李潔

摘 要：現(xiàn)金流是維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的底線，特別是對于啤酒這類快速消費(fèi)品，隨著市場需求不斷變化以及競爭壓力的日益加劇，需要強(qiáng)大的現(xiàn)金流量才能幫助企業(yè)搶占更多的市場。本文以燕京啤酒為例，分別從經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動三個方面來分析企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)。通過計算現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之間的比值，發(fā)現(xiàn)目前企業(yè)現(xiàn)金流量存在的問題，并提出相應(yīng)的改良建議。

關(guān)鍵詞：啤酒行業(yè);燕京啤酒;現(xiàn)金流量

一、燕京啤酒現(xiàn)金流量分析

1.現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

（1）現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)分析

第一，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入來源于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金;收到的稅收返還以及收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為130.6億元，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金126.7億元，占比97.01%。對比2016年-2020年五年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量，可以看出2020年現(xiàn)金流入明顯最少，其主要原因是新冠疫情暴發(fā)，使銷售收入明顯下滑，說明經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不太穩(wěn)定，極易受到外部環(huán)境變化的影響。

第二，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入來源于以下三個方面：取得投資收益收到的現(xiàn)金;處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額;收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為18.59億元，其主要來源于收到的其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金，占97.26%。從比例上反映出公司取得的投資收益較少，說明目前公司的投資活動存在一定的問題，投資活動未能產(chǎn)生較好的投資收益，公司需要對投資計劃進(jìn)一步改良。

第三，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入主要來自于借款，而2020年度，燕京啤酒取得借款的收入為0，且無其他籌資活動，因此籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入為0。從2016年-2020年借款金額來看，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入呈逐年下降的趨勢，說明借款產(chǎn)生的現(xiàn)金流入并不穩(wěn)定，當(dāng)借款為0時，因缺乏其他籌資活動，使得企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入也為0，所以單一的籌資活動不利于企業(yè)現(xiàn)金流入。

燕京啤酒2020年度的現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金流入量總體結(jié)構(gòu)的87.54%，投資活動現(xiàn)金流入量占12.46%，籌資活動現(xiàn)金流入量占0。這說明燕京啤酒的主要現(xiàn)金流量來源于生產(chǎn)經(jīng)營，要產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流入量最根本的還是要從經(jīng)營活動出發(fā)。

（2）現(xiàn)金流出量結(jié)構(gòu)分析

第一，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出用于購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金;支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金;支付的各項稅費(fèi)以及支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為114.9億元，其中購買商品、接受勞務(wù)支付現(xiàn)金59.55億元，占比51.83%。

第二，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出分別是購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金、投資支付的現(xiàn)金、支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為41.85億元，主要用于支付其他與投資活動有關(guān)的支出占92.45%。

第三，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出主要用于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。2020年度，燕京啤酒籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出為2.588億元，其中80.68%用于股息、利息支出，剩余19.32%用于償還債務(wù)以及支付的其他與籌資活動有關(guān)的支出。

燕京啤酒2020年度的現(xiàn)金流出量中，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量占現(xiàn)金流出量總體結(jié)構(gòu)的72.11%，投資活動現(xiàn)金流出量占26.26%，籌資活動現(xiàn)金流出量占1.62%。由此可見，現(xiàn)金支出主要用于經(jīng)營活動。

（3）現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比分析

燕京啤酒2020年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為1.14，這表明燕京啤酒單位現(xiàn)金流出量可換回1.14元現(xiàn)金流入量。從2016年-2020年投資活動現(xiàn)金流入量與流出量之比維持在1.12左右，這說明經(jīng)營活動給企業(yè)帶來的現(xiàn)金凈流量較小，且現(xiàn)金回流速度較慢。投資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比為0.44，從數(shù)值上來看，目前燕京啤酒處于擴(kuò)張時期，企業(yè)應(yīng)該抓住機(jī)會投資，對產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級。近五年來，燕京啤酒籌資活動的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比較小，且從數(shù)據(jù)上可以看出，還款數(shù)額遠(yuǎn)大于借款數(shù)額。

