江蘇師范大學(xué)科文學(xué)院 李佩 張精

1 引言

在企業(yè)財(cái)務(wù)管理過程中，營運(yùn)資金管理占據(jù)著十分重要的作用，它直接影響著企業(yè)整體經(jīng)營效果，決定著企業(yè)能否長期發(fā)展下去。國內(nèi)學(xué)者對營運(yùn)資金管理的研究最早可以追溯到20世紀(jì)的50年代，例如，著名前輩許毅和黃菊波，前沿性地對流動(dòng)資金在企業(yè)的運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行了總結(jié)，成為了我國首次研究營運(yùn)資金管理的先驅(qū)者。后來關(guān)于營運(yùn)資金管理的研究，部分學(xué)者通過某些指標(biāo)的對比，將研究焦點(diǎn)聚集在分析企業(yè)營運(yùn)資金管理的好壞程度上，也有學(xué)者通過不同的視角去研究影響營運(yùn)資金管理的因素。本文在梳理了國內(nèi)營運(yùn)資金管理文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行總結(jié)和展望，以期能在一定程度上豐富營運(yùn)資金管理的相關(guān)理論研究。

2 營運(yùn)資金管理的研究視角

營運(yùn)資金管理的發(fā)展是從簡單的數(shù)學(xué)比較方法開始的，逐漸發(fā)展為以追求企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化為重心，同時(shí)由孤立對單一項(xiàng)目的研究轉(zhuǎn)向?yàn)閷φw的研究?？偠灾瑺I運(yùn)資金管理的研究視角主要包括以下幾個(gè)方面。

2.1 要素視角

早期的學(xué)者大多以影響營運(yùn)資金管理效率的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為重點(diǎn)，通過采取措施使各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到最優(yōu)來幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)利益最大化。毛付根(1995)是我國首位在權(quán)威雜志發(fā)表營運(yùn)資金管理有關(guān)文章的學(xué)者，他肯定了營運(yùn)資金對企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的決定性作用，從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)層面出發(fā)，提出了合理化的建議，對企業(yè)提高營運(yùn)資金管理效率有很大的幫助。

楊雄勝等(2000)根據(jù)企業(yè)的具體情況對營運(yùn)資金指標(biāo)進(jìn)行了合理改進(jìn)，將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率改用應(yīng)收賬款的平均賬齡、存貨平均占用期來替代。王竹泉等(2007)提出可以將營運(yùn)資金劃分得更加具體，包括日常經(jīng)營活動(dòng)營運(yùn)資金和理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金。于雅靜(2018)認(rèn)為降低存貨占用水平會提高流動(dòng)性，存貨變現(xiàn)能力會加快。企業(yè)加強(qiáng)管理庫存的力度，對資金鏈的運(yùn)作有很大的促進(jìn)作用。王小瑩(2020)指出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期會受一些因素的影響，包括成本控制和償債能力等。企業(yè)不能將焦點(diǎn)只放在如何最大限度地縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期上，要考慮在不能影響企業(yè)日常經(jīng)營效率的同時(shí)，兼顧企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2.2 渠道視角

隨著時(shí)代的進(jìn)步和技術(shù)的革新，傳統(tǒng)要素視角的營運(yùn)資金管理模式存在許多弊端，很難滿足企業(yè)發(fā)展的需要，一旦哪個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)問題，很難有針對性地提出改進(jìn)意見，不利于提高營運(yùn)資金管理水平。21世紀(jì)后，國內(nèi)在研究營運(yùn)資金管理方面有所突破，開始由單一、獨(dú)立的研究開始向全面、系統(tǒng)發(fā)展，對營運(yùn)資金管理研究的重點(diǎn)不再局限于財(cái)務(wù)層面，而是提升到企業(yè)戰(zhàn)略的高度。將渠道管理引入到營運(yùn)資金管理研究中，正是營運(yùn)資金管理水平提升的表現(xiàn)。

