碧桂園第二生長(zhǎng)曲線(xiàn)：從機(jī)器人到物聯(lián)網(wǎng)

吳海珊

一批地面抹平機(jī)器人即將下線(xiàn)。

股價(jià)反映了市場(chǎng)對(duì)一家公司未來(lái)價(jià)值的預(yù)期。有的公司尚未盈利或剛剛盈利，卻靠概念獲得近千倍的市盈率，用開(kāi)玩笑的話(huà)說(shuō)，是按“市夢(mèng)率”進(jìn)行估值了;也有的公司盡管業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，卻只有個(gè)位數(shù)的市盈率。

作為《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行首位的房地產(chǎn)企業(yè)，碧桂園（2007.HK）的市盈率大概只有5倍出頭。市場(chǎng)給出這一估值，反映了在投資者眼里，碧桂園仍是一個(gè)行業(yè)進(jìn)入增長(zhǎng)平緩期的房地產(chǎn)公司。碧桂園可以擺脫這個(gè)單一標(biāo)簽嗎？

有可能。在不久前發(fā)布的2020年財(cái)報(bào)中，碧桂園將自己的未來(lái)定義為“高科技公司”。

此前，我們見(jiàn)到過(guò)不少老牌公司用高科技和新技術(shù)實(shí)現(xiàn)自身迭代的成功先例，比如靠操作系統(tǒng)起家的微軟，由電商起家的亞馬遜，還有從傳統(tǒng)制造企業(yè)轉(zhuǎn)型工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的霍尼韋爾。

雖然老牌公司的“科技化”轉(zhuǎn)型并非都能成功，但成功了的公司都獲得了市場(chǎng)的饋贈(zèng)。在截至4月15日的過(guò)去一年，霍尼韋爾的股價(jià)上漲了75%，市盈率達(dá)到了33倍。

對(duì)碧桂園而言，從房地產(chǎn)企業(yè)走向高科技企業(yè)，還不只是轉(zhuǎn)型那么簡(jiǎn)單，而是通過(guò)擁抱多元化戰(zhàn)略，尋找地產(chǎn)存量時(shí)代的第二生長(zhǎng)曲線(xiàn)。

短期來(lái)看，其發(fā)力點(diǎn)是即將在2022年盈利的機(jī)器人業(yè)務(wù)，其中包括用建筑機(jī)器人降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率和安全性的“建筑工業(yè)化”;但更長(zhǎng)遠(yuǎn)的蛻變方向或?qū)⒙淠_于“建筑物聯(lián)網(wǎng)”，即將智能技術(shù)整合到建筑物的建設(shè)和管理運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，應(yīng)用建筑物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，形成可提供行業(yè)解決方案的平臺(tái)。

《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，機(jī)器人帶來(lái)的生產(chǎn)率提升以及建筑機(jī)器人商業(yè)化之后帶來(lái)的收益，都將引領(lǐng)碧桂園的估值逐步修復(fù)。如果碧桂園對(duì)“高科技綜合性企業(yè)”的定位能在未來(lái)全面落實(shí)并得到資本市場(chǎng)認(rèn)可，相信實(shí)現(xiàn)霍尼韋爾的估值水平也并不難。目前估值低于行業(yè)均值和市場(chǎng)均值的碧桂園，正是長(zhǎng)期投資者參與建筑和房地產(chǎn)行業(yè)智能化變革的機(jī)會(huì)。

建筑工業(yè)化：從造房子到造機(jī)器人

最近熱門(mén)的兩組視頻里，一些在建的樓盤(pán)上，幾個(gè)粉紅色的機(jī)器人正在外墻、室內(nèi)忙著施工。

這些粉紅的機(jī)器人就是碧桂園兩年多以來(lái)投入巨大研發(fā)的建筑機(jī)器人，也是碧桂園創(chuàng)始人楊國(guó)強(qiáng)心心念念的建筑業(yè)的未來(lái)。

“機(jī)器人會(huì)顛覆傳統(tǒng)的地產(chǎn)行業(yè)和建筑行業(yè)，未來(lái)一定會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的價(jià)值?！苯ㄖと顺錾淼臈顕?guó)強(qiáng)在不同場(chǎng)合這樣表示。他的理想是“像造汽車(chē)一樣蓋房子”。

