劉昱琪 張波
[摘 要]隨著互聯(lián)網(wǎng)等新媒體的發(fā)展,動(dòng)漫行業(yè)吸引了更多消費(fèi)者的注意力,其商業(yè)化特質(zhì)不斷加重,市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化的特征也逐漸凸顯。奧飛娛樂(lè)是中國(guó)最具實(shí)力和發(fā)展?jié)摿Φ膭?dòng)漫及泛娛樂(lè)集團(tuán)之一,近幾年進(jìn)行了頻繁的并購(gòu)活動(dòng),其發(fā)展趨勢(shì)尤其值得關(guān)注。文章重點(diǎn)研究了奧飛娛樂(lè)并購(gòu)四月星空事件,對(duì)奧飛娛樂(lè)自身競(jìng)爭(zhēng)能力、并購(gòu)動(dòng)因等進(jìn)行分析,重點(diǎn)就并購(gòu)前后償債、營(yíng)運(yùn)、盈利、成長(zhǎng)能力類(lèi)財(cái)務(wù)表現(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)評(píng)估。研究發(fā)現(xiàn),公司在并購(gòu)后的協(xié)同效果不好,未能達(dá)到預(yù)期成效,甚至造成負(fù)面影響,文章針對(duì)此提出相關(guān)針對(duì)性意見(jiàn)。
[關(guān)鍵詞]奧飛娛樂(lè);文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè);并購(gòu);財(cái)務(wù)分析
[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.12.016
1 奧飛娛樂(lè)發(fā)展歷程
奧飛娛樂(lè)股份有限公司成立于1993年,于2009年在深圳證券交易所作為中國(guó)第一家動(dòng)漫公司掛牌上市(002292),堅(jiān)守“以IP為核心,內(nèi)容為王,精品化、數(shù)字化、國(guó)際化”的核心策略,致力發(fā)展有特色的動(dòng)漫文化事業(yè)。自創(chuàng)立以來(lái),歷經(jīng)了四個(gè)發(fā)展階段。
1.1 專(zhuān)業(yè)化發(fā)展階段(1993—2002年):專(zhuān)注傳統(tǒng)玩具
從成立到2002年,主生產(chǎn)悠悠球、四驅(qū)車(chē),憑借玩具的精細(xì)化生產(chǎn)以及玩具競(jìng)技大賽、搭建全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)等營(yíng)銷(xiāo)手段,使“奧迪四驅(qū)車(chē)”聞名全國(guó)。在不少玩具業(yè)同行大力承接代工訂單時(shí),奧飛堅(jiān)持做自主品牌的玩具,積累了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
1.2 相關(guān)多元化階段(2003—2009年):布局“動(dòng)漫+玩具”商業(yè)模式
2003年開(kāi)始布局“玩具+動(dòng)漫”商業(yè)模式,明確產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)與動(dòng)漫形象創(chuàng)作相結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略。通過(guò)開(kāi)展國(guó)際合作,逐步提升公司玩具與動(dòng)漫的融合能力,并且自主開(kāi)發(fā)動(dòng)漫形象,于2004年成立奧飛文化,并通過(guò)動(dòng)漫作品推動(dòng)周邊衍生產(chǎn)品銷(xiāo)售的收益模式,創(chuàng)造了中國(guó)動(dòng)漫周邊第一波沖擊。
1.3 縱向一體化階段(2010—2012年):構(gòu)建動(dòng)漫全產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)
2010年,收購(gòu)嘉佳卡通公司,借此構(gòu)建內(nèi)容、媒體、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)三者相結(jié)合的新商業(yè)模式,打造新媒體渠道布局。2011年,收購(gòu)執(zhí)誠(chéng)服飾,增加了童裝產(chǎn)品線。2012年,與玩具巨頭孩之寶協(xié)定共同投資成立合資公司,股權(quán)參半,開(kāi)發(fā)動(dòng)漫玩具及相關(guān)衍生產(chǎn)品,在全球銷(xiāo)售產(chǎn)品,實(shí)行品牌授權(quán)。同年,收購(gòu)明星動(dòng)畫(huà),加強(qiáng)動(dòng)漫品牌運(yùn)營(yíng)。
1.4 多元化階段(2013年至今):打造泛娛樂(lè)文化產(chǎn)業(yè)平臺(tái)
(1)布局游戲開(kāi)發(fā)和發(fā)行:2014年,以60%股權(quán)持有廣州葉游信息技術(shù)有限公司;2015年向卓游科技投資1.2億元。