2.現(xiàn)金流量的比率分析

（1）流動性分析

對于流動性的分析從流動負(fù)債保障率和負(fù)債保障率兩個指標(biāo)進(jìn)行，反映的是現(xiàn)金流量對企業(yè)債務(wù)的償還能力。燕京啤酒近三年的流動負(fù)債保障率分別是0.28、0.35、0.37，從整體來看呈現(xiàn)上升的趨勢，但是三年指標(biāo)均未超過0.4，說明企業(yè)的經(jīng)營狀況水平有待提高，對于短期債務(wù)的償還能力較弱，對債務(wù)的償還依賴于籌資活動，不利于債權(quán)人的權(quán)益及公司未來的發(fā)展。公司從2018年-2020年的負(fù)債保證率分別是0.27、0.36、0.34，三年的指標(biāo)均高于0.25，說明企業(yè)長期償還債務(wù)的能力較強(qiáng)，同時也表明公司現(xiàn)金利用率較高。

（2）獲取現(xiàn)金能力分析

評估企業(yè)獲取現(xiàn)金能力的指標(biāo)有營業(yè)收入現(xiàn)金比率、每股經(jīng)營現(xiàn)金流量和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。燕京啤酒近三年的營業(yè)收入現(xiàn)金比率分別是0.09、0.14、0.14，從比值上看企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力很弱，而企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入主要來源于銷售商品，因此企業(yè)的銷售能力亟待提高，營銷策略需要改進(jìn)。每股經(jīng)營現(xiàn)金流量反映了企業(yè)最大的分配股利能力，企業(yè)近三年的指標(biāo)均小于1，不僅打擊投資者的積極性，且股利分配的現(xiàn)金來源于籌資活動，長此以往也不利于公司發(fā)展。從2018年-2020年，公司資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分別是0.06、0.09、0.09，反映了企業(yè)投資回報率較低，資產(chǎn)沒有有效利用。

（3）盈利能力質(zhì)量分析

評價企業(yè)盈利能力質(zhì)量的主要指標(biāo)是盈利現(xiàn)金流量比率，比值越小，說明企業(yè)利潤與現(xiàn)金流量之間差異較大，應(yīng)收賬款以及存貨變現(xiàn)能力較弱。燕京啤酒近三年的盈利現(xiàn)金流量比率分別是4.80、5.97、5.51，由指標(biāo)可以看出企業(yè)的凈利潤質(zhì)量較高，收現(xiàn)能力強(qiáng)，其主要原因是公司應(yīng)收賬款能及時收回，避免了壞賬損失。

二、燕京啤酒現(xiàn)金流量存在的問題及優(yōu)化建議

1.燕京啤酒現(xiàn)金流量存在的問題

根據(jù)以上分析，總結(jié)出以下幾方面的問題：

（1）現(xiàn)金回流較慢

從經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的比值來看，經(jīng)營活動所帶來的現(xiàn)金凈流量較小，對燕京啤酒進(jìn)行深入分析發(fā)現(xiàn)，公司對資金的管理能力較弱，導(dǎo)致大量的現(xiàn)金不能及時回流，其主要表現(xiàn)在存貨占比過大而營銷能力不足。燕京啤酒的存貨占據(jù)了一半以上的流動資產(chǎn)，其中包裝物容易受潮腐蝕不易保存，且容易隨時間的變化而過時，從而導(dǎo)致資產(chǎn)減值。對于啤酒產(chǎn)成品，存在一定的保質(zhì)期，過多的存貨會有因過期而損失的風(fēng)險。啤酒產(chǎn)品及包裝物的變現(xiàn)又只能靠銷售來實現(xiàn)，燕京啤酒在銷售上明顯不如其他幾家龍頭企業(yè)。在搶占市場時，公司又因為資金不足錯失對金威的收購，丟失一部分市場;在營銷方式上，燕京啤酒的宣傳比較傳統(tǒng)，主要集中在電視廣告上，隨著網(wǎng)紅直播的興起，帶起了新一輪的營銷熱潮，公司未能緊跟潮流，雖然有邀請流量明星代言，但仍然挽救不了銷量下滑的頹勢。啤酒市場的不斷變化使得對啤酒的需求也在不斷向高端化發(fā)展，燕京公司的主打仍然是中低端產(chǎn)品，這就使得行業(yè)龍頭的青島啤酒在業(yè)績創(chuàng)新高的時候，燕京啤酒的銷售反而在減少，導(dǎo)致大量的存貨因無法變現(xiàn)而積壓，影響企業(yè)的流動資金，進(jìn)而使整個企業(yè)營運(yùn)資金的管理效率較低。

