(quán)力屬性，也有國際公共產(chǎn)品屬性，即提供國際貿(mào)易、投資、金融和資產(chǎn)保值等方面的媒介與工具，歐元在這些領(lǐng)域與美元差距仍然較大。在貿(mào)易結(jié)算、大宗商品和原材料定價等領(lǐng)域，美元在交易成本和便利性方面仍具備巨大優(yōu)勢，美元貿(mào)易計價也使得國際貿(mào)易信用、保險及衍生品等相關(guān)金融服務(wù)計價更傾向于使用美元，形成了較強的“滾雪球效應(yīng)”和“路徑依賴”。投資渠道上，當(dāng)前歐元區(qū)只有德國等個別國家國債在信用和安全性等方面可以與美國相媲美，歐元區(qū)雖然形成了發(fā)展更多歐元安全資產(chǎn)的共識，但短期內(nèi)很難大幅縮小與美元的差距。商業(yè)和市場力量推動歐元擴展國際化地位的作用會很有限。

其三，歐盟政治和外交實力將限制其國際化水平。一國貨幣的國際化水平不僅僅需要經(jīng)濟實力支持，也需要需要包括政治、外交和軍事等綜合實力為后盾。有學(xué)者認為，美國軍事實力很大程度上支撐了美元的國際地位和信用，比如美國在冷戰(zhàn)期間能夠以撤軍為威脅迫使聯(lián)邦德國支持美元、美國地緣位置和軍力保障了美國本土財產(chǎn)安全。同時美國在國際政治領(lǐng)域的號召力和盟友體系也是美元在政治上的支柱。然而，歐盟長期屬于經(jīng)濟和價值觀等“軟實力”見長的多邊行為體，在采取共同外交決策上行動力不足，軍事安全領(lǐng)域有明顯短板并嚴重依賴美國。近年來，歐盟雖不斷加強外交和安全領(lǐng)域的一體化建設(shè)，并提出了旨在打造歐盟自身聯(lián)合防務(wù)能力的“永久結(jié)構(gòu)性合作”(PESCO)。然而由于歐盟各國在外交和安全問題上的認知和立場差距極大，同時歐盟在當(dāng)前經(jīng)濟低迷背景下各國在擴展防務(wù)支出、投資軍事裝備研發(fā)和生產(chǎn)的意愿也有限，PESCO很難根本改變歐洲安全依賴北約框架及美國的狀況，擁有成為世界一級的整體外交和安全防務(wù)能力并不太現(xiàn)實。而近年來歐盟面對內(nèi)部及周邊頻頻出現(xiàn)的武裝沖突、恐怖襲擊、難民擴散等安全問題時無力有效應(yīng)對，是歐盟安全實力不足的最好印證。因此，歐元國際化進展將極大受限于歐盟硬實力不足。

最后，歐元國際化將受美國因素的明顯制約。美國是國際貨幣權(quán)力的守成國，對于他國擴展貨幣權(quán)力極為警惕和敵視。歷史上美國以貨幣權(quán)力為目標(biāo)的政治、經(jīng)濟、軍事、行動數(shù)不勝數(shù)，如美國在20世紀(jì)90年代組織了日本推進“亞洲貨幣基金”的倡議，長期阻撓IMF的改革以及人民幣進入IMF“特別提款權(quán)”的貨幣籃子。歐元也曾在類似行動中受挫，比如諸多學(xué)者認為美國在1999年發(fā)動科索沃戰(zhàn)爭是為了給歐元發(fā)展制造負面影響，2003年美國為了阻止伊拉克推進歐元石油結(jié)算而發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭。在歐債危機前后，美國通過高盛集團在希臘的政府財政評估中“做假賬”，在希臘問題暴露后，美國媒體、金融機構(gòu)和評級機構(gòu)不斷在輿論上唱衰歐元、散播“歐元解體論”，并在市場上做空歐元。歐盟機構(gòu)和政策界近年來提出的歐元國際化舉措，大多屬于逐步蠶食美元貿(mào)易結(jié)算和投資影響力的手段，因此很容易招致美國的打壓。美國國務(wù)卿彭佩奧等高官，就歐盟擬推出“特殊目的工具”及“貿(mào)易結(jié)算支持機制”多次進行言辭激烈的威脅和恐嚇，是“美國打壓歐元的最好腳注”。(27)“How Europe Could Blunt U.S. Iran Sanctions without Washington Lifting A Finger，”https://foreignpolicy.com/2018/12/03/how-europe-can-blunt-u-s-iran-sanctions-without-washington-raising-a-finger-humanitarian-spv/.(上網(wǎng)時間：2019年4月5日)歐盟也十分清楚美國在美元權(quán)力問題上的敏感心理和戒備本性，在推進歐元國際化的過程中也很可能“自我約束”，比如提出“貿(mào)易結(jié)算支持機制”僅支持食品、藥品等結(jié)算，而不敢染指石油。未來，歐盟的“小心謹慎”和美國對歐元國際化的防范，也將成為歐元國際化的掣肘因素?！?/p>