LPR推行背景下中小商業(yè)銀行定價(jià)管理問(wèn)題研究

張嵐

【摘? 要】利率市場(chǎng)化是金融改革的核心之一。自1993年開(kāi)始，我國(guó)逐漸步入利率市場(chǎng)化改革的新時(shí)期。2019年推行LPR定價(jià)機(jī)制改革更是深化改革的重要舉措，當(dāng)前我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)入至關(guān)重要的并軌階段。因此，商業(yè)銀行在LPR改革過(guò)程中，將面臨巨大挑戰(zhàn)。論文介紹了我國(guó)利率市場(chǎng)化歷程，并在深入分析LPR推行對(duì)商業(yè)銀行影響的基礎(chǔ)上，對(duì)后續(xù)深化改革提出參考意見(jiàn)。

【Abstract】Interest rate liberalization is one of the core of financial reform. Since 1993， China has gradually stepped into a new period of interest rate liberalization reform. The implementation of LPR pricing mechanism reform in 2019 is an important measure to deepen the reform. Currently， China's interest rate liberalization has entered a crucial stage of integration. Therefore， commercial banks will face great challenges in the process of LPR reform. This paper introduces the course of China's interest rate liberalization， and on the basis of in-depth analysis of the impact of the implementation of LPR on commercial banks， to provide reference for the subsequent deepening of reform.

【關(guān)鍵詞】LPR;中小商業(yè)銀行;定價(jià)管理;深化改革

【Keywords】LPR; small and medium-sized commercial banks; pricing management; deepening the reform

【中圖分類(lèi)號(hào)】F832.4? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2021）10-0001-03

1 我國(guó)利率市場(chǎng)化改革及LPR政策推行概述

1993年我國(guó)首次提出利率市場(chǎng)化改革的基本設(shè)想，1996年我國(guó)正式啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，放開(kāi)銀行間拆借利率管制到逐漸放開(kāi)銀行間債券市場(chǎng)利率。2000年放開(kāi)外幣貸款利率和大額外幣存款利率，2004年基本取消貸款利率上限，2013年全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。到此，商業(yè)銀行可對(duì)貸款進(jìn)行充分的自主定價(jià)。隨后，我國(guó)于2013年建立了貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制簡(jiǎn)稱(chēng)LPR。LPR是對(duì)最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率，其形成方式是由10家全國(guó)性的銀行作為報(bào)價(jià)行，于每個(gè)工作日?qǐng)?bào)出本行貸款基礎(chǔ)利率，再剔除最高、最低各一個(gè)報(bào)價(jià)利率，進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算得出最后貸款基礎(chǔ)利率，同年10月正式運(yùn)行，運(yùn)行初期政策效果良好。

為進(jìn)一步優(yōu)化完善貸款利率報(bào)價(jià)機(jī)制，中央銀行于2019年8月公告實(shí)施貸款市場(chǎng)利率報(bào)價(jià)（LPR）形成機(jī)制改革，擴(kuò)大了報(bào)價(jià)行覆蓋范圍，增加5年期利率品種，實(shí)施以中期借款便利（MLF）為核心的報(bào)價(jià)機(jī)制，要求各報(bào)價(jià)行采取“MLF+加點(diǎn)”的方式報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)計(jì)算規(guī)則調(diào)整為去掉最高報(bào)價(jià)、最低報(bào)價(jià)后計(jì)算算術(shù)平均得出最后報(bào)價(jià)，標(biāo)志我國(guó)信貸市場(chǎng)利率市場(chǎng)化由此進(jìn)入一個(gè)重要階段。LPR定價(jià)機(jī)制的優(yōu)化升級(jí)，商業(yè)銀行貸款定價(jià)有了更合理的參考依據(jù)，逐漸降低了對(duì)央行貸款基準(zhǔn)利率的依賴(lài)性，轉(zhuǎn)而提高了市場(chǎng)決定的作用，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程和金融穩(wěn)定有極其重要的作用。