（2）投資體系缺乏

從投資活動現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的比值來看，燕京啤酒擁有較多的投資機(jī)會。目前，燕京公司的投資活動并不多，通過分析，企業(yè)對固定資產(chǎn)的投資比重較大，然而從凈現(xiàn)金流來看，企業(yè)投資回報率較低，說明對固定資產(chǎn)的投資計劃存在缺陷，對投資項目缺少分析，使得投資活動無法適應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和未來發(fā)展方向，從而造成投資活動無法實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。投資體系缺乏不僅容易讓企業(yè)陷入盲目投資的誤區(qū)，只追求數(shù)量而缺少質(zhì)量，浪費(fèi)企業(yè)資源，還會讓企業(yè)錯失更多更好的投資機(jī)會。

（3）籌資方式單一

從籌資活動的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的比值來看，燕京啤酒的還款數(shù)額遠(yuǎn)大于借款數(shù)額，說明籌資活動并沒有給燕京公司帶來更多可用的營運(yùn)資金去擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，提升產(chǎn)品市場占有率。從籌資方式上看，燕京啤酒的籌資方式只有借款一種，與行業(yè)龍頭青島啤酒相比，少了吸收投資以及其他與籌資活動有關(guān)的方式。這種單一籌資方式極不穩(wěn)定，且風(fēng)險較大。2020年，燕京啤酒先后經(jīng)過了疫情以及公司董事長被立案調(diào)查，以上事件的發(fā)生均對借款活動會產(chǎn)生一定程度的影響，而同年公司的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量為0。說明通過借款籌資也是一種極其不穩(wěn)定的方式，一般在企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)，需要通過借款來籌集資金也是很難實現(xiàn)的。且大量的短期借款也會給企業(yè)帶來較大的還款壓力，一旦企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受到影響，將面臨無法償還債務(wù)的危機(jī)，財務(wù)風(fēng)險較高。

