向坤　王公博

作者簡介：

向 坤（1982-），男，湖南岳陽人，博士研究生，主要從事數(shù)字經(jīng)濟、創(chuàng)新經(jīng)濟學和傳媒經(jīng)濟學等研究。E-mail：21633367@qq.com

王公博（1993-），男，山東青島人，博士研究生，主要從事創(chuàng)新經(jīng)濟學、區(qū)域經(jīng)濟學和傳媒經(jīng)濟學研究。E-mail：wanggb0911@163.com

摘 要：當前，央行法定數(shù)字貨幣正在緊密推進過程中，其迅速發(fā)展的背后有著深刻的驅(qū)動力因素。數(shù)字貨幣是電子貨幣進一步發(fā)展的產(chǎn)物，其中又分為央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣和私人發(fā)行的加密數(shù)字貨幣，而廣義的數(shù)字貨幣則與電子貨幣是同義詞。類似互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)行的虛擬貨幣，也是電子貨幣的一個子集。具有經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)健性和良好貨幣發(fā)行信用的國家所推出的央行法定數(shù)字貨幣是未來數(shù)字貨幣發(fā)展的主流，但這并不意味著私人部門發(fā)行的數(shù)字貨幣毫無價值。央行法定數(shù)字貨幣可以提高人民幣在國際貨幣體系中的影響力，借助大數(shù)據(jù)技術(shù)提升對經(jīng)濟的預測、調(diào)控能力，降低貨幣的印刷、發(fā)行、流通成本。中國要從市場競爭的角度優(yōu)化央行法定數(shù)字貨幣的用戶體驗，豐富央行法定數(shù)字貨幣的運營場景，積極開展國際合作和公私部門合作，完善央行法定數(shù)字貨幣的法律監(jiān)管制度，從而提升央行法定數(shù)字貨幣的競爭力，形成多層次的數(shù)字貨幣體系。

關(guān)鍵詞：數(shù)字經(jīng)濟;數(shù)字貨幣;法定數(shù)字貨幣;私人數(shù)字貨幣;加密數(shù)字貨幣

中圖分類號：F810.4;F822.2文獻標識碼：A

文章編號：1000-176X（2021）01-0064-10

一、問題的提出

貨幣是一個國家的核心支付手段和財富體現(xiàn)方式，發(fā)行貨幣的權(quán)力是國家的核心權(quán)力之一，任何一個政府都高度重視對國家貨幣體系的掌控能力。當下，數(shù)字經(jīng)濟正在使得經(jīng)濟要素全面數(shù)字化和網(wǎng)絡(luò)化，作為核心支付和交易手段的貨幣形態(tài)也在發(fā)生變化，以云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)為支撐的數(shù)字貨幣時代已經(jīng)來臨，新技術(shù)將對經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟生活形態(tài)產(chǎn)生重大影響。

當前，各類數(shù)字貨幣已經(jīng)成為體現(xiàn)商品價值的重要形式，貨幣形態(tài)的數(shù)字化成為一個大趨勢，各國央行都在對法定數(shù)字貨幣進行研究和實驗，同時，F(xiàn)acebook 發(fā)布了Libra白皮書，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了比特幣等多種加密數(shù)字貨幣并迅猛發(fā)展，數(shù)字貨幣出現(xiàn)了多種探索形式。

貨幣的電子化和數(shù)字化有著比較長的探索實踐過程，貨幣的電子化形態(tài)早有出現(xiàn)，在中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟發(fā)展的早期階段，也存在類似QQ幣這樣的虛擬貨幣，而數(shù)字貨幣是電子貨幣和虛擬貨幣的高級發(fā)展形態(tài)。貨幣形態(tài)的變遷背后有著強大的驅(qū)動力，貨幣形態(tài)的數(shù)字化是大勢所趨，而央行法定數(shù)字貨幣將對經(jīng)濟形態(tài)產(chǎn)生深遠影響，從戰(zhàn)略角度對央行法定數(shù)字貨幣的技術(shù)、監(jiān)管體系、推廣策略等進行研究很有必要。

二、貨幣形態(tài)發(fā)展的驅(qū)動力

貨幣的本質(zhì)是一種保證實現(xiàn)商品交換的信用，是所有者與市場關(guān)于交換權(quán)的契約。貨幣是社會關(guān)系下的人際信用，體現(xiàn)的是人與人之間的信用關(guān)系。整體而言，貨幣可以根據(jù)物質(zhì)形態(tài)分為有形貨幣和無形貨幣，根據(jù)信用來源分為私人信用貨幣和國家信用貨幣[1]。歷史上，貨幣經(jīng)歷過多種發(fā)展形態(tài)，背后存在多種驅(qū)動力。

（一）用戶對具有穩(wěn)定價值的一般等價物的需求

貨幣形態(tài)變化的驅(qū)動力之一來自用戶對具有穩(wěn)定價值的一般等價物的需求，貨幣代表了基于某種社會文化條件下的穩(wěn)定價值。貨幣的出現(xiàn)是為了解決當交易存在不確定性時，通過貨幣的存儲價值來解決交易的時空分離問題。最初的商品貨幣由于形態(tài)過于多樣化而使得價值難以衡量，因而難以在不同文化條件和地域空間下保證價值的可交換性。為了保證穩(wěn)定交易，商品貨幣形態(tài)逐漸過渡到金銀貨幣形態(tài)，但金銀也存在內(nèi)在的價值不穩(wěn)定性。隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，金銀逐漸退場，內(nèi)嵌了國家信用擔保的紙幣則取代了金銀貨幣的位置[2]。紙幣由國家信用來保證價值的穩(wěn)定性，中心化的信用逐漸代替了去中心化的信用。在早期的鑄幣時代和金本位時代，都出現(xiàn)過去中心化的貨幣發(fā)行機制，但貨幣發(fā)行權(quán)最終都被政府收回，政府信用逐漸取代了私人信用。舉例來說，中國歷史上出現(xiàn)過很多私人信用貨幣，秦統(tǒng)一六國之后，開始將貨幣形態(tài)進行統(tǒng)一，但地方郡國和商人都可以自行鑄造貨幣。漢朝建立之初，各地的郡國仍然可以自己鑄造貨幣，直至漢武帝時，鑄幣權(quán)被收回國家。宋代的交子最初也是由民間商人印發(fā)，后收回國家。貨幣發(fā)行是政府最為重要的權(quán)力之一，同時國家信用可以保證貨幣價值的穩(wěn)定性。貨幣的儲藏價值功能特性決定了貨幣內(nèi)嵌價值的穩(wěn)定，從而保證貨幣價值尺度功能的穩(wěn)定性。

