向涵

摘 要：以2015—2017年2 389家上市公司為研究對(duì)象，研究?jī)?nèi)部控制、代理成本與企業(yè)績(jī)效三者之間的關(guān)系，驗(yàn)證了兩類代理成本在內(nèi)部控制影響企業(yè)績(jī)效關(guān)系之間所起的中介作用。研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制水平高的公司，能夠通過(guò)降低兩類代理成本來(lái)提升企業(yè)績(jī)效。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制;企業(yè)績(jī)效;代理成本

文章編號(hào)：1004-7026（2020）19-0149-02 ? ? ? ? 中國(guó)圖書分類號(hào)：F275 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

如何設(shè)計(jì)出最優(yōu)治理機(jī)制，使管理層、大股東與小股東三者之間形成共贏局面，是有效解決代理問(wèn)題的核心。內(nèi)部控制作為公司治理的重要手段，其產(chǎn)生的目的是為了解決代理問(wèn)題。

內(nèi)部控制一直是政府、外界投資者和社會(huì)各相關(guān)人士關(guān)注的熱點(diǎn)，但大多數(shù)研究都忽略了內(nèi)部機(jī)制發(fā)揮作用的傳導(dǎo)機(jī)制。將內(nèi)部控制、代理成本與企業(yè)績(jī)效納入一個(gè)分析框架，研究三者之間的關(guān)系，豐富已有研究的內(nèi)容，為改善上市公司治理和提升企業(yè)績(jī)效提供參考。

1 ?文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

1.1 ?內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效

有學(xué)者對(duì)261家內(nèi)部控制存在缺陷的公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制薄弱通常與會(huì)計(jì)控制資源承諾不足有關(guān)，內(nèi)部控制缺陷與企業(yè)盈利能力呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。盈利能力是影響企業(yè)績(jī)效的重要方面，內(nèi)部控制存在缺陷，會(huì)影響企業(yè)績(jī)效的提升。也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制存在缺陷的企業(yè)具有更高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)過(guò)內(nèi)部控制缺陷修正后的企業(yè)，企業(yè)績(jī)效會(huì)得到提高。有效的內(nèi)部控制能吸引外部投資者的關(guān)注，可以為企業(yè)獲得大量資金并減少外部融資成本，進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。通過(guò)學(xué)者的研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制通過(guò)影響企業(yè)盈利能力、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)信息與外部的溝通來(lái)提升企業(yè)績(jī)效。于是，提出假設(shè)1。

H1：在一定條件下，有效的內(nèi)部控制有助于企業(yè)績(jī)效提升。

1.2 ?內(nèi)部控制與代理成本

有學(xué)者認(rèn)為會(huì)計(jì)信息是解決兩類代理問(wèn)題的重要機(jī)制。如果能解決管理層與股東之間、大股東與小股東之間的信息問(wèn)題，代理問(wèn)題自然會(huì)得到緩解。而內(nèi)部控制的目標(biāo)之一就是保證會(huì)計(jì)信息的可靠性。魏明海等（2007）[1]發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制可以通過(guò)降低管理層機(jī)會(huì)主義選擇性和減少管理層錯(cuò)報(bào)的可能性來(lái)提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。楊德明等（2009）[2]研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制水平高的公司，財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性高，這可以防止管理者和大股東披露虛假的會(huì)計(jì)信息，保護(hù)投資者的利益，能有效降低兩類代理成本?？梢姡行У膬?nèi)部控制能形成對(duì)高管和大股東的監(jiān)督，消除信息不對(duì)稱現(xiàn)象，約束高管和大股東的自利行為，有助于降低兩類代理成本。于是，提出假設(shè)2。

H2a：在一定條件下，有效的內(nèi)部控制能降低第一類代理成本。

H2b：在一定條件下，有效的內(nèi)部控制能降低第二類代理成本。

1.3 ?內(nèi)部控制、代理成本與企業(yè)績(jī)效

管理層和股東之間的利益沖突、大股東與小股東之間的利益沖突都會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生不利影響。當(dāng)企業(yè)績(jī)效帶來(lái)的收益不能滿足管理層和大股東的預(yù)期時(shí)，他們會(huì)選擇為己謀私，這樣會(huì)損害企業(yè)業(yè)績(jī)。有效的內(nèi)部控制能形成對(duì)管理層和大股東的監(jiān)督，減少管理層財(cái)務(wù)造假和大股東利益侵占行為，減少企業(yè)不必要的損失，有助于企業(yè)績(jī)效提升。于是，提出假設(shè)3。

H3a：在一定條件下，內(nèi)部控制通過(guò)降低第一類代理成本提高企業(yè)績(jī)效。

H3b：在一定條件下，內(nèi)部控制通過(guò)降低第二類代理成本提高企業(yè)績(jī)效。

2 ?研究設(shè)計(jì)

2.1 ?數(shù)據(jù)來(lái)源

以2015—2017年非金融類A股上市公司為研究對(duì)象，剔除ST公司和一些數(shù)據(jù)缺失或異常的公司，對(duì)變量進(jìn)行1%和99%的縮尾處理，來(lái)消除極端值對(duì)研究的影響，最終獲得7 167個(gè)樣本。內(nèi)控指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)自迪博數(shù)據(jù)庫(kù)，其他數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.2 ?變量定義

