中國商業(yè)銀行跨國并購長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究

譚中明 趙廣 劉媛媛

摘 要：在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，跨國并購成為銀行進(jìn)入海外市場(chǎng)的重要方式。以建行并購巴西BIC銀行為研究樣本，分析其并購動(dòng)因，而后運(yùn)用主成分分析法研究其并購后的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效，并采用建行自身縱向比較的方式進(jìn)行結(jié)果分析，結(jié)論表明建行這一并購事件的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)不夠理想。最后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，從并購的區(qū)域、對(duì)象和時(shí)機(jī)三個(gè)層面得出啟示，以期為中國商業(yè)銀行跨國并購提供一定的經(jīng)驗(yàn)借鑒。

關(guān)鍵詞：跨國并購;長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià);中國建設(shè)銀行;巴西BIC銀行

中圖分類號(hào)：F832 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1673-291X（2020）30-0083-02

引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的不斷深入，全球很多大型銀行都開始了國際化經(jīng)營，跨國并購也成為銀行進(jìn)入海外市場(chǎng)的重要方式。我國商業(yè)銀行跨國并購歷程較短，且并購時(shí)易受到政府干擾和國家政策影響[1]，從而并購績(jī)效較低。而現(xiàn)階段積累的關(guān)于商業(yè)銀行跨國并購的理論和實(shí)證經(jīng)驗(yàn)較少，且大多集中于銀行并購的動(dòng)因及效率研究，對(duì)于銀行跨國并購所產(chǎn)生的價(jià)值即銀行績(jī)效的研究涉及較少，相應(yīng)的實(shí)證方法得出的結(jié)論也都有一定的局限性，不能完全評(píng)價(jià)其產(chǎn)生的績(jī)效。但對(duì)商業(yè)銀行跨國并購前后的績(jī)效變化進(jìn)行分析和研究，能夠?yàn)槲覈虡I(yè)銀行實(shí)施全球化戰(zhàn)略、開展國際活動(dòng)提供有益的參考。

一、并購動(dòng)因

建行是我國國有五大行之一，在海內(nèi)外都發(fā)展迅速。建行在內(nèi)地的分支機(jī)構(gòu)覆蓋了我國大多數(shù)城鄉(xiāng)地區(qū)，在海外則擁有建行亞洲、建行倫敦、建行俄羅斯等經(jīng)營性子公司。而巴西的BIC銀行成立于1938年，是巴西歷史最悠久且規(guī)模較大的一家中型銀行，主要經(jīng)營的核心業(yè)務(wù)是為中型市場(chǎng)的公司客戶提供貸款業(yè)務(wù)。對(duì)建行并購BIC銀行這一事件的并購動(dòng)機(jī)的分析可以從并購方建行海外市場(chǎng)角逐需求和被并購方BIC銀行所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力方面進(jìn)行。

到2013年并購時(shí)為止，建行的海外網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目?jī)H有7家，且覆蓋范圍主要集中在亞洲、歐洲和北美。而巴西作為南美洲代表性國家，是建行推進(jìn)海外發(fā)展戰(zhàn)略、打開拉美市場(chǎng)的重中之重。其次，中國是巴西的第一大出口國，也是巴西的第一大進(jìn)口來源國。兩國在油氣、農(nóng)礦產(chǎn)品領(lǐng)域有深入合作，這些業(yè)務(wù)上的合作為銀行業(yè)提供了大量的貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)。同時(shí)，BIC銀行作為巴西歷史最悠久的私營銀行之一，其網(wǎng)點(diǎn)數(shù)目多且覆蓋范圍廣，具有豐富的客戶資源以及完整的市場(chǎng)平臺(tái)和操作經(jīng)驗(yàn)。

二、銀行并購的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)選取與量綱處理

（一）評(píng)價(jià)指標(biāo)選取

本文在借鑒以往國內(nèi)外商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建相關(guān)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，結(jié)合郭妍[2]（2010）研究商業(yè)銀行并購財(cái)務(wù)績(jī)效所選取的指標(biāo)，同時(shí)充分考慮商業(yè)銀行作為經(jīng)營貨幣和信用的企業(yè)的特殊性，從銀行盈利能力、流動(dòng)能力、安全能力以及體現(xiàn)銀行發(fā)展?fàn)顩r的成長(zhǎng)能力四個(gè)方面綜合考慮，初步選取資本利潤(rùn)率、成本收入比、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、撥備覆蓋率、資本充足率、存貸比、流動(dòng)性比率、現(xiàn)金資產(chǎn)比率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率10個(gè)指標(biāo)作為本文研究建行并購BIC銀行長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效的原始指標(biāo)。