王竹泉(2001)對多區(qū)域經(jīng)營企業(yè)的營運(yùn)資金管理進(jìn)行了創(chuàng)新，主要提出了要合理規(guī)劃營銷渠道和謹(jǐn)慎選擇中間商這兩個(gè)方法，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)企業(yè)要突破企業(yè)的邊界，以及產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的上游和下游企業(yè)在產(chǎn)品供應(yīng)渠道上形成一種長期穩(wěn)定的協(xié)作關(guān)系，這對多區(qū)域經(jīng)營企業(yè)的營運(yùn)資金管理十分重要。王竹泉、馬廣林(2005)提出企業(yè)應(yīng)該將營運(yùn)資金管理的重點(diǎn)放在控制分銷渠道上，須制定合理有效的規(guī)章制度來高效率完成分銷渠道管理。此后，中國海洋大學(xué)企業(yè)營運(yùn)資金管理研究課題組先后發(fā)布了《中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查(1997—2006)》《中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查(2007—2008)》《中國上市公司營運(yùn)資金管理調(diào)查(2009)》，以上研究從每年上市公司對外披露的會計(jì)年報(bào)中先將營運(yùn)資金數(shù)據(jù)進(jìn)行整理匯總，然后從營運(yùn)資金管理績效的多個(gè)層次進(jìn)行對比分析，包括企業(yè)分析、行業(yè)分析、外向型行業(yè)分析以及區(qū)域分析等。

以上研究表明，渠道視角研究營運(yùn)資金管理已經(jīng)從理論研究轉(zhuǎn)向?qū)崉?wù)，后來學(xué)者也延續(xù)了這一研究思路。例如，李長偉(2016)搜集了2011—2013年機(jī)械制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，研究結(jié)果表明我國機(jī)械制造業(yè)企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)的管理上都可圈可點(diǎn)，發(fā)揮得不錯(cuò)，基本無明顯差異，但在采購和生產(chǎn)兩個(gè)環(huán)節(jié)表現(xiàn)出的效果差距較大，有很大的提升空間。于雅靜(2018)從渠道視角出發(fā)，將案例公司M和同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行對比，分析出M公司營運(yùn)資金管理的實(shí)際情況并提出相應(yīng)的解決方法。吳凱進(jìn)(2020)通過實(shí)證分析得出，我國紡織企業(yè)營運(yùn)資金管理效率不高的主要原因是供產(chǎn)銷渠道不合理，應(yīng)分別從這三個(gè)渠道著手進(jìn)行改進(jìn)。馬曉俊(2021)在分析乳制品企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售特征的基礎(chǔ)上，指出N公司營運(yùn)資金管理的主要問題是應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)能力弱，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，庫存積壓太多。

2.3 供應(yīng)鏈視角

企業(yè)想要持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，必須從長遠(yuǎn)出發(fā)，將上游供應(yīng)商、企業(yè)自身和下游客戶這三者有機(jī)結(jié)合起來，完善供應(yīng)鏈建設(shè)。因此，從供應(yīng)鏈視角研究營運(yùn)資金管理是從企業(yè)戰(zhàn)略管理的另一層面出發(fā)來探討企業(yè)和供應(yīng)者、顧客三者之間的關(guān)系。從現(xiàn)有的研究來看，絕大多數(shù)文獻(xiàn)關(guān)注點(diǎn)在于實(shí)踐應(yīng)用，而非原理或理論研究。

張?jiān)?2005)指出房地產(chǎn)企業(yè)想要打開營銷渠道，必須堅(jiān)持以顧客需求為中心，從銷售定位、消費(fèi)者購買習(xí)慣、產(chǎn)品賣點(diǎn)、銷售人員信息交流情況以及渠道盈利能力大小等實(shí)際問題出發(fā)，來保證銷售渠道正常運(yùn)行。王苑琢(2014)表明企業(yè)與供應(yīng)商合作的親密程度在一定程度上影響著核心競爭力的形成，進(jìn)而影響著企業(yè)資金管理效率。企業(yè)可以減少存儲存貨的類別，降低產(chǎn)購銷環(huán)節(jié)的存貨占用數(shù)量，提高存貨的變現(xiàn)速度，從而提高資金的利用程度。程李梅(2017)選取2010—2015年31家農(nóng)業(yè)上市企業(yè)作為研究樣本進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明供應(yīng)鏈的信用低、供應(yīng)商集中度、關(guān)聯(lián)方資金占用度等因素都會阻礙樣本公司營運(yùn)資金管理發(fā)揮到最優(yōu)狀態(tài)，但加快存貨周轉(zhuǎn)速度會提升營運(yùn)資金管理效率。

