假設(shè)清算法在金融債權(quán)不良資產(chǎn)評估中的應用探討

劉婷婷

摘要：目前，我國金融不良資產(chǎn)的評估理論體系尚不健全，評估實務(wù)缺乏有力的理論支撐，自2017年10月1日起施行《金融不良資產(chǎn)評估指導意見》也未出臺具體的評估方法操作指引。并且，在金融債權(quán)不良資產(chǎn)評估實務(wù)工作中，大部分債務(wù)企業(yè)已無法持續(xù)正常經(jīng)營，因此假設(shè)清算法被廣泛運用于金融不良債權(quán)資產(chǎn)評估中，成為金融不良債權(quán)資產(chǎn)評估中的一種常用方法。文章在介紹假設(shè)清算法的概念、適用范圍和評估程序基礎(chǔ)上，結(jié)合實踐經(jīng)驗，分析了假設(shè)清算法在金融債權(quán)不良資產(chǎn)評估中的應用現(xiàn)狀和存在的問題，并針對性地提出了加強假設(shè)清算法在金融債權(quán)不良資產(chǎn)評估中應用的對策建議。

關(guān)鍵詞：金融債權(quán)不良資產(chǎn);假設(shè)清算法;資產(chǎn)評估

一、引言

金融不良資產(chǎn)是指銀行持有的次級類、可疑類及損失類貸款，金融資產(chǎn)管理公司收購或接管的金融不良債權(quán)，以及其他非銀行金融機構(gòu)持有的不良債權(quán)，包括實物類、股權(quán)類、債權(quán)類資產(chǎn)和其他資產(chǎn)，其中大部分為債權(quán)資產(chǎn)。資產(chǎn)評估結(jié)論是處置定價的重要參考依據(jù)，直接關(guān)系到債權(quán)的實現(xiàn)。但由于我國金融不良資產(chǎn)的特殊性和復雜性，評估理論發(fā)展緩慢，致使評估實踐中缺乏有力的理論支撐，2017年10月1日起施行的《金融不良資產(chǎn)評估指導意見》也未出臺具體的評估方法操作指引。由于在金融債權(quán)不良資產(chǎn)評估實務(wù)工作中，大部分債務(wù)企業(yè)已無法持續(xù)正常經(jīng)營，因此假設(shè)清算法被廣泛運用于金融債權(quán)不良資產(chǎn)評估中。本文擬結(jié)合實際工作經(jīng)驗，對假設(shè)清算法的應用進行探討，以期為不良資產(chǎn)的評估研究提供參考。

二、假設(shè)清算法的概念及適用范圍

（一）假設(shè)清算法的概念

假設(shè)清算法是以成本法為基礎(chǔ)，假設(shè)對債務(wù)關(guān)聯(lián)人進行清算償債，基于企業(yè)整體資產(chǎn)負債，從總資產(chǎn)和總負債中剔除無效資產(chǎn)和無效負債，按照清算過程中的償債順序，考慮債權(quán)的優(yōu)先受償來分析債權(quán)資產(chǎn)在評估基準日可能收回的金額或比例的一種評估方法。

債權(quán)是一種請求權(quán)，除有效抵（質(zhì)）押物外，債權(quán)人無法確定某一特定資產(chǎn)作為償債來源，因此，債權(quán)價值的評估必定是對債務(wù)人整體償債能力的評估，債權(quán)資產(chǎn)的這種特性為假設(shè)清算法的分析提供了可能性。

（二）假設(shè)清算法的適用范圍

適用假設(shè)清算法最首要的條件是債務(wù)人法人主體資格存在，能合理界定資產(chǎn)、負債和權(quán)益;其次，適用于非持續(xù)經(jīng)營條件下或仍在持續(xù)經(jīng)營但不具備穩(wěn)定的凈現(xiàn)金流或凈現(xiàn)金流很小的企業(yè)（不適應于企業(yè)資產(chǎn)龐大或分布廣泛的項目和不良債權(quán)與企業(yè)總資產(chǎn)的比率相對較小的項目）;最后，適用于債務(wù)人有相關(guān)財務(wù)資料，有償還債務(wù)的愿望且能夠積極配合。假設(shè)清算法只是假設(shè)清算機理，在進行償債能力分析時，應根據(jù)債務(wù)人不同的經(jīng)營情況，采用以下三種清算價格。