2 新版LPR推行前我國(guó)中小商業(yè)銀行定價(jià)管理狀況

自我國(guó)利率市場(chǎng)化改革以來(lái)到新版LPR推行以前，國(guó)家逐步放開(kāi)利率管制，利率市場(chǎng)化程度不斷提高，但因?yàn)殂y行間同業(yè)負(fù)債和存款的異質(zhì)性，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率變動(dòng)向存款利率變動(dòng)傳導(dǎo)受阻;貸款本身難以科學(xué)定價(jià)且中小銀行自身定價(jià)能力欠缺，導(dǎo)致負(fù)債成本向貸款利率傳導(dǎo)受阻，最終致使利率傳導(dǎo)出現(xiàn)持續(xù)性的機(jī)制障礙。

2.1 利率“雙軌運(yùn)行”

新版LPR推行前，我國(guó)中小商業(yè)銀行利率雙軌運(yùn)行，不同部門(mén)定價(jià)市場(chǎng)化程度不同，商業(yè)銀行主要負(fù)責(zé)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的公司金融部，其存貸定價(jià)參照存貸款基準(zhǔn)利率，尤其是存款利率很大程度上受到各地存款利率的管制，而主要負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的金融市場(chǎng)部，以銀行間拆借利率和國(guó)債收益率等市場(chǎng)利率作為基準(zhǔn)，能直接迅速地反映央行政策影響，由于商業(yè)銀行各部門(mén)間套利機(jī)制并不完善，銀行公司金融部和金融市場(chǎng)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)并不統(tǒng)一，出現(xiàn)明顯的“雙軌運(yùn)行”現(xiàn)象。

利率傳導(dǎo)機(jī)制：央行通過(guò)制定中期借貸利率和再貸款利率等方式將政策利率傳導(dǎo)至銀行間貨幣市場(chǎng)，再由“無(wú)套利定價(jià)原理”等進(jìn)行測(cè)算，將利率變動(dòng)進(jìn)一步傳導(dǎo)至存款利率市場(chǎng)，存款利率+其他負(fù)債利率構(gòu)成銀行整體的負(fù)債成本，負(fù)債成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+其他成本最終決定客戶貸款的實(shí)際利率。但傳導(dǎo)機(jī)制存在障礙：

第一，銀行同業(yè)負(fù)債規(guī)模受到國(guó)家監(jiān)管，相應(yīng)其利率向存款市場(chǎng)傳導(dǎo)受阻;第二，F(xiàn)TP（Funds Transfer Pricing）內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)市場(chǎng)化程度較低，但中小商業(yè)銀行大多依據(jù)此方法確定存貸款利率，難免會(huì)阻礙存款利率向貸款利率傳導(dǎo)。

2.2 利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力欠缺

當(dāng)前，中小商業(yè)銀行存貸款產(chǎn)品大部分為固定利率產(chǎn)品，使得組合資產(chǎn)和負(fù)債的久期較長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為固化，自商業(yè)銀行利率市場(chǎng)化改革以來(lái)，利率波動(dòng)頻率和波動(dòng)幅度變得更加難以預(yù)測(cè)，利率期限結(jié)構(gòu)和影響利率的因素愈加復(fù)雜，中小商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)相較以往有所增加，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)管和防范難度持續(xù)提升。但是，中小商業(yè)銀行利率管理體制并不完善，新版LPR推行以前的中小商業(yè)銀行缺乏主動(dòng)管理的動(dòng)力，其資產(chǎn)負(fù)債管理側(cè)重于對(duì)安全性和流動(dòng)性的管理，缺乏對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效監(jiān)管，因此難以形成有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理體制，加之中小商業(yè)銀行缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，最終導(dǎo)致大多中小商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理水平較市場(chǎng)化改革步伐存在明顯的滯后性，套期保值市場(chǎng)也并不完善，因此，不能滿足利率市場(chǎng)化改革的需要。

