關(guān)于中國(guó)對(duì)外直接投資的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和防范、質(zhì)量的文獻(xiàn)綜述

摘 要：本文主要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的概念和分類、對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范以及中國(guó)對(duì)外直接投資質(zhì)量方面的文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。本文認(rèn)為，該領(lǐng)域研究雖然取得了很大的進(jìn)展，但是也存在一些問題。本文從七個(gè)方面闡述了對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范研究方面存在的問題，對(duì)于對(duì)外直接投資質(zhì)量的研究成果也提出了一些改善的建議。本文還認(rèn)為，對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)不但直接涉及到各個(gè)投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)，還和國(guó)家整體對(duì)外直接投資的安全和質(zhì)量有關(guān)。因此，對(duì)于一些該領(lǐng)域的研究應(yīng)該由政府牽頭，形成專家、學(xué)者和企業(yè)共同協(xié)作研究的局面，以發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)。

關(guān)鍵詞：對(duì)外直接投資;風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范;質(zhì)量;文獻(xiàn)綜述

1979年，中國(guó)開始了對(duì)外直接投資的歷程。進(jìn)入21世紀(jì)之后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，對(duì)外開放的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大、程度進(jìn)一步加深，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力也逐步增強(qiáng)。2004年以后對(duì)外直接投資逐漸由審批制轉(zhuǎn)變?yōu)閭浒钢?，大大地促進(jìn)了對(duì)外直接投資的發(fā)展。而后開放發(fā)展理念的提出和貫徹及“一帶一路”倡議的提出和實(shí)施，為我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資又提供了新的動(dòng)力，我國(guó)對(duì)外直接投資取得了突破性發(fā)展。

2017年中國(guó)對(duì)外直接投資以1583億美元位列全球第三位。中國(guó)對(duì)外直接投資流量已連續(xù)三年高于吸引外資水平。截至2017年末，中國(guó)對(duì)外直接投資存量為1.8萬億美元，排名升至全球第二位。

然而受國(guó)內(nèi)外社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、政治、文化等因素的綜合影響，對(duì)外直接投資本身風(fēng)險(xiǎn)較高。并且由于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變幻莫測(cè)和政治沖突頻發(fā)，其風(fēng)險(xiǎn)近期又有加劇的勢(shì)頭。目前，我國(guó)對(duì)外直接投資遭遇失敗的情況也在增加。因此，在積極引導(dǎo)我國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展的同時(shí)，更要有效地辨識(shí)并規(guī)避其風(fēng)險(xiǎn)，提升其質(zhì)量，促進(jìn)我國(guó)對(duì)外直接投資活動(dòng)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。這成為中國(guó)對(duì)外直接投資所必須迫切需要解決的問題。國(guó)內(nèi)外的學(xué)者在與此相關(guān)方面有一些研究，取得了一些成果，但相對(duì)來說研究成果不足。本文對(duì)該方面的研究成果進(jìn)行了一個(gè)概括梳理，以期為新的研究提供借鑒和思路。

一、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的概念和分類的研究

美國(guó)學(xué)者威利特（1901）首次提出了風(fēng)險(xiǎn)的概念，他將風(fēng)險(xiǎn)定義為“風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事件發(fā)生的不確定性的客觀體現(xiàn)”。

Wimams（1963）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理是以最小成本使風(fēng)險(xiǎn)所致?lián)p失達(dá)到最低程度的管理方法，要通過風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和控制才能達(dá)到目標(biāo)。

Denenbeg（1966）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)象可以分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)兩大類。

Cummins（1976）將邊際分析方法引入到風(fēng)險(xiǎn)管理的研究中，用來確定風(fēng)險(xiǎn)管理的最優(yōu)策略。?

