服務信托如何融入個人生命周期

王廣宇 李波

摘? ?要：本文首先回顧了日本服務信托發(fā)展的三個階段，梳理了日本服務信托的演化路徑，詳細分析日本服務信托，以個人生命周期為切入點，分別從成長階段、工作階段、老年階段入手具體分析了日本服務信托的開展模式。結合當前國內相似信托業(yè)務發(fā)展模式，建議我國借鑒日本服務信托，從服務信托制度設計、社會宣傳、科技支持、監(jiān)管政策等方面入手，促進服務信托融入個人生命周期中，為客戶提供定制化的金融服務方案。

關鍵詞：服務信托;個人生命周期;日本信托

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.10.010

中圖分類號：F832.49 文獻標識碼：A? ? ? ? ? ?文章編號：1003-9031（2020）10-0079-09

2020年5月8日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，對當前開展的資金信托業(yè)務出臺了指導標準，并對資金信托和服務信托業(yè)務進行了界定。服務信托是信托公司運用信托財產獨立和風險隔離的本源制度優(yōu)勢，為委托人提供賬戶管理、資金結算、資產流轉、財產監(jiān)督、保障、傳承、分配等除資產管理之外的信托服務，并將家族信托、年金信托、資產證券化、慈善信托等業(yè)務劃分為服務信托，強調服務信托業(yè)務是未來信托行業(yè)回歸本源，擁抱主動管理能力，實現轉型發(fā)展的重要方向。發(fā)展服務信托使得信托公司從通道類業(yè)務轉型到本源業(yè)務，傳統(tǒng)的剛性兌付、多層嵌套、高杠桿等商業(yè)模式都不再適用，切實通過提升主動管理能力，為企業(yè)和個人提供定制化的金融服務，合規(guī)合法地為委托人的投資、融資、理財、養(yǎng)老、保險提供信托模式的解決方案，暢通社會資金的投融資體系、疏導國民第三支柱養(yǎng)老渠道，從而促進國內經濟內循環(huán)。

一、日本服務信托發(fā)展概況

日本是較早開展服務信托的亞洲國家，經過多年的發(fā)展，日本已經發(fā)展出一套能將西方信托制度與東方文化、本土客戶需求進行完美融合的服務信托模式，其先進的行業(yè)發(fā)展理念和服務經驗可以為國內服務信托的發(fā)展提供一定借鑒和參考。據日本信托業(yè)協會的統(tǒng)計數據，截至2020年3月份，日本金錢信托規(guī)模為467.09萬億日元，占比為37.1%;非金錢信托規(guī)模為793.49萬億日元，占比為62.9%。雖然日本信托分類和國內口徑不同，但大致可以看出日本金錢信托與國內資金信托業(yè)務類似，金錢信托遠低于非金錢信托。日本信托行業(yè)的演變在日本社會金融發(fā)展進程中起著重要的作用，通過梳理相關資料，可以發(fā)現日本信托大致經歷了以下三個發(fā)展階段。

一是雛形階段?！靶磐小币辉~最早出現在英國，用于將個人土地托付給信賴的人，再捐贈給教堂。后來信托由英國傳到美國，適逢美國興修基礎設施建設需要大量資金，信托公司承擔了鐵路公司和采礦公司發(fā)行的債券并向公眾出售債券提供資金。在日本明治時期，信托就流入到了日本，隨后1905年日本出臺了《擔保債券信托法》規(guī)定商業(yè)銀行在獲得營業(yè)執(zhí)照后可以從事抵押債券信托業(yè)務，首次明確了在運營公司中引入信托系統(tǒng)，1906年東京信托有限公司成立，專門從事個人資產管理和運營，這時期日本信托公司的雛形開始形成。

