王文成 張雪琪 焦英俊

1 引 言

改革開放以來，國有經(jīng)濟(jì)投資為中國的崛起做出了卓著的歷史功績。特別是黨的十八大以來，隨著國有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制的逐步完善、國有企業(yè)的戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整和一系列的市場化經(jīng)營改革，中國國有經(jīng)濟(jì)投資布局不斷優(yōu)化，效益明顯提升，對國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展發(fā)揮著不可替代的導(dǎo)向作用。國有經(jīng)濟(jì)投資是我國經(jīng)濟(jì)社會持續(xù)健康發(fā)展的先導(dǎo)和重要保障，是中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)的重要支撐。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局和財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，2017 年中國國有控股企業(yè)固定資產(chǎn)投資占全社會固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的比重為36.9%，國有資產(chǎn)繼續(xù)保持穩(wěn)中有進(jìn)。2017年國有資產(chǎn)總額高達(dá)151.7萬億元，是當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.8倍。2000-2018年國有資本總額年均增長14.2%，遠(yuǎn)超同期GDP增速（平新喬等，2020［1］）。近年來，國有經(jīng)濟(jì)投資在航空航天、太空探索、高速鐵路、商用飛機(jī)、量子通信等領(lǐng)域孕育了一批具有世界先進(jìn)水平的重大科技創(chuàng)新成果，承擔(dān)了一批重大基礎(chǔ)設(shè)施、民生工程，彰顯了國有經(jīng)濟(jì)投資的實(shí)力與擔(dān)當(dāng)。

現(xiàn)階段，作為社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動力，非國有經(jīng)濟(jì)投資扮演著不可替代的角色。2017年非國有經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資占全社會固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的比例為60.4%，自2012年以來，這一比例已連續(xù)5年超過60%。此外，2017年規(guī)模以上私營和外商工業(yè)企業(yè)吸納就業(yè)人數(shù)和主營業(yè)務(wù)收入占全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的比重高達(dá)60.5%和56.7%?，F(xiàn)階段，非國有經(jīng)濟(jì)投資在激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力、穩(wěn)定增長、改善民生和增加就業(yè)崗位等方面同樣發(fā)揮了不容置疑的作用，做出了不可磨滅的歷史貢獻(xiàn)。

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展邁入新時(shí)代，經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展階段向高質(zhì)量發(fā)展階段過渡，面臨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)換的艱巨任務(wù)，同時(shí)國有、民營和外資企業(yè)逐漸形成并保持“三分天下”的格局（劉現(xiàn)偉等，2020［2］）。新的經(jīng)濟(jì)形式對國有經(jīng)濟(jì)投資如何有效發(fā)揮先導(dǎo)與調(diào)控作用提出了新的挑戰(zhàn)。國有經(jīng)濟(jì)投資作為社會主義市場經(jīng)濟(jì)的馬車夫，能否通過合理的投資布局來積極引導(dǎo)非國有經(jīng)濟(jì)投資，從而促使兩者形成良好的互動關(guān)系，直接關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)社會的健康發(fā)展，決定著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展能否順利實(shí)現(xiàn)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動中，中國國有經(jīng)濟(jì)投資同非國有經(jīng)濟(jì)投資的動態(tài)關(guān)系如何，兩者之間是否存在良性互動的平衡之道，本文擬對此進(jìn)行深入研究。

2 相關(guān)文獻(xiàn)綜述

自上一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來，伴隨著國家推行的大規(guī)模國有資本投資以及大型國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的普遍利好，國有經(jīng)濟(jì)投資作為參與和調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段有效避免了中國經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。盡管如此，學(xué)術(shù)界對于國有經(jīng)濟(jì)投資的論調(diào)仍然眾說紛紜，尤其一些“與民爭利”的聲音不絕于耳，致使國有資本投資和國有企業(yè)的發(fā)展再次陷入非議的漩渦。根據(jù)《憲法》規(guī)定，“國有經(jīng)濟(jì)是社會主義全民所有制經(jīng)濟(jì)，是國民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)力量”，國有經(jīng)濟(jì)投資最基本的出發(fā)點(diǎn)是為了保障全體人民群眾的根本利益。中國國有經(jīng)濟(jì)的定位和功能不同于西方，與一般市場主體也有所不同（劉元春，2001［3］），國有經(jīng)濟(jì)投資的初衷不是為了與民爭利，更不是追求“國進(jìn)民退”。

