境內(nèi)外匯交易平臺(tái)發(fā)展與外幣對(duì)交易技巧

馬瑞陽(yáng)

【摘要】從中世紀(jì)早期到第一次世界大戰(zhàn)，外匯市場(chǎng)都鮮為人知。但是，在第一次世界大戰(zhàn)之后，外國(guó)市場(chǎng)的動(dòng)蕩開(kāi)始迅速增長(zhǎng)，投機(jī)活動(dòng)提升了十倍。本文從外匯交易市場(chǎng)的國(guó)際現(xiàn)狀、境內(nèi)外匯交易平臺(tái)的作用、境內(nèi)外匯交易平臺(tái)現(xiàn)狀和發(fā)展以及境內(nèi)外匯交易平臺(tái)外幣對(duì)交易技巧等方面進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】境內(nèi)外匯? 交易平臺(tái)? 外幣交易

1944年簽署的《布雷頓森林協(xié)定》主要目標(biāo)是防止跨國(guó)界洗錢，避免投機(jī)并確保世界貨幣的穩(wěn)定。自從《布雷頓森林協(xié)定》于1971年被廢除后，美元不再以固定比率被兌換成黃金。 至1973年，各主要工業(yè)國(guó)的貨幣匯率浮動(dòng)更為自由，因此價(jià)格主要取決于市場(chǎng)的供求關(guān)系。隨著計(jì)算機(jī)和相關(guān)技術(shù)的出現(xiàn)以及跨境資本流動(dòng)的加速，亞洲、歐洲和美洲市場(chǎng)相互聯(lián)系并形成一個(gè)整體，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)自由化和貿(mào)易自由化。

一、外匯交易市場(chǎng)的國(guó)際現(xiàn)狀

外匯市場(chǎng)的交易主體較為廣泛，包括外匯銀行、中央銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、客戶。 根據(jù)國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)展示，自1980年代中期以來(lái)，在52個(gè)國(guó)家/地區(qū)的1300家銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)為700億美元。總交易額高達(dá)5.1萬(wàn)億美元，交易量是全球GDP的四倍，是期貨市場(chǎng)的12倍，是股票市場(chǎng)的27倍和紐約證券交易所所交易量的53倍，與其他資產(chǎn)類別，比如股票、期貨等相比，外匯市場(chǎng)目前是世界上流動(dòng)性最高的市場(chǎng)。這是一個(gè)龐大的市場(chǎng)，由全球170多種不同的貨幣組成，并且是唯一一個(gè)每天24小時(shí)開(kāi)放的平臺(tái)。主要市場(chǎng)的交易時(shí)間（北京時(shí)間）：威靈頓04：00一13：00、悉尼06：00一15：00、東京08：00一15：30、香港10：00一17：00、法蘭克福14：30一23：00、倫敦15：30一00：30、紐約21：00一04：00。國(guó)際市場(chǎng)上最緊張的商業(yè)時(shí)間是同時(shí)在紐約和倫敦開(kāi)放市場(chǎng)時(shí)間。當(dāng)前外匯市場(chǎng)交易模式有聲訊交易和電子化交易。隨著科技的日新月異，除了Bloomberg、Reuters、EBS，市場(chǎng)上大多數(shù)外匯交易也在積極地推動(dòng)其各自開(kāi)發(fā)的電子交易平臺(tái)，為電子商務(wù)的發(fā)展做出了卓著貢獻(xiàn)。 2017年電子交易平臺(tái)交易量占全球交易量的64%。

二、境內(nèi)外匯交易平臺(tái)的作用

（1）即時(shí)外匯新聞與分析報(bào)告。它為國(guó)人提供每日數(shù)據(jù)分析，有關(guān)時(shí)事的實(shí)時(shí)關(guān)鍵金融數(shù)據(jù)，央行利率的分析和預(yù)測(cè)以及其他個(gè)人功能，例如研究新聞和貨幣研究報(bào)告。

（2）實(shí)時(shí)價(jià)格走勢(shì)圖表與技術(shù)分析。這些用戶定義的功能可以自動(dòng)生成與技術(shù)分析指標(biāo)相關(guān)的技術(shù)分析，例如鍵入交易對(duì)，技術(shù)分析指標(biāo)如NACD/RSI等，也就是可自動(dòng)生成相關(guān)技術(shù)分析以利交易決策，提供不同走勢(shì)圖對(duì)比，比如說(shuō)交易USDJPY，系統(tǒng)可以自動(dòng)帶出比較常用的USDJPY價(jià)格走勢(shì)與十年期美日國(guó)債利差對(duì)比圖，使交易者可以評(píng)估趨勢(shì)并促進(jìn)交易決策，制定建倉(cāng)，止損等。