王竹泉(2017)發(fā)現(xiàn)同一行業(yè)中競爭力弱小的企業(yè)更傾向于和供應(yīng)商處理好關(guān)系，一方面是通過商業(yè)信用來籌集更多的資金，另一方面能夠避免存貨積壓而占用較多的資金，進(jìn)而提高整個(gè)供應(yīng)鏈資金管理效率。王貞潔(2017)表明同供應(yīng)商合作關(guān)系的好壞直接影響營運(yùn)資金管理的效率。當(dāng)今時(shí)代的市場競爭不僅僅局限在單純的企業(yè)和企業(yè)之間，而且包括企業(yè)和其上下游之間的合作關(guān)系，因此企業(yè)要樹立合作共贏的意識，企業(yè)在營運(yùn)資金管理過程中應(yīng)該注重同供應(yīng)商合作，樹立與供應(yīng)商共贏的理念。高萌、王濤(2019)在闡述家電零售企業(yè)業(yè)務(wù)流程的基礎(chǔ)上，將供應(yīng)鏈管理模式下的營運(yùn)資金管理和過去傳統(tǒng)模式進(jìn)行比較，經(jīng)過對比后發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈的模式可以加快企業(yè)資金的流轉(zhuǎn)速度，為企業(yè)節(jié)約更多成本，使產(chǎn)購銷等業(yè)務(wù)進(jìn)入良性循環(huán)，減少營運(yùn)資金的占用頻率，降低資金流斷裂的概率，促進(jìn)樣本公司發(fā)展。

2.4 利益相關(guān)者視角

影響營運(yùn)資金管理效率好壞的因素，不僅僅局限在上文提到的供應(yīng)商關(guān)系、客戶關(guān)系，企業(yè)良好的股東關(guān)系、銀企關(guān)系、政企關(guān)系在一定程度上都會對企業(yè)營運(yùn)資金管理績效產(chǎn)生影響。因此，我們可以挖掘更多的因素，使?fàn)I運(yùn)資金管理研究更加全面。拓寬已有的利益相關(guān)者范圍，可以幫助企業(yè)管理層打開視野，找到更多治理企業(yè)的良方，代表著營運(yùn)資金管理的研究有了進(jìn)一步的發(fā)展。

早期該視角研究主要從單一角度出發(fā)來探討利益相關(guān)者和營運(yùn)資金的關(guān)系。辛宇(2006)、楊興全(2007)以及韓忠雪(2008)都是從股權(quán)結(jié)構(gòu)研究股東對營運(yùn)資金管理的影響。后來學(xué)者不再局限于股東這一個(gè)角度，盛中華(2010)關(guān)注商業(yè)模式創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新和機(jī)制創(chuàng)新，關(guān)注客戶、供應(yīng)商等利益相關(guān)者，與其實(shí)現(xiàn)多贏。黃瀟(2013)根據(jù)企業(yè)對管理權(quán)力級別的劃分，從中挑選出股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征、領(lǐng)導(dǎo)權(quán)結(jié)構(gòu)、管理者激勵(lì)這四個(gè)影響因素，分析它們和營運(yùn)資金管理效率是否存在線性關(guān)系。