（二）用戶對貨幣便利性的需求

貨幣的便利性是促使貨幣形態(tài)不斷變化的重要驅(qū)動力之一。最初，一般等價物有多種形態(tài)，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，貴金屬尤其是黃金逐漸固定成為貨幣的重要形態(tài)。隨著商品經(jīng)濟的發(fā)展，黃金作為貨幣形態(tài)的缺陷也逐漸顯露，如攜帶不便、度量復雜，以及由于成色不純導致貨幣貶值等問題。宋朝時，民間出現(xiàn)了交子這種初期的紙幣形態(tài)。天圣元年（1023年），宋朝設(shè)立“益州交子務(wù)”管理交子的發(fā)行。天圣二年發(fā)行首屆官交子，官府正式壟斷紙幣的發(fā)行和管理。后續(xù)政府還對交子的發(fā)行限額、流通期限和準備金進行了控制，保證了幣值的穩(wěn)定。宋朝采取了對金屬貨幣征錢稅而紙幣免征的貨幣政策，通過征稅和豐富紙幣的使用場景來調(diào)節(jié)紙幣的流通數(shù)量，維持紙幣的信用并鼓勵紙幣的流通。紙幣是一種比金銀等重金屬更加方便的載體，人類社會的貨幣逐漸發(fā)展為紙幣形態(tài)[2]。

在歐洲，貨幣形態(tài)的變遷則表現(xiàn)為銀行券逐漸替代金銀，銀行券由民間銀行發(fā)行，可以憑借銀行券到銀行兌換黃金或金幣，使用更加方便快捷。第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)后，各國的銀行券開始作為本幣流通，并相繼實行金本位制或金匯兌本位制。

1971年，美國宣布紙幣和黃金脫鉤，金本位制開始解體，紙幣的地位更加穩(wěn)固，國家信用占據(jù)主導地位。此時的紙幣價值完全由國家主權(quán)信用來保證，以國家的稅收和信用作為背書，使用更加方便。隨著數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，沒有實體形態(tài)且使用更加方便的數(shù)字支付方式開始出現(xiàn)，當前，微信支付和支付寶等形態(tài)具備了貨幣的支付功能，部分取代了現(xiàn)金的使用場景[3]。

（三）用戶對具有廣泛應(yīng)用性貨幣的需求

應(yīng)用的廣泛性是貨幣最重要的屬性之一。隨著商品經(jīng)濟交換范圍的擴大，不同地域之間的商品交換越來越頻繁?；诓煌赜虻慕粨Q需要有更加通用化的一般等價物來保證交易的進行，從而降低交易成本。在交易過程中，一些具有更廣泛接受性的商品開始出現(xiàn)，那就是貴金屬，由于貴金屬在不同文化形態(tài)的地域下都具有用戶認同感，并且隨著經(jīng)濟發(fā)展和商品交易范圍的擴大，黃金以自身的稀缺性和不宜分割性為市場所接受，貴金屬成為了具有普遍意義的貨幣。在布雷頓森林體系確定后，全球確定了金本位制。1971年的經(jīng)濟危機后，黃金與美元脫鉤，美元以美國的強勁經(jīng)濟實力為背書，成為可度最高的世界貨幣，形成了以美元為主導的國際貨幣體系。各國也都確定了以國家主權(quán)和征稅為背書、在本國范圍內(nèi)具有法償性的官方保證貨幣。

縱觀世界貨幣發(fā)展史，貨幣形態(tài)經(jīng)歷了商品貨幣、金屬貨幣和信用貨幣三個階段。通過對貨幣形態(tài)的發(fā)展變革可以看出，貨幣形態(tài)背后的變遷規(guī)律是市場不斷提升對具有便利性、價值穩(wěn)定性和應(yīng)用廣泛性貨幣的需求，技術(shù)對市場不斷提升的需求提供了支撐，而政府權(quán)力的最終確認往往是某種貨幣形態(tài)取得合法效力的終點。

三、數(shù)字貨幣形態(tài)變遷的驅(qū)動力

經(jīng)濟學家哈耶克在1976年出版的《貨幣非國家化》中，提出了貨幣競爭論和貨幣非國家化的理論，他認為，市場可以通過競爭機制實現(xiàn)貨幣的最佳配置，多種貨幣的存在會抑制通貨膨脹。這是構(gòu)造比特幣等數(shù)字貨幣的重要理論依據(jù)。當下，多種數(shù)字貨幣不斷產(chǎn)生并迅速發(fā)展，包括比特幣、萊特幣、達世幣等私人加密數(shù)字貨幣，以及Facebook推動的Libra、各國央行推動的法定數(shù)字貨幣等。那么這是否印證了哈耶克的貨幣競爭論和貨幣非國家化理論？是什么驅(qū)動了數(shù)字貨幣當下的多種形態(tài)？為什么首先出現(xiàn)的是民間比特幣和Libra等數(shù)字貨幣呢？其背后有多個原因[4]。

（一）數(shù)字技術(shù)發(fā)展為數(shù)字貨幣形態(tài)變遷提供了可能性

技術(shù)作為生產(chǎn)力的重要因素，推動著生產(chǎn)關(guān)系的變革，貨幣本質(zhì)上體現(xiàn)著某種技術(shù)條件和經(jīng)濟環(huán)境下的生產(chǎn)關(guān)系。21世紀以來，智能技術(shù)和數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展為貨幣形態(tài)的升級創(chuàng)造了技術(shù)條件。

Chaum[5]首先提出了電子貨幣的概念，并構(gòu)造了一個具有匿名性、不可追蹤性的貨幣系統(tǒng)，該系統(tǒng)被認為是最早的數(shù)字貨幣方案，其構(gòu)造原理采用了密碼學技術(shù)——盲簽名。電子貨幣是電子信息技術(shù)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。電子貨幣通過公開網(wǎng)絡(luò)媒介實現(xiàn)現(xiàn)金傳輸和儲值功能的集合，主要包括電子化的法定貨幣和電子化的非法定貨幣兩種形式。前者是央行發(fā)行貨幣的電子化，如銀行卡、網(wǎng)銀、第三方支付等;后者由網(wǎng)絡(luò)運營商發(fā)行，作為虛擬網(wǎng)絡(luò)商品的支付手段，如游戲幣、QQ幣等。電子化的非法定貨幣雖以法幣為單位進行儲值，但尚未實現(xiàn)與法幣的自由兌換，使用場景被限制在網(wǎng)絡(luò)虛擬社區(qū)內(nèi)。隨著電子信息技術(shù)的發(fā)展，技術(shù)推動著貨幣的形態(tài)不斷發(fā)生變化。

Nakamoto[6]構(gòu)建了比特幣概念的最早理論基礎(chǔ)，加密數(shù)字貨幣進入新紀元。Nakamoto[6]認為，基于金融機構(gòu)的第三方支付機制存在弱點，可以基于密碼學原理和區(qū)塊鏈技術(shù)，開發(fā)能夠直接進行支付的電子支付系統(tǒng)。李建軍和朱燁辰[7]對數(shù)字貨幣的多個概念進行了定義，即數(shù)字貨幣可以區(qū)分為寬口徑數(shù)字貨幣和窄口徑數(shù)字貨幣。寬口徑數(shù)字貨幣包括電子貨幣，屬于主權(quán)法定貨幣的數(shù)字化;虛擬貨幣是私人發(fā)行的在特定網(wǎng)絡(luò)范圍使用的支付手段;加密數(shù)字貨幣包括央行發(fā)行的主權(quán)數(shù)字貨幣與私人發(fā)行的去中心化數(shù)字貨幣。窄口徑數(shù)字貨幣專指加密數(shù)字貨幣。

隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，當今時代，出現(xiàn)了多種數(shù)字貨幣和電子貨幣并存的現(xiàn)象。數(shù)字貨幣是電子貨幣進一步發(fā)展的產(chǎn)物，其中又分為央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣和私人發(fā)行的加密數(shù)字貨幣，而廣義的數(shù)字貨幣則與電子貨幣是同義詞。而類似互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)行的虛擬貨幣，也是電子貨幣的一個子集。

（二）數(shù)字經(jīng)濟深入發(fā)展為數(shù)字貨幣發(fā)行營造了土壤

1.數(shù)字經(jīng)濟不斷發(fā)展

得益于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能技術(shù)的不斷推動，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟和實體經(jīng)濟不斷融合，催生了數(shù)字經(jīng)濟。當前，數(shù)字經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的映射能力不斷增加，產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈不斷轉(zhuǎn)向數(shù)字化形態(tài)，資產(chǎn)形式不斷從實體化轉(zhuǎn)向數(shù)字化和虛擬化，資產(chǎn)大量“上云”，在物質(zhì)形態(tài)和流動形態(tài)上重新塑造價值體系。技術(shù)和經(jīng)濟形態(tài)的發(fā)展為用戶對更優(yōu)質(zhì)的貨幣形態(tài)需求創(chuàng)造了場景，并提供了可能性。

虛擬貨幣就是早期的數(shù)字資產(chǎn)，如騰訊推出的QQ幣就是一種虛擬補充性貨幣。目前，中國的虛擬補充性貨幣有幾百種，存在于中國的多個網(wǎng)站中，其中影響最大的就是QQ幣。虛擬貨幣和數(shù)字貨幣的區(qū)別在于，虛擬貨幣只能在限定范圍的網(wǎng)絡(luò)虛擬社區(qū)內(nèi)使用，且與法定貨幣的兌換存在限制。QQ幣可以用來支付QQ行號碼、QQ會員服務(wù)等。用戶兌換QQ幣的方式包括購買QQ卡、電話充值、銀行卡充值、網(wǎng)絡(luò)充值、手機充值卡等。在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟發(fā)展的早期，數(shù)字經(jīng)濟占實體經(jīng)濟的比重還非常之小，當時QQ幣的使用方式主要是作為一個虛擬的支付手段來兌換騰訊體系內(nèi)的虛擬商品，不能在現(xiàn)實社會中兌換產(chǎn)品。從2007年2月開始，中國監(jiān)管機制開始限制虛擬社區(qū)貨幣的倒賣，限制了虛擬貨幣的使用范圍。QQ幣在產(chǎn)生之初并沒有產(chǎn)生很大的影響，用戶對于數(shù)字貨幣的需求也不強。但是，隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實力的不斷提升，目前國內(nèi)已經(jīng)形成了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)BAT（百度、阿里巴巴、淘寶）和移動互聯(lián)網(wǎng)三小巨頭的初步格局，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟對于經(jīng)濟格局的影響能力不斷增強。數(shù)字經(jīng)濟的發(fā)展，使得用戶的行為更為網(wǎng)絡(luò)化和數(shù)字化，經(jīng)濟行為在實體空間和數(shù)字空間高度同步，用戶對于可以方便進行價值實現(xiàn)和價值轉(zhuǎn)移的數(shù)字化貨幣具有更加積極的需求，這使得各類數(shù)字貨幣具有廣闊的發(fā)展空間[8]。

2. 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)

從全球范圍看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和21世紀初相比，已經(jīng)不可同日而語，形成了一些巨大的數(shù)字經(jīng)濟體。貨幣的一般等價物形式取決于基于相同文化形態(tài)環(huán)境下、對該種商品的價值認同程度要高于其他產(chǎn)品，隨著認同某種商品價值的用戶數(shù)量不斷增加，該種商品就逐漸成為通用的貨幣形態(tài)，這與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)類似。早期，用戶的網(wǎng)絡(luò)屬性對現(xiàn)實生活的模擬性不夠強，信用無法人格化，因而QQ幣等沒有形成重大的影響，但隨著互聯(lián)網(wǎng)用戶的增加，一個基于網(wǎng)絡(luò)社區(qū)的貨幣系統(tǒng)正在成為現(xiàn)實。網(wǎng)絡(luò)用戶的增加使得社區(qū)內(nèi)存在大量的交換和支付需求，而網(wǎng)絡(luò)企業(yè)能夠以自身的資產(chǎn)、信用機制、內(nèi)容作為保障，將社區(qū)內(nèi)的虛擬貨幣發(fā)展為數(shù)字貨幣，開發(fā)金融業(yè)務(wù)。而數(shù)字經(jīng)濟體的金融業(yè)務(wù)如果得到監(jiān)管部門的許可，就可以得到飛速發(fā)展，支付寶和微信支付就是典型的成功案例。

以Libra為例，F(xiàn)acebook目前的全球用戶達到26億人以上，構(gòu)成了一個龐大的數(shù)字經(jīng)濟體，個人和機構(gòu)用戶基于數(shù)字形式的交易數(shù)量和頻次不斷提高。可以預測，Libra如果能夠穩(wěn)定運行若干年，F(xiàn)acebook網(wǎng)絡(luò)內(nèi)將建立繁榮的電商、游戲、服務(wù)、金融等數(shù)字經(jīng)濟生態(tài)，大量產(chǎn)品和服務(wù)直接以Libra計價和支付，Libra有可能構(gòu)成一個跨越國界的全球支付網(wǎng)絡(luò)，對金融監(jiān)管系統(tǒng)和金融生活方式將產(chǎn)生巨大的顛覆和影響。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的深入發(fā)展，使得基于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的數(shù)字貨幣具有天然的發(fā)展空間。目前來看，全球網(wǎng)絡(luò)用戶達到26億人以上的Facebook，比國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有更廣泛的全球用戶基礎(chǔ)[9]。

3. 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)天然具有產(chǎn)融結(jié)合的需求

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以依托數(shù)據(jù)發(fā)展金融業(yè)務(wù)，從而實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。舉例來說，在國內(nèi)的數(shù)字支付領(lǐng)域，阿里巴巴推出了支付寶和余額寶等產(chǎn)品，在一定程度上可以運行貨幣的部分職能。盡管監(jiān)管機構(gòu)一直對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入數(shù)字貨幣領(lǐng)域保持高度謹慎的態(tài)度，但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對數(shù)字貨幣有著濃厚的興趣和發(fā)展?jié)摿κ遣粻幍氖聦崱?/p>

由于人類行為正在不斷地進行數(shù)字化遷移，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)用戶的行為可以隨時通過數(shù)字技術(shù)不斷轉(zhuǎn)化為大數(shù)據(jù)資產(chǎn)。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過用戶的數(shù)字化畫像，可以更好地進行金融資源的跨期配置，從而突破依靠實體資產(chǎn)作為抵押的模式，通過用戶的大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)和精準的行為記錄進行信貸的放款，同時為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的數(shù)字資源變現(xiàn)和收入渠道多元化創(chuàng)造實現(xiàn)場景。當前，主流互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在發(fā)展金融業(yè)務(wù)并取得了良好的成績，這一點已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的科技金融發(fā)展中得到了體現(xiàn)。由于不斷積累企業(yè)信用和用戶資源，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)便有著發(fā)行類Libra數(shù)字穩(wěn)定幣的潛力，并以此進一步實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著產(chǎn)融結(jié)合的沖動和實現(xiàn)機制。阿里巴巴和騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對Libra保持高度關(guān)注，如果在監(jiān)管允許的情況下，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有著進行數(shù)字貨幣實踐的強烈意愿。但是，貨幣權(quán)力是國家的重要權(quán)力，因而必然會受到嚴厲的監(jiān)管。

