薛昶 岳中彪
摘要:金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,一方面能夠促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,另一方面能夠優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。我國的金融市場自改革開放以后才逐漸發(fā)展起來,雖然發(fā)展時間不長,也經(jīng)歷了從市場到計劃又從計劃到市場的復(fù)雜過程?,F(xiàn)如今中國的金融市場是一個包含了外匯市場、貨幣市場、資本市場等多層次金融市場的較為成熟的金融市場。在以人民銀行為核心的市場調(diào)節(jié)下,我國的金融市場能夠為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供多樣的融資渠道。此外,對外投資對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整有重要作用,隨著“一帶一路”在全世界范圍內(nèi)的不斷推進(jìn),我國的對外直接投資逐年上漲,其在消化我國過剩產(chǎn)能、推動我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展發(fā)揮重要作用。因此,基于中國金融發(fā)展?fàn)顩r和對外直接投資經(jīng)驗,考察金融發(fā)展對投資母國 OFDI 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)的影響具有重要意義。
關(guān)鍵詞:金融發(fā)展;對外直接投資;產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)
一、引言
自改革開放以來我國一直保持著高速的經(jīng)濟(jì)增長,到了近幾年我們的增長速度開始放緩由高速增長專項中高速增長,并且我們的GDP增速還在進(jìn)一步下降,經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了階段性瓶頸。核心的問題就在于我們過去產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向主要集中在勞動力密集型的低端產(chǎn)業(yè)而缺少在國際上有核心競爭力的技術(shù)密集型高端產(chǎn)業(yè)。 適逢新一輪產(chǎn)業(yè)革命正在逐漸興起,中國也抓住機(jī)會改變戰(zhàn)略,經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速增長階段轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展階段,大力推動國內(nèi)的去產(chǎn)能和供給側(cè)改革,提出“中國制造2025”,國際上也提出和推動了“一帶一路”倡議,全力推動我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。這也就意味著在未來的若干年內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級將是國家的戰(zhàn)略方向,是需要全國人民共同推動的國家大計。
促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級的方法又很多,對外直接投資(OFDI)無疑是目前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑之一。在20世紀(jì)90年代以后全球化的浪潮興起以后,所有國家都加入了這一浪潮,不管是歐美日等發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都透過對外直接投資推動全球化經(jīng)濟(jì),中國自2001年加入WTO也全面加入了全球化浪潮。我國如今也將通過“一帶一路”倡議加大對一帶一路沿線國家的直接投資,逐步轉(zhuǎn)移國內(nèi)的具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)、大力紓解國內(nèi)的過剩產(chǎn)能,從而實現(xiàn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級以及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)步增長。
金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,無論是實體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)都離不開金融市場的資金支持。我國也一直非常注重金融的發(fā)展,在多年的改革和發(fā)展中形成了以人民銀行為領(lǐng)導(dǎo)、五大商業(yè)銀行為主體,其他多種金融機(jī)構(gòu)并存的金融體系。無論是對外直接投資還是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整也都離不開金融的支持,在我國大力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的背景下,研究金融發(fā)展在OFDI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中的作用有重要的作用。
二、文獻(xiàn)綜述
隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步推行,我國在“一帶一路”沿線國家的投資逐年上漲,所以很多國內(nèi)的學(xué)者也開始研究金融發(fā)展在支持OFDI促進(jìn)母國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整所起到的作用。張林(2016)通過實證檢驗了金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,結(jié)果證明雙向FDI顯著促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,同時金融發(fā)展在其中的作用非常的顯著。而廖海霞(2015)通過靜態(tài)面板估計方法實證檢驗證明在中國OFDI可以從產(chǎn)品和金融兩個方面影響產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,同時還帶有很大的擠出效應(yīng)。