1.強制清算價格。假設(shè)債務(wù)人的資產(chǎn)在短期內(nèi)被強制出售，以出售所得清償債務(wù)，其清算價格低于正常價格。該價格適用于關(guān)?；蚣磳⑦M入訴訟程序、較短時間內(nèi)要求償債的債務(wù)企業(yè)。

2.有序清算價格。假設(shè)債務(wù)人以現(xiàn)有資產(chǎn)出售償債，但不要求在短期內(nèi)強制出售。資產(chǎn)價值不會因為立即變現(xiàn)而損失較大，故其清算價格高于強制清算價格，但低于正常價格。該價格適用于半關(guān)停且償債期限較為寬裕的債務(wù)企業(yè)。

3.續(xù)用清算價格。債務(wù)人處于持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)，雖然現(xiàn)金流不大但相對穩(wěn)定，真正對其進行清算的可能性很小，在用現(xiàn)有資產(chǎn)償債的同時，還可用經(jīng)營新增收益償債。資產(chǎn)處于充分有效狀態(tài)，評估一般采用正常價格，不考慮因變現(xiàn)而產(chǎn)生的折扣。該價格適用于持續(xù)經(jīng)營債務(wù)企業(yè)。

三、假設(shè)清算法在金融債權(quán)不良資產(chǎn)評估中的應用現(xiàn)狀和存在的問題

（一）假設(shè)清算法在金融不良債權(quán)資產(chǎn)評估中的評估程序

1.取得債務(wù)關(guān)聯(lián)人以最新一期的資產(chǎn)負債表為主的財務(wù)資料，原則上需經(jīng)審計，并通過盡職調(diào)查核實財務(wù)報表中反映的資產(chǎn)負債情況，尤其關(guān)注表外資產(chǎn)和或有負債。

2.根據(jù)調(diào)查，剔除福利性資產(chǎn)、待處理損失、待攤和遞延資產(chǎn)等無效資產(chǎn)以及長期掛賬無需支付、與福利性資產(chǎn)相對應的、經(jīng)過核實賬實不符的負債、不受法律保護的利息等無效負債，以確定企業(yè)的有效資產(chǎn)和有效負債。剔除時，應詳細記錄剔除原因并保存證明資料。

3.對債務(wù)關(guān)聯(lián)人的有效資產(chǎn)進行評估，對有效負債逐項認定。

4.評估抵（質(zhì)）押物價值，并按照對應資產(chǎn)價值與優(yōu)先債權(quán)孰低的原則確定可優(yōu)先受償?shù)慕痤~，若對應資產(chǎn)價值小于優(yōu)先債權(quán)，則剩余債權(quán)部分并入一般債權(quán)受償。

5.扣除優(yōu)先償還的一般債務(wù)及費用。視同進入清算程序的企業(yè)可扣除職工工資福利、住房公積金、勞動保險、應交稅金和涉訴賠償?shù)纫话阖搨陀嘘P(guān)政府部門規(guī)定的清算及中介費、職工安置費等。

6.計算。一般債權(quán)受償比例=（有效資產(chǎn)-資產(chǎn)優(yōu)先扣除項目）/（有效負債-負債優(yōu)先扣除項目）不良債權(quán)受償金額=優(yōu)先受償金額+一般債權(quán)受償金額

不良債權(quán)受償比例=不良債權(quán)受償金額/不良債權(quán)金額

7.對特別事項進行說明。對一些需要特別說明的事項進行說明。

顯然，假設(shè)清算法的評估程序不僅符合債務(wù)企業(yè)的特性，且適用性較寬，可視企業(yè)具體情況合理選擇三種清算價格。同時，債務(wù)關(guān)聯(lián)人財務(wù)報表中的資產(chǎn)負債都需經(jīng)過核實來確認，較為全面、真實地反映了財務(wù)狀況，使得評估結(jié)果更具科學性。