（二）指標(biāo)量綱處理

為對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)更為方便和準(zhǔn)確，需要對(duì)指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步處理，使所有指標(biāo)與其反映的性質(zhì)的方向保持一致，上述10個(gè)指標(biāo)中“成本收入比”和“存貸比”是逆指標(biāo)，因此將這兩個(gè)指標(biāo)取倒數(shù)作為替代指標(biāo)。將處理好的10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)變量分別定義為 X1，X2，…X10，構(gòu)成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的變量集。

三、基于主成分分析法的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證分析

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

為對(duì)建行并購前后的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，本文選取建行作為研究對(duì)象，借鑒魏長(zhǎng)寬[3]（2014）、云昕和辛玲[4]（2015）等人在績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)對(duì)并購案例采用的主成分分析的實(shí)證做法，以建行并購前后各5年（2008年—2018年）各年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本，分別定義為樣本1，樣本2，…樣本11。本文所有樣本的具體數(shù)據(jù)均來自同花順網(wǎng)站及相關(guān)銀行各年度報(bào)告。

（二）建行的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)分過程

1.將構(gòu)建的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中的10個(gè)指標(biāo)作為研究變量，用Excel軟件對(duì)選取的建行11個(gè)樣本的10個(gè)變量對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理計(jì)算，得到可用于計(jì)算各樣本績(jī)效綜合得分的原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)矩陣;再運(yùn)用SPSS23.0軟件對(duì)各指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理使得所有變量的單位統(tǒng)一為sd。

2.運(yùn)用SPSS23.0計(jì)算其相關(guān)系數(shù)矩陣。經(jīng)觀察統(tǒng)計(jì)，相關(guān)系數(shù)矩陣中有極大一部分系數(shù)絕對(duì)值較大，即有相當(dāng)一部分變量間表現(xiàn)出強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，即原始變量指標(biāo)之間存在很大程度上的信息重疊，因此這些變量適合進(jìn)行主成分分析。

3.再用SPSS23.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，按照特征值大于1且累積方差貢獻(xiàn)率大于85%的原則，提取兩個(gè)主成分，分別定義為主成分1和主成分2，其方差占比分別為66.76%和18.72%，累積方差貢獻(xiàn)率為85.48%。由此說明，提取的兩個(gè)主成分可充分描述建行的財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)狀況。提取兩個(gè)主成分的載荷矩陣，在主成分1上具有較大載荷值的初始變量有資本利潤(rùn)率X1、成本收入比之倒數(shù)X2、成本費(fèi)用利潤(rùn)率X3、資本充足率X5、存貸比之倒數(shù)X6、流動(dòng)性比率X7、現(xiàn)金資產(chǎn)比率X8、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X9和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X10，這9個(gè)變量在主成分1上的載荷值均超過70%，因而該主成分1總體上能反映建行的盈利能力、流動(dòng)能力和成長(zhǎng)能力。在主成分2上具有較大載荷的初始變量為撥備覆蓋率X4，該變量在主成分2上的載荷達(dá)到89%，反映的主要是建行的安全能力。

4.通過公式特征向量=計(jì)算出兩個(gè)主成分的成分系數(shù)矩陣，計(jì)算結(jié)果（見表1）。成分得分系數(shù)矩陣的兩個(gè)主成分對(duì)應(yīng)的成分得分系數(shù)表示建行績(jī)效指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化處理后的數(shù)據(jù)矩陣的原始變量集進(jìn)行降維變換時(shí)各變量所占的比重，由此可計(jì)算出兩個(gè)主成分的績(jī)效得分。

5.以計(jì)算所得的成分得分系數(shù)矩陣作為權(quán)重，將11個(gè)樣本即并購前后11年的標(biāo)準(zhǔn)化處理后的數(shù)據(jù)代入公式中即可計(jì)算出并購前后11年中每一年的主成分1和主成分2的成分分值f1、f2。