余官勝、袁東陽(2014)認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行OFDI需要大量的資金支持,而母國發(fā)達(dá)的金融市場能夠滿足其融資需求。王雷、桂成權(quán)(2015)認(rèn)為當(dāng)企業(yè)通過OFDI獲得了先進(jìn)的技術(shù)和經(jīng)驗勢必會進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)從而進(jìn)一步擴(kuò)大自己的技術(shù)優(yōu)勢,這就需要重組現(xiàn)有生產(chǎn)結(jié)構(gòu),需要大規(guī)模的購買先進(jìn)設(shè)備,需要招募更多員工。這都需要膨大的金融市場和高效的金融效率為企業(yè)做后盾。
三、金融發(fā)展對OFDI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)的影響機(jī)制
完善發(fā)達(dá)的金融市場能夠為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供融資的便利,一方面投資母國有了充分的資金優(yōu)勢才能夠促使本國大大企業(yè)在國外通過收并購或者投資建設(shè)工廠的方式獲取東道國的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗,另一方面,當(dāng)本國企業(yè)獲得先進(jìn)技術(shù)之后要想將其反饋到國內(nèi)就需要購買新的技術(shù)設(shè)備和引進(jìn)高水平的職工,特別是投資母國作為后發(fā)國家想要追趕上發(fā)達(dá)國家的技術(shù)水平就必須獲得更大的資金支持,所以投資母國的金融發(fā)展水平通過各種渠道影響本國企業(yè)通過OFDI獲取、運用、發(fā)展先進(jìn)技術(shù),進(jìn)而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。可以看到,金融發(fā)展影響OFDI對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整大致有三種機(jī)制,分別是資金供給機(jī)制、產(chǎn)業(yè)整合機(jī)制和資金導(dǎo)向機(jī)制,其具體的影響機(jī)制如下:
1、資金導(dǎo)向機(jī)制。不管是以一種什么方式,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整都需要金融市場作為后備對其提供融資的支持,充足的資金是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的發(fā)動機(jī),為其提供源源不斷的動力。OFDI將投資母國原有的過剩、落后、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到其他的國家,從而為國內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了空間和資金資源,而金融體系的導(dǎo)向作用就是要保證這些資金資源流向新興產(chǎn)業(yè)而不是傳統(tǒng)落后的產(chǎn)業(yè)。市場的本質(zhì)是趨利的,完善的金融體系自然會將資金資源導(dǎo)向前景更好,潛在效益更高的新興產(chǎn)業(yè)。
2、資金供給機(jī)制??鐕髽I(yè)對外直接投資會導(dǎo)致國內(nèi)的中間品的需求大幅上漲,從而促進(jìn)上下游的相關(guān)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模,提高生產(chǎn)技藝。同樣的這就會促使上下游相關(guān)企業(yè)購買先進(jìn)設(shè)備,雇傭高技術(shù)人才,這些都離不開金融市場提供的資金支持。成熟的金融市場可以做到將國民零散的、小額的、閑置的資金聚集起來形成膨大的資金池,為企業(yè)的發(fā)展提供長期、穩(wěn)定、充足的資金支持,從而支撐上下游產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
3、產(chǎn)業(yè)整合機(jī)制。對外直接投資促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個長期的分階段的過程,首先是向外國轉(zhuǎn)移本國過剩的、落后的產(chǎn)業(yè),為本國新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展騰出資源和空間,之后利用東道國廉價生產(chǎn)要素逐漸轉(zhuǎn)向獲取先進(jìn)技術(shù)和管理資源,再通過OFDI的技術(shù)溢出效應(yīng)在本國發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。金融體系越成熟,本國企業(yè)吸收和消化新進(jìn)技術(shù)的能力越強(qiáng),新興產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)的興起和發(fā)展就越快,遇到的阻力就越小,而本國企業(yè)就可以利用新技術(shù)和本國的比較優(yōu)勢進(jìn)行創(chuàng)新活動,從而實現(xiàn)技術(shù)的進(jìn)步和對發(fā)達(dá)國家的追趕、超越。金融發(fā)展有利于新舊產(chǎn)業(yè)及時整合和更替,有利于OFDI技術(shù)溢出的快速實現(xiàn)。