隨著研究的不斷深入，利益相關(guān)者的范圍越來越廣泛。例如，朱大鵬(2013)不再將“股東至上”“股東價(jià)值最大化”作為企業(yè)的最終目標(biāo)，而是考慮多方因素對營運(yùn)資金管理的影響。他認(rèn)為企業(yè)的利益相關(guān)者，包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工、供應(yīng)商、客戶這五個(gè)方面，探討出一種營運(yùn)資金管理模式能讓多方實(shí)現(xiàn)共贏。席龍勝(2013)認(rèn)為利益相關(guān)者和營運(yùn)資金管理是互相影響、互相推動(dòng)的關(guān)系，和利益相關(guān)者之間保持良好的關(guān)系對提高營運(yùn)資金的管理效率有很大幫助，反過來，營運(yùn)資金管理到位在一定程度上也能給利益相關(guān)者帶來更大的利益。

遲佳波(2016)分別從股東、債權(quán)人、供應(yīng)商、經(jīng)營者、員工、客戶六大利益相關(guān)者角度出發(fā)，結(jié)合青島海爾營運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀，指出企業(yè)不能片面地將眼光放在股東利益上，而應(yīng)該同時(shí)兼顧其他利益相關(guān)者的利益，并將部分參與權(quán)和監(jiān)管權(quán)分配出去，鼓勵(lì)客戶參與到企業(yè)營運(yùn)資金管理的過程中來。諶萬良(2019)表示企業(yè)和利益相關(guān)者處理好關(guān)系對營運(yùn)資金的管理有很大益處。一方面可以降低因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ導(dǎo)致的高額交易成本；另一方面可以提高企業(yè)營運(yùn)資金管理效率，加強(qiáng)抵御內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，兼顧公司與利益相關(guān)者的關(guān)系是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、達(dá)到多方共贏局面的基礎(chǔ)。溫素彬(2020)認(rèn)為處理利益相關(guān)者之間的復(fù)雜關(guān)系是營運(yùn)資金管理的核心，并表示管理會計(jì)工具能夠顯著地提高營運(yùn)資金管理的效率。員工的認(rèn)知程度、應(yīng)用年限和改造力度等都在一定程度上影響營運(yùn)資金管理效率的提升。

3 結(jié)語

要素視角的營運(yùn)資金管理多從影響營運(yùn)資金管理的財(cái)務(wù)指標(biāo)出發(fā)，通過財(cái)務(wù)指標(biāo)最優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)營運(yùn)資金管理效率的提高；渠道視角的營運(yùn)資金管理研究將營運(yùn)資金劃分為生產(chǎn)、銷售和采購三個(gè)部分，大多從實(shí)證出發(fā)，分析樣本公司營運(yùn)資金的現(xiàn)狀，提出問題并提出相應(yīng)解決方案；供應(yīng)鏈視角的營運(yùn)資金管理研究都強(qiáng)調(diào)了“供應(yīng)商——終端客戶”這一渠道的重要作用，企業(yè)須從整體上控制營運(yùn)資金的進(jìn)出方向，不要隨意忽略任一環(huán)節(jié)；利益相關(guān)者視角的營運(yùn)資金管理研究從企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境出發(fā)，多方位探討影響企業(yè)決策和發(fā)展的因素，目的是讓管理者更加全面客觀地了解營運(yùn)資金管理的情況，有側(cè)重點(diǎn)地解決問題。

目前，營運(yùn)資金管理已擺脫了對單一要素分析的傳統(tǒng)研究方法，逐漸將供應(yīng)鏈管理理論加以使用，并結(jié)合渠道管理共同管理營運(yùn)資金，同時(shí)也意識到企業(yè)各利益相關(guān)者在營運(yùn)資金管理過程中的重要性。隨著時(shí)代的進(jìn)步，企業(yè)的發(fā)展更加多元化和復(fù)雜化。所以本文認(rèn)為未來關(guān)于營運(yùn)資金管理的研究也要從多個(gè)不同角度去分析，可以將實(shí)證研究和案例研究結(jié)合起來，目的是為了探索出最適合企業(yè)自身發(fā)展的研究方法，促進(jìn)我國企業(yè)營運(yùn)資金管理更加合理化和科學(xué)化。