二是全面發(fā)展階段。日本在第一次世界大戰(zhàn)期間，經過了明治維新時代的制度改革，經濟發(fā)展迅猛，建立了許多信托公司，截至1921年末，日本就有488家信托公司，但由于缺乏專門的法律制度，信托公司從事混業(yè)經營，管理比較混亂，引發(fā)了社會信用危機。1922年日本政府頒布《信托法》和《信托商業(yè)法》，建立了日本信托制度，拉開了信托行業(yè)規(guī)范發(fā)展的序幕。第二次世界大戰(zhàn)后，日本經濟需要戰(zhàn)后復蘇，根據當時恢復經濟的需要，日本政府于1948年根據《銀行法》將信托公司轉換為銀行，但按照《并行管理法》允許信托銀行也經營信托業(yè)務。戰(zhàn)后日本的電力、煤炭和鋼鐵等核心行業(yè)缺乏穩(wěn)定的長期資金供應，政府于1952年制定了《貸款信托法》，明確了信托銀行可以開展貸款信托業(yè)務，為戰(zhàn)后日本工業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供了長期資金來源。

三是多元化服務信托階段。日本信托行業(yè)開始積極地使用信托創(chuàng)新業(yè)務模式來滿足客戶不用的需求，于是層出不窮的服務信托產品大量涌現，日本也將信托模式融入到個人生命周期的每個階段，提供多元化的信托金融服務，內容涉及教育、婚姻、育兒、養(yǎng)老、捐贈、投資、儲蓄、遺囑、不動產等諸多方面，模式靈活深受日本民眾喜好，如1962年推出合格退休金信托、1966年推出福利金養(yǎng)老信托、1972年推出財產信托、1975年推出捐贈信托、1977年推出公益信托、2001年推出資產證券化信托、2002年推出定額繳費養(yǎng)老金信托等?？傊毡痉招磐械臉I(yè)務模式在不斷地嘗試創(chuàng)新，不同時代的經濟特征賦予了服務信托新的內涵和新的生命力。

二、日本服務信托與個人生命周期的融合

中國常用“修身、齊家、治國、平天下”這句古訓來形容個人成長發(fā)展的不同階段和對應的人生目標。美國經濟學家莫迪利安尼也提出了“生命周期假說”的消費理論，他認為理性的消費者會根據一生獲得的收入和財產來安排一生的消費，從而使得每個時期的消費能夠平滑。日本服務信托理念很好地融入到個人生命周期的各個階段，在個人成長的各個階段都能見到服務信托的量身定制化模式和產品，涵蓋個人出生、教育、婚姻、育兒、工作、投資、儲蓄、理財、保險、養(yǎng)老、遺囑各個方面，充分發(fā)揮出服務信托的本源制度優(yōu)勢。

（一）成長階段：教育、婚姻、育兒

一個人從出生、升學、結婚到養(yǎng)育子女，屬于個人成長階段，日本的服務信托在這個階段可以接受親人的委托，按照親人長輩的意愿和想法成立信托計劃，提供晚輩成長階段的定制化服務，典型的主要有婚姻育兒支援信托和教育基金捐款信托。

由于受東方文化的影響，日本個人在出生、生日、嫁娶、生育、節(jié)日等特殊日子里會收到長輩很多財物禮品的饋贈，而如果一年內收到的禮金總額超過110萬日元（折合7.3萬人民幣）就要征收禮金稅。日本信托公司為家庭長輩饋贈的禮金量身打造了“教育基金捐款信托”和“婚姻育兒支援信托”兩種免稅的服務信托方案。根據日本《特別稅收措施法》規(guī)定，與教育基金捐贈有關的信托基金可享受最高免稅金額為1500萬日元（折合100萬人民幣）的稅收優(yōu)惠、與婚姻育兒資金捐贈有關的信托基金可享受最高免稅金額為1000萬日元（折合66.67萬人民幣）的稅收優(yōu)惠。通過將長輩饋贈孫輩的資金設立專項基金捐款信托，既可以有效地實現避稅，又可以將信托資金專項用于晚輩的教育、婚姻、育兒等階段，助力晚輩的健康成長，并根據家庭需要將信托模式嵌入到子孫的成長事業(yè)中。