（3）價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。各大銀行所各自提供的電子交易平臺(tái)，例如巴克萊BARX、Cifi Velocity、BNP Cortex、UBSNeo等。 BBG、路透社、EBSN等其他平臺(tái)是集成平臺(tái)，多家銀行同步提供報(bào)價(jià)，并由系統(tǒng)自動(dòng)給出最優(yōu)報(bào)價(jià)，提供最具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格。

（4）彈性的交易時(shí)間與多樣化的掛單交易。由于外幣對(duì)市場(chǎng)交易時(shí)間為24小時(shí)不間斷，因此，交易平臺(tái)需要能夠提供24小時(shí)的彈性交易時(shí)間，這是完善電子平臺(tái)交流的必備因素之一。此外，平臺(tái)還應(yīng)提供多樣性的掛單功能，包括IOC、GTC和其他有時(shí)效的掛單功能，F(xiàn)OK、AON等成交量的掛單功能以及S/L、T/P 、OCO、IfDone和其他標(biāo)準(zhǔn)的掛單功能。本質(zhì)上，掛單功能可以幫助交易者改善其交易策略。

（5）倉(cāng)位管控及完整的績(jī)效分析。相關(guān)的客制化功能包括：電子交易平臺(tái)為交易員提供交易敞口與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口數(shù)據(jù)，讓其能夠一鍵查詢所有敞口，而無(wú)需進(jìn)入銀行自身中央系統(tǒng)。期間可以生成相關(guān)的交易績(jī)效評(píng)估報(bào)告，并為交易者提供其交易歷史記錄的完整概述，讓交易者可以通過(guò)歷史記錄查看交易類型的貨幣對(duì)的條件。

（6）完善的交易后處理流程。平臺(tái)在交易后提供了更方便的直接服務(wù)（STP），并且交易系統(tǒng)本身可以通過(guò)下行鏈路接口訪問(wèn)，這使交易者可以快速控制大量交易，并且不需要經(jīng)過(guò)人工入單，降低操作的風(fēng)險(xiǎn)。

目前國(guó)內(nèi)外匯交易平臺(tái)可以支持外匯即遠(yuǎn)掉、期權(quán)、IRS、CCS、貴金屬、大宗商品等交易，且支持生命周期內(nèi)各種特殊交易包括外匯的違約、展期、提前交割，期權(quán)的平倉(cāng)、執(zhí)行、放棄等。

三、境內(nèi)外匯交易平臺(tái)現(xiàn)狀和發(fā)展

多銀行平臺(tái)及部分單銀行平臺(tái)都向境內(nèi)同業(yè)機(jī)構(gòu)開(kāi)放。但境內(nèi)中小城商或農(nóng)商行較容易遭遇的問(wèn)題是，與境外電子平臺(tái)或主要外資銀行的電子交易平臺(tái)簽訂平臺(tái)協(xié)議前，需要嚴(yán)格接受“了解你的客戶（KYC）”的流程審核，不易滿足于境外主要電子交易平臺(tái)開(kāi)展相關(guān)外幣對(duì)即期業(yè)務(wù)的條件，更遑論開(kāi)展外幣對(duì)衍生品業(yè)務(wù)。除了與ISDA的基本合同和交易對(duì)手之間的其他簽訂的不平等額外合同外，如何得到外匯同業(yè)額度也是難點(diǎn)之一。因此，客觀上需要一個(gè)綜合型的電子交易平臺(tái)供境內(nèi)中小型城商、農(nóng)商行來(lái)推進(jìn)外幣對(duì)業(yè)務(wù)。CFETSFX2017作為多產(chǎn)品，多幣種，多交易模式的境內(nèi)綜合性交易平臺(tái)，可以提供貨幣對(duì)和黃金等多種交易服務(wù)。作為我國(guó)官方監(jiān)管的交易平臺(tái)，近年來(lái)CFETS外幣對(duì)交易規(guī)模和參與主體持續(xù)擴(kuò)大，結(jié)合了主要國(guó)際貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性，提供了涵蓋大多數(shù)國(guó)家和非銀行金融機(jī)構(gòu)的會(huì)員服務(wù)。并提供個(gè)性化的管理服務(wù)，例如交易信息和貨幣對(duì)的參考界面。平臺(tái)可以理想地滿足國(guó)家機(jī)構(gòu)。它還改善了NAFMII管理和工會(huì)主導(dǎo)的臨時(shí)協(xié)議中簽署方的貿(mào)易條件，并有助于為雙方的外匯交易提供更好的保護(hù)。CFETSFX2017系統(tǒng)目前涵蓋70%的主要國(guó)際貨幣以外幣計(jì)算。交易品種支持即期、遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期、利率互換。報(bào)價(jià)模式支持詢價(jià)、競(jìng)價(jià)交易模式，以滿足各種機(jī)構(gòu)的需求。除雙邊全額清算以外，還能夠支持集中凈額清算，在很大程度上解決交易對(duì)手之前授信額度不足的問(wèn)題，為外匯提供適合面向客戶和自主業(yè)務(wù)發(fā)展的功能。展望未來(lái)，隨著進(jìn)一步覆蓋更多國(guó)際外匯交易幣種的（GER，BRL，其他BRIC貨幣等）交易中心平臺(tái)，以及更多的不同境內(nèi)外報(bào)價(jià)行的納入，價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力以及外幣對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)進(jìn)一步得到提高，CFETS成員在貨幣對(duì)交易處理中也會(huì)變得越來(lái)越靈活。

