張葉東

（復(fù)旦大學(xué)法學(xué)院，上海 200438）

一、引言

當(dāng)前，氣候變化是全人類(lèi)需要共同面對(duì)的重要議題。在我國(guó)力爭(zhēng)2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和（以下簡(jiǎn)稱“雙碳”目標(biāo)）的宏偉藍(lán)圖下，碳金融的發(fā)展至關(guān)重要。未來(lái)30年，碳中和領(lǐng)域投資規(guī)模預(yù)計(jì)將超138萬(wàn)億，然而政府的財(cái)政支出規(guī)模卻僅占15.94%①資料來(lái)源：中國(guó)長(zhǎng)期低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究[R].清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院，2020-10-12.，碳金融是彌補(bǔ)碳中和經(jīng)濟(jì)的資金缺口的主要方式。2021年7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)開(kāi)市，這是全球最大規(guī)模的碳市場(chǎng)。碳中和的金融邏輯就在于創(chuàng)造、實(shí)施、形成、運(yùn)行一個(gè)有效運(yùn)行碳排放交易權(quán)的市場(chǎng)。因此，碳金融的本質(zhì)屬性是支持和服務(wù)碳市場(chǎng)。

強(qiáng)化碳市場(chǎng)的金融屬性將成為中國(guó)金融體系建設(shè)的重要組成部分和風(fēng)向標(biāo)，引領(lǐng)綠色金融體系進(jìn)一步完善和發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)人與自然和諧發(fā)展、建設(shè)社會(huì)主義生態(tài)文明提供資金支持。但我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，在目前碳市場(chǎng)制度和綠色金融制度尚不完善的背景下，我國(guó)碳金融發(fā)展仍然面臨諸多挑戰(zhàn)，與國(guó)家的綠色低碳發(fā)展目標(biāo)、“雙碳”目標(biāo)的要求存在較大差距。當(dāng)前，我國(guó)碳金融發(fā)展面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、市場(chǎng)建設(shè)不完善、碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足、法律規(guī)范缺失等一系列障礙（安國(guó)俊，2021），破解障礙有賴于碳金融制度體系的建設(shè)。因此，本文從“雙碳”目標(biāo)背景下碳金融制度發(fā)展的現(xiàn)狀和面臨的問(wèn)題出發(fā)，探尋碳金融制度建設(shè)的相應(yīng)對(duì)策。

二、“雙碳”目標(biāo)背景下的碳金融制度現(xiàn)狀

（一）碳金融市場(chǎng)制度

碳金融市場(chǎng)制度包括三個(gè)方面：碳金融市場(chǎng)參與主體、碳金融產(chǎn)品和碳金融市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)。其中，碳金融市場(chǎng)參與主體是碳金融市場(chǎng)制度的核心，通過(guò)明確各方參與主體在碳金融市場(chǎng)中的作用為碳金融市場(chǎng)制度的運(yùn)行奠定基礎(chǔ)；碳金融產(chǎn)品是碳金融市場(chǎng)制度的重要組成部分，碳金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新為碳金融市場(chǎng)制度的運(yùn)行保駕護(hù)航，提供更多的資金流入渠道；碳金融市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)是碳金融市場(chǎng)制度的體系支撐，碳金融市場(chǎng)的自律規(guī)范制度與宏觀審慎監(jiān)管制度相互作用，為碳金融市場(chǎng)制度的系統(tǒng)化運(yùn)作提供有力支持。

1.作為制度核心的市場(chǎng)參與主體

碳金融市場(chǎng)參與主體包括交易雙方（包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者②目前，以廣東、北京、湖北為代表的區(qū)域碳市場(chǎng)均開(kāi)放個(gè)人投資者參與，特別是自愿減排和碳普惠等市場(chǎng)，個(gè)人參與較為活躍。）、第三方中介、第四方平臺(tái)和監(jiān)管部門(mén)四個(gè)主要分類(lèi)。市場(chǎng)參與主體是碳金融制度的核心架構(gòu)，各方積極配合充分發(fā)揮碳金融的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，即通過(guò)交易雙方、第三方中介、第四方平臺(tái)和監(jiān)管部門(mén)相互作用形成碳定價(jià)機(jī)制，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