2.優(yōu)化燕京啤酒現(xiàn)金流量的建議

（1）加速現(xiàn)金回流

為了使現(xiàn)金的盡快回流，就需要對資金管理加大力度。一方面，加強(qiáng)存貨的管理，防止存貨過度積壓。在采購上，提前對市場需求進(jìn)行預(yù)估，根據(jù)庫存情況，制定合理的采購計劃。對于包裝物的質(zhì)量要重點把關(guān)，且包裝物容易隨著市場變化不斷更新?lián)Q代，所以包裝物數(shù)量不用儲備過多。包裝物容易受潮破損和擠壓變形，在包裝物的保管上要更加注意，以減少不必要的資產(chǎn)處置。在生產(chǎn)上，生產(chǎn)數(shù)量根據(jù)市場需求以及市場占有率來預(yù)估，對于燕京啤酒占有率高的華北、華南地區(qū)，產(chǎn)量可以多一些，對于其他的地區(qū)，產(chǎn)量可以少一些。對市場情況也要實時監(jiān)控，遇到突發(fā)事件要隨時調(diào)整生產(chǎn)計劃，盡可能地降低生產(chǎn)成本，提高資產(chǎn)使用效率。同時要不斷研發(fā)新的高端產(chǎn)品，提前搶占市場，加快存貨流通，實現(xiàn)產(chǎn)品的快速變現(xiàn)。另一方面，管理現(xiàn)金周期?，F(xiàn)金周期與生產(chǎn)或提供勞務(wù)的周期、應(yīng)收賬款的回收期以及應(yīng)付賬款的回收期有關(guān)。在生產(chǎn)或提供勞務(wù)的周期不變的情況下，要縮短現(xiàn)金周期可以通過縮短應(yīng)收賬款回收期和延長應(yīng)付賬款回收期。應(yīng)付賬款的金額和大小及時間的長短，與獲得商品或接受勞務(wù)的價格直接相關(guān)。燕京公司作為長期穩(wěn)定的客戶，可以與供貨商達(dá)成長期的合作協(xié)議，相應(yīng)延長支付的款項，使得購買商品或接受勞務(wù)的金額越大在供貨商處獲得的現(xiàn)金折扣可能越多，相應(yīng)的價格可能越低。

（2）健全投資體系

投資的目的是為了獲得最大的投資收益，在保證最大的投資收益前提下，企業(yè)需要健全完善的投資體系。投資前，首先考慮投資的可行性，其次預(yù)估企業(yè)投資收益。企業(yè)現(xiàn)有的投資項目要重新評估，對于發(fā)展?jié)摿^好、投資收益較大的項目要加大投資力度，處于虧損狀態(tài)或發(fā)展?jié)摿^弱的投資項目要及時止損。對于企業(yè)內(nèi)部的投資，要切實考慮企業(yè)未來發(fā)展需求，內(nèi)部投資要與企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略相適應(yīng)，為企業(yè)帶來更好的發(fā)展。對于企業(yè)的外部投資，企業(yè)需要對被投資企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、信用評級等多方面進(jìn)行調(diào)研。同時，對企業(yè)現(xiàn)有資金情況充分了解，保證投資活動的完美進(jìn)行時不影響企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營。

（3）豐富籌資方式

燕京啤酒除了采用借款的籌資方式外，還可以采用吸收投資、融資租賃等方式。采用借款方式也可以適當(dāng)調(diào)整長期負(fù)債與短期負(fù)債比例，充分利用財務(wù)杠桿，分散還款壓力。同時對于啤酒制造企業(yè)來說，在資金緊缺而企業(yè)又急需擴(kuò)大規(guī)模的情況下，融資租賃是一個極好的方式。對于廠房和制造啤酒的機(jī)器設(shè)備，都可以通過融資租賃的方式來獲取，這樣一方面減緩了大筆現(xiàn)金投入的壓力，另一方面又抓住了時機(jī)，有資金來搶占更多的市場。還可以與金融機(jī)構(gòu)形成戰(zhàn)略合作關(guān)系，確?；I資能力，分散投資風(fēng)險。

三、結(jié)論

從現(xiàn)金流量的角度來分析，讓我們對公司的情況了解更加全面，知道公司現(xiàn)金來源、去向及用途。從結(jié)構(gòu)上看出企業(yè)現(xiàn)金流量主要來源于經(jīng)營活動，公司長遠(yuǎn)發(fā)展又需要現(xiàn)金流量，這是一個相互促進(jìn)、循環(huán)往復(fù)的過程，只有企業(yè)經(jīng)營活動穩(wěn)步發(fā)展，資金有效運(yùn)用，才能形成現(xiàn)金流量的良性循環(huán);對比各項指標(biāo)比率，更加直觀反映出企業(yè)經(jīng)營活動中的不足，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金比企業(yè)利潤更加重要，我們要更加關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流量的發(fā)展。現(xiàn)金流量對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的動力和保障，公司要重視現(xiàn)金流量的健康狀況，不斷提高資金管理意識，以促進(jìn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，創(chuàng)造更大的價值。

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