□ 合肥 劉 芹

（作者單位：安徽大學(xué)）

企業(yè)家和投資者之間的關(guān)系對(duì)于促進(jìn)資源的流動(dòng)和轉(zhuǎn)換很重要，但是關(guān)于企業(yè)家與投資者之間關(guān)系發(fā)展過程如何影響資源的流動(dòng)和轉(zhuǎn)換的理論有限。首先，現(xiàn)有研究主要從兩個(gè)角度闡述創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和其投資者之間的關(guān)系，分別是企業(yè)家視角和投資者視角。新創(chuàng)企業(yè)的建立和發(fā)展過程中，企業(yè)家一直在尋求潛在投資者的關(guān)注以及現(xiàn)有投資者的支持，而投資者視角一直尋求值得投資的新企業(yè)。本文將結(jié)合這兩個(gè)研究視角，解釋企業(yè)家和投資者之間如何協(xié)同行動(dòng)，共同塑造他們的關(guān)系。其次，主流研究一直強(qiáng)調(diào)投資者和企業(yè)家之間金融資源關(guān)系，例如，投資者如何評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資的潛在回報(bào)，企業(yè)家如何駕馭金融投資條款等。然而這種金融資源關(guān)系只是連接企業(yè)家和投資者關(guān)系的紐帶之一。情感在社會(huì)關(guān)系中扮演著不可或缺的作用，同樣創(chuàng)業(yè)者與投資者之間的情感關(guān)系也是影響資源流動(dòng)的因素之一。再其次，研究人員通常關(guān)注企業(yè)家和投資者關(guān)系的開始階段和結(jié)束階段，然而，關(guān)于關(guān)系的開始到結(jié)束這一動(dòng)態(tài)過程理論很少，解釋這一過程對(duì)于理解創(chuàng)業(yè)企業(yè)家和投資者為什么以及何時(shí)交換不同的資源，以及資源交換如何在新企業(yè)生命的不同階段促進(jìn)其成長(zhǎng)至關(guān)重要。

一、建立初始關(guān)系

新創(chuàng)企業(yè)在吸引投資者注意力方面一直是創(chuàng)業(yè)者面臨的重要挑戰(zhàn)。學(xué)者們通常從企業(yè)家角度研究其與投資者之間的早期互動(dòng)。人際信號(hào)可以洞察企業(yè)家的行為方式，以及企業(yè)家如何與他人合作；信息指標(biāo)反應(yīng)了企業(yè)的質(zhì)量以及發(fā)展前景。這種信息指標(biāo)可以是企業(yè)本身的財(cái)務(wù)信息、技術(shù)水平數(shù)據(jù)等，也可以是企業(yè)家的創(chuàng)業(yè)能力，如各種教育背景或創(chuàng)業(yè)成功或失敗的經(jīng)驗(yàn)等。因此，企業(yè)家參與的人際關(guān)系發(fā)出的人際信號(hào)，以及企業(yè)家或企業(yè)本身的信息傳遞程度都對(duì)企業(yè)家和投資者之間關(guān)系建立的初始強(qiáng)度有影響。通過影響企業(yè)家和投資者對(duì)彼此個(gè)人特征的歸因，兩者之間早期的相互作用構(gòu)成人際信號(hào)，可能決定了他們最初關(guān)系的情感內(nèi)容。當(dāng)企業(yè)家表現(xiàn)出熱情、友好和合作時(shí)，投資者可能會(huì)形成一種初步的預(yù)期，認(rèn)為與企業(yè)家一起工作將在情感上得到回報(bào)（Mc Allister, 1995）。因此，企業(yè)家在早期與投資者接觸良好的人際信號(hào)，有助于投資者最初期望從與企業(yè)家的互動(dòng)中獲得情感上的收益。而人際信號(hào)的早期使用加強(qiáng)了兩者之間最初的親密關(guān)系。

人際信號(hào)啟動(dòng)了一段關(guān)系最初的情感維度，而信息信號(hào)則可能影響最初的工具維度，即引言中所闡述金融資源的利用和匯報(bào)。信息信號(hào)的傳遞解決了投資者頭腦中最重要的問題之一，即與這位特定的企業(yè)家建立合作關(guān)系可能帶來(lái)多大的經(jīng)濟(jì)回報(bào)？企業(yè)的生存能力和企業(yè)家的業(yè)務(wù)能力發(fā)出的信號(hào)，幫助投資者作出考慮投資風(fēng)險(xiǎn)和金融收益可能后，將寶貴的資源放在這個(gè)企業(yè)家手中。因此，企業(yè)家和新創(chuàng)企業(yè)初始的信息信號(hào)傳遞是加強(qiáng)二者初始關(guān)系的工具維度。

命題1：在初始關(guān)系建立中，企業(yè)家良好的人際信號(hào)與投資者之間建立的情感強(qiáng)度呈正相關(guān)。企業(yè)家或企業(yè)的信息信號(hào)傳遞與投資者關(guān)系的工具維度的強(qiáng)度呈正相關(guān)。