碳金融市場(chǎng)參與主體的分類(lèi)、功能和主要?jiǎng)訖C(jī)見(jiàn)表1。

表1 碳金融市場(chǎng)參與主體的分類(lèi)、影響和動(dòng)機(jī)

登記注冊(cè)機(jī)構(gòu)?對(duì)碳配額及其他規(guī)定允許的碳信用指標(biāo)進(jìn)行登記注冊(cè)?規(guī)范市場(chǎng)交易活動(dòng)并便于監(jiān)管?保障市場(chǎng)交易的規(guī)范與安全第四方平臺(tái)交易平臺(tái)?交易信息的匯集發(fā)布?降低交易風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本?價(jià)格發(fā)現(xiàn)?增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性?吸引買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)場(chǎng)交易，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性并從中獲益監(jiān)管部門(mén) 碳交易監(jiān)管部門(mén)?制定有關(guān)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管條例，并依法依規(guī)行使監(jiān)管權(quán)力?對(duì)上市的交易品種進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)督交易制度、交易規(guī)則的具體實(shí)施?對(duì)市場(chǎng)的交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督?監(jiān)督檢查市場(chǎng)交易的信息公開(kāi)情況?與相關(guān)部門(mén)相互配合對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行查處，維護(hù)市場(chǎng)健康穩(wěn)定?通過(guò)市場(chǎng)監(jiān)管，規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)行?通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)作促進(jìn)節(jié)能減排

2.作為資金保障的碳金融產(chǎn)品

從產(chǎn)品譜系上看，碳金融產(chǎn)品③此處討論的碳金融產(chǎn)品包括碳期貨、碳期權(quán)、碳遠(yuǎn)期和碳掉期等碳金融衍生品。主要是主流金融產(chǎn)品在碳市場(chǎng)的映射。依據(jù)《歐盟金融市場(chǎng)指令》（MIFID）和《歐盟排放交易指令》中關(guān)于碳金融的劃分，可以將碳金融分為交易工具、融資工具和支持工具三大類(lèi)（見(jiàn)圖1）。交易工具包含碳期貨、碳期權(quán)、碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳指數(shù)交易產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱碳指數(shù)）、碳資產(chǎn)證券化（碳基金、碳債券）等碳金融產(chǎn)品。融資工具包括碳質(zhì)押、碳回購(gòu)和碳托管等產(chǎn)品。碳市場(chǎng)支持工具包括碳指數(shù)、碳保險(xiǎn)等產(chǎn)品。當(dāng)前我國(guó)碳金融產(chǎn)品大多仍在試點(diǎn)階段，要將碳金融產(chǎn)品進(jìn)行大范圍推廣必須進(jìn)行市場(chǎng)前景評(píng)估。針對(duì)前述碳金融產(chǎn)品，分別從市場(chǎng)需求度、規(guī)模帶動(dòng)力、市場(chǎng)發(fā)育度和風(fēng)險(xiǎn)可控度4個(gè)維度進(jìn)行分析，有以下結(jié)論：一是在市場(chǎng)需求度方面，碳期貨、碳期權(quán)是碳金融的核心，碳基金、碳遠(yuǎn)期等仍有很大增長(zhǎng)空間；二是在規(guī)模帶動(dòng)力方面，碳期貨可謂遙遙領(lǐng)先，碳遠(yuǎn)期、碳債券、碳基金、碳掉期、碳期權(quán)、碳指數(shù)等規(guī)模帶動(dòng)力較弱，亟待擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模；三是在市場(chǎng)發(fā)育度方面，碳期貨、碳基金、碳債券和碳遠(yuǎn)期發(fā)育度最高，而碳期權(quán)、碳掉期和碳指數(shù)發(fā)育度較低，仍有很大的完善空間；四是在風(fēng)險(xiǎn)可控度方面，碳期貨、碳期權(quán)、碳基金和碳債券對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制程度較好，而碳掉期、碳遠(yuǎn)期和碳指數(shù)仍需完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。盡管碳期貨、碳遠(yuǎn)期、碳債券及碳基金等碳金融產(chǎn)品基本已經(jīng)成熟，但是各碳金融產(chǎn)品市場(chǎng)仍不能很好地發(fā)揮資金融通、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能。

