高 蕊

中國經(jīng)濟在40 多年的改革開放中取得巨大成就，根本原因是改革開放選擇的生產(chǎn)方式與生產(chǎn)要素（資本、勞動力、技術(shù)等）的稟賦和發(fā)展相適應(yīng)。其中，小微企業(yè)是中國經(jīng)濟充滿活力的源泉，數(shù)量超過90%的中小微企業(yè)，貢獻了50%的稅收，創(chuàng)造了60%的GDP，囊括了70%的技術(shù)創(chuàng)新，解決了80%的就業(yè)。小微企業(yè)在促進經(jīng)濟增長、支持技術(shù)創(chuàng)新、增加就業(yè)和維護社會和諧穩(wěn)定方面具有不可替代的重要作用。但小微企業(yè)始終面臨融資難、融資貴問題。同時，國家高度重視小微企業(yè)融資問題，政策頻出，但呈現(xiàn)的結(jié)果基本上是“政策年年有，小微企業(yè)融資年年難”。近年來，金融與科技的深度融合正在逐步改變金融業(yè)的運行機制，也正在改變銀行與企業(yè)信息不對稱的局面，為小微企業(yè)融資帶來新的思路和契機。

一、后疫情時期小微企業(yè)融資障礙分析

2020 年初，突如其來的新冠肺炎以及而后斷斷續(xù)續(xù)爆發(fā)的局部疫情猛烈地沖擊了實體經(jīng)濟，尤其是應(yīng)對風(fēng)險能力較弱的小微企業(yè)幾乎陷入了深度生存危機。廖理和谷軍健等（2021）通過工商、稅務(wù)等大數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，新冠疫情導(dǎo)致小微企業(yè)的存活率降低了11.81%，特別是教育、文化、體育和娛樂業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的小微企業(yè)存活率受疫情影響最為嚴(yán)重。而影響小微企業(yè)生存發(fā)展的最重要因素是現(xiàn)金流短缺。朱武祥和張平等（2020）通過兩次全國性調(diào)查問卷發(fā)現(xiàn)，中小微企業(yè)應(yīng)對現(xiàn)金流短缺的首要措施就是債權(quán)融資。小微企業(yè)的融資問題本身就是一個世界性難題，在疫情和后疫情時期，其融資問題更加突出且正呈現(xiàn)出新的特征。

一是財務(wù)脆弱性更加顯著。受限于企業(yè)規(guī)模和企業(yè)發(fā)展階段特點，小微企業(yè)普遍資產(chǎn)少、營業(yè)收入低，資金鏈較單一，處理突發(fā)和不確定性事件能力差，朱武祥和張平等（2020）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，37%的中小微企業(yè)賬上現(xiàn)金余額僅能維持1 個月，85.8%的維持能力不超過3 個月。同時，小微企業(yè)財務(wù)愈加脆弱也意味著其對金融支持的需求更旺盛，71%的小微企業(yè)認(rèn)為能貸到款就能扛過疫情。

二是融資難問題更加突出。之所以小微企業(yè)的金融供給遠(yuǎn)少于需求，是因為金融機構(gòu)沒有能力精準(zhǔn)識別小微企業(yè)的風(fēng)險，也就無法準(zhǔn)確和合理確定貸款利率、金額、期限等。造成這種現(xiàn)狀的根本原因主要是銀行與小微企業(yè)之間的信息不對稱。傳統(tǒng)銀行以企業(yè)的財務(wù)信息、抵押資產(chǎn)作為授信的主要依據(jù)，而小微企業(yè)自身的財務(wù)報告可能不規(guī)范或者不完整、可抵押資產(chǎn)少，且傳統(tǒng)銀行沒有獲得小微企業(yè)信用風(fēng)險信息的其他渠道，同時通過調(diào)研企業(yè)進而授信這種模式對銀行而言單位成本很高，因此銀行沒有能力和意愿衡量小微企業(yè)的風(fēng)險，也不能識別企業(yè)間的風(fēng)險差異，從而一刀切地選擇少貸款、不貸款或者要高價。特別是在疫情反復(fù)且全球供應(yīng)鏈斷裂、經(jīng)濟全球化，經(jīng)濟宏觀環(huán)境存在諸多不確定性，小微企業(yè)經(jīng)營狀況較差，銀行對其信用評價普遍更低，小微企業(yè)融資更難。