四、我國OFDI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整現(xiàn)狀與我國金融發(fā)展現(xiàn)狀
(一)中國OFDI發(fā)展現(xiàn)狀分析
與歐美發(fā)達(dá)國家近兩百多年對外投資歷史相比中國的OFDI起步較晚,我們自上世紀(jì)八十年代才開始逐步加速對外投資。經(jīng)過幾十年的發(fā)展,我國對外直接投資的規(guī)模不斷擴(kuò)大,同時我國的投資領(lǐng)域也越來越寬,投資方向也越來越趨向于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。2003-2018年中國的對外直接投資增長速度非常快,尤其是“一帶一路”戰(zhàn)略實施以后我國的對外投資更是爆發(fā)式增長,在最近七年間我國累計對外直接投資流量達(dá)到了10324億美元??傮w來說中國的對外直接投資增速非???,自2003年以來年均增長速度高達(dá)30.4%,隨之而來的是中國的全球影響力持續(xù)提升。中國的投資范圍也越來越廣泛,從最開始的農(nóng)業(yè)、資源行業(yè)到現(xiàn)在的金融、互聯(lián)網(wǎng),一方面從第一到第三產(chǎn)業(yè)中國的投資均有涉獵,另一方面中國的投資越來越趨向于高技術(shù)高回報的新興行業(yè)。
(二)中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)狀分析
新中國成立以后,中國的GDP一直在穩(wěn)步增長,在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的同時中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也在經(jīng)歷著不停的變化,三大產(chǎn)業(yè)的占比也在不斷優(yōu)化。2019年,中國的GDP為99.09萬億元,較2018年增加了6.1%,其中第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增加了3.1%,第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值較上年增加了5.7%,第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值較上年增加了6.9%。三大產(chǎn)業(yè)站GDP的比重分別是7.1%、39%、53.9%。但是我們也面臨著第三產(chǎn)業(yè)占比增速較低、第二產(chǎn)業(yè)占比未能合理下降的問題,這是由于中國還存在大量僵尸企業(yè),同時部分落后產(chǎn)能為能夠及時淘汰,這些問題都是在未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中我們需要及時解決的。
(三)我國金融發(fā)展現(xiàn)狀
我國的金融市場自改革開放以后才逐漸發(fā)展起來,雖然發(fā)展時間不長,也經(jīng)歷了從市場到計劃又從計劃到市場的復(fù)雜過程?,F(xiàn)如今中國的金融市場是一個包含了外匯市場、貨幣市場、資本市場等多層次金融市場的較為成熟的金融市場。在以人民銀行為核心的市場調(diào)節(jié)下,我國的金融市場能夠為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供多樣的融資渠道。雖然中國的金融體系正在不斷完善,但是以銀行為核心的金融機(jī)構(gòu)在中國的金融體系中依然占據(jù)支配地位,中國企業(yè)內(nèi)源融資不足,更多的時候依靠銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等外源融資渠道獲得企業(yè)成長和發(fā)展的資金,其中又以銀行貸款占絕大多數(shù)。2019年底,中國的金融業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)近318.69萬億元,其中,銀行業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為290萬億元,證券業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為8.12萬億元,保險業(yè)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為20.56萬億元。
五、面臨的問題
目前,以產(chǎn)能轉(zhuǎn)移為主的大規(guī)模對外直接投資,能夠在短期內(nèi)有效吸收國內(nèi)產(chǎn)能過剩,具有轉(zhuǎn)移效應(yīng)。我國對外直接投資主要集中在制造業(yè),帶動了制造業(yè)大規(guī)模轉(zhuǎn)移,加快了國內(nèi)資金轉(zhuǎn)移,造成國內(nèi)第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金不足,新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后,其結(jié)果是國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理,國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)“真空”。此外,中國多投資發(fā)展中國家,這些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平接近或低于中國,中國獲得本地高新技術(shù)的機(jī)會相對較少,OFDI技術(shù)的溢出效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)弱,新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后,容易出現(xiàn)“空心產(chǎn)業(yè)”問題,OFDI對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的負(fù)面在后期會逐漸顯現(xiàn)出來。隨著時間的推移和外部因素的影響,OFDI產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的負(fù)面效應(yīng)逐漸減弱,并趨于穩(wěn)定。因此,今后在確保擴(kuò)大OFDI的同時,要注重提高投資質(zhì)量,注重技術(shù)外溢效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)。