（三）國際金融失衡和資產(chǎn)荒

當下的國際貨幣體系存在結(jié)構(gòu)性問題。人類的貨幣制度經(jīng)歷了一個從去中心化走向中心化、從商業(yè)信用走向政府信用的歷程。當下的貨幣機制形成了以美元作為國際結(jié)算貨幣的機制，但由于美元信用泛濫，出現(xiàn)國際金融失衡和資產(chǎn)荒，國際社會有動力構(gòu)建更好的貨幣體系。根據(jù)興業(yè)證券宏觀團隊的研究，當前17個主要經(jīng)濟體的債務(wù)率（債務(wù)/GDP）達到創(chuàng)紀錄的90%，無論短期利率還是長期利率均觸及或靠近0的歷史低位。

當前全球經(jīng)濟處于一定的失衡狀態(tài)，美國保持著長期的貿(mào)易逆差，而以中國為代表的新興經(jīng)濟體有著長期的貿(mào)易順差。美國利用自己在貨幣發(fā)行權(quán)上的優(yōu)勢地位，長期依賴發(fā)行美元彌補逆差，而順差國家長期過度積累美元，并將其低息、低效地配置于美國的各類資產(chǎn)上，包括美元國債、股權(quán)資產(chǎn)、以次貸為基礎(chǔ)的金融衍生品。一些國家的過度舉債或過度儲蓄，最終導致2008年全球金融危機的暴發(fā)。但是，金融危機以來，全球經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題并沒有發(fā)生本質(zhì)性改變，以美國為代表的發(fā)達國家通過量化寬松的貨幣政策，繼續(xù)發(fā)行貨幣刺激經(jīng)濟，其債務(wù)更是呈大規(guī)模泛濫之勢，各國政府采用負利率政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，流動性陷阱開始出現(xiàn)，利率降低的邊際效用遞減[10]。

在當前全球經(jīng)濟缺乏重大技術(shù)突破的情況下，各國央行過度依賴貨幣政策對經(jīng)濟進行刺激。相對于泛濫的貨幣而言，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對稀缺。因此，全球?qū)τ谫Y產(chǎn)投資出現(xiàn)了避險情緒，以挖礦算力的稀缺性為保證的比特幣等數(shù)字貨幣成為了一個避險的重要標的物。數(shù)字貨幣同時具有資產(chǎn)和貨幣兩種性質(zhì)，這兩方面的性質(zhì)存在一定的矛盾。比特幣作為一種支付手段，在全球資產(chǎn)荒的時刻，發(fā)揮了一定的資產(chǎn)保值作用，因而比特幣的資產(chǎn)性質(zhì)越來越突顯，而貨幣性質(zhì)則相對減弱，這造成了比特幣的價值很不穩(wěn)定，進而不合適承擔貨幣的功能。

當下出現(xiàn)的各類數(shù)字貨幣反映了市場在經(jīng)濟增長面臨不確定的前景時，對于具有保值性數(shù)字資產(chǎn)的需求，從而使得缺乏中心信用的數(shù)字貨幣的資產(chǎn)特性更為明顯、成為可靠貨幣的可能性降低。同時，一部分國家的政府法幣缺乏穩(wěn)定的價值基礎(chǔ)，國家信用被濫用，部分國家通過貨幣發(fā)行收取國家鑄幣稅以彌補財政虧空，這使得一部分國家的國民對于政府法幣有著不信任感，這也使得Libra通過建立錨定一籃子國家法幣的實現(xiàn)機制來保證貨幣價值的穩(wěn)定性。如果Libra在全球推行，將會對一部分國家的政府法幣產(chǎn)生替代效應(yīng)。

在這種背景下，人們對于二戰(zhàn)后以美元中心的信用貨幣制度產(chǎn)生了不信任感，哈耶克的貨幣競爭理論重新受到關(guān)注，各類數(shù)字穩(wěn)定幣和數(shù)字貨幣不斷出現(xiàn)，人們認為，數(shù)字貨幣可能促進貨幣之間的競爭，從而抑制通貨膨脹。而由于比特幣價值的不穩(wěn)定，央行的法定數(shù)字貨幣也成為了一個重要選擇。央行法定數(shù)字貨幣有著中心化的信用，以國家信用作為背書，以國家的流動性儲備作為保證金，使得央行法定數(shù)字貨幣有著更高的信用度。

（四）完善跨境貨幣支付體系的驅(qū)動力

隨著各國之間經(jīng)濟交流的加強，當前國際結(jié)算的規(guī)模越來越大，各個國家都在追求更為方便快捷的結(jié)算方式。

企業(yè)在開展國際貿(mào)易外匯結(jié)算時，會面臨兩種結(jié)算方式的選擇：兩國貨幣直接支付，或以美元為中間價結(jié)算。在人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）上線之前，美國的SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會系統(tǒng)）和CHIPS（紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)）在人民幣跨境交易中處于主導地位[11]。但是，高度依賴SWIFT和CHIPS存在一定風險。首先，SWIFT和CHIPS存在美國話語權(quán)過大的問題。從歷史上看，美國借助SWIFT和CHIPS進行過數(shù)次金融的霸權(quán)活動。其次，SWIFT的技術(shù)已經(jīng)跟不上快速發(fā)展的現(xiàn)實需要，效率比較低。SWIFT自成立以來，技術(shù)更新頻率比較低，大額匯款通常需要紙質(zhì)單據(jù)，國際電匯通常需要3—5個工作日才能到賬。

隨著大數(shù)據(jù)平臺、區(qū)塊鏈技術(shù)基礎(chǔ)的完善，利用區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建一個新的清結(jié)算網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成為當前許多國家的共識。區(qū)塊鏈技術(shù)具有去中心化、信息不可篡改、集體維護、可靠數(shù)據(jù)庫、公開透明等五大特征，在清結(jié)算方面有著透明、安全、可信的天然優(yōu)勢。目前全球已有24個國家投入并建設(shè)分布式記賬系統(tǒng)，超過90個跨國企業(yè)加入到不同的區(qū)塊鏈聯(lián)盟中。歐盟、日本、俄羅斯等國家和地區(qū)正在研究建設(shè)國際加密貨幣支付網(wǎng)絡(luò)來取代SWIFT，多個金融機構(gòu)和區(qū)塊鏈平臺正在通過區(qū)塊鏈試水跨境支付，以此提升自身在跨界支付上的話語權(quán)。