(2)切入影視行業(yè):2014年,投資設(shè)立三家全資子公司,成立控股公司北京奧飛多屏傳媒有限公司;2015年2月,斥資數(shù)千萬(wàn)元人民幣戰(zhàn)略入股劇角映畫(huà)。
(3)加強(qiáng)在互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局:2015年7月,與日日順、暴風(fēng)科技、三諾數(shù)碼影音成立合資公司,集中各方優(yōu)勢(shì)進(jìn)行資源互補(bǔ)合作。
(4)進(jìn)入K12以上互動(dòng)領(lǐng)域:2015年8月,收購(gòu)全資子公司四月星空,進(jìn)一步擴(kuò)大其公司的IP矩陣,完善公司的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)戰(zhàn)略布局。
(5)開(kāi)啟“IP+VR”升級(jí)娛樂(lè)體驗(yàn):2015年11月,戰(zhàn)略入股澤立仕,享有優(yōu)先投資權(quán)和多項(xiàng)業(yè)務(wù)優(yōu)先合作權(quán);2016年,以增資擴(kuò)股方式投資全景視覺(jué)服務(wù)商“互動(dòng)視界全景視覺(jué)”,成為T(mén)VR董事會(huì)成員,在VR內(nèi)容制作和VR產(chǎn)業(yè)平臺(tái)等方面獲得支持。
(6)布局體驗(yàn)業(yè)態(tài):2016年,切入主題酒店、特色餐飲、室內(nèi)樂(lè)園等眾多領(lǐng)域,打造“內(nèi)容+體驗(yàn)”新模式;2018年,與山水文園集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,將與六旗集團(tuán)聯(lián)手在浙江海鹽打造以“超級(jí)飛俠”動(dòng)漫形象為主題的高質(zhì)量沉浸式主題樂(lè)園游樂(lè)區(qū)。
截至目前,奧飛娛樂(lè)已囊括國(guó)內(nèi)眾多、全齡段、廣泛知名度的IP群,海外業(yè)務(wù)也已覆蓋超過(guò)40個(gè)國(guó)家和地區(qū)。未來(lái),公司將繼續(xù)圍繞“內(nèi)容為王”“國(guó)際化”以及“互聯(lián)網(wǎng)”三大發(fā)展戰(zhàn)略,聚焦效率、精品、變現(xiàn),進(jìn)一步加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)IP陣容,鞏固和強(qiáng)化生態(tài)屏障。
2 奧飛娛樂(lè)競(jìng)爭(zhēng)能力分析
利用SWOT分析工具,對(duì)奧飛娛樂(lè)的內(nèi)外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境進(jìn)行綜合分析,如表1所示。奧飛娛樂(lè)需在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下?lián)P長(zhǎng)避短,在保持現(xiàn)有戰(zhàn)略地位的基礎(chǔ)上,充分利用好核心競(jìng)爭(zhēng)力,克服自身存在的短板,整合資源發(fā)揮其協(xié)同效應(yīng),抓住機(jī)遇。
3 并購(gòu)動(dòng)因
泛娛樂(lè)化是當(dāng)前文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì),追求利潤(rùn)最大化,謀求企業(yè)發(fā)展,是并購(gòu)的主要原因。北京四月星空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“四月星空”)是一家成功的IP運(yùn)營(yíng)商和資深網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司,擁有強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)基因、專(zhuān)業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)團(tuán)隊(duì)和成熟的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。奧飛娛樂(lè)以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)四月星空100%股權(quán),并購(gòu)開(kāi)始于2015年8月19日,結(jié)束于2016年2月4日。本案例所涉及的并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)都屬于文化娛樂(lè)企業(yè),從并購(gòu)的類(lèi)型來(lái)看屬于橫向并購(gòu)。
3.1 發(fā)揮生產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)