圖1 碳金融產(chǎn)品分類(lèi)

3.作為體系支撐的市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)

碳金融市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)可以從宏觀框架和微觀結(jié)構(gòu)兩個(gè)層面來(lái)進(jìn)行討論。宏觀層面主要指由政府政策規(guī)制下的碳交易體系；微觀層面具體包括二級(jí)交易市場(chǎng)、融資服務(wù)市場(chǎng)和支持服務(wù)市場(chǎng)，二級(jí)交易市場(chǎng)是其核心，分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易；宏觀框架和微觀結(jié)構(gòu)的過(guò)渡銜接部分，則是一級(jí)市場(chǎng)?？傮w來(lái)看，我國(guó)目前尚在形成階段的碳金融市場(chǎng)的層級(jí)結(jié)構(gòu)已經(jīng)具備體系化雛形，通過(guò)宏觀和微觀層面的市場(chǎng)運(yùn)作為碳金融法律制度的形成和完善做了經(jīng)濟(jì)上的準(zhǔn)備。

（二）碳金融法律制度

碳金融法律制度包括四個(gè)方面：環(huán)境保護(hù)法律制度、碳排放配額初始分配法律制度、碳金融交易法律制度和碳金融監(jiān)管法律制度。其中，環(huán)境保護(hù)法中的降碳協(xié)同控制是規(guī)制碳金融的根源，碳排放配額初始分配是碳金融的基礎(chǔ)，碳金融交易法律制度是碳金融的重要支撐，碳金融監(jiān)管法律制度是碳金融的重要保障。

1.環(huán)境保護(hù)法律制度：轉(zhuǎn)變發(fā)展方式

發(fā)展碳金融的深層次原因是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力發(fā)展碳市場(chǎng)和碳金融，具體落實(shí)溫室氣體協(xié)同控制機(jī)制，為減少碳排放實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。應(yīng)對(duì)氣候變化是環(huán)境保護(hù)的重大議題，有學(xué)者指出，應(yīng)對(duì)氣候變化的法律框架應(yīng)當(dāng)是“一體兩翼”的架構(gòu)，即在構(gòu)建氣候變化基本法律制度的基礎(chǔ)上，通過(guò)減緩型立法和適應(yīng)型立法保障氣候變化的積極應(yīng)對(duì)，將碳金融制度納入減緩型立法框架之下（張梓太，2010）。碳金融法律制度建構(gòu)的目的在于增強(qiáng)碳市場(chǎng)交易活力，規(guī)范碳市場(chǎng)運(yùn)作，從而減少二氧化碳排放、控制溫室效應(yīng)，充分發(fā)揮碳排放權(quán)的金融工具屬性，為降碳協(xié)同機(jī)制提供資金支持。從環(huán)境保護(hù)法的角度來(lái)看，《大氣污染防治法》第2條第2款④《大氣污染防治法》第2條第2款：“防治大氣污染，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)燃煤、工業(yè)、機(jī)動(dòng)車(chē)船、揚(yáng)塵、農(nóng)業(yè)等大氣污染的綜合防治，推行區(qū)域大氣污染聯(lián)合防治，對(duì)顆粒物、二氧化硫、氮氧化物、揮發(fā)性有機(jī)物、氨等大氣污染物和溫室氣體實(shí)施協(xié)同控制。”體現(xiàn)了“大氣污染物和溫室氣體實(shí)施協(xié)同控制”原則（劉晶，2019），而通過(guò)市場(chǎng)方式和金融支持支持碳交易、減少碳排放正是該原則的具體體現(xiàn)（曹明德和程玉，2015）。該條款是將溫室氣體減排納入法律框架控制的初步嘗試，力圖改變溫室氣體減排無(wú)法可依的法律缺位現(xiàn)狀，力圖使我國(guó)在國(guó)際應(yīng)對(duì)氣候變化新秩序中掌握主動(dòng)權(quán)（周小光和張建偉，2017）。