數(shù)字貨幣系統(tǒng)可以提升跨境支付系統(tǒng)的效率，以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的Libra和央行法定數(shù)字貨幣等數(shù)字貨幣形式可以通過減少交易中的服務(wù)對手數(shù)量來縮短結(jié)算時間。基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣能夠提升跨境支付的效率[12]。基于數(shù)字貨幣的跨境支付網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)“輪轂—輪軸”（Hub-and-Spoke）的模式。用戶可以在國內(nèi)通過銷售終端、在線接口等方式（即輪軸），將本國的法定貨幣兌換為數(shù)字貨幣并儲存在數(shù)字錢包中，然后通過數(shù)字貨幣的安全網(wǎng)絡(luò)（即輪轂）跨境傳輸?shù)胶Ｍ馐湛钊说臄?shù)字錢包并以相同方式兌換為當?shù)氐姆ǘㄘ泿拧Ｈブ行幕慕灰啄Ｊ娇梢蕴嵘灰仔?，可以將交易時間縮短到一天之內(nèi)。同時，交易費用也大幅下降。

綜上所述，多種數(shù)字貨幣的出現(xiàn)有著深刻的經(jīng)濟背景和國際背景，而在用戶需求的推動下，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展為用戶需求創(chuàng)造了可實現(xiàn)的場景，從而推動了多種數(shù)字貨幣的出現(xiàn)，數(shù)字貨幣沿襲了過去的貨幣發(fā)展歷史。由于用戶需求的推動，民間的私人數(shù)字貨幣反應(yīng)更為快速，而央行法定數(shù)字貨幣的出現(xiàn)存在一定滯后性。但是，鑒于Libra和比特幣等數(shù)字貨幣都存在深刻問題，參照哈耶克的貨幣競爭論，貨幣競爭不能長期處于無序狀態(tài)[13]，否則無法保證貨幣價值的穩(wěn)定性和貨幣的廣泛應(yīng)用性，具有經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)健性和良好貨幣發(fā)行信用的國家所推出的央行法定數(shù)字貨幣才是未來數(shù)字貨幣發(fā)展的主流，但這并不意味著私人部門發(fā)行的數(shù)字貨幣毫無價值。

四、多種數(shù)字貨幣形態(tài)的差異比較

具體而言，傳統(tǒng)法幣、私人數(shù)字貨幣、央行法定數(shù)字貨幣三者之間存在一定的差異。首先，發(fā)行機構(gòu)存在差異，央行法定數(shù)字貨幣和傳統(tǒng)法幣的發(fā)行機構(gòu)都是中央銀行，而私人數(shù)字貨幣的發(fā)行機構(gòu)則是來自去中心化的主體。其次，發(fā)行機制不同，傳統(tǒng)法幣通過二級發(fā)行機制發(fā)行，即中央銀行—商業(yè)銀行的機制，私人數(shù)字貨幣通過算法去中心化發(fā)行，也就是計算機算力“挖礦”的方法。從目前的研究進度來看，央行法定數(shù)字貨幣也是通過二級發(fā)行機制發(fā)行，這種方法可以保證對目前金融體系的沖擊可控。再次，載體不同，傳統(tǒng)法幣的主要載體是法幣的電子化形式和紙幣形式，紙幣的使用量已經(jīng)大大減少，而私人數(shù)字貨幣和央行法定數(shù)字貨幣采用的都是數(shù)字化形式。最后，技術(shù)方法不同，相對于傳統(tǒng)法幣，數(shù)字貨幣采用了大數(shù)據(jù)算法、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)，具有更加強烈的技術(shù)驅(qū)動特征。這也反映出了新生的科技力量對傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的影響力。Libra、比特幣、央行法定數(shù)字貨幣、傳統(tǒng)法幣的對比如表1所示。

從當前出現(xiàn)的多種數(shù)字貨幣來看，比特幣由于自身的價值基礎(chǔ)并不穩(wěn)定，容易出現(xiàn)價格大起大落、運作不透明等多種問題，實踐證明，比特幣的貨幣屬性并不明顯。Facebook發(fā)行的Libra則具有比較強的競爭力：一是Libra構(gòu)建了一個跨國界的結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，結(jié)算范圍很廣，天然可以在Facebook的消費場景當中使用;二是Libra對于很多貨幣體系并不夠完善、在數(shù)字經(jīng)濟方面競爭力不強的國家具有很強的吸引力，可能吸引一些國家的用戶將本幣轉(zhuǎn)為Libra;三是Libra以美元為記賬單位，并沒有創(chuàng)造新的記賬單位，因而對于作為法定貨幣的美元和銀行體系并沒有形成重大沖擊，可以為監(jiān)管機構(gòu)所接受;四是Libra和一籃子法幣掛鉤，這些法幣都屬于幣值相對穩(wěn)定的貨幣，可以在一定程度上保證Libra的幣值穩(wěn)定性;五是基于區(qū)塊鏈的結(jié)算方式將使得Libra具有去中介化和穿透性強的特征，兌換和使用都十分便利。

Libra將以美元為主的一籃子貨幣作為儲備，可以在全球范圍內(nèi)擴大美元的影響力，具有“數(shù)字化美元”的特征，這使得中國的貨幣主權(quán)和人民幣國際化面臨挑戰(zhàn)。同時，由于Libra具備去中介、穿透力強、適用范圍廣的特征，可能將吸引一部分人民幣轉(zhuǎn)為Libra，從而導致貨幣外流，這些因素直接刺激了中國加快推進央行法定數(shù)字貨幣的發(fā)布進程。

Libra也給予了中國以啟發(fā)，那就是可以加大央行和民間企業(yè)的合作力度，嘗試采用“官督商辦”，借鑒Libra的運行模式，加強與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作，審慎推動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)行類Libra的數(shù)字貨幣形式，將自身的虛擬幣擴大適用范圍，進一步推動央行法定數(shù)字貨幣的發(fā)展。

五、發(fā)行央行法定數(shù)字貨幣的影響推演

目前法定數(shù)字貨幣已經(jīng)在立陶宛等國家先行落地，中國也開始在深圳等地區(qū)進行試點。中國對法定數(shù)字貨幣的態(tài)度相對穩(wěn)定，中國央行表示，法定數(shù)字貨幣的目標是取代流通中的現(xiàn)金，即銀行體系以外各單位的庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金的總和。根據(jù)目前央行法定數(shù)字貨幣的框架，央行法定數(shù)字貨幣采用雙層運營體系，第一層是中國人民銀行對商業(yè)銀行，第二層是商業(yè)銀行或商業(yè)機構(gòu)對公民。當法定數(shù)字貨幣發(fā)行時，先由中國人民銀行將央行法定數(shù)字貨幣發(fā)行至商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫，商業(yè)銀行再將央行法定數(shù)字貨幣提供給公眾，形成人民銀行和商業(yè)銀行的雙層運營機制。

（一）降低商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣能力，提升財政能力

央行法定數(shù)字貨幣是否付息有著重要影響。如果央行法定數(shù)字貨幣采用付息的方式，用戶將銀行存款轉(zhuǎn)移到央行法定數(shù)字貨幣賬戶將更為方便，但將對銀行信貸形成沖擊，商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的能力有所降低。從另一個角度來看，目前金融體系存在過度依賴銀行信貸的問題，由于政府信用擔保導致信貸有過度擴張的沖動，帶來金融不穩(wěn)定風險。央行發(fā)行付息數(shù)字貨幣，可以降低商業(yè)銀行通過信貸創(chuàng)造貨幣的沖動，從而改善金融結(jié)構(gòu)[14]。

如果央行法定數(shù)字貨幣采用不付息的形式，央行利潤可以獲得增長，這造成過去由銀行獲得的提供公共服務(wù)的收益部分回歸央行。央行作為政府的一部分，可以提升政府的非財政收入，財政擴張的空間增加，財政部門可以加大減稅和增加支出的力度，從而提升財政能力。