具體設立流程一般是祖父母將饋贈金額委托給信托公司設立信托計劃，并指定孫子為受益人，且要求受益人有直接血統(tǒng)、年齡不到30歲（若是婚姻育兒信托，年齡在20—50歲之間）、信托建立前一年受益人總收入不超過1000萬日元。簽訂信托協議時，受益人通過受托人向稅務局提交教育（或婚姻育兒）免稅退稅文件。以后當受益人接受教育、結婚、分娩、養(yǎng)育子女需要資金時，受益人向受托人提交申請，從信托財產中撥付，同時受益人還需向受托人提供專項資金的使用收據。這兩類服務信托會受到受益人年齡的限制，如用于教育目的受益人的年齡不得超過30歲，用于婚姻育兒目的受益人年齡不得超過50歲，如果達到年齡上限時信托財產尚未用完的仍然宣告信托計劃結束，對于所剩的財產接著征收贈與稅。

日本這種服務信托與目前國內開展的家族信托相似，在起到增值保值的同時將信托財產用于子孫未來某一重要人生時點的支出，如教育、婚姻、生育等。中國并沒有贈與稅，國內的家族信托開展更多的是為了進行家族財富的傳承，在結構設計上更加的靈活變通。今后國內家族信托可借鑒日本服務信托，將信托模式融入到家庭子女生活成長的人生初期階段，拓展子女在成長階段的教育、婚姻、育兒等方面的服務信托業(yè)務。

（二）工作階段：儲蓄、投資理財、保險

當個人步入職場開始工作之后，如何進行儲蓄、投資理財、購買保險來保障生活質量的穩(wěn)定和家庭財產的保值增值，此時信托模式可以充分發(fā)揮本源業(yè)務優(yōu)勢，滿足個人在工作階段對財產的保值增值需求，日本的信托行業(yè)特地推出了NISA賬戶管理信托、公募基金投資信托和保險金信托等形式的服務信托。

1.NISA賬戶管理信托

NISA全稱為日本個人儲蓄賬戶計劃，是指個人在信托公司開立一個NISA賬戶，專項用于儲蓄、投資和財產形成，是日本政府為鼓勵國民儲蓄，培養(yǎng)儲蓄養(yǎng)老觀念和金融素養(yǎng)而實行的一項政策。政府為此對NISA賬戶專門出臺了稅收優(yōu)惠，如在NISA賬戶中每年可繳費不超過120萬日元的金額，進行股票、ETF、信托基金、權證債券等投資活動，并且投資收益全部免除所得稅和資本利得稅。在NISA賬戶基礎上又進一步衍生出兒童NISA賬戶和小額定投NISA賬戶，其中兒童NISA賬戶可與上文提到的婚姻育兒支援信托和教育基金捐款信托相結合，豐富NISA賬戶功能，待兒童成人后自動轉為普通NISA賬戶;小額定投NISA賬戶將賬戶免稅期限延長到20年，鼓勵個人投資者進行長期投資。NISA賬戶持有人可以委托信托公司進行賬戶的管理和投資運作，可以很好地實現財產形成和增值保值功能，正是服務信托的本源業(yè)務。

2.公募基金投資信托

公募基金投資信托是個人進行投資管理的另一種信托模式，日本的公募基金投資信托投資門檻是1萬日元，個人要首先向證券公司或銀行等金融機構遞交申請和繳納申請費，然后再由這些金融機構向投資信托管理公司遞交申請和費用，由投資信托管理公司作為委托人與信托公司設立證券投資信托計劃，此時投資信托管理公司還充當投資顧問的角色，決定投資的金融產品品種，并向信托公司受托人下達交易指令，取得投資收益后由信托公司分配給投資信托管理公司，最后通過遞交申請的金融機構劃撥至受益人賬戶。日本這種投資信托管理公司相當于國內的公募基金公司，專業(yè)知識突出、投資經驗豐富，提供投資顧問的職能，而信托公司作為受托人負責接受投資指令并管理運作基金，這樣的模式有利于專業(yè)化投資，降低投資風險。

