劉浩田（內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)）

引言

證券投資作為一種被社會(huì)大眾廣泛接受和參與的投資方式，在很大程度上促進(jìn)了我國金融市場(chǎng)的發(fā)展。但較多類型的投資產(chǎn)品類型也增加了證券投資的風(fēng)險(xiǎn)性和復(fù)雜性。因此，在金融市場(chǎng)發(fā)展過程中，需要利用行為金融學(xué)理論對(duì)證券投資市場(chǎng)及投資者的具體情況進(jìn)行研究與分析，彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融學(xué)理論的缺陷和不足，進(jìn)而提高證券投資者行為的科學(xué)性，避免投資者認(rèn)知與行為的偏差，從而優(yōu)化證券市場(chǎng)投資環(huán)境。

行為金融學(xué)對(duì)證券投資的影響

行為金融學(xué)對(duì)于證券投資具有一定的指導(dǎo)意義，能夠?qū)ν顿Y者的心理與投資行為進(jìn)行分析，有利于提高投資者投資行為的科學(xué)合理性，避免投資活動(dòng)失誤情況發(fā)生，幫助投資者提高對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的把控能力。行為金融學(xué)結(jié)合對(duì)投資者投資心理和行為的分析，對(duì)證券投資市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)，并引導(dǎo)投資者深入地了解證券市場(chǎng)的實(shí)際運(yùn)營情況，明確證券市場(chǎng)未來的發(fā)展方向。投資者能夠在行為金融學(xué)的引導(dǎo)下提高自身的決策能力和投資能力，對(duì)影響證券市場(chǎng)的各種因素進(jìn)行分析，投資者利用行為金融學(xué)知道了該如何有效利用投資信息，并對(duì)自身存在的非理性的投資心理和行為進(jìn)行分析，投資中將自己的主觀意識(shí)與科學(xué)理性的判斷分析相結(jié)合，從而使投資行為更加理性，在增加自身的投資收益的基礎(chǔ)上推動(dòng)證券市場(chǎng)的良性運(yùn)營。同時(shí)，行為金融學(xué)彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融學(xué)中的缺陷，使金融學(xué)研究領(lǐng)域上了新的臺(tái)階。從整體上看，行為金融學(xué)有利于指導(dǎo)投資者的投資行為，對(duì)于促進(jìn)我國金融領(lǐng)域更加長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定地發(fā)展發(fā)揮著積極作用。

行為金融學(xué)下證券投資者的心理特點(diǎn)

（一）過度自信

許多投資者在證券市場(chǎng)投資過程中缺乏對(duì)自己決策與投資能力的準(zhǔn)確判斷，往往認(rèn)為自己具備較強(qiáng)的證券市場(chǎng)判斷與分析能力，因此會(huì)導(dǎo)致自身在投資中出現(xiàn)過度自信的心理，在這種主觀意識(shí)的影響下，往往容易導(dǎo)致投資決策缺乏科學(xué)性與準(zhǔn)確性，進(jìn)而使投資者面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，投資者過度自信會(huì)使自己無法準(zhǔn)確分辨手機(jī)信息的真實(shí)性與可靠性。隨著新媒體的不斷發(fā)展，各種手機(jī)軟件會(huì)給投資者推送各種金融證券信息，其中包括錯(cuò)誤信息，投資者容易依據(jù)這些錯(cuò)誤信息進(jìn)行投資決策，不利于提高投資的合理性。同時(shí)，投資者過度自信還可能將影響投資效益的信息過濾掉，不愿意將手中虧損的股票賣出，不承認(rèn)自己的投資決策失誤，因此容易導(dǎo)致自身承擔(dān)更大的經(jīng)濟(jì)損失。

