擴(kuò)張型企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范策略分析

徐智濤

（中鐵橋隧技術(shù)有限公司,江蘇 南京 210032）

財務(wù)風(fēng)險主要是指企業(yè)由于借入資金而將來可能無法償還債務(wù)導(dǎo)致企業(yè)蒙受經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險。擴(kuò)張型企業(yè)相關(guān)財務(wù)風(fēng)險主要是企業(yè)于擴(kuò)張發(fā)展中，因為舉債融資導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率以及各股收益的不確定性，甚至還存在到期限無法順利償債的財務(wù)危機(jī)。擴(kuò)張型企業(yè)在高速擴(kuò)張中，對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確識別和預(yù)防是確保企業(yè)成功擴(kuò)張的基礎(chǔ)，對擴(kuò)張型企業(yè)相關(guān)財務(wù)風(fēng)險成因和防范進(jìn)行研究，對于企業(yè)發(fā)展具有重要影響。

1 企業(yè)擴(kuò)張動因

企業(yè)擴(kuò)張活動本質(zhì)上體現(xiàn)出了資本的擴(kuò)張，企業(yè)擴(kuò)張同時也是企業(yè)發(fā)展內(nèi)在要求，其主要原因是資本增值會形成內(nèi)部驅(qū)動力。如果企業(yè)無法實現(xiàn)資本增值，則代表著企業(yè)經(jīng)營失敗，從根本層面分析，資本促進(jìn)企業(yè)朝著有利于資本增值方向擴(kuò)張。資本增值本質(zhì)也是資本強(qiáng)大生命力的根源，同時也是企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的基礎(chǔ)動力。除內(nèi)部動力影響下，外在壓力也在不斷促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)張，市場中激烈的競爭壓力迫使企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。由此能夠看出，企業(yè)是基于競爭機(jī)制規(guī)律性影響，于資本增值內(nèi)部驅(qū)動力和外部市場競爭的雙重壓力下，于競爭關(guān)系中不斷擴(kuò)張[1]。

2 擴(kuò)張型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險問題分析

2.1 資本結(jié)構(gòu)失穩(wěn)

企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展中通過適當(dāng)舉債，能夠形成一種財務(wù)杠桿效應(yīng)，但資本結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)存在過度負(fù)債經(jīng)營的問題，便會導(dǎo)致企業(yè)相關(guān)財務(wù)風(fēng)險問題進(jìn)一步擴(kuò)大，使得企業(yè)落入發(fā)展不利困境。資本結(jié)構(gòu)即企業(yè)多種資本構(gòu)成比例和具體的比例關(guān)系，企業(yè)資金來源可以分為兩種形式，分別是債務(wù)資金和企業(yè)自籌。而資本結(jié)構(gòu)問題本質(zhì)上屬于債務(wù)資本率問題，主要是資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本的所占比例。財務(wù)風(fēng)險則是企業(yè)因為借入資金，在限期內(nèi)無法順利償還，從而產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)，使得企業(yè)遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失風(fēng)險。

資本結(jié)構(gòu)不合理問題存在兩種極端，分別是風(fēng)險結(jié)構(gòu)型和保守結(jié)構(gòu)型。其中保守結(jié)構(gòu)型主要是企業(yè)不負(fù)債，或整體負(fù)債比例較低，該種類型企業(yè)通常財務(wù)風(fēng)險較少，或根本不存在財務(wù)風(fēng)險，但企業(yè)資本策略相對保守，整體畏縮不前，對于企業(yè)未來發(fā)展缺少充足信心。風(fēng)險結(jié)構(gòu)型即過度負(fù)債經(jīng)營，主要是企業(yè)整體融資規(guī)模相對較大，債務(wù)融資比重較高，通常可以從企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率異常以及資產(chǎn)負(fù)債率大等方面體現(xiàn)出來。該種類型容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險問題，嚴(yán)重的情況下還會使企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機(jī)。

2.2 內(nèi)部治理問題

企業(yè)在現(xiàn)代化市場競爭中，相關(guān)治理結(jié)構(gòu)效率和結(jié)構(gòu)質(zhì)量會直接影響企業(yè)競爭力。比如香港百富勤投資集團(tuán)的突然崛起與失敗，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)便是導(dǎo)致該種悲劇的主要原因，百富勤整體治理結(jié)構(gòu)效率較低，在各項細(xì)節(jié)工作中沒有融入現(xiàn)代化治理理念。香港特區(qū)政府對百富勤企業(yè)的相關(guān)獨立調(diào)查報告顯示，百富勤倒閉主要是亞洲金融風(fēng)暴的影響，這是企業(yè)董事無法預(yù)料的，但核心原因還是企業(yè)在內(nèi)部審計以及風(fēng)險管理等方面存在根本性問題。報告中指出企業(yè)存在各種管理漏洞，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控不足，而這些內(nèi)容也屬于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)問題。

