閆博婷

（齊齊哈爾工程學(xué)院，黑龍江 齊齊哈爾 161000）

一、企業(yè)并購概述

企業(yè)的并購是指企業(yè)間的收購和兼并。企業(yè)并購是企業(yè)通過交易手段將其他企業(yè)納入自身的范圍，從而獲得其他企業(yè)的控制權(quán)，來實現(xiàn)企業(yè)擴張和價值最大化的目標。根據(jù)不同的劃分標準，可以將企業(yè)并購分為幾個類型。依據(jù)企業(yè)與目標企業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)性劃分，可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購。依據(jù)并購活動開展方式劃分為直接并購、間接并購兩種。依據(jù)并購支付方式劃分分為證券收購和現(xiàn)金收購、股票收購。按并購目標企業(yè)同意度劃分為惡意并購和善意并購。不同類型的并購對企業(yè)的作用也不同，企業(yè)需要結(jié)合經(jīng)營特點選擇并購方式，從而實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。

二、企業(yè)并購的財務(wù)效益

財務(wù)效益只指成本、收入、稅金、利潤和投資等財務(wù)費用和效益。企業(yè)并購的財務(wù)效益是指企業(yè)并購前后的財務(wù)情況。財務(wù)效益評估是指國家現(xiàn)有稅務(wù)制度和法律法規(guī)下，通過計算項目直接發(fā)生的財務(wù)費用和效益，測算投產(chǎn)后的獲利能力和清償能力，判斷項目在財務(wù)上是否可行。企業(yè)并購財務(wù)效益評估是指并購過程中，并購項目前后對本企業(yè)的財務(wù)效益的影響。并購目標和方式研究取決于被并購企業(yè)的財務(wù)效益。在并購案例分析時，企業(yè)對財務(wù)效益進行分析可以及時對并購項目的控制。企業(yè)并購的最終目標是實現(xiàn)利益最大化，因此并購企業(yè)財務(wù)效益是評估的關(guān)鍵指標。

三、企業(yè)并購對財務(wù)效益的正面影響

（一）抓住盈利機會

企業(yè)通過并購可以在技術(shù)上獲得優(yōu)勢，不會因為技術(shù)上的不足錯過盈利的機會。通過并購企業(yè)可以獲得先進的經(jīng)驗和產(chǎn)品，如果企業(yè)自行設(shè)計開發(fā)，進行市場銷售，則前期的成本投入會很大。如果企業(yè)看準了盈利機會，然后開始自我建設(shè)，則很可能建設(shè)完成后就錯過了機會。相反如果企業(yè)進行并購，則為自身帶來更多的機會，有著技術(shù)和生產(chǎn)力的支持，能夠及時地抓住盈利的機遇。

（二）合理避稅

各個行業(yè)和地區(qū)的稅收政策都是存在差異的，如果可以正確的利用財務(wù)方法實現(xiàn)稅收的可以規(guī)避，則有助于企業(yè)的成本降低。例如盈利較多的企業(yè)將累計虧損的企業(yè)作為并購對象，盈余與虧損抵扣可以降低納稅額，實現(xiàn)節(jié)約稅費，增加現(xiàn)金流量。

（三）提高企業(yè)利潤

只有企業(yè)的產(chǎn)品受到客戶的接受，才能將商品轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金，企業(yè)的利潤才能得以實現(xiàn)，因此，企業(yè)利潤主要是來自市場。市場占有率的提升和利潤的提升存在比例關(guān)系，并購可以為企業(yè)帶來更多的市場份額。同時部分企業(yè)為了擴大自身規(guī)模，提升企業(yè)利潤，就會選擇進入全新的行業(yè)。如果企業(yè)想要進入全新的領(lǐng)域，那么最好的方式就是并購，如果新建的方式，就會引發(fā)其他企業(yè)的反應(yīng)，引發(fā)市場惡性競爭。并購的方式可以打破這種壁壘，降低成本和風險，增加企業(yè)的利潤。

（四）提高企業(yè)投資收益

并購項目最直接的影響就是企業(yè)的資金。企業(yè)可以利用新增加的資金進行投資，從而獲得一定的利潤。并購本質(zhì)就是購買企業(yè)進行投資。并購是雙方共同經(jīng)營，在經(jīng)營上進行優(yōu)勢互補，通過并購兩個企業(yè)可以組成新的主體，創(chuàng)造更多的利潤，最終實現(xiàn)1+1大于2的效果。對于橫向并購來說，是規(guī)模經(jīng)濟的作用，對于縱向并購來說，是成本和交易費用。通過并購可將各生產(chǎn)流程整合為體系，進而降低生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的成本，降低原材料購買的費用。并購后企業(yè)實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高了生產(chǎn)效率，在經(jīng)營和管理上實現(xiàn)優(yōu)勢互補，這種成功的投資會增加投資的效益。

（五）推動企業(yè)籌資活動的開展

對于企業(yè)來說，資金不足是極大的限制，籌資對于企業(yè)發(fā)展意義重大。并購方企業(yè)都選擇資金充足但股票價格較低的企業(yè)進行并購，從而彌補自身資金不足問題。在企業(yè)并購后，市場就會依據(jù)企業(yè)變化發(fā)生改變，如果評價高則股價會上漲，企業(yè)的價值也會提高。在股票市場中，并購意味著一方企業(yè)股票被低估。因此，無論是并購是否成功，被并購方股票都會上漲。在企業(yè)并購前，信用等級也會為企業(yè)發(fā)展帶來不利影響。在實行并購后，企業(yè)的實力加強，銀行信用評級也會提升。

四、企業(yè)并購對財務(wù)效益的不利影響

（一）降低企業(yè)獲利能力

部分企業(yè)在并購時對企業(yè)短期的經(jīng)濟效益較為關(guān)注，在決策中要更加傾向于戰(zhàn)略性并購，對于企業(yè)的長遠發(fā)展目標存在忽視問題。并購后企業(yè)的匹配性是影響企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ?，今后會出現(xiàn)無法并購企業(yè)產(chǎn)品，存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實質(zhì)性改變，影響企業(yè)的獲利能力。在并購企業(yè)短期經(jīng)濟效益提高后，為企業(yè)培養(yǎng)核心能力做出貢獻，降低企業(yè)的獲利能力。

（二）降低企業(yè)償債能力

現(xiàn)今并購時，并購企業(yè)通過會借入大量的現(xiàn)金從而滿足資金需求，提高自身償債負擔。同時，并購方企業(yè)要承擔并購企業(yè)的債務(wù)，這會限制企業(yè)的籌資活動和償債能力。如果并購后企業(yè)的資產(chǎn)負債率高，企業(yè)的融資能力不足，就會引發(fā)企業(yè)的償債風險增加。這種情況下，企業(yè)會由于負債比例較高，缺乏高投資回報率。

（三）降低企業(yè)生產(chǎn)力

并購并不是企業(yè)資本和企業(yè)管理相融合。如果并購雙反企業(yè)存在分歧，這對于企業(yè)來說產(chǎn)生不利影響。如果員工的與企業(yè)文化存在分歧，會降低企業(yè)員工的士氣，甚至造成人員管理問題，降低企業(yè)的生產(chǎn)能力。