財政政策和貨幣政策是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟的兩項有力手段，在當前國民經(jīng)濟需求不足和財政擴張受限的情況下，習近平總書記指出，未來需要采取“更加積極有為的財政政策、更加穩(wěn)健靈活的貨幣政策”。央行探索發(fā)行法定數(shù)字貨幣將提升央行的金融體系控制能力，通過央行法定數(shù)字貨幣量的增加供應(yīng)與財政政策相結(jié)合，為國民經(jīng)濟注入流動性。同時，央行法定數(shù)字貨幣的發(fā)行可以借助大數(shù)據(jù)技術(shù)，使得貨幣供應(yīng)量更好地與經(jīng)濟需求相匹配，并根據(jù)經(jīng)濟運行情況進行動態(tài)調(diào)整。

（二）提升央行的精準經(jīng)濟調(diào)控能力

央行法定數(shù)字貨幣的推進可以使得央行的貨幣操作手段更加豐富，央行可以調(diào)整法定數(shù)字貨幣的數(shù)量或價格，以此作為政策操作的標的。央行法定數(shù)字貨幣由非金融部門的個人和企業(yè)持有，貨幣政策傳導機制可以直接對個人和企業(yè)發(fā)生影響，傳導的效率和調(diào)控能力將大大提高。

實施央行法定數(shù)字貨幣后，通過央行大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，貨幣的流轉(zhuǎn)更加透明化，貨幣當局可以提升對貨幣流動的監(jiān)測能力，打擊非法和地下經(jīng)濟活動。央行可以監(jiān)控人民幣的不正常流出行為，限制利用人民幣進行資本抽逃的行為。央行法定數(shù)字貨幣通過提升對貨幣供應(yīng)水平的測算能力，調(diào)節(jié)貨幣的供給速度，將現(xiàn)有的貨幣供給增長率更好地與貨幣的需求增長相匹配，吸收過剩的流動性資產(chǎn)，提升貨幣政策效率。

央行可以通過貨幣的流向更加深入地了解企業(yè)需求，增加貨幣定向供應(yīng)流動性的精準度，幫助中小企業(yè)、民營企業(yè)解除長期以來的融資困難問題。同時，央行可以根據(jù)大數(shù)據(jù)掌握更多的經(jīng)濟運行狀況信息，從而做出更好的經(jīng)濟決策并為企業(yè)提供更為透明精準的信息服務(wù)。

對利率傳導渠道而言，分布式記賬技術(shù)的應(yīng)用會使得央行法定數(shù)字貨幣的交易中介環(huán)節(jié)更加扁平，利率傳導渠道更加精準流暢，利率在調(diào)整資源配置和傳導貨幣政策中的作用進一步發(fā)揮。另外，在央行法定數(shù)字貨幣場景下，由于貨幣政策的透明度將得到有效提高，可以更加精準地進行利率的差異化精準定價，對不同行業(yè)、不同地區(qū)的金融賬戶實現(xiàn)利率的差異化定價，促進貨幣中介指標從數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變，從而提升貨幣政策的有效性。對不同類型的貨幣需求方指定差異化的利率，有助于利率走廊的構(gòu)建，對商業(yè)銀行的放貸也會更加精準。

傳統(tǒng)的貨幣無法精準地將貨幣流動性傳遞給市場上真正有貨幣需求的人，央行法定數(shù)字貨幣能夠通過大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，解決貨幣供需的信息不對稱問題，對于企業(yè)和個人的資金需求和資金運行掌握得更加清晰，對流行性的匹配更具精準性。

（三）改善結(jié)算流程

央行法定數(shù)字貨幣能夠提高跨境交易處理能力。央行法定數(shù)字貨幣可以通過減少交易中至少一方所需的服務(wù)提供者數(shù)量來縮短結(jié)算時間，將間接的多次結(jié)算轉(zhuǎn)換為一次性結(jié)算。

央行發(fā)行數(shù)字貨幣的好處是可以提高結(jié)算速度?，F(xiàn)有的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施要求在結(jié)算前清算，清算是指將交易信息發(fā)送給發(fā)行銀行（支付人銀行）和收購銀行（收款人銀行）的過程，需要銀行間的協(xié)調(diào)。隨著貨幣的數(shù)字化，整個支付過程可以縮短結(jié)算的協(xié)調(diào)流程，清算通過央行更新賬戶額就能夠得到迅速解決。

（四）降低現(xiàn)金帶來的成本和風險

央行法定數(shù)字貨幣能夠大大降低成本。傳統(tǒng)的紙幣在印刷、發(fā)行、運輸、回籠等方面有著比較高的運行成本，還需要付出很高的防偽技術(shù)成本。央行法定數(shù)字貨幣的發(fā)行、流轉(zhuǎn)、記賬在網(wǎng)絡(luò)上就可以實現(xiàn)，大大節(jié)約了運轉(zhuǎn)和防偽成本。此外，現(xiàn)金作為印刷產(chǎn)品，由于需要人體接觸，在衛(wèi)生性問題上具有一定風險，類似新冠肺炎疫情的突發(fā)情況會將這種風險擴大化。同時，持有現(xiàn)金和交易現(xiàn)金也存在安全風險，載體的變化能夠帶來一定的推廣優(yōu)勢。

（五）金融系統(tǒng)效率提升

技術(shù)的推動可以促進金融效率的提升。微信支付和支付寶等支付方式引入到金融系統(tǒng)中之后，提升了金融系統(tǒng)的效率，金融脫媒現(xiàn)象開始出現(xiàn)，促使商業(yè)銀行提升自身的金融效率。例如，各大商業(yè)銀行紛紛加大金融科技的開發(fā)力度，引入?yún)^(qū)塊鏈等技術(shù)提升銀行經(jīng)營效率。央行法定數(shù)字貨幣大規(guī)模運用之后，貨幣供應(yīng)方式出現(xiàn)較大變化，可能引起金融市場波動，數(shù)字貨幣將促進金融監(jiān)管和運營體系的變革。央行法定數(shù)字貨幣可能會使貨幣乘數(shù)和流通速度出現(xiàn)變化，使得實物貨幣需求量下降，加快金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換速度。在央行法定數(shù)字貨幣之下，存款貨幣向現(xiàn)金貨幣的轉(zhuǎn)換更加快速，銀行可能面臨擠兌風險，當金融危機出現(xiàn)時，金融恐慌和金融風險的傳播速度也將加快，出現(xiàn)對金融系統(tǒng)形成沖擊的可能性。這對于銀行的管理水平和信貸經(jīng)營能力提出了更高的要求。根據(jù)姚前[15]的研究，央行法定數(shù)字貨幣對商業(yè)銀行等部門和金融結(jié)構(gòu)的影響可控，并能促進經(jīng)濟的發(fā)展，從長遠來看，金融系統(tǒng)會隨著競爭的加強逐漸回歸穩(wěn)態(tài)，金融系統(tǒng)的穩(wěn)態(tài)效率得以提升。