國內(nèi)外學(xué)者對于國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資關(guān)系的研究主要聚焦在國有經(jīng)濟(jì)對非國有經(jīng)濟(jì)的擠入和擠出效應(yīng)上。部分學(xué)者的研究結(jié)果表明，國有經(jīng)濟(jì)投資會促進(jìn)私人投資的發(fā)展，例如，Aschauer（1989）［4］研究認(rèn)為，公共投資會提高私人資本的回報(bào)率，從而刺激私人投資增加。Kamps（2005）［5］研究發(fā)現(xiàn)，在大多數(shù)經(jīng)合組織國家，公共投資對私人投資和產(chǎn)出具有積極的促進(jìn)作用。國內(nèi)一些研究也得出了國有經(jīng)濟(jì)投資會擠入非國有經(jīng)濟(jì)投資結(jié)論（郭慶旺等，2006［6］；劉溶滄等，2001［7］；王小利，2005［8］；周耀東等 2012［9］；王文成等，2013［10］）。還有一部分學(xué)者認(rèn)為，國有經(jīng)濟(jì)投資會擠出非國有經(jīng)濟(jì)投資，例如Bairam和Ward（1993）［11］的研究表明，絕大多數(shù)OECD成員國家的政府支出對私人投資會產(chǎn)生負(fù)面影響，其中19個(gè)國家的政府支出在很大程度上擠出了私人投資。國內(nèi)部分學(xué)者的研究［11］［12］也認(rèn)為，國有經(jīng)濟(jì)會拖累非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國有經(jīng)濟(jì)投資在一定程度上會對非國有經(jīng)濟(jì)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)（莊龍濤，1999［12］；劉小玄，2000［13］；劉瑞明等，2010［14］；劉瑞明，2011［15］）。另外，還有一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的影響不確定，例如，Baxter和King（1993）［16］研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)增加公共投資會擠占私營部門可獲得的資源，因而會導(dǎo)致私人投資的下降，但在長期內(nèi)，公共投資的增加有利于私人資本邊際生產(chǎn)率的提高，進(jìn)而會促進(jìn)私人投資的增加，也就是說，公共資本投資和私人資本投資短期內(nèi)呈相互替代關(guān)系，而在長期內(nèi)呈互補(bǔ)關(guān)系。王文成（2013）［17］研究發(fā)現(xiàn)，在不同行業(yè)的不同發(fā)展階段，國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動效應(yīng)存在較大差異。

通過比較現(xiàn)有的研究成果不難發(fā)現(xiàn)，對于國有經(jīng)濟(jì)投資與非國有經(jīng)濟(jì)投資之間的關(guān)系，現(xiàn)有的文獻(xiàn)之所以會得出不同的結(jié)論，一方面是因?yàn)闃颖镜倪x取和研究視角的選擇存在著較大差異。不同國家、不同發(fā)展階段以及不同的研究視角所得的結(jié)論自然有些許差異。另一方面是因?yàn)楝F(xiàn)有研究對國有經(jīng)濟(jì)的定位和功能認(rèn)識不同，研究框架和分析層面也就存在一定差異。部分研究基于新古典微觀分析框架內(nèi)，只是聚焦了國有經(jīng)濟(jì)投資的微觀經(jīng)濟(jì)效率，而忽視了中國國有經(jīng)濟(jì)所特有的其他特質(zhì)，關(guān)于國有經(jīng)濟(jì)投資的有效性研究還不夠全面、深入。另外，現(xiàn)有的文獻(xiàn)數(shù)據(jù)相對陳舊，對于近些年國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資之間的變動關(guān)系解釋能力不足。鑒于此，本文首先從理論層面分析國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資之間的關(guān)系。然后，從實(shí)證層面基于國有和非國有經(jīng)濟(jì)投資的存量和增量兩個(gè)視角，運(yùn)用變結(jié)構(gòu)協(xié)整分析方法和誤差修正分析方法，深入研究中國國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的影響，以期揭示中國國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資的變動關(guān)系。

