基于因子分析的我國A股上市公司競爭力評價

張澳

摘 要：新冠疫情發(fā)生以來，整個醫(yī)藥行業(yè)面臨著極大考驗。醫(yī)藥企業(yè)有的利潤翻倍、有的產(chǎn)銷停滯，之所以出現(xiàn)如此迥異的發(fā)展狀況，根源在于企業(yè)競爭力的強弱。本文以此為研究背景，首先對企業(yè)競爭力的含義、影響因素、指標體系和評價方法進行文獻梳理，然后選取我國A股上市的20家醫(yī)藥企業(yè)為研究對象，建立以企業(yè)規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新、資本運營、經(jīng)營管理、成長發(fā)展為一級指標的企業(yè)競爭力評價指標體系，采用因子分析進行企業(yè)競爭力評價。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè);指標體系;因子分析;競爭力評價

中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）04（a）--03

突如其來的新冠疫情打亂了資本市場的運行節(jié)奏，醫(yī)藥行業(yè)被推到市場的風(fēng)口備受關(guān)注。疫情期間，人們的醫(yī)療消費需求飛速增加，醫(yī)藥行業(yè)迎來良好的發(fā)展機遇和廣闊的市場前景。盡管如此，醫(yī)藥企業(yè)的整體業(yè)績卻不容樂觀，我國A股上市的209家醫(yī)藥企業(yè)中，僅有81家企業(yè)實現(xiàn)正增長，占比約為39%，其中僅有18家企業(yè)盈利翻倍。這在一定程度上暴露出，我國醫(yī)藥企業(yè)一直存在的分布分散、行業(yè)集中度低、仿制藥企業(yè)多等問題。與發(fā)達國家相比，我國醫(yī)藥企業(yè)在經(jīng)濟效益、企業(yè)規(guī)模、創(chuàng)新能力等方面都存在較大差距，這種差距又集中體現(xiàn)為醫(yī)藥企業(yè)競爭力。面對深刻變革的生存和發(fā)展環(huán)境，如何對醫(yī)藥企業(yè)競爭力進行客觀準確的評價，直觀反映其競爭優(yōu)勢和劣勢，進而尋求增強企業(yè)競爭力的方法，已成為一個具有現(xiàn)實意義的問題。

1 醫(yī)藥企業(yè)競爭力評價指標體系構(gòu)建

企業(yè)規(guī)模是影響企業(yè)競爭力的關(guān)鍵因素：規(guī)模較大的企業(yè)有能力加大生產(chǎn)投入力度以適應(yīng)市場變化;而規(guī)模較小的企業(yè)市場適應(yīng)性較差。技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)難以模仿和超越的競爭優(yōu)勢，在市場準入機制和定價機制的影響下，新技術(shù)、新產(chǎn)品成為影響以產(chǎn)品為導(dǎo)向的醫(yī)藥企業(yè)競爭力的要點。資本運營能反映企業(yè)投入生產(chǎn)要素的質(zhì)量和效果，合理的資產(chǎn)負債率、高效的資源分配，能使企業(yè)具備競爭優(yōu)勢。經(jīng)營管理也會對企業(yè)競爭力產(chǎn)生影響，良好的經(jīng)營管理能力能夠加快企業(yè)運轉(zhuǎn)速度，提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量。成長發(fā)展從質(zhì)和量的角度反映企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，增長情況較好、關(guān)注度較高的企業(yè)具備更大的競爭優(yōu)勢。

綜上所述，本文遵循指標體系科學(xué)性、可比性和全面性原則，借鑒侯軍歧等的指標體系，結(jié)合實際情況，構(gòu)建了以企業(yè)規(guī)模、技術(shù)創(chuàng)新、資本運營、經(jīng)營管理、成長發(fā)展為一級指標的我國醫(yī)藥企業(yè)競爭力評價指標體系，如表1所示。

2 基于因子分析醫(yī)藥企業(yè)競爭力評價

2.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文以我國A股上市的20家醫(yī)藥企業(yè)為研究對象，以其公布的2019年財報數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，選取并計算研究所需指標。

2.2 主因子提取

本文依照初始特征值大于1的原則提取主因子，如表2所示，第1～5個因子初始特征值大于1，第6～15個因子初始特征值小于1，所以提取第1～5個因子作為主因子。5個主因子累計方差貢獻率為84.896%，能夠充分表達絕大部分原始數(shù)據(jù)信息，滿足因子分析用變量子集解釋整個問題的要求。

從圖1碎石圖反映的信息也可以驗證上述結(jié)論：15個變量的方差大部分大于0.8，表明這15個變量所包含的原始數(shù)據(jù)信息，能夠被提取的5個主因子充分反映，并有效利用;通過觀察碎石圖，可以明顯發(fā)現(xiàn)前5個因子變化幅度較大，后面的因子變化趨于平緩，說明從15個變量中提取前5個因子即可對原始數(shù)據(jù)信息充分表達。

2.3 主因子命名

因子載荷系數(shù)的絕對值越接近1，證明因子與變量間的相關(guān)性越強，根據(jù)表3可以對主因子命名。第1個主因子資產(chǎn)負債率、投入資本回報率、凈資產(chǎn)收益率，銷售凈利率、流動比率載荷系數(shù)較大，可稱其資本因子;第2個主因子營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期、凈資產(chǎn)增長率載荷系數(shù)較大，可稱其管理因子;第3個主因子研發(fā)投入強度、研發(fā)支出載荷系數(shù)較大，可稱其創(chuàng)新因子;第4個主因子凈利潤增長率、公司輿情載荷系數(shù)較大，可稱其成長因子;第5個主因子職工總數(shù)、營業(yè)總收入載荷系數(shù)較大，可稱其規(guī)模因子。從結(jié)果可以看出，資本因子、管理因子、創(chuàng)新因子、成長因子、規(guī)模因子對企業(yè)競爭力的影響程度依次遞減。