（二）從眾心理

行為金融學(xué)理論認(rèn)為，投資者之間的相互影響能夠改變自身的投資偏好與投資決策。很多投資者在投資過程中由于缺乏對(duì)證券市場(chǎng)的判斷與分析能力，難以準(zhǔn)確把握投資取向，而為了獲得投資利潤選擇相信大多數(shù)投資者的選擇，這樣盲目跟風(fēng)的投資的現(xiàn)象稱為“羊群效應(yīng)”。投資者的這種從眾心理是缺乏理性和判斷性的，羊群效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，進(jìn)一步增加了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且不利于金融證券市場(chǎng)的良性發(fā)展。

（三）處置效應(yīng)

行為金融理論認(rèn)為投資者的心理及行為偏差是導(dǎo)致證券市場(chǎng)較大風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。投資市場(chǎng)中，許多投資者高估了自己的決策與投資能力，表現(xiàn)出過度自信，在這種心理的影響下，一旦投資出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，就會(huì)造成投資者較大的心理落差，這種心理落差也會(huì)導(dǎo)致投資者在投資過程中的認(rèn)知偏差問題。金融市場(chǎng)中的股票都處于漲跌狀態(tài)中，而投資者往往在股票價(jià)格上漲時(shí)將股票全部拋出，在股票價(jià)格下跌時(shí)存在著僥幸心理，認(rèn)為股價(jià)還會(huì)上漲，因而在股價(jià)下跌嚴(yán)重時(shí)通常不拋售股票，這樣的投資行為難以保證投資者獲得較高收益。

行為金融學(xué)下證券投資的策略

（一）變量交易投資

變臉交易投資指的是投資雙方在進(jìn)行股票交易之前對(duì)股票的交易量以及收益進(jìn)行預(yù)先設(shè)定過濾準(zhǔn)則，在股票交易量和收益滿足該過濾準(zhǔn)則投資者就會(huì)開始進(jìn)行股票操作，決定股票的買入或賣出。從行為金融學(xué)來分析這種投資行為主要能夠?qū)ψ儎?dòng)因素進(jìn)行有效控制。采用這種投資策略有利于減小證券市場(chǎng)中間價(jià)格浮動(dòng)對(duì)股票造成的影響。根據(jù)行為金融學(xué)理論來看這種投資行為，在投資者所持有的股票質(zhì)量較高時(shí)，該股票的價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生較大浮動(dòng)，通常會(huì)一直處于盈利狀態(tài)。因此，通過對(duì)股票交易的市場(chǎng)變量進(jìn)行有效控制，有利于增加投資利潤。一般來說，在金融證券市場(chǎng)中，投資者的行為偏差往往會(huì)導(dǎo)致證券市場(chǎng)出現(xiàn)非正?，F(xiàn)象，因此，投資者要想在投資操作中始終獲得利潤，就需要不斷提高自身的決策與投資能力，依據(jù)行為金融學(xué)避免自身的心理及行為偏差。同時(shí)，利用變量交易投資科學(xué)預(yù)測(cè)交易市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境的發(fā)展情況，對(duì)各家企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行綜合全面的分析，從而保證投資計(jì)劃的科學(xué)性與完善性。此外，投資者還可以與專業(yè)人士進(jìn)行學(xué)習(xí)和咨詢，對(duì)投資過程中是否存在認(rèn)知與行為偏差進(jìn)行分析，從而有效提高自身的投資能力。

（二）反向投資策略

反向投資策略的目的主要在于對(duì)投資者過度自信以及認(rèn)知偏差等現(xiàn)象進(jìn)行糾正，通過買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票和賣出過去表現(xiàn)好的股票來實(shí)現(xiàn)逆向的投資從而獲得利潤。投資者在投資行為中如果存在認(rèn)知偏差或過度自信心理，那么通常情況下會(huì)出現(xiàn)盈利者會(huì)高估股價(jià)、損失者低估股價(jià)的現(xiàn)象。行為金融學(xué)理論中指出，大部分投資者在證券市場(chǎng)中往往對(duì)于冷門股票不會(huì)有較高的預(yù)期，而利用投資者這樣的心理采用反向投資策略，有助于提高投資者投資行為的科學(xué)性。在進(jìn)行股票交易過程中，通過對(duì)企業(yè)的近期表現(xiàn)情況以及未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析，引導(dǎo)投資者產(chǎn)生過度反應(yīng)，從而對(duì)表現(xiàn)較差的企業(yè)股價(jià)進(jìn)行過度低估，并過度高度表現(xiàn)好的企業(yè)股價(jià)，利用這種反向投資策略使投資者獲得高于預(yù)期的收益。