3 國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資作用機(jī)制理論分析

本部分通過構(gòu)建一個(gè)包含國有資本投資和非國有資本投資的兩部門經(jīng)濟(jì)增長模型，首先在理論上分析國有資本投資對非國有資本投資的影響。考慮經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在兩個(gè)經(jīng)濟(jì)部門：一部門為國有經(jīng)濟(jì)部門，參與和調(diào)控經(jīng)濟(jì)，另一部門為非國有經(jīng)濟(jì)部門，參與經(jīng)濟(jì)的同時(shí)受國有經(jīng)濟(jì)部門的影響。假定中國的總量生產(chǎn)函數(shù)是柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)形式。在傳統(tǒng)的柯布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)的基礎(chǔ)上，把資本分為國有資本和非國有資本兩部分。擴(kuò)展后的柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)可以表示為：

其中，上式中Yt用于度量經(jīng)濟(jì)增長，用GDPt表示；At為全要素生產(chǎn)率；Lt為勞動力；St為國有資本投入，用國有固定資本存量表示；Pt為非國有資本投入，用非國有固定資本存量表示。α、β和γ分別為勞動、國有資本和非國有資本的產(chǎn)出彈性系數(shù)。容易求得國有資本和非國有資本的邊際產(chǎn)出分別為：

在完全競爭的市場條件下，國有資本的邊際產(chǎn)出和非國有資本的邊際產(chǎn)出分別等于兩者的邊際收益，同時(shí)國有資本和非國有資本的邊際產(chǎn)出（收益）相等。本文用RSt和RPt分別表示國有資本的邊際收益和非國有資本的邊際收益。綜合上述分析可得：

由于在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)中，國有經(jīng)濟(jì)參與經(jīng)濟(jì)的同時(shí)還調(diào)控經(jīng)濟(jì)，不僅追求經(jīng)濟(jì)效益，還追求社會效益和承擔(dān)社會責(zé)任。另外，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中還存在著各種套利行為。因此，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，國有資本實(shí)際收益和非國有資本實(shí)際收益并不相等。Hatano（2010）［18］研究發(fā)現(xiàn)：受不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及套利等因素的影響，雖然公共資本邊際收益與私人資本邊際收益不相等，但是兩者之間存在著穩(wěn)定的比例關(guān)系，即RPt=λRSt，由式（4）和式（5）可得：

由式（8）可以看出國有資本存量和非國有資本存量之間存在均衡關(guān)系。在完全競爭的市場經(jīng)濟(jì)條件下λ=1，一般非完全競爭的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中λ≠1。根據(jù)上述推導(dǎo)可知，國有資本存量和非國有資本存量存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。另外，可以把國有資本看作是受政府影響的外生變量，國有資本投資受政府預(yù)算決定和產(chǎn)業(yè)政策等經(jīng)濟(jì)決策影響。當(dāng)國有資本投資發(fā)生變動時(shí)，會導(dǎo)致非國有資本存量偏離兩者潛在的長期均衡關(guān)系，與此同時(shí)，受國有資本存量和非國有資本存量長期均衡關(guān)系制約，非國有經(jīng)濟(jì)部門投資會發(fā)生相應(yīng)變動。

綜上所述，通過理論推導(dǎo)發(fā)現(xiàn)，長期內(nèi)，國有資本存量和非國有資本存量之間存在著穩(wěn)定的均衡關(guān)系。也就是說，短期內(nèi)，國有經(jīng)濟(jì)投資變動會使得非國有資本存量偏離兩者的長期均衡關(guān)系，而非國有資本投資會對“偏離行為”作出相應(yīng)的調(diào)整，最終使得非國有資本存量和國有資本存量恢復(fù)到潛在的長期均衡關(guān)系。