由于金融改革的推進(jìn),我國正在加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管,規(guī)避金融風(fēng)險,導(dǎo)致銀行主導(dǎo)的金融效率不斷降低,不能有效配置產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金,不能滿足資本需求。當(dāng)金融效率作用于對外直接投資時,這就阻礙了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級。
六、政策建議
(一)積極培育戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)
投資母國在對外轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)的同時要注意發(fā)展新興產(chǎn)業(yè),避免“產(chǎn)業(yè)空心化”。在向欠發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移落后產(chǎn)業(yè)是我們也要注意與歐美發(fā)達(dá)國家加強(qiáng)交流與合作。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展,新的產(chǎn)業(yè)革命每時每刻都在上演,這些新興產(chǎn)業(yè)在未來能夠帶來巨額收益,勢必會成為對外投資新的增長點。為此我們首先要為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展做好技術(shù)積累,充分利用OFDI的技術(shù)溢出效應(yīng),在對外合作中不斷學(xué)習(xí),同時結(jié)合本國特點利用好本國優(yōu)勢做出創(chuàng)新,以技術(shù)帶動國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
在此基礎(chǔ)上,國務(wù)院于2016年公布了《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,要求我國加快形成“新一代信息技術(shù)、高端制造、生物、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意”等產(chǎn)業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)鏈條體系,為中國工業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了一定的指導(dǎo)。
(二)擴(kuò)寬融資渠道,降低融資約束
新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要足夠的資金支持,如果將落后產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到欠發(fā)達(dá)地區(qū)以后本國市場上新興產(chǎn)業(yè)因為缺少資金而未能及時成長起來不能填補(bǔ)原有落后產(chǎn)業(yè)留下來的市場空白,就會導(dǎo)致“產(chǎn)業(yè)空心化”,因此,要拓寬資金渠道,減少資金約束,為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金來源。調(diào)查顯示中國近30%的企業(yè)在對外直接投資過程中面臨資金短缺問題,而國內(nèi)金融市場無法為他們及時提供融資,所以中國的金融市場還有很大的優(yōu)化空間。這是因為銀行作為中國金融市場的主導(dǎo)者更愿意將資金發(fā)放給信譽(yù)較高、規(guī)模更大的國有企業(yè),而那些具有先進(jìn)技術(shù)的中小企業(yè)卻難以獲得銀行的資金支持。
為此,我們應(yīng)該充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融等新模式的作用,互聯(lián)網(wǎng)金融相較于傳統(tǒng)的銀行金融自己的優(yōu)勢,一是存款門檻較低,存取流程簡單快速,能夠吸納市場上閑散小額資金,積少成多;二是互聯(lián)網(wǎng)金融對企業(yè)的放款更加靈活,能夠為中小企業(yè)提供更多的資金來源。
(三)加強(qiáng)國際金融合作,加快我國對外直接投資進(jìn)程
除了管理國內(nèi)金融發(fā)展,還必須加強(qiáng)國際間的金融合作。全球金融市場的盈利能力導(dǎo)致資本流動,所以中國的海外投資公司必須學(xué)會海外融資,首先,我們鼓勵本國企業(yè)與投資接受國建立金融合作平臺,本國的金融機(jī)構(gòu)可以在投資接受國建立金融伙伴關(guān)系,發(fā)展跨國金融服務(wù)體系,允許本國企業(yè)投資海外市場。二是政府帶頭創(chuàng)建一家政策性擔(dān)保公司,為本國企業(yè)的外國投資提供一個漸進(jìn)的信貸環(huán)境減少稅收,吸收貸款,建立一定的風(fēng)險保險制度;第三方鼓勵企業(yè)在資本市場上“走出去”,向國際金融機(jī)構(gòu)、外國政府或國際金融市場尋求股權(quán)和出口信貸等國際貸款;有了資金的保障,可以讓海外企業(yè)投資越來越多的工廠,帶動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的同時也能加快我國對外直接投資的進(jìn)程。
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四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院薛昶岳中彪