對(duì)于文化娛樂(lè)企業(yè)而言,收購(gòu)或兼并能在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面與自身相輔相成的企業(yè),有利于自身繼續(xù)完善產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu),創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟(jì),增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力,實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)上的協(xié)同效應(yīng)。近年來(lái)奧飛娛樂(lè)積極布局原創(chuàng)動(dòng)漫、媒體廣告運(yùn)營(yíng)、動(dòng)漫視頻、手機(jī)游戲等產(chǎn)業(yè)程序,形成了自主ACG產(chǎn)業(yè)生態(tài)結(jié)構(gòu),并集文化產(chǎn)業(yè)、傳媒產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)為一體,以IP為核心,構(gòu)建了泛娛樂(lè)生態(tài)系統(tǒng);四月星空有著獨(dú)具特色的互聯(lián)網(wǎng)ACG行業(yè)商業(yè)模式,這種模式有助于奧飛在IP傳播渠道和原創(chuàng)作品孵化體系上更好地融入互聯(lián)網(wǎng)思維。因此,通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,利用兩者在主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)層面上優(yōu)良的協(xié)同基因,能形成生產(chǎn)上的協(xié)同效應(yīng),提升整體的綜合實(shí)力。
3.2 完善泛娛樂(lè)布局
奧飛娛樂(lè)收購(gòu)四月星空后,可以基于四月星空眾多豐富且知名的IP資源,授權(quán)至電影業(yè)、動(dòng)漫玩具業(yè)、游戲業(yè)等,利用統(tǒng)一的IP形象,滿足全方位一體化的文化娛樂(lè)需求,完善泛娛樂(lè)布局。另外,IP消費(fèi)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)會(huì)隨著電影、游戲的粉絲聚集效應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大,同一IP反復(fù)消費(fèi),帶來(lái)源源不斷的現(xiàn)金流,這一切都將成為泛娛樂(lè)穩(wěn)定發(fā)展的無(wú)限動(dòng)力源泉。
3.3 開(kāi)發(fā)潛在受眾
奧飛娛樂(lè)現(xiàn)階段的主營(yíng)產(chǎn)品和動(dòng)漫IP主要服務(wù)于K12以下的受眾,四月星空運(yùn)營(yíng)的“有妖氣”平臺(tái)擁有龐大的用戶群,成功培育了面向服務(wù)K12以上人群國(guó)內(nèi)極具人氣的原創(chuàng)IP。收購(gòu)四月星空,能將奧飛的受眾由低齡向全年齡段拓展,開(kāi)拓新市場(chǎng)。這是奧飛娛樂(lè)打造全動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈的必經(jīng)之路,也將有利于公司加強(qiáng)IP產(chǎn)品的變現(xiàn)能力,擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模,最終實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。
4 奧飛娛樂(lè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
財(cái)務(wù)是企業(yè)戰(zhàn)略結(jié)果的體現(xiàn),也是未來(lái)戰(zhàn)略調(diào)整的依據(jù)。以下通過(guò)對(duì)奧飛娛樂(lè)近六年財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行縱向?qū)Ρ龋?016年作為分界,重點(diǎn)分析奧飛娛樂(lè)并購(gòu)四月星空后的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),也為公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略指明道路。
4.1 償債能力分析4.1.1 短期償債能力
(1)此次數(shù)額巨大的并購(gòu)對(duì)公司產(chǎn)生了較大的資金償還壓力。并購(gòu)后,奧飛娛樂(lè)的流動(dòng)比率在2016年降至1.21,速動(dòng)比率下降到1以下,并購(gòu)后的償債能力下降。