汽車(chē)是怎么造的呢？《巴倫周刊》在2019年的一篇報(bào)道中詳細(xì)描述了機(jī)器人造車(chē)的場(chǎng)景：通用汽車(chē)的全球工廠(chǎng)共有3萬(wàn)個(gè)機(jī)器人，其中1.3萬(wàn)個(gè)已實(shí)現(xiàn)互聯(lián)（當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)）。這些機(jī)器人可以給汽車(chē)裝上擋風(fēng)玻璃，堆疊箱子，還能對(duì)物體位置和變化的環(huán)境做出反饋，不需要任何人工指導(dǎo)。它們有發(fā)達(dá)的大腦、新的應(yīng)用程序、新的軟件，以及使機(jī)器人更高效、更多功能的互聯(lián)技術(shù)。每天，這些機(jī)器人將操作數(shù)據(jù)上傳至云端。通用汽車(chē)?yán)眠@些數(shù)據(jù)對(duì)其機(jī)器設(shè)備進(jìn)行預(yù)測(cè)性維護(hù)，以改善工廠(chǎng)的正常運(yùn)行時(shí)間。第一個(gè)月使用數(shù)據(jù)分析，工廠(chǎng)的效率就得到7個(gè)百分點(diǎn)的提升，這意味著一大筆錢(qián)。

這大概就是楊國(guó)強(qiáng)設(shè)想的地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)的未來(lái)。

作為房地產(chǎn)行業(yè)龍頭，碧桂園所主營(yíng)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)與建筑業(yè)密切相關(guān)。到目前為止，建筑業(yè)是世界上數(shù)字化、自動(dòng)化程度最低的行業(yè)之一。麥肯錫的一份報(bào)告顯示，在過(guò)去20年中，全球建筑業(yè)每小時(shí)價(jià)值增加值為平均每年1%，約為制造業(yè)增長(zhǎng)率的四分之一。

中國(guó)是一個(gè)建筑大國(guó)，擁有世界上最大的建筑市場(chǎng)。2020年中國(guó)建筑業(yè)簽訂合同額高達(dá)59.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.3%;新簽合同額為32.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.4%，建筑業(yè)總產(chǎn)值仍占到GDP的26%左右。

而如此龐大的工程，幾乎完全是依靠人工完成的，這不僅會(huì)造成工程瑕疵、工期延誤，也常出現(xiàn)安全性事故。雪上加霜的是，農(nóng)民工老齡化日益突出，而年輕勞動(dòng)力進(jìn)入建筑業(yè)的意愿降低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年全國(guó)農(nóng)民工總量2.856億人，比上年下降1.8%。用工缺口和成本上升也將是建筑行業(yè)的難題。

碧桂園身在其中，感受深刻，開(kāi)發(fā)建筑機(jī)器人就成為碧桂園在建筑行業(yè)更進(jìn)一步發(fā)展的最優(yōu)選擇。

博智林科創(chuàng)大廈。

2018年，楊國(guó)強(qiáng)宣布進(jìn)軍機(jī)器人領(lǐng)域，7月廣東博智林機(jī)器人有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“博智林”）在順德成立，成為全球首家嘗試用機(jī)器人大規(guī)模、系統(tǒng)性地完成建筑施工大部分工序的企業(yè)。目前，博智林已有18款機(jī)器人在15個(gè)項(xiàng)目中開(kāi)展試點(diǎn)應(yīng)用，累計(jì)應(yīng)用施工面積達(dá)80萬(wàn)平方米。此外，還有28款建筑機(jī)器人會(huì)陸續(xù)入場(chǎng)。

自2021年下半年，碧桂園的建筑機(jī)器人會(huì)逐步進(jìn)入批量生產(chǎn)。博智林已形成混凝土施工、混凝土修整、砌磚抹灰、內(nèi)墻裝飾等12個(gè)建筑機(jī)器人產(chǎn)品線(xiàn)，其中絕大多數(shù)機(jī)器人可同時(shí)適用于現(xiàn)澆混凝土工藝與裝配式建筑施工。

僅用兩年半時(shí)間，博智林就實(shí)現(xiàn)了建筑機(jī)器人從自主研發(fā)、小批量生產(chǎn)到工程測(cè)試、工程服務(wù)及批量化商用。

2020年，碧桂園對(duì)于新業(yè)務(wù)投入是25億元，其中90%都投入到了建筑機(jī)器人業(yè)務(wù)。過(guò)去幾年，碧桂園組建了一支高技術(shù)團(tuán)隊(duì)。截至今年2月底，博智林有7000多名員工，其中研發(fā)人員4000多名，平均年齡30.2歲，包括一大批來(lái)自國(guó)內(nèi)外知名高校的土木工程、機(jī)器人、人工智能、數(shù)字化等領(lǐng)域的優(yōu)秀人才。

