基礎設施項目的融資方式探討

唐倩雯

摘要：基礎設施建設保證了社會的健康發(fā)展和經(jīng)濟的不斷提升，在政府投融資體制不斷創(chuàng)新的背景下，為了讓地方政府能夠優(yōu)化基礎設施項目的建設，就需要對基礎設施項目的融資模式進行分析，進而為項目未來的發(fā)展提供方向。基于此，通過了解當下基礎設施建設項目的實施背景，分析項目發(fā)展進行過程中主要采用的融資模式和其重要性體現(xiàn)，并以當前所處的環(huán)境為基礎，找出對于項目運營有推動意義的新型融資模式選擇，之后提出應用路徑，以期推動我國基礎設施項目的發(fā)展進程。

關鍵詞：基礎設施項目 ?融資方式 ?應用路徑

為了推進市場經(jīng)濟體制的改革，基礎設施建設作為社會發(fā)展的重要組成部分，越來越受到國家的重視。基礎設施為社會居民提供了良好的公共服務，它不僅是國家發(fā)展的物質(zhì)經(jīng)濟基礎，也是國家各職能部門發(fā)揮功能的載體，所以做好城市的基礎設施建設，不僅能夠讓城市實現(xiàn)良好的可持續(xù)發(fā)展目標，最重要的是推動社會經(jīng)濟的迅速提升。所以優(yōu)化城市基礎設施建設成為當前比較重要的內(nèi)容之一，對基礎設施的建設工作進行完善，不但需要將相關的管理工作效率進行提升，還要優(yōu)化城市基礎設施項目建設的內(nèi)涵，幫助基礎設施建設項目找到符合自身發(fā)展的融資方式，從而為項目的開展打下堅實的基礎。針對城市基礎設施建設項目的投融資方式較多，如果從眾多的投融資方式中為某一個基礎設施建設項目找出最適合的一個，就需要項目有關部門進行分析和確定，在推進項目前進的同時，促進城市朝著更加優(yōu)化和科學的方向發(fā)展。

一、城市基礎設施項目融資背景

改革發(fā)展之路離不開城市基礎設施的建設，為了推動城市發(fā)展，國家一直非常重視城市基礎設施建設。地方政府在國家高度重視城市基礎設施建設背景下，為了提高自身的建設水平，也相繼出臺了投融資政策來推動項目的開展。地方政府性債務目的就是讓政府能在比較健全的融資保障機制下進行城市基礎設施建設項目。在當前的新形勢下，投融資平臺和政府之間的職能正在發(fā)生著轉(zhuǎn)變。除此之外，銀行和金融機構對于融資工作的重視，也使得融資的過程得到了越來越多的監(jiān)管，在投融資過程中可能涉及的風險也被降低到了可以承受的范圍內(nèi)，地方融資平臺在這樣的情況下，也受到了一定的沖擊。如果項目融資的難度不斷加大，就會影響城市基礎設施建設的發(fā)展。雖然政府是城市基礎設施建設的投資主力，但是完全依靠政府來承擔項目運營所有資金，對于城市基礎設施建設來說資金形式單一。為了實現(xiàn)城市基礎設施建設的可持續(xù)發(fā)展，就要滿足每個城市基礎設施建設的需求，通過推行相關的制度，讓地方政府能夠建立起政府平臺公司的建設，將融資方式進行擴大。隨著財政體制的不斷優(yōu)化，越來越多的平臺公司在地方建立起來，并對其進行有效監(jiān)管。為了推動地方城市基礎設施的建設，從而促進社會經(jīng)濟的發(fā)展，就需要不斷拓寬融資模式，為城市基礎設施奠定堅實的資金基礎。

二、城市基礎設施項目融資模式分析

通過分析當前城市基礎設施建設項目的融資模式來看，比較常見的類型主要分為以下幾種，而每一種都呈現(xiàn)出了自身的特點。

（一）BT融資模式

這種融資模式是以城市基礎設施建設所在的投資商為責任主體，地方政府或是項目的職能部門通過確定中標的投資方，來讓其對城市基礎設施的建設進行處理。投資方一旦承擔了城市基礎設施建設的工作，就要對融資、投資建設和具體項目的管理工作全面覆蓋，當城市基礎設施建設項目完工之后，當?shù)卣蛘呦嚓P的職能部門就能根據(jù)項目運營和設施的情況，以及項目的收益情況與投資方就下一步的回購進行確定。