六、結(jié)論及政策建議

隨著未來數(shù)字貨幣的發(fā)展，各國都在推動法定數(shù)字貨幣的發(fā)展，基于私人分布式加密數(shù)字貨幣或大型數(shù)字經(jīng)濟體發(fā)生的中心化加密數(shù)字貨幣都會長期存在。中國要從市場競爭的視角，優(yōu)化央行法定數(shù)字貨幣發(fā)行機制，做好頂層設(shè)計和技術(shù)方案研發(fā)工作，有步驟地加大發(fā)行力度，同時積極開展國際合作，謹慎推動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行類Libra數(shù)字穩(wěn)定幣的嘗試。基于此，本文提出如下政策建議：

第一，探索人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、5G等技術(shù)在法定數(shù)字貨幣發(fā)行當中的作用。大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈技術(shù)可以對數(shù)字貨幣實現(xiàn)全流程管理，對央行法定數(shù)字貨幣在發(fā)行以后的流向進行全賬本溯源，對交易流轉(zhuǎn)等全過程中的數(shù)據(jù)實現(xiàn)全覆蓋。在央行法定數(shù)字貨幣的落地使用中，人工智能、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)可以定期分析數(shù)字貨幣的流動方向，從而可以更好地跟蹤企業(yè)、個人等主體的貨幣需求情況和宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況，加強對違法犯罪行為的打擊。

人工智能和大數(shù)據(jù)的發(fā)展十分迅速，人工智能功能的實現(xiàn)需要具備高算力、精密算法和海量數(shù)據(jù)等條件，可以通過機器學習、深度學習等算法來模擬貨幣的需求量和貨幣的流轉(zhuǎn)過程，從而幫助貨幣政策的精準制定和實施，還可以利用人工智能技術(shù)打擊貨幣的違法行為。為此，需要在人工智能技術(shù)上加強研究力度，提高人工智能的研究預算，設(shè)置人工智能投資專項技術(shù)基金，建立合資企業(yè)，建設(shè)數(shù)據(jù)池，進行人工智能技術(shù)的落地場景研究。 區(qū)塊鏈技術(shù)具有匿名性、高速率等特征，但區(qū)塊鏈在落地當中也存在弱點，需要加強對區(qū)塊鏈在央行法定數(shù)字貨幣發(fā)行中的技術(shù)落地方案的研究，以技術(shù)中立原則探索區(qū)塊鏈在央行法定數(shù)字貨幣發(fā)行中的落地場景。

第二，提升數(shù)字貨幣監(jiān)管水平，加強法律制度研究和制定力度。當前，中國針對數(shù)字貨幣的法律體系還不成熟，《中華人民共和國人民銀行法》《中華人民共和國反洗錢法》《中華人民共和國人民幣管理條例》缺乏對于數(shù)字貨幣的規(guī)定，數(shù)字貨幣的法律地位、監(jiān)管方式還不明確，缺乏配套的政策法規(guī)體系，尚未形成立體的監(jiān)管體系。需要加強頂層法律制度研究，搭建具有計算機、法律、經(jīng)濟學背景的復合學科研究團隊，研究數(shù)字貨幣的立法，從而優(yōu)化數(shù)字貨幣的政策法規(guī)體系。同時，完善數(shù)字貨幣法律細則和政策體系，搭建法律和政府監(jiān)管分工框架，明確數(shù)字貨幣在發(fā)行、流轉(zhuǎn)、使用流程中的行為標準，充實數(shù)字貨幣執(zhí)法監(jiān)管隊伍。

未來的央行法定數(shù)字貨幣體系是多層次的，需要加強多個層次數(shù)據(jù)庫的互聯(lián)互通。在技術(shù)上，實現(xiàn)頂層的數(shù)字身份驗證體系與國民基礎(chǔ)大數(shù)據(jù)庫相連接，數(shù)字金融賬戶體系與征信、社會保障、稅收、行政和司法體系的賬戶相連接，形成政府公共管理賬戶大系統(tǒng)。如此，金融監(jiān)管需要多個部門的監(jiān)管配合，也需要中央機構(gòu)和地方政府的緊密合作，從而構(gòu)成立體化的監(jiān)管體系，減少執(zhí)法當中的空白點。同時，需要加強監(jiān)管科技體系的研究，通過云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能構(gòu)建大數(shù)據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)，擴大大數(shù)據(jù)檢測系統(tǒng)的覆蓋數(shù)據(jù)范圍，在此過程中探索監(jiān)管沙盒機制，先在相對具有良好落地條件的區(qū)域進行試點，從而探索優(yōu)化監(jiān)管機制。

第三，加強央行法定數(shù)字貨幣場景的建設(shè)。貨幣重要的生命力來自場景的豐富性和多元性，從而便利用戶使用。從微信支付、支付寶等的發(fā)展進程來看，場景的豐富性可以深度影響支付手段的市場接受度。央行法定數(shù)字貨幣雖以國家信用為背書，但也要充分考慮市場接受度問題。央行法定數(shù)字貨幣可以探索在交通、教育、醫(yī)療等場景下率先使用，積極推動央行法定數(shù)字貨幣賬戶和銀行賬戶、第三方支付賬戶的互聯(lián)互通，形成多層次的支付賬戶體系。同時，研究機構(gòu)需要推動央行法定數(shù)字貨幣手機應(yīng)用的研發(fā)和設(shè)計，加快版本研發(fā)和灰度測試，提升用戶使用體驗和界面友好度。為有效拓展場景并完善使用體驗，可以先行探索公職人員使用央行法定數(shù)字貨幣發(fā)放工資的嘗試，加強央行法定數(shù)字貨幣與微信支付、支付寶等第三方支付工具，以及各類生活場景APP的合作，拓展市場范圍。積極探索和拓展海外支付場景，借助“一帶一路”的發(fā)展和中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外拓展的契機，開發(fā)國際應(yīng)用場景，加強央行法定數(shù)字貨幣與國際貨幣清算機構(gòu)的合作。

第四，加強對央行法定數(shù)字貨幣和其他競爭類數(shù)字貨幣的監(jiān)管，鼓勵市場范圍內(nèi)的競爭合作。央行法定數(shù)字貨幣在用戶體驗上要向微信支付、支付寶等已經(jīng)具有較高市場活躍度的第三方支付工具學習。在審慎監(jiān)管的框架下包容非法定數(shù)字貨幣的創(chuàng)新，審慎推動中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)行類Libra數(shù)字穩(wěn)定幣。審慎推動國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以聯(lián)盟鏈的方式推出類Libra數(shù)字貨幣試點，積極吸收互聯(lián)網(wǎng)和人工智能企業(yè)等共建數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施，避免央行作為唯一的“做市商”承擔全部的金融市場風險。以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)豐富的技術(shù)儲備和市場運營能力提升中國數(shù)字貨幣的市場競爭能力和海外拓展能力，加強與國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進行央行法定數(shù)字貨幣的底層技術(shù)合作。密切跟蹤海外Libra和國外法定數(shù)字貨幣等各類數(shù)字貨幣的動態(tài)，嘗試和Libra進行合作探討，探索將Libra納入到央行的監(jiān)管框架下的實施方案[16]。央行作為法定數(shù)字貨幣發(fā)行方，要避免既做“裁判員”又做“運動員”，對數(shù)字貨幣發(fā)行和監(jiān)管的功能進行合理的區(qū)隔，不斷優(yōu)化數(shù)字貨幣的發(fā)行、流轉(zhuǎn)、記賬和監(jiān)管機制，鼓勵在公開合法范圍內(nèi)的數(shù)字貨幣市場競爭。市場競爭可以提升各類數(shù)字貨幣的競爭力，對于強化中國數(shù)字貨幣的國際競爭力有很大幫助。同時，監(jiān)管機構(gòu)對于比特幣等私人加密數(shù)字貨幣可能導致的法律風險、信息風險、技術(shù)風險，要繼續(xù)進行嚴格的監(jiān)管，不斷完善優(yōu)化監(jiān)管機制。