3.保險金信托

職場人士偏好買保險來規(guī)避人生意外對自身家庭帶來的沖擊，如果發(fā)生意外后能從保險公司獲得一筆理賠資金將會彌補家庭的損失。保險金信托就是將保險風控功能和信托財富傳承功能進行很好融合的一種服務信托，但在日本這種保險金信托更多地是將人壽保險和信托進行結合，其操作流程主要是：首先個人要與人壽保險公司訂立人壽保險合同，然后人壽保險單持有人作為委托人將保險索償權交給信托公司設立信托計劃，委托人去世后，信托公司就會向保險公司要求死亡保險金，保險理賠金到賬后信托公司負責向受益人劃撥資金，如果第一受益人死亡后，信托公司會依次連續(xù)向第二或第三受益人劃撥資金。

日本信托行業(yè)能夠為職場人士所關心的儲蓄、投資理財、保險等事宜提供金融服務，靈活地將信托本源融入到個人金融服務之中，定制化地滿足職場人士多樣化需求，提升了信托本源價值。國內信托公司對證券投資信托和保險金信托業(yè)務都有所涉及，與日本公募基金投資信托業(yè)務不同的是，國內信托定義為私募屬性，無法進行公募操作，但國內合格投資者可以直接委托信托公司設立證券投資信托對信托財產進行投資運作。目前國內對賬戶管理的服務信托業(yè)務還在探索之中，如供應鏈服務信托，就是利用區(qū)塊鏈等金融科技打造線上交易系統(tǒng)對核心企業(yè)的賬戶進行管理，但這種線上交易系統(tǒng)還未廣泛應用到個人賬戶管理中，未來需要借助區(qū)塊鏈技術拓展個人賬戶管理的服務信托業(yè)務。

（三）老年階段：養(yǎng)老、遺囑

1.養(yǎng)老信托

當個人退休進入老年階段，如何過上一個安全、獨立、有保障的老年生活是每一位老年人的訴求，在日本就存在一種養(yǎng)老金信托，為退休后的老年生活提供了收入保障，有助于老年人生活穩(wěn)定和福利改善。日本的養(yǎng)老金服務信托主要分為定額給付企業(yè)養(yǎng)老金信托和定額繳費養(yǎng)老金信托兩類。前者是預先確定了未來給付的金額，由公司來決定投資方式，如果投資沒有達到預期的收益，那么公司進行差額補足將彌補退休金的利益;后者是委托人可以是企業(yè)也可以是個人，養(yǎng)老金操作風險由委托人來承擔，委托人可以自行決定保險金額和投資方式，因此未來養(yǎng)老金的給付金額就取決于投資運作的結果，如果未來投資收益增加，養(yǎng)老金的給付金額就會增多，如果投資收益減少，養(yǎng)老金的給付金額也會隨之下降。

一是定額給付企業(yè)養(yǎng)老金信托。定額給付企業(yè)養(yǎng)老金信托首先由企業(yè)作為發(fā)起人，在取得企業(yè)員工的同意下簽訂養(yǎng)老金協議，然后企業(yè)需要與日本厚生勞動省（相當于中國的人力資源與社會保障部）溝通，將協議交付審批，獲得批準后才可以從事養(yǎng)老金協議的相關事宜，接著企業(yè)作為委托人與信托公司設立企業(yè)養(yǎng)老金信托，此時養(yǎng)老金信托的設立形式有兩種可以是合同型也可以是基金型，由信托公司負責養(yǎng)老金信托財產的投資運作、管理、繳費和劃撥支付等相關事宜。