（二）假設(shè)清算法在金融不良債權(quán)資產(chǎn)評估應用中存在的問題

1.假設(shè)清算法本身的局限性。一方面，該方法的前提是假設(shè)對債務(wù)關(guān)聯(lián)人進行破產(chǎn)清算，假設(shè)條件與債務(wù)企業(yè)的真實情況往往會存在一定偏差。另一方面，任何評估均以評估基準日的資產(chǎn)負債為基礎(chǔ)，而評估報告的有效期為一年，評估結(jié)果無法反映評估基準日與使用日之間資產(chǎn)負債的變化情況，評估結(jié)果無法做到實時精準。同時，影響處置定價的因素除了財務(wù)因素之外還有市場經(jīng)濟環(huán)境、還款意愿、政府干預等諸多不可預見因素。因此，理論的評估值只是一種咨詢意見，只能作為處置定價的參考，而非唯一依據(jù)。

2.假設(shè)清算法在具體應用中存在的問題。由于我國目前還未出臺假設(shè)清算法的操作指引，致使評估人員對一些細節(jié)問題把握不一，存在道德風險隱患，具體而言，主要存在以下幾方面問題。

（1）準入條件把關(guān)不嚴。對關(guān)停多年無法提供財務(wù)資料的企業(yè)使用假設(shè)清算法，勉強進行償債能力分析，影響了分析結(jié)果的可信性，不利于最大限度地收回債權(quán)。

（2）財務(wù)資料核實不到位。債務(wù)人為了逃負債，往往會有藏匿資產(chǎn)和夸大負債的情況，若評估人員對債務(wù)人的資產(chǎn)負債不進行核實，評估范圍不準確，會影響分析結(jié)果的準確性，低估債務(wù)關(guān)聯(lián)人的償債能力。

（3）有效資產(chǎn)和有效負債的界定不合理。在分析過程中過分夯實資產(chǎn)，無效資產(chǎn)的剔除不盡合理。而對于負債卻過分夸大，例如盲目累加或有負債，不對其真實性和發(fā)生的可能性進行核實;機械套用當?shù)剌^高的工資、福利及職工安置標準，而不考慮其撥付給職工的可能性大小;忽略可以相互抵消的應交稅金，造成“小資產(chǎn)、大負債”的情形。

四、加強假設(shè)清算法在金融債權(quán)不良資產(chǎn)評估中應用的對策建議

（一）技術(shù)層面的對策措施

1.合理界定評估范圍。使用假設(shè)清算法的關(guān)鍵是界定標準的評估范圍，評估人員要認真核實債務(wù)人提供的財務(wù)資料的真實性，縱向?qū)Ρ冉甑呢攧?wù)報表，關(guān)注債務(wù)人有無賬外資產(chǎn)和虛增負債的現(xiàn)象，尤其是確定好有效資產(chǎn)和有效負債的范圍。

在資產(chǎn)端，預收應付款歷來是評估的重點和難點，評估人員應采用函證等方式核實每筆款項產(chǎn)生的時間和金額，對于證據(jù)清晰，確實無法收回的款項才可以評估為零;若存在用關(guān)聯(lián)企業(yè)的實物資產(chǎn)、欠款進行抵債，則相互抵消后才能確定債務(wù)人對關(guān)聯(lián)企業(yè)的債權(quán)。對于長期股權(quán)投資，若被投資企業(yè)為債務(wù)人的關(guān)聯(lián)企業(yè)，且投資項目與被投資企業(yè)正常業(yè)務(wù)相關(guān)，按照權(quán)益法合并了財務(wù)報表，可將賬面價值作為評估值;若投資項目為開拓的新業(yè)務(wù)，享有項目未來的投資收益，則按照持股比例來合理確定長期股權(quán)投資價值。

在負債端，債務(wù)人在非金融機構(gòu)的借款，除了核實真實性外，按照借款本金和最高按人民銀行同期基準利率計算出的利息來確認具體金額;個人類借貸可按照借貸合同、銀行收據(jù)、借條等確定。對于因?qū)ν鈸５仍蛐纬傻幕蛴胸搨?，要對被擔保企業(yè)的償債能力進行分析后確認擔保方應承擔的債務(wù)，避免重復計入債務(wù)。

2.分類確定折扣率。評估中需要對資產(chǎn)考慮綜合折扣率，一般通過對處置時間、市場需求、處置費用、心理預期和其他不可預見因素等五因素的折扣率加權(quán)平均得來，不同資產(chǎn)類型應考慮不同的折扣率。