2.碳排放配額法律制度：確保分配公正合理

在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)上線交易之后，碳排放配額分配的公正合理性受到廣泛關(guān)注，碳排放配額分配仍然沒(méi)有形成真正的總量控制與交易（Cap and Trade）方式。碳排放配額法律制度從本質(zhì)上看就是碳排放權(quán)配額分配法律制度。我國(guó)的碳排放權(quán)市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)經(jīng)歷了由地方先行試點(diǎn)到逐步規(guī)范再到全國(guó)市場(chǎng)開(kāi)啟的過(guò)程。2021年以來(lái)，全國(guó)市場(chǎng)的監(jiān)管立法進(jìn)入了快車(chē)道，生態(tài)環(huán)境部2021年5月發(fā)布了碳權(quán)市場(chǎng)的登記、交易及結(jié)算規(guī)則，為全國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)啟做好了相應(yīng)的立法準(zhǔn)備（劉成偉，2021）。同時(shí)，上海能源交易所近期發(fā)布公告明確一系列其他事項(xiàng)，進(jìn)一步為碳排放權(quán)市場(chǎng)建設(shè)明確了方向，也為碳金融市場(chǎng)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我國(guó)各地試點(diǎn)的碳排放權(quán)配額分配采取碳排放強(qiáng)度控制為主，總量控制為輔的方式，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，各試點(diǎn)配額總量實(shí)際上是根據(jù)配額分配基準(zhǔn)乘以企業(yè)產(chǎn)量所得進(jìn)行加總，是自下而上的方式，而非真正意義上的總量控制下的配額分配（陳詩(shī)一，2011）。

3.碳金融交易法律制度：提供資金供給

碳金融交易法律制度的本質(zhì)在于金融交易合同制度，通過(guò)不斷的市場(chǎng)交易實(shí)現(xiàn)資金融通，為碳金融交易提供源源不斷的資金供給。依照《民法典》第五百零九條規(guī)定，當(dāng)事人在履行合同過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)避免浪費(fèi)資源、污染環(huán)境和破壞生態(tài)。碳金融市場(chǎng)包含一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，因此碳金融活動(dòng)中必然存在金融交易活動(dòng)，即金融投資和資金運(yùn)行。對(duì)于金融交易活動(dòng)中存在的浪費(fèi)資源、污染環(huán)境以及破壞生態(tài)的行為，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任，具體地體現(xiàn)在金融交易合同所約定的權(quán)利義務(wù)之中。

4.碳金融監(jiān)管法律制度：保障市場(chǎng)運(yùn)行

目前涉及碳金融監(jiān)管的法律文件主要包括《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》以及北京、上海等8個(gè)試點(diǎn)省（市）印發(fā)的碳排放權(quán)交易細(xì)則等規(guī)范性文件。碳金融的正常開(kāi)展和有效監(jiān)管離不開(kāi)兩大方面：一是通過(guò)建立配額的注冊(cè)登記系統(tǒng)來(lái)追蹤交易配額的具體流轉(zhuǎn)，保證市場(chǎng)交易的安全；二是通過(guò)對(duì)配額交易市場(chǎng)進(jìn)行法律監(jiān)管，依靠市場(chǎng)準(zhǔn)入、防范市場(chǎng)濫用行為、交易信息披露、交易所運(yùn)營(yíng)監(jiān)督等制度來(lái)維護(hù)正常的交易和競(jìng)爭(zhēng)秩序，保證市場(chǎng)交易的合法性（陳惠珍，2017）。也就是說(shuō)，碳金融法律制度的運(yùn)行應(yīng)以碳金融市場(chǎng)運(yùn)行為主，碳金融監(jiān)管為輔，通過(guò)政府監(jiān)管保障市場(chǎng)有效運(yùn)作。