日本學(xué)者武井勵(lì)（1983）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是在特定環(huán)境下、特定期間內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)上發(fā)生損失的變化。

Greene（1995）認(rèn)為保險(xiǎn)對(duì)于應(yīng)對(duì)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)具有積極的意義，應(yīng)當(dāng)?shù)玫狡髽I(yè)管理層和股東的重視。

中國(guó)學(xué)者趙曙明（1998）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是在一定環(huán)境和期限內(nèi)客觀存在的、并且可以認(rèn)識(shí)與控制的不確定性，這種不確定性會(huì)導(dǎo)致費(fèi)用、損失與損害產(chǎn)生。

二、關(guān)于國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)分類研究

1.國(guó)外研究

Miller（1996）提出的三變量分析方法在國(guó)際上應(yīng)用較多，這種方法將對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)分作宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、中觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和微觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

DH Meldrum（2000）認(rèn)為國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)可分為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、位置或鄰里風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)六種。

Adel Al Khattab（2007）等認(rèn)為國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)包括自然、金融、文化和政治風(fēng)險(xiǎn)四種。

Mukesh Kumar（2013）等指出風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量有兩種方式：主觀概率測(cè)量法和基于歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)測(cè)量方法。

2.國(guó)內(nèi)研究

張留祿（1997）指出境外投資風(fēng)險(xiǎn)可以分為管理風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)、政治和制度風(fēng)險(xiǎn)。

趙曙明（1998）認(rèn)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)等均是對(duì)外投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

劉紅霞（2006）指出我國(guó)海外投資面臨著多方面的風(fēng)險(xiǎn)。在東道國(guó)方面有投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，在政府方面有投資保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)和政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)方面有融資風(fēng)險(xiǎn)和投資決策風(fēng)險(xiǎn)。

聶名華（2009）認(rèn)為中國(guó)對(duì)外直接投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)可以分為國(guó)家政治風(fēng)險(xiǎn)、恐怖與民族主義風(fēng)險(xiǎn)、政策與法律變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)與匯兌風(fēng)險(xiǎn)、投資決策與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、文化沖突風(fēng)險(xiǎn)、管理體制與道德風(fēng)險(xiǎn)七種風(fēng)險(xiǎn)。

盧力平（2010）指出我國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)有兩類：第一類是企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，主要包括技術(shù)與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、決策與信息風(fēng)險(xiǎn)、管理與內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)等;第二類是外部風(fēng)險(xiǎn)，主要包括：政治環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)文化差異風(fēng)險(xiǎn)、資源供求風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。

徐莉（2012）同樣也將對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)分為兩大類。第一類是外源性風(fēng)險(xiǎn)，主要包括市場(chǎng)因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會(huì)因素和政治因素;第二類是內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)，主要包括管理因素、經(jīng)營(yíng)因素和治理結(jié)構(gòu)因素。

王小軍（2014）以華為為例，指出對(duì)于中國(guó)的高科技民營(yíng)企業(yè)來說，其海外投資面臨著國(guó)家宏觀環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境以及企業(yè)微觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)層次的風(fēng)險(xiǎn)。

朱興龍（2016）分析了中鋁、三一、華為三家企業(yè)的海外投資。總結(jié)分析出我國(guó)企業(yè)面臨著政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)責(zé)任、環(huán)境保護(hù)、本地化等方面的風(fēng)險(xiǎn)。其中，社會(huì)責(zé)任、環(huán)境保護(hù)、本地化等方面的風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)被我國(guó)企業(yè)忽略。

三、關(guān)于國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于國(guó)際直接投資影響的實(shí)證研究

CB Mcgowan（2009）等建立了對(duì)外直接投資矩陣決策模型，模型中的風(fēng)險(xiǎn)包括政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其中政治風(fēng)險(xiǎn)采用東道國(guó)對(duì)外商直接投資的態(tài)度、內(nèi)部矛盾、腐敗三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用人均國(guó)民收入、對(duì)外直接投資潛力、通脹率這三個(gè)指標(biāo)來衡量。

韋軍亮（2009）、潘素昆（2014）運(yùn)用了動(dòng)態(tài)面板模型實(shí)證了政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)海外直接投資的影響。

趙青（2016）運(yùn)用國(guó)際投資引力模型實(shí)證了政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的影響，結(jié)論印證了國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)外直接投資是負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。

四、對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防范的相關(guān)研究

這部分內(nèi)容包括風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息系統(tǒng)建設(shè)兩個(gè)方面。

1.與對(duì)外直接投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法研究

主要包括線性判別分析法、層次分析和模糊綜合評(píng)價(jià)法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法以及復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)法四種。

國(guó)外學(xué)者Edward Altman（1972）的Zeta模型、Deakin（1972）的線性判別分析法模型屬于運(yùn)用了線性判別分析法。國(guó)內(nèi)學(xué)者周首華（1996）運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警研究也屬于運(yùn)用了線性判別分析法。

