張昌華

2021年是農(nóng)歷牛年，經(jīng)過前幾年大多數(shù)股票慘烈下跌的股市，能否走出投資者普遍期待的趨勢(shì)性行情，以及是少數(shù)股票上漲的所謂“結(jié)構(gòu)性”行情，還是大多數(shù)股票出現(xiàn)恢復(fù)性上漲的真正意義上的趨勢(shì)性牛市行情？目前可能誰(shuí)都難以作出準(zhǔn)確判斷。筆者認(rèn)為，在市場(chǎng)利益博弈復(fù)雜、市場(chǎng)變幻莫測(cè)的情況下，投資者要進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，堅(jiān)持價(jià)值投資，牛年要做“務(wù)實(shí)?！薄?/p>

牛年市場(chǎng)的四大變量

筆者認(rèn)為，每一年股市都會(huì)出現(xiàn)一些新的情況、新的變化，無(wú)論是“趨勢(shì)?！边€是極少數(shù)股票上漲的所謂“結(jié)構(gòu)?！?，往往出乎多數(shù)人的意料。當(dāng)前影響市場(chǎng)走勢(shì)的因素是相當(dāng)多的，投資者不可盲目悲觀，也不可盲目樂觀，主要包括四個(gè)方面。

一是全球性新冠肺炎疫情的防控形勢(shì)，全世界什么時(shí)候能有效控制疫情、什么時(shí)候經(jīng)濟(jì)能全面恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尚存在較大的不確定性。

二是國(guó)內(nèi)一手抓疫情防控，一手抓經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的基本面必然會(huì)越來(lái)越好，對(duì)此我們應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定信心。

三是資本市場(chǎng)自身制度、規(guī)則的改革、完善對(duì)市場(chǎng)的影響。內(nèi)因是事物變化的根本性原因。市場(chǎng)的走強(qiáng)靠資金，資金的進(jìn)入靠信心，信心的增強(qiáng)來(lái)源于股市制度、規(guī)則的科學(xué)與公平，這是投資者在新的一年應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注的重點(diǎn)和關(guān)鍵。如果真正堅(jiān)持以公平的市場(chǎng)原則來(lái)治理和規(guī)范股市，特別是IPO的注冊(cè)制，從把好新股入口質(zhì)量關(guān)和提高效率鼓勵(lì)上市公司實(shí)質(zhì)性并購(gòu)重組兩個(gè)方面提高上市公司質(zhì)量，在落實(shí)投資者權(quán)益保護(hù)的基礎(chǔ)上正確實(shí)施和加快劣質(zhì)公司退市，則市場(chǎng)走出大多數(shù)股票上漲的趨勢(shì)性行情就可以期待。反之，如果IPO注冊(cè)制全面實(shí)施后，公平的市場(chǎng)原則落實(shí)不夠，讓“績(jī)差”公司超常規(guī)上市，疊加新增入市資金不足，就無(wú)疑會(huì)進(jìn)一步惡化市場(chǎng)供求關(guān)系，雖然機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股票可能還會(huì)不斷走強(qiáng)，但“高處不勝寒”，跳水是遲早的事。

四是當(dāng)前市場(chǎng)的走勢(shì)變化。相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，市場(chǎng)的走勢(shì)很奇葩，兩極分化很嚴(yán)重，指數(shù)越漲越高像牛市，大多數(shù)個(gè)股越跌越慘像熊市。稍微細(xì)心的投資者看盤就會(huì)發(fā)覺：整個(gè)市場(chǎng)就像一只大莊股，少數(shù)股票上漲拉動(dòng)指數(shù)鶯歌燕舞，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板、中小板股票就風(fēng)聲鶴唳稀里嘩啦往下跳水。

做個(gè)穩(wěn)健投資的“務(wù)實(shí)?！?/h3>

在這種市況下，筆者認(rèn)為，普通投資者要不管東南西北風(fēng)，咬定價(jià)值不放松，警惕機(jī)構(gòu)在集中資金拉升少數(shù)股票吸引跟風(fēng)盤的同時(shí)，“明修棧道，暗度陳倉(cāng)”，在低位吸納錯(cuò)殺的滯漲的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股和中小盤低價(jià)優(yōu)質(zhì)股。保持良好心態(tài)，“你打你的原子彈，我打我的手榴彈”，堅(jiān)持價(jià)值投資的理念，在牛年做個(gè)穩(wěn)健投資的“務(wù)實(shí)?！?，筆者將堅(jiān)持以下三種策略。

第一，構(gòu)建務(wù)實(shí)的盈利模式。以前，筆者采取的是對(duì)滬深兩個(gè)市場(chǎng)，對(duì)大盤藍(lán)籌股和創(chuàng)業(yè)板、中小板中小盤股票均衡配備資產(chǎn)，控制倉(cāng)位保留一定比例的現(xiàn)金，參與新股申購(gòu)的策略，控制風(fēng)險(xiǎn)爭(zhēng)取中簽新股獲利的盈利模式。現(xiàn)在看來(lái)申購(gòu)新股中簽太難，在牛年筆者打算對(duì)原先的盈利模式適當(dāng)調(diào)整，改為以爭(zhēng)取二級(jí)市場(chǎng)盈利為主、申購(gòu)新股獲利為輔的盈利模式，在持有的股票上漲的時(shí)候適度落袋為安，進(jìn)行高拋低吸不斷降低持倉(cāng)成本。

第二，完善務(wù)實(shí)的選股思路。牢固樹立價(jià)值投資的理念，把企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)符合產(chǎn)業(yè)政策具有持續(xù)穩(wěn)定成長(zhǎng)性、業(yè)績(jī)具有持續(xù)增長(zhǎng)能力、對(duì)投資者有強(qiáng)烈責(zé)任意識(shí)、現(xiàn)金分紅好作為主要選股思路，堅(jiān)持主營(yíng)業(yè)務(wù)所處行業(yè)好、市盈率低、市凈率低、股價(jià)低于凈資產(chǎn)、現(xiàn)金分紅高于一年期銀行定存利率五條標(biāo)準(zhǔn)選擇投資標(biāo)的，充分抵御和防范因?yàn)楦鞣N不確定性因素可能出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)一些所謂創(chuàng)新型企業(yè)股票，即使真正屬于高成長(zhǎng)的科技創(chuàng)新型股票，也要耐心等待其回調(diào)到合理估值區(qū)間才考慮分批買入。

第三，采取務(wù)實(shí)的操作策略。真正能夠走出長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)性行情的股票鳳毛麟角并且很難把握。因此，在多數(shù)時(shí)間里，都要堅(jiān)持落袋為安的策略，及時(shí)鎖定盈利耐心等待下次調(diào)整的機(jī)會(huì)，把中長(zhǎng)期持有和波段操作有機(jī)結(jié)合起來(lái)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下爭(zhēng)取在牛年獲取較好的投資收益。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）

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