2.3 戰(zhàn)略規(guī)劃缺陷

企業(yè)在進(jìn)行擴(kuò)張活動中應(yīng)該形成長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，但大部分企業(yè)的長期規(guī)劃不足。在經(jīng)歷首次成功創(chuàng)業(yè)后，大部分企業(yè)都開始變得自負(fù)起來，甚至盲目自信，無法承受眼前利益誘惑，隨意決策和拍板，在制定擴(kuò)張戰(zhàn)略中缺少科學(xué)性和長遠(yuǎn)性，單純跟隨利益發(fā)展，哪些賺錢便干哪些，而這些也是導(dǎo)致企業(yè)在擴(kuò)張中出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的成因[2]。

3 擴(kuò)張型企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范措施

3.1 創(chuàng)建風(fēng)險預(yù)警體系

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警主要是在出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)前，結(jié)合定量分析以及定性分析等手段，提前將預(yù)警信號發(fā)出，警示企業(yè)經(jīng)營者對財務(wù)惡化成因進(jìn)行分析，找出企業(yè)財務(wù)管理體系中的潛在問題，并采取有效措施進(jìn)一步改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況，順利化解財務(wù)風(fēng)險問題。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是在相關(guān)財會信息資料的基礎(chǔ)上，通過監(jiān)控、分析、統(tǒng)計等手段，合理設(shè)置預(yù)警指標(biāo)，對相關(guān)指標(biāo)的波動變化進(jìn)行認(rèn)真觀察，對企業(yè)未來發(fā)展中所面臨的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測警示以及實時監(jiān)控。

在創(chuàng)建財務(wù)風(fēng)險相關(guān)預(yù)警體系過程中，企業(yè)應(yīng)該按照相關(guān)原則和指導(dǎo)思想實施。首先，企業(yè)要形成科學(xué)擴(kuò)張理念。企業(yè)需要形成風(fēng)險管理意識以及全員風(fēng)險意識，提醒相關(guān)管理人員以及職工應(yīng)該直面市場競爭壓力，始終維持積極進(jìn)取心態(tài)，提升風(fēng)險意識，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該保持頭腦清醒，準(zhǔn)備好應(yīng)對各種風(fēng)險與困難，同時還應(yīng)該使企業(yè)中的所有員工了解到企業(yè)發(fā)展和其自身發(fā)展的聯(lián)系，激發(fā)員工風(fēng)險意識，提升其責(zé)任感。

其次，在擴(kuò)張中企業(yè)還應(yīng)該對企業(yè)中的各種可用資金進(jìn)行實時檢查。企業(yè)發(fā)展主要是通過引入外部資金和內(nèi)部不斷積累進(jìn)一步擴(kuò)展企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，優(yōu)化調(diào)整企業(yè)結(jié)構(gòu)。企業(yè)在擴(kuò)張期內(nèi)，大部分資金都是因負(fù)債而來，高速發(fā)展使得企業(yè)出現(xiàn)資金短缺問題，在樂觀的市場前景下，企業(yè)將重點放到負(fù)債經(jīng)營方面，期望獲得收益。企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展中，為了避免發(fā)展速度過快形成資金短缺問題，擴(kuò)張型企業(yè)應(yīng)該重點預(yù)防企業(yè)的失控發(fā)展。

再次，企業(yè)需要堅持原則，靈活應(yīng)對。財務(wù)風(fēng)險的突發(fā)性和復(fù)雜性增加了部分風(fēng)險的預(yù)測難度，盡管企業(yè)采取了相應(yīng)防控措施，但也無法徹底根除企業(yè)風(fēng)險問題。每個企業(yè)的內(nèi)外發(fā)展環(huán)境存在較大差異，而風(fēng)險實際狀況和形成原因也各不相同企業(yè)在針對相關(guān)風(fēng)險問題進(jìn)行處理過程中，需要堅持群眾性、協(xié)同性、真實性和主動性等原則。