四、境內(nèi)外匯交易平臺(tái)外幣對(duì)交易技巧

由于外匯市場(chǎng)匯率價(jià)格經(jīng)常產(chǎn)生波動(dòng)，使得匯價(jià)走勢(shì)非常不確定。使得想要從中獲利不是一件容易的事。建立良好的交易習(xí)慣是穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)。

（一）合理運(yùn)作倉(cāng)位

許多投資者都熱切地等待著機(jī)會(huì)，以期能夠一次滿倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)完成收益指標(biāo)，但往往都是事與愿違。投資者要想長(zhǎng)期在外幣對(duì)交易中取得成功，最重要的還是要做好頭寸管理。根據(jù)概率分布，交易者可以設(shè)置市場(chǎng)標(biāo)記，風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)格執(zhí)行止損交易的條件，并調(diào)整利潤(rùn)模型以獲取更高的利潤(rùn)。

（二）熟知宏觀經(jīng)濟(jì)

G7貨幣匯率是由市場(chǎng)形成的，它可以反映市場(chǎng)對(duì)這七國(guó)貨幣政策、政治軍事外交的基本面的主流性看法。宏觀分析結(jié)論通常是對(duì)以下市場(chǎng)情況的描述。如果后續(xù)發(fā)展與最初的預(yù)測(cè)相符，則可以進(jìn)一步的增強(qiáng)持倉(cāng)信心。同時(shí)，買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)的這種獲利方式也是有歷史跡象可尋的。如美國(guó)在2015年加息，而美元在2014年跳升，則美國(guó)指數(shù)將大幅上漲。從80增加到103.3，與當(dāng)前的加息周期相比增加了近31%，加息了7倍，指數(shù)增加了13.7%。投資者應(yīng)結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深入分析，以顯示經(jīng)濟(jì)和投資周期的變化，從而了解市場(chǎng)運(yùn)作的方向。

（三）掌握技術(shù)分析

（G7）各個(gè)國(guó)家都擁有資金雙向跨境資本，中央銀行的干預(yù)通常不會(huì)影響市場(chǎng)。通過(guò)對(duì)K線模型，趨勢(shì)線，支撐的阻力位和其他技術(shù)評(píng)估的研究，它們已成為投資者的青睞的工具。技術(shù)評(píng)估方法是基于所有相關(guān)數(shù)據(jù)的，它是一種概率分析方法。其前提是某種統(tǒng)計(jì)分布出現(xiàn)反復(fù)出現(xiàn)的情況，才能夠展示出規(guī)律性現(xiàn)象。如果歷史數(shù)據(jù)反映了特定的統(tǒng)計(jì)分布并且趨勢(shì)推斷是合法的，則投資者可以使用此統(tǒng)計(jì)規(guī)則來(lái)估計(jì)未來(lái)趨勢(shì)匯率。但是，如果成功應(yīng)用了技術(shù)方法，則投資者需要注意的是，不能夠?qū)@種技術(shù)方法產(chǎn)生依賴。因?yàn)閷?duì)這種方法好感度的提升會(huì)改變投資者對(duì)該技術(shù)方法績(jī)效的概率分布的認(rèn)知，導(dǎo)致投資者高估其成功概率，低估其失敗概率。所以投資者需要辯證看待相關(guān)技術(shù)方法的運(yùn)用。

五、結(jié)語(yǔ)

外匯交易已然成長(zhǎng)為當(dāng)今最大的金融投資市場(chǎng)之一，了解實(shí)時(shí)信息以及合理運(yùn)用資源可以幫助獲取更多收益亦或抵御風(fēng)險(xiǎn)。真理是相對(duì)的，認(rèn)識(shí)是無(wú)止境的。只有投資者不斷拓寬其視野以改善思維并制定適合其特點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)策略，才能夠在外幣對(duì)交易中長(zhǎng)久前行。中國(guó)外匯市場(chǎng)擁有巨大潛力，隨著國(guó)外匯收入持續(xù)增長(zhǎng)、在市場(chǎng)行為的引導(dǎo)以及監(jiān)管策略的調(diào)整下，外匯交易平臺(tái)將會(huì)更多的融入日常生活，越發(fā)利好發(fā)展。

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