（二）資方供給模式

資方供給模式將投資方和地方政府之間的關系進行了厘清，互相不會對彼此的責任內(nèi)容進行干涉，各自負責城市的基礎設施建設項目，無論是項目資金的籌集還是管理，甚至到資金償還。資方供給模式為主的融資模式，需要投資方以項目公司的方式來進行運作，但是基礎設施項目的建設仍然是由地方政府負責。地方政府和項目投資方在基礎設施建設的過程中，對資金的運作情況要做到及時的審計和監(jiān)管，從而根據(jù)項目具體投資總額來實施對投資方的收益回購工作。

（三）平臺合作模式

平臺合作的融資模式，主要將城市基礎設施建設項目的責任賦予了地方政府下屬的土地資產(chǎn)平臺公司和項目投資方，土地資產(chǎn)平臺的資質(zhì)必須具有一定的規(guī)模，這樣才能執(zhí)行好自身的職責。地方政府會以投資方的規(guī)模為基礎，并選擇與其規(guī)模相配的建筑用地，使其能夠從屬于下級平臺公司。當投資方與地方下屬的資產(chǎn)平臺公司明確了自身的職責之后，就能簽訂相關的回購合同。城市基礎設施建設項目完工后，平臺公司可以對項目收入實行回購。通過上述融資方式可知，該過程涉及的流程較為復雜，并且其中可能還會產(chǎn)生土地資產(chǎn)出讓問題，進而為平臺公司帶來一定的稅務風險。

三、城市基礎設施項目融資特征

（一）政府主導性

城市基礎設施的完善一直是社會發(fā)展的重點之一，為城市基礎設施項目的建設奠定良好的資金基礎，做好項目融資工作，既是基礎設施建設項目的需求，也是我國宏觀政策所提出的要求。通過項目融資的方式來推動城市基礎設施項目的發(fā)展，可以促使項目的執(zhí)行者不斷完善自身的管理方式，將項目的經(jīng)營效率予以提高。除此之外，由于我國基礎設施建設投資的格局相對單一，其中政府給出的計劃投資占了較大比例，所以基礎設施建設投資一般都是由政府來進行全面籌集。在這種情況下，許多企業(yè)難以承擔大項目的責任和投資決定，但是當項目獲得了多樣化的融資之后，呈現(xiàn)出了多樣化的格局。我國的企業(yè)就能在這樣的背景下加速自身的發(fā)展規(guī)模和改革步伐，更好地適應當下的市場經(jīng)濟環(huán)境，并且成為城市基礎設施建設的融資主體之一。

（二）項目導向性

城市基礎設施建設項目融資的一大特點就是導向性，項目的融資是針對城市基礎設施中的一個獨立任務。企業(yè)為了項目能夠順利完成，可以主動選擇能對項目進行投資的銀行和相關金融機構。所以說，城市基礎設施建設項目是以自身的現(xiàn)金流來進行貸款的償還，與項目投資方的資金情況沒有直接關系。也就是說，即使項目的投資方?jīng)]有較強的資金實力，如果城市基礎設施建設項目的盈利較好，也能夠獲得來自銀行和其他金融機構的資金投入。

（三）融資風險性

城市基礎設施建設項目的風險是伴隨著項目一直存在的，如果僅靠項目的單一投資方來進行項目的運作和風險的控制是遠遠不夠的。除此之外，銀行和其他金融機構不會對存在風險的項目進行投資，只有風險能夠在控制的范圍，投資方和銀行才會選擇進行投資。為了讓項目順利得到更多的投資，就需要在信息和質(zhì)量上給予保證，這樣才能讓更多的投資者愿意參與到項目的建設中來。城市基礎設施建設項目獲得融資的標準，就是與投資方之間形成了合理的責任分配，并互相了解需要承擔的風險。如何規(guī)避風險是眾多項目負責人和投資方共同考慮的問題，所以關于風險承擔的工作，在前期進行商談時，就要重點關注，這樣才能讓項目順利得到融資。