陳立泰（2008）運(yùn)用層次分析法分析了中國(guó)企業(yè)海外直接投資環(huán)境。

陳菲瓊、鐘芳芳（2012）運(yùn)用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法構(gòu)建出了海外投資政治風(fēng)險(xiǎn)的宏觀預(yù)警模型。

王春華（2014）提出了基于復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)理論的中國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。

宋玉潔（2018）采用貝葉斯網(wǎng)絡(luò)方法構(gòu)建了對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。

2.關(guān)于建設(shè)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息系統(tǒng)的對(duì)策建議研究

劉紅霞（2006）認(rèn)為境外投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)包括監(jiān)測(cè)、識(shí)別、報(bào)警和預(yù)控四個(gè)程序。她還認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警包括識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、確定警度、探尋風(fēng)險(xiǎn)原因、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控四個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

衣長(zhǎng)軍、胡日東（2006）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)要依次建立識(shí)別子系統(tǒng)、評(píng)估子系統(tǒng)、預(yù)報(bào)子系統(tǒng)和排警子系統(tǒng)。

李飛（2012）建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，其中包括警情監(jiān)測(cè)、警源識(shí)別、及時(shí)報(bào)警、警情預(yù)控、跟蹤監(jiān)控等流程。

范盱陽(yáng)（2017）提出了維護(hù)中國(guó)海外經(jīng)濟(jì)利益的具體舉措，主要包括：積極參與全球經(jīng)濟(jì)治理、推進(jìn)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易升級(jí)轉(zhuǎn)型、完善中國(guó)對(duì)外投資體制機(jī)制、增強(qiáng)外交工作服務(wù)海外經(jīng)濟(jì)利益能力、適當(dāng)運(yùn)用軍事力量等方面。?

五、中國(guó)對(duì)外直接投資質(zhì)量方面的研究綜述

中國(guó)對(duì)外直接投資的質(zhì)量主要從微觀績(jī)效和宏觀績(jī)效兩個(gè)角度來考察。

萬麗娟（2005）建立了中國(guó)海外直接投資的質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，并進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)論認(rèn)為中國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌期海外直接投資宏觀和微觀質(zhì)量都比較差。她認(rèn)為深層的制度不合理和中國(guó)企業(yè)自身存在不足是主要原因。

田雅瓊（2012）在萬麗娟的研究基礎(chǔ)上，運(yùn)用新數(shù)據(jù)對(duì)宏觀質(zhì)量進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果基本未發(fā)生變化。

霍杰（2014）運(yùn)用灰色關(guān)聯(lián)法實(shí)證得出中國(guó)海外直接投資的績(jī)效趨勢(shì)呈現(xiàn)以2007年為最低點(diǎn)的“V”型。

另一部分學(xué)者研究了并購(gòu)績(jī)效。

王江帆（2004）對(duì)一些上市公司跨國(guó)并購(gòu)前后一年的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行分析，結(jié)論是并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效良好而市場(chǎng)績(jī)效不佳。

林莎（2009）以2002年至2005年的242起海外并購(gòu)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為樣本，采用主成分分析法分析出上市企業(yè)在對(duì)外投資后的第一年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)提升，但在長(zhǎng)期會(huì)出現(xiàn)下降。

文寧（2014）通過問卷調(diào)查確定了中小企業(yè)海外直接投資的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，這一體系包括財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)防御能力三個(gè)維度。

宏觀方面的績(jī)效研究較為成熟，一般研究OFDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、對(duì)外貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步、就業(yè)等的關(guān)系。在此，不做進(jìn)一步的展開。

六、總結(jié)

根據(jù)對(duì)之前相關(guān)研究成果的回顧，可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于中國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)量方面的研究既存在著一些有價(jià)值的理論結(jié)論和政策建議參考，也存在著很多不足之處。

從目前的研究現(xiàn)狀來看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和OFDI風(fēng)險(xiǎn)概念和分類方面的研究較為成熟。國(guó)外學(xué)者對(duì)OFDI風(fēng)險(xiǎn)防范的研究開始時(shí)間相對(duì)較早，內(nèi)容較為廣泛和深入。而國(guó)內(nèi)的研究起步較晚，理論研究還比較滯后，成果少、不夠深入、系統(tǒng)，分析方法較為單一。主要有以下方面的問題：