三、碳金融制度建設(shè)面臨的障礙

（一）碳金融市場(chǎng)制度層面的困境

1.碳金融融資發(fā)展的困境：市場(chǎng)效率低下

不合理經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的制約了碳金融的發(fā)展，導(dǎo)致碳金融市場(chǎng)融資效率極其低下。目前傳統(tǒng)的煤炭、石油仍是我國(guó)主要的能源消耗來(lái)源。未來(lái)2060年碳中和目標(biāo)和2050年經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化目標(biāo)的共同作用對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)是一個(gè)很?chē)?yán)格的倒逼，因?yàn)樵诙唐趦?nèi)要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的有序進(jìn)退，淘汰落后產(chǎn)能、加快結(jié)構(gòu)調(diào)整、提升市場(chǎng)資源配置效率仍然存在巨大困難。一方面涉及重污染企業(yè)與地方政府的利益關(guān)系和地方保護(hù)，另一方面我國(guó)仍處于工業(yè)化與城市化發(fā)展期，這些都客觀上決定了結(jié)構(gòu)調(diào)整的困難。而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的困難客觀上限制了碳金融資金來(lái)源渠道，降低了市場(chǎng)資源配置的效率，使得碳金融發(fā)展空間受限，這也是長(zhǎng)期以來(lái)各地碳金融試點(diǎn)始終存在的問(wèn)題。

2.碳金融市場(chǎng)建設(shè)的困境：市場(chǎng)活力不足

從目前各地試點(diǎn)來(lái)看，碳金融交易市場(chǎng)普遍存在流動(dòng)性不足、交易活躍度低的問(wèn)題。由于碳金融市場(chǎng)規(guī)模小、產(chǎn)品品種不夠豐富、控排企業(yè)不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行碳交易等原因，控排企業(yè)普遍傾向于保守地完成減排任務(wù)而缺乏交易意愿。我國(guó)碳金融市場(chǎng)交易尚未形成完整的交易價(jià)格機(jī)制，加之受交易方式限制，碳價(jià)波動(dòng)較大。以履約期為節(jié)點(diǎn)，碳價(jià)及碳成交量起伏較大；非履約期碳成交量均偏小，凸顯市場(chǎng)流動(dòng)性不足。此外碳金融市場(chǎng)活躍程度、透明度較低，難以吸引金融機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展交易，增加了市場(chǎng)被操縱的風(fēng)險(xiǎn)。

3.碳金融產(chǎn)品的困境：創(chuàng)新力度偏弱

目前，碳金融產(chǎn)品缺乏深層次的資本市場(chǎng)介入，不能滿足減排企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和套期保值的現(xiàn)實(shí)需求（楊錦琦，2018）。政府和金融機(jī)構(gòu)支持碳金融創(chuàng)新的力度仍然較為薄弱，從各地方試點(diǎn)情況來(lái)看，市場(chǎng)活躍程度低、地區(qū)配額與全國(guó)配額的對(duì)接不足、缺乏碳金融產(chǎn)品的監(jiān)管條例、控排企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)相關(guān)碳金融知識(shí)缺乏等問(wèn)題，阻礙了碳金融產(chǎn)品的發(fā)展（陳詩(shī)一和李志青，2020）。