至此，我們分析了企業(yè)家與投資者之間最初接觸，它既不是純粹的情感聯(lián)系，也不是純粹的工具聯(lián)系。相反，這種聯(lián)系是多維的，包含了一定程度的最初情感吸引力和一定程度的最初工具期望。事實(shí)上，盡管人際關(guān)系的情感維度和工具維度在概念上是不同的，但這些維度的強(qiáng)度發(fā)展通常是積極相關(guān)的。研究表明，人際關(guān)系中如熱情、溫暖等積極情感維度溢出會(huì)影響到兩個(gè)人對(duì)彼此的看法，在很大程度上能夠幫助實(shí)現(xiàn)與任務(wù)相關(guān)的目標(biāo)，即兩方關(guān)系的工具維度。例如主管與下屬之間的情感維度上升，直接影響到下屬完成主管完成任務(wù)的效率。越來(lái)越多的創(chuàng)業(yè)研究表明，企業(yè)家積極的情感維度表達(dá)會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)生存能力的評(píng)估。因此，企業(yè)家和投資者彼此這件的積極情感聯(lián)系可能直接影響到他們最初關(guān)系的工具維度。

二、資源交換與關(guān)系發(fā)展

根據(jù)Mitchell（2005）交換理論的觀點(diǎn)中可知，關(guān)系和資源交換的發(fā)展相輔相成。首先，兩個(gè)人之間的關(guān)系是兩個(gè)人對(duì)彼此的承諾和期望，當(dāng)雙方都相信對(duì)方可以通過交換資源獲取更多的價(jià)值時(shí)，這種關(guān)系會(huì)激發(fā)雙方進(jìn)一步交流和交換資源。其次，交換資源的結(jié)果又會(huì)反饋到這一段關(guān)系中，更新著相互對(duì)對(duì)方的承諾和期望值。因此，資源交換和流動(dòng)一直存在于雙方關(guān)系發(fā)展的過程中。而一段關(guān)系從建立到發(fā)展離不開相互資源交換反饋的信息。

從交換理論角度來(lái)看，資源具體（相對(duì)于抽象）程度（例如高度具體的資源一臺(tái)設(shè)備，較少具體的資源如一個(gè)人的團(tuán)隊(duì)感）以及特定資源的專用程度（例如個(gè)人職業(yè)建議，這種資源的價(jià)值是在特定環(huán)境中才有作用，建議的價(jià)值取決于一個(gè)人的特殊需求，不那么特殊的資源如貨幣，無(wú)論與誰(shuí)交換都是有價(jià)值的）都對(duì)相互交換的動(dòng)態(tài)過程有影響。研究企業(yè)家與投資者關(guān)系最多的方面是金融資源的交換，如投資者如何從經(jīng)濟(jì)角度評(píng)估投資的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。具體地說(shuō)，金融資源的獨(dú)特屬性說(shuō)明了為什么企業(yè)家和投資者之間的金融資源交換需要工具關(guān)系。企業(yè)家和投資者在風(fēng)險(xiǎn)投資中交換股權(quán)和財(cái)務(wù)資金的特殊性和具體性都較低，金融資本是一種典型的普遍而非特殊資源。由于這些性質(zhì)，財(cái)政資源的轉(zhuǎn)移一般是通過經(jīng)濟(jì)交換的過程進(jìn)行的，經(jīng)濟(jì)交換是兩種主要的交換形式之一（另一種是社會(huì)交換）。經(jīng)濟(jì)交換過程是一種資源轉(zhuǎn)讓受正式的、談判的條款支配的過程，條款是預(yù)先指定的，并明確建立各方給予和接收的期望。

由于金融資源的價(jià)值是普遍的，所以企業(yè)家和投資者可以與任何伙伴進(jìn)行交換。然而，可以互利互惠的合適伙伴在新創(chuàng)企業(yè)家中是稀缺的，因此這就產(chǎn)生了與一方交換財(cái)務(wù)資源的機(jī)會(huì)成本。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，將有限的金融資本委托給一位企業(yè)家，意味著放棄將這些資本投資于另一位更有可能獲得投資回報(bào)的企業(yè)家。對(duì)于企業(yè)家來(lái)說(shuō)，股權(quán)委托被認(rèn)為是早期企業(yè)家最寶貴的資源，意味著放棄對(duì)企業(yè)的部分所有權(quán)。由于這些資源具有普遍性和稀缺性，企業(yè)家和投資者可能只與預(yù)期會(huì)帶來(lái)工具價(jià)值的合作伙伴進(jìn)行交換。因此，企業(yè)家和投資者愿意相互交換金融資源的程度是他們之間工具關(guān)系的一個(gè)功能，即他們對(duì)資源交換將促進(jìn)他們的工具目標(biāo)的期望程度。