2.3 缺乏自主定價(jià)能力

商業(yè)銀行自主定價(jià)能力是利率市場(chǎng)化改革效果的直接反映。從存款角度來(lái)看，我國(guó)居民偏好儲(chǔ)蓄，存款利率定價(jià)較為剛性，且各商業(yè)銀行對(duì)存款利率變動(dòng)的未來(lái)預(yù)期趨同，因此，市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)存款利率影響較小。從貸款角度來(lái)說(shuō)，中小商業(yè)銀行為獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，大多采取緊跟大行的貸款利率政策，于是出現(xiàn)了0.9倍的隱性下限，同時(shí)，國(guó)有企業(yè)、上市公司等優(yōu)質(zhì)客戶融資渠道多元，議價(jià)能力較高，銀行貸款難以自主定價(jià)。不僅如此，金融產(chǎn)品本身定價(jià)復(fù)雜，基于成本加成的貸款定價(jià)策略為：貸款利率=資金成本+信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+資本成本+營(yíng)運(yùn)成本+稅收成本+合理利潤(rùn)，中小商業(yè)銀行缺乏相應(yīng)的精細(xì)化計(jì)量能力導(dǎo)致其使用的定價(jià)模型缺乏科學(xué)性和有效性，以至于盲目跟隨市場(chǎng)的定價(jià)策略可能導(dǎo)致實(shí)質(zhì)性的損失。

3 新版LPR推行對(duì)中小商業(yè)銀行定價(jià)管理的影響

新版LPR將貸款利率直接與貨幣政策利率、貸款利率進(jìn)行一定程度的關(guān)聯(lián)，直接實(shí)現(xiàn)利率政策對(duì)貸款利率的引導(dǎo)，更好反映市場(chǎng)資金供需變化，從而打破了舊版LPR與中央銀行貸款基準(zhǔn)利率長(zhǎng)期保持相對(duì)穩(wěn)定利差的情況，加快中小商業(yè)銀行順應(yīng)利率市場(chǎng)化改革的步伐。

3.1 提升利率傳導(dǎo)效率，緩解利率雙軌現(xiàn)象

LPR機(jī)制改革變傳統(tǒng)的“政策利率、貨幣市場(chǎng)利率、存款市場(chǎng)利率、貸款市場(chǎng)利率”為“MLF利率、LPR-貸款市場(chǎng)利率”的利率傳導(dǎo)路徑，將貸款市場(chǎng)利率與政策利率直接建立聯(lián)系，縮短了傳導(dǎo)鏈條，提高了利率傳導(dǎo)效率，增強(qiáng)了貸款市場(chǎng)利率和貨幣市場(chǎng)利率的聯(lián)動(dòng)性。隨著改革的推進(jìn)，LPR逐漸內(nèi)化到銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)中，促使“一價(jià)定律”在資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)和市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)之間發(fā)揮作用，一定程度上促進(jìn)貸款利率“兩軌合一”。

3.2 提升自主定價(jià)能力，打破利率隱性下限

利率市場(chǎng)化改革，導(dǎo)致利率波動(dòng)的頻率和幅度相應(yīng)提高，利率影響和利率變化方向更加難以測(cè)度。在新版LPR機(jī)制下，資產(chǎn)端的價(jià)格隨著市場(chǎng)利率變化，如果貸款的FTP成本不跟隨市場(chǎng)變化，則存貸業(yè)務(wù)的正常利差無(wú)法得到保障，從而影響存貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果貸款業(yè)務(wù)的FTP價(jià)格跟隨市場(chǎng)變化，那么存款業(yè)務(wù)的FTP也需要跟隨市場(chǎng)變化，因此，中小商業(yè)銀行FTP機(jī)制策略從過(guò)去的內(nèi)部管理需要轉(zhuǎn)變到跟隨市場(chǎng)波動(dòng)。這讓商業(yè)銀行面臨更多利率風(fēng)險(xiǎn)，從而倒逼中小商業(yè)銀行建立健全利率定價(jià)信息系統(tǒng)、吸納利率定價(jià)方面的人才，以支持精細(xì)化的貸款市場(chǎng)利率定價(jià)。LPR機(jī)制改革，加劇了信貸市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，要求商業(yè)銀行依據(jù)自身經(jīng)營(yíng)能力和面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平給貸款定價(jià)，從而打破貸款利率隱性下限。

3.3 擠壓利差空間，增加利率風(fēng)險(xiǎn)