(2)由于缺乏規(guī)劃和實(shí)施指引,公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)管理面臨風(fēng)險(xiǎn)。本次并購(gòu)中,奧飛娛樂(lè)雖然分四期支付了9億元交易對(duì)價(jià),募集資金9.04億元,但是仍需通過(guò)舉短期債務(wù)來(lái)維持企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng),仍然承受著很大的支付壓力。公司面臨著大量日常資金消耗、巨額的并購(gòu)支出和后期投資支出,甚至超過(guò)了當(dāng)期相應(yīng)資產(chǎn)的增幅,增加了經(jīng)營(yíng)負(fù)債指標(biāo)。
(3)2014—2017年流動(dòng)和速動(dòng)比率呈連續(xù)下降趨勢(shì),資產(chǎn)安全受到挑戰(zhàn)。為滿足近年一系列并購(gòu)資金需要,奧飛娛樂(lè)大規(guī)模地進(jìn)行發(fā)行債券、銀行借款等債務(wù)性籌資,增大了短期償債的壓力;2018—2019年,兩指標(biāo)又略有回升,但仍比較低。如果銀行政策收緊或公司出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題,短期負(fù)債難以償還,將會(huì)導(dǎo)致奧飛娛樂(lè)陷入財(cái)務(wù)困境,未來(lái)應(yīng)調(diào)整快速擴(kuò)張、大量并購(gòu)的戰(zhàn)略以穩(wěn)定短期償債能力。
4.1.2 長(zhǎng)期償債能力
從近年來(lái)奧飛娛樂(lè)資產(chǎn)負(fù)債率的下降可以看出,公司一直在整合財(cái)務(wù),使其收購(gòu)的多邊業(yè)務(wù)產(chǎn)生更大的協(xié)同效應(yīng)。然而,并購(gòu)活動(dòng)頻繁且劇烈,面臨著債務(wù)激增的困境,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可能存在風(fēng)險(xiǎn),未來(lái)投資會(huì)受到一定的約束。報(bào)表顯示,2016年并購(gòu)后奧飛娛樂(lè)總資產(chǎn)83.6億元,較2015年增長(zhǎng)73.8%以上,主要來(lái)自應(yīng)收賬款、貨幣資金和商譽(yù);負(fù)債從17.22億元增加到34.76億元,漲幅102%。就目前情況來(lái)看,大部分被并購(gòu)企業(yè)仍無(wú)法發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),經(jīng)濟(jì)效益難以體現(xiàn)。
4.2 營(yíng)運(yùn)能力分析
(1)總體而言,并購(gòu)后奧飛娛樂(lè)整體營(yíng)運(yùn)能力不增反降,說(shuō)明公司對(duì)資產(chǎn)的整合能力不佳,不能充分釋放協(xié)同效應(yīng),管理層需要投入更多的精力在存貨管理及應(yīng)收賬款管理上。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率稍有提升,說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)效率有所提高,但是存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的輕微下降反映出生產(chǎn)環(huán)節(jié)效率有所下降。
(2)具體而言,存貨周轉(zhuǎn)率一直降低的主要原因在于,公司對(duì)多元化業(yè)務(wù)的整合能力沒(méi)有跟上公司多業(yè)務(wù)共同發(fā)展的腳步,業(yè)務(wù)多而不精,導(dǎo)致整體銷(xiāo)售管理水平有所下降,存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力下降;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)另外兩個(gè)指標(biāo)來(lái)說(shuō)波動(dòng)幅度較大,奧飛娛樂(lè)在整個(gè)行業(yè)中處于中上游水平,對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)有更好的管理,以增強(qiáng)公司的短期流動(dòng)性;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直下降,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢,這是因?yàn)楣具M(jìn)行了大量的并購(gòu),但是收益回報(bào)速度比較慢,銷(xiāo)售凈收入的增長(zhǎng)跟不上企業(yè)總資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度,使公司整體營(yíng)運(yùn)能力有所下降。
4.3 盈利能力分析
并購(gòu)后,資產(chǎn)使用效率不理想,業(yè)績(jī)每況日下,企業(yè)盈利能力不增反降:銷(xiāo)售凈利率下降,表明主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力在減弱;凈資產(chǎn)收益率下滑,表明公司的盈利能力出現(xiàn)了問(wèn)題。然而,整體業(yè)績(jī)的下滑不能完全代表四月星空在其中的表現(xiàn),因此下文通過(guò)營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成和增長(zhǎng)情況來(lái)進(jìn)一步研究。