命題2：企業(yè)家與投資者之間的工具關(guān)系與金融資源交換呈正相關(guān)；他們的工具關(guān)系越強(qiáng)，交換金融資源的可能性就越大。

相對(duì)于金融資源來(lái)說(shuō)，更加具有特殊性和抽象性的資源是社會(huì)資源。社會(huì)資源如信息、影響力以及團(tuán)結(jié)程度等相關(guān)流動(dòng)的關(guān)系驅(qū)動(dòng)力又是不一樣的。例如，戰(zhàn)略建議（從投資者到創(chuàng)業(yè)者）的轉(zhuǎn)移，作為對(duì)參與發(fā)展有影響力的新企業(yè)（從企業(yè)家到投資者）的存在和感受的回報(bào)。建議的價(jià)值本質(zhì)上取決于特定企業(yè)家所面臨的挑戰(zhàn)。同樣，在風(fēng)險(xiǎn)投資中存在和感受的相互價(jià)值本質(zhì)上取決于給定投資者的偏好和價(jià)值。這種社會(huì)資源的交換不太可能通過上述經(jīng)過認(rèn)真談判和明確界定的經(jīng)濟(jì)交換過程進(jìn)行。相反，社會(huì)資源通常是通過社會(huì)交換的過程進(jìn)行轉(zhuǎn)移的。

由于社會(huì)交換的過程需要信任，企業(yè)家與投資者關(guān)系的情感維度——企業(yè)家與投資者對(duì)彼此的情感關(guān)系到相互承諾的程度，在激發(fā)社會(huì)資源交換中起著重要的作用。在人際關(guān)系中，對(duì)對(duì)方的積極感覺會(huì)導(dǎo)致合作、親密和幫助行為。此外，積極的情感維度會(huì)給雙方提供一個(gè)相互信任的空間，在這個(gè)空間里，關(guān)系雙方會(huì)互相傳達(dá)問題、需求等信息。而信息的及時(shí)傳遞可以刺激另一方提供建議、指導(dǎo)和幫助。因此，本文認(rèn)為企業(yè)家和投資者關(guān)系的情感維度提供了社會(huì)交換所需的信任。

命題3：企業(yè)家與投資者之間的情感關(guān)系與社會(huì)資源交換正相關(guān)；他們的情感維度越強(qiáng)，他們就越有可能交換社會(huì)資源。

此外，關(guān)系的工具維度也可能在激發(fā)企業(yè)家和投資者之間的社會(huì)資源交換中發(fā)揮作用。如果兩個(gè)人共享任務(wù)相關(guān)的承諾和目標(biāo)，交換社會(huì)資源可能間接地具有工具優(yōu)勢(shì)。例如，如果投資者相信企業(yè)家的建議能夠更好地產(chǎn)生高回報(bào)，那么投資者給予企業(yè)家建議可能是有益的。如果企業(yè)家需要這些社會(huì)資源，或者如果投資者認(rèn)為企業(yè)家將從分享這些資源中受益，那么投資者將更有可能實(shí)現(xiàn)他認(rèn)為可能從合作中產(chǎn)生的工具收益。然而，工具維度使社會(huì)資源流動(dòng)的程度受到情感維度強(qiáng)度的影響。換句話說(shuō)，企業(yè)家與投資者之間沒有情感關(guān)系基礎(chǔ)，但從工具維度的關(guān)系中不足以激發(fā)相互的社會(huì)資源交換。因此，企業(yè)家和投資者關(guān)系的工具維度對(duì)社會(huì)資源交換的影響受關(guān)系的情感維度影響，關(guān)系的情感維度越強(qiáng)，關(guān)系的工具維度越有可能導(dǎo)致社會(huì)資源交換。

命題4： 企業(yè)家和投資者關(guān)系的工具維度對(duì)社會(huì)資源交換的影響受關(guān)系的情感維度影響，關(guān)系的情感維度越強(qiáng)，關(guān)系的工具維度越有可能導(dǎo)致社會(huì)資源交換。此外，企業(yè)家和投資者之間的社會(huì)資源交換會(huì)加強(qiáng)了他們關(guān)系的情感維度。

三、結(jié)論與進(jìn)一步討論

本文闡述了企業(yè)家和投資者關(guān)系的雙重維度：情感維度和工具維度。這些維度激發(fā)著不同類型的資源交換：情感維度激發(fā)企業(yè)家與投資者之間社會(huì)資源的交換；工具維度激發(fā)二者之間金融資源的交換。而在資源交換的過程中，促進(jìn)了企業(yè)家和投資者之間的關(guān)系發(fā)展：金融資源交換促進(jìn)關(guān)系的工具維度加深，社會(huì)資源的交換加強(qiáng)二者情感聯(lián)系，同時(shí)二者關(guān)系的兩個(gè)維度相互作用，促進(jìn)關(guān)系動(dòng)態(tài)發(fā)展。本文的理論可以幫助指導(dǎo)未來(lái)關(guān)于創(chuàng)業(yè)過程的研究，豐富創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)過程理論。