短期來(lái)看，中小商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)利差收縮，利潤(rùn)下降。目前，貸款端的LPR持續(xù)下降，而存款端并未發(fā)生重大變化，存款基準(zhǔn)利率基本維持不變，信貸業(yè)務(wù)利差收入持續(xù)收窄。利率敏感型客戶議價(jià)能力持續(xù)提升，進(jìn)一步擠壓中小商業(yè)銀行的利差收入空間。另外，隨著LPR定價(jià)機(jī)制的實(shí)施，貸款定價(jià)基準(zhǔn)每個(gè)月都會(huì)發(fā)生改變，一定程度上可以更靈敏地反映市場(chǎng)狀況，但也會(huì)使得浮動(dòng)利率貸款的利息收入隨之發(fā)生波動(dòng)，到期貸款也存在重定價(jià)的不確定性。對(duì)于重定價(jià)，一種是信貸審批結(jié)束之后至放款之前，遇到LPR波動(dòng)的重定價(jià)問(wèn)題;另一種是放款結(jié)束后未來(lái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，客戶可能提前還款或者要求貸款價(jià)格變更等帶來(lái)的重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。銀行負(fù)債端存款利率較為剛性，資產(chǎn)端貸款利率市場(chǎng)化提高，必然會(huì)出現(xiàn)存貸款利率調(diào)整幅度不完全一致的情況，因此，銀行面臨更大的基差風(fēng)險(xiǎn)。

3.4 幫助商業(yè)銀行平穩(wěn)過(guò)渡

LPR機(jī)制改革推動(dòng)了貸款實(shí)際利率下降。如若在商業(yè)銀行綜合負(fù)債成本未出現(xiàn)明顯下降的情況下，全量替換會(huì)導(dǎo)致銀行利潤(rùn)出現(xiàn)大幅度收縮，嚴(yán)重影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力較大的背景下，LPR機(jī)制改革實(shí)行新發(fā)行貸款主要參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，存量貸款短期內(nèi)維持原合同利率不變，之后可在重定價(jià)日自主選擇是否變更為以LPR為參照的貸款利率。由此，LPR機(jī)制改革對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)短期影響較為溫和。從傳導(dǎo)鏈條來(lái)看，從MLF的變動(dòng)到LPR的變動(dòng)，再到貸款實(shí)際利率的變動(dòng)仍然有較長(zhǎng)的傳導(dǎo)時(shí)間，短期存量貸款維持利率不變可近似看作固定利率貸款，在利率下行期有利于鎖定收益?？傮w上，商業(yè)銀行有較大的空間作出必要調(diào)整。

4 應(yīng)對(duì)后續(xù)深化改革的建議

隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的不斷深入，商業(yè)銀行的利息收益空間持續(xù)收窄，凈利潤(rùn)水平持續(xù)承壓。LPR機(jī)制改革標(biāo)志著貸款利率并軌進(jìn)入市場(chǎng)化階段。商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中僅剩下存款利率未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，未來(lái)銀行利差收益空間將進(jìn)一步收縮，銀行將承受更大的利差壓力，這也對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)能力提出更高的要求。

4.1 優(yōu)化貸款定價(jià)機(jī)制，提升風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)軟實(shí)力

銀行自主定價(jià)能力是利率市場(chǎng)化過(guò)程中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。不斷提高FTP管理水平，對(duì)商業(yè)銀行內(nèi)部管理具有重要意義：完善利率風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)分析、集中管理利率風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債組合、引導(dǎo)資源向有利方向流動(dòng)、引導(dǎo)產(chǎn)品定價(jià)、優(yōu)化壓力測(cè)試等積極應(yīng)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理。FTP是定價(jià)傳導(dǎo)過(guò)程中的重要環(huán)節(jié)，銀行需要逐步優(yōu)化內(nèi)部FTP傳導(dǎo)機(jī)制，綜合分析各渠道的資金成本和MLF對(duì)FTP收益率曲線的影響，合理調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，提高內(nèi)部?jī)r(jià)格測(cè)算精度，完善內(nèi)部考核、激勵(lì)機(jī)制，保證傳導(dǎo)真實(shí)的資金成本以減少非理性的定價(jià)行為，提升商業(yè)銀行自身自主定價(jià)能力和定價(jià)質(zhì)量，優(yōu)化完善自身定價(jià)機(jī)制，提高市場(chǎng)利率和貸款執(zhí)行利率的關(guān)聯(lián)性。