二是定額繳費養(yǎng)老金信托。定額繳費養(yǎng)老金信托有“企業(yè)定額繳費養(yǎng)老金信托”和“個人定額繳費養(yǎng)老金信托”兩種類型，其差異在于委托人不同，前者是企業(yè)與員工簽訂養(yǎng)老金協議后出面辦理，后者是個體工商戶、私營企業(yè)主或個人委托國家養(yǎng)老聯合基金會辦理。企業(yè)定額繳費養(yǎng)老金信托具體操作流程與定額給付企業(yè)養(yǎng)老金信托類似，企業(yè)根據勞動管理條例與員工簽訂養(yǎng)老金協議，并提交給厚生勞動省審批，獲得批準后與信托公司設立養(yǎng)老金信托，由信托公司投資運作和管理，但企業(yè)不承擔差額補足責任，未來支付受益人的信托收益全部依賴于投資運作的好壞。個人定額繳費養(yǎng)老金信托主要是為個人打造的，根據日本《定額供款養(yǎng)老金法》將由國家養(yǎng)老基金聯合會作為實施主體，個人先向國家養(yǎng)老基金聯合會申請，被審核批準后進行繳費，國家養(yǎng)老基金聯合會將這筆養(yǎng)老金資金交給信托公司設立信托計劃進行投資運作，此時國家養(yǎng)老基金聯合會也可以聘請投資顧問機構對信托公司下達投資交易指令，信托公司作為受托人接受投資交易指令進行投資運作，投資風險由個人來承擔。

日本通過將信托模式與養(yǎng)老金制度進行結合，探索出一條借助養(yǎng)老金信托計劃完善第三支柱個人養(yǎng)老的新模式，不僅滿足了日本民眾養(yǎng)老的需求，也促進了社會穩(wěn)定和金融市場發(fā)展。目前國內與日本這種模式比較相似的是企業(yè)年金信托，就是國內企業(yè)把年金基金都設立年金信托對企業(yè)年金進行保值、增值、管理、處分，然而國內養(yǎng)老金信托模式尚處于探索之中，還沒有像日本那樣形成第三支柱商業(yè)養(yǎng)老金模式，如何借助服務信托模式來探索第三支柱養(yǎng)老保險的發(fā)展，孕育著巨大的商機。

2.遺囑信托

遺囑信托是指依靠遺囑法律行為設立的信托計劃，旨在委托信托公司作為遺囑執(zhí)行人，妥善處理遺留財產的管理、運用、分配、劃付等事宜，將信托模式用于處理委托人身后財產。日本遺囑信托一方面通過信托公司專業(yè)知識和展業(yè)經驗支持繼承事務，避免了繼承人很多麻煩;另一方面有效實現立遺囑人的意愿，信托公司作為遺囑執(zhí)行人會嚴格根據遺囑內容執(zhí)行委托人的意愿，進行遺產的調查、清算、繼承、分配。

日本遺囑信托的操作流程為：立遺囑人首先訂立好遺囑書，寫明繼承人、繼承方式、目標財產、委托信托公司作為遺囑執(zhí)行人等內容，然后立遺囑人前往公證處創(chuàng)建契約，期間信托公司工作人員也要一同前往作為見證人，遺囑書效力生效后，立遺囑人委托信托公司設立信托計劃，信托公司保管好遺囑書并核對調查遺產、債券債務關系、繼承人等相關內容。立遺囑人去世后，信托公司將按照遺囑書內容開始執(zhí)行遺囑，對遺產的債權進行催收、償還債務、管理運作、分配給繼承人。為了滿足委托人的需要，日本信托公司將遺囑服務信托的模式進行了創(chuàng)新和改良，推出多種演化版的遺囑信托形勢，如遺囑連續(xù)型信托、遺囑替代信托等。

遺囑信托在日本較為普遍，可以作為傳承身后財產的有效手段，然而在國內由于遺囑信托的一些要件仍存在法律上的爭議，還尚未大規(guī)模開展，如遺囑信托生效節(jié)點的界定、遺囑信托中涉及的不動產登記、遺囑書部分內容可執(zhí)行性等問題都需要進一步的探索，但國內市場對遺囑信托的需求還是很強的，這也是未來服務信托急需拓展的一項業(yè)務。