自1992年黨的十四大提出建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制以來，經(jīng)過近十年的發(fā)展，到二十一世紀(jì)初，中國初步確立了社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制。隨著市場化改革的逐步深入，市場機(jī)制逐漸在資源配置中起決定性作用。在長期內(nèi)，受供求機(jī)制、價(jià)格機(jī)制、競爭機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制等一系列市場機(jī)制的調(diào)節(jié)，我國國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資的邊際收益也可能存在穩(wěn)定的比例關(guān)系。因此，根據(jù)理論部分推導(dǎo)可以假設(shè)：中國國有資本存量和非國有資本存量之間存在穩(wěn)定的均衡關(guān)系。為驗(yàn)證上述理論假設(shè)在中國是否成立，文章從中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況出發(fā)，進(jìn)一步從經(jīng)驗(yàn)層面實(shí)證分析中國國有資本投資和非國有資本投資之間的動態(tài)關(guān)系。

4 國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資動態(tài)影響實(shí)證分析

下面選取中國1980-2018年國有資本投資和非國有資本投資相關(guān)數(shù)據(jù)，首先應(yīng)用時(shí)間序列協(xié)整分析方法研究中國國有資本存量和非國有資本存量之間的長期均衡關(guān)系；其次利用誤差修正模型估計(jì)中國國有資本投資和非國有資本投資的短期變動關(guān)系，以期從經(jīng)驗(yàn)層面揭示中國國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的動態(tài)影響。

4.1 數(shù)據(jù)與變量說明

選用國有固定資本存量表示國有經(jīng)濟(jì)資本存量，非國有固定資本存量表示非國有經(jīng)濟(jì)資本存量。下文中用SSOEt表示國有固定資本存量的時(shí)間序列，SNSOEt表示非國有固定資本存量的時(shí)間序列。數(shù)據(jù)來源方面，全社會固定資本存量數(shù)據(jù)借鑒雷輝（2014）［19］研究成果，國有資本固定存量數(shù)據(jù)借鑒徐丹丹（2017）［20］研究成果，非國有固定資本存量為全社會固定資本存量減去國有固定資本存量所得。缺失數(shù)據(jù)按照文獻(xiàn)所采用的估計(jì)方法計(jì)算補(bǔ)齊。本文樣本數(shù)據(jù)的選取范圍為1980-2018年。圖1刻畫了1980-2018年中國國有經(jīng)濟(jì)固定資本存量與非國有經(jīng)濟(jì)固定資本存量的變化趨勢以及兩者所占全社會固定資本存量的比重變動趨勢。

圖1 國有與非國有固定資本存量

從圖1中可以看出，在1980-2018年期間，無論是國有固定資本存量還是非國有固定資本存量在總體上均呈現(xiàn)出不斷上升的趨勢，但增加的幅度具有明顯的階段性特征：1980-2002年，國有固定資本存量年均增長1052.35億元，非國有固定資本投資總量年均增長1365.89億元，此階段兩者的總量水平較低且增加幅度較小。2002年以后，國有與非國有固定資本存量增加的幅度較大，同時(shí)總量水平迅速提高，2002-2018年，國有固定資本存量年均增長10700.32億元，非國有固定資本存量年均增長13117.3億元。1980-2002年期間，國有固定資本存量的比重一直大于非國有固定資本存量比重；然而，自2002年以后，非國有固定資本存量的比重超過了國有固定資本存量的比重。

另外，從國有與非國有固定資本存量占全社會固定資本存量的比重變動趨勢可以明顯看到，在1980-2018年期間，國有固定資本存量占比總體上呈下降趨勢，而非國有固定資本存量的比重總體上呈不斷上升趨勢，但是某些年份較為例外，尤其是2008年全球金融危機(jī)前后，兩者均發(fā)生明顯的波動。從圖2中可以看出，在2008年左右國有固定資本存量和非國有資本存量發(fā)生明顯的結(jié)構(gòu)性變動：2008年以后，雖然非國有資本存量占比仍大于國有資本存量占比，但是2008-2012年非國有資本存量占比呈下降趨勢，而2008-2012年國有資本存量占比呈上升趨勢。在2012-2018年期間，兩者各自比重的變化趨于平穩(wěn)。

