施衎

【摘 要】全球暴發(fā)新冠肺炎疫情以來，世界經(jīng)濟(jì)和能源市場都遭受巨大的影響，疫情成為影響未來能源需求變化的重要因素。面對日趨激烈的競爭環(huán)境和疊加疫情影響，寧德時代新能源科技股份有限公司作為新能源電池行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其財務(wù)分析具有一定的標(biāo)桿參考價值。基于寧德時代新能源科技股份有限公司2016—2019年年報及疫情影響下的2020年年中報相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，在對其償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力進(jìn)行動態(tài)分析的基礎(chǔ)上，對新能源電池行業(yè)的發(fā)展生態(tài)提出相應(yīng)的對策建議，希望能為該行業(yè)的發(fā)展提供決策參考。

【關(guān)鍵詞】后疫情時代;新能源電池行業(yè);寧德時代;財務(wù)分析

【中圖分類號】F276.6 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2021）01-0011-03

隨著國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，低碳環(huán)保環(huán)境友好型的新能源產(chǎn)業(yè)逐漸興起，已成為國家未來發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并被納入“中國制造2025”十大重點發(fā)展領(lǐng)域行列[1]。在此環(huán)境下，寧德時代新能源科技股份有限公司（簡稱寧德時代）作為該行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，對其財務(wù)進(jìn)行分析具有一定的參考價值，通過分析比較寧德時代近5年的財務(wù)數(shù)據(jù)變化，或許能比較全面且客觀地反映該企業(yè)的實際營運狀況，從而為同類企業(yè)的相關(guān)決策提供信息支撐。

1 寧德時代主營業(yè)務(wù)概況

寧德時代成立于2011年，其主要業(yè)務(wù)是研發(fā)新能源汽車動力電池系統(tǒng)和儲能系統(tǒng)，旨在為全球新能源應(yīng)用服務(wù)，成為國內(nèi)率先進(jìn)入國際頂尖車企供應(yīng)鏈的鋰離子動力電池制造商。2020中國民營企業(yè)500強(qiáng)榜單發(fā)布，寧德時代位列第181位。寧德時代有成熟的內(nèi)部管理系統(tǒng)，有成熟的研發(fā)、采購、生產(chǎn)及銷售各系統(tǒng);其主要贏利途徑是銷售鋰電池材料、鋰離子動力電池系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)。

1.1 動力電池系統(tǒng)

根據(jù)公開披露的2019年年度報告（見表1），動力電池系統(tǒng)銷售系公司主要收入來源。報告期內(nèi)，公司動力電池系統(tǒng)銷售收入為3 858 352.57萬元，較2018年增長57.38%，占營業(yè)收入總額的84.27%。

1.2 儲能系統(tǒng)

儲能市場的啟動，為公司的研發(fā)投入奠定了基礎(chǔ)，完成了低鋰耗技術(shù)的全面采用，2019年公司儲能系統(tǒng)銷售收入為61 008.24萬元，較2018年增長221.95%，占營業(yè)收入總額的1.33%。

1.3 鋰電池材料

2019年，公司進(jìn)一步加大在鋰電池材料回收和生產(chǎn)領(lǐng)域的投資與建設(shè)力度，公司鋰電池材料銷售收入為430 517.28萬元，較2018年增長11.51%，占營業(yè)收入總額的9.4%。

2 寧德時代財務(wù)能力分析

2.1 償債能力分析

償債能力分析（見表2、表3）。

2.1.1 短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)償付流動負(fù)債的能力，倘若企業(yè)沒能及時地償還該部分負(fù)債，則財務(wù)狀況很有可能會陷入困境，甚至面臨破產(chǎn)倒閉的危機(jī)。