四、新型城市基礎設施項目融資方式選擇

（一）以傳統(tǒng)方式為基礎

在當前市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的背景下，城市基礎設施建設項目的融資方式中，占比較大的還是傳統(tǒng)的項目融資方式，其中比較有代表性的就是PPP模式。傳統(tǒng)的項目融資方式是可以憑借自身來對項目進行償還，PPP模式則是由社會資本為主要的責任方，來對基礎設施建設項目中的相關管理工作進行負責，建設項目的質(zhì)量保證主要依靠地方政府部門以及相關的職能部門。如果城市基礎設施建設項目運營的實質(zhì)是PPP性質(zhì)，那么項目所需要的資金就會更多，而融資時間也會較長，除了收入率較低之外，金融機構也需要承擔較大的風險。

（二）以再安排模式為組成

目前，國際上針對城市能源交流基礎設施建設均使用較為普遍的融資模式，即融資再安排模式。城市能源交通基礎設施項目的特點就是資金投入比較大，但是項目的周期比較長。許多地方由于經(jīng)濟發(fā)展因素的影響，會讓能源交通基礎設施項目無法達到按期償還本金和利息的情況。如果此時利用融資再安排模式，就能在前期幫助項目進行抵償債務償還，后期再進行剩余的大額度資金償還。也就是說，采用融資再安排模式來處理能源交通基礎設施項目，可以在一定程度上將項目的貸款期限進行延長。

（三）以TOT模式為方向

其實TOT模式與PPP模式之間存在一定程度上的聯(lián)系，可以說，TOT模式就是PPP模式的延伸。城市基礎設施建設項目的負責人會將已經(jīng)完成的項目經(jīng)營權進行移交，移交的對象就是其他投資人，移交的過程是有償?shù)?。投資人獲得了項目的經(jīng)營權之后，就能對城市基礎設施建設項目進行管理，投資人在經(jīng)營過程中可以獲得一定的回報，等到項目結(jié)束之后，再將其進行上交。TOT模式實行最大的優(yōu)勢在于，其能夠幫助地方政府部門或是地方國有企業(yè)將存量的資產(chǎn)進行盤活，從而將融資的渠道進行拓寬，讓基礎設施建設的出資方不單單只是政府來負責，極大地降低了政府的出資壓力。

五、城市基礎設施項目融資模式應用路徑

（一）非經(jīng)營性項目以政府為主

城市基礎設施建設項目一般分為三類，主要是經(jīng)營性項目、非經(jīng)營性項目和準經(jīng)營性項目。非經(jīng)營性項目也就是通常說的公益性項目，不以營利為主要經(jīng)營目的。在過去傳統(tǒng)融資模式下，公益性項目的擔保責任主體一般都是政府，地方平臺公司不具備項目的直接管理權力，只是負責項目的融資建設，當項目完成后，還是要交給地方政府的相關職能部門。但根據(jù)地方性政策性債務管理的相關規(guī)定，傳統(tǒng)的模式在當下的城市基礎設施建設過程中已不太適用。純公益性項目由于自身的特殊性質(zhì)，往往不能給項目的投資方帶來利潤，所以說項目很難吸引到投資方來進行項目投入。所以說，非經(jīng)營性的項目想要憑自身吸引到投資也是相對困難的，在這樣的情況下，政府就要作為該類項目的融資重點對象。地方政府可以在法律規(guī)定的條件下進行一般債券的發(fā)行來進行融資，與平臺公司進行簽約，使平臺公司來負責進行項目的建設工作，最后的收入償還就可依靠項目的預算收入來實現(xiàn)。以政府為責任主體的城市基礎設施建設項目在前期和后期運行時，一定要控制好可能存在的風險。為項目的順利實施，也會為減輕地方政府的壓力帶來一定的幫助。

