摘要:本文以我國過去社會保障基金的投資運營為主要研究內(nèi)容,從我國社會保障基金的基本情況出發(fā),分別闡述了我國社會保障基金的投資領(lǐng)域、運營模式及收益情況,運用文獻研究法與定性分析法相結(jié)合。通過對以往全國社?;鹜顿Y策略和績效的分析做出總結(jié),以期對我國的社會保障基金投資運營提供一些借鑒。
關(guān)鍵詞:社會保障基金;收益率;投資組合;保值增值
一、引言
近年來,社會保障基金的保值增值等問題逐漸受到人們的關(guān)注。首先,計生政策、經(jīng)濟發(fā)展以及觀念的轉(zhuǎn)變帶動了我國老齡化趨勢加劇。結(jié)合歷史及社會原因,我國的養(yǎng)老事業(yè)需要社會保障基金的投資運營。隨著老齡化趨勢加劇,我國的養(yǎng)老金和醫(yī)療費用支付壓力增大,需通過社會保障基金來填補資金缺口。其次,社會保障基金同樣需用于解決我國的失業(yè)及通貨膨脹等問題。提高資金運用效率、增加投資收益,是降低基金投資風(fēng)險的有效途徑。最后,社會保障基金的使用、支出關(guān)系著社會穩(wěn)定。我國社會保障基金起步較晚,多種因素決定了社會保障來源渠道以繳納資金為主,并且不能過分依賴投資實現(xiàn)的資金增長。但保障金的積累會隨著時間逐漸增加,同時對保障金的需求也會不斷增加,而在基金投資運營的過程中會出現(xiàn)管理不善、違規(guī)使用及基金虧損等多方面問題。與此同時,近些年來整體動蕩不安的全球經(jīng)濟不僅給社會保障基金的投資運營提出了 很大的挑戰(zhàn),也對社會保障基金的投資運營提出了更高的要求。
二、我國社會保障基金概述
社會保障基金有多種資金來源,中央財政預(yù)算資金和國有股減持劃入資金是社會保障基金的主要來源,同時還有由國務(wù)院同意劃入、股權(quán)資產(chǎn)及投資等途徑。全國社會保障基金的管理主要由全國社會保障基金理事會、全國社會保障基金的投資管理機構(gòu)以及投資托管機構(gòu)分別進行。由勞動和社會保障部會同財政部制定社會保障基金管理和預(yù)留資金的制度,制定基金的投資策略和專業(yè)的資產(chǎn)管理公司運作的有關(guān)政策。社會保障基金的重要性不容忽視,發(fā)揮著保障、社會穩(wěn)定、融資、收入再分配等多重作用。
三、我國社會保障基金投資運營歷史分析
(一)我國社會保障基金的投資領(lǐng)域
全國社會保障基金投資包括貨幣性資產(chǎn),企業(yè)債券,金融債券,證券組合 。其中,投資由社會保障基金理事會的范圍僅限于在一級市場的直接操作,以購買政府債券和銀行存款及其他投資應(yīng)該由社會保障基金投資管理人委托,由全國社會保障基金受托。結(jié)合2011年《全國社會保障基金年度報告》,我國社會保障基金在直接股權(quán)投資方面傾向于有國有資產(chǎn)注入、社會信譽高、資本豐厚的金融或?qū)崢I(yè)企業(yè)。
(二)我國社會保障基金歷史投資運營模式
全國社會保障基金理事會通過不斷的實踐和摸索,逐步建立起符合我國經(jīng)濟發(fā)展狀況、滿足我國需要的投資運營模式,包括股權(quán)投資基金模式、境外證券投資模式、委托管理模式、實業(yè)直接投資模式和受托管理模式。
1.股權(quán)投資基金模式
1998年1月,國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進金融改革,防范金融風(fēng)險,整頓金融秩序的通知》中提到,應(yīng)發(fā)展社會保障投資基金并加快社會保障基金投資標準化建設(shè),建立健全社會保障投資基金管理辦法,形成成熟的社會保障基金投資運營及管理體系,并積極穩(wěn)妥地推進試點。全國社會保障基金參與股權(quán)投資基金,不僅有助于發(fā)展股權(quán)投資基金,從社會保障基金保值增值角度看,還有助于幫助實現(xiàn)社?;鹜顿Y方向的多元化,開發(fā)社會保障基金保值增值的新渠道,同時降低投資風(fēng)險;從外部看,有利于拓寬融資渠道,優(yōu)化上市公司質(zhì)量,也有助于提升資本在市場上的流動效率。