根據(jù)表2中的數(shù)據(jù)，寧德時代在2019年的流動比率和速動比率有所降低，但卻在疫情的影響下，該數(shù)值在2020年上半年呈現(xiàn)上升的趨勢，說明企業(yè)償債能力轉(zhuǎn)好，資產(chǎn)的流動性良好。對比企業(yè)2020年的流動比率和速動比率，二者數(shù)值相差不大，說明該企業(yè)2020年上半年存貨較少?？梢钥闯鲈撈髽I(yè)在疫情下對存貨控制符合當(dāng)前實際，避免了存貨超儲積壓而導(dǎo)致資金流動困難的情況。

同時，與其他同行業(yè)公司的流動比率和速動比率進(jìn)行比較，通過對比表2中的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這兩個比率都不高。當(dāng)前，新能源汽車生產(chǎn)中新能源電池雖然占據(jù)著十分重要的地位，但其所需成本也較高，為40%左右。在有補(bǔ)貼政策等的影響下，使得其應(yīng)收賬款的回收期延長，短期償債能力低，很容易出現(xiàn)短期財務(wù)風(fēng)險。在同行業(yè)中，寧德時代的短期償債能力有較強(qiáng)優(yōu)勢，同時得益于公司的良好治理，寧德時代發(fā)展速度快、現(xiàn)金流充足，這也使得它抵御短期風(fēng)險的能力明顯提升。但該企業(yè)在2020年上半年的現(xiàn)金流量比率達(dá)到105%，說明企業(yè)對資金的利用率不高，資金存在閑置風(fēng)險。

2.1.2 長期償債能力分析

分析長期償債能力能更加全面地了解企業(yè)的償債能力和財務(wù)風(fēng)險，該部分選取了寧德時代的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)評析其長期償債能力。表2中，該指標(biāo)在近5年里呈現(xiàn)波動上升的狀態(tài)，在2019年達(dá)到峰值58.37%，2020年上半年有所下降。2016年寧德時代完成增資擴(kuò)股后，資產(chǎn)負(fù)債率明顯下降，財務(wù)穩(wěn)健，這也為其發(fā)展提供了很好的保障。鑒于新能源電池行業(yè)發(fā)展的市場規(guī)律，公司的資產(chǎn)負(fù)債率一般在40%～60%為正常值，因此寧德時代資產(chǎn)負(fù)債率正常，長期償債能力強(qiáng)。

通過表3對比各公司的資產(chǎn)負(fù)債率可以發(fā)現(xiàn)，目前同行業(yè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率大多都比較高，對資金的需求量大，行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r總體并不樂觀。寧德時代的該指標(biāo)略低于同行業(yè)均值，長期償債能力強(qiáng)于同業(yè)公司，該公司經(jīng)營狀況良好。

2.2 營運能力分析

營運能力是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況的有效體現(xiàn)，通過了解企業(yè)的運營情況就可以大致對其營業(yè)狀況、管理水平有一定認(rèn)識。

本部分將新能源電池行業(yè)的寧德時代與“國軒高科”“萬豐奧威”兩家同行業(yè)公司進(jìn)行對比，從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)和存貨周轉(zhuǎn)兩個方面入手，分析與評判寧德時代的營運能力水平。

從表4得知，寧德時代的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2017年有小幅度的下降，接著便持續(xù)上升，到2019年達(dá)到峰值，在2020年上半年下降至近5年最低點。2019年流動資產(chǎn)猛增，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加，原因是該企業(yè)當(dāng)年有較多的應(yīng)收賬款，并且企業(yè)及時收回了應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期縮短。寧德時代的存貨周轉(zhuǎn)率在近5年呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢，這是因為該公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長及生產(chǎn)基地增加導(dǎo)致存貨增加，但其指數(shù)在2016—2019年均高于行業(yè)平均水平，因此公司營運能力好，庫存管理和資金利用較好[2]。不僅如此，寧德時代的存貨和應(yīng)收賬款雖然較高，但其存貨的銷售和應(yīng)收賬款回款能力非常強(qiáng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的120 d和100 d的指標(biāo)。