由年報(bào)可知,在并購(gòu)當(dāng)年,玩具銷(xiāo)售類(lèi)、動(dòng)漫影視類(lèi)、游戲類(lèi)業(yè)務(wù)對(duì)奧飛娛樂(lè)的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)較大。2014年,玩具銷(xiāo)售類(lèi)收入占比65.00%,動(dòng)漫影視類(lèi)占比15.18%,游戲類(lèi)占比12.68%;2015年,三項(xiàng)占比分別為62.41%、16.30%和11.26%;2016年為57.50%、17.33%和5.25%。
(1)四月星空帶來(lái)的收入增長(zhǎng)并未持續(xù)。四月星空產(chǎn)生的收益歸屬奧飛娛樂(lè)的動(dòng)漫影視收入,在2015年、2016年有一定的增長(zhǎng)。但是到了2017年和2018年,該項(xiàng)目收入再次下降,說(shuō)明并購(gòu)帶來(lái)的收入增長(zhǎng)并未持續(xù),由于業(yè)務(wù)不盡如人意、投資失敗、費(fèi)用高等原因,盈利能力沒(méi)能達(dá)到預(yù)期的效果。
(2)奧飛娛樂(lè)資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,但是并沒(méi)有形成很好的規(guī)模效應(yīng),反而加重了經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。2017年,公司凈利潤(rùn)僅為6855萬(wàn)元,業(yè)績(jī)大幅下滑,直接原因就是連續(xù)并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)拖累以及玩具銷(xiāo)售業(yè)務(wù)市場(chǎng)的萎縮;2018年,三項(xiàng)指標(biāo)均降至負(fù)水平,公司盈利能力非常不穩(wěn)定,三個(gè)都是與凈利潤(rùn)相關(guān)的指標(biāo),趨勢(shì)走向大致相同,可以統(tǒng)一進(jìn)行分析。奧飛娛樂(lè)進(jìn)行了大量的并購(gòu)活動(dòng),與子公司的并表使得公司的業(yè)績(jī)較為可觀。然而2017年之后,奧飛娛樂(lè)不僅失去了并購(gòu)的加持,管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用也在增加,使得盈利能力逐漸走低。
盲目并購(gòu)的影視媒體、游戲等領(lǐng)域,雖然給奧飛娛樂(lè)帶來(lái)了規(guī)模的轉(zhuǎn)變,但也造成了邊際效應(yīng)的遞減,在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中拖累了公司的業(yè)績(jī),導(dǎo)致利潤(rùn)難以增長(zhǎng)。管理層注意到公司的危機(jī),于2019年調(diào)整相應(yīng)的策略,三項(xiàng)指標(biāo)又恢復(fù)正數(shù),公司正在慢慢恢復(fù)中。
4.4 成長(zhǎng)能力分析
(1)總資產(chǎn)增速的先升后降,與其糾錯(cuò)行為密切相關(guān)。2016年,奧飛娛樂(lè)進(jìn)行了大量的并購(gòu)活動(dòng),所以總資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度巨大;2017年、2018年并購(gòu)速度放緩,年報(bào)顯示由于業(yè)績(jī)問(wèn)題還處置了幾家子公司,因此總資產(chǎn)增長(zhǎng)率又大幅下跌。
(2)凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)反轉(zhuǎn),與其并購(gòu)整合不當(dāng)有關(guān)。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率的下降,說(shuō)明并購(gòu)?fù)侠哿似髽I(yè)原有的發(fā)展速度,沒(méi)有實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)。
(3)營(yíng)收萎縮,是由于并購(gòu)業(yè)務(wù)嚴(yán)重縮水、玩具行業(yè)創(chuàng)新失敗以及海外影視投資碰壁導(dǎo)致。并購(gòu)當(dāng)年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速有所提高,但接下來(lái)幾年增長(zhǎng)率一直降低,2018年和2019年甚至為負(fù)數(shù);受此影響,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也下降,說(shuō)明并購(gòu)并沒(méi)有給公司主營(yíng)收入帶來(lái)積極影響,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在2018年均已為負(fù)數(shù)。