三是市場化風(fēng)險定價不完善。近年來銀行在政策壓力下，不斷降低小微企業(yè)客戶的貸款利率，但想要真正實現(xiàn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展，必須尊重市場的經(jīng)濟規(guī)律，執(zhí)行市場化風(fēng)險定價，保證普惠性的同時也要確保收益與風(fēng)險的匹配性。

四是小微企業(yè)融資狀況存在結(jié)構(gòu)性差異。小微企業(yè)授信額度、貸款利率和貸款期限存在明顯的年齡、規(guī)模和行業(yè)差異。越是剛成立的企業(yè)，規(guī)模越小，受疫情影響越嚴(yán)重的行業(yè)，相應(yīng)企業(yè)貸款愈難愈貴。

五是融資政策頻出，但小微企業(yè)獲得感較差。新冠疫情爆發(fā)后，政府迅速響應(yīng)，多次出臺多項貨幣政策、財政政策等幫助小微企業(yè)度過難關(guān)。一方面，央行多次降準(zhǔn)以確保流動性，不僅推出了3000 億元抗疫專項再貸款和1.5 萬億元普惠性再貸款再貼現(xiàn)，而且創(chuàng)新地設(shè)立了兩個結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具：普惠小微企業(yè)信用貸款延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃；另一方面，財政資金給予利息補助等。但朱武祥和張平等（2020）、全國工商聯(lián)《2019-2020 小微企業(yè)融資狀況報告》均顯示，至少70%的被調(diào)查中小微企業(yè)沒有獲得銀行貸款優(yōu)惠，并且企業(yè)規(guī)模越小，即營業(yè)收入越低、員工人數(shù)越少，獲得信貸支持的可能性越小。

二、金融與科技正在發(fā)生深度融合

金融與科技的融合自古有之。冶金的出現(xiàn)使貴金屬作為貨幣成為可能；造紙和印刷的發(fā)展使宋代出現(xiàn)了世界上最早的紙幣；誕生于漢代的中國算盤，提高了計算的準(zhǔn)確性和效率，一直到20 世紀(jì)80 年代都是中國銀行業(yè)的主要計算工具；古羅馬時代依靠密碼技術(shù)可以完成匯款業(yè)務(wù)；15 世紀(jì)產(chǎn)生于意大利的復(fù)式簿記至今仍應(yīng)用于金融業(yè)的會計核算。鏡頭拉近到20 世紀(jì)和21 世紀(jì)前葉，人類取得的科技成果比過去幾千年的總和還要多，金融科技更是突飛猛進。金融業(yè)一直是計算機最早和最積極的用戶，20 世紀(jì)50 年代出現(xiàn)的磁條技術(shù)和之后發(fā)展的芯片技術(shù)催生了信用卡服務(wù)，60 年代銀行開始使用的ATM（自動取款機）和POS（銷售終端機）是由計算機、通信、機電一體化技術(shù)支撐的。這些前沿科技在金融業(yè)的應(yīng)用，大多是傳統(tǒng)金融機構(gòu)運用最新技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品和優(yōu)化業(yè)務(wù)流程的實踐。

近年來，以移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈和人工智能為代表的金融科技蓬勃發(fā)展，金融與科技的融合正進入新的深度融合階段，金融模式創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)。今天的金融科技本質(zhì)上是一場金融信息技術(shù)革命，借助數(shù)據(jù)存儲、傳輸、接收、分析和處理技術(shù)的迭代升級，挖掘企業(yè)經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、自然人社交數(shù)據(jù)等價值，應(yīng)用于支付、融資、投資等金融核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在金融與科技融合過程中實現(xiàn)了商業(yè)模式創(chuàng)新。例如金融的四大功能——支付清算、資產(chǎn)轉(zhuǎn)化、風(fēng)險管理和信息處理出現(xiàn)了融合趨勢，不再是單一地發(fā)揮作用，而是形成了場景金融，創(chuàng)造出了新的金融業(yè)態(tài)，傳統(tǒng)的金融行業(yè)界限和市場格局被打破。總體而言，金融科技正處于發(fā)展初期，發(fā)展勢頭強勁。技術(shù)手段在金融業(yè)中的應(yīng)用正處于探索期或早期階段，其潛在價值有望進一步挖掘和發(fā)揮。