為進(jìn)一步刻畫國有資本投資與非國有資本投資的關(guān)系，采用HP濾波方法分解1980-2018年中國國有和非國有固定資本存量的波動成分。圖2刻畫了國有固定資本存量和非國有固定資本存量的波動成分變動趨勢。根據(jù)圖2可以看出，國有固定資本與非國有固定資本在2008年前后發(fā)生了明顯的波動。在2001年以前，國有固定資本與非國有固定資本波動較小。在2001年以后，中國國有固定資本存量波動成分較為明顯的波谷出現(xiàn)在2008年，而非國有固定資產(chǎn)存量波動成分較為明顯的波峰也在2008年。這一結(jié)果說明，面對2008年全球金融危機(jī)的沖擊，非國有固定資本存量于2008年由波峰開始衰退，相反國有固定資本存量成分則于2008年由谷底開始上升。面對同樣的外部環(huán)境沖擊，國有固定資產(chǎn)存量波動成分同非國有固定資產(chǎn)波動成分呈現(xiàn)出截然不同的反方向變動，這也從某種程度上表明了國有經(jīng)濟(jì)維護(hù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的功能。

圖2 國有與非國有資本存量的波動特征

4.2 協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

為緩解回歸中的異方差問題，提高模型的估計(jì)精度，本文在實(shí)證研究中采用變量的對數(shù)形式（即lnSSOEt和lnSNSOEt）進(jìn)行分析。由于本文采用的是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，因此，在進(jìn)行協(xié)整分析之前，為避免偽回歸現(xiàn)象的發(fā)生，需要對各時(shí)序變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)。經(jīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，雖然1980-2001年國有固定資本存量同非國有固定資本存量之間不存在協(xié)整關(guān)系，但是在2001-2018年期間，中國的國有固定資本存量序列與非國有固定資本存量序列在5%的顯著性水平上存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系。經(jīng)估計(jì)，2001-2018年中國國有固定資本存量與非國有固定資本存量之間的協(xié)整關(guān)系如式（9）所示：

其中，式（9）對應(yīng)的調(diào)整R2=0.97，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為517.42，在1%的水平上顯著。從式（9）估計(jì)結(jié)果來看，2001年-2018年國有固定資本存量對非國有固定資本存量的影響系數(shù)為1.049，且估計(jì)結(jié)果在1%的水平下顯著，表示國有固定資本存量每增加1%，將帶動非國有固定資本存量增加1.049%。根據(jù)估計(jì)結(jié)果可得，在2001-2018年期間，我國國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資存在擠入效應(yīng)。

雖然在2001-2018年我國國有固定資本存量與非國有固定資本存量存在長期均衡關(guān)系，但是應(yīng)當(dāng)看到，在此階段我國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)生了明顯的波動，尤其是遭到了2008年全球金融危機(jī)的沖擊。因此，本文認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，我國國有固定資本投資與非國有固定資本投資應(yīng)該呈現(xiàn)出變結(jié)構(gòu)的均衡關(guān)系?；诖?，本文將進(jìn)一步采用帶有結(jié)構(gòu)變化的協(xié)整分析方法對國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資的均衡關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，進(jìn)而分析在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的影響。

4.3 變結(jié)構(gòu)協(xié)整分析

（1）結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)確定

進(jìn)行變結(jié)構(gòu)協(xié)整分析之前首先需要確定結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)。結(jié)構(gòu)突變時(shí)機(jī)的確定可以根據(jù)政策實(shí)施、制度變遷的時(shí)間以及重大歷史事件（經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治運(yùn)動和戰(zhàn)爭等）等發(fā)生的時(shí)間預(yù)先設(shè)定。從本文的樣本區(qū)間上來看，由于1980-2018年lnSSOEt和lnSNSOEt不存在協(xié)整關(guān)系，而2001-2018年兩者存在協(xié)整關(guān)系，因此，下文的實(shí)證分析基于2001-2018年的樣本區(qū)間。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況來看，在2001-2018年期間，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到了2008年全球金融危機(jī)地沖擊。基于此，可以較為粗略地判斷2008年為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)突變時(shí)機(jī)。但從經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行狀況來看，當(dāng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)面對外部環(huán)境的沖擊時(shí)，不同的經(jīng)濟(jì)變量可能會表現(xiàn)出超前或滯后的不同反應(yīng)，而并非一定在當(dāng)期表現(xiàn)出來，因此這種粗略的判斷方式也許不能準(zhǔn)確地反映國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資的結(jié)構(gòu)突變時(shí)機(jī)。