（二）碳金融法律制度層面的難題

1.碳金融分配立法的難題：國(guó)家層級(jí)缺位

目前碳排放配額分配立法層級(jí)不高，缺乏國(guó)家層級(jí)立法，不利于市場(chǎng)活躍度的提升。碳金融發(fā)展缺乏《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》《碳排放權(quán)交易法》以及《碳排放權(quán)交易配額分配法》等一系列國(guó)家層級(jí)的法律規(guī)范，導(dǎo)致碳排放權(quán)市場(chǎng)缺乏可預(yù)期性和穩(wěn)定性，企業(yè)不敢就碳配額進(jìn)行交易而寧愿保守地完成履約周期。

2.碳金融交易保障的難題：法律規(guī)范缺失

目前碳金融交易環(huán)節(jié)缺乏有效的法律保障。盡管《民法典》第五百零九條有履行合同須符合綠色原則的原則性規(guī)定，但是過(guò)于模糊和不具體，實(shí)務(wù)中不具有可操作性。碳金融交易必然會(huì)涉及該條款的解釋，但是由于該條款并沒(méi)有明確如何在金融交易中通過(guò)減少碳排放體現(xiàn)綠色原則，實(shí)踐中如果遇到此類(lèi)糾紛，法官將面臨無(wú)法可依的尷尬局面?！睹穹ǖ洹沸抻喅绦蚍爆崗?fù)雜，短期內(nèi)也難以就該問(wèn)題進(jìn)行法律漏洞填補(bǔ)。

3.碳金融融資保障的難題：信息披露困境

當(dāng)前我國(guó)碳排放信息披露發(fā)展處于試點(diǎn)階段，信息披露制度不完善。由于缺乏合理的定價(jià)機(jī)制，碳排放權(quán)交易價(jià)格很容易受到人為因素的干擾，市場(chǎng)波動(dòng)較大。企業(yè)缺乏披露碳排放信息的積極性，阻礙碳排放信息披露制度的發(fā)展與完善，造成碳金融市場(chǎng)沒(méi)有統(tǒng)一的披露規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)、缺乏碳數(shù)據(jù)審計(jì)制度，企業(yè)缺少碳排放信息披露的動(dòng)力、存在經(jīng)營(yíng)信息保密的顧慮。盡管生態(tài)環(huán)境部于2021年5月印發(fā)了《環(huán)境信息依法披露制度改革方案》，要求進(jìn)一步完善碳排放信息披露制度，但更加具體細(xì)化的規(guī)則仍需進(jìn)一步探討制定。

4.碳金融司法保障的難題：案件分流迷思

目前碳金融司法缺乏案件分流聯(lián)動(dòng)機(jī)制，能夠?qū)I(yè)解決碳金融案件的法官較少，且涉碳糾紛案例較少，法官裁判經(jīng)驗(yàn)不足，導(dǎo)致出現(xiàn)法官說(shuō)理空洞、論證不足的問(wèn)題。筆者通過(guò)案例數(shù)據(jù)庫(kù)檢索碳金融市場(chǎng)相關(guān)司法案例并進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)在10個(gè)涉及碳金融交易⑤10個(gè)案例案號(hào)分別為（2019）黑06民終1046號(hào)、（2018）黑0691民初1065號(hào)、（2018）黑0691民初1064號(hào)、（2018）黑0691民初1055號(hào)、（2019）黑06民終1041號(hào)、（2018）黑0691民初1186號(hào)、（2019）黑06民終1040號(hào)、（2018）黑0691民初1059號(hào)、（2019）黑06民終1042號(hào)和（2020）粵01民終23215號(hào)。的案例中，受理法院均主要從合同相對(duì)性角度出發(fā)，認(rèn)定交易雙方的合同法律關(guān)系，卻忽視了碳交易平臺(tái)的審查和注意義務(wù)（孫慶南和徐艷，2021）。這些案例充分暴露了當(dāng)前司法機(jī)關(guān)針對(duì)碳交易類(lèi)案件制度保障的薄弱，法院因缺乏高層級(jí)法律作為依據(jù)對(duì)碳交易平臺(tái)的審查和注意義務(wù)進(jìn)行規(guī)制，只能依合同相對(duì)性進(jìn)行判決。