金融科技不斷進化、完善，逐步改變了金融的產(chǎn)品與服務(wù)、業(yè)務(wù)模式和流程，將對金融運行產(chǎn)生廣泛深遠(yuǎn)的影響。

三、金融科技發(fā)展為解決小微企業(yè)融資問題提供新思路

金融科技可能通過五個途徑改善小微企業(yè)融資狀況。

一是風(fēng)險管理將實現(xiàn)質(zhì)的改變，信貸決策不僅可以依靠財務(wù)信息、可抵押資產(chǎn)、實踐和失誤積累經(jīng)驗的傳統(tǒng)做法，而且可以通過互聯(lián)網(wǎng)沉淀下來的生活生產(chǎn)的海量數(shù)據(jù)，通過人工智能自我學(xué)習(xí)積累經(jīng)驗，利用深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，模擬人腦的判斷機制，提升風(fēng)險核算、定價和監(jiān)測能力。

金融機構(gòu)可以借助小微企業(yè)的經(jīng)營狀況數(shù)據(jù)、產(chǎn)品物聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)、交易行為數(shù)據(jù)、企業(yè)法人的社交行為數(shù)據(jù)、搜索行為數(shù)據(jù)等高頻數(shù)據(jù)以及征信數(shù)據(jù)、公用事業(yè)數(shù)據(jù)、司法信息、行業(yè)、地區(qū)、政策、宏觀經(jīng)濟等低頻數(shù)據(jù)，利用大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術(shù)，分析和預(yù)測企業(yè)的利潤、現(xiàn)金流、債務(wù)情況以及信用水平，形成小微企業(yè)用戶畫像，判斷企業(yè)的還款能力和意愿，精準(zhǔn)識別小微企業(yè)的信貸風(fēng)險水平，實現(xiàn)差異化定價，并且可以實現(xiàn)貸中和貸后的風(fēng)險實時監(jiān)控和預(yù)警，既保證了銀行貸款業(yè)務(wù)的可持續(xù)性，又改善小微企業(yè)融資難、融資貴問題。金融科技的發(fā)展或許能從根本上改變銀企信息不對稱從而改變小微企業(yè)融資狀況。以網(wǎng)上銀行為例。網(wǎng)商銀行線上風(fēng)控所依托的數(shù)據(jù)主要包括：經(jīng)營類數(shù)據(jù)，包括淘寶、天貓、速賣通、B2B 等的交易和店鋪相關(guān)數(shù)據(jù)；金融類數(shù)據(jù)，包括轉(zhuǎn)賬、支付、保險、理財、借貸等數(shù)據(jù)；外部數(shù)據(jù)，包括不同場景下的數(shù)據(jù)，例如農(nóng)村場景下縣域，土地，作物生產(chǎn)相關(guān)的數(shù)據(jù)，物流場景下的駕駛、位置等數(shù)據(jù)。其次，數(shù)據(jù)實時、連續(xù)。網(wǎng)商背靠阿里強大的生態(tài)圈，各個場景每日持續(xù)生產(chǎn)并更新數(shù)據(jù)，如電商、社交、物流等。通過與股東的深度合作，網(wǎng)商銀行具備了持續(xù)獲取數(shù)據(jù)的能力，不但可以保證數(shù)據(jù)的完整性與實時性，還可以及時捕捉趨勢變化的信息。數(shù)據(jù)真實性和準(zhǔn)確性較高。在用戶授權(quán)的情況下，網(wǎng)商目前可以利用各類模型對授信過程中的關(guān)鍵指標(biāo)進行真實性判斷，準(zhǔn)確度通常高達90%以上，因為采集的大部分?jǐn)?shù)據(jù)都是基于現(xiàn)實中的交易和支付場景，并通過了多層數(shù)據(jù)驗證。如在店鋪交易的真實性判斷中，可以利用機器學(xué)習(xí)算法進行辨別，剔除虛假交易，然后根據(jù)真實的經(jīng)營狀況進行授信額度的評估。借助多維、實時、動態(tài)數(shù)據(jù)的海量積累，線上小微風(fēng)控建立了大量模型，形成了差異化的授信和定價策略，實現(xiàn)了小微信貸的自動化審批。