（二）融資可以依靠政府購買服務

根據(jù)政府購買服務管理辦法中的界定，政府購買服務是指通過發(fā)揮市場機制作用，把政府直接提供的一部分公共服務事項以及政府履職所需服務事項，按照一定的方式和程序，交由具備條件的社會力量和事業(yè)單位承擔，并由政府根據(jù)合同約定向其支付費用。

部分地方政府會以單一來源采購為依托，讓平臺公司對項目進行負責。平臺公司為了能夠支撐項目的運營，就會向金融機構進行融資，而融資的原因就不是城市基礎設施建設，而是以自身對于地方政府應收的賬款為融資理由，之后產(chǎn)生舉債行為。為了應對這樣的問題，關于“制止以地方政府購買服務進行融資”的相關條例政策就予以實施了。如果按照政策的指示來進行項目融資，地方政府就可以向平臺公司支付購買服務費用，讓平臺公司來進行項目資金的還款，財政預算的采購資金就可以被用來進行償還。

（三）以疊加融合來拓寬項目融資

在進行城市基礎設施建設的過程中，平臺公司可以發(fā)揮其中間作用，在了解當?shù)鼗A設施項目的運行和發(fā)展的基礎上，利用合理的規(guī)劃方式，將所有的項目包括經(jīng)營性、非經(jīng)營性以及準經(jīng)營性等進行融合，使其形成一個綜合性項目。在融合了眾多的項目之后，將每一類項目的占比進行劃分，讓形成的綜合性項目獲得的收益比項目本金和利息高，貸款機構的條件能夠因此得到滿足。平臺公司如果是項目的主要責任人，那么就需要對項目的運營和管理進行全面負責，項目的還款來源就是其所有的收益，包括垃圾處理、污水處理和停車場出售等工作收入。為了讓項目得到更加廣泛的投資，可以將所有的項目進行融合，調(diào)整每一項的占比，使其獲得更多收益。

（四）以優(yōu)化平臺來強化融資

地方城市基礎設施建設項目的主體一般是平臺公司，所以平臺公司就成為了項目的主要投融資方。但是平臺公司的綜合實力普遍不高，大部分存在資產(chǎn)規(guī)模小和運作效率不強等問題，從而讓項目不能獲得較多收益。在當前市場經(jīng)濟發(fā)展的推動下，平臺公司也在面臨著自身的轉(zhuǎn)型，其主要的運作任務從過去的融資變?yōu)榱素撠熗顿Y，平臺公司完成轉(zhuǎn)型需要滿足以下條件：首先，以地方政府為依托，將資源進行匯總，從而將該地區(qū)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的存量資金進行整合，優(yōu)化平臺公司的組成結(jié)構，確保公司的收益因此得到提升。其次，平臺公司以自身現(xiàn)有的資金為基礎，豐富經(jīng)營工作，讓公司未來的經(jīng)營項目更加多元，使其在市場中能不斷完善自身的管理水平，從而獲得市場競爭能力。最后，平臺公司還要以現(xiàn)有的資金償還能力為指導，不斷加強從資產(chǎn)整合到促進項目運轉(zhuǎn)的過程，確保公司能持續(xù)獲得項目的融資。此外，平臺公司不能只將工作重點放在項目的融資上，還要承擔起城市基礎設施建設項目的管理責任。為了保證項目獲得更為穩(wěn)固的資金來源，可以向銀行進行貸款，最終以項目的收益來完成貸款的償還。

六、結(jié)束語

綜上所述，社會的發(fā)展需要不斷優(yōu)化基礎設施建設，而基礎設施建設項目離不開項目融資，為了讓項目融資的管理效率不斷提升，就需要在城市基礎設施建設的過程中，加強對投融資工作的重視，做到對投融資項目做好整體規(guī)劃，并加強對整個過程的監(jiān)管，在此過程中，還需要不斷發(fā)掘運營模式，讓城市基礎設施建設項目能夠獲得更加多元的投資路徑，從而實現(xiàn)社會經(jīng)濟發(fā)展和和諧穩(wěn)定的目標。

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作者單位：廣東鹽田港深汕港口投資有限公司