三、日本服務信托對國內服務信托發(fā)展的借鑒

（一）完善頂層設計，推進服務信托制度建設

要加強國內服務信托的頂層設計，完善服務信托制度建設，讓信托公司開展服務信托業(yè)務有法可依有據可考，減少具體業(yè)務開展過程中的法律障礙，積極出臺服務信托相關的稅收優(yōu)惠制度。如家庭在支持子女健康成長所設立的教育、婚姻、育兒等性質的服務信托時，信托財產的增值部分是否可以減免受益人的所得稅;政府推行一種個人賬戶儲蓄計劃，在一定限額內對賬戶追加的繳費進行稅收的減免或優(yōu)惠，鼓勵國民儲蓄培養(yǎng)金融服務意識;在國內加大第三支柱商業(yè)養(yǎng)老的推行力度，完善商業(yè)養(yǎng)老的體制機制建設，探索將信托模式與商業(yè)養(yǎng)老相融合，嘗試推行養(yǎng)老金信托;完善遺囑信托的法律法規(guī)，解決遺囑信托生效節(jié)點的爭議、遺囑信托中涉及的不動產登記、遺囑書部分內容如果不具有可執(zhí)行性對整個信托效力是否影響等問題。

（二）加強監(jiān)管力度，倡導“服務信托+善意通道”

《資金信托新規(guī)》作為資管新規(guī)在信托行業(yè)的補充文件，對當前信托公司所開展的資金信托業(yè)務進行了規(guī)范和指導，旨在減少非標準化債權融資業(yè)務，壓降融資類通道業(yè)務，促使信托回歸本源業(yè)務，并指出家族信托、年薪信托、資產證券化業(yè)務都屬于服務信托業(yè)務的范疇，鼓勵今后信托行業(yè)積極布局服務信托回歸信托本源。在當前強監(jiān)管的背景下，信托公司不能再依靠過去傳統(tǒng)的融資類通道業(yè)務來維持公司發(fā)展，應積極地擁抱主動管理業(yè)務，通過提高主動管理能力來實現可持續(xù)發(fā)展，服務信托就是未來信托行業(yè)轉型的重要方向。信托公司需要主動探索非融資類服務信托業(yè)務，倡導“服務信托+善意通道”，通過信托模式的本源業(yè)務創(chuàng)新來滿足客戶多樣化的需求。

（三）加大服務信托宣傳，在全社會樹立信托意識

要加大服務信托的宣傳力度，通過公司官方網頁、制定服務信托宣傳手冊、微信公眾號、新浪微博等方式積極有效地向客戶和民眾宣傳服務信托模式，將服務信托結構融入到客戶生活的方方面面，無論是從子女出生、接受教育、談婚論嫁、生孕育兒，還是從儲蓄、投資理財、養(yǎng)老、遺囑繼承等方面，服務信托都能為客戶提供定制化的多樣化的金融服務，用本源服務信托業(yè)務打動客戶，幫助國民樹立信托意識，培育金融素養(yǎng)。

（四）加大金融科技投入，借助技術優(yōu)勢建設服務信托

信托公司需要加大金融科技的建設投入，通過使用大數據、人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等金融科技技術提高服務信托效率，提升風險控制水平，降低金融服務成本，節(jié)省人力資源。如在家族信托方面，可以借助大數據技術對家族信托客戶進行用戶畫像，對不同客戶的需求匹配對應的信托方案;在信托賬戶管理方面，可以借助云計算和區(qū)塊鏈技術建造線上交易系統(tǒng)，對每筆交易資金的流向都能跟蹤和留痕，還可以根據原始憑證來匹配每筆交易的資金，通過區(qū)塊鏈技術的使用可以起到無法更改的安保作用，使得信托賬戶資金交易更加透明、安全，信托賬戶的管理也變得更加便捷，對供應鏈服務信托和賬戶管理服務信托都能起到很好的促進作用;在證券投資信托方面，可以借助大數據和人工智能技術對證券交易的預期收益進行預測，通過建立量化風控模型降低證券投資風險，構建證券投資組合實現投資收益的最大化。

（責任編輯：張恩娟）

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