在3月25日舉行的2020年財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，碧桂園集團(tuán)總裁莫斌提出了新的時(shí)間表：碧桂園的機(jī)器人業(yè)務(wù)有信心在2022年實(shí)現(xiàn)盈利。

從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，這意味著近三年來(lái)投入巨資的建筑機(jī)器人業(yè)務(wù)將迎來(lái)快速商業(yè)化的發(fā)展階段。

智能建造升級(jí)：也可能是物聯(lián)網(wǎng)公司

當(dāng)前碧桂園研發(fā)出的機(jī)器人，確實(shí)開(kāi)始初步滿(mǎn)足楊國(guó)強(qiáng)提出的建筑機(jī)器人將解決的三個(gè)問(wèn)題：避免安全事故、提升質(zhì)量、提升效率的目標(biāo)。

在碧桂園順德鳳桐花園項(xiàng)目工地參與施工的外墻噴涂機(jī)器人，主要用于高層住宅或商業(yè)建筑外墻面的自動(dòng)噴涂作業(yè)，最大噴涂效率可達(dá)300㎡/h，且沒(méi)有傳統(tǒng)人工施工作業(yè)的高墜風(fēng)險(xiǎn);混凝土澆筑的智能隨動(dòng)布料機(jī)器人，能根據(jù)操作人員發(fā)出的運(yùn)動(dòng)方向指令，實(shí)現(xiàn)出料口跟隨移動(dòng);樓層清潔機(jī)器人，能自主規(guī)劃行程，并在行進(jìn)過(guò)程中展開(kāi)小石塊與灰塵清理作業(yè);測(cè)量機(jī)器人，能用于施工實(shí)測(cè)實(shí)量……

博智林副總裁劉震曾用鋪瓷磚來(lái)對(duì)比人工作業(yè)和機(jī)器人作業(yè)的差距，“一名熟練的瓷磚工人，鋪一塊瓷磚大概需要6至8分鐘，而機(jī)器人可以把這個(gè)時(shí)間縮短到一分鐘之內(nèi)?！睋?jù)博智林提供的資料，其研發(fā)制造的多款機(jī)器人的工作效率都是人工的3至10倍。

中國(guó)科學(xué)院院士、清華大學(xué)人工智能研究院院長(zhǎng)張鈸認(rèn)為，碧桂園已走在了全國(guó)乃至世界智慧建造和建筑機(jī)器人領(lǐng)域的前列。但這些距離楊國(guó)強(qiáng)設(shè)想的“像造汽車(chē)一樣蓋房子”還相差甚遠(yuǎn)，一切只是剛剛開(kāi)始。

而且，作為國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，智能機(jī)器人既是先進(jìn)制造業(yè)的關(guān)鍵支撐裝備，也是改善人類(lèi)生活方式的重要切入點(diǎn)。隨著碧桂園的建筑機(jī)器人繼續(xù)成熟，實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)、通過(guò)大數(shù)據(jù)學(xué)習(xí)改善生產(chǎn)效率，再實(shí)現(xiàn)建筑機(jī)器人的大面積商業(yè)化，那么碧桂園將有望成為一家平臺(tái)公司。

如果把想象空間再打開(kāi)一些，碧桂園還可以進(jìn)一步向建筑物聯(lián)網(wǎng)公司演進(jìn)。建筑物聯(lián)網(wǎng)的起點(diǎn)是傳感器，終點(diǎn)是智慧生活，起點(diǎn)與終點(diǎn)之間是通過(guò)建筑物聯(lián)網(wǎng)串起的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、智能機(jī)器人、區(qū)塊鏈、BIM技術(shù)、3D技術(shù)、沉浸式技術(shù)等。

老牌工業(yè)巨頭霍尼韋爾的轉(zhuǎn)型之路或許可以給碧桂園提供一些參照。這是一家工業(yè)巨頭，產(chǎn)品從航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)到個(gè)人安全設(shè)備一應(yīng)俱全。近年來(lái)，它一直推進(jìn)“由硬到軟”的互聯(lián)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型的方向就是“工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)”。