最后，企業(yè)應(yīng)合理設(shè)置相應(yīng)的預(yù)警指標(biāo)。結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)科學(xué)設(shè)置預(yù)警指標(biāo)，同時針對企業(yè)相關(guān)經(jīng)營管理活動進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測和診斷，比如可以通過比率分析方法針對資本收益率、存貨周轉(zhuǎn)率、負(fù)債率、速動比率、流動比率等進(jìn)行準(zhǔn)確分析計算。由于比率分析忽略了時間元素，為此可以結(jié)合趨勢分析方法作為有效補充。相關(guān)指標(biāo)可以聯(lián)系事件緊急性實施不斷細(xì)化。其中部分預(yù)警指標(biāo)不夠明確，包括毛利持續(xù)下降、客戶流失率提升以及市場占有率連續(xù)性滑坡等問題。相關(guān)指標(biāo)出現(xiàn)時間較晚，通常是企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險問題。擴(kuò)張型企業(yè)需要創(chuàng)建部分可控指標(biāo)，從而對企業(yè)運行中的健康狀況進(jìn)行合理測量。部分非量化指標(biāo)也能夠發(fā)揮出應(yīng)有的風(fēng)險預(yù)測功能?，F(xiàn)實生活中，大部分企業(yè)在經(jīng)過短期擴(kuò)張活動后，會很快遇到發(fā)展瓶頸，這通常是由管理者對市場和企業(yè)的駕馭能力不足所導(dǎo)致的。

在創(chuàng)建財務(wù)風(fēng)險相關(guān)預(yù)警機(jī)制的過程中，需要堅持定性分析和定量分析相結(jié)合的方法。在多種因素影響下企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險問題，不同企業(yè)中的財務(wù)風(fēng)險體現(xiàn)形式也各不相同。實際運行中企業(yè)面臨著多種狀況，如果單純通過固定數(shù)值對企業(yè)運營狀況進(jìn)行分析，容易得出各種錯誤性結(jié)論。為此需要通過定性和定量結(jié)合方法創(chuàng)建預(yù)警指標(biāo)，提高風(fēng)險預(yù)警效果。同時還應(yīng)該動態(tài)預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r，適應(yīng)環(huán)境變化，合理進(jìn)行動態(tài)預(yù)警，除了預(yù)警模型之外，還包括數(shù)據(jù)挖掘模型、數(shù)據(jù)倉庫以及智能代理模型等各種信息技術(shù)模型。將多種，型聯(lián)系起來構(gòu)成一種完善的系統(tǒng)，從而更好地適應(yīng)環(huán)境變化，構(gòu)成動態(tài)財務(wù)預(yù)警。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是誘發(fā)財務(wù)危機(jī)的主要原因，為此應(yīng)該做好財務(wù)危機(jī)可能性預(yù)測工作。財務(wù)風(fēng)險屬于財務(wù)危機(jī)導(dǎo)火線，如果缺少合理控制，便會形成財務(wù)失敗，通過風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)加強(qiáng)危機(jī)可能性控制，能夠在萌芽狀態(tài)遏制財務(wù)危機(jī)。針對各種重大風(fēng)險問題還需要形成應(yīng)急預(yù)案，涵蓋改進(jìn)方法、補救措施以及應(yīng)急方法等。而應(yīng)急措施通常是在遇到重大風(fēng)險后該選擇哪些方法進(jìn)行有效應(yīng)對，從而避免事態(tài)不斷惡化。補救方法，即有效控制損失進(jìn)一步擴(kuò)大。改進(jìn)方案則是優(yōu)化經(jīng)營管理脆弱環(huán)節(jié)，徹底避免財務(wù)風(fēng)險發(fā)生，提前設(shè)計預(yù)案，冷靜應(yīng)對風(fēng)險問題。

3.2 優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性決定了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小，在資產(chǎn)整體利潤率較低條件下，可以安排高負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而擴(kuò)大財務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理，便會出現(xiàn)收支不平衡問題，導(dǎo)致企業(yè)無法順利支付相關(guān)債務(wù)利息，產(chǎn)生還款問題。

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化主要步驟如下：第一是從靜態(tài)層面促進(jìn)資本結(jié)構(gòu)全面優(yōu)化，擴(kuò)展籌資渠道，形成最佳資本結(jié)構(gòu)，有效控制財務(wù)風(fēng)險。相關(guān)資本籌措渠道分別是發(fā)行股票、公司債券、銀行貸款、商業(yè)信用等。選擇活動中，需要聯(lián)系企業(yè)實際經(jīng)營狀況和不同發(fā)展時期，選擇較低綜合資金成本的融資結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低財務(wù)風(fēng)險。從動態(tài)層面，促進(jìn)資本結(jié)構(gòu)全面優(yōu)化，比較分析負(fù)債利潤率和資產(chǎn)利潤率，控制財務(wù)風(fēng)險[3]。