2.境外證券投資模式
全國社會保障基金作為社會保障儲備性質(zhì)的基金,如果都投資于國內(nèi)市場,一旦國內(nèi)市場出現(xiàn)波動,將無可避免的對社會保障基金造成損失。通過全球的資本市場分散投資,規(guī)避國內(nèi)風(fēng)險的同時分享各國的投資收益。因此這一投資方法也被許多其他國家所使用。
3.委托投資模式
全國社會保障基金的投資主要由直接投資和委托投資兩種方式構(gòu)成,而股票投資是以委托投資為主。我國社會保障基金采取委托—托管投資模式。這種方式使得社會保障基金投資主體變?yōu)閷I(yè)的投資管理人——商業(yè)銀行,而不是社會保障基金會。并使得社會保障基金的投資運營行為通過專業(yè)的投資管理人的運營,實現(xiàn)安全性、流動性的投資目標。不僅更好地利用了專業(yè)手段來實現(xiàn)社會保障基金的保值增值,提高了資金利用效率,而且加強了對社會保障基金理事會的監(jiān)管來應(yīng)對市場、制度尚不完善時的各種不規(guī)范行為。
4.實業(yè)直接投資模式
實業(yè)直接投資模式是指社會保障基金向符合規(guī)定的企業(yè)進行股權(quán)投資,以股東的身份參股,但是不參與企業(yè)的日常經(jīng)營管理。由財政部、勞動和社會保障部發(fā)布的《全國社會保障基金投資國家重點企業(yè)改制及國家重點改革試點項目的函》提出社會保障基金實業(yè)投資范圍為中央直管企業(yè)改制或改革試點項目,即在財政部直接管理下的國有非金融企業(yè)以及下國資委直接管理的國有金融企業(yè)。這種投資方式不僅拓展了社會保障投資范圍,提高投資收益,還在一定程度上促進了我國金融體制改革。
5.受托管理投資模式
受托管理投資模式是由社會保障基金理事會負責(zé)各類社會保障基金的投資管理,社會保障基金理事會作為受托人,納入全國社會保障基金運行的體系內(nèi)進行統(tǒng)一投資管理,并利用其在社會保障投資領(lǐng)域的投資平臺和投資管理經(jīng)驗進行投資運營。受托管理投資模式既有利于做實個人賬戶后投資運行探索, 也是我國社會保障制度改革發(fā)展的需要,是全國社會保障基金理事會管理功能的延伸。有助于社會保障基金作為機構(gòu)投資者參與市場,同時更能幫助社會保障基金更加有效的發(fā)揮作用。
四、我國社會保障基金的投資收益情況-以2012年為例
截至2012年,全國社會保障基金總資產(chǎn)為8691.3億,其中,委托投資5066億元,高出直接投資400億元,占42.05%。2012年,各大類資產(chǎn)投資的比例為:固定收益類占50.50%、實業(yè)投資類占17.29%、現(xiàn)金及等價物占0.59%、股票類占32.41%。根據(jù)理事會公布的2012年基金年度報告,基金投資實現(xiàn)營業(yè)收入429億元,其中當期交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動占84.19%,此外投資收益68億元,占比5.6%。2001~2012年,全國社會保障基金累計實現(xiàn)投資收益2852億元,平均年收益率7.9%,較同期的通脹率高出為5.81%。
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作者簡介:
楊思亮(1991—),女,上海交通大學(xué)國際與公共事務(wù)學(xué)院2019級MPA研究生,研究方向:公共管理。
上海交通大學(xué) 國際與公共事務(wù)學(xué)院? 楊思亮