霍尼韋爾創(chuàng)建了名為Forge的工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)?；裟犴f爾認(rèn)為它是“系統(tǒng)的系統(tǒng)”，其核心理論是將原本各自獨(dú)立的不同系統(tǒng)，比如大樓管理系統(tǒng)、電梯系統(tǒng)、冷卻器、消防控制系統(tǒng)等連接到云端，把所有的數(shù)據(jù)集成在一起，并提供更好的正常運(yùn)行時(shí)間和可靠性。如今，它被用于運(yùn)營(yíng)超過(guò)7000架飛機(jī)的航空公司、擁有超過(guò)10萬(wàn)處商業(yè)地產(chǎn)的樓宇自控管理系統(tǒng)，以及負(fù)責(zé)全球4000多家工廠(chǎng)的工業(yè)工程，其客戶(hù)包括機(jī)場(chǎng)、大學(xué)，甚至世界上最高的建筑——迪拜的Burj Khalifa。

2018年，霍尼韋爾還分拆出了一家住宅科技企業(yè)Resideo Technologies，生產(chǎn)標(biāo)志性的恒溫器，并提供其他家居舒適和安全解決方案。

目前按照銷(xiāo)售額計(jì)算，霍尼韋爾的智能建筑技術(shù)部門(mén)貢獻(xiàn)了集團(tuán)16.4%的份額。

當(dāng)然，碧桂園的建筑物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)必然不會(huì)與霍尼韋爾完全相同，但是房地產(chǎn)和建筑業(yè)從建造到運(yùn)營(yíng)的智能化轉(zhuǎn)型必然是大勢(shì)所趨?！栋蛡愔芸吩?020年底一篇報(bào)道指出，在接下來(lái)的幾年中，聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的年平均增長(zhǎng)率將達(dá)到30%到40%。

天時(shí)地利：為什么是碧桂園？

發(fā)展建筑機(jī)器人和建筑物聯(lián)網(wǎng)，沒(méi)有誰(shuí)比碧桂園更合適。

建筑機(jī)器人跟碧桂園的主業(yè)相輔相成，多年的行業(yè)積累為建筑機(jī)器人的研發(fā)提供數(shù)據(jù)方面的便捷性和協(xié)調(diào)性。碧桂園擁有著行業(yè)少有的全產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢(shì)，覆蓋了從規(guī)劃設(shè)計(jì)、材料供應(yīng)、建造，到園林、裝修、營(yíng)銷(xiāo)、物業(yè)等多個(gè)環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)板塊，保證了從預(yù)研設(shè)計(jì)、樣機(jī)測(cè)試到小批量生產(chǎn)、工程測(cè)試、工程服務(wù)、智能建造與工業(yè)化建筑整體解決方案等環(huán)節(jié)的及時(shí)可驗(yàn)證。

正如霍尼韋爾首席執(zhí)行官杜睿哲對(duì)《巴倫周刊》表示，“我們只會(huì)參與我們已經(jīng)參與的市場(chǎng)，在這一點(diǎn)上我們非常堅(jiān)持?！?/p>

最重要的是，碧桂園的綜合實(shí)力強(qiáng)勁，應(yīng)用場(chǎng)景豐富、管理能力成熟、資金儲(chǔ)備充裕，為建筑機(jī)器人的研發(fā)、迭代和升級(jí)，提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也讓碧桂園更從容。尤其是應(yīng)用場(chǎng)景，對(duì)機(jī)器人實(shí)現(xiàn)商業(yè)化非常重要。機(jī)器人企業(yè)波士頓動(dòng)力八年三易手，從互聯(lián)網(wǎng)巨頭谷歌到財(cái)團(tuán)軟銀集團(tuán)，都無(wú)法真正推動(dòng)機(jī)器人的商業(yè)化。才有了最近現(xiàn)代汽車(chē)的接盤(pán)，軟銀董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官孫正義說(shuō)，現(xiàn)代汽車(chē)作為一家世界領(lǐng)先的汽車(chē)公司，加快了波士頓動(dòng)力的商業(yè)化進(jìn)程。

從這一點(diǎn)來(lái)講，應(yīng)用場(chǎng)景豐富的碧桂園，優(yōu)勢(shì)明顯。截至2020年底，碧桂園已簽約或摘牌的內(nèi)地項(xiàng)目總數(shù)為2958個(gè)，廣闊的施工現(xiàn)場(chǎng)，隨時(shí)準(zhǔn)備好可以讓碧桂園的近50款機(jī)器人入場(chǎng)進(jìn)行測(cè)試。