企業(yè)于擴(kuò)張活動中，處于負(fù)債量較大條件下，應(yīng)該考慮利用財務(wù)杠桿原理形成的積極作用，同時還需要注意財務(wù)杠桿形成的風(fēng)險問題。分析怎樣使企業(yè)于后續(xù)競爭活動中維持良好的競爭優(yōu)勢，具備抵抗不同突發(fā)性事件的能力，實現(xiàn)永久持續(xù)經(jīng)營。擴(kuò)張型企業(yè)的資金需求量相對較大，具有一種弱可控性與強(qiáng)危害性，進(jìn)一步加重了負(fù)債償還的財務(wù)風(fēng)險，而企業(yè)應(yīng)該采取有效措施不斷優(yōu)化自身資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化調(diào)整權(quán)益和負(fù)債比重，而擴(kuò)張型企業(yè)在實施外部融資中，應(yīng)該堅持權(quán)益資本為中心，形成低負(fù)債資本結(jié)構(gòu)，有效控制財務(wù)風(fēng)險。擴(kuò)張型企業(yè)還需科學(xué)設(shè)計長期債務(wù)和短期債務(wù)比例，期限結(jié)構(gòu)不同債務(wù)對企業(yè)債務(wù)相關(guān)財務(wù)風(fēng)險還會產(chǎn)生不同影響。企業(yè)在籌資中應(yīng)該聯(lián)系企業(yè)擴(kuò)張規(guī)模、投資等實際狀況，立足于企業(yè)資金需求，科學(xué)考慮其他問題。企業(yè)于籌資工作中，還需對資金來源和資金占用進(jìn)行合理搭配，對債務(wù)期限進(jìn)行科學(xué)劃分，促進(jìn)其和投資期限之間的順利銜接，對企業(yè)現(xiàn)金流量進(jìn)行合理安排。

3.3 科學(xué)制定財務(wù)戰(zhàn)略

財務(wù)戰(zhàn)略主要是企業(yè)謀求資金平衡、促進(jìn)資金順利流動的手段，進(jìn)而強(qiáng)化企業(yè)財務(wù)競爭實力。在對企業(yè)內(nèi)外環(huán)境進(jìn)行全面分析基礎(chǔ)上，針對資金流動實驗長期性、整體性和創(chuàng)造性設(shè)計。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略會影響企業(yè)資源配置模式，影響企業(yè)財務(wù)活動效率和行為。為此企業(yè)在制定財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略過程中，應(yīng)該立足于企業(yè)未來發(fā)展中的增長方式、發(fā)展方向、經(jīng)濟(jì)波動周期、穩(wěn)定發(fā)展等因素[4]。

從資金籌集層面分析，企業(yè)應(yīng)該堅持以權(quán)益籌資為核心，以負(fù)債籌資為輔，因為風(fēng)險投資需要在短時間內(nèi)得到高回報。在產(chǎn)品成功進(jìn)入市場后，企業(yè)便要開始全新的風(fēng)險投資計劃準(zhǔn)備。假如企業(yè)原始資本中有風(fēng)險資本，企業(yè)應(yīng)該主動尋找其他適合的外部融資作為代替，為企業(yè)后期發(fā)展做好資本儲備。從資金運營層面分析，企業(yè)應(yīng)該合理應(yīng)用現(xiàn)金流量分析法，對投資三要素進(jìn)行系統(tǒng)分析，涵蓋投資成本、投資報酬率以及投資有效期。企業(yè)應(yīng)該將投資報酬率等于或大于資本當(dāng)成投資的基礎(chǔ)依據(jù)，此外還需對投資成本回收進(jìn)行分析，避免盲目投資，優(yōu)化固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)投資比例。通過科學(xué)設(shè)置兩種資產(chǎn)比率，能夠提升企業(yè)資金利用率，促進(jìn)企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

4 結(jié)語

綜上所述，擴(kuò)張活動是企業(yè)發(fā)展壯大的重要途徑，企業(yè)在實際擴(kuò)張活動中依然面臨著各種風(fēng)險，尤其是財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是擴(kuò)張型企業(yè)發(fā)展中的主要阻礙，對于擴(kuò)張型企業(yè)來說，對相關(guān)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效識別，是促進(jìn)企業(yè)順利擴(kuò)張的基礎(chǔ)保障，在全新的發(fā)展形勢下，應(yīng)對企業(yè)擴(kuò)張中的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行深入研究。