黃益平（2021）對比研究了網(wǎng)商銀行使用非傳統(tǒng)數(shù)據(jù)構(gòu)建的風(fēng)控模型與傳統(tǒng)銀行依賴于財務(wù)數(shù)據(jù)和打分卡的風(fēng)控模型，結(jié)果顯示，對于小微企業(yè)而言，網(wǎng)商銀行的風(fēng)險評價更加準(zhǔn)確，風(fēng)險控制更為有效。因為互聯(lián)網(wǎng)實時數(shù)據(jù)比傳統(tǒng)財務(wù)數(shù)據(jù)時效性更高，而且以人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)的機器學(xué)習(xí)模型善于學(xué)習(xí)變量間的相互關(guān)系，預(yù)測能力更強。

二是提高金融服務(wù)滲透率。金融科技降低了金融服務(wù)的門檻，擴大了客戶覆蓋率。據(jù)統(tǒng)計，在發(fā)達國家，銀行的滲透率平均約為89%，而發(fā)展中國家平均約為41%。同時很多欠發(fā)達國家或地區(qū)的手機覆蓋率較高，但金融服務(wù)遠(yuǎn)低于手機覆蓋率。隨著智能手機的普及、移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及科技企業(yè)借助獲客優(yōu)勢進入金融領(lǐng)域，金融開始能夠覆蓋無法獲得傳統(tǒng)銀行服務(wù)的客群，包括小微企業(yè)。而后傳統(tǒng)銀行開始與科技企業(yè)合作，傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和科技企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢都得到了充分發(fā)揮，金融科技進一步發(fā)展，小微企業(yè)可獲得的金融資源進一步增加。

金融科技對小微企業(yè)融資的助力在疫情期間得到了較為充分的體現(xiàn)。銀行通過“無接觸”方式向小微企業(yè)發(fā)放貸款。僅從2020 年3 月5 日到4 月30 日，網(wǎng)商銀行一家即與同業(yè)合作發(fā)放“無接觸”貸款3667 億，服務(wù)客戶840 萬。傳統(tǒng)銀行也開始通過互聯(lián)網(wǎng)渠道，打造線上非接觸式信貸服務(wù)體系，工商銀行推出線上信用貸款產(chǎn)品“用工貸”，截至一季度末，已向重點領(lǐng)域企業(yè)提供信貸支持3334億元。招商銀行、中信銀行、平安銀行等股份制銀行也表現(xiàn)出色，基于科技手段推動信貸審批流程更加自動化、產(chǎn)品營銷更加網(wǎng)絡(luò)化、風(fēng)險管控更加智能化。

三是業(yè)務(wù)成本大幅度降低。Mishkin 早在20 世紀(jì)90 年代末便撰文指出，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的普及打破了地理距離對開展金融業(yè)務(wù)的限制，從而極大地提高了傳統(tǒng)金融部門特別是銀行業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。近年來，金融與互聯(lián)網(wǎng)和計算機技術(shù)的深度融合，使得規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)進一步凸顯，服務(wù)的邊際成本進一步降低。同時人工智能的發(fā)展將減少對勞動力，尤其是簡單重復(fù)性勞動力的需求，金融業(yè)的勞動密集特征可能正在逐步減弱。人工智能對人力的替代，在長期內(nèi)會降低交易成本，管理費用等。例如，隨著銀行信息系統(tǒng)的完善，客戶到柜臺辦理業(yè)務(wù)的比例明顯下降，2018年上半年，“四大行”員工總數(shù)減少了3.2 萬人，人力成本也相應(yīng)有所下降。根據(jù)網(wǎng)商銀行的估算，其發(fā)放一筆貸款的運營成本約為2.3 元人民幣，而同樣的一筆貸款，如果以線下作業(yè)方式完成，大概需要成本兩千元。對新網(wǎng)銀行而言，目前日審批貸款峰值達到33 萬單，但從人力成本上來說，借助金融科技力量則可以由270 人輕松完成。