第五，提高央行法定數(shù)字貨幣在國際貨幣體系中的話語權(quán)，擴大中國數(shù)字貨幣研究的國際影響力。中國數(shù)字貨幣主管部門應(yīng)當積極在國際范圍提交中國的研究成果，積極與金融穩(wěn)定理事會（FSB）、IMF、巴塞爾協(xié)會、國際清算銀行等機構(gòu)開展合作，建立中國具有領(lǐng)導權(quán)和話語權(quán)的央行法定數(shù)字貨幣國際性研究協(xié)會和推廣聯(lián)盟。擴大央行法定數(shù)字貨幣的國際結(jié)算范圍，探索推廣以央行法定數(shù)字貨幣形式進行人民幣互換，擴大人民幣互換范圍，借助“一帶一路”和中國企業(yè)海外投資的機會，鼓勵出海企業(yè)和國外合作企業(yè)以央行法定數(shù)字貨幣進行結(jié)算。在發(fā)行央行法定數(shù)字貨幣的時間節(jié)點上，要密切跟蹤國際法定數(shù)字貨幣的進展，在部署時間和落地進度上審慎選擇時間節(jié)點。

第六，積極探索推廣中國法定數(shù)字貨幣的多元方式。中國各地經(jīng)濟發(fā)展程度、教育普及程度和金融素養(yǎng)差異很大，由于當前的技術(shù)發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展速度越來越快，用戶對于各類金融新概念、新產(chǎn)品、新方式需要有一個接受過程。需要深入探索數(shù)字貨幣的傳播推廣機制，增加用戶對于央行法定數(shù)字貨幣的接觸點，開展對央行法定數(shù)字貨幣的頂層推廣機制研究并進行部署，選擇居民金融素養(yǎng)相對較高、金融基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)好、經(jīng)濟發(fā)展程度高的地區(qū)進行試點，逐步深化央行法定數(shù)字貨幣的推廣，推動現(xiàn)金從經(jīng)濟流動領(lǐng)域中的有序退出。同時，要重點加強對低收入群體、老年群體、偏遠地區(qū)群體的普及推廣工作，避免出現(xiàn)央行法定數(shù)字貨幣領(lǐng)域的“數(shù)字鴻溝”。通過新媒體、金融機構(gòu)現(xiàn)場海報、線下活動等生動形象的方式推廣數(shù)字貨幣，普及數(shù)字貨幣知識，深化數(shù)字貨幣的普及程度。

參考文獻：

[1]戴金平，黎艷.貨幣會消亡嗎？——兼論數(shù)字貨幣的未來[J].南開學報（哲學社會科學版），2016，（4）：141-149.

[2]莊雷，趙成國.區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新下數(shù)字貨幣的演化研究：理論與框架[J].經(jīng)濟學家，2017，（5）：76-83.

[3]馬端臨.文獻通考·錢幣考[A].呂思勉.呂著中國通史[C].北京：中國社會科學出版社，2013.192.

[4]姚前.共識規(guī)則下的貨幣演化邏輯與法定數(shù)字貨幣的人工智能發(fā)行[J].金融研究，2018，（9）：37-55.

[5]Chaum，D. Blind Signatures for Untraceable Payments [A]. Chaum， D.， Rivest， R.L.， Sherman， A.T. Advances in Cryptology[C]. Boston ：Springer，1983.199-203.

[6]Nakamoto，S.? Bitcoin： A Peer-to-Peer Electronic Cash System [DB/OL]. http：//bitcoin.rog/bitcoin.pdf，2009-03-24.

[7]李建軍，朱燁辰.數(shù)字貨幣理論與實踐研究進展[J].經(jīng)濟學動態(tài)，2017，（10）：115-127.

[8]李秀輝.貨幣形態(tài)轉(zhuǎn)變的機制與趨勢——從交子與比特幣的比較說起[J].社會科學戰(zhàn)線，2016，（12）：40-49.

[9]朱民.天秤幣Libra可能的顛覆和中國的機遇[J].清華金融評論，2019，（11）：61-66.

[10]蔣海曦.虛擬形態(tài)補充性貨幣在中國的發(fā)展[J].江漢論壇，2018，（11）：53-57.

[11]Wadsworth，A.The Pros and Cons of Issuing a Central Bank Digital Currency [DB/OL].https：//www.rbnz.govt.nz/-/media/ReserveBank/Files/Publications/Bulle tins/2018/2018jun81-07.pdf，2018-06-07.

[12]王靖一，黃益平.Libra的艱難征程與中國應(yīng)對[J].中國金融，2019，（15）：52-54.

[13]劉磊.從貨幣起源到現(xiàn)代貨幣理論：經(jīng)濟學研究范式的轉(zhuǎn)變[J].政治經(jīng)濟學評論，2019，（5）：181-203.

[14]戚聿東，褚席.數(shù)字經(jīng)濟視閾下法定數(shù)字貨幣的經(jīng)濟效益與風險防范[J].改革，2019，（11）：52-62.

[15]姚前. 法定數(shù)字貨幣的經(jīng)濟效應(yīng)分析： 理論與實證[J]. 國際金融研究， 2019，（1）：16-27.

[16]龍白滔. 全球數(shù)字貨幣競爭的政治經(jīng)濟學分析——公共數(shù)字人民幣DC/EP與私人數(shù)字美元Libra[J].東北財經(jīng)大學學報， 2020，（4）：66-78.

Abstract：At present， the Central Bank Digital Currencies is being pushed forward closely， and there are profound driving forces behind its rapid development. Central Bank Digital Currencies is the product of the further development of e-money， which can be divided into Central Bank Digital Currencies issued by the central bank and encrypted digital currency issued by private individuals. Similar to the virtual currency issued by Internet enterprises， it is also a subset of e-money. The Central Bank Digital Currencies issued by the Central Bank of countries with stable economic development and good currency issuing credit is the mainstream of the future development of digital currency， but this does not mean that the digital currency issued by the private sector is worthless. The Central Bank Digital Currencies can improve the influence of RMB in the international monetary system， improve the ability of forecasting and regulating the economy through big data technology， and reduce the cost of printing， issuing and circulation of currency. China should optimize the user experience of Central Bank Digital Currencies from the perspective of market competition， enrich the operation scenarios of Central Bank Digital Currencies， actively carry out international cooperation and public-private cooperation， and improve the legal supervision system of Central Bank Digital Currencies， so as to enhance the competitiveness of Central Bank Digital Currencies and form a multi-level digital currency system.

Key word：digital economy; digital currency;Statutory digital currency;private digital currenay;encrypted digital currency

（責任編輯：鄧 菁）