3.查封資產(chǎn)是否剔除。已設(shè)定抵押的查封資產(chǎn)按照抵押物價值與債權(quán)本息之和孰低原則進行受償，對于抵押物價值高于債權(quán)本息之和的剩余部分參與一般債權(quán)分配。難點在于未設(shè)定抵押的查封資產(chǎn)，可看作先于其他債權(quán)進入法律程序，在假設(shè)清算條件下，該查封資產(chǎn)的債權(quán)人與其他債權(quán)人均能參與分配，因此不應當做無效資產(chǎn)剔除。

4.謹慎確定優(yōu)先受償金額。分析優(yōu)先受償金額的真實性，對于應付職工薪酬、應付福利費、應交稅金數(shù)額較高的企業(yè)要重點關(guān)注，核實是否存在虛列負債的情形。此外，抵押、保證的有效性是影響不良債權(quán)優(yōu)先受償?shù)囊粋€重要因素，要高度重視對其有效性的核實與分辨。

（二）假設(shè)清算法的優(yōu)化建議

當下我國不良資產(chǎn)處置更多傾向于重整盤活企業(yè)，而非強制回收，這對于不良資產(chǎn)評估值的準確性提出了更高的要求。如前文所述，假設(shè)清算法存在一定的局限性，對其進行優(yōu)化以使評估結(jié)論能更準確地反映債務(wù)人的償債能力顯得尤為重要。建議加入“償債意愿”對一般債權(quán)受償比例進行修正，可采用層次分析法確定權(quán)重。影響償債意愿的因素主要為：

1.信用意識。債務(wù)人的信用意識是影響償債意愿最直接的因素，可以通過查詢征信報告、分析財務(wù)報表和盡職調(diào)查核實債務(wù)情況，例如債權(quán)人的數(shù)量和集中度、擔保債權(quán)比例、歷次債務(wù)清償情況等指標來預測償債意愿。

2.財務(wù)狀況。債務(wù)人的財務(wù)狀況直接反映了其經(jīng)營情況的好壞，一方面關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，若無形資產(chǎn)比例較高，存在明顯優(yōu)勢的商譽，或非經(jīng)營性固定資產(chǎn)較少，不存在閑置的情況，且近幾年的收益趨于穩(wěn)定，則償債意愿會比較強。另一方面關(guān)注資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率、現(xiàn)金流情況等財務(wù)指標，指標趨于良好則償債意愿也會較強。

3.行業(yè)發(fā)展趨勢和外部政策環(huán)境。若債務(wù)人所處行業(yè)是政府重點扶持行業(yè)、所處區(qū)域是政府規(guī)劃重點發(fā)展區(qū)域、主要產(chǎn)品在市場上的飽和度較低、買方市場需求量較大則償債意愿會明顯增強。

五、結(jié)語

金融不良資產(chǎn)是一種高風險資產(chǎn)。近年來，各大銀行不良貸款“雙升”，不良資產(chǎn)處置的對象呈現(xiàn)復雜性和多樣性，導致處置難度和風險不斷加大，這對影響定價的評估工作提出了更高的要求。本文通過對目前實踐中運用較廣、可操作性較強的假設(shè)清算法的評估程序、局限性、以及運用中應注意的問題進行探討，并提出優(yōu)化建議，具有現(xiàn)實指導意義。相信隨著金融不良資產(chǎn)評估理論的不斷發(fā)展和完善，以假設(shè)清算法為主流的不良資產(chǎn)評估方法也將在實踐中得到進一步優(yōu)化，在維護融資安全、服務(wù)金融體質(zhì)改革方面發(fā)揮重要作用。

參考文獻：

[1]程鳳朝.金融不良資產(chǎn)評估[M].北京：中國人民大學出版社，2005：107-118.

[2]張金棟.銀行債權(quán)類不良資產(chǎn)評估方法改進分析[J].時代經(jīng)貿(mào)，2019（27）：53-54.

[3]單岑岑.基于假設(shè)清算法的不良債權(quán)價值評估[D]. 昆明：云南財經(jīng)大學，2018.

[4]唐瑩.假設(shè)清算法在金融不良資產(chǎn)評估實務(wù)中的優(yōu)化[J].財會月刊，2016（24）：76-78.

[5]中國農(nóng)業(yè)銀行特殊資產(chǎn)經(jīng)營部課題組.農(nóng)行不良貸款內(nèi)部評估存在問題與對策分析[J].農(nóng)村金融研究，2014（03）：44-48.

（作者單位：中國農(nóng)業(yè)銀行云南省分行）