為準(zhǔn)確地確定兩者的結(jié)構(gòu)突變時(shí)機(jī)，本文進(jìn)一步通過借助圖2來判斷相應(yīng)的結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)。根據(jù)圖2可知，自2001年以來，中國國有固定資本存量波動成分較為明顯的波谷出現(xiàn)在2008年，而非國有固定資產(chǎn)存量波動成分較為明顯的波峰也在2008年。另外，根據(jù)圖1國有資本存量與非國有資本存量的比重變動同樣可以看出，國有固定資本投資與非國有固定資本投資在2008年前后發(fā)生了較為明顯的波動。綜合上述分析，本文所判斷的結(jié)構(gòu)變化時(shí)機(jī)為2008年。

（2）變結(jié)構(gòu)協(xié)整方程構(gòu)建

根據(jù)上文分析可知，在2001-2018年，國有經(jīng)濟(jì)投資的波動成分存在1個(gè)結(jié)構(gòu)突變時(shí)機(jī)，即2008年為結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)，而這1個(gè)結(jié)構(gòu)突變點(diǎn)將本文所選取的樣本區(qū)間分成了兩個(gè)階段，分別為2001-2007年和2008-2018年。接下來采用帶有結(jié)構(gòu)變化的協(xié)整分析方法來研究中國國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的動態(tài)影響。變結(jié)構(gòu)的協(xié)整分析方法實(shí)際上就是通過考慮協(xié)整向量的時(shí)變性來建立協(xié)整方程。根據(jù)上文所確定的國有經(jīng)濟(jì)投資結(jié)構(gòu)變化時(shí)點(diǎn)對整個(gè)樣本空間進(jìn)行階段性劃分。為建立帶有結(jié)構(gòu)變化的國有經(jīng)濟(jì)投資與非國有經(jīng)濟(jì)投資之間的協(xié)整方程，首先引入如下虛擬變量：

根據(jù)設(shè)定的虛擬變量D，本文建立如下形式的虛擬變量模型來分析國有固定資本存量投資與非國有固定資本存量在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段上的協(xié)整關(guān)系。

其中，式（10）中的α0、α1、β0和β1為式（10）的待估參數(shù)。根據(jù)虛擬變量模型的性質(zhì)，β0表示2001-2007年國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的影響程度，β0+β1表示2008-2018年國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的影響程度。下面對式（10）進(jìn)行OLS估計(jì)，同時(shí)對這一估計(jì)執(zhí)行“異方差-自相關(guān)穩(wěn)健性”統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，得到最終的估計(jì)結(jié)果如式（11）所示：

其中，式（11）對應(yīng)的調(diào)整R2=0.99，估計(jì)系數(shù)均在1%的水平下顯著，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為2239.31，在1%的水平上顯著，殘差在5%的水平上不具有序列相關(guān)性，相應(yīng)的J-B統(tǒng)計(jì)量為1.14，相應(yīng)的P值為0.57，不能拒絕殘差服從正態(tài)分布的原假設(shè)。式（11）即為2001年-2018年期間國有經(jīng)濟(jì)投資與非國有經(jīng)濟(jì)投資的帶有結(jié)構(gòu)變化的協(xié)整關(guān)系方程。

根據(jù)式（11）的估計(jì)結(jié)果可得，在2001-2007年期間，國有固定資本存量對非國有固定資本存量的影響系數(shù)為1.72，估計(jì)系數(shù)在1%的水平下顯著，表明國有固定資本存量每增加1個(gè)百分點(diǎn)，將帶動非國有固定資本存量增加1.72個(gè)百分點(diǎn)，DlnSSOEt的估計(jì)參數(shù)為-0.815，且在1%的水平下顯著，表明在2008-2018年期間，國有固定資本存量對非國有固定資本存量的影響系數(shù)為0.905，即國有固定資本存量每增加1個(gè)百分點(diǎn)將帶動非國有固定資本存量增加0.905個(gè)百分點(diǎn)。在2001-2018年，雖然國有經(jīng)濟(jì)投資能夠有效拉動非國有經(jīng)濟(jì)投資的增加，但是危機(jī)后的國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動效應(yīng)明顯低于危機(jī)前的水平，這樣的結(jié)果表明，在2001-2018年，國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資產(chǎn)生擠入效應(yīng)，但這種擠入效應(yīng)表現(xiàn)出顯著的階段性特征。