(4)經(jīng)營(yíng)協(xié)同方面,并購(gòu)四月星空后,盈利能力并不穩(wěn)定,說(shuō)明這方面提升空間十分有限。由于經(jīng)營(yíng)失敗和投資失敗,企業(yè)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)和競(jìng)爭(zhēng)力都沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果,難以直接反映未來(lái)的發(fā)展能力,2018年四項(xiàng)指標(biāo)甚至全為負(fù)數(shù)。
綜合上文的財(cái)務(wù)績(jī)效,近些年高頻的高溢價(jià)、低回報(bào)的并購(gòu)活動(dòng)給公司造成的增值效應(yīng)已經(jīng)漸漸不足以彌補(bǔ)其負(fù)面影響。目前來(lái)看,并購(gòu)四月星空后,償債、營(yíng)運(yùn)、盈利能力均有明顯下降;發(fā)展能力得到了提升,但這種提升是有限和不持續(xù)的。
5 對(duì)于文化娛樂(lè)企業(yè)并購(gòu)的建議
5.1 明確并購(gòu)動(dòng)因,契合企業(yè)戰(zhàn)略
并購(gòu)動(dòng)因驅(qū)使并購(gòu)的發(fā)起,必須明確企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)因,才能有效規(guī)避失敗的風(fēng)險(xiǎn),在并購(gòu)過(guò)程處于有利地位;并且并購(gòu)前必須與自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合,掌握自己的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),以并購(gòu)動(dòng)因?yàn)榛A(chǔ),選擇適宜的目標(biāo)企業(yè)。不能跟風(fēng)盲目并購(gòu),或者只關(guān)注短期利益,企圖通過(guò)并購(gòu)引起社會(huì)輿論哄抬股價(jià),這不利于企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。
5.2 加強(qiáng)并購(gòu)后的資源整合,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)
并購(gòu)后所有資源、生產(chǎn)要素的整合涉及企業(yè)方方面面,如資源配置、人員配置、企業(yè)價(jià)值、企業(yè)文化等,協(xié)同效應(yīng)能否凸顯是判斷并購(gòu)成功與否的標(biāo)準(zhǔn)。奧飛娛樂(lè)并購(gòu)四月星空后,雖然憑借眾多新資源拓展了更廣的業(yè)務(wù)面,但是沒(méi)有注意合理控制成本、整合資源和預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)資本利用率、短期償債能力和股東投資回報(bào)率等造成了明顯的負(fù)面影響。在公司后期的項(xiàng)目投資和并購(gòu)重組中,管理層對(duì)此應(yīng)著重關(guān)注。
5.3 設(shè)定并購(gòu)績(jī)效標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格進(jìn)行控制
并購(gòu)作為一種發(fā)展戰(zhàn)略,如果脫離了預(yù)定的戰(zhàn)略目標(biāo),它的有效性就會(huì)下降。文化娛樂(lè)企業(yè)可以通過(guò)平衡計(jì)分卡、財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量等績(jī)效計(jì)量方法,設(shè)定預(yù)期的業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn),持續(xù)追蹤并購(gòu)后的實(shí)際績(jī)效,從而對(duì)并購(gòu)活動(dòng)實(shí)施控制和監(jiān)督,一旦結(jié)果與目標(biāo)偏離,及時(shí)采取修正措施,保障并購(gòu)按照計(jì)劃有序進(jìn)行,從而推進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
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[基金項(xiàng)目]2017年山東省研究生教學(xué)質(zhì)量提升計(jì)劃項(xiàng)目“MPAcc《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》課程案例庫(kù)”(項(xiàng)目編號(hào):SDYA17091)。