四、完善我國(guó)碳金融制度建設(shè)的對(duì)策

（一）碳金融制度建設(shè)的市場(chǎng)對(duì)策

1.資源配置效率的困境突圍

未來(lái)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)，淘汰落后高耗產(chǎn)能，形成生態(tài)文明與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互促進(jìn)的良好格局。碳交易可發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制應(yīng)對(duì)氣候變化的基礎(chǔ)作用，使碳價(jià)格反映資源稀缺程度和污染治理成本。碳金融產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可使市場(chǎng)參與者對(duì)碳交易產(chǎn)品價(jià)格做出更合理的估計(jì)，市場(chǎng)約束下得到的均衡價(jià)格會(huì)使投資者在碳市場(chǎng)上制定出更加有效的交易策略與風(fēng)險(xiǎn)管理決策。通過(guò)提倡綠色發(fā)展理念，使得企業(yè)增強(qiáng)節(jié)能減排意識(shí)，從而使用更多品種的碳金融產(chǎn)品，逐步提升碳金融市場(chǎng)交易活躍度，形成資金融通，更多的資金流入低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域（林夢(mèng)靈，2021）。以碳基金為例闡述碳金融產(chǎn)品影響經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用機(jī)理，見(jiàn)圖2。

圖2 碳基金對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制

2.碳金融市場(chǎng)建設(shè)的難題紓困

加強(qiáng)碳金融交易市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵在于構(gòu)建多層次、多產(chǎn)品的碳金融交易市場(chǎng)。Emanuele（2016）、Sun（2020）指出，完善碳定價(jià)機(jī)制、加強(qiáng)碳金融審慎監(jiān)管是加強(qiáng)碳金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵手段。因此，加強(qiáng)碳金融產(chǎn)品研究、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、完善以上海為依托的全國(guó)性碳交易平臺(tái)建設(shè)，是推動(dòng)我國(guó)碳金融交易市場(chǎng)有序發(fā)展的重中之重。

3.碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新的制度激勵(lì)

未來(lái)應(yīng)在現(xiàn)有的試點(diǎn)基礎(chǔ)上出臺(tái)相關(guān)政策激勵(lì)更多的碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新（如開(kāi)發(fā)碳信托、碳證券等產(chǎn)品）。通過(guò)擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，并不斷進(jìn)行專業(yè)化提升，以專業(yè)化的碳金融產(chǎn)品，減少企業(yè)在碳配額交易中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，降低履約成本，盤(pán)活碳金融資產(chǎn)，促進(jìn)資金融通，提升碳金融服務(wù)的市場(chǎng)影響力。

（二）碳金融制度建設(shè)的法律對(duì)策

1.碳排放配額分配立法的層級(jí)優(yōu)化

未來(lái)應(yīng)當(dāng)提高碳排放配額分配法立法的法律位階。具體包括加快推進(jìn)碳排放權(quán)交易管理?xiàng)l例、氣候變化法、碳交易法等高位階相關(guān)法律制度的建設(shè)，讓全國(guó)碳市場(chǎng)的運(yùn)行建立在完備的法治建設(shè)基礎(chǔ)之上，穩(wěn)定交易主體的制度預(yù)期和市場(chǎng)預(yù)期（宋旭和賓暉，2021）。建議在充分吸收各方關(guān)于《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》征求意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，盡快出臺(tái)暫行條例，之后在此基礎(chǔ)上吸取更多有益經(jīng)驗(yàn)，加緊出臺(tái)《碳排放權(quán)交易法》，以保護(hù)各方權(quán)利，并在此基礎(chǔ)上繼續(xù)制定《碳排放權(quán)交易配額分配法》，合理界定立法機(jī)關(guān)、行政機(jī)關(guān)在配額分配中的權(quán)力界限，并擴(kuò)大碳排放義務(wù)主體范圍，進(jìn)一步提高立法層級(jí)和立法質(zhì)量。