結(jié)合表4與表5可以看出，在2020年上半年，新能源電池行業(yè)均受到了疫情的影響，其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)都有所增加，可能是因為疫情期間企業(yè)資金管理困難、物流緊張、市場經(jīng)濟(jì)衰退等因素導(dǎo)致該行業(yè)整體銷售狀況不好，營運能力下降。

2.3 盈利能力分析

根據(jù)表6中的相關(guān)數(shù)據(jù)分析可知，寧德時代2016—2020年銷售凈利率、總資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)收益率整體上均處于降低波動的狀態(tài)，均值為15.11%，大于行業(yè)平均數(shù)額6%。銷售凈利率的下降與2018年2月公布的《關(guān)于調(diào)解完滿新能源汽車推廣應(yīng)用財務(wù)津貼政策的通知》有關(guān)，新能源汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品補(bǔ)貼退坡，使得電池生產(chǎn)成本大大增加。相對于前兩年，新能源電池行業(yè)企業(yè)的總資產(chǎn)利潤率與凈資產(chǎn)收益率均呈下降趨勢，盈利能力減弱。但是，寧德時代仍然以良好的趨勢發(fā)展且有較好的利潤。

2.4 發(fā)展能力分析

由表7的數(shù)據(jù)可知，寧德時代在2016—2020年的凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率持續(xù)下降，其凈利潤的同比增長速率也在下降，2018年更是呈現(xiàn)出負(fù)增長現(xiàn)象。該現(xiàn)象的發(fā)生與研發(fā)投入大、原材料成本高等因素有較大關(guān)聯(lián)，同時政策變化、激烈的市場競爭也是導(dǎo)致該現(xiàn)象發(fā)生的重要影響因素。2020年上半年因疫情影響，企業(yè)的收入與利潤都受到了嚴(yán)重的影響，然而以行業(yè)發(fā)展趨勢及企業(yè)自身發(fā)展為出發(fā)點，寧德時代具備較強(qiáng)的成長能力，需持續(xù)關(guān)注。

3 寧德時代財務(wù)分析結(jié)果

通過上述對寧德時代的4項財務(wù)能力的分析可以看出，寧德時代在近幾年的償債能力、營運能力、盈利能力與發(fā)展能力表現(xiàn)良好，優(yōu)于同行業(yè)平均水平。寧德時代近年來得到了快速發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的70.74%，且其中持有的貨幣性資產(chǎn)數(shù)額較大，企業(yè)的支付能力與應(yīng)變能力較強(qiáng)，償還債務(wù)的壓力較小，但也應(yīng)該注意貨幣性資產(chǎn)的投向，提高對資產(chǎn)的利用率。從企業(yè)發(fā)展來看，資產(chǎn)規(guī)模迅猛發(fā)展，市場占有率較高，其資產(chǎn)的增加在一定程度上使它擁有充足的資產(chǎn)保障債權(quán)人的權(quán)益[3]。從營運能力來看，寧德時代近幾年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均有所下降，企業(yè)可能面臨著資金管理上的問題，對其經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況具有不利的影響。新能源汽車市場的快速發(fā)展，加上受市場競爭的影響，其產(chǎn)品毛利潤下降是必然趨勢，公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展將面臨一定的市場競爭加劇的風(fēng)險。隨著上游企業(yè)的應(yīng)收賬款增多，下游企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不穩(wěn)定，回收期拉長，公司財務(wù)杠桿率增加，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增大[4]。

國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)存在一定的不確定性，2020年以來，新型冠狀病毒肺炎疫情也對全球經(jīng)濟(jì)及新能源汽車生產(chǎn)和銷售造成較大影響。若未來疫情在全球范圍持續(xù)擴(kuò)散、宏觀經(jīng)濟(jì)和消費者消費意愿下滑，將影響整個新能源及動力電池行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而對公司的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