（1）被解釋變量：企業(yè)績(jī)效，即總資產(chǎn)收益率（ROA）。

（2）解釋變量：內(nèi)部控制（IC）。選擇迪博內(nèi)部控制指數(shù)來(lái)替代內(nèi)部控制水平并對(duì)其取自然對(duì)數(shù)，其數(shù)值越大，控制效果越好。

（3）中介變量：代理成本。管理費(fèi)用屬于管理者支配并不用經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的批準(zhǔn)，管理層可以為自己謀取私利，選擇管理費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比值來(lái)衡量第一類代理成本（AC1）;大股東可以通過(guò)關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移其他應(yīng)收款來(lái)?yè)p害中小股東的利益，選擇其他應(yīng)收款與總資產(chǎn)的比值來(lái)反映第二類代理成本（AC2）。

（4）控制變量。選用資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（GW）、公司規(guī)模（SIZE）、股權(quán)集中度（TOP1）和股權(quán)制衡度（Z）作為控制變量，并對(duì)行業(yè)和年份加以控制。

2.3 ?模型構(gòu)建

模型一：ROA=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型二（a）：AC1=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型二（b）：AC2=A0+A1IC+A2LEV+A3GW+A4SIZE+A5TOP1+A6Z+IND+YEAR+b。

模型三（a）：ROA=A0+A1IC+A2AC1+A3LEV+A4GW+A5SIZE+A6TOP1+A7Z+IND+YEAR+b。

模型三（b）：ROA=A0+A1IC+A2AC2+A3LEV+A4GW+A5SIZE+A6TOP1+A7Z+IND+YEAR+b。

3 ?實(shí)證分析

回歸結(jié)果如表1，模型一中的內(nèi)控指數(shù)IC系數(shù)為0.005 2，在1%水平下顯著，表明有效的內(nèi)部控制能提高企業(yè)績(jī)效，假設(shè)1得證。模型二（a）表明兩者之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即有效的內(nèi)部控制能降低第一類代理成本，假設(shè)2a得證。為檢驗(yàn)第一類代理成本在內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效的中介作用，在模型一的基礎(chǔ)上加入中介變量AC1設(shè)計(jì)了模型三（a），其IC系數(shù)為0.004 3，相比未加入AC1變量之前有所下降，但依然在1%水平下顯著，說(shuō)明第一類代理成本在內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效之間存在部分中介作用，即內(nèi)部控制可通過(guò)降低第一類代理成本提升企業(yè)績(jī)效，假設(shè)3a得證。模型二（b）的結(jié)果說(shuō)明有效的內(nèi)部控制能降低第二類代理成本，假設(shè)2b得證。設(shè)計(jì)模型三（b）驗(yàn)證第二類代理成本在內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效之間所起的中介作用，結(jié)果發(fā)現(xiàn)IC系數(shù)為0.005 0，相比未加入AC2變量之前有所下降，但依然在1%水平下顯著，說(shuō)明第二類代理成本在內(nèi)部控制與企業(yè)績(jī)效之間存在部分中介作用，即內(nèi)部控制可通過(guò)降低第二類代理成本提升企業(yè)績(jī)效，假設(shè)3b得證。

4 ?結(jié)論與啟示

4.1 ?結(jié)論

以2015—2017年2 389家非金融類A股上市公司為研究對(duì)象，研究?jī)?nèi)部控制、代理成本和企業(yè)績(jī)效三者之間的關(guān)系。研究表明：有效的內(nèi)部控制有利于企業(yè)績(jī)效的提升;內(nèi)部控制對(duì)降低兩類代理成本有積極的作用;兩類代理成本在內(nèi)部控制影響企業(yè)績(jī)效關(guān)系之間存在部分中介作用，即內(nèi)部控制水平高的公司能通過(guò)降低兩類代理成本從而達(dá)到提升企業(yè)績(jī)效的目的。

4.2 ?啟示

首先，代理問(wèn)題的存在不利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提升，企業(yè)可以加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè)，通過(guò)規(guī)范相關(guān)會(huì)計(jì)信息的披露，來(lái)保證會(huì)計(jì)信息的可靠性，緩解代理問(wèn)題，達(dá)到提升企業(yè)績(jī)效的目的。

其次，財(cái)務(wù)造假的事情在上市公司并不少見。證監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)監(jiān)管并對(duì)內(nèi)部控制存在缺陷的企業(yè)給予處罰，國(guó)家要制定企業(yè)內(nèi)部控制相關(guān)方面的法律法規(guī)對(duì)企業(yè)提供幫助。

再次，本文的研究也有著一定的不足，內(nèi)部控制和企業(yè)績(jī)效的衡量指標(biāo)都比較單一。今后的研究中應(yīng)該建立更加完善的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)體系，運(yùn)用更加具體的指標(biāo)，使研究結(jié)果更加準(zhǔn)確可靠。

參考文獻(xiàn)：

[1]魏明海，陳勝藍(lán)，黎文靖.投資者保護(hù)研究綜述：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的作用[J].中國(guó)會(huì)計(jì)評(píng)論，2007（1）：131-150.

[2]楊德明，林斌，王彥超.內(nèi)部控制、審計(jì)質(zhì)量與代理成本[J].財(cái)經(jīng)研究，2009（12）：40-49.