6.以主成分1和主成分2的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)運(yùn)用非線性加權(quán)法構(gòu)造一個(gè)綜合得分函數(shù)來計(jì)算11個(gè)樣本的財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分，其中主成分1和主成分2的方差貢獻(xiàn)率分別66.76%和18.72%，其權(quán)數(shù)為各自方差貢獻(xiàn)率占兩個(gè)主成分方差貢獻(xiàn)率的比重，公式為：F=。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.根據(jù)公式和上述數(shù)據(jù)計(jì)算出建行各樣本的主成分得分和財(cái)務(wù)績(jī)效得分，各樣本分別對(duì)應(yīng)建行并購前后的11年。計(jì)算結(jié)果表明，反映盈利能力、流動(dòng)能力和成長(zhǎng)能力的主成分1的得分在并購前基本穩(wěn)定，2012年后開始略微下降，從2013年開始急劇下降，且下降幅度大于主成分2的得分以及財(cái)務(wù)績(jī)效綜合得分，從2016年開始下降幅度放緩。其變化趨勢(shì)與建行的綜合財(cái)務(wù)績(jī)效得分基本一致。反映安全能力的主成分2得分在并購前4年有較大的上升幅度，從2013年開始下降，2016年后再度上升，上升幅度逐漸增大。而建行綜合財(cái)務(wù)績(jī)效得分的變化趨勢(shì)與主成分1的變化趨勢(shì)相似，可以分為三個(gè)時(shí)間段分析。第一階段為2008—2012年，在這一階段建行的財(cái)務(wù)績(jī)效均保持整體平穩(wěn)，得分穩(wěn)定波動(dòng);第二階段為2013—2015年，該階段建行財(cái)務(wù)績(jī)效劇烈下降;第三階段為2016年至今，建行下降趨勢(shì)放緩，在2018年有微弱回升。

2.為更清晰地分析建行并購前后綜合財(cái)務(wù)績(jī)效變化情況，應(yīng)對(duì)建行并購前后11年進(jìn)行縱向比較，可計(jì)算建行11年間財(cái)務(wù)績(jī)效得分變化率來反映建行并購前后績(jī)效的變化幅度，計(jì)算結(jié)果（如表2所示）。

從表2可以看出，建行在并購BIC銀行公告發(fā)布當(dāng)年開始降低明顯，即從2013年持續(xù)至2017年變化率均為負(fù)值，且2014年和2015年降低程度較大，2016年后降低程度減小，業(yè)績(jī)開始略有好轉(zhuǎn)，至2018年變化率重新恢復(fù)為正值，但增長(zhǎng)程度不大。這與前文分析的反映建行盈利能力、流動(dòng)能力和成長(zhǎng)能力的主成分1中的指標(biāo)變化狀況一致，表明前文分析結(jié)果是準(zhǔn)確可信的。

3.綜合來看，建行對(duì)BIC銀行的跨國并購從長(zhǎng)期來看帶來了一定的負(fù)面影響。鑒于并購年限不長(zhǎng)，觀察分析的時(shí)間較短，建行跨國并購長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效并沒有呈現(xiàn)出明確的規(guī)律。但是從分析結(jié)果來看，建行并購發(fā)生后前兩年績(jī)效值下降較明顯，從并購第三年開始逐漸回升呈現(xiàn)積極趨勢(shì)，但仍舊低于并購前。

四、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

綜上所述，建行并購BIC銀行的前幾年績(jī)效表現(xiàn)較差，但由于并購年限較短，且規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是需要市場(chǎng)和時(shí)間的長(zhǎng)時(shí)期檢驗(yàn)的，因而無法完全判定長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效表現(xiàn)。

（二）建行跨國并購對(duì)中國商業(yè)銀行的啟示

并購事件是否獲得成功通常取決于多方面因素的影響，一方面需要將被并購方因素與自身發(fā)展戰(zhàn)略緊密聯(lián)系起來，另一方面在并購區(qū)域、對(duì)象和時(shí)機(jī)等的選擇上都需要進(jìn)行詳細(xì)謹(jǐn)慎的評(píng)估，由此才使得并購后續(xù)的整合和業(yè)務(wù)交接高質(zhì)高效。

中國商業(yè)銀行在跨國并購選擇區(qū)域時(shí)，要優(yōu)先考慮政策上更為開放、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)更為發(fā)達(dá)、法律法規(guī)更為完善的區(qū)域。同時(shí)，要選擇與其在業(yè)務(wù)經(jīng)營領(lǐng)域具有較強(qiáng)互補(bǔ)性、自身具有較強(qiáng)的盈利能力和發(fā)展能力的并購對(duì)象。最后，在并購時(shí)機(jī)的選擇上也要考慮全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境狀況，在對(duì)并購對(duì)象價(jià)格進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)根據(jù)當(dāng)前大環(huán)境進(jìn)行合理評(píng)估，避免對(duì)并購對(duì)象價(jià)值高估而盲目并購，導(dǎo)致并購代價(jià)過大，給并購銀行帶來損失。

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