從本文的研究結(jié)果來看，盡管在2008年全球金融危機(jī)期間，國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資仍有著正向的帶動效應(yīng)，但這種帶動效應(yīng)存在著明顯的結(jié)構(gòu)突變特征。國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的影響系數(shù)較危機(jī)前有所下降，影響系數(shù)由危機(jī)前的1.72下降為危機(jī)后的0.905。估計(jì)結(jié)果一方面表明，2008年全球金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成了巨大的負(fù)面影響；另一方面也在一定程度上說明了我國經(jīng)濟(jì)社會結(jié)構(gòu)性矛盾開始凸顯，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已不具有可持續(xù)性，國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的帶動能力下降，國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級勢在必行。

4.4 誤差修正模型構(gòu)建與估計(jì)

為進(jìn)一步分析國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資的關(guān)系，揭示國有經(jīng)濟(jì)投資變動對非國有經(jīng)濟(jì)投資的動態(tài)影響，下面選取2001-2018年國有經(jīng)濟(jì)固定資本存量和非國有經(jīng)濟(jì)固定資本存量相關(guān)數(shù)據(jù)，得到如下誤差修正方程：

其中，模型式（12）中的被解釋變量△lnSNSOEt為非國有固定資產(chǎn)存量的一階差分，表示非國有經(jīng)濟(jì)投資的變動；解釋變量△lnSSOEt為國有固定資產(chǎn)存量的一階差分，表示國有經(jīng)濟(jì)投資的變動，ECMt為國有固定資本存量與非國有固定資本存量長期協(xié)整方程式（9）的殘差序列。誤差修正模型式（12）對應(yīng)調(diào)整的R2=0.87，估計(jì)系數(shù)均在1%的水平下顯著，殘差在1%的顯著性水平上不存在序列相關(guān)性。從誤差修正模型式（12）的估計(jì)結(jié)果可以看出：t-1期的非國有固定資產(chǎn)存量每低于長期均衡水平1%，t期的非國有固定資本存量將增加0.091%；t-1期的國有固定資本存量增加1%，將拉動t期的非國有固定資本增加0.787%；但是，當(dāng)期的國有固定資本存量每增加1%，將使得當(dāng)期的非國有固定資本存量下降0.915%。誤差修正模型估計(jì)結(jié)果說明，短期內(nèi)國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動效應(yīng)存在滯后性，且同期的國有經(jīng)濟(jì)投資會對同期的非國有經(jīng)濟(jì)投資產(chǎn)生擠出效應(yīng)。另外，非國有經(jīng)濟(jì)投資受國有固定資本存量和非國有固定資本存量之間的長期均衡關(guān)系的制約。

綜合上述分析發(fā)現(xiàn)，在1980-2018年，中國國有和非國有固定資本存量之間不存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。但是在2001-2018年，中國國有和非國有固定資本存量之間存在變結(jié)構(gòu)的均衡關(guān)系，國有經(jīng)濟(jì)投資能夠帶動非國有經(jīng)濟(jì)投資的增加，但是存在著顯著的階段性特征，也就是說，相比危機(jī)之前，危機(jī)過后國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動效應(yīng)顯著下降。另外，根據(jù)誤差修正模型的估計(jì)結(jié)果不難發(fā)現(xiàn)，2001-2018年期間，國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動效應(yīng)存在滯后性，同期的國有經(jīng)濟(jì)投資會對同期的非國有經(jīng)濟(jì)投資產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，非國有經(jīng)濟(jì)投資受國有固定資本存量和非國有固定資本存量之間的長期均衡關(guān)系的制約，即在短期內(nèi)當(dāng)非國有經(jīng)濟(jì)投資偏離二者的長期均衡關(guān)系時(shí)，在長期內(nèi)會自動恢復(fù)到二者的長期均衡關(guān)系。