四是金融效率將會得到極大提升。通過互聯(lián)網(wǎng)程序化傳遞交換數(shù)據(jù)是金融科技的重要特征，由此有效提高了信息匯集、整合、擴散、交換的成本效率。這種機制有助于緩解商業(yè)銀行面臨的不對稱問題。同時，大數(shù)據(jù)分析、人工智能、云計算等新技術(shù)在金融科技領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，相應(yīng)的量化模型分析與傳統(tǒng)的人工經(jīng)驗評估相比，可以更有效綜合評估風(fēng)險。數(shù)字信貸不依賴于網(wǎng)點和信貸員，而是通過電腦或移動終端觸達客戶，放貸的全流程都在線上完成，原先需要幾天甚至幾十天的信貸審批流程可被縮短至幾小時甚至幾秒鐘。例如，以網(wǎng)商銀行的“310”服務(wù)模式為例，其實現(xiàn)了3 分鐘提交申請資料，1 秒鐘發(fā)放貸款，整個過程0 人工干預(yù)。

五是改善小微企業(yè)貸款體驗，信貸工廠模式轉(zhuǎn)變?yōu)閭€性化貸款模式。除了金融效率的提升節(jié)省了小微企業(yè)貸款時間成本外，信貸調(diào)整方式變得更加靈活和個性化。以新網(wǎng)銀行的信貸調(diào)整方式為例，在貸前審核環(huán)節(jié)，會根據(jù)客戶的個人信用等多方面情況，給客戶定制化的貸款額度及利率；在貸后的動態(tài)監(jiān)管過程中，會進一步分析客戶需求，對其貸款額度做相應(yīng)調(diào)整。比如，當(dāng)發(fā)現(xiàn)客戶多頭借貸嚴(yán)重，資金饑渴度非常高，同時還款記錄不好，銀行會逐漸凍結(jié)其額度，相反，當(dāng)發(fā)現(xiàn)客戶額度使用較為頻繁，且借貸記錄良好，同時結(jié)合其他多個平臺反饋的數(shù)據(jù)情況，認(rèn)定其為優(yōu)質(zhì)客戶，也有較大的資金需求，銀行則會逐步提額。

四、結(jié)語

當(dāng)前是中國向高質(zhì)量發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵歷史階段，小微企業(yè)扮演重要角色，解決小微企業(yè)融資難融資貴問題具有重要歷史意義。為此需要盡快發(fā)揮金融科技助推小微企業(yè)融資的獨特作用。具體而言，中國社會誠信體系建設(shè)為信用相關(guān)信息整合利用提供了基礎(chǔ)條件，同時一批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也已經(jīng)積累了大量交易數(shù)據(jù)，加上互聯(lián)網(wǎng)信息搜索整合及其數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)在持續(xù)推進，這些為推進信貸決策根本創(chuàng)新提供了信息支撐，有助于顯著降低對財務(wù)報告和抵質(zhì)押物的依賴性，從而突破傳統(tǒng)信貸決策模式面臨的困境。以信息科技為代表的新技術(shù)革命在推動經(jīng)濟社會發(fā)展形態(tài)發(fā)生巨大變革的同時，也為金融業(yè)態(tài)創(chuàng)新提供了新的路徑。金融科技使金融業(yè)務(wù)的成本和風(fēng)險管理機制發(fā)生重要變化，并推動服務(wù)模式的不斷創(chuàng)新。金融科技不僅拓展了金融服務(wù)小微企業(yè)的空間，也有利于形成數(shù)據(jù)驅(qū)動的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。從實際進程看，互聯(lián)網(wǎng)銀行及助貸機構(gòu)的發(fā)展，從客觀上證明這是一條可行之路。