4.2 積極實(shí)施差異化戰(zhàn)略，拓展業(yè)務(wù)能力圈

商業(yè)銀行對(duì)擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)客戶的追逐日趨激烈，商業(yè)銀行只能不斷讓利使得自身在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位，這意味著信貸資產(chǎn)收益率面臨持續(xù)下降，如何發(fā)掘優(yōu)質(zhì)收益資產(chǎn)，逐漸成為商業(yè)銀行的主要競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)。中小商業(yè)銀行要積極參與個(gè)人、小微等普惠金融業(yè)務(wù)。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制徹底打通后，貸款利率變動(dòng)和債券等利率變動(dòng)會(huì)逐漸趨近，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有可能會(huì)轉(zhuǎn)向直接融資，使商業(yè)銀行被迫下沉其目標(biāo)客戶群體，大型商業(yè)銀行可能會(huì)搶奪中小商業(yè)銀行的目標(biāo)客戶，而中小商業(yè)銀行目標(biāo)客戶則下沉到小微、個(gè)人客戶，以專(zhuān)業(yè)能力提升自身議價(jià)能力。同時(shí)，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提高非息收入占比。非息收入對(duì)利率市場(chǎng)化改革敏感度較小甚至無(wú)影響，所以銀行可大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，強(qiáng)化金融中介服務(wù)職能來(lái)獲取非息收入，一定程度上應(yīng)對(duì)利率改革帶來(lái)的沖擊，如理財(cái)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)等。

4.3 合理運(yùn)用衍生品規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生工具具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、套利交易、資產(chǎn)配置的作用，其中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生工具存在的最主要的作用和意義。

在LPR機(jī)制改革背景下，商業(yè)銀行所面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)主要是：重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)和期權(quán)類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)該合理運(yùn)用量化模型測(cè)度各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，依據(jù)自身管理能力和要求，合理運(yùn)用金融衍生品，如利率期貨、利率期權(quán)、利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議等，將利率風(fēng)險(xiǎn)納入商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理之中，逐步提高利率管理能力，并且加強(qiáng)利率前瞻性研究，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)利率變化趨勢(shì)，有利于提高商業(yè)銀行生存活性。

4.4 加強(qiáng)內(nèi)部管理，降低非利息成本

中小商業(yè)銀行需配合最新改革要求，及時(shí)修改有關(guān)貸款合同的相關(guān)條款，確保業(yè)務(wù)人員開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)有章可循。加強(qiáng)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，將涉及的相關(guān)知識(shí)向全行管理層人員及業(yè)務(wù)人員進(jìn)行講解，嚴(yán)格落實(shí)有關(guān)規(guī)定。

對(duì)業(yè)務(wù)成本、勞務(wù)成本、營(yíng)銷(xiāo)成本和合規(guī)成本等，中小商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)行系統(tǒng)整合分析，采用精細(xì)化管理手段并配置相關(guān)資源并加快電子化建設(shè)步伐，充分運(yùn)用信息技術(shù)提升服務(wù)效率與服務(wù)水平，從而加強(qiáng)對(duì)非息成本的管控，以實(shí)現(xiàn)成本收益最大化。

4.5 嚴(yán)格遵守金融管理制度，全面防范監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)

深化LPR改革的同時(shí)也要逐步完善相應(yīng)的金融監(jiān)管制度，主要是各商業(yè)銀行參照LPR進(jìn)行定價(jià)所要遵循的規(guī)章制度和行業(yè)規(guī)范。從穩(wěn)定發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行自身嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管政策，切實(shí)落實(shí)監(jiān)管要求，強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)配合，減少非理性市場(chǎng)行為，完善相應(yīng)的差異化考核指標(biāo)體系并強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)大于形式，從而規(guī)范發(fā)展要求，促進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的穩(wěn)步推進(jìn)。

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