第一，中國(guó)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)防范的研究多以定性研究為主，定量研究較少。

第二，研究?jī)?nèi)容多停留在表層的現(xiàn)象描述上，而鮮有探討其內(nèi)在的機(jī)制機(jī)理。這導(dǎo)致的結(jié)果是一些政策建議較為籠統(tǒng)，其實(shí)施的可行性、有效性和科學(xué)性等都缺乏有效論證。

第三，另有一些研究建議較為零散，并未構(gòu)建系統(tǒng)完整的風(fēng)險(xiǎn)控制體系和預(yù)警機(jī)制，而構(gòu)建完整的風(fēng)險(xiǎn)控制體系和預(yù)警機(jī)制是實(shí)行有效風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。

第四，相關(guān)研究中，對(duì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的特質(zhì)因素考慮較少，沒有分析各類對(duì)外直接投資企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)的差異，比如利用優(yōu)勢(shì)的企業(yè)和尋求優(yōu)勢(shì)的企業(yè)面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)不同;國(guó)企和民企面臨的風(fēng)險(xiǎn)也有差異，等等。這使得一些建議在實(shí)踐指導(dǎo)的作用上大打折扣。

第五，“一帶一路”倡議的提出為整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展搭建了一個(gè)更加開放、更加包容的大平臺(tái)。中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資增長(zhǎng)迅猛，相應(yīng)地也出現(xiàn)了很多的問題。應(yīng)該加大對(duì)這方面研究的力度。

第六，從實(shí)踐上看，目前絕大多數(shù)中國(guó)對(duì)外直接投資企業(yè)還未建立較為有效的投資風(fēng)險(xiǎn)防范體系，風(fēng)險(xiǎn)管理整體水平較低。企業(yè)戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理脫節(jié)普遍存在，風(fēng)險(xiǎn)管理上多以事后調(diào)整為主，缺乏主動(dòng)性和前瞻性。

第七，現(xiàn)有的對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法，如線性判別分析法、層次分析法和模糊綜合評(píng)價(jià)法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法和復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)法等，都存在一定的應(yīng)用限制，缺少核心方法，預(yù)警效率不高。

目前國(guó)內(nèi)對(duì)海外直接投資的質(zhì)量評(píng)價(jià)主要從兩個(gè)層次展開，即微觀層面和宏觀層面。微觀在質(zhì)量方面的研究，主要考察企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。一般績(jī)效研究的指標(biāo)主要根據(jù)原外經(jīng)貿(mào)部 2002年制定的《境外投資綜合績(jī)效評(píng)價(jià)辦法（試行）》修改而確定。數(shù)據(jù)的獲取主要采用對(duì)企業(yè)的問卷調(diào)查，以及查詢一些上市公司的資料。不同研究者選取的調(diào)查對(duì)象不同、時(shí)間節(jié)點(diǎn)不同，問卷設(shè)計(jì)也不同，實(shí)證結(jié)果也大相徑庭，不利于政府和企業(yè)用來進(jìn)行參考?？偟膩砜矗鄙俳y(tǒng)一、權(quán)威的指標(biāo)體系是造成不同結(jié)論的主要因素。

宏觀方面的質(zhì)量研究一般研究?jī)?nèi)容是OFDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、對(duì)外貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、技術(shù)進(jìn)步、就業(yè)等的關(guān)系。這一方面的研究框架穩(wěn)定、方法也存在眾多研究者所共同認(rèn)可的方法，往往通過建立計(jì)量模型來進(jìn)行。

因此，需要加強(qiáng)中國(guó)對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)和質(zhì)量方面的研究，修正一些不合時(shí)宜、不夠完善和深入的理論結(jié)論和政策建議。國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)不但涉及到各個(gè)投資企業(yè)的業(yè)績(jī)，還和國(guó)家整體對(duì)外直接投資的安全和質(zhì)量有關(guān)。因此，應(yīng)該由政府牽頭，形成專家、學(xué)者和企業(yè)共同協(xié)作研究、發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)的局面。

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作者簡(jiǎn)介：呂寧（1973- ），男，黑龍江人，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，曲靖師范學(xué)院數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院