碧桂園不僅在發(fā)展自己的機(jī)器人業(yè)務(wù)，也在著手建立行業(yè)規(guī)則。2020年11月，博智林受邀與中國(guó)建筑標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)研究院等單位發(fā)起成立建筑機(jī)器人專(zhuān)委會(huì)，開(kāi)展相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的編制、標(biāo)準(zhǔn)體系的構(gòu)建等工作。截至目前，博智林已主導(dǎo)編制了《智能施工升降機(jī)》、《外墻噴涂機(jī)器人》兩項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，并經(jīng)廣東省建設(shè)科技與標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)會(huì)發(fā)布。此外，博智林主導(dǎo)編制的《自升造樓平臺(tái)》、《建筑工程智能清潔機(jī)器人》等團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)也正在審查或立項(xiàng)中。

在今年全國(guó)“兩會(huì)”上，作為全國(guó)政協(xié)委員的楊國(guó)強(qiáng)還提交了一份《關(guān)于加快研發(fā)應(yīng)用智能建造產(chǎn)品技術(shù)推動(dòng)建筑業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型》的提案。

建筑機(jī)器人、智能建造、智能建筑是房地產(chǎn)和建筑行業(yè)的大勢(shì)所趨，這一趨勢(shì)也得到了政策端的強(qiáng)力支持。

2020年4月，住建部印發(fā)了《住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部工程質(zhì)量安全監(jiān)管司2020年工作要點(diǎn)》，在推動(dòng)綠色建造發(fā)展、促進(jìn)建筑業(yè)轉(zhuǎn)型方面提出將建筑機(jī)器人作為發(fā)展研究方向;2020年7月，住建部等13部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)智能建造與建筑工業(yè)化協(xié)同發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，指出要以大力發(fā)展建筑工業(yè)化為載體，以數(shù)字化、智能化升級(jí)為動(dòng)力，創(chuàng)新突破相關(guān)核心技術(shù)，加大智能建造在工程建設(shè)各環(huán)節(jié)應(yīng)用，形成全產(chǎn)業(yè)鏈融合一體的智能建造產(chǎn)業(yè)體系;今年2月初，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《關(guān)于同意開(kāi)展智能建造試點(diǎn)的函》，確定上海、重慶、廣東三地的7個(gè)項(xiàng)目開(kāi)展智能建造試點(diǎn)工作，其中就包括碧桂園在順德的鳳桐花園項(xiàng)目。

打開(kāi)估值天花板：第二生長(zhǎng)曲線(xiàn)等待爆發(fā)

其實(shí)，當(dāng)主業(yè)進(jìn)入發(fā)展平緩期，尋找新的生長(zhǎng)曲線(xiàn)，是所有追求基業(yè)長(zhǎng)青公司的必然選擇，碧桂園只是其中之一。

當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程不會(huì)一帆風(fēng)順，也不會(huì)全部都獲得成功。但成功了的公司可能會(huì)享受多年的發(fā)展紅利，比如微軟。

微軟如今已經(jīng)成為繼蘋(píng)果之后最有可能率先問(wèn)鼎2萬(wàn)億美元市值的科技龍頭，但是它也曾遭遇過(guò)增長(zhǎng)瓶頸。

在1999年至2014年間，微軟一直依靠PC時(shí)代的余溫生存，在接連錯(cuò)失智能搜索、智能手機(jī)和平板電腦的機(jī)會(huì)后，其估值也從1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)的最高點(diǎn)一路下行。自2014年開(kāi)始，微軟開(kāi)始了從文化到業(yè)務(wù)的一系列整合，果斷采取“云為先”的戰(zhàn)略，把Windows優(yōu)先級(jí)下降，把云業(yè)務(wù)升至最高級(jí)。經(jīng)過(guò)幾年高速發(fā)展，微軟2019財(cái)年的云服務(wù)收入達(dá)到390億美元，首次超過(guò)Windows業(yè)務(wù)的收入。也是那一年，微軟進(jìn)入萬(wàn)億美元市值俱樂(lè)部。

進(jìn)入建筑機(jī)器人領(lǐng)域，也讓碧桂園的未來(lái)有了不一樣的想象空間。

就近期而言，建筑機(jī)器人的發(fā)展將會(huì)為公司的利潤(rùn)帶來(lái)提升。

這一提升首先表現(xiàn)在莫斌所提到的機(jī)器人業(yè)務(wù)自身的盈利。就當(dāng)前而言，機(jī)器人業(yè)務(wù)在碧桂園的整體收入中占比非常低。