2.4 計算因子得分

依據(jù)各因子得分函數(shù)和綜合得分函數(shù)，計算20家醫(yī)藥企業(yè)的各因子得分以及綜合得分，結(jié)果如表4所示。

從表4中我國20家上市醫(yī)藥企業(yè)的各因子得分以及綜合得分對比，可在資本因子、管理因子、創(chuàng)新因子、成長因子、規(guī)模因子五個方面對其進行評價。

（1）在資本因子得分上，恒瑞醫(yī)藥、云南白藥、同仁堂排名前三，其具備較強的資本實力，能夠加大生產(chǎn)投入力度，滿足發(fā)展需要，在資本上競爭力較強;瑞康醫(yī)藥、人福醫(yī)藥、海正藥業(yè)位于后三名，其資本實力較弱，競爭不占優(yōu)勢。

（2）在管理因子得分上，英特集團、白云山、華東醫(yī)藥排名前三，其具備優(yōu)秀的經(jīng)營管理能力，能夠保持企業(yè)高效運轉(zhuǎn)，在管理上有較大優(yōu)勢;瑞康醫(yī)藥、步長制藥、同仁堂位于后三名，其經(jīng)營管理水平較低，企業(yè)運轉(zhuǎn)存在問題，在管理上競爭力較弱。

（3）在創(chuàng)新因子得分上，復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)排名前三，其注重技術(shù)創(chuàng)新和研究開發(fā)，能夠不斷推出新產(chǎn)品，具備一定的市場定價權(quán)，在創(chuàng)新上競爭力較強;南京醫(yī)藥、同仁堂、英特集團位于后三名，其對新產(chǎn)品和新技術(shù)研發(fā)的重視程度不夠，在創(chuàng)新能力的競爭上處于劣勢。

（4）在成長因子得分上，海正藥業(yè)、英特集團、人福醫(yī)藥排名前三，其擁有較好的成長能力和發(fā)展前景，能夠在未來的一段時期內(nèi)持續(xù)健康發(fā)展，具備較強的成長優(yōu)勢;白云山、哈藥股份、瑞康醫(yī)藥位于后三名，成長能力較弱。

（5）在規(guī)模因子得分上，上海醫(yī)藥、九州通、白云山排名前三，其企業(yè)規(guī)模較大，具備較好的生產(chǎn)條件，能夠形成規(guī)模經(jīng)濟，在規(guī)模上具備一定優(yōu)勢;瑞康醫(yī)藥、英特集團、海正藥業(yè)位于后三名，其企業(yè)規(guī)模競爭力較弱。

（6）在綜合得分上，綜合得分為正值的表示企業(yè)的綜合競爭力較好，綜合得分為負值的表示企業(yè)的綜合競爭力較差。表4所列20家醫(yī)藥企業(yè)，有6家綜合得分為正值，有14家綜合得分為負值，說明我國醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展不平衡，彼此之間存在較大差距，大部分企業(yè)處于平均水平之下。恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥綜合得分排名前三，綜合實力較強，具備較大的競爭優(yōu)勢，其中恒瑞醫(yī)藥更是以1.242分遙遙領(lǐng)先;而海王生物、哈藥股份、瑞康醫(yī)藥的綜合得分位于后三名，綜合實力較弱，在競爭時不占優(yōu)勢，尤其在管理因子和規(guī)模因子得分上，更是處于較大的劣勢。

3 結(jié)語

因子分析結(jié)果顯示，綜合得分較高的企業(yè)并不表示它在企業(yè)競爭力上不存在其他問題，比如恒瑞醫(yī)藥綜合得分排名第一，成長因子得分卻排名十五。因此，醫(yī)藥企業(yè)要提高企業(yè)競爭力，應(yīng)根據(jù)相關(guān)因子排名進行分析，看清自身優(yōu)勢以及與其他企業(yè)的差異，在企業(yè)規(guī)模、資本運營、技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營管理、成長發(fā)展等方面采取有效措施。

根據(jù)聚類分析結(jié)果可知，我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展不平衡，企業(yè)之間存在較大差距。大部分醫(yī)藥企業(yè)規(guī)模較小、管理水平較低，且以仿制藥為主，自主研發(fā)創(chuàng)新能力不足，在面對外部環(huán)境變化時往往表現(xiàn)出較低的適應(yīng)能力，企業(yè)競爭力較低;而且醫(yī)藥行業(yè)集中度較低，缺少帶動整個行業(yè)向前發(fā)展的龍頭企業(yè)。

綜合來看，我國醫(yī)藥行業(yè)存在諸多問題，政府部門應(yīng)加大對醫(yī)藥企業(yè)的政策支持力度，營造良好的市場環(huán)境，促進醫(yī)藥行業(yè)的健康發(fā)展;醫(yī)藥企業(yè)也要客觀評價自身企業(yè)競爭力，尋找差距、不斷改進，抓住疫情過后行業(yè)發(fā)展的重大機遇，以謀求更好的發(fā)展。

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