5 結(jié) 論

在理論推導(dǎo)國有經(jīng)濟(jì)投資同非國有經(jīng)濟(jì)投資關(guān)系的基礎(chǔ)上，采用2001-2018年中國國有經(jīng)濟(jì)和非國有經(jīng)濟(jì)投資的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用變結(jié)構(gòu)的時(shí)間序列協(xié)整分析方法和誤差修正分析方法，從經(jīng)驗(yàn)層面揭示了國有經(jīng)濟(jì)投資同非國有有經(jīng)濟(jì)投資的長短期變動關(guān)系。綜合全文分析，得到如下幾點(diǎn)基本結(jié)論。

第一，在長期內(nèi)，中國的國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資之間不存在均衡穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。在1980-2001年期間，雖然隨著改革開放的深入，國有企業(yè)改革不斷推進(jìn)，但是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制尚未真正確立，國有經(jīng)濟(jì)仍在國民經(jīng)濟(jì)中比重較大，非國有經(jīng)濟(jì)成分比重較小。此階段，國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資之間的變動關(guān)系受外生因素影響較大，例如，受市場準(zhǔn)入、預(yù)算軟約束（孟憲春等，2020）［21］、金融抑制、行政壟斷和稅收歧視等外在因素的影響，難免造成一系列價(jià)格扭曲、要素扭曲和市場分割等現(xiàn)象，導(dǎo)致市場機(jī)制調(diào)節(jié)乏力。因此，國有經(jīng)濟(jì)投資增加很難有效地帶動非國有經(jīng)濟(jì)投資發(fā)生有規(guī)律地變動。在此期間，國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資之間并不存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

第二，隨著市場化改革的深入，國有經(jīng)濟(jì)投資和非國有經(jīng)濟(jì)投資二者關(guān)系逐漸步入正軌。自2001年以后，國有經(jīng)濟(jì)投資能夠帶動非國有經(jīng)濟(jì)投資增加，但是存在顯著的階段性特征：后危機(jī)時(shí)期國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動較危機(jī)前明顯下降。隨著社會主義現(xiàn)代市場體系基本確立，市場在資源配置中逐步發(fā)揮決定性作用，價(jià)格機(jī)制引導(dǎo)資源配置逐漸成為常態(tài)。另外，隨著國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整深化、國有企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)制度確立和民間投資禁區(qū)逐步放開，國有經(jīng)濟(jì)和非國有經(jīng)濟(jì)步入?yún)f(xié)調(diào)發(fā)展的正軌，國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資拉動效應(yīng)明顯。但是，隨著我國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，國內(nèi)傳統(tǒng)增長紅利逐步消退（田偉，2018［22］；睢黨臣等，2020［23］）、結(jié)構(gòu)性矛盾日益凸顯，加之受2008年全球金融危機(jī)的強(qiáng)烈沖擊，國際經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展環(huán)境的不確定風(fēng)險(xiǎn)增加（楊紅麗等，2020［24］），國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動效應(yīng)較危機(jī)前明顯下降，國有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級勢在必行。

第三，2001-2018年中國國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動存在滯后性，同期國有經(jīng)濟(jì)投資會“擠出”同期非國有經(jīng)濟(jì)投資。由于市場傳導(dǎo)機(jī)制的滯后性和國有經(jīng)濟(jì)投資項(xiàng)目建設(shè)周期等因素的制約，國有經(jīng)濟(jì)投資對非國有經(jīng)濟(jì)投資的拉動效應(yīng)存在滯后性。而同期內(nèi)，受到資源有限性和私人投資意愿的影響，國有經(jīng)濟(jì)投資在一定程度上會擠出私人投資。另外，值得一提的是，本文實(shí)證證明了在2001-2018年期間，非國有經(jīng)濟(jì)投資受國有固定資本存量和非國有固定資本存量之間的長期均衡關(guān)系的制約。長期內(nèi)，國有經(jīng)濟(jì)投資通過改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的外部環(huán)境、增加投資者信心、完善基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)溢出等途徑為非國有經(jīng)濟(jì)投資創(chuàng)造有利條件，進(jìn)而提高非國有經(jīng)濟(jì)投資的邊際生產(chǎn)效率和收益率，刺激非國有經(jīng)濟(jì)投資的增長。