2020年，碧桂園其他收入為47.4億元，在總收入中占比只有1%。其中包括物業(yè)投資、酒店經(jīng)營(yíng)、智能建造、機(jī)器人餐飲、新零售、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等，也就是說(shuō)目前機(jī)器人業(yè)務(wù)在總收入中占比低于1%。

更多的影響將來(lái)自于建筑機(jī)器人對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)生產(chǎn)率提升和成本下降的支持。影響有多大呢？參考一下亞馬遜吧。2012年，亞馬遜以7.75億美元的價(jià)格收購(gòu)了倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人制造商Kiva Systems。八年后，Kiva Systems的聯(lián)合創(chuàng)始人說(shuō)，亞馬遜已經(jīng)部署了成千上萬(wàn)個(gè)機(jī)器人，即便全天候操作，每個(gè)機(jī)器人每天僅需要花費(fèi)25美分。對(duì)比7.25美元/小時(shí)的美國(guó)聯(lián)邦最低工資標(biāo)準(zhǔn)，機(jī)器人對(duì)成本的降低效果顯而易見(jiàn)。

同時(shí)一旦建筑機(jī)器人開(kāi)始實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化，增長(zhǎng)效應(yīng)將是數(shù)倍的。近年來(lái)，機(jī)器人的應(yīng)用已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)?！栋蛡愔芸吩?019年的一篇報(bào)道中指出，在過(guò)去5年，全球機(jī)器人交付平均年增長(zhǎng)19%，而在之前更早的20年，平均年增長(zhǎng)率僅有5%。最近一兩年的交易顯示出，機(jī)器人應(yīng)用仍有加速的跡象。

一家公司的估值就是市場(chǎng)對(duì)它未來(lái)價(jià)值的預(yù)期。一家房地產(chǎn)公司，無(wú)論營(yíng)收和利潤(rùn)有多高，都很難獲得高估值、高溢價(jià)。比如在港上市的中國(guó)房企股，平均市盈率只有7倍多，不僅大幅低于科技公司，也低于整個(gè)大盤(pán)。恒生指數(shù)近期的市盈率約為16倍。

另一個(gè)更明顯的例子是，恒大汽車(chē)和中國(guó)恒大的區(qū)別。

恒大汽車(chē)（0708.HK）還沒(méi)賣(mài)出一輛車(chē)，市值已經(jīng)達(dá)到6765億港元;中國(guó)恒大（3333.HK）2020年實(shí)現(xiàn)了314億元的稅后利潤(rùn)，總市值只有1856億港元。

《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，碧桂園是一只被低估的價(jià)值股，機(jī)構(gòu)對(duì)其股價(jià)6-12個(gè)月的預(yù)測(cè)是12-15港元，這一區(qū)間是合理的。

但是如果放長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)于那些成功實(shí)現(xiàn)自身迭代的公司從不吝嗇，尤其是當(dāng)市場(chǎng)認(rèn)定一家公司具有顛覆性和行業(yè)主導(dǎo)性的時(shí)候。

2014年初以來(lái)，微軟的股價(jià)上漲了7倍?；裟犴f爾在截至4月17日的一年，上漲了75%左右，市盈率達(dá)到了33倍。這一估值在科技公司中并不算高。

隨著碧桂園邁向“高科技公司”的多元化擴(kuò)張，未來(lái)幾年內(nèi)達(dá)到這一估值水平也并非不可能。其機(jī)器人業(yè)務(wù)帶來(lái)的生產(chǎn)率提升以及建筑機(jī)器人商業(yè)化之后帶來(lái)的收益，都將引領(lǐng)碧桂園的估值逐步修復(fù)。最近的一個(gè)交易可以看出機(jī)器人業(yè)務(wù)的估值前景。2020年底，軟銀集團(tuán)將波士頓動(dòng)力公司80%的股份出售給了現(xiàn)代汽車(chē)。2017年軟銀集團(tuán)從谷歌手里買(mǎi)入的時(shí)候，估值約為1億多美元，而在最近的交易中，已經(jīng)漲到11億美元。

因此，當(dāng)前碧桂園低于行業(yè)均值，更低于市場(chǎng)均值的估值，正是長(zhǎng)期投資者參與這一行業(yè)智能化變革的時(shí)機(jī)。