（三）時(shí)間分散化投資

在金融投資市場(chǎng)中，投資期限越長(zhǎng)，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力就會(huì)下降，時(shí)間分散化投資指的就是利用這一關(guān)系，在投資者年齡較小時(shí)將資產(chǎn)組合中較大比例用于股票的投資，而隨著年齡的增長(zhǎng)，需要將投資的比例更多地放在債券上。這種投資策略主要是利用時(shí)間來分散投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)，是根據(jù)行為金融中股票風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著投資期限的延長(zhǎng)而逐漸下降的理論形成的。投資者在采用這一投資策略過程中，需要避免頻繁交易，保證投資行為的科學(xué)性與合理性。

（四）成本平均投資策略

在金融市場(chǎng)中，一次性投資往往會(huì)使投資者面臨著較大投資風(fēng)險(xiǎn)，因此，為避免該情況發(fā)生，投資者會(huì)將投資成本按照預(yù)定計(jì)劃根據(jù)不同價(jià)格進(jìn)行分批投入，這種投資方式稱為成本平均投資。行為金融理論中指出，投資者采用成本平均策略進(jìn)行投資，每期買入的股票的金額都是固定的，而股票的數(shù)量是不固定的，如果股價(jià)下跌，那么投資者購買的股票數(shù)量就會(huì)增多；股價(jià)上漲則投資者買入的高價(jià)股票數(shù)量就會(huì)減少，從整體上看，投資者低價(jià)股票的買入量要高于高價(jià)股票，因此，投資者在各期買入的股票花費(fèi)的平均成本普遍低于股票的平均價(jià)格。

（五）小盤股投資策略

小盤股投資策略主要針對(duì)的是一些小型企業(yè)，這種投資策略指的是投資者在大量買入和賣出價(jià)值較低以及大量股本數(shù)額的股票過程中獲取差價(jià)的投資方式。一般來說，來自于小型企業(yè)的小盤股價(jià)格相對(duì)較低，投資者將大量小盤股買入后再以高價(jià)賣出，在此過程中能夠獲得較大利潤。相對(duì)于其他類型的股票而言，小盤股的收益較高，但由于自身綜合實(shí)力及市場(chǎng)運(yùn)作能力等方面因素導(dǎo)致小型企業(yè)在發(fā)展過程中存在著不穩(wěn)定的情況，股票會(huì)出現(xiàn)上下波動(dòng)，因此，在實(shí)際進(jìn)行股票交易過程中，股票持有者需要對(duì)企業(yè)發(fā)展的基本情況進(jìn)行科學(xué)準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)，從而保證自身獲得較高的收益。ST投資是小盤股投資中的特殊情況，指的是一家企業(yè)成為潛在的可并購目標(biāo)，這類公司具有較大的發(fā)展?jié)摿?，且在國?nèi)市場(chǎng)較為稀缺，因此，通過對(duì)這類公司的小盤股進(jìn)行科學(xué)合理地買入和賣出，有利于投資者獲得較高收益。

結(jié)語

在金融證券投資市場(chǎng)中，投資者的心理會(huì)造成其投資行為的偏差，進(jìn)而給證券市場(chǎng)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，在金融市場(chǎng)的未來階段，需要對(duì)行為金融學(xué)及傳統(tǒng)金融學(xué)的理論進(jìn)行研究與分析，充分利用行為金融學(xué)彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融學(xué)的缺陷和不足，幫助投資機(jī)構(gòu)更加全面地了解投資者的心理特點(diǎn)，引導(dǎo)投資者進(jìn)行正確的投資決策，不斷提高自身的決策與投資能力，從而提高市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控能力，保證金融證券市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性。