當(dāng)前，新能源汽車的發(fā)展前景良好，并且有國家政策支持，已經(jīng)成為國家戰(zhàn)略。但受利潤下降、市場競爭激烈、新技術(shù)路線風(fēng)險等多種因素的影響，寧德時代未來也會受到更大的考驗。寧德時代在未來需要不斷地延伸產(chǎn)業(yè)鏈，開展多元化經(jīng)營，創(chuàng)新企業(yè)布局，保持領(lǐng)跑格局，實現(xiàn)更優(yōu)發(fā)展。

4 新能源電池行業(yè)發(fā)展趨勢與建議

4.1 行業(yè)格局和趨勢

當(dāng)前，全球范圍內(nèi)都面臨著資源危機(jī)，加之環(huán)境污染問題日趨嚴(yán)重，國家越來越重視環(huán)保、節(jié)能工作。新能源汽車逐漸在全球范圍內(nèi)得到認(rèn)可，各國政府都已經(jīng)發(fā)布了新能源汽車戰(zhàn)略。未來，隨著人們思維意識的改變、習(xí)慣的改變及政策的推動，全球新能源汽車市場必然會得到極大發(fā)展。

4.2 行業(yè)發(fā)展建議

（1）提高企業(yè)創(chuàng)新能力。寧德時代作為全球領(lǐng)先的動力電池系統(tǒng)提供商，在動力電池系統(tǒng)方面具有多重優(yōu)勢，并具備自主研發(fā)能力，能夠有效減少補(bǔ)貼退坡政策對動力電池產(chǎn)品銷售的影響。因此，其他同業(yè)企業(yè)可以借鑒寧德時代的發(fā)展戰(zhàn)略，重視研發(fā)投入、廣納有識之士、跟隨國際主流技術(shù)路線步伐、積極開發(fā)新產(chǎn)品新技術(shù)，從而為企業(yè)在未來市場爭取一席之地。

（2）多元化發(fā)展模式。就目前形勢來看，未來動力電池行業(yè)行情不容樂觀，毛利率不斷下降，企業(yè)未來在該部分的營業(yè)收入與利潤必然會降低。企業(yè)只有進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展，才能在未來市場生存。擁有長遠(yuǎn)的眼光，提前對其他產(chǎn)業(yè)鏈布局，豐富產(chǎn)品線，形成多個利潤的增長點。

（3）保持財務(wù)的穩(wěn)健性。能源行業(yè)具有較高的入行門檻且需要投入較大的資金。受2016年國家新能源補(bǔ)貼政策調(diào)整的影響，原有補(bǔ)貼幅度明顯下降，新能源產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)成本升高，而且使得行業(yè)競爭壓力不斷增大。為了使企業(yè)有一個穩(wěn)定的增長趨勢，新能源電池企業(yè)在發(fā)展的同時需做好對重資產(chǎn)的負(fù)債管理，并做好成本控制，從而實現(xiàn)股東利益的最大化。

5 總結(jié)

全球整個汽車產(chǎn)業(yè)都在向新能源汽車轉(zhuǎn)型，國家也在大力推行低碳綠色的發(fā)展戰(zhàn)略，新能源電池行業(yè)擁有良好的發(fā)展前景。寧德時代作為該行業(yè)的領(lǐng)頭行業(yè)，在公司基本經(jīng)營狀態(tài)良好的情況下，應(yīng)當(dāng)保持領(lǐng)先地位，始終高度關(guān)注新產(chǎn)品的研發(fā)并積極研發(fā)布局，共同努力使之成為新能源汽車領(lǐng)域的“獨角獸”。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]盧琳.哈佛分析框架下的寧德時代財務(wù)分析[D].蘇州：蘇州大學(xué)，2019.

[2]趙亞榮.Y公司新能源汽車分時租賃市場戰(zhàn)略研究[D].西安：西安建筑科技大學(xué)，2019.

[3]浙江大東南股份有限公司.*ST東南：2019年年度報告[EB/OL].http：//data.eastmoney.com/notices/detail/002263/AN202004141377989415，KlNUJWU0JWI4J-TljJWU1JThkJTk3.html，2020-04-15.

[4]李松藩.寧德時代財務(wù)分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2020（9）：182-183.