2.碳金融交易司法適用的細(xì)化規(guī)定

未來(lái)應(yīng)當(dāng)對(duì)碳金融交易糾紛進(jìn)行類(lèi)型化。通過(guò)結(jié)合碳排放權(quán)交易的相關(guān)立法文件，有針對(duì)性地制定碳交易的司法解釋，對(duì)碳交易過(guò)程中訂立合同可能出現(xiàn)的違約情形進(jìn)行類(lèi)型化，并出臺(tái)細(xì)致化的具體規(guī)定，從而使碳金融交易能夠獲得可預(yù)期和穩(wěn)定的司法保障。同時(shí)，生態(tài)環(huán)境部正與有關(guān)部門(mén)，包括全國(guó)人大有關(guān)部門(mén)溝通合作，希望能夠制定一部綜合性、專門(mén)性的應(yīng)對(duì)氣候變化法，該法對(duì)于未來(lái)碳金融交易的運(yùn)行機(jī)制也會(huì)產(chǎn)生重大影響。碳金融交易法律體系所涉及的相關(guān)法律設(shè)想見(jiàn)圖3。

圖3 碳金融交易涉及的法律體系設(shè)想

3.碳金融融資法律保障體系的制度設(shè)想

未來(lái)應(yīng)當(dāng)著重構(gòu)建具有中國(guó)特色的環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）體系，完善環(huán)境信息披露機(jī)制。應(yīng)當(dāng)在商事法律層面貫徹落實(shí)ESG理念，完善各商事法律制度，為碳金融的發(fā)展注入源頭活水。具體來(lái)說(shuō)，未來(lái)應(yīng)當(dāng)構(gòu)建具有中國(guó)特色的ESG指標(biāo)體系，可以采納赤道原則，參照這一國(guó)際“黃金準(zhǔn)則”的理念、工具與方法，建立從決策到執(zhí)行、從制度到流程的ESG指標(biāo)管理體系，有效披露碳金融相關(guān)信息，同時(shí)根據(jù)國(guó)際ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定披露原則，在此基礎(chǔ)上完善上位法，并制定《碳金融法》《綠色氣候基金法》，在修訂《商業(yè)銀行法》《公司法》《證券法》《保險(xiǎn)法》《信托法》等商事法時(shí)引入ESG理念。未來(lái)碳金融融資領(lǐng)域的法律保障體系設(shè)想見(jiàn)圖4（施懿宸、鄧潔琳和樓瑀婷，2021）。

圖4 碳金融融資領(lǐng)域法律保障體系設(shè)想

4.環(huán)境司法與碳金融司法的聯(lián)動(dòng)機(jī)制

碳金融司法保障問(wèn)題的解決有賴于環(huán)境司法的助力。應(yīng)當(dāng)將碳金融案件分流至不同類(lèi)型的法院，并培育大量精通碳金融相關(guān)業(yè)務(wù)的環(huán)境資源審判法官。應(yīng)當(dāng)將嚴(yán)重危害生態(tài)環(huán)境保護(hù)的碳金融案件交由環(huán)境資源審判庭審理，同時(shí)一并審理與該碳金融案相關(guān)的環(huán)境公益訴訟案。對(duì)沒(méi)有達(dá)到上述嚴(yán)重程度的碳金融案件，則應(yīng)當(dāng)交由綠色金融法庭審理。鑒于貴州省已有綠色金融法庭的相關(guān)試點(diǎn)且效果良好，建議上海依托全國(guó)碳交易平臺(tái)和上海金融法院的基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢(shì)，設(shè)立專門(mén)的綠色金融法庭，審理此類(lèi)碳金融案件。相關(guān)經(jīng)驗(yàn)可進(jìn